财务管理答案

1、财务管理答案计算与分析1. 某企业为筹集资金，计划发行债券 200 万元，票面利率 8%；优先股 200 万元，股利率 15%；普通股 100 万元，预计下一年的股利率为 20%，股利以每年 2%的速度递增，筹资费用率为 5%。试计算此次筹资计划的加权平均资金成本 ( 企 业适用所得税税率为 33%)。答案：债券资本成本率=8%(1-33%) =5.36 %优先股资本成本率=15 %普通股资本成本率=20%/(1-5%) + 2% 23.05%综合资本成本率 =5.36%*40%+15%*40%+23.05%*20%=12.75%2. 某企业发行债券、优先股、普通股筹集资金。发行债券 500

2、万元，票面 利率 8%，筹资费用率 2%；优先股 200 万元，年股利率 12%，筹资费用率 5%；普 通股 300 万元，筹资费用率 7%，预计下年度股利率 14%，并以每年 4%的速度递 增。若企业适用所得税税率为 30%。试计算个别资金成本和综合资金成本。答案：债券资本成本率=8%(1-30%) /(1-2%) =5. 714%优先股资本成本率=12%/(1-5%) =12.632 %普通股资本成本率=14%/(1-7%) + 4% 19.054%综合资本成本率 =5.714%*50%+12.632%*20%+19.054%*30%=11.10%3. 某企业有资产 2000 万元，其中负

3、债 800 万元，利率 7%；普通股票 120 万股，每股发行价格为 10 元。企业本年度的息税前利润为 400 万元，若企业的 所得税税率为 30%，要求：(1) 计算企业的财务杠杆系数和企业的每股利润。(2) 若息税前利润增长 20%，则每股利润为多少？(3) 若每股利润增长 30%，则息税前利润应为多少？答案:(1) 财务杠杆系数=400/(400-800*7%)=1.16每股利润=(400-800*7%)*(1-30%)/120=2.01元(2) 每股利润=(400(1+20%)-800*7%)*(1-30%)/120=2.473(3) 息税前利润增长=30%/1.16=25.86%息

4、税前利润应=2.01+25.86%*2.01=2.53 元4. 某公司拟筹资1000万元，现有甲、乙两个备选方案。有关资料如下：(单 位：万元)筹资右式甲芳案乙方案长期借款300,资金成本9%180,资金成本债券300*贸金成本10%200*贸金成本10. 5%普通股,500*资金成本12%620,资金成本12%合10001000试确定该公司的最佳资金结构。答案:甲方案综合资金成本=9%*20%+10%*30%+12%*50%=10.8%乙方案的综合资金成本=9%*18%+10.5%*20%+12%*62%=11.16% 应选择甲方案所决定的资金结构。5. 某公司 销售产品10万件，单价50元

5、，单位变动成本30元，固定成本 总额100万元。公司负债60万元，年利息率为12%，并须每年支付优先股股利 10万元，所得税率33%。要求：(1)计算 边际贡献；计算息税前利润总额。(3) 计算该公司综合杠杆系数。答案:边际贡献=(50-30)*10=200万元(2) 息税前利润总额 =200-100=100 万元(3) 经营杠杆系数 =200/100=2；财务杠杆系数 =100/ 100-60*12%*-10/(1-33%)=1.284综合杠杆系数 =2*1.284=2.576某公司拟筹资 4000 万元，其中按面值发行债券 1500 万元，票面利率为 10%，筹资费率为 1%；发行优先股

6、500万元，股利率为 12%，筹资费率为 2%； 发行普通股 2000万元，筹资费率为 4%，预计第一年股利率为 12%，以后每年 按 4%递增，所得税税率为 33%。要求：(1) 计算债券成本；(2) 计算优先股成本；(3) 计算普通股成本；(4) 计算加权平均资金成本。答案：债券资本成本率=10%(1-33%)心-1%) =6.78%优先股资本成本率=12%/(1-2%) =12.245 %普通股资本成本率=12%/(1-4%) + 4% =16.5% 综合资本成本率=6.78%*1500/4000+12.245%*500/4000+16.5%*2000/4000=12.32%7某企业计划

