财务管理-分析与评价

公司财务状况及经济活动分析本课程的内容经济事项、财务管理财务分析简介四大财务比率分析财务报表的综合分析与可持续发展能力案例分析一些基本概念的认定企业与公司国有企业的方向企业内的经济活动与财务活动基础会计、财务会计、成本会计、管理会计、审计、财务管理刚性的会计工作与弹性的财务工作公司治理结构的基本框架经济事项、会计要素与财务指标经济事项：生产经营的所有活动。会计要素：是指按照交易或者事项的经济特征而对其所作出的基本分类，分为反映企业财务状况的会计要素和反映企业经营成果的会计要素。它既是确定会计确认和计量的依据，也是确定财务报表结构和内容的基础。企业会计要素分类：①静态要素：资产、负债、所有者权益→资产负债表②动态要素：收入、费用、利润→利润表预算会计要素分类：资产、负债、净资产、收入、支出会计要素细分为会计科目，而财务指标以会计科目为基础。财务管理的本质与目标本质：管钱的活动。注：钱就是资金，资金有的想赚钱，有的想服务社会，前者叫资本，后者叫税收，财务管前者的。目标：利润最大化、每股收益最大化、股东财富最大化、企业价值最大化、企业最大化、相关者利益最大化。一个思考：股票为什么有价值/价格？（博傻理论）财务管理的内容财务活动财务关系财务管理方法体系组织→预测→决策→计划→核算→分析→控制→监督→考核与奖惩全面预算管理是指企业为实现战略规划和经营目标，对预算期内的经营活动、投资活动和筹资活动，通过预算的方式进行合理的规划、预计、测算和描述，并以预算为标准，对其执行过程和执行结果进行计量、控制、调整、核算、分析、报告、考核和奖惩等一系列管理活动的总称。本质上是以预算为标准的管理控制系统，通过上下级的合作、监管与执行，最终实现预算目标，是一个伴随企业经营活动而连续不断的循环过程。全面预算管理的10个模块：预算编制模块、执行模块、控制模块、调整模块、核算模块、分析模块、反馈模块（报告模块）、审计模块、考评奖惩模块、管理及技术支持模块。其中前7个为全面预算管理的基本模块，而后3个为保证模块。一个小结内部人与外部人内外视角不同，由此引起财务分析分为外部分析与内部分析两个层面。内部财务分析，比如“定额成本法”中，“产品实际成本＝产品定额成本±脱离定额差异±定额变动差异±材料成本差异”外部财务分析，最主要的是财务报表分析。财务分析的主要内容概述短期偿债能力长期偿债能力营运能力指标获利能力指标上市公司相关指标分析综合分析：沃尔评分法与杜邦财务分析体系EVA与BSC：克服传统财务指标分析的缺陷财务报表分析发展史为贷款银行服务的信用分析→19世纪末20世纪初（第1次并购浪潮）→关注：偿债能力、资产负债表为股权投资人服务的收益分析→资本市场发展→关注：收益、利润表为管理者服务的管理分析→杜邦财务分析体系三大报表资产负债表→资金来源与占用表，基本公式“资产＝负债＋所有者权益”，左边为投资结果，右边为资金来源。最后一项为“未分配利润”（表表相符）利润表与利润分配表→收益表或损益表，基本公式“收入－费用＝利润”，最后一项为“期末未分配利润”现金流量表（前身：财务状况变动表）→现金的概念：现金及其等价物；→可用于分析一家机构在短期内有无足够现金去应付开销；→编制方法：直接法与间接法。→基本结构：①经营活动产生的现金流量；②投资资活动产生的现金流量；③筹资活动产生的现金流量其中：三类现金流量均分为“现金流入小计”与“现金流出小计”现金流量表①经营活动产生的现金流量：→销售商品、提供劳务收到的现金；收到的税费返还；收到其他与经营活动有关的现金；→购买商品、接受劳务支付的现金；支付给职工以及为职工支付的现金；支付的各项税费；支付其他与经营活动有关的现金。②投资活动产生的现金流量：→收回投资收到的现金、取得投资收益收到的现金；处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额；处置子公司及其他营业单位收到的现金净额；收到其他与投资活动有关的现金；→购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金；投资支付的现金；取得子公司及其他营业单位支付的现金净额；支付其他与投资活动有关的现金。③筹资活动产生的现金流量：→吸收投资收到的现金；取得借款收到的现金；收到其他与筹资活动有关的现金；→偿还债务支付的现金；分配股利、利润或偿付利息支付的现金；支付其他与筹资活动有关的现金。

