资产证券化业务解析及前景展望 V3

1、金融机构资产证券化金融机构资产证券化实务与操作实务与操作中国 杭州2015年3月1第一第一章章：资产证券化概述：资产证券化概述第二第二章：信贷资产证券化发展历程章：信贷资产证券化发展历程第三章：第三章：信贷资产证券化交易结构和信贷资产证券化交易结构和流程流程第四章第四章：信贷资产证券化经典：信贷资产证券化经典案例案例第五第五章：章：信贷资产证券化具体工作信贷资产证券化具体工作建议建议第六章：企业资产证券化概述及案例分析第六章：企业资产证券化概述及案例分析第七章：资产证券化发展前景展望第七章：资产证券化发展前景展望目目 录录2第一章第一章u 资产证券化概述3l 证券化通过结构安排将资产转化为证券

2、，实现了两个目的：一是将资产的风险和收益转移给了特殊目的载体SPV（SpecialPurpose Vehicle），实现与发起人的破产隔离；二是由SPV发行在不同情况下偿付顺序不同、信用等级各异的证券，实现风险与收益的再分割。l 证券化的本质就是对资对资产收益和风险的重新界定、产收益和风险的重新界定、分割与分配。分割与分配。证券化概念4定义定义范畴范畴 基于发起主体的权益或信用为基础现金流的证券化：普通股、优先股、债券及其组合等。 以存量资产或未来资产为基础现金流的证券化：金融资产、实物资产、应收账款、租金权费等。 资产证券化（Asset-Backed Securitization，ABS）通

3、常是指将具有未来预期现金流的资产或可能形成的资产进行现金流、收益和风险的结构性重组，通过发行证券让渡全部或部分未来收益权的形式获得融资。资产证券化概念5发起人对已转移资产无有效控制和追索权交易结构设计中引入SPVSPV支付合理对价资产证券化三大原理真实销售6u 原始权益人将基础资产信托予受托机构设立特殊目的信托，实现破产实现破产隔离隔离，由受托机构发行证券，以信托财产所产生的现金流支付资产支持证券的本金和收益。 原始债权SPV投资者资金资金设立信托资产支持证券资产证券化三大原理破产隔离7企业1企业2企业3企业n企业高收益档证券高收益档证券（发起机构/委托人）优先级B档证券优先级A档证券信托公司

4、（发行人/受托机构）贷款本息偿付证券本息支付认购资金信贷资产信贷资产对价贷款合同资产证券化三大原理证券分层8以信贷资产证券化为例l 我国资产证券化包括由央行和银监会主管的金融机构信贷资产证券化，由证监会主管的企业资产证券化（专项资产管理计划）及由交易商协会主管的资产支持票据、项目收益票据等三种。其中，信贷资产证券化发行量最大，发展得也最为成熟，尤其是近期推出备案制。而专项资产管理计划、资产支持票据由于资产并不出表，也不与原始权益人隔离，并非严格意义上的资产证券化。项目项目信贷资产证券化信贷资产证券化企业资产证券化企业资产证券化资产支持票据资产支持票据审批方式人行、银监会备案制证监会审核、未来拟

5、采取基金业协会备案制发行人向交易商协会注册，可分期发行发起人银行/其他金融机构证券公司/基金子公司企业原始权益人银行/其他金融机构企业企业SPV信托券商专项资管计划，未来将包括基金子公司的专项计划资产不出表基础资产各类信贷、金融租赁资产应收款、信贷、BOT回购、收益权等财产权利，商业物业等不动产；实行负面清单制度以公共事业收费收益权为主交易场所银行间交易所、证券公司柜台、证券业协会报价与转让系统银行间评级要求至少双评级无强制要求公开发行需要双评级风险自留要求至少保留基础资产风险的5%，目前多数自持各档证券的5%多数自留次级档无风险自留，但需要履行与投资者保护相关的承诺资产证券化在我国的实现形式

6、第二章第二章u 信贷资产证券化发展历程10信贷资产证券化业务试点2005-2008年，经国务院批准，我国银行业金融机构开展了第一轮资产证券化试点工作截至2008年11月，第一期试点发行信贷资产支持证券19支，发行总额668亿元人民币2005年4月，人行、银监会共同发布信贷资产证券化试点管理办法，确定基本法律框架2008年2月，银监会发布关于进一步加强信贷资产证券化业务管理工作的通知，要求加强风险管理和内部控制，防范操作风险，严格资本计提等2008年底，随着中信、招商、浙商银行信贷资产支持证券的发行，首轮试点结束2005年11月，银监会发布金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法，在市场准入、业务

7、规则和风险管理、资本要求等方面进行全面规范，标志着信贷资产证券化试点进入了实施阶段11信贷资产证券化业务扩大试点到常态化2012年2013年2014年2012年5月，人民银行、银监会和财政部联合印发关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知，标志着资产证券化正式重启，额度初定为500亿；国务院“金十条”扩大额度至4250亿。2013年8月，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定进一步扩大信贷资产证券化试点，将有效信贷向经济发展的薄弱环节和重点领域倾斜，并加强证券化业务各环节的审慎监管。2014年11月20日，银监会发布关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知，信贷资产证券化业务将由审

