pbtvm期货投资分析师考试习题一至六

1、生活需要游游戏，但不不能游戏人人生；生活活需要歌舞舞，但不需需醉生梦死死；生活需需要艺术，但但不能投机机取巧；生生活需要勇勇气，但不不能鲁莽蛮蛮干；生活活需要重复复，但不能能重蹈覆辙辙。 -无名名期货投资分分析师考试试习题（一一至六）期货投资分分析师考试试习题（一一）第一章 期货投投资分析概概论1. 期货货价格的特特性有哪些些？特定性：不不同的交易易所、不同同的期货合合约在不同同的时点上上形成的期期货价格不不同；远期性：期期货价格是是依据未来来的信息或或者后市的的预期达成成的虚拟的的远期价格格；预期性：反反映了市场场人士在现现在时点对对未来价格格的一种心心理预期；波动敏感性性：指期货货价格相对

2、对于现货价价格而言，对对消息刺激激的反应程程度更敏感感、波动幅幅度更大。期货价格格的敏感性性源于期货货价格的远远期性、预预期性及其其不确定性性，以及期期货市场的的高流动性性、信息高高效性和交交易机制的的灵活性。2. 期货货投资分析析的目的是是什么？期货投资分分析的目的的是通过行行情预测及及交易策略略分析，追追求风险最最小化或利利润最大化化的投资效效果。3. 什么么是持有成成本假说？持有成本假假说是早期期的商品期期货定价理理论，也称称持有成本本理论。持持有成本理理论是以商商品持有为为中心，分分析期货市市场的机制制，论证期期货交易对对供求关系系产生的积积极影响。4. 有效效市场假说说的前提是是什么

3、？a投资者者数目众多多，投资者者都以利润润最大化为为目标；b任何与与期货投资资相关的信信息都以随随机方式进进入市场；c投资者者对新的信信息的反应应和调整可可迅速完成成。5. 有效效市场有哪哪三种形式式？各自的的含义是什什么？有效市场分分成弱式有有效市场、半强式有有效市场和和强式有效效市场三个个层次；弱式有效市市场假说：当期的期期货价格已已经成分反反映了当前前全部期货货市场信息息，技术分分析无效；半强式有效效市场：当当前的期货货价格不仅仅已经充分分反映了当当前全部期期货市场信信息，而且且所有的公公开可获得得的信息也也已经得到到充分反应应，因此，技技术分析和和基本面分分析方法都都是无效的的；强式有

4、效市市场：当前前的期货价价格已经充充分反映了了全部信息息，包括内内幕消息。6. 行为为金融学主主要有哪些些研究成果果?有效市场假假说认为金金融市场中中的价格包包含了一切切信息，因因而在任何何时候的证证券或期货货价格均可可以看作为为价值的最最优估计。这个假说说实际上隐隐含着两个个假设前提提：一是投投资者的投投资行为模模式是没有有偏差的；二是投资资者总是以以自身利益益最大化为为目标。行为金融学学认为有效效市场假说说本身并没没有保证两两个假说前前提一定成成立。行为为金融学根根据对实际际情况的分分析，认为为投资主体体因为心理理因素的影影响会经常常出现违反反这两个假假设前提的的情况。比比如，在投投资者者

5、决决策行为的的一般特征征研究方面面，沙芬连连和史蒂文文指出：aa.决策者者的偏好是是多样的、可变的，他他们的偏好好经常在决决策过程中中才形成；b.决策策者是应变变性的，他他们根据决决策的性质质和决策环环境的不同同选择决策策程序和技技术；c.决策者追追求满意方方案而不一一定是最优优方案。行为金融学学揭示了新新古典传统统的经济学学和金融学学的一个根根本性缺陷陷-完全理性性假说。与与传统金融融学不同，行行为金融学学认为市场场中的参与与者不是完完全理性的的，他们只只是准理性性人或者有有限理性人人，他们在在进行风险险决策中往往往包含一一些系统性性误差，这这些误差在在有些情况况下，成为为影响全局局的错误。

6、在这种情情况下，市市场选择的的结果是不不确定，其其机制常常常会失灵，非非理性交易易者完全有有可能在市市场中生存存下来。7. 期货货投资中方方法论与方方法有什么么差别？ 一一般而言，方方法是指确确定的、具具体的、可可以依循的的解决问题题的途径、程序或者者逻辑。而而方法论不不同于具体体的方法，方方法论高于于具体的方方法，具体体表现为：a方法论论不是具体体方法的简简单集合，方方法论具有有整体性要要求，意味味着必须关关注方法之之间的相互互关联及整整体状况；b具体的的方法侧重重操作性和和技术性，解解决如何做做、如何实实现目的的的问题，而而方法论必必须考察这这些方法的的有效性，注注重这些方方法背后的的准则

7、或原原理，解决决为何这么么做、凭什什么这么做做的问题；c总结期期货投资分分析方法或或期货投资资策略背后后的准则或或原理，势势必涉及更更为根本的的认识问题题。事实上上，任何期期货投资分分析方法或或期货投资资策略都是是建立在如如何认识期期货市场和和期货价格格这个基础础上的。d只有站站在方法论论高度上，才才能更好的的审视和评评价具体方方法的优势势，形成一一定的投资资理念，并并以此指导导投资实践践。因此，对于于期货投资资者而言，学学习和掌握握大量的具具体分析方方法和投资资策略是必必要的，除除此之外，更更为重要的的是对期货货投资方法法论的学习习和探索。8. 期货货投资策略略中预测分分析与风险险管理措施施

8、孰轻孰重重？一个完整的的投资策略略必须包括括预测失败败时的风险险管理，高高成功概率率的预测分分析仅是成成功投资的的要素之一一，成功的的投资不但但需要正确确的市场分分析，更需需要正确的的风险管理理，可见在在期货投资资策略中预预测分析和和风险管理理两者一样样重要。期货投资分分析师考试试习题（二二）第二章 宏宏观经济分分析1. 为什什么要分析析宏观经济济？期货投资活活动中进化化宏观经济济分析，目目的是对期期货价格变变化趋势进进化判断。2. 期货货投资中宏宏观经济分分析有什么么含义？期货投资中中的宏观经经济分析有有两层含义义：其一，运运用经济学学理论对宏宏观经济运运行状况及及趋势进行行分析，以以及对各