1.2财务报表分析的内涵定义：以企业基本活动为对象、以财务报表为主要信息来源、以分析和综合为主要方法的系统认识企业的过程，其目的是了解过去、评价现在和预测未来，以帮助报表使用人改善决策。对象：①筹资活动：核心是资本结构（广义与狭义，债务期限结构），内容包括外部融资（股权融资与债权融资）、内部融资（留存收益）、还本付息、支付红利、支付股息。对应报表，表1、表2和表3。②投资活动：投资结果反映在资产负债表中，而投资收益反映在利润表中。③分配活动：融入广义筹资活动之中。主体：内部人（管理层）与外部人（外部股东、债权人、政府、其他）财务分析的方法P363比较分析法：①重要财务指标比较：定基动态比率、环比动态比率。②会计报表比较：多期报表趋势分析③会计报表项目比较：比率分析法：相关比率与结构比率因素分析法：连环替代法、差额分析法连环替代法的原理假设有一关联等式N0=A0×B0×C0（1）在进行替代时，按照从左到右的顺序依次替代一个字母第一次替代：N1=A1×B0×C0（2）第二次替代：第二次替代是在第一次替代的结果，即N1的基础上进行的，将B0替代成B1，即：N2=A1×B1×C0（3）第三次替代：第三次替代是在第二次替代的结果，即N2的基础上进行的，将C0替代成C1，即：N3=A1×B1×C1（4）

A的影响是（2）-（1），即（A1-A0）×B0×C0

B的影响是（3）-（2），即A1×（B1-B0）×C0

C的影响是（4）-（3），即A1×B1×（C1-C0）差额分析法是连环替代法的一种简化形式连环替代法，是将各个因素依次替代，然后依次分析每个因素的变动对指标的影响。而在差额分析法下，直接计算各因素的变动对指标的影响，即：

A的影响是（A1-A0）×B0×C0

B的影响是A1×（B1-B0）×C0

C的影响是A1×B1×（C1-C0）财务指标分析基本财务比率：短期偿债能力指标、长期偿债能力指标、运营能力指标、获利能力指标、发展能力指标综合指标分析：杜邦财务分析体系、沃尔评分法企业发展的理念：可持续增长率业绩评价：国有资本业绩评价体系