8、批制改为业务备案制。银行业金融机构应在申请取得业务资格后开展业务，在发行证券化产品前应进行备案登记。12信贷资产证券化业务扩大试点到常态化风险自留政策风险自留政策 发起机构持有资产证券化中的最低档次资产支持证券不低于不低于5%5%，期限不低于最低档次证券的存续期。交易所上市交易所上市 优质信贷资产证券化产品可在银行间债券市场和交易所上市。发起机构全面发起机构全面扩容扩容 国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、资产管理公司、财务公司、汽车金融公司、信托公司、城市信用社、农村信用社。双评级双评级 资产支持证券发行应当聘请两家资信评级机构，同时进行持续评级，其中一家为

9、中债资信。13信托机构账户安排现金子账户增信信贷资产信托机构账户安排现金子账户增信信贷资产证券化产品，兜底违约事件的发生证券化产品，兜底违约事件的发生信息披露信息披露受托机构信息需在中国货币网、中国债受托机构信息需在中国货币网、中国债券信息网及时披露券信息网及时披露抵押登记抵押登记抵押和质押类信贷资产因无法实现真实抵押和质押类信贷资产因无法实现真实销售无法入池（按揭贷款除外）销售无法入池（按揭贷款除外）核心政策问题核心政策问题流动性安排流动性安排信贷资产证券化业务扩大试点到常态化资本计提资本计提真实销售、风险隔离前提下发行人可扣减被真实销售、风险隔离前提下发行人可扣减被证券化的信贷资产所占用的

10、资本，但应计提证券化的信贷资产所占用的资本，但应计提所保留的证券化风险资本所保留的证券化风险资本14信贷资产证券化业务扩大试点到常态化会计处理会计处理依据：依据：财政部关于印发信贷资产证券化试点会计处理规定的通知财政部关于印发信贷资产证券化试点会计处理规定的通知 企业会计准则第企业会计准则第2323号号- - 金融资产转移金融资产转移判断出表步骤：是否放弃收取基础资产现金流量权利-是否洁净过手-是否转移几乎所有风险情形情形会计处理会计处理几乎所有的风险和报酬（95%）已转移出表 负债未增加借：银行存款 贷：出售资产对应科目未完全转移不保留控制出表保留控制继续涉入：涉入部分作为负债增加，几乎保留

11、所有的风险和报酬（95%）不出表：即为一项负债借：银行存款 贷：长期负债（或）15信贷资产证券化业务扩大试点到常态化税收问题税收问题依据：依据：财政部财政部 国家税务总局国家税务总局关于信贷资产证券化有关税收政策问题的通知关于信贷资产证券化有关税收政策问题的通知印花税 免征营业税 贷款服务机构服务费 中介机构服务费用 二级市场交易差价所得税 资产转让的溢价收入 信托环节区别当年是否分配进行 中介机构所得16资产封包日至交割日期间，资产包产生的利息现金流若流向发起人，则发起人需缴纳营业税和所得税；若留存资产包，则发起人不需要纳税。p 银行信贷资产证券化（CLO）破冰于2005年信贷资产证券化试点

12、管理办法信贷资产证券化试点管理办法的发布；p 2005年11月，银监会发布金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法，对准入条件、业务规则、风险管理和资本要求等方面做出规定；p 2012年发布关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知，首次规定银行风险自留要求，同时开启“双评级”时代；p 2014年11月，银监会发布，由审批制改为业务备案制，银监会将具体的每一笔备案转变为业务资格审批。关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知p 2013年关于规范信贷资产证券化发起机构风险自留比例的通知 p 信息披露：信息披露

13、： -2005年8月资产支持证券信息披露规则 -2007年8月中国人民银行公告2007第16号 p 会计会计、税收处理：、税收处理： -2005年5月信贷资产证券化试点会计处理规定 -2006年2月关于信贷资产证券化有关税收政策问题的通知 p 投资投资、交易：、交易： -2005年6月有关资产支持证券在银行间债券市场的登记、托管、交易和结算等事项的公告 -2006年5月关于证券投资基金投资资产支持证券有关事项的通知 -2007年10月关于资产支持证券质押式回购交易有关事项的通知 -2012年10月关于保险资金投资有关金融产品的通知 201320122008200720062005信贷资产证券化

14、试点管理办法发布， 金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法出台，一系列配套必要规定并行出台，05年被称为“资产证券化元年”。财政部关于信贷资产证券化有关税收侦测问题的通知，使SPT拥有税收中性。人行发布关于资产支持证券质押式回购交易有关事项的通知，CLO开始可用于回购融资。国际金融危机,信贷资产证券化暂停长达三年多的空白期人行、银监会和财政部联合发布关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知，宣告信贷资产证券化重启。 关于规范信贷资产证券化发起机构风险自留比例的通知，破除风险自留难题，银行发行意愿增强 。核心规定核心规定配套规定配套规定关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知，审批制转为业

15、务备案制。2014信贷资产证券化规定体系71.94115.8178.08302.01000192.62157.732824.810500100015002000250030002005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年 信贷资产证券化发行总金额（亿元）信贷资产证券化发行总金额（亿元）信贷资产证券化发行金额数据来源：Wind18信贷资产证券化发行品种发行发行9595只共只共37873787亿元亿元RMBSRMBS住房抵押贷住房抵押贷款证券款证券（140140亿元）亿元）CLOCLO对公信贷资对公信贷资产证券产证券(3263(3263亿元）

