宏观经济形势与政策分析

1、宏观经济形势与政策分析宏观经济形势与政策分析 桑百川桑百川对外经贸大学国际经济研究院院长对外经贸大学国际经济研究院院长一、当前宏观经济总体特征一、当前宏观经济总体特征 1 1、经济体制改革处于艰苦攻坚、经济体制改革处于艰苦攻坚阶段，改革成本曲线呈上升趋势。阶段，改革成本曲线呈上升趋势。 中国的经济体制改革进入攻坚阶中国的经济体制改革进入攻坚阶段，改革已经不是能够让社会各个阶段，改革已经不是能够让社会各个阶层、各个利益集团都得到实惠的层、各个利益集团都得到实惠的“权权利大配送利大配送”，而是在责权利重新整和，而是在责权利重新整和过程中，打破既得利益，逐步完善市过程中，打破既得利益，逐步完善市场经

2、济体制，弥补体制缺陷，许多部场经济体制，弥补体制缺陷，许多部门、地方政府、企业和企业管理者，门、地方政府、企业和企业管理者，甚至职工，都必须承受改革带来的压甚至职工，都必须承受改革带来的压力，承担改革的风险和成本。力，承担改革的风险和成本。 政府部门要转变职能，从社会经政府部门要转变职能，从社会经济资源控制者转变为服务者；企业济资源控制者转变为服务者；企业管理者要受到出资人、市场竞争和管理者要受到出资人、市场竞争和法律、舆论的约束，按照法人治理法律、舆论的约束，按照法人治理程序开展工作；职工要面对经济结程序开展工作；职工要面对经济结构调整和企业内部资源优化组合带构调整和企业内部资源优化组合带来

3、的就业压力。来的就业压力。 因此，经济体制改革的动力因此，经济体制改革的动力机制已经发生深刻变化。虽然改革机制已经发生深刻变化。虽然改革带来的制度变迁仍然会是中国经济带来的制度变迁仍然会是中国经济增长的巨大动力，但改革中的矛盾增长的巨大动力，但改革中的矛盾在增多，需要对改革中的利益受损在增多，需要对改革中的利益受损者给予必要补偿，改革的成本会上者给予必要补偿，改革的成本会上升。同时，必须在开放中输入外部升。同时，必须在开放中输入外部变量，形成改革的巨大推动力量。变量，形成改革的巨大推动力量。 2 2、对外开放进入新阶段、对外开放进入新阶段（1）对外开放条件发生变化 首先，工业化加速发展，重化工

4、业时代来临。人首先，工业化加速发展，重化工业时代来临。人均均GDPGDP超过超过20002000美元后，随着人们收入水平提高，美元后，随着人们收入水平提高，劳动力成本大幅上升，资源、环境压力日益加大，劳动力成本大幅上升，资源、环境压力日益加大，这决定了劳动密集型的加工贸易会遇到越来越严这决定了劳动密集型的加工贸易会遇到越来越严重的挑战，我国社会经济面临结构升级和转型。重的挑战，我国社会经济面临结构升级和转型。 其次，国际收支失衡，出口依存度越来越高，贸其次，国际收支失衡，出口依存度越来越高，贸易摩擦不断增加，人民币升值压力明显，对于长易摩擦不断增加，人民币升值压力明显，对于长期依赖外需拉动的经

5、济增长模式构成严峻挑战。期依赖外需拉动的经济增长模式构成严峻挑战。 再次，储蓄、外汇的再次，储蓄、外汇的“双缺口双缺口”消失，内外资企消失，内外资企业竞争加剧，自主创新迫在眉睫。业竞争加剧，自主创新迫在眉睫。（2）对外开放区域重心内移 改革开放以后，我国选择的区域非均衡发展战略取得成功的同时，地区间的经济差异日益扩大，城乡之间、沿海与内地之间发展水平和人均收入差距扩大，威胁社会稳定，已经构成社会经济持续发展的巨大隐患。在构建和谐社会、落实科学发展观中，缩小个人收入差距和区域经济发展差距显得越来越紧迫。 与区域经济发展战略变迁一致，我国对外开放重心逐步从南到北、从沿海向内地转移。（3）对外开放产

