第十一章综合分析与业绩评价

第十一章 综合分析与业绩评价 2010-06-24 16:03:51| 分类： 财务分析 | 标签： |字号大中小 订阅 复习思考题1. 为什麽要进行综合分析评价。2. 杜邦财务分析体系的优点和局限性。3. 财务综合分析与财务综合评价的关系。4. 杜邦财务分析指标体系中主要财务指标之间的相互关系。5. 帕利普分析体系中主要财务指标之间的相互关系。6. 运用综合指数法应注意哪些问题.7. 怎样运用综合评分法进行企业绩效评价。 练习题一、单项选择题1.权益乘数的计算公式是（ ） 。A B C D 2. 最能体现企业经营目标的财务指标是（ ） 。A 总资产周转率 B 净资产收益率C 销售利润率 D 成本利润率3. 可持续增长比率的计算公式是（ ） 。A B C D 4. 总资产报酬率的计算公式是（ ） 。A B C D 5. 以下指标中，属于正指标的是（ ） 。A 资产负债率 B 流动比率C 流动资产周转天数 D 资本收益率6. 资产负债率的标准值为 50%，实际值为 60%，其单项指数为（ ） 。A 120% B 100% C 80% D 83.33%7. 盈余现金保障倍数的计算公式是（ ） 。A B C D 8. 某修正指标的实际值是 90%，其上档标准值是 100%，本档标准值时 80%，其功效系数是（ ） 。A 40% B 50% C 60% D 80%9. 杜邦财务分析体系的核心指标是（ ） 。A 总资产报酬率 B 销售利润率C 净资产收益率 D 可持续增长比率10. 企业绩效评价的四类指标中，最重要的一类是（ ） 。A 资产营运 B 发展能力C 偿债能力 D 财务效益11、下列权益净利率的计算公式不正确的是（ ） 。A.经营利润/（净负债股东权益）（净经营资产利润率净利息率）净财务杠杆B.净经营资产利润率经营差异率净负债/ 股东权益C.净经营资产利润率杠杆贡献率D.销售经营利润率净经营资产周转率（净经营资产利润率利息费用/净负债）净财务杠杆二、多项选择题1. 综合分析评价的目的是（ ） 。A 明确企业财务活动与经营活动的相互关系B 评价企业财务状况及经营业绩C 为投资决策提供参考D 为完善企业管理提供依据E 是进行职工奖励的基础2. 根据杜邦财务分析体系，影响净资产收益率的因素有（ ） 。A 业主权益乘数 B 速动比率C 销售利润率 D 成本利润率E 总资产周转率3. 根据帕利普财务分析体系，影响净资产收益率的因素有（ ） 。A 销售利润率 B 财务杠杆作用C 总资产利润率 D 总资产周转率E 股利支付率4. 根据帕利普财务分析体系，与财务杠杆作用相关的指标有（ ） 。A 流动比率 B 速动比率C 负债与资本比率 D 负债与资产比率E 现金比率5. 经营业绩评价综合指数法所选择的经济效益指标包括（ ） 。A 盈利能力指标 B 资本保值增值指标C 偿债能力指标 D 资产负债水平指标E 对国家贡献水平指标6. 企业社会贡献总额包括（ ） 。A 应交增值税 B 工资C 利息支出净额 D 利润E 净利润7. 经营业绩评价综合评分法所选择的业绩评价指标包括（ ） 。A 财务效益状况指标 B 资产运营状况指标C 偿债能力状况指标 D 发展能力状况指标E 社会贡献状况指标8. 反映财务效益状况的修正指标有（ ） 。A 净资产收益率 B 资本保值增值率C 总资产报酬率 D 主营业务利润率E 成本费用利润率9、下列权益净利率的计算公式中正确的有（ ） 。A.净经营资产利润率（净经营资产利润率净利息率）净财务杠杆B.净经营资产利润率经营差异率净财务杠杆C.净经营资产利润率杠杆贡献率D.销售经营利润率资产周转率经营差异率净财务杠杆三、判断题1. 最能体现企业经营目标的财务指标是净资产收益率。 （ ）2. 业主权益乘数越大，财务杠杆作用就越大。 （ ）3. 股利支付率越高，可持续增长率就越高。 （ ）4. 