16、亿元）SME-CLOSME-CLO中小企业对中小企业对公信贷资产公信贷资产证券（证券（2525亿亿元）元）NPLNPL重整资产证重整资产证券（券（163163亿亿元）元）AUTOAUTO汽车抵押贷汽车抵押贷款证券款证券（180180亿元）亿元）LEASELEASE租赁资产支租赁资产支持证券持证券（16.616.6亿元）亿元）19p 四四大行及股份制银行在内的商业银行是信贷资产证券化最大的发行群体。大行及股份制银行在内的商业银行是信贷资产证券化最大的发行群体。如将邮储发行的产品计算在内，该类发起人发行的资产证券化占全部产品的56.5%。p 政策政策银行是仅次于商业银行的发行主体，国家开发银行为国

17、内所有金融机构最银行是仅次于商业银行的发行主体，国家开发银行为国内所有金融机构最大的发行主体。大的发行主体。目前三大政策银行都在信贷资产证券化方面有所尝试，截至2014年8月，国开行已发行10单资产证券化产品，其中2014年融资额高达438亿。p 城城商行的加入始于商行的加入始于20142014年年5 5月的月的1414京元京元1 1期产品，其后甬银、台银及苏元均顺利期产品，其后甬银、台银及苏元均顺利发行。发行。2014年8月初，第一单农商行CLO产品14顺元成功发行。除京元外，其他几单产品资产池的信用质量偏差或集中度较高，需次级档提供较强信用支持。p 此外，汽车金融、AMC、外资银行也在发行

18、者中占据一席之地。信贷资产证券化发起人结构20信贷资产证券化发起人结构国家政策性银行国家政策性银行26%26%五大国有股份制五大国有股份制23%23%股份制商业银行股份制商业银行13%13%城商行城商行32%32%农商行农商行1%1%汽车金融汽车金融2%2%资产管理资产管理3%3%注：图中为发行规模占比随着发起机构的全面扩容，中小金融机构的参与度不断提高，台州银行、广台州银行、广东顺德农村商业银行、九台农商银行东顺德农村商业银行、九台农商银行相继在2014年发行信贷资产支持证券。21信贷资产证券化对于金融机构的意义资产资产管理管理资本资本管理管理资产负资产负债管理债管理不良资不良资产处置产处置

19、增加低增加低风险投风险投资品种资品种22信贷资产证券化对于金融机构的意义盘活存量资产提高流动性降低“非标”比例资产管理资产管理补充银行资本提高资本充足率提高资本使用效率资本管理资本管理降低存贷比改善金融机构资产负债比例资产负债管理资产负债管理分散非系统风险经营模式转型提升机构盈利不良资产处置不良资产处置银行自营理财资金基金公司增加低风险投增加低风险投资品种资品种23u 信贷资产证券化交易结构和流程第三章第三章24信贷资产证券化发行条件金融机构作为信贷资产金融机构作为信贷资产证券化发起机构，通过证券化发起机构，通过设立特定目的信托转让设立特定目的信托转让信贷资产，应当信贷资产，应当具备：具备：具

20、有良好的公司治理、风险管理体系和内部具有良好的公司治理、风险管理体系和内部控制控制2对开办信贷资产证券化业务具有合理的目标定位和对开办信贷资产证券化业务具有合理的目标定位和明确的战略规划，并且符合其总体经营目标和发展明确的战略规划，并且符合其总体经营目标和发展战略战略3具有适当的特定目的信托受托机构选任标准和具有适当的特定目的信托受托机构选任标准和程序程序4具有开办信贷资产证券化业务所需要的专业人员、具有开办信贷资产证券化业务所需要的专业人员、业务处理系统、会计核算系统、管理信息系统以及业务处理系统、会计核算系统、管理信息系统以及风险管理和内部控制制度风险管理和内部控制制度5具有良好的社会信誉

21、和经营业绩，最近三年内没有具有良好的社会信誉和经营业绩，最近三年内没有重大违法、违规重大违法、违规行为行为1最近三年内没有从事信贷资产证券化业务的不良最近三年内没有从事信贷资产证券化业务的不良记记录录6国家政策性银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村信用社、财务公司等基础资产要求基础资产要求信用评级要求信用评级要求信贷资产证券化入池基础资产的选择要兼顾收益性和导向性，既要有稳定可预期的未来现金流，又要注重加强与国家产业政策的密切配合。鼓励金融机构选择符合条件的国家重大基础设施项目贷款、涉农贷款、中小企业贷款、经清理合规的地方政府融资平台公司贷款、节能减排贷款、战略性新兴产业贷款、文化创意产业

22、贷款、保障性安居工程贷款、汽车贷款等多元化信贷资产作为基础资产开展信贷资产证券化，丰富信贷资产证券化基础资产种类。资产支持证券在全国银行间债券市场发行与交易初始评级应当聘请两家具有评级资质的资信评级机构，进行持续信用评级，并按照有关政策规定在申请发行资产支持证券时向金融监管部门提交两家评级机构的评级报告。信贷资产证券化发行条件26银监会不再针对证券化产品发行进行逐笔审批，银行业金融机构应在申请取得业务资格后开展业务没有进行过信贷资产证券化业务的银行业金融机构需要递交相关资料报送各机构监管部门并会签创新部，已发行过信贷资产证券化产品的银行业金融机构豁免资格审批在备案过程中，各机构监管部应对发起机

23、构合规性进行考察，不再打开产品“资产包”对基础资产等具体发行方案进行审查银行业金融机构在完成备案登记后可开展资产支持证券的发行工作，资产备案申请统一由银监会创新部受理、核实、登记，并转送各机构监管部门实施备案统计已备案产品需在3个月内完成发行，3个月未完成发行的须重新备案各银行业金融机构应选择符合国家相关政策的优质资产，采取简单透明的交易结构开展证券化业务，盘活信贷存量根据根据2014年年11月银月银监会监会关于信贷资关于信贷资产证券化备案登记产证券化备案登记工作流程的通知工作流程的通知，信贷资产证券化，信贷资产证券化业务将由审批制改业务将由审批制改为业务备案为业务备案制制信贷资产证券化发行:

24、审批制转为备案制27l 2005年试点办法规定，银行开展信贷资产证券化需设立特殊目的信托（SPT），以此形式实现财产隔离。l 这种资产隔离比较彻底，一旦作为原始权益人的银行破产，银行债权人无法追索信托资产。同时，如果兼任贷款服务机构的银行倒闭，已转移至SPT的信贷资产也不会就此“失活”，因为多数CLO会规定当银行低于“必备评级”时，资产支持证券持有人大会将选定“后备贷款服务机构”，受托机构也可在一定条件下更换。 l 典型的CLO会涉及证券承销、登记结算、资金保管、律师事务所、会计师事物所和信用评级机构等机构。 l 除担任发起机构和贷款服务机构，银行还将作为投资者认购部分CLO。根据关于规范信贷

25、资产证券化发起机构风险自留比例的通知，银行需保留5%以上的基础资产信用风险、次级档不低于5%且各级持有比例相同。信贷资产证券化交易结构l 金融机构作为发起机构以部分信贷资产作为信托财产委托给受托人，以信托公司为受托人，设立专项信托，并签订信托合同。l 受托人向投资人发行本期证券，并以信托财产产生的现金为限支付本期证券的本金和收益。一般会将本期证券分为优先A档、优先B档和次级档三个类别。发起机构持有规模不低于本期各档资产支持证券发行规模的5%且等比例持有本期各档资产支持证券，持有期限将不低于各档资产支持证券的存续期限。信贷资产证券化一般流程 信托财产所产生收益的支付顺序按照信托合同的详细条款执行

26、。 资产支持证券的发行由主承销商组建的承销团来完成，发起机构、受托人与主承销商签订承销协议，主承销商与其他承销商签订承销团协议。 信托有效期内，受托人委托贷款服务机构对信托财产的日常回收进行管理和服务并签订服务合同。 对于信托财产所产生的现金流，受托人委托资金保管机构提供资金保管服务并签订资金保管合同。一般而言，优先A档资产支持证券、优先B档资产支持证券将在银行间债券市场上市交易，次级档资产支持证券在认购人之间通过协议进行转让。中央国债登记结算有限责任公司（或主管部门指定的其他登记机构）作为证券登记托管机构，负责登记托管并签订证券托管协议，向投资者转付由资金保管机构划入的到期应付信托利益。 信

27、贷资产证券化一般流程30借款人银行机构投资机构信贷资产等资产现金现金债券还本付息借款人还本付息现金流现金信托机构信贷资产证券化后资金流向31u 信贷资产证券化经典案例第第四四章章32l招商银行股份有限公司按照国内现行的法规将其其合法所有并可转让的人民币314991.72万元（截至2014年9月30日的账面余额）的个人住房抵押贷款作为信托财产，交付给华润深国投信托有限公司并设立“招元2015年第一期个人住房抵押贷款证券化信托”。受托人受托人/ /受托机构受托机构/ /发行人发行人资金保管机构资金保管机构牵头主承销商牵头主承销商登记托管机构登记托管机构/ /代理兑付机构代理兑付机构华润深国投信托有

28、限公司华润深国投信托有限公司中国银行股份有限公司深圳市分行中国银行股份有限公司深圳市分行招商证券股份有限公司招商证券股份有限公司中央国债登记结算有限责任公司中央国债登记结算有限责任公司联合资信评估有限公司联合资信评估有限公司/ /中债资信评估有限责任公司中债资信评估有限责任公司委托人委托人/ /发起机构发起机构/ /贷款服务机构贷款服务机构招商银行股份有限公司招商银行股份有限公司评级机构评级机构备案制后首单RMBS招商银行2015年第一期RMBS33资产池基本情况资产池基本情况资产池基本情况数值数值本金余额总额（万元）314,991.72借款人数量（个）8,907资产笔数8,920单笔资产最高

29、本金余额（万元）976.25单笔资产平均本金余额（万元）35.31合同金额（万元）415,530.64单笔资产最高合同金额（万元）990单笔资产平均合同金额（万元）46.58加权平均年利率6.75单笔资产最高年利率8.52加权平均资产合同期限（月）8.05加权平均资产剩余期限（月）6.6加权平均资产账龄（月）17.35单笔贷款最长剩余期限（月）9.61单笔贷款最短剩余期限（月）0.8334交易结构35证券要素招元招元20152015年第一期个人住房抵押贷款信托资产支持证券年第一期个人住房抵押贷款信托资产支持证券发行总额314991.72万元初始起算日2014年9月30日法定到期日2026年2月

30、26日证券分档优先A-1档优先A-2档优先B档次级档金额20000万元254200万元22200万元18591.72万元规模占比6.35%80.7%7.05%5.9%信用等级AAA（中债资信/联合资信）AAA（中债资信/联合资信）AA-（中债资信/联合资信）利率类型固定利率浮动利率浮动利率还本方式固定摊还过手型过手型过手型36招商2014年信用卡汽车分期贷款证券化l招商银行股份有限公司按照国内现行的法规将其其合法所有并可转让的人民币810910.04万元（截至2014年2月1日的账面余额）的汽车分期贷款作为信托财产，交付给华润深国投信托有限公司并设立“招商银行2014年第一期信贷资产证券化信托