9、种种经济政策策及指标进进行解读和和研判；其其二，分析析经济运行行、经济政政策以及各各种经济指指标对期货货市场和期期货价格的的影响。3. 宏观观经济分析析的方法包包括哪些？总量分析法法、结构分分析法和对对比分析法法。4. 为什什么商品价价格会受到到经济周期期的影响？经济运行周周期是决定定期货价格格变动趋势势最重要的的因素。一一般来说，在在宏观经济济运行良好好的条件下下，因为投投资和消费费增加，需需求增加，商商品期货价价格和股指指期货价格格会呈现不不断攀升的的趋势；反反之，在宏宏观经济运运行恶化的的背景下，投投资和消费费减少，社社会总需求求下降，商商品期货和和股指期货货价格往往往呈现出下下滑的态势

10、势。而与国国际市场关关系密切的的期货品种种价格波动动，不仅受受国内经济济波动的影影响，而且且还受世界界经济景气气状况的影影响。5. 通货货膨胀有哪哪些类型，各各有什么特特点？按物价的上上涨幅度和和趋势，可可以将通货货膨胀划分分为温和通通货膨胀和和恶性通货货膨胀。按通货膨胀胀的形成原原因可以分分为需求拉拉动型、成成本推动型型、供求混混合型、惯惯性通货膨膨胀。温和通货膨膨胀指通货货膨胀率基基本保持在在2%-33%，并且且始终保持持稳定的通通货膨胀；恶性通货膨膨胀指年物物价在155%以上，并并且飞速加加快，个别别时期超过过100%，使国民民经济濒于于崩溃的通通货膨胀；需求拉动的的通货膨胀胀是指总需需

11、求过度增增长所引发发的通货膨膨胀，其原原因是在劳劳动和设备备已经充分分利用的前前提下，超超过总供给给的过剩需需求使得物物价水平的的普遍上升升；成本推动型型的通货膨膨胀又称供供给型通货货膨胀，是是由厂商生生产成本增增加而引起起的一般价价格总水平平的上涨，成成本上升的的原因通常常包括原材材料价格、工资、利利润以及进进口商品价价格过度上上涨等；惯性通货膨膨胀是指一一旦形成通通货膨胀，便便会持续一一段时期，其其形成机理理是人们会会对通货膨膨胀做出的的相应预期期，进而希希望持续提提高薪资，最最终费用传传递至产品品成本与价价格，从而而形成持续续通胀。6. 什么么是通货紧紧缩，通货货紧缩对经经济增长有有何影

12、响？依据诺贝尔尔经济学奖奖得主保罗罗萨缪尔森森的表述，价价格和成本本正在普遍遍下降即是是通货紧缩缩；通货紧缩对对经济增长长的影响：通货紧缩缩对于经济济增长的影影响与经济济周期密切切相关，经经济发展处处于正常态态势时，通通货紧缩不不会带来重重大困难；当经济处处于衰退时时，通货紧紧缩会增加加经济复苏苏的难度。如果价格格水平的下下降是由生生产里全面面进步所产产生的，这这对于经济济发展是已已经好事，因因为更高的的效率不仅仅有助于企企业降低成成本和价格格，而且有有利于企业业获得更多多的利润。一般而言言，生产力力的提高会会产生的通通货紧缩是是短期的，并并且下跌的的幅度大多多可以容忍忍。特定情情况下，通通货

13、紧缩会会加速经济济的衰退。首先，通通货紧缩增增加了货币币的购买力力，促使人人们增加储储蓄减少支支出，消费费支出受到到抑制；其其次，通货货紧缩期间间实际利率率水平增长长，资金成成本增加，投投资项目实实际收益率率减少，社社会投资支支出减少；此外，商商业活动停停滞使就业业率和名义义工资倾向向下降，而而居民收入入减少会进进一步减少少消费支出出。7. 什么么是国际收收支，影响响汇率的因因素有哪些些？国际收支分分为狭义的的国际收支支和广义的的国际收支支。狭义的的国际收支支指一国在在一定时期期（常为11年）内对对外收入和和支出的总总额。广义义的国际收收支不仅包包括外汇收收支，还包包括一定时时期的经济济交易：

14、（11）国际收收支是一个个流量概念念。（2）所所反映的内内容是经济济交易，包包括：商品品和劳务的的买卖、物物物交换、金融资产产之间的交交换、无偿偿的单向商商品和劳务务的转移、无偿的单单向金融资资产的转移移。（3）记记载的经济济交易是居居民与非居居民之间发发生的。(4)国际际收支既有有私人部门门交往的内内容，也有有政府部门门交往的内内容；既有有基于经济济目的而产产生的各种种交易，也也包括因非非经济动机机而产生的的交易。影影响汇率的的主要因素素有经济增增长率差异异、国际收收支状况、通货膨胀胀率、利率率差异、预预期因素、中央银行行的干预、宏观经济济政策差异异。8. 财政政政策包括括哪些内容容？A财政

15、支支出政策：公共开支支、政府购购买和财政政补贴；B税收政政策或收入入政策：增增减税收；C财政赤赤字和盈余余：扩张性性财政政策策和紧缩性性财政政策策。9. 紧缩缩性财政政政策如何对对商品期货货价格产生生影响？紧缩性财政政政策对商商品市场的的影响：一一是减少需需求，降低低价格。如如果是以减减少公共工工程开支、减少政府府购买等方方式是实行行紧缩性财财政政策，则则会直接减减少商品的的总需求；如果是以以增税的办办法实行紧紧缩性财政政政策，减减少企业和和居民的可可支配收入入，从而使使消费需求求减少，间间接减少商商品的总需需求；现货货市场需求求疲弱将会会进一步推推动商品价价格下跌，进进而推动商商品期货价价格