短期偿债能力指标P369营运资金＝流动资产－流动负债流动比率＝流动资产÷流动负债速动比率＝（流动资产－存货）÷流动负债超速动比率＝现金及其等价物÷流动负债→主要是扣除其中的应收账款现金比率＝年经营现金净流量÷流动负债☞报表数据取得的原则：期末值&平均值？；一年的天数为360天。长期偿债能力指标P373资产负债率＝负债÷资产产权比率＝负债÷所有者权益带息负债比率＝带息负债÷负债总额→带息负债＝短期借款＋一年内到期长期负债＋长期借款＋应付债券＋应付利息已获利息倍数＝EBIT÷利息费用→利息费用≠财务费用；如何取得利息支出的数据？（CSMAR数据库）固定支出偿付倍数＝（税前利润＋固定支出）÷固定支出→固定支出包括记入财务费用的利息支出、资本化利息、经营租赁费、优先股股息运营能力指标P376应收账款周转次数＝赊销净额÷应收账款应收账款周转天数＝360÷应收账款周转次数存货周转次数＝营业成本÷存货存货周转天数＝360÷存货周转次数流动资产周转次数＝营业收入÷流动资产固定资产周转次数＝营业收入÷固定资产总资产周转次数＝营业收入÷总资产现金周转次数＝360÷现金周转天数现金周转天数/营业周期＝存货平均储备天数＋应收账款平均占用天数－应付账款平均欠款天数盈利能力指标P379销售毛利率＝（营业收入－营业成本）÷营业收入成本费用利润率＝成本费用总额÷税前利润→其中，成本费用总额＝营业成本＋营业税金及附加＋期间费用营业利润率＝营业利润÷营业收入销售利润率＝净利润÷营业收入总资产报酬率＝EBIT÷资产总额净资产收益率＝净利润÷所有者权益资本收益率＝净利润÷平均资本→其中，平均资本为实收资本与资本公积的年初与年末平均数，资本公积仅指资本溢价。上市公司特殊指标P390基本每股收益（EPS）＝净利润÷发行在外的普通股股数→期间增发新股、送股等特殊问题处理P391~393稀释每股收益：可转债、认股权证、股票期权引起的稀释性前者普通股。每股净资产＝股东权益÷发行在外的普通股股数→股权分置时代的非流通股转让价格的确定基础市盈率＝股价÷EPS市净率＝股票总市值÷股东权益账面价值托宾Q值＝总资产市值÷总资产账面价值6综合指标分析平衡计分卡（BSC）与经济增加值（EVA）沃尔评分法P383沃尔评分法.doc杜邦财务分析体系P382净资产收益率＝销售利润率×总资产周转率×权益乘数国有资本金业绩评价体系国有资本金业绩评价体系.doc可持续增长率企业增长，表现为销售的增长，其财务意义就是资金的增长。从资金来源上看，企业增长的实现方式有三种：1、完全依靠内部资金增长。→内涵增长率（资本积累）2、主要依靠外部资金增长。→不能持久（股权与债权）3、平衡增长：保持目前的财务结构和与此相关的财务风险，按照股东权益的增长比例增加借款，以此支持销售增长。→可持续增长率（不增发新股）内涵与假设条件可持续增长率的内涵：

在不增发新股并保持目前经营效率和财务政策的条件下，公司销售所能增长的最大比率。可持续增长率的假设条件：

1、公司目前的资本结构是一个目标结构，且打算继续维持。

2、公司目前的股利政策是一个目标政策，且打算继续维持。

3、不增发新股，增加债务是唯一的外部筹资来源。

4、公司的销售净利率将维持目前水平。

5、公司的资产周转率将维持目前水平。计算公式：可持续增长率＝股东权益增长率＝股东权益增加额÷期初股东权益＝（本期净利润×留存比率）÷期初股东权益＝净资产收益率×留存比率＝（净利润÷销售收入）×（销售收入÷总资产）×（总资产÷股东权益）×留存比率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数×留存比率可持续增长率与实际增长率在世界经济发展史上，因为增长过快而破产的公司数量与因为增长太慢而破产的公司数量几乎一样多。

——罗伯特·希金斯→丰田、三株：93、94、95、96；1、20、80具体案例分析某企业2001、2002、2003年的资产负债表与利润表财务报表.xls→首先先观察两张表，形成一个大体印象。相关的财务比率和财务结构综合分析：杜邦财务分析体系资本结构概览

***1年***2年***3年流动负债合计55,773,827.9463.92%75,758,310.8364.53%87,657,521.3574.10%长期负债合计31,484,250.0036.08%41,638,236.0035.47%30,635,736.0025.90%负债合计87,258,077.9452.03%117,396,546.8344.03%118,293,257.3542.86%所有者权益合计80,439,205.1547.97%149,242,848.5655.97%157,690,429.0557.14%负债权益总计167,697,283.09

266,639,395.39

275,983,686.40

资产结构概览资产***1年***2年***3年流动资产73,242,987.5143.68%78,091,929.0029.29%88,689,888.6332.14%长期投资22,356,000.0013.33%56,129,151.0021.05%50,775,951.0018.40%固定资产45,261,288.4726.99%65,171,254.0024.44%70,113,412.4225.40%无形及其他资产26,837,007.1116.00%67,247,061.3925.22%66,404,434.3524.06%资产总计167,697,283.09

