人民币国际化的利与弊分析

1、人民币国际化的利与弊分析马维敏【摘 要】全球金融危机后，以美元为主的现行国际货币体系暴露出很多弊端；随着中国经济的发展，人民币国际化日益成为各方共同关注的焦点。随着我国经济强劲增长，对外开放进一步扩大，我国已成为世界第二大经济体，人民币国际化进程已悄然开始。人民币国际化将会给我国带来正负两方面的影响。我们应以辩证的眼光来分析和对待人民币国际化。【关键词】人民币国际化；有利影响；不利影响；“特里芬难题” 人民币国际化是一把“双刃剑”，它将使我国享受人民币国际化带来的收益的同时也会承担由此带来风险，以下分两个方面来进行阐述。一 、人民币国际化的有利影响 （一）提高中国的世界经济地位 人民币国际化有

2、利于提高中国的世界经济地位。从各国的发展经验中我们发现：一个国家的货币成为国际货币的过程，也是这个国家国际地位不断提高的过程。如果我们实现人民币国际化，中国就具有一种世界货币的发行权，将逐步改变“贸易大国，货币小国”的不利局面，对世界经济就具有更多的话语权，从而提高人民币在国际货币体系中的地位，由此不断提高中国经济的国际竞争力，最终提高中国的国际经济地位。 (二)获得国际铸币税收益 获得国际铸币税收入是中国实现人民币国际化最直接的收益。如果人民币成为国际货币，则其他国家就必须接受中国的货币收支逆差，也就是说，我们可以用非常低的发行成本获得一定规模的资金，从而能够低成本地占有和使用别国的资源，就

3、像是获得了一笔金额巨大的低息甚至是无息贷款，为我国提供一种新的国际资金来源渠道。人民币国际化为我国提供一种新的、低成本的资金来源，从而有利于促进中国经济的发展。 （三）有利于降低外汇储备规模截至2012年6月末，我国的外汇储备余额已经突破3.24万亿美元。巨额的外汇储备有利于稳定中国经济的发展，体现了我国的综合国力，但同时也增大了我们管理外汇储备的成本，影响了我国的货币政策的实施效果。由于美国政府不断采取“量化宽松”政策，引起美元的持续贬值，我国持有的巨额外汇储备大部份属美元资产，这一政策的实施给我国带来重大的经济损失。如果人民币无法成为一种国际货币，则随着我国经济的发展，我国的外汇储备规模将

4、不得不进一步扩大。而当人民币成为国际货币后，一部份的国际贸易将通过人民币来完成支付，这样就可减少我国在国际贸易中所需要的美元等其他国际储备货币的数量，从而有利于降低我国外汇储备的规模，并降低因汇率风险带来的外汇储备损失 （四）降低汇率风险近年来，中国的国际贸易规模逐年变大，国际金融活动也日趋频繁，中国的外贸企业一般都持有一定数量的外币债权和债务。实现人民币国际化以后，我国的外贸企业就可以在对外贸易中使用人民币进行结算，其在对外贸易和投资中所面临的汇率风险也将随之减小。而且在人民币国际化后，外贸企业不必频繁地进行货币交易，从而降低了其货币交易成本。而这种双重收益必将进一步促进我国对外经济的发展。

5、 近年来人民币保持较快的升值速度，而且在较高一段时间内仍存在较大的升值压力，长期的人民币升值，给我国各产业（特别是出口加工企业）带来较大的汇率风险。实现人民币国际化，我们可以通过鼓励人民币流出，减少国内留存的人民币数量，就能在一定程度上缓解人民币升值压力，避免人民币进一步升值，从而提高我国出口企业的竞争优势。 （五）提升中国金融业的竞争力人民币国际化将极大提升中国金融业的竞争力。首先，推进人民币国际化进程，我国金融机构也必将进行国际金融市场，能够开展越来越多的业务，与国外金融机构的交流也将日益频繁，在这种既竞争又合作的背景下，必将导致我国金融机构管理体制的深刻变革，从而推动我国金融机构不断提高

6、在资金管理、金融衍生产品开发、服务方式创新与金融风险管理等方面的管理水平。其次，人民币国际化必将推动我国资本市场的发展与完善，我国的公开市场业务规模将不断变大，国家及央行也必将进行利率市场化改革，这样我国的金融机构就可以获得更多的业务范围、更少的行政干预，其效益将得到显著提高。最后也是最重要的是，人民币国际化必将促进了中国离岸金融市场的建立，我国也将慢慢成为一个新国际金融中心，这样我国的金融机构必将获得更为广阔的发展空间。 二 、人民币国际化的不利影响 （一）加大金融机构经营风险 人民币国际化将我国经济与世界经济紧密联系在一起，国外发生的经济危机将通过各种途径传递到中国，从而加大本土金融机构的

