第十二章汇率决定理论.ppt

1、第十二章汇率决定理论，第一节汇率决定的基础和影响因素，第一，货币制度的演变世界货币制度大体上由银本位、金银福本位、金本位、纸钞本位第二，不同货币制度的汇率决定第一，金币本位制下的汇率决定两种货币之间的比较价格由各自的金含量对比决定。2、金块本位及金环本位制下的汇率决定货币制度是由纸钞代表金量的比例决定的，称为法定评估。3.纸钞本位制汇率决定纸钞代表价值量是汇率决定的基础。3，汇率影响主要因素，1，实际因素(1)经济增长(2)国际收支(3)资金流(4)外汇储备2，名义经济因素(1)通货膨胀比率(2)利率(3)货币供应第二节购买力平价理论分为绝对购买力平价和相对购买力平价两种茄子理论。Gustav

2、 Cassel，1866-1945，基本思想，购买力平价理论的基本思想是，对货币持有者来说，货币的价值在于购买力，因此各国货币之间的兑换比率必须取决于各自的购买力。货币的购买力可以通过物价水平来表达，所以徐璐其他货币的汇率(即汇率)是各国物价水平的比例。1，开放经济下的一价定律，两个茄子假设前提：(1)位于其他地区的商品是同质的。也就是说，某些商品质量、规格、牌子方面的差异(2)，牙齿商品的价格可以根据供应和需求灵活调整。也就是说，有价钱灵活性。商品大体上分为两种茄子可贸易商品。以可贸易商品为例，区域间套利活动极大地收敛了区域间的价钱差异，假设交易成本0，则各可贸易商品在各地价钱，即“一价规律

3、”牙齿一致。表达式Pi=e.P i*，2，购买力平价基本格式，1，绝对购买力平价假设前提：(1) 1法则对所有可贸易商品都成立。(2)各国贸易商品在各国物价指数编制中占同等权重。一般格式：e=p/p*牙齿式的意义两国货币间的汇率取决于两国贸易商品的价钱比率，即徐璐其他货币对贸易商品的购买力比率。2，相对购买力平价公式如下：e=p/p*(常数)常识以对数形式写入，并采取变动率，e=p p p *的含义：两国货币汇率变动取决于两国物价水平的变动。也就是说，如果本国物价上涨幅度超过外国物价上涨幅度，与本国货币贬值、E价值增加相反，本国货币升值表现为E价值下降。第三，总结，第三节利率评价理论(inte

4、rest rate parity，IRP)，利率评价理论从各国利率差异引起的套利投掷的角度分析了汇率决定和变动的原因。牙齿理论是由凯恩斯1923年出版的一本货币改革论书提出的。Maynard Keynes，1883-1946，基本思想，货币在各国之间可以自由兑换的时候，货币持有者将面临保留某国货币的选择，选择的原则是某国货币的收益率高。这包括补偿的利率评估和非补偿的利率评估。，一，补偿的利率评估，假设条件：国际间资金流动没有交易成本，投资者在国际间出入没有任何障碍。只有两个国家：本国和外国的一般形式：=ii*经济意义：汇率器官上涨等于两国的货币利率差异。如果本国利率高于外国利率，就会发生本币的

5、器官贬值。如果本国利率低于外国利率，将会有韩元器官上涨。第二，郑智薰赔偿利率评估的基本形式：E=ii*经济意义：预计汇率器官变动率等于两国货币利率差异。如果本国利率高于外国利率，市场预计韩元价值将长期贬值。相反，预计韩元器官将上升。补偿的利率评价和非补偿的利率评价同时成立。也就是说，f=Eef=E=ii* 3，汇总，4节国际收支，国际收支，国际收支角度分析汇率决定的理论。1861年，英国学者格森(G.L.Goschen)比较完美地解释了汇率-国际收支关系，他的理论被称为国际借贷说。各国实行浮动汇率制度后，一些经济学家将凯恩斯主义的国际收支分析应用于外汇供求分析，形成了国际收支学说。一、国际收支理论的基本原则，基本形式：e=g (Y，Y*，P，P*，I，i*，Eef) (1)其他变量不变时，国家国民收入增加，本币趋于贬值。外国国民收入增加，当地货币升值趋势。(2)本国价钱水平上升，本币贬值。(3)本国利率水平上升，本币升值。(4)预计未来韩元价值下降，资本外流，韩元即时值下降。其次，使用供给和需求分析方法将影响国际收支分析的各种因素纳入汇率水平