266,639,395.39

275,983,686.40

流动资产结构资产2001年2002年2003年货币资金14,186,295.1019.37%4,883,029.126.25%5,311,828.335.99%应收票据450,000.000.61%1,300,000.001.66%1,500,000.001.69%应收帐款19,729,545.5426.94%23,838,794.0930.53%26,141,747.9229.48%其他应收款2,942,882.944.02%4,504,055.955.77%5,201,964.445.87%预付账款294,524.730.40%1,700,000.002.18%3,813,376.734.30%应收补贴款

29,209.550.03%存货35,570,180.8048.56%41,839,837.5953.58%46,665,383.3952.62%待摊费用69,558.400.09%26,212.250.03%26,378.270.03%流动资产合计73,242,987.5143.68%78,091,929.0029.29%88,689,888.6332.14%长期投资结构资产***1年***2年***3年长期股权投资22,190,000.0099.26%55,963,151.0099.70%50,633,151.0099.72%长期债权投资166,000.000.74%166,000.000.30%142,800.000.28%长期投资合计22,356,000.0013.33%56,129,151.0021.05%50,775,951.0018.40%固定资产结构资产***1年***2年***3年固定资产净额37,718,851.9683.34%59,886,828.9391.89%56,929,521.2481.20%固定资产清理60,347.940.13%60,347.940.09%60,347.940.09%在建工程7,482,088.5716.53%5,224,077.138.02%13,123,543.2418.72%固定资产合计45,261,288.4726.99%65,171,254.0024.44%70,113,412.4225.40%流动负债结构

***1年***2年***3年短期借款37,000,000.0066.34%53,000,000.0069.96%70,500,000.0080.43%应付帐款11,661,118.2520.91%10,046,341.5813.26%10,223,933.1711.66%应付工资1,945,129.843.49%1,307,063.131.73%1,302,767.741.49%应交税金812,917.451.46%1,029,927.111.36%1,259,983.441.44%其他应付款3,531,131.496.33%8,876,316.6611.72%3,272,323.863.73%预提费用783,030.911.40%1,498,662.351.98%1,098,513.141.25%预计负债40,500.000.07%

流动负债合计55,773,827.9463.92%75,758,310.8364.53%7,657,521.3574.10%非流动负债结构

***1年***2年***3年长期借款30,000,000.0095.29%30,000,000.0072.05%30,000,000.0097.92%长期应付款16,050.000.05%10,011,750.0024.04%9,250.000.03%专项应付款1,468,200.004.66%1,626,486.003.91%626,486.002.04%长期负债合计31,484,250.0036.08%41,638,236.0035.47%30,635,736.0025.90%所有者权益结构

***1年***2年***3年实收资本(股本)50,000,000.0062.16%50,000,000.0033.50%50,000,000.0031.71%资本公积1,788,047.912.22%64,040,146.6442.91%64,040,146.6440.61%盈余公积3,862,087.994.80%4,517,242.463.03%5,362,000.513.40%未分配利润24,789,069.2530.82%30,685,459.4620.56%38,288,281.9024.28%所有者权益合计80,439,205.1547.97%149,242,848.5655.97%157,690,429.0557.14%短期偿债能力

***1年***2年***3年流动比率1.311.031.01速动比率0.670.480.48现金比率0.260.080.08盈利、长期偿债能力

***1年***2年***3年

净利润9,895,880.106,551,544.688,797,580.49

净资产80,439,205.15149,242,848.56157,690,429.05

净资产平均

114,841,026.86153,466,638.81

利润总额13,290,880.109,784,544.6811,284,748.38

利息支出

7,577,009.357,722,898.61EBIT13,290,880.1017,361,554.0319,007,646.99备注：利息支出——来自现金流量表和年度财务报告

***2年***3年净资产收益率5.70%5.73%利息保障倍数1.771.68可持续增长率5.70%5.73%财务结构概览

***1年

***1年流动资产合计73,242,987.51流动负债合计55,773,827.94长期资产合计94,454,295.58长期资本合计111,923,455.15资产总计167,697,283.09负债权益总计167,697,283.09

***2年

***2年流动资产合计78,091,929.00流动负债合计75,758,310.83长期资产合计188,547,466.39长期资本合计190,881,084.56资产总计266,639,395.39负债权益总计266,639,395.39

***3年

***3年流动资产合计88,689,888.63流动负债合计87,657,521