31、”。受托人受托人/ /受托机构受托机构/ /发行人发行人资金保管机构资金保管机构牵头主承销商牵头主承销商登记托管机构登记托管机构/ /代理兑付机构代理兑付机构华润深国投信托有限公司华润深国投信托有限公司中国工商银行股份有限公司深圳市分行中国工商银行股份有限公司深圳市分行招商证券股份有限公司招商证券股份有限公司中央国债登记结算有限责任公司中央国债登记结算有限责任公司联合资信评估有限公司联合资信评估有限公司/ /中债资信评估有限责任公司中债资信评估有限责任公司委托人委托人/ /发起机构发起机构/ /贷款服务机构贷款服务机构招商银行股份有限公司招商银行股份有限公司评级机构评级机构国内首单信用卡分期资

32、产证券化37资产池基本情况资产池基本情况数值本金余额总额（万元）810,910借款人数量（个）93,741资产笔数93,741单笔资产最高本金余额（万元）96.21单笔资产平均本金余额（万元）8.65合同金额（万元）1,053,007单笔资产最高合同金额（万元）123.7单笔资产平均合同金额（万元）11.23加权平均资产年化手续费率9.61%单笔资产最高手续费率19.00%加权平均资产合同期限（月）35.41加权平均资产剩余期限（月）27.97加权平均资产账龄（月）7.44加权平均资产初始抵押覆盖率42.47%加权平均借款人年龄（岁）35.4本金余额总额（万元）810,91038交易结构39证

33、券要素招商银行招商银行20142014年第一期信贷资产证券化信托资产支持证券年第一期信贷资产证券化信托资产支持证券发行总额810910.04万元初始起算日2014年3月25日法定到期日2019年1月26日证券分档优先A档优先B档次级金额656800万元89200万元64910.04万元规模占比81%11%8%信用等级AAA（中债资信/联合资信）AA/AA+（中债资信/联合资信）-预期到期日2016年1月26日2016年5月26日2017年1月26日加权平均期限1.8411年2.1726年2.84年利率类型浮动利率浮动利率固定利率票面利率5.75%6.44%-还本方式过手型过手型过手型40招商2

34、012年第二期对公贷款资产证券化l 招商银行股份有限公司按照国内现行的法规将其合法所有并可转让的本金人民币728040万元（截至2013年10月1日的账面余额）的对公信贷资产作为信托财产，交付给华润深国投信托有限公司并设立“招商银行2014年第二期信贷资产证券化信托”。受托人受托人/ /受托机构受托机构/ /发行人发行人资金保管机构资金保管机构牵头主承销商牵头主承销商登记托管机构登记托管机构/ /代理兑付机构代理兑付机构华润深国投信托有限公司华润深国投信托有限公司中国工商银行股份有限公司深圳市分行中国工商银行股份有限公司深圳市分行招商证券股份有限公司招商证券股份有限公司中央国债登记结算有限责任

35、公司中央国债登记结算有限责任公司联合资信评估有限公司联合资信评估有限公司/ /中债资信评估有限责任公司中债资信评估有限责任公司委托人委托人/ /发起机构发起机构/ /贷款服务机构贷款服务机构招商银行股份有限公司招商银行股份有限公司评级机构评级机构41资产池基本情况资产池基本情况资产池基本情况数值数值资产池未偿本金余额总额（万元）728,040借款人数量85贷款笔数108单笔贷款最高本金余额（万元）36,000单笔贷款平均本金余额（万元）6,741合同总金额（万元）948,300单笔贷款最高合同金额（万元）170,000单笔贷款平均合同金额（万元）8,781加权平均贷款年利率（%）6.11单笔贷

36、款最高年利率（%）7.8加权平均贷款合同期限（年）3.25加权平均贷款剩余期限（年）1.78加权平均贷款账龄（年）1.47单笔贷款最长剩余期限（年）4.76单笔贷款最短剩余期限（年）0.25浮动利率贷款本金余额占比（%）57.25集中度借款金额最高的前五名借款人集中度（%）27.49资产池基本情况贷款最集中的前三个行业*（%）65.54贷款最集中的前五个行业*（%）78.5642交易结构43证券要素招商银行招商银行20142014年第二期信贷资产证券化信托资产支持证券年第二期信贷资产证券化信托资产支持证券发行总额728040万元初始起算日2014年3月25日法定到期日2020年7月26日证券分

37、档优先A级优先B级次级金额576700万元72800万元78540万元规模占比79.21%10.00%10.79%信用等级AAA（联合资信/中债资信）A+/A（联合资信/中债资信）无评级预期到期日2016年1月26日2016年7月26日2018年7月26日加权平均期限1.8411年2.3397年4.34年利率类型浮动利率浮动利率固定利率票面利率5.75%6.75%-还本方式过手型过手型过手型44丰元2014年汽车抵押贷款资产证券化23l 丰田汽车金融（中国）有限公司按照国内现行的法规将其合法所有并可转让的本金人民币79.999万元（截至2014年2月28日的账面余额）的信贷资产作为信托财产，交

38、付给中国对外经济贸易信托有限公司并设立“丰元20142014年第一期个人汽车抵押贷款证券化信托”。受托人受托人/ /受托机构受托机构/ /发行人发行人资金保管机构资金保管机构主承销商主承销商登记托管机构登记托管机构/ /代理兑付机构代理兑付机构中国对外经济贸易信托有限公司中国对外经济贸易信托有限公司中国建设银行股份有限公司北京市分行中国建设银行股份有限公司北京市分行中国国际金融有限公司中国国际金融有限公司中央国债登记结算有限责任公司中央国债登记结算有限责任公司中诚信国际信用中诚信国际信用评级评级/ /中债资信评估有限责任公司中债资信评估有限责任公司委托人委托人/ /发起机构发起机构/ /贷款服