16、的下跌跌。二是减减少商品进进口，增加加出口。一一国政府实实行紧缩性性财政政策策（IS-LM模型型中IS曲曲线左移），在在总需求萎萎缩的情况况下，会出出现下列情情况：（11）会导致致国民收入入下降和市市场利率水水平下降。对开会经经济体而言言，国民收收入越低，进进口会越少少，进出口口也会增加加。（2）可可能是该国国国内通货货膨胀率下下降，使得得国内商品品相对国外外商品更便便宜，导致致商品出口口增加，进进口减少。（3）浮浮动汇率制制度下，紧紧缩性财政政政策导致致国内利率率暂时降低低，吸引国国际资本流流出，从而而劳动本币币贬值，而而这将刺激激商品的出出口并抑制制进口，进进出口增加加，IS曲曲线回移。（

17、4）固固定汇率制制度下，政政府实行紧紧缩性财政政政策，本本国货币面面临贬值。10. 宽松货币币政策对金金融市场影影响如何？在利率期货货市场上，利利率水平下下降，将使使得固定收收益债券的的价值上升升，对利率率期货是利利好消息。在外汇市市期货场上上，利率下下降可能引引起资本溢溢出，着将将引起本币币贬值，外外币升值；另一方面面，利率下下降将引起起国内投资资和消费需需求上升，这这将抑制出出口，刺激激出口，从从而进一步步加大本币币贬值压力力，使得外外币升值。在股指期货货市场上，一一方面，利利率水平的的下降将降降低企业的的成本，从从而扩大企企业的盈利利空间，对对股指是利利好消息；另一方面面，宽松货货币政策

18、会会拉动总需需求，使得得短期内的的经济增长长加快，宏宏观经济的的快速增长长状态也会会推动股指指上涨。从长期来看看，利率、股指和外外汇期货市市场的走势势通常受到到实际经济济运行状态态制约，宽宽松货币政政策会改变变名义利率率和通货膨膨胀率水平平，实际利利率和实际际GDP不不受其影响响。11. 央行有哪哪些调控货货币供应量量的手段？再贴现利率率、公开市市场操作和和法定存管管准备金率率是央行调调控货币供供应量的三三种手段。12. 如何理解解通货膨胀胀和货币政政策的关系系？A在通货货膨胀时期期，央行提提高贴现率率，使商业业银行觉得得贴现无利利可图，这这样就限制制或减少了了商业银行行向央行的的贴现活动动，

19、使商业业银行减少少放款，这这意味着货货币供给量量的减少。B在通货货膨胀时期期，总需求求大于总供供给，物价价上升。央央行向公开开市场卖出出政府债券券，由于卖卖出债券意意味着回笼笼一笔现款款，在乘数数效应的反反向作用下下，使货币币供应量成成倍减少。货币供应应量的减少少将会导致致市场利率率上升。同同时，由于于央行大量量卖出债券券也会使债债券价格下下跌，这意意味着债券券的内在收收益率提高高，其结果果也是导致致市场利率率上升。市市场利率上上升将使得得一部分意意愿投资及及消费因利利益比较而而取消，这这样就起到到了减少总总需求的作作用。C通货膨膨胀时期，央央行提高法法定存管准准备金率，这这将迫使商商业银行减

20、减少放款会会收回一些些贷款，引引起银行存存款的多倍倍减少，从从而使货币币供应量减减少。13. 从经济学学的角度，如如何理解商商品的金融融属性？从经济学的的角度，商商品的金融融属性是具具有投资和和投机的价价值，价格格取决了未未来的预期期收益和风风险性。而而商品的商商品属性是是使用价值值，价格取取决于供求求关系。14. 政府的产产业政策包包括哪些？主要包括以以下三个方方面的内容容：产业结结构政策、产业组织织政策以及及产业区域域布局政策策。15. 用以反映映经济运行行的总量指指标包括哪哪些？用以反映经经济运行的的总量指标标包括:GGDP、GGDP平减减指数、CCPI、PPPI、工工业增加值值、失业率

21、率、国际收收支等。16. 我们为什什么要关注注工业产值值？A该指标标直接反映映了工业部部门的景气气状况，工工业生产数数据稳步攀攀升表明经经济处于上上升期，对对于生产资资料的需求求也会相应应的增加，可可最为原油油、基本金金属等工业业原材料需需求状况判判断的重要要依据；B该指标标与实际GGDP的计计算密切相相关，能够够辅助判断断整体经济济状况。高高指标还可可作为制造造业就业，平平均小时收收入及个人人收入等经经济数据的的先行指标标。17. 分析价格格指数应当当关注哪些些内容？价格指数是是衡量任何何一个时期期与基期相相比，物价价总水平的的相对变化化的指标。最重要的的价格指数数包括消费费者价格指指数（C

22、PPI）、生生产者价格格指数（PPPI）和和GDP平平减指数。18. 经济分析析中的需求求类指标有有哪些？经济分析中中的需求类类指标主要要包括：全全社会固定定资产投资资、新屋开开工和营建建许可、社社会消费品品零售总额额和零售销销售。19. 常用的经经济领先指指标有哪些些？常用的经济济领先指标标包括：IISM采购购经理人指指数（PMMI）、中中国制造业业采购经理理人指数和和OECDD综合领先先指标。20. 什么是美美元指数，美美元指数的的权重如何何分配的？美元指数（UUS Doollarr Inddex&rreg;，即即USDXX），是综综合反映美美元在国际际外汇市场场的汇率情情况的指标标，用来