6、业重心面临调整 长期以来，我国对外开放以制造业吸长期以来，我国对外开放以制造业吸收外商直接投资为主，抓住全球产业结构收外商直接投资为主，抓住全球产业结构大调整、制造业大转移的契机，大胆承接大调整、制造业大转移的契机，大胆承接境外制造业转移出来的生产能力，通过发境外制造业转移出来的生产能力，通过发展加工贸易、吸引跨国公司投资，带动国展加工贸易、吸引跨国公司投资，带动国内制造业技术水平、管理水平提高，推动内制造业技术水平、管理水平提高，推动制造业发展和对外贸易扩张。制造业发展和对外贸易扩张。 随着服务业市场准入扩大，将成为随着服务业市场准入扩大，将成为我国对外开放新的产业重心。我国对外开放新的产业

7、重心。 3 3、经济结构加速变化、经济结构加速变化 短缺的市场结构早已经作古，取而代之的是买短缺的市场结构早已经作古，取而代之的是买方市场甚至是过剩经济，过去在短缺经济下的方市场甚至是过剩经济，过去在短缺经济下的“赚钱效应赚钱效应”已不复存在。在买方市场或过剩已不复存在。在买方市场或过剩市场，生产经营者之间的竞争、生产者与消费市场，生产经营者之间的竞争、生产者与消费者之间的竞争充分展开，企业要想扩张规模增者之间的竞争充分展开，企业要想扩张规模增加投资，占领市场并扩大市场，就不是轻而易加投资，占领市场并扩大市场，就不是轻而易举的事情，靠粗放型经营已经难以达到目的，举的事情，靠粗放型经营已经难以达

8、到目的，投资的技术壁垒、规模壁垒越来越多。由投资投资的技术壁垒、规模壁垒越来越多。由投资拉动的经济增长也必然遇到新的困难和问题。拉动的经济增长也必然遇到新的困难和问题。 不仅市场短缺彻底结束，二元经济结构也在加不仅市场短缺彻底结束，二元经济结构也在加速变革，城市化、工业化快速发展。速变革，城市化、工业化快速发展。4 4、进入高成本时代、进入高成本时代 首先，在中国启动新一轮汇率制度改革以来，人民币汇率弹性加大，对美元的升值明显，从汇改前的8.25：1持续上升到目前的6.79：1以上，升值22%，在外汇储备居高不下、贸易顺差持续存在的条件下，人民币升值的趋势不可阻挡。人民币汇率升值，导致资产价格

9、重新估价，资产价格必然上涨。 第二，人民币升值，也使出口成本上升，企业利润率下降。 第三，虽然人民币升值使进口成本下降，理论上进口产品价格可以下降。但是，由于中国进口需求规模扩大，进口依存度高，已经达到30%，中国成为许多产品（如矿产品）的最大进口国，进口商会利用中国进口扩大的机会提高价格，导致人民币升值下进口产品价格不跌反涨，而进口投资品（包括矿产品、石油、机械设备、技术、化肥、大豆等）价格上涨，会增加工农业产品的生产成本。 第四，中国作为世界制造中心，在经济增长率持续走高、生产加工能力不断扩大的背景下，对能源、原材料、矿产品、水资源等的需求越来越多，资源压力日益凸显，导致资源类产品价格全面

10、上涨，并且由于资源类产品价格上涨传导到下游的加工制造业领域，制造业产品的成本也出现上涨趋势。 第五，中国进入重化工业加速发展时代，不仅资源类产品需求扩大推动其价格上涨，而且环境压力与日俱增。改善生态环境已经成为现实的政策选择。这样，企业的环保投入增大，成本上升。 第六，在建立和谐社会中，低收入人群的收入水平提高，而低收入人群又集中在农村，农村流出劳动力是中国劳动密集型产业主要的人力资源供给者，其收入总体水平提高，要求企业增加工资，否则，企业很难雇佣到合格劳动者。另一方面，为了缩小个人收入差距，必须提高劳工标准，完善社会保障体系，使企业的劳工成本上升。再一方面，为了保护劳动者的利益，协调社会经济