39、务机构贷款服务机构丰田汽车金融（中国）有限公司丰田汽车金融（中国）有限公司评级机构评级机构45资产池基本情况基本情况数值入池贷款总额（元）799,991,201.15借款人数量13,118贷款笔数13,118单笔贷款最高合同金额（元）500,000.00单笔贷款平均合同金额（元）114,305.37单笔贷款最高本金余额（元）349,254.92单笔贷款平均本金余额（元）60,984.24借款金额最高的前五名借款人集中度0.18%信用状况正常类100.00%贷款期限最长剩余期限（月）44.7最短剩余期限（月）5.9加权平均贷款合同期限（月）40.63加权平均贷款剩余期限（月）20.57加权平均贷

40、款账龄（月）20.0646交易结构47证券要素丰元丰元20142014年第一期个人汽车抵押贷款证券化信托资产支持票据要素年第一期个人汽车抵押贷款证券化信托资产支持票据要素发行总额799,991,201.15元初始起算日2014年5月27日法定到期日2015年10月11日证券分档优先A级优先B级次级金额698390000元40000000元61600000元规模占比87.30%5.00%7.70%信用等级AAA（中诚信/中债资信）A/AA+（中诚信/中债资信）无评级预期到期日2015年9月11日2015年10月11日2015年12月11日加权平均期限1.2932年1.3753年1.54年利率类型

41、浮动利率浮动利率固定利率票面利率4.95%7.95%-还本方式过手型过手型过手型482014年开元铁路专项信贷资产证券化l国家开发银行股份有限公司按照国内现行的法规将其合法所有并可转让的本金人民币600000万元（截至2014年1月1日的账面余额）的中期流动资金贷款作为信托财产，交付给中诚信托有限责任公司并设立“2014年第一期开元铁路专项信贷资产证券化信托”。受托人受托人/ /受托机构受托机构/ /发行人发行人资金保管机构资金保管机构主承销商主承销商登记托管机构登记托管机构/ /代理兑付机构代理兑付机构中诚信托有限责任公司中诚信托有限责任公司中国银行股份有限公司中国银行股份有限公司国开证券有

42、限责任公司国开证券有限责任公司中央国债登记结算有限责任公司中央国债登记结算有限责任公司中诚信国际信用评级中诚信国际信用评级/ /中债资信评估有限责任公司中债资信评估有限责任公司委托人委托人/ /发起机构发起机构/ /贷款服务机构贷款服务机构国家开发银行股份有限公司国家开发银行股份有限公司评级机构评级机构49资产池基本情况资产池基本情况资产池基本情况数值数值资产池未偿本金余额总额（万元）600000贷款笔数1借款人户数（户）1合同总金额（万元）600000本期入池合同金额（万元）600000加权平均贷款年利率（%）5.84贷款合同期限（年）3贷款剩余期限（年）1.48贷款账龄（年）1.5250交

43、易结构51证券要素20142014年第一期开元铁路专项信贷资产证券化信托年第一期开元铁路专项信贷资产证券化信托发行总额600000元初始起算日2014年3月18日法定到期日2017年7月12日证券分档优先A级金额600000万元规模占比100.00%信用等级AAA（中诚信/中债资信）预期到期日2015年7月12日加权平均期限1.32年利率类型浮动利率票面利率5.74%52信元2006年不良资产证券化l中国信达资产管理公司按照国内现行的法规将其从中国银行收购的不良贷款人民币21037289.482万元（截至2004年5月31日的未偿本金余额）作为信托财产，交付给中诚信托有限责任公司并设立“信元（

44、凤凰）2006-1 重整资产证券化信托”。受托人受托人/ /受托机构受托机构/ /发行人发行人资金保管机构资金保管机构主承销商主承销商登记托管机构登记托管机构/ /代理兑付机构代理兑付机构中诚信托有限责任公司中诚信托有限责任公司中国民生银行股份有限公司中国民生银行股份有限公司中国国际金融有限公司中国国际金融有限公司中央国债登记结算有限责任公司中央国债登记结算有限责任公司中诚信国际信用评级有限责任公司中诚信国际信用评级有限责任公司委托人委托人/ /发起机构发起机构/ /贷款服务机构贷款服务机构中国信达资产管理公司中国信达资产管理公司评级机构评级机构首单不良信贷资产证券化53资产池基本情况资产池基

45、本情况数值资产池未偿本金余额（元）21,037,289,482资产池本息合计（元）31,428,088,951发行规模4,800,000,000借款人户数3,111贷款笔数7,619预计回收周期7-12月的金额占比（%）23.3预计回收周期19-24月的金额占比（%）32.054交易结构55证券要素信元（凤凰）信元（凤凰）2006-1 2006-1 重整资产证券化信托重整资产证券化信托发行总额480000万元法定到期日2011年12月20日初始起算日2006年12月20日2006年12月28日证券分档优先级次级金额300000万元180000万元规模占比62.50%37.50%信用等级AAA（