23、衡衡量美元对对一揽子货货币的汇率率变化程度度。它通过过计算美元元和对选定定的一揽子子货币的综综合的变化化率，来衡衡量美元的的强弱程度度，从而间间接反映美美国的出口口竞争能力力和进口成成本的变动动情况。币别指数权权重（）：欧元577.6 %、日元113.6 %、英镑镑11.99%、加拿拿大元9.1%、瑞瑞典克朗44.2 %、瑞士法法郎3.66%。21. 美元指数数的涨跌说说明了什么么？美元指数上上涨，说明明美元与其其他货币的的的比价上上涨也就是是说美元升升值，那么么国际上主主要的商品品都是以美美元计价，那那么所对应应的商品价价格应该下下跌的。美美元升值对对本国的整整个经济有有好处，提提升本国货货

24、币的价值值，增加购购买力。但但对一些行行业也有冲冲击，比如如说，出口口行业，货货币升值会会提高出口口商品的价价格，因此此对一些公公司的出口口商品有影影响。若美美指下跌，则则相反。22. RJ/CCRB指数数由哪些商商品组成，是是怎样计算算的？RJ/CRRB指数包包括19个个商品期货货品种，其其分为四组组及四个权权重等级，除除组中原油油在指数中中的权重高高达23%之外，其其他每组中中各期货品品种所占权权重相同，最最低的橘子子汁、镍、小麦权重重只有1%。组包括三三种原油类类产品：原原油、燃料料油和汽油油（权重为为33%）；组包括77种流动性性很强的商商品：天然然气、黄金金、活牛、白银、铜铜、铝和镍

25、镍（42%）；组由4种种流动商品品构成糖、棉花、咖咖啡和可可可（20%），而组则包括括了价值多多样性的商商品大豆、小麦、玉玉米、冰冻冻浓缩橙汁汁和瘦肉猪猪（5%）。铜和黄金金在组中他们们所占的权权重均为66%期货投资分分析师考试试习题（三三）第三章 期期货投资基基本面分析析1需求与与供给的含含义是什么么？需求是在一一定的时期期，在一既既定的价格格水平下，消消费者愿意意并且能够够购买的商商品数量；供给是在某某一时间内内和一定的的价格水平平下，生产产者愿意并并可能为市市场提供商商品或服务务的数量。2需求的的变动与需需求量的变变动有何区区别？ 通通常将价格格变动引起起的需求数数量变动称称为需求量量变

26、动，而而将价格之之外的因素素（人口的的自然增长长率，收入入增加、消消费者偏好好、通货膨膨胀、预期期和替代品品价格等）导导致的需求求数量的变变动称为需需求的变动动。在图形形上，需求求量的变动动是在一条条需求曲线线上移动，而而需求的变变动是需求求曲线的左左右移动。3供给的的变动与供供给量的变变动有何区区别？通常将价格格变动引起起的供给数数量变化称称为供给量量变动，而而将价格之之外的因素素（生产成成本、政策策、一国的的政治情况况、国际关关系及战争争、气候条条件、市场场结构、通通货膨胀和和预期等）导导致的供给给数量的变变动称为供供给的变动动。在图形形上，供给给量的变动动是在一条条供给曲线线上移动，而而

27、供给的变变动是供给给曲线的左左右移动。4什么是是需求的价价格弹性？什么是供供给的价格格弹性？需求的价格格弹性是指指“需求量变变动的百分分比”除以“价格变动动的百分比比”。供给的价格格弹性是指指“供给量变变动的百分分比”除以“价格变动动的百分比比”。5决定需需求价格弹弹性的因素素有哪些？ 决决定需求价价格弹性的的因素主要要有替代品品的丰裕程程度和支出出比例，另另外弹性大大小与考察察时间长短短也有很大大的关系。6农产品品和工业品品的供给曲曲线特点有有何区别？农产品供给给曲线：农农产品的供供给通常以以作物年度度作为度量量时间。当当收获期结结束后，当当期的产量量就已经确确定，当期期的最大供供给量等于于

28、当期产量量与上期期期末库存量量之和。当当农产品价价格太低时时，有些农农场主会产产生一定的的惜售心理理，但如果果考虑农产产品存储所所需要的存存储费及数数量和质量量的损耗，存存储的成本本并不小。更重要的的是有些农农产品没有有办法存储储或长期存存储后根本本不具备经经济性。比比如，有些些农产品如如蛋类和马马铃薯是容容易腐烂的的，无法长长期存储。又如，对对活牛与活活猪来说，一一旦达到销销售重量之之后，除了了短暂的延延迟外，不不论价格如如何，生产产者都不得得不将其送送到市场上上去销售。对于这类类难以存储储的商品而而言，其供供给量在收收获期内几几乎是固定定的，换言言之，供给给量不会因因价格低而而少，也不不会

29、因价格格高而多。其供给弹弹性几乎为为零，其供供给曲线将将退化为一一条与纵轴轴平行的直直线。工业品供给给曲线：期期货交易中中的工业品品主要有金金属和能源源两大类。工业品的的特点是采采用连续化化生产方式式，没有明明显的年度度界限，但但同样有正正常的库存存。库存变变化既是供供给量大小小的标志，也也是需求量量大小的重重要指标。同一种工工业产品，在在不同阶段段其供给弹弹性大小也也不同。一一般而言，当当生产能力力利用不充充分，即闲闲置能力较较大时，供供给弹性比比较大；反反之，当生生产能力充充分利用，闲闲置能力较较小时，供供给弹性就就较小。这这时，由于于短期内扩扩大供给的的能力有限限，价格的的上涨幅度度会非

30、常惊惊人。7均衡价价格的含义义及如何决决定？均衡价格的的含义：指指一种商品品需求量与与供给量相相等时的价价格。这时时该商品的的需求价格格与供给价价格相等称称为均衡价价格，该商商品的需求求量与供给给量相等称称为均衡数数量。均衡价格是是在市场上上供求双方方的竞争过过程中自发发地形成的的。均衡价价格的形成成也就是价价格决定的的过程。因因此，价格格也就是由由市场供求求双方的竞竞争所决定定的。需要要注意的是是，均衡价价格形成，即即价格的决决定完全是是自发的，如如果有外力力的干预（如如垄断力量量的存在或或国家的干干预），那那么，这种种价格就不不是均衡价价格。8供求定定理如何决决定商品期期货价格？A需求变变