综合经济指数按不封顶计算时，如果等于或超过 100%，说明各项指标均达到或超过标准值。 （ ）5. 只要期末股东权益大于期初股东权益，就说明通过企业经营使资本增值。 （ ）6. 盈余现金保障倍数的计算公式是经营现金净流量除以利润额。 （ ）7、由杜邦财务分析体系可知，权益净利率等于资产净利率乘以权益乘数。因此，企业的负债程度越高，权益净利率就越大。8、某公司今年与上年相比，销售收入增长 10%，净利润增长 8%，资产总额增加 12%，负债总额增加 9%。可以判断，该公司权益净利率比上年下降了。9、资产周转率和销售净利率经常呈反方向变化。 （ ）四、计算题1. 单项指数计算某企业的资产负债率为 60%，流动比率为 180%，资产负债率的标准值为 50%，流动比率的标准值为 200%。请计算资产负债率和流动比率的单项指数。2. 基本指标得分计算总资产报酬率的评价标准如下：标准系数 优秀（1） 良好（0.8） 平均值（0.6） 较低值（0.4） 较差值（0.2）指标值 14% 10% 8% 5% 2%某企业该项指标实际完成值为 11%，该项指标的权数为 15 分。请计算总资产报酬率的得分。3. 修正系数计算主营业务利润率的标准值区段等级表如下： 标准系数 优秀（1） 良好（0.8） 平均值（0.6） 较低值（0.4） 较差值（0.2）指标值 20% 16% 10% 6% 4%某企业主营业务利润率的实际值为 13%，该指标的权数是 14 分，财务效益类指标的权数是 40 分，该类指标的实际得分是 36 分。请计算主营业务利润率指标的加权修正系数。4.评议指标得分计算发展创新能力指标的等级参数为：优：1 分；良：0.8 分；中：0.6 分；低：0.4 分；差：0.2分。该指标的权数是 14 分。7 名评议员的评议结果是：优等 3 人，良等 3 人，中等 1 人。请计算发展创新能力指标的得分。5、某公司 2006 年和预计的 2007 年的有关资料如下：【资料一】2006 年调整资产负债表调整资产负债表2006 年 12 月 31 日 单位：万元净经营资产 金额 净负债及股东权益 金额经营资产经营负债3500800金融负债金融资产1500300净负债 1200股东权益 1500净经营资产合计 2700 净负债及股东权益合计 2700【资料二】2006 年调整利润表部分数据。销售收入：4000 万元； 经营利润 420 万元；净利息费用 70 万元。【资料三】预计 2007 年销售收入将增加 30%，销售净利率将维持上年水平，可以动用的金融资产为 20 万元。【资料四】该企业一贯实行固定股利政策，2006 年支付股利 300 万元。要求：1.计算该企业 2006 年的下列指标：（1）净经营资产利润率；（2）经营差异率；（3）杠杆贡献率；（4）权益净利率。2.计算 2007 年外部融资额。3.计算 2007 年的可持续增长率（假设不增发新股）五、业务题1. 净资产收益率分析资料单位：万元项目 上年 本年平均总资产平均净资产销售收入净利润46780257293742434734912025051402783557要求：根据以上资料，按杜邦财务分析体系对净资产收益率变动原因进行分析。2. 可持续增长率分析资料单位：万元项目 上年 本年平均总资产平均净资产销售收入净利润股利支付额6852041112513903083123374002407015772232151125要求：根据以上资料，按帕利普财务分析体系对可持续增长率变动原因进行分析。3.综合经济指数计算资料单位：%经济指标 标准值 实际值 权数销售利润率总资产报酬率资本收益率资本保值增值率资产负债率流动比率应收账款周转率存货周转率社会贡献率社会积累率151218105502006（次）5（次）2520161016103451605（次）5.5（次）25201515151055551015要求：根据以上资料按两种方法计算综合经济指数。