7、筹集资金 1 00万元，所得税税率 33%。有关资料如下：(1) 向银行借款 1 0万元，借款年利率 7%，手续费 2%。(2) 按溢价发行债券，债券面值 1 4万元，溢价发行价格为 1 5万元，票面利 率 9%，期限为 5年，每年支付一次利息，其筹资费率为 3%。(3) 发行优先股 25万元，预计年股利率为 12%，筹资费率为 4%。(4) 发行普通股 40万元，每股发行价格 10元，筹资费率为 6%。预计第一 年每股股利 1.2 元，以后每年按 8%递增。(5) 其余所需资金通过留存收益取得。要求：(1)计算个别资金成本；(2) 计算该企业加权平均资金成本。答案：银行借款成本率 =7%*(

8、1-33%)/(1-2%)=4.79%债券资本成本率=(14/15)*9%(1-33%)心-3%) =5.8%优先股资本成本率=12%/(1-4%) =12.5 %普通股资本成本率=1.2/10心-6%)+ 8% =20.77%留存收益的成本率 =1.2/10+8%=20%综合资本成本率=4.79%*10%+5.8%*15%+12.5%*25%+20.77%*40%+20%*10%=14.78%8某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为 Y=10000+3X假定该 企业 1998计算 1998 年该企业的边际贡献总额。 计算 1998 年该企业的息税前利润。 计算销售量为 10000件时的

9、经营杠杆系数。计算 1999 年息税前利润增长率。假定企业 1998年发生负债利息 5000元，且无优先股股息， 计算 1999年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元；按市场预测1999年A产品的 销售数量将增长 10。要求： (1)(2)(3)(4)(5)年综合杠杆系数。答案：A产品固定成本为由总成本习性模型可知，A产品的单位变动成本3元， 10000 元。元；(1) 1998 年该企业的边际贡献总额 =10000*(5-3)=20000(2) 1998 年该企业的息税前利润 =20000-10000=10000元；(3) 销售量为 10000件时的经营杠杆数 =20000/1000

10、0=2；(4) 1999 年息税前利润增长率 =10%*2=20%；(5) 1999 年的财务杠杆系数 =10000/(10000-5000)=2 ； 1999年的综合杠杆系数 =2*2=4。9. A 公司 2000 年度、 度有关资料见下表：项目2000年度2001年度变胡率镇售收入200000002400000020%变动成本（变动成本率50%）100000001200000020%固定威本800000080000000息税前利润20000004000000100%利息120000012000000税前利润8000002800000250%尿S税 (1-12%)=8.77%2 某公司发行面

11、值为一元的股票1000万股，筹资总额为 6000万元，筹资费率为 4% ,已知第一年每股股利为 0.4元，以后每年按5%的比率增长。计算该普通股的资本成本。IB査看解普解：该题运用普通股的股利折现法计算公式即可求得普通股的资本成本。普通股成本=0.4 X 1000/6000 X (1-4%)+5%=11.94%3 .某公司发行期限为 5年，面值为2000万元，利率为12%的债券2500万元，发行费率 为4%，所得税率为33%，计算该债券的资本成本。解：该题运用债券资本成本的计算公式即可求得。债券成本=2000X 12% (1-33%)/2500 X (1-4%)=6.7%4.某企业有一投资项目

12、，预计报酬率为35% ,目前银行借款利率为 12% ,所得税率为40% , 该项目须投资120万元，请问：如该企业欲保持自有资本利润率24%的目标，应如何安排负债与自有资本的筹资数额？解：设负债资本为X万元,则 (120 X5%-12%)(1-40%)/(120-X)=24% 求得X=21.43(万元)则自有资本为120-21.43=98.57( 万元)5 假设某企业与银行签定了周转信贷协议，在该协议下，它可以按12%的利率一直借到100万元的贷款，但必须按实际所借资金保留10%的补偿性余额，如果该企业在此协议下，全年借款为40万元，那么借款的实际利率为多少？IB査看解讐解：实际支付的利息为4

13、0X 12%,40万元借款中银行要求的补偿性余额为40X10%,实际借到的可动用资金为 40 X(1-10%)。借款的实际利率=(40 X 12%)/40 X (1-10%)=13.33%0.5%的承诺费，那么实际利6 .承上例，假如企业另外还需为信贷额度中未使用部分支付 率为多少？解：企业除为借款支付利息费外，还需为未使用的款项(100-40 )支付承诺费60X0.5%。实际利率=(40 X 12%+600.5%)/40 X (1-10%)=14.17%7.假设某公司的资本来源包括以下两种形式：0.10元，并且以后11%支付利息, (面值100元)。(1) 100万股面值为1元的普通股。假设