31、动对均衡衡价格的影影响：需求求增加，均均衡价格上上升，均衡衡数量增加加；需求减减少，均衡衡价格下降降，均衡数数量减少。结论是：需求变动动引起均衡衡价格与均均衡数量同同方向变动动。B供给变变动对均衡衡价格的影影响：供给给增加，均均衡价格下下降，均衡衡数量增加加；供给减减少，均衡衡价格上升升，均衡数数量减少。结论是：供给变动动引起均衡衡价格反方方向变动，均均衡数量同同方向变动动。9什么是是蛛网理论论？蛛网理理论的三个个假设是什什么？蛛网理论是是一种动态态均衡分析析，其运用用弹性原理理解释某些些生产周期期较长的商商品在失去去均衡时发发生的不同同波动情况况。蛛网理论的的三个假设设：一是从从生产到产产出

32、需要一一定的时间间，而且在在这段时间间内生产规规模无法改改变；二是是本期产量量决定本期期价格；三三是本期价价格决定下下期产量。10如何何用蛛网理理论分析农农产品？a.收敛型型蛛网。当当农产品供供给弹性小小于需求弹弹性时，价价格和产量量的波动越越来越弱，并并逐步收敛敛，最后趋趋于均衡b.发散型型蛛网。当当供给弹性性大于需求求弹性时，价价格与产量量的波动越越来越大，价价格和产量量离均衡点点越来越远远，不能趋趋于均衡c.封闭型型蛛网。当当供给弹性性等于需求求弹性时，价价格与产量量的波动始始终按同一一幅度进行行，波动幅幅度既不是是越来越小小，也不是是越来越大大。价格与与产量既不不能回到均均衡点，也也不

33、会离均均衡由点越越来越远。农产品生产产具有很强强的周期性性。农业生生产者在确确定播种规规模时，很很大程度上上会受到当当期价格的的影响，而而生产规模模确定后又又很难更改改。因此，在在现实中农农产品价格格很容易发发散型蛛网网波动的状状态。11影响响期货价格格的共同性性因素有哪哪些？ 影影响期货价价格的共同同性因素包包括：库存存、替代品品、季节性性、自然因因素、宏观观经济形势势及经济政政策、政治治因素及突突发事件、投机等。12期末末库存与供供求之间是是什么样的的关系？从一国的供供求数量来来看，期末末库存与供供求之间的的关系式为为：期末库存=期初库存存+当期产产量+当期期进口量-当期出口口量-当期期消

34、费其中，期初初库存、当当期产量、当期进口口量着三项项为当期可可供应量；而当期出出口量和当当期消费为为当期需求求量。如果果当期可供供应量大于于当期需求求量，则期期末库存势势必增加，反反之，则期期末库存势势必减少。从全球范围围内考察，期期末库存与与供求之间间的关系式式为：期末库存=期初库存存+当期产产量-长期期消费其中，期初初库存、当当期产量为为当期可供供应量；而而当期消费费为当期需需求量。如如果当期供供应量大于于当期需求求量，则期期末库存势势必增加，反反之，则期期末库存势势必减少。13替代代品对期货货价格有何何影响？一般而言，替替代品与被被替代品之之间具有竞竞争关系。如果替代代品的供求求关系发生

35、生重大变化化，就会打打破被替代代品原有的的平衡，导导致价格出出现较大的的波动。14农产产品期货价价格为何会会呈现明显显的季节性性走势？ 农农产品的供供应或需求求具有季节节性特点，一一般农产品品的供应都都是在每年年同一时期期集中上市市，而需求求却是分散散的。供需需的季节性性特点会引引发价格的的季节性波波动，因此此，农产品品期货价格格呈现明显显的季节性性走势。15投机机对期货价价格的影响响有何特点点？ 买买涨不买跌跌是人们的的一种普遍遍心理。当当市场价格格上涨时，挣挣钱效应会会使更多人人愿意买进进，并且有有些人还愿愿意进行实实物投机，即即买进货物物后囤积起起来。尽管管这些购买买者并不是是货物的真真

36、正需求者者，但至少少暂时加大大了需求，加加剧了供不不应求的局局面。当市市场价格下下跌时，又又会发生相相反的情况况，甚至连连实际使用用者也会降降低储备量量，这有加加剧了供大大于求的局局面。 在在期货交易易者，这一一现象不仅仅存在，有有时甚至会会变现的更更突出。当当市场处于于牛市时人人气向好，一一些微不足足道的消息息都会刺激激投机者的的看涨心理理，引起价价格上涨；当市场处处于熊市时时，人心思思空，即使使有利好消消息也会被被忽视，而而一些微不不足道的利利空消息则则会被放大大，以至于于价格继续续下跌。 与与中小投机机者相比，大大投机商引引发期价涨涨跌的能力力更大，这这也是交易易者为什么么特别关注注大户

37、持仓仓数量及方方向的原因因。大投机机商如果过过度投机，很很可能导致致期货价格格非理性涨涨跌，这种种涨跌，用用其他合理理因素是无无法解释的的。16对影影响因素进进化量化有有哪些优点点？A. 可以以比较全面面地用具体体数值表达达各种因素素的影响力力度。量化化分析以客客观市场状状态作为分分析研究的的依据，避避免了人性性主观判断断上的失误误和缺陷。B. 量化化分析不仅仅可以确定定单一因素素的影响力力度，还可可以揭示多多因素之间间的关系，这这对于包含含大量信息息冲击而又又瞬息万变变的金融市市场是非常常重要的。C. 量化化分析在表表现形式上上更直观，在在深度挖掘掘上更全面面、更精确确、更可靠靠，且更有有说