11、关系，实施新劳动法，企业的工资成本大幅度上涨。 5 5、多重矛盾并存、多重矛盾并存 第一，调结构与保增长的矛盾 第二，调结构与降失业的矛盾 第三，扩内需与低工资的矛盾 第四，扩内需与分配不合理的矛盾 第五，涨工资与稳外需的矛盾 第六，控通胀与保增长的矛盾 第七，控房价与金融安全的矛盾 第八，控房价与债务攀升的矛盾二、后危机时代：二、后危机时代：全球经济乍暖还寒全球经济乍暖还寒（一）全球经济动态（一）全球经济动态 第一，近期全球贸易增长是在经历大幅下滑之后的回升，WTO预测全年增长9.5%，尚属恢复性增长。各国出口订单中，短期订单多，长期订单少；小额订单多，大额订单少，表明人们对于全球贸易增长谨

12、慎心态仍然较浓，彻底恢复信心还取决于全球经济的根本好转，尚待时日。 第二，全球经济复苏存在许多不确定性。世界主要经济体美国、欧盟、日本等失业率仍处高位，一些国家财政赤字大幅攀升，大宗商品价格走高，制约消费需求和投资需求扩张；南欧希腊等部分国家债务危机还在发展，对欧洲乃至世界经济构成拖累；各国经济复苏进程不一，经济刺激政策出现分化，或过早退出，会影响世界经济贸易复苏。 美国GDP约15万元美元，赤字超过1.6万亿美元，债务余额达12万元美元，赤字率10.6%，债务率80%。失业率10%左右。 南欧的希腊、葡萄牙、意大利、西班牙以及爱尔兰都面临财政赤字高企、债务居高不下的问题，这与其老龄化、福利体

13、系负担、移民等加重了财政压力，以及腐败带来的财政支出扩大、逃税导致的财政收入减少直接相关。其实，老龄化、高福利、移民负担等并不局限于南欧几国，在很多欧洲国家都存在。只是金融危机放大了南欧几国的问题，经济全球化又让这些问题扩散开去。 欧元区的银行业风险是另一个重大考验。据国际清算银行披露，欧元区除希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰四国以外的银行对这四国债务的风险敞口就达1.57万亿欧元，而这个风险敞口中主权债只占16。如果债务违约，欧元区的银行将遭受重大冲击。现在欧元区银行需要依靠欧洲央行提供大量的流动性，欧洲央行对欧元区提供资金已超过八千亿欧元。这进一步加大了欧元贬值风险。第三，世界经济结构调整进展

14、缓慢。各国谋求调整经济结构，消化过剩产能，但尚未找到技术创新和经济结构升级的有效突破口，由此也影响着世界经济复苏进程，制约全球贸易扩张速度。 第四，没有形成避免再次发生金融危机的治本之策。如何改革国际货币体系，加强和改进金融监管，缓和全球经济不平衡，各国并未达成共识并出台有效举措。这会影响人们对未来经济的信心，不利于全球经济贸易回升。尽管美国通过了金融监管改革法案，被认为是“大萧条”以来最严厉的金融改革法案 ，但不能根本改变金融寡头的地位。 第五，全球贸易摩擦形势仍然严峻。受国内失业和政治压力，一些国家在经济复苏道路上采取隐性的、变相的贸易保护措施，甚至把本国经济矛盾归结为人民币汇率问题，要求

15、我国承担更多的量化减排责任，谋求征收碳关税等。全球贸易摩擦，成为制约全球贸易增长的巨大隐患。 （二）世界经济环境的影响（二）世界经济环境的影响第一，美国加强金融监管会导致热钱流入中国的风险上升，增加中国流动性管理的难度。第二，美国加强金融监管使境外美元回流困难，巨额国际收支赤字长期化，美元对人民币贬值概率增大。第三，美国在推行出口刺激计划中，会持续压迫人民币升值。人民币对美元升值，会降低中国出口美国产品的价格竞争力，制约对美国的出口增长势头。第四，欧元区经济回升缓慢，制约中国对其出口的持续扩张；欧元贬值，人民币对欧元升值趋势难以改变，会进一步降低中国出口欧元区产品的价格竞争力，制约对欧元区出口

16、的迅速增长势头。甚至欧元区经济风险影响世界经济复苏步伐，还会全方位影响中国出口的增长。第五，成本上升使我国沿海的区位优势减弱，势必诱发部分外商投资企业转移。由于外商投资企业出口占据我国出口总额的半壁江山，外商投资撤离，将会波及出口、就业、经济增长和税收稳定。三、财政政策与货币政策原理三、财政政策与货币政策原理财政政策财政政策通过财政收支的变化，影响社会总供给和总需求的关系，来实现总供求的平衡。方向性扩张财政政策（经济不景气）紧缩财政政策（经济过热）原理1、利用财政制度的自动稳定器功能手段 收入累进税制度 转移支付制度 农产品价格维持制度1、利用财政制度的自动稳定器功能手段 收入累进税制度 转移