4、某公司 2006 年调整资产负债表和利润表资料如下： 调整资产负债表2006 年 12 月 31 日 单位：万元净经营资产 上年末 本年末 净负债及股东权益 上年末 本年末经营资产 2 800 3 500 金融负债 1 150 1 500经营负债 600 800 金融资产 250 300净负债 900 1200股东权益 1300 1500净经营资产合计 2200 2700 净负债及股东权益 2200 2700调整利润表2006 年度 单位：万元 项目 上年金额 本年金额经营活动： 一、销售收入 3000 4000减：销售成本 2600 3500二、毛利 400 500减：营业税费 30 30销售费用 20 20管理费用 40 50三、主要经营利润 310 400加：其它营业利润 40 50四、税前营业利润 350 450加：营业外收支净额 50 150五、税前经营利润 400 600减：经营利润所得税费用 124 180六、经营利润 276 420金融活动： 一、税前利息费用 100 100利息费用减少所得税 31 30二、净利息费用 69 70税后净利润合计 207 350备注：平均所得税率 31.00% 30.00%要求：（1）计算该企业 2006 年的资产负债率、产权比率、权益乘数。（2）分别计算 2005 年和 2006 年的经营利润率、净经营资产周转次数、净经营资产利润率、净利息率、经营差异率、净财务杠杆和杠杆贡献率。（3）用差额分析法依次分析经营差异率、净财务杠杆的变动对杠杆贡献率变动的影响程度。（4）用连环替代法依次分析净经营资产利润率、净利息率、净财务杠杆变动对权益净利率变动的影响程度。六、典型案例某企业有关资料如下：资料（一）有关财务数据表 单位：万元项目 上年 本年总资产流动资产其中：应收账款存货负债其中：流动负债主营业务收入主营业务成本期间费用利润总额净利润利息支出经营现金净流量899784049011225210553869020675656844072418675321825428511323935424490012123237974302922938711244338622514372529809521950资料（二）不良资产比率=4%三年资本平均增长率=6%三年销售平均增长率=9.5%技术投入比率=0.6%资料（三）企业绩效评价标准值优秀 良好 平均值 较低值 较差值档次（标准系数）项目 （1） （0.8） （0.6） （0.4） （0.2）净资产收益率 10.0 6.1 2.6 -0.4 -6.4总资产报酬率 5.9 3.9 1.8 -1.1 -3.4总资产周转率 1.0 0.7 0.4 0.3 0.1流动资产周转率 2.3 1.9 1.2 0.8 0.4资产负债率 37.9 48.1 66.2 83.2 93.4已获利息倍数 3.6 2.7 1.2 -0.2 -2.2销售增长率 29.3 17.5 4.5 -12.2 -25.8资本积累率 12.2 4.7 0.5 -10.6 -17.7修正指标的标准值区段等级表指标（标准系数）项 目优秀（1）良好（0.8）平均（0.6）较低（0.4）较差（0.2）一、财务效益状况 资本保值增值率 106.9 104.7 101.8 97.8 93.6主营业务利润率 20.9 14.9 8.8 2.5 -5.2盈余现金保障倍数 7.7 3.6 1.9 0.6 -0.9 成本费用利润率 9.9 6.4 0.3 -8.3 -18.9二、资产营运状况 存货周转次数 7.9 5.9 4.2 2.5 1.3应收账款周转率 11.7 7.6 5.0 2.6 1.1不良资产比率 0.1 1.8 11.5 20.7 28.9三、偿债能力状况 速动比率 118.3 90.3 64.4 44.8 28.0现金流动负债比率 15.3 10.3 5.2 -1.3 -4.7四、发展能力比率 三年资本平均增长率16.2 8.1 1.1 -7.4 -17.3三年销售平均增长率16.2 9.1 2.9 -8.9 -24.2技术投入比率 1.1 0.8 0.4 0.3 0.0企业评价指标体系定量指标（权重 80%） 定性指标（权重 20%）评价指标类别（100分） 基本指标（100 分） 修正指标（100 分） 专家评议指标（100 分）1.