7、经营风险。随着人民币国际化的发展，我国将逐步放宽对资本项目的管制，并最终实现人民币的可自由兑换，国际资本的跨境流动将日益频繁。这些变化都可能引起国内利率和人民币汇率的波动，并最终导致金融资产价格的经常性波动，对中国金融市场和经济体系产生较大冲击，给相关的市场主体带来重大损失。由于我国金融市场化经营的时间较短，金融机构的风险管理能力总体较低，而且长期的资本管制，导致我国金融机构缺乏必要的国际金融市场交易和管理经验，所以我国的金融机构在应对市场冲击的能力人民币国际化有利于提高中国的世界经济地位。从各国的发展经验中我们发现：一个国家的货币成为国际货币的过程，也是这个国家国际地位不断提高的过程。如美国

8、、欧盟和日本都通过国家的货币充当国际货币来进一步增强其经济实力。如果我们实现人民币国际化，中国就具有一种世界货币的发行权，将逐步改变“贸易大国，货币小国”的不利局面，对世界经济就具有更多的话语权，从而提高人民币在国际货币体系中的地位，由此不断提高中国经济的国际竞争力，最终提高中国的国际经济地位。 （二）存在货币逆转的风险 人民币国际化要求人民币可自由兑换，这就存在发生货币逆转的风险。如果中国的经济形势无法保持较快的增长势头，则外国投资者对人民币的信心就会降低，出于风险规避的原则，这些投资者有可能将所持的人民币调换成其他的国际货币，并形成对人民币的抛售。如果大规模地出现投资者将人民币调换为其他国

9、际货币，则可能出现人民币的净流入，而不是正常的净流出。当这种货币逆转严重时，将极大影响中国经济发展。为控制这种货币逆转的危害，国家可能采取一定的市场干预进行救助，但这些救助行为本身也会给中国经济带来巨大损失。 （三）增加金融监管的难度 我国的金融监管体系仍不健全，金融监管的力度仍相对不足，这种状况使我国无法及时对现有的或即将出现的金融风险加以必要的防范和规避，可能造成我国金融风险的累积。随着人民币国际化的推进，境外人民币现金需求越来越多，而我国缺乏必要的监管经验，无法对这部份人民币需求进行必要的监管，这必将对中国国内金融市场产生一定的冲击。当本国经济环境不好并遭遇较大外部冲击的情况下，中国金融

10、机构将面临更大风险，可能导致金融危机的爆发，并可能进一步影响到实体经济形成经济危机。人民币的国际化会增加我国的金融风险，加大我国宏观调控和金融监管的难度，这就在客观上要求我国建立一个健全的监管职能完善的金融监管体系，来应对人民币国际化所带来的风险。 （四）降低货币政策的独立性 人民币国际化后，人民币在国内、国际金融市场必将实现无障碍的跨境流通，国内货币供给和需求将受国际资本流动的影响，央行调控货币供给的能力将受到挑战，宏观经济政策调控的效果也会受到影响。在封闭经济条件下，国家的货币政策只受国内经济变量的影响；而在开放经济下，一个国家在制定和实施其国内货币政策时，就必须全面考虑外部经济变量可能会

11、对国内经济产生的影响。人民币国际化后，人民币不仅在中国流通，而且还在国际金融市场上流通，这样货币需求函数变得复杂，央行将无法准确控制其国内的货币供应量，从而降低货币政策的独立性。货币政策工具的使用不仅会影响国内经济变量，还会影响对外经济变量，这就使国内货币政策目标的较难实现，甚至有可能导致我国的货币政策无法正常产生效能。推进人民币国际化必然要求实现资本自由流动，在目前人民币汇率形成机制下，中央银行降低货币政策独立性将是人民币国际化的必然结果。 （五）产生“特里芬难题” 在人民币国际化的进程中，人民币既是本国货币也是国际货币，中国必须以本国收支逆差作为代价来确保国际金融稳定。作为一种国际货币，作

12、为一种主要的国际储备和支付货币，中国必须确保在国外有足够的人民币来满足世界各国投资者对人民币的需求。只有中国长期保持国际收支逆差，才可能人民币的流出，实现国外存有足够的人民币；而长期的国际收支逆差必然会增加我国的负债水平，并降低人民币的实际价值，从而影响人民币的币值稳定性及国际信誉，使投资者不愿意持有更多的人民币计价的资产。作为一种国际货币，这个国家的国际收支逆差将不断扩大，同时作为国际货币还必须保持其币值的稳定，这两者之间存在较明显的矛盾无法同时实现，这就是著名的“特里芬难题”。在现有的国际货币体系下，由于国际货币具有双重角色（既是国内货币也是一种世界货币），人民币要成为一种国际货币，似乎也

13、难逃这种两难的命运。当然，由于我国国际收支多年的双顺差，使我国拥有大量的储备，而且我国的经济发展势头较稳定，使我国在现阶段的人民币国际化的初级阶段，还没有发生这种的冲突，但随着人民币实现国际化的深入发展，必然会面临以上冲突。这是我们在进行人民币国际化前必须重点考虑的问题。 综上所述，人民币国际化可以给中国带来较多的有利影响，各国也普遍希望能有一种信誉更高的国际货币，我们应借此机会大力推进人民币国际化。这既体现我们的大国的责任意识，也可以进一步提升我国的政治、经济地位。但人民币国际化在带来收益的同时也存在较大的风险。因此，我们应深入人民币国际化的有利影响和不利影响，结合中国的经济特点，辅之以适当的政策，趋利避害