46、中诚信国际）-预期到期日2011年12月20日2011年12月28日加权平均期限5年5年利率类型固定利率固定利率票面利率3.80%-息票品种附息贴现56台州银行2014年第一期信贷资产证券化l台州银行股份有限公司按照按照国内现行的法规将其其合法所有并可转让的人民币53051万元（截至2014年5月24日的账面余额）作为信托财产，交付给百瑞信托有限责任公司并设立“台银2014 年第一期信贷资产证券化信托”。受托人受托人/ /受托机构受托机构/ /发行人发行人资金保管机构资金保管机构主承销商主承销商登记托管机构登记托管机构/ /代理兑付机构代理兑付机构百瑞信托有限责任公司百瑞信托有限责任公司中国邮

47、政储蓄银行股份有限公司中国邮政储蓄银行股份有限公司第一创业摩根大通证券有限责任公司第一创业摩根大通证券有限责任公司中央国债登记结算有限责任公司中央国债登记结算有限责任公司中诚信国际信用中诚信国际信用评级评级/ /中债资信评估有限责任公司中债资信评估有限责任公司 委托人委托人/ /发起机构发起机构/ /贷款服务机构贷款服务机构台州银行股份有限公司台州银行股份有限公司评级机构评级机构城市商业银行信贷资产证券化57资产池基本情况资产池基本情况资产池基本情况数值数值资产池未偿本金余额总额（万元）53,051.00借款人数量249贷款笔数250单笔贷款最高本金余额（万元）1,500.00单笔贷款平均本金

48、金额（万元)212.2合同总金额（万元）53,051.00单笔贷款最高合同金额（万元）1,500.00单笔贷款平均合同金额（万元）212.2加权平均贷款年利率10.67%单笔贷款最高年利率14.36%加权平均贷款合同期限（月）15.84加权平均贷款剩余期限（月）9.35加权平均贷款账龄（月）6.49单笔贷款最长剩余期限（月）11.87单笔贷款最短剩余期限（月）3.29集中度借款金额最高的前五名借款人集中度9.24%贷款最集中的前三个行业30.92%信用状况正常类贷款占比100.00%58交易结构59证券要素台州银行台州银行20142014年第一期信贷资产证券化年第一期信贷资产证券化发行总额53

49、051万元法定到期日2017年7月26日初始起算日2014年7月24日证券分档优先档次级金额37400元15651万元规模占比70.50%29.50%信用等级AAA/AA+（中诚信/中债资信）-预期到期日2015年7月26日2015年7月26日加权平均期限1.01年1.01年利率类型固定利率固定利率票面利率5.75%-还本方式过手型过手型60九台农村商业银行2014年第一期信贷资产证券化l 吉林九台农村商业银行股份有限公司按照国内现行的法规将其合法所有并可转让的人民币31375万元（截至2014年2月21日的账面余额）作为信托财产，交付给中信信托有限责任公司并设立“九银2014年第一期信贷资产

50、证券化信托”。受托人受托人/ /受托机构受托机构/ /发行人发行人资金保管机构资金保管机构主承销商主承销商登记托管机构登记托管机构/ /代理兑付机构代理兑付机构中信信托有限责任公司中信信托有限责任公司中国民生银行股份有限公司中国民生银行股份有限公司第一创业摩根大通证券有限责任公司第一创业摩根大通证券有限责任公司中央国债登记结算有限责任公司中央国债登记结算有限责任公司联合资信评估联合资信评估有限公司有限公司/ /中债资信评估有限责任公司中债资信评估有限责任公司委托人委托人/ /发起机构发起机构/ /贷款服务机构贷款服务机构吉林九台农村商业银行股份有限公司吉林九台农村商业银行股份有限公司评级机构评

51、级机构农村商业银行信贷资产证券化61资产池基本情况资产池基本情况资产池基本情况数值数值资产池未偿本金余额总额（万元）31,375.00借款人数量9贷款笔数9单笔贷款最高本金余额（万元）7,000.00单笔贷款平均本金金额（万元)3,486.11合同总金额（万元）32,050.00单笔贷款最高合同金额（万元）7,000.00单笔贷款平均合同金额（万元）3,561.11加权平均贷款年利率8.92%单笔贷款最高年利率9.84%加权平均贷款合同期限（月）16.6加权平均贷款剩余期限（月）11.56加权平均贷款账龄（月）5.05单笔贷款最长剩余期限（月）19.96单笔贷款最短剩余期限（月）6.21集中度

52、借款金额最高的前五名借款人集中度74.85%贷款最集中的前三个行业集中度87.09%信用状况正常类贷款占比100.00%62交易结构63证券要素九台农村商业银行九台农村商业银行20142014年第一期信贷资产证券化年第一期信贷资产证券化发行总额31375万元法定到期日2018年1月26日初始起算日2014年9月25日证券分档优先A档优先B档次级金额20400元4700万元6275万元规模占比65.02%14.98%20%信用等级AAA/AA+（联合资信/中债资信）A-/BBB+（联合资信/中债资信）-预期到期日2015年1月26日2015年7月26日2016年1月26日加权平均期限0.34年0

53、.83年1.34年利率类型固定利率固定利率固定利率票面利率5.30%7.00%-还本方式过手型过手型过手型64顺德农商银行2014年第一期信贷资产证券化l广东顺德农村商业银行股份有限公司按照国内现行的法规将其合法所有并可转让的人民币153370万元（截至2014年3月1日的账面余额）作为信托财产，交付给广东粤财信托有限公司并设立“顺德农商银行2014年第一期信贷资产证券化信托”。受托人受托人/ /受托机构受托机构/ /发行人发行人资金保管机构资金保管机构主承销商主承销商登记托管机构登记托管机构/ /代理兑付机构代理兑付机构广东粤财信托有限公司广东粤财信托有限公司中国民生银行股份有限公司中国民生