经营者基本素质（18）一、财务效益状况（38 分）净资产收益率（25）总资产报酬率（13）资本保值增值率（12） 2.产品市场占有能力（16）销售利润率（8）成本费用利润率（10）盈余现金保障倍数（8）3.基础管理水平（12）4.发展创新能力（14）5. 经营发展战略（12）二、资产运营状况（18 分）总资产周转率（9）流动资产周转率（9）存货周转率（5）应收账款周转率（5）不良资产比（8）6.在岗员工素质（10）7. 技术装备更新水平（10）三、偿债能力状况（20 分） 资产负债率（12）已获利息倍数（8）现金流动负债比率（10）速动比率（10） 8.综合社会贡献（8）四、发展能力状况（24 分）销售增长率（12）资本积累率（12）三年资本平均增长率（9）三年销售平均增长率（8）技术投入比率（7）要求：根据以上资料，采用综合评分法，对该企业经营业绩做出评价。 （已知评议指标总分为 86.5分） 复习思考题提示1. 为什麽要进行综合分析评价。回答这个问题可从以下几个角度思考：第一，从单项分析与综合分析的关系方面思考。第二，从综合分析与业绩评价的关系方面思考。第三，从分析评价的目的方面思考。2. 杜邦财务分析体系的优点和局限性。回答这个问题可从以下几个角度思考：第一，从指标之间的内在联系方面思考。第二，是否考虑了增长性。第三，是否考虑了非财务指标。3. 财务综合分析与财务综合评价的关系。回答这个问题可从以下几个角度思考：第一，综合分析是综合评价的基础。第二，综合评价是综合分析的结论。4. 杜邦财务分析指标体系中主要财务指标之间的相互关系。回答这个问题可从以下几个角度思考：第一，净资产收益率与总资产利润率、业主权益乘数的关系。第二，总资产利润率与销售利润率、总资产周转率的关系。第三，销售利润率与销售成本、期间费用的关系。第四，总资产周转率与各项资产的关系。5. 帕利普分析体系中主要财务指标之间的相互关系。回答这个问题可从以下几个角度思考：第一，可持续增长率与净资产收益率的关系。第二，净资产收益率与销售利润率、总资产周转率、财务杠杆作用的关系。6. 运用综合指数法应注意哪些问题。回答这个问题可从以下几个角度思考：第一，从指标选择方面思考。第二，从综合指数计算方面思考。7. 怎样运用综合评分法进行企业绩效评价。回答这个问题可从以下几个角度思考：第一，评价指标的设置。第二，基本指标得分的计算。第三，修正系数的计算。 练习题参考答案一、单项选择题1. A 2. B 3. C 4. D 5. D 6. C 7. B 8. B 9. C 10. D 11、D二、多项选择题1. ABCD 2. ACE 3. ABD 4. ABCDE5. ABCDE 6. ABCE 7. ABCD 8. BDE 9、ABC三、判断题1. 正确。 2. 正确。 3. 错误。 股利支付率越高，可持续增长率越低。4. 错误。 也可能是某项指标完成的较好弥补了完成较差的指标形成的结果。5. 错误。 也可能是投资人追加投资的结果。6. 正确。7、错误。由杜邦财务分析体系可知，权益净利率资产净利率权益乘数。负债程度越高，权益乘数越大。但权益乘数越大，并不一定导致权益净利率增大。比如，资产净利率小于08、正确。根据杜邦财务分析体系：权益净利率销售净利率总资产周转率权益乘数（净利润销售收入）（销售收入资产总额）1（1资产负债 率） ，今年与上年相比，销售净利率的分母（销售收入）增长 10%，分子（净利润）增长 8%，表明销售净利率在下降；总资产周转率的分母（资产总额）增加 12%，分子（销售收入）增长 10%，表明总资产周转率在下降；资产负债率的分母（资产总额）增加 12%，分子负债总额增加 9%，表明资产负债率在下降， 即权益乘数在下降。