38、服力。D.量化分分析为建立立预测模型型打好了基基础，明确确应纳入分分析框架体体系的各因因素，明确确应选取的的数据来源源和范围，是是建立模型型的基础工工作。17如何何对影响因因素进化量量化？对影响因素素进化量化化有很多方方法：比如如变量间相相关性分析析、因果关关系检验法法、协整检检验方法18平衡衡表分析法法有何优点点和不足？平衡表分析析法的优点点：一项非非常有用的的参考资料料，能清楚楚列示各种种关键的数数据；平衡表分析析法的不足足：平衡表表本身没有有办法回答答期货价格格是否合理理的问题。19如何何识别季节节性走势规规律？识别某期货货品种季节节性走势的的常用方法法是计算季季节性指数数，即利用用统计

39、方法法计算出预预测目标的的季节性指指数，以测测定季节性性波动的规规律性。20分类类排序法适适用于什么么情况？步步骤是怎么么样的？分类排序法法适用于有有效数据时时间不长；数据不全全面和无法法满足定量量分析方法法对资料以以及数据全全面性的要要求的情况况。分类排序法法的基本步步骤：a.确定影响响价格的主主要因素或或指标；bb.将每一一个因素或或指标的状状态按里多多、利空的的程度进行行等级划分分；c.对对每一个因因素或指标标的状态进进行评估，得得出对应的的数值；dd.将所有有指标的所所得到的数数值想家求求和，并根根据加总数数值评估该该品种未来来趋势。21回归归分析法有有何优点？在使用该该法时，应应注意

40、哪些些问题？回归分析法法的优点：首先，回回归分析法法在分析多多因素模型型时，更加加简单和方方便；其次次，运用回回归模型，只只要采用的的模型和数数据相同，通通过标准的的统计方法法可以计算算出唯一的的结果，但但在图和表表的形式中中，数据之之间关系的的解释往往往因人而异异，不同分分析者画出出的拟合曲曲线很可能能也是不一一样的。如如果用回归归分析，不不同的分析析者根据这这些数据可可获得相同同的拟合曲曲线；最后后，回归分分析可以准准确地计量量各个因素素之间的相相关程度和和回归拟合合程度的高高低，提高高预测方程程式的效果果。使用回归分分析方法时时，应注意意的问题：应用一元元线性回归归分析法，必必须对影响响

41、市场现象象的多种因因素做全面面的分析。只有当诸诸多的影响响因素中，确确实存在一一个对因变变量影响作作用明显高高于其他因因素的变量量，才适合合将它作为为自变量，应应用一元线线性回归分分析法进行行分析。22基本本面分析有有哪些基本本步骤？A熟悉品品种背景：熟悉的过过程其实是是学习的过过程。阅读读大量的相相关背景资资料及文献献是必须的的，但这些些资料的优优点是介绍绍比较系统统，缺点是是缺乏动态态跟踪且分分析深度有有限；B收集统统计数据：数据是基基本面分析析最基本的的元素，可可以从特定定的政府部部门、非营营利研究机机构和营利利性研究机机构等组织织获取；C辨析及及处理数据据：不同的的统计机构构、不同的的

42、统计组织织、不同的的统计口径径及不同的的统计方法法会造成数数据有矛盾盾之处。对对于分析者者而言，必必须对这些些数据的含含义及由来来有一个清清晰的了解解。23基本本面数据处处理应该注注意什么问问题？由于基本面面分析涉及及的时间周周期较长，价价格有自然然上涨趋势势，因此在在涉及分析析商品的长长期价格时时，应该提提出通货膨膨胀对价格格的影响。24解释释模型和预预测模型有有何区别？解释模型的的影响因素素与价格的的时间几乎乎同步，在在变量下面面以下标tt的形式来来表示变量量发生的时时间，表示示为：Ptt=f（xxt，ytt，zt）；解释模型型在实际运运用中有可可能为混合合模型。预测模型的的影响因素素与价

43、格的的时间不同同步，在变变量下面以以下标t-1的形式式来表示变变量发生的的时间，表表示为：PPt-1=f（x t-1，yy t-11，z tt-1）；预测模型型只有当解解释模型中中的因素预预测相对容容易时才可可用于预测测。25建立立模型有哪哪些注意事事项？A对建立立模型者而而言，当模模型不能解解释过去某某段时间内内价格行为为时，也有有积极的意意义。B必须分分清实际数数据与在此此之前的估估计值之间间的差别。期货投资分分析师考试试习题（四四）期货投资品品种分析1. 简述述农产品行行业分析的的共同特征征。农产品价格格走势分析析可以根据据一段时间间内影响农农产品行业业的重大环环境因素改改变和供求求关系

44、转换换的利多或或利空的态态势来研判判，内容包包括宏观经经济、政策策导向等外外因作用和和平衡表调调整、库存存需求比变变化等供求求态势的相相对变化，判判断农产品品的合理价价值区间和和当前所处处阶段。但但应用时亦亦需注意：（1）农农产品也是是商品，商商品的价值值是用货币币来衡量的的，故测算算价值区间间时不应仅仅参照历史史数据，科科技进步和和金融形势势直接影响响农产品计计价基础。（2）农农产品价格格行情具有有明显季节节性，农产产品平衡表表的数据大大多为官方方公布，如如美国农业业部的月度度报告、季季度报告。相对于已已经体现市市场预估数数据的即时时行情和领领先的价格格发现机制制，农产品品官方报告告数据具有

45、有明显的时时滞性和方方向性，在在期货市场场中有可能能一个利空空的报告带带来的是利利空出尽的的上涨行情情。（3）农农产品作为为人类食物物和生存需需求的一般般特征，具具有明显的的相关性和和可替代性性，不能只只看一个品品种的平衡衡表。不同同品种、不不同市场、不同关联联农产品的的期货合约约之间的价价格可以从从相互之间间的逻辑关关系和比价价关系计算算出的价格格偏离程度度和回归关关系。（44）受种植植条件和资资源禀赋的的限制，农农产品产量量具有相对对有限性，人人口需求增增长带动的的需求增长长具有相对对无限性，因因此，在一一般金融形形势下，多多头行情表表现的比较较明显，单单边投机容容易导致价价格向上偏偏离机