17、支付制度 农产品价格维持制度（改变财政收入）（改变财政支出）（改变收入、支出）1、利用财政制度的自动稳定器功能手段2、相机决策的财政政策经济紧缩： 采用扩张性的财政政策经济过热：采用紧缩性的财政政策1、利用财政制度的自动稳定器功能手段2、相机决策的财政政策经济紧缩： 采用扩张性的财政政策经济过热：采用紧缩性的财政政策1、利用财政制度的自动稳定器功能手段2、相机决策的财政政策 改变政府购买水平 改变政府转移支付水平 改变税率 发行公债1、利用财政制度的自动稳定器功能手段2、相机决策的财政政策评价 时滞性1、利用财政制度的自动稳定器功能手段2、相机决策的财政政策评价 时滞性 不确定性1、利用财政制

18、度的自动稳定器功能手段2、相机决策的财政政策评价 时滞性 不确定性 挤出效应政府需求替代民间需求政府投资替代民间投资实行财政政策的策略： 提高决策的效率 提高决策水平，科学决策 财政政策不能长期化 政府不能在竞争性领域投资货币政策货币政策含义中央银行通过货币工具，影响市场利率和资金的供求状况，实现总供求平衡的经济政策。中央银行通过货币工具，影响市场利率和资金的供求状况，实现总供求平衡的经济政策。含义 变更市场利率 变更准备金率 变更再贷款利率 公开市场业务货币工具 变更准备金率变更再贷款利率 公开市场业务法定准备金商业银行吸收的存款不能全部贷出去，必须按标准比例提取一部分交给中央银行作为准备金

19、。 法定准备金率的稍许变动会引起市场信贷规模的加倍反应银行发放1000元贷款企业个人投资品支付工资其他企业销售收入消费存款消费法定准备率10% 法定准备金率的稍许变动会引起市场信贷规模的加倍反应法定准备率10%n%)101(10002)101(1000%)101(10001000 法定准备金率的稍许变动会引起市场信贷规模的加倍反应法定准备率10%101*1000n%)101(10002)101(1000%)101(10001000 变更准备金率 变更再贷款利率 公开市场业务货币创造乘数 = 实际准备金率的倒数法定准备率10%101*1000n%)101(10002)101(1000%)101(

20、10001000货币工具 变更准备金率 变更再贷款利率 公开市场业务缺点：时滞性强过于猛烈货币工具 变更准备金率 变更再贷款利率 公开市场业务 再贷款利率往往是商业利率的底线货币工具 变更准备金率 变更再贷款利率 公开市场业务 再贷款利率往往是商业利率的底线经济不景气：降低再贷款利率经济过热：提高再贷款利率货币工具 变更准备金率 变更再贷款利率 公开市场业务 再贷款利率往往是商业利率的底线 用于满足银行临时准备金的不足经济不景气：降低再贷款利率经济过热：提高再贷款利率货币工具缺点：1、约束性小，效果有限、约束性小，效果有限2、被动、被动 变更准备金率 变更再贷款利率 公开市场业务货币工具 变更

21、准备金率 变更再贷款利率 公开市场业务货币工具中央银行在公开的有价证券市场上买进或卖出有价格证券含义： 变更准备金率 变更再贷款利率 公开市场业务货币工具经济衰退：中央银行放松银根，增加货币供给，买进有价证券，企业和个人持有的国库券变成现金原理经济过热：中央银行卖出有价证券，企业和个人持有的现金变成国库券 变更准备金率 变更再贷款利率 公开市场业务货币工具优点：易于操作准确性高评价： 由于存在货币的流动性陷阱，银根怎样松动银企都不愿贷款，所以反衰退不明显 时滞性二、二、 货币政策货币政策评价： 由于存在货币的流动性陷阱，银根怎样松动银企都不愿贷款，所以反衰退不明显 时滞性第四节第四节 如何配套使用经济政策手段？如何配套使用经济政策手段？经济政策手段 财政政策 货币政策 收入分配政策 产业政策四、经济政策走向四、