今年和上年相比，销售净利率下降了，总资产周转率下降了，权益乘数下降了，由此可以判断，该公司权益净利率比上年下降了。9、正确。这种现象不是偶然的，为了提高销售利润率，就要增加产品的附加值，往往需要增加投资，引起资产周转率下降。与此相反，为了加快周转，就要降低价格，引起销售净利率下降。四、计算题1. 单项指数计算2. 基本指标得分计算3. 修正系数计算4. 评议指标得分计算5、 （1）净经营资产利润率经营利润/净经营资产420/270015.56%净利息率净利息费用/净负债70/1200 5.83%经营差异率净经营资产利润率净利息率15.56%5.83% 9.73%净财务杠杆净负债/股东权益 1200/15000.8杠杆贡献率经营差异率净财务杠杆9.73%0.87.78%权益净利率净利润/股东权益（ 42070）/1500 23.33%或：权益净利率净经营资产利润率杠杆贡献率15.56%7.78% 23.34%（2）经营资产销售百分比3500/4000 87.5%经营负债销售百分比800/4000 20%资金总需求400030%（87.5% 20%）810 万元销售净利率（42070）/4000 8.75%预计 2007 年净利润4000（130% ）8.75%455 万元2007 年支付股利300 万元留存收益增加455300155 万元外部融资需求81020155635 万元（3） 2007 年权益净利率455/ （1500155）27.49%2007 年收益留存率155/455 34.07%可持续增长率（27.49%34.07% ）/（127.49%34.07%）10.33%五、业务题1.净资产收益率分析有关指标计算见下表：项目 上年 本年净资产收益率销售利润率总资产周转率业主权益乘数分析对象： 由于销售利润率变动的影响： 由于总资产周转率变动的影响： 由于业主权益乘数变动的影响：各因素影响额合计： （和分析对象的差异系小数点取舍所致）2.可持续增长率分析有关指标计算见下表项目 上年 本年净资产收益率销售利润率总资产周转率财务杠杆作用股利支付率可持续增长率分析对象： 上年指标：替代销售利润率：替代总资产周转率：替代财务杠杆作用：本年指标：（替代股利支付率） 由于销售利润率下降的影响： 由于总资产周转率提高的影响： 由于财务杠杆作用提高的影响： 由于股利支付率降低的影响：各因素影响额合计：3.综合经济指数计算（1）单项指数计算销售利润率指数： 总资产报酬率指数： 资本收益率指数： 资本保值增值率指数： 资产负债率指数： 流动比率指数： 应收账款周转率指数：56=83.3%存货周转率指数： 5.55=110%社会贡献率指数： 2525=100%社会积累率指数： 2020=100%（2）综合经济指数按不封顶计算107%15%83.3%15%89%15%98.1%10%90%5%80%5% 83.3%5%110%5%100%10%100%15%=94.87%按封顶计算100%15%83.3%15%89%15%98.1%10%90%5%80%5% 83.3%5%100%5%100%10%100%15%= 93.32%4、 （1）资产负债率=负债/资产 =（800+1500）/（3500+300）=2300/3800=60.53%产权比率=（800+1500 ）/1500=1.53权益乘数=资产/权益= （3500+300）/1500=2.53（2）分别计算 2005 年和 2006 年的经营利润率、净经营资产周转次数、净经营资产利润率、净利息率、经营差异率、净财务杠杆和杠杆贡献率指 标 2005 年 2006 年经营利润率（经营利润/销售收入） 9.2% 