46、会较较多。2. 简述述农产品产产业链分析析的基本环环节和主要要关注的内内容。对于农产品品行业的产产业链而言言，从农产产品的生产产到最后的的消费，一一般都会经经历三个不不同的阶段段，分别是是农作物种种植、生产产加工以及及下游消费费。不同的的基本面因因素会通过过不同阶段段产生影响响，进而影影响到期货货市场的价价格。（1） 农作物种种植阶段，主主要关注天天气因素和和季节因素素；（2） 农产品生生产加工阶阶段，主要要关注采购购环节、生生产加工环环节和产品品销售环节节；（3） 下游企业业需求阶段段，主要关关注成本因因素和下游游因素。3. 如何何进行农产产品的季节节分析？农产品的共共性就是具具有固定的的一

47、年一度度的播种、生长和收收获季节性性周期，也也恰恰是农农产品这种种特有的季季节性供求求关系变化化使得其价价格波动在在每年的一一些特定时时期内同向向运动的趋趋势性十分分明显。一一般来说，我我们可以根根据这种季季节性特征征把农产品品走势大体体分为：播播种生长阶阶段、收获获季节、销销售淡季和和销售旺季季等几个不不同阶段。4. 影响响农产品进进口成本的的因素有哪哪些？举例例说明。国外进口的的考虑因素素包括进口口成本、港港口库存量量、汇率和和进口关税税。进口成成本主要是是到岸价格格、港杂费费和运输成成本，决定定了企业的的原料成本本。对于大大豆这种进进口依存度度较高的品品种而言，进进口到岸价价格直接影影响

48、着国内内大豆现货货市场价格格。影响进进口大豆到到岸价格的的主要因素素包括离岸岸（FOBB）现货升升贴水、大大洋运费和和期货运作作成本。5. 如何何看待和分分析农产品品之间的比比价关系？农产品比价价是指同一一市场、同同一时间不不同农产品品价格(主主要指收购购价格)之之间的比例例关系。农农产品比价价分单项比比价和综合合比价。主主要包括粮粮食产品与与经济作物物产品之间间、粮食产产品与畜产产品之间、粮食产品品与土特产产品之间、各种不同同粮食产品品之间收购购价格的比比例关系。农产品之之间的比价价关系合理理与否，关关系到农业业生产中各各产品互相相争地、争争劳力、争争肥料等问问题的正确确处理，也也关系到农农

49、业生产乃乃至整个国国民经济的的协调发展展。6. 如何何分析农产产品的库存存消费比与与供求大势势的关系？农产品的价价格走势实实质上是该该产品供求求态势动态态作用的现现象，在整整个农产品品的生产和和消费过程程中，能够够反映该产产品供求态态势的指标标就是库存存消费比。库存消费比比是指本年年度年末库库存与本年年度消费量量的百分比比值。库存消费比比是对供应应紧张程度度的描述，他他说明我们们能将多少少剩余供给给量结转到到下一年，作作为对下一一年度产量量的保险供供给量。7. 影响响基本金属属价格的共共同因素有有哪些？影响基本金金属价格的的共同因素素：宏观经经济（正相相关）和国国家政策（产产业政策和和贸易政策

50、策）、金融融属性（融融资工具、投机工具具和资产类类别）、汇汇率因素、库存因素素和周边市市场。8. 基本本金属行业业有哪些共共同特点？A与经济济环境高度度相关，周周期性较为为明显；B产业链链环节大致致相同，定定价能力存存在差异；C需求弹弹性大于供供给弹性，供供求变化不不同步；D矿山资资源垄断，原原料供应集集中。9. 基本本金属产业业链分析包包括哪些内内容？（1）矿山山采选：主主要考虑的的因素是金金属矿产资资源具有不不可再生性性。对于矿矿产资源供供应的变量量因素中，我我们主要考考虑的因素素中主要有有：矿资源源分布情况况；潜在矿矿山的勘探探和开发情情况；已开开发矿山的的开发程度度（现在和和未来的产产

51、能、产量量和扩产情情况）；因因工会罢工工、能源短短缺、地震震和暴风雪雪灾害等突突变因素对对矿山造成成的减产或或停产影响响。（2）金属属冶炼：主主要关注原原料供应及及加工费、冶炼企业业的产能和和产量、生生产成本和和进出口成成本。（3）金属属加工：金金属制品加加工属于金金属产业链链的中间环环节，行业业整体规模模较小，企企业数量多多相对分散散，与上游游冶炼企业业和下游各各种金属制制品消费企企业相比，定定价能力最最差，并不不具备影响响金属价格格的能力。对于金属属市场供需需关系进行行分析，金金属加工环环节属于中中间需求，关关注重点是是企业开工工率以及订订单情况，以以了解实际际及潜在的的消费状况况。（4）

52、终端端消费：终终端消费行行业分析和和消费替代代性。10. 什么是TTC/RCC？TC/RCC是指精铜铜矿转化为为精铜的总总费用。TTC就是处处理费或粗粗炼费，而而RC就是是精炼费。TC/RRC是矿产产商或贸易易商(卖方方)向冶炼炼厂商或贸贸易商(买买方)支付付的、将铜铜精矿加工工成精炼铜铜的费用。目前通行行的做法是是，铜精矿矿加工完毕毕后，矿产产商或贸易易商与冶炼炼厂商事先先谈好TCC/RC费费用，然后后从基于LLME基准准价确定的的售价中扣扣除TC/RC费用用，就是铜铜精矿的销销售价格。所以，最最后还原的的仍是买方方向卖方支支付铜精矿矿的价格。TCRRC高企表表明冶炼厂厂商的收益益高，必将将