54、银行股份有限公司中信证券股份有限公司中信证券股份有限公司中央国债登记结算有限责任公司中央国债登记结算有限责任公司联合资信评估有限公司联合资信评估有限公司/ /中债资信评估有限责任公司中债资信评估有限责任公司委托人委托人/ /发起机构发起机构/ /贷款服务机构贷款服务机构广东顺德农村商业银行股份有限公司广东顺德农村商业银行股份有限公司评级机构评级机构农村商业银行信贷资产证券化65资产池基本情况资产池基本情况数值本金余额（亿元）15.34借款人数量（户）74贷款笔数209单笔贷款最高本金余额（万元）4,000加权平均贷款年利率（%）7.39单笔贷款最高年利率（%）9借款金额最高的前十名借款人集中度

55、（%）40.88贷款最集中的前三个行业（%）54.93正常类（%）100加权平均贷款合同期限（月）19.67加权平均贷款剩余期限（月）16.47单笔贷款最长剩余期限（月）22.42单笔贷款最短剩余期限（月）10.06加权平均贷款账龄（月）3.266顺德农商银行2014年第一期信贷资产证券化67证券要素顺德农商银行顺德农商银行20142014年第一期信贷资产证券化年第一期信贷资产证券化发行总额153370万元法定到期日2018年1月12日初始起算日2014年8月8日证券分档优先A档优先B档次级金额112000元13800万元27570万元规模占比73.03%9.00%17.97%信用等级AAA/

56、AA+（联合资信/中债资信）A（联合资信/中债资信）-预期到期日2016年1月26日2016年1月26日2016年2月26日加权平均期限1.47年1.47年1.55年利率类型浮动利率浮动利率浮动利率票面利率5.20%5.75%-还本方式过手型过手型-68u 信贷资产证券化具体工作建议第五章第五章6970主要阶段主要工作内容前期准备文件制作申报审批发行承销发行完成遴选和聘任中介机构，召开协调会，明确项目时间表及分工安排制作主要交易条款，提出入池资产选择标准组建备选资产池，尽职调查及访谈，确定资产池作为受银监会作为受银监会管理的银行业管理的银行业金融机构，应金融机构，应向银监会提出向银监会提出申请

57、相关业务申请相关业务资格资格。分析资产池，建立分层模型，设计产品并分层起草相关合同文本，讨论修改并定稿起草发行说明书、业务计划书的申报文件，修改并定稿中介机构出具申报所需出具的文件制作申报材料并报送银监会，并抄报当地银监局取得银监会批复后，全套申请材料上报人民银行并取得人民银行发行核准对主管机关提出的问题作及时有效的反馈跟踪资产池中贷款，对可能发生的变动并对申报文件作动态更新准备投资价值分析报告及产品介绍等推介材料完善投资价值分析报告及产品介绍等推介材料安排组织路演推介组建承销团准备发行公告、申购与配售办法等公告文件交易各方签署交易文件组织簿记定价及安排投资者缴款披露利率确定公告及信托成立公告

58、发行后证券托管登记及上市向主管机关反馈销售情况投资者答谢及项目总结等信贷资产证券化操作流程7天15天730天（视监管机构效率，存在不确定性）10天3天时间信贷资产证券化主要参与机构机构角色机构角色机构名称机构名称委托人/发起机构/贷款服务机构商业银行、政策性银行、资产管理公司、汽车金融公司、租赁公司、小贷公司受托机构/发行人经中国银监会核准信贷资产证券化受托机构资格的信托公司主承销商/联席主承销商以及簿记管理人/联席簿记管理人有银行间债券市场主承销业务资格的银行、有保荐资格的券商财务顾问有丰富经验的银行或券商71资金保管机构有托管业务资格的银行登记托管机构/支付代理机构银行间市场清算所股份有限

59、公司信用评级机构五大评级公司或中债资信评估有限责任公司法律顾问律师事务所会计顾问/税务顾问会计师事务所72信贷资产证券化主要参与机构主承销商主承销商尽职调查清单及资料汇总贷款合同审阅及贷款筛选结构设计及特殊条款安排建议模型搭建及结果分析发行说明书及主要申报文件起草相关中介机构文件审阅根据监管意见调整修改申报文件签字盖章，文件打印装订监管审批沟通路演和发行律师律师 法律尽职调查报告法律意见书交易合同文件评级机构评级机构评级报告参与结构设计讨论会计师会计师会计处理意见税务处理意见商定程序报告资产池数据审计信托公司信托公司签署交易合同出具相关申请文件协调整体安排主承销商主承销商相关中介机构主承销商遴

60、选建议承销资源承销资源技术资源技术资源主承销商主承销商投资资源投资资源l 全牌照主承销商l 熟悉结构性融资分层设计、现金流预测模型等专业领域l 与多家评级公司、律师事务所、会计师事务所等中介机构形成战略伙伴关系l 丰富的承销和发行经验，可联合业内多家同业承销机构的优势资源开展承销业务l 自营资金强大的投资能力和需求l 理财资金池直接对接证券化产品7374信贷资产证券化中介机构遴选会计师事务所律师事务所评级公司信托公司托管银行贷款服务机构主承销商可就中介机构遴选提供参考建议75中介机构遴选建议评级机构l 遴选标准参考遴选标准参考： 具有丰富的资产证券化经验 与发起机构的合作 评级方法 尽调效率