14、公司下一年度的预期股利是每股将以每年10%的速度增长。该普通股目前的市场价值是每股1.8元。(2) 面值为800000元的债券，该债券在三年后到期，每年年末要按面值的三年后将以面值购回。该债券目前在市场上的交易价格是每张95元另设公司的所得税率是 33%。该公司的加权平均资本是多少？解：该题运用普通股股利折现法求其资本成本，运用债券资本成本计算公式求其资本成本。计算两种资本的权 数，再运用综合资本成本计算公式求起加权平均资本成本。普通股成本=0.1/1.8+10%=15.56%债券成本=80X 11% (1-33%)/(0.8 X 95)=7.76%加权平均成本=15.56%X 180/(18

15、0+76)+7.76% X 76/(180+76)=13.24%8.某公司拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2% ,债券年利率为10% , 所得税率为33% ;优先股500万元，年股息7%，筹资费率3% ;普通股1000万元，筹资 费率为4% ；第一年预期股利10%，以后各年增长4%。试计算该筹资方案的加权资本成本。IH査看解善解：该题需运用债券和优先股资本成本计算公式，普通股成本计算采用股利折现法。然后运用综合资本成本计 算公式求其加权平均资本成本。债券资本成本=1000X 10% ( 1-33% ) /1000 X ( 1-2% ) =6.84%优先股成本=500X 7

16、%/500 X (1-3%)=7.22%普通股成本=1000X 10%/1000X (1-4%)+4%=14.42%加权平均资本成本=6.84%X 1000/2500+7.22%X 500/2500+14.42%X 1000/25009 .某企业目前拥有资本 1000万元，其结构为：负债资本 20% (年利息20万元)，普通 股权益资本80% (发行普通股10万股，每股面值 80元)。现准备追加筹资 400万元，有 两种筹资方案可供选择：(1) 全部发行普通股。增发 5万股，每股面值 80元；(2) 全部筹措长期债务，利率为10%，利息为40万元。企业追加筹资后，息税前利润预计为160万元，所

17、得税率为 33%。要求：计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益，并确定企业的筹资方案。解：求得两种方案下每股收益相等时的息税前利润，该息税前利润就是无差别点。(EBIT-20)工(1-33%_ EBIT 一(20 + 40)x(1 - 33%)1510求得：EBIT=140（万元）无差别点的每股收益 =（140-60）（ 1-33%）/10=5.36（万元）由于追加筹资后预计息税前利润160万元140万元,所以采用负债筹资比较有利。例：某企业从银行取得长期借款 100万元，年利率为10%，期限为2年，每年付息一次， 到期还本付息。假定筹资费用率为 1%。，企业所得税率为 33%，要求：计算该

18、借款的资本 成本。解：根据题意，借款的资本成本是：（2）债券成本5企业债券发行价格例:某公司拟发行期限为 5年，面值总额为2000万元，禾悴为12%的债券，其发行价格总 额为2500万元，发行费率为 4%，所得税率为33%。要求：计算该债券的资本成本。解：根据题意，债券的资本成本为=2000 魏 12 啊冥(1-33%) = 6 7% 2500x(1-4%)优先股成本优先股筹资总额例：某公司拟发行某优先股，面值总额为100万元，固定股息率为 15%，筹资费率预计为5%，该股票溢价发行，其筹资总额为150万元，要求：优先股的资本成本为多少？解：根据题意，优先股的资本成本是:（4）普通股成本股利折

19、现法一种将未来的期望股利收益折为现值，以确定其成本率的方法。股利预计年增长率/第一年的预计股利额1元的普通股500万股，筹资总额为 1500万元，筹资费率为 4% , 0.25元,以后各年按5%的比率增长。要求：计算普通股的资本成本。普通股筹资总额例：某公司发行面值为500x0.25xlM%+5%=13.68%已知第一年每股股利为 疋厂 1500 乂 （1 - 4%）风险收益调整法从投资者的风险收益对等观念出发，来确定发行公司股票成本的方法。一是股票一债券收益调整法，这种方法又称为风险溢价法，它使用两个变量，即税前债券成本K月）和公司历史上股票与债券成本的差异（瓦-瓦），用公司表示为：职也+（）从而确定其成二是资本资产定价模式法。即通过根据风险收益均衡原理确定单位风险溢酬，本，用公式表示即为：&= R于+岛 & - 5/）式中：J为某一公司股黑；&为股票成本；公司股票投资风险系数；农炭市场平均投资收益率i &无凤险证券投资收益率，即国库券利率。例：某公司拟发行普通股，假定国库券收益率为8%，市场平均的收益率为 12.5%,若该公司股票投资风