53、极大刺激激冶炼厂商商的生产积积极性，但但决定TCCRC水水平高低的的重要因素素是铜矿砂砂的供求关关系。一般般而言，当当铜矿砂供供应短缺时时，矿山在在对冶炼厂厂商的谈判判中占据主主动，其支支付的TCCRC就就会下降；反之，当当铜矿砂供供应充裕时时，TCRC就会会上涨。换换言之，TTCRCC与铜精矿矿的供应量量具有正向向关系。正正因为如此此，一般可可以将TCCRC的的变化称之之为铜精矿矿供需的晴晴雨表。11. 铝的成本本构成有什什么特点？电解铝是高高耗能产业业,平均每每吨电解铝铝的耗电量量为1.445万千瓦瓦时，电力力成本在中中国电解铝铝生产成本本占比355%-400%左右，电电价对电解解铝成本存

54、存在较大影影响，电价价每降一分分钱电解铝铝成本即可可减少1445元；平平均每吨电电解铝消耗耗氧化铝为为1.955吨，氧化化铝成本占占比在355%左右。由此，氧氧化铝和电电价的价格格波动直接接影响了电电解铝成本本的变动。12. 锌的消费费结构有什什么特点？锌的主要中中间制品（镀镀锌板、压压铸件、锌锌基合金）在在国内主要要被用在建建筑业、汽汽车业和家家电业。目目前，国内内建筑业用用锌占精锌锌产量的333%。13. 能源化工工行业分析析有何特点点？A受原油油走势影响响：原油对对化工品的的影响主要要有两个方方面，一是是从成本上上构成推力力，二是对对投资者心心理产生影影响。能源源和化工品品在走势上上具有

55、趋同同性，尤其其是原油在在在一段时时间内形成成明显上涨涨趋势时，很很容易引发发现货市场场跟涨，期期货市场大大量资金涌涌入炒作。但是，在在油价变现现温和时，主主导化工品品价格走势势的是其自自身的基本本面。因此此，原油对对化工品到到底产生多多少影响力力关键是看看原油上涨涨的幅度及及持续时间间。B价格波波动具有季季节性和频频繁波动性性：化工品品在生产上上并没有如如农产品般般有季节性性的供应特特点，但在在其需求上上存在季节节性特点，使使得期货价价格也会呈呈现上涨概概率较大的的季节、下下跌概率较较大的季节节和价格盘盘整概率较较大的季节节三种情况况。能源化化工产业链链长，供求求关系的变变化对期货货价格的影

56、影响很大程程度上受交交易者心理理预期变化化的左右，从从而导致期期货价格反反复频繁波波动。C产业链链影响因素素复杂多变变：石化产产业链较为为复杂，影影响因素众众多，且个个品种具有有各自的特特点。无论论是分析成成本还是供供需，都需需要对各个个环节有清清晰的认识识，忽视了了任何一个个环节的客客观现实都都容易产生生反应过度度或反应滞滞后。D价格具具有垄断性性：分析化化工产业终终端产品价价格不易，因因为石化领领域的“中间体”价格往往往由生产企企业根据成成本加上企企业的加工工利润报价价形成，而而买方只能能被动接受受，所以化化工品具有有垄断性。越是靠近近产业链上上端的企业业，其价格格垄断性越越强。 期货分析

57、师师考试习题题（五）期货投资基基本面分析析（二）1. 我国国石化产品品价格形成成有何特点点？化工品价格格的形成主主要受两种种因素主导导：一是消消费拉动；二是成本本推动。不不同的是，成成本的推动动不如需求求的拉动来来得那么顺顺畅。常常常由于产业业链中某一一环节的阻阻碍，而无无法完成价价格的传导导过程，致致使该加工工环节的边边际利润降降低，甚至至处于亏损损状态。2. 化工工品价格传传导有何特特点？A时间滞滞后性：由由于石化产产品产业链链复杂，所所以价格在在传导中存存在着滞后后性，越是是下游的产产品，越在在价格传导导过程中处处于劣势。B过滤短短期小幅波波动的特点点：从短期期来说，原原油价格的的波动对

58、石石化中间体体实际价格格影响一般般并不立即即显现出来来，而各环环节原料和和产品的价价格是决定定其当时价价格波动的的重要因素素；而从中中长期来看看，原油价价格波动对对石化产品品价格波动动具有重要要的指引作作用。C传导过过程可能被被阻断：上上游产品价价格的波动动并不是一一定能引起起跨环节下下游产品相相应的价格格变动，有有时，下游游产品受供供求状况或或其他因素素影响，价价格可能呈呈现相反的的波动。D可能的的差异化：由于受石石化产品加加工工艺的的不同或者者消费结构构的变化等等因素影响响，一些石石化产品与与上游直接接原料价格格存在较大大的差异性性。E国际市市场价格的的影响：在在石脑油和和最终产品品之间各

59、环环节的产品品属于石化化“中间体”，进口依依存度较高高的“中间体”，其定价价常常受到到国际市场场价格的影影响。进口口依存度越越高，受国国际市场价价格的影响响就越大。在我国，“中间体”的定价通常参照亚太地区的市场结算价，而最终定价权则主要集中在中石油和中石化手中。3. 影响响原油期货货价格的主主要因素有有哪些？A原油需需求：在预预测原油价价格时，通通常应从分分析全球的的工序平衡衡入手，我我们首先看看原油需求求。经济增增长是影响响原油需求求的主要因因素，要对对原油消费费的增长作作出规划，就就要对消费费国的国民民生产总值值作出预测测。不同国国家和地区区的原油消消费与GDDP的增长长比率不尽尽相同，发

60、发展中国家家在经济增增长中，单单位经济活活动的耗油油水平较高高。B原油供供给：为较较为充分的的需求数据据相比，原原油的供应应数据显得得较为缺乏乏。主要原原因在于，与与需求方相相比，原油油的供应相相对集中，这这让投资者者在判断未未来原油的的供应状况况时心存疑疑虑。原油油供给主要要来自欧佩佩克国家和和非欧佩克克国家，相相关数据可可以通过多多个机构提提供的数据据整理获得得，最重要要的是国际际能源署和和美国能源源部公布的的工序数据据。石油输输出国的113个成员员国大约占占全球石油油供给的440%。欧欧佩克的任任务就是调调节“原油市场场的供需平平衡”，进而影影响原油价价格。而非非欧佩克国国家的产量量始终