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第四章 股利政策 第一节 理论综述,一、股利政策的内容和目标 股利分配就是指公司向其股东分派红利。 股利政策就是关于公司是否发放股利、发放多少以及何时发放等 方面的方针和策略。它还涉及到些具体的操作 1.支付具体方式的确定 2.策划发放程序,如发放频率、宣布日、登记日、除息日、和发放日等 政策目标; 1.公司价值最大化 2,平衡公司于股东以及股东间的利益关系 3。稳定股票价格,二、股利政策的基本理论,(一)股利无关论 股利无关论认为,公司的股利政策不会对公司的市场价值(股价)产生任何影响。 这一理论建立在如下假设上: 1.资本市场由强式效率性 2.没有筹资费用 3.不存在个人和公司所得税 4.投资决策和股利决策是彼此独立的 股利无关论据此认为; 1.投资者并不关心股利的分配 2.股利支付比例不影响公司市场价值,(二)股利相关论,股利相关论认为,股利政策会影响公司的市场价值(或股价)。其代表性观点; 1.一鸟在手 投资者更倾向于股利收入 2.信息传播论 股利实际给投资者传播了关于公司收益情况的信息,之一信息自然会反映者股价上。 3.假设排除论 MM理论的假设在现实经济生活中是不存在的。,三、公司股利政策的类型,(一)剩余股利政策 公司在一定的最佳资本结构目标下,税后净利润首先要满足投资的需要,后若有剩余再用于分配。 (二)固定或稳定增长股利政策 公司在较长的时期内支付固定的股利额。 (三)固定股利支付率政策 公司每年都要从盈余中按固定的股利支付率发放股利。 (四)低正常股利加额外股利政策 公司每期都支付稳定的但较低的正常股利额,而当赢利较多时,在根据实际情况发放额外股利。,四、影响股利政策的因素,(一)法律因素 (二)公司因素 (三)股东因素 五、股利的种类和发放程序 (一)股票的种类
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