10.5%净经营资产周转次数（销售收入/净经营资产） 1.364 1.481净经营资产利润率（经营利润/净经营资产） 12.545% 15.556%净利息率（净利息/净负债） 7.667% 5.833%经营差异率（净经营资产利润率净利息率） 4.878% 9.723%净财务杠杆（净负债/股东权益） 0.692 0.8杠杆贡献率（经营差异率净财务杠杆） 3.376% 7.778%（3）用差额分析法依次分析经营差异率、净财务杠杆的变动对杠杆贡献率变动的影响程度杠杆贡献率=经营差异率净财务杠杆经营差异率变动对杠杆贡献率变动的影响程度（9.723%4.878% ）0.6923.35%净财务杠杆的变动对杠杆贡献率变动的影响程度9.723%（0.80.692）1.05%（4）用连环替代法依次分析净经营资产利润率、净利息率、净财务杠杆变动对权益净利率变动的影响程度权益净利率净经营资产利润率（净经营资产利润率净利息率）净财务杠杆2005 年权益净利率12.545% （12.545% 7.667%）0.69215.921% （1）第一次替代 15.556%（ 15.556%7.667%）0.69221.015% （2）第二次替代 15.556%（ 15.556%5.833%）0.69222.284% （3）第三次替代2006 年权益净利率 15.556% （15.556% 5.833%）0.823.334% （4）（2）（1） 净经营资产利润率变动对股权净利率的影响21.015%15.921% 5.10%（3）（2） 净利息率变动对股权净利率的影响22.284%21.015% 1.27%（4）（3） 净财务杠杆变动对权益净利率的影响23.334%22.284% 1.05%六、典型案例1.基本指标计算（1） （2） （3） （4） （5） （6） =4.91（倍）（7） =8.28%（8） =-1.51%2.修正指标计算（1） =98.49%（2） =39%（3） =0.65（倍）（4） =5.65%（5） =1.93（次）（6） =6.1（次）（7） =92%（8） =8.5%3.基本指标得分计算(1) 财务效益状况类指标 净资产收益率：平均档基础分=250.6=15（分）净资产收益率指标得分=154.64=19.64（分） 总资产报酬率：良好档基础分=130.8=10.4（分）净资产收益率指标得分=10.41.56=11.96（分）财务效益状况类指标得分=19.6411.96=31.6（分）（2）资产运营状况类指标 总资产周转率：良好档基础分=90.8=7.2（分）总资产周转率指标得分=7.20.48=7.68（分） 流动资产周转率：平均档基础分=90.6=5.4（分）流动资产周转率指标得分=5.41.21=6.61（分）资产运营状况类指标得分=7.686.61=14.29（分）(3) 偿债能力状况类指标 资产负债率：良好档基础分=120.8=9.6（分）资产负债率指标得分=9.60.49=10.09（分） 已获利息倍数：优秀档基础分=81=8（分）调整分=0已获利息倍数指标得分=8（分）偿债能力状况类指标得分=10.098=18.09（分）(4) 发展能力状况类指标 销售增长率：平均档基础分=120.6=7.2（分）销售增长率指标得分=7.20.7=7.9（分） 资本积累率：较低档基础分=120.4=4.8（分）资本积累率指标得分=4.81.97=6.77（分）发展能力状况类指标得分=7.96.77=14.67（分）基本指标得分=31.614.2918.0914.67=78.65（分）4.修正指标修正系数计算（1）财务效益状况类指标财务效益状况类基本指标分析系数=31.638=0.83资本保值增值率：较低档修正系数=1.0（0.40.17250.20.83）=0.60加权修正系数=0.60（1238）=0.19 主营业务利润率：优秀档功效系数=0修正系数=1.0（1.