项目资信结构概述(PPT 73页).ppt

1、第五章项目信息结构，第一节项目信息概念及其构成第二节担保，5.1项目信息概念及其构成，项目信息结构是指为债权人提供权利和保护的一切方式、手段的组合。 项目信用结构主要由项目资产收益、合同协议和信用增级措施组成。项目融资的信息基础、项目融资的信息基础、资产收益、合同协议、信息增级、无形资产、有形资产、预期收益、专利合同、股东协议、其他合同、增级措施、特别保证、项目保险二、向项目公司提供无担保贷款3如无法完成则偿还银行债务。 监管战略指定银行存入预定金额的担保存款，发放受益人为贷款方的备用信用证项目发起人为受益人为贷款人的本票。常见的技术信用增加措施。 1项目资金的控制项目资金的控制主要包括设立专

2、用账户，为融资的资金专用。 2引进多边机构多边机构具有很大的影响力，它们的参与间接提高了项目的信誉。 3单向保证政府提供慰问信或支持信，但在严格意义上并不是真正的保证。 4金融机构风险长期(Forwards )合同、期货(Futures )合同、期权(Options )、交换(Swaps )、5.2担保、5.2.1项目担保的概念项目融资信用担保结构项目融资担保是借款人或者第三方自己的信用或者资产具体可分为物权担保和信用担保。 物权担保(物的担保):借款人或者担保人为了履行债务而设定自己的有限资产或者权益资产的担保物权，如抵押权、当铺权、留置权、存款担保等。 信用保证(人的保证):保证人以其财产

3、和信用向债权人保证债务人对债务履行的责任。 例如，保证保证、保险保证、单向保证等。 5.2.2由于担保形式、单向担保、单向担保具有严格的法律意义，所以单向担保并非真正的担保。 因为这种担保没有法律约束力，只表现出担保人有可能为项目提供一定支持的意愿。 单向保证不需要出示在担保人的财务报告中，应用于项目融资更为普遍。 单向保证、支持信(letter of comfort )也称为安慰信，是最常用的单向保证形式。 在项目融资中，支持信函通常由项目公司的控股公司(或母公司)写给贷款银团，该公司表示对项目公司和融资的支持，以此代替项目融资财务保证。 东道国政府的支持(host government s

4、upport )可以保证不实施非歧视原则、外汇需求、国有化政策、外汇限制措施，保证获得专利权协议，通过代理机构进行权益投资，或者是项目最大的买主或用户。 政府的支持是间接的，但对于项目的成功至关重要。 单向保证除了支持书信形式外，也是贷款银行利用合资项目各方之间的相互制约关系，要求项目融资结构提供单向保证的一种手段。 交叉保证是由项目的“交叉违规”(CrossDefault )风险引起的。 交叉违约是项目合资结构(尤其是非公司合资结构)的重要概念，同时也是项目融资必须重视的问题。 违约风险的基本出发点是，在一个合资项目中，每个投资者都负双重责任，另一方面又负项目责任，包括项目建设、经营、市场销

5、售等。 另一方面，担负着项目贷款的财务责任，包括贷款利息、本金的偿还等。无论投资者是否能承担其项目责任(不能支付生产成本的情况下)，还是不能承担财务责任(不能偿还到期债务的情况下)，违约行为都必然会引起连锁反应，影响其他投资者和融资银行的利益。单向保证、项目融资贷款银行在借款人违约时所关心的问题是，如何以最高价格出售违约方资产以保证债务的回收，而不是成为项目资产的所有者。 但是，在很多情况下，当项目借款人违反合同时，正是在项目本身最困难的时候(比如国际市场价格长期疲软)，此时其他项目的投资者即使不出现财务危机，也会出现相同的资金周转困难(有实力的大公司除外)，是否没有能力， 或者不想增加新的财

6、务负担，继续对同类项目进行投资，并且在这样的市场条件下，贷款银行为违约者的项目资产找到合适的买主也不容易，更严重的情况是投资者破产拖着整个项目，项目资产价值为了单向保证，贷款银行为项目中某资金实力不强的投资者安排项目融资时，该项目的合资结构有交叉保证条款，有一个或几个有较强信誉的投资者参与该项目发挥主导作用，贷款银行为项目这是因为从贷款银行的角度来看，项目投资者之间的交叉担保没有为贷款银行提供直接的财务保证，而强有力的投资者参与保证了项目的正常运行，保证了项目资产的价值不会丢失，本身就是单向的担保。5.2.3项目融资中担保的变迁形式、5.2.4项目的担保人、1 )项目发起人(Sponsor )

7、项目融资结构中最常见、最主要的担保人。 向项目公司提供担保可以是直接担保(直接承担一定金额的债务)，也可以是非直接形式(此类担保需要完成担保等其他形式的担保)。 2 )第三方当事人(Third Party ) :与项目发起人以外的项目有直接或间接利益关系的机构为项目建设或项目生产经营提供保证。 包括政府机构、商业机构(承包商、供应商、产品购买者等)。 项目担保人项目发起人、项目发起人、项目担保、项目公司、融资安排、融资银行、股东协议、发起人提供完成担保案例：在菲律宾旅游酒店项目中，发起人采取提供完成担保的形式。 1991年，菲律宾打算在Mactan建一家一流的旅馆来吸引游客。 融资方提出，由于

8、谈判中的菲律宾政治风险高，当地没有进行豪华的酒店市场测试，发起人提供完成保证。 这会给融资者带来很大的风险。 最终，在融资者的强烈要求下，项目发起人为项目提供了完成保证。 另外，当项目成本超出或财务困难发生时，同意在项目达到商业完成之前，向项目提供次要贷款或补充资本资金来弥补资金不足。 有与项目利益相关的第三方参与者、项目发起人、项目保证、项目公司、融资安排、融资银行、股东协议、第三方保证人、东道国政府(反证人)、多边机构(保证人)、项目公司主要是银行、保险公司以及其他商业保证专业的金融机构。 担保的方式：银行信用证、银行保证书、备用信用证、保险。 银行保证书：银行作为保证人发给受益人的保证书

9、文件，如果被保证人没有履行受益人的义务，银行保证承担保证书规定的支付责任。备用信用证：规定担保人或证人应申请人的请求，提交给另一方(受益人)，申请人不能切实履行有关合同的，证据发现银行或担保人有义务代理债权人支付有关合同金额。 信用证、信用证是银行作出的有条件支付承诺，银行根据开证申请人的要求和指示，向受款人发放一定金额，在一定期间内以规定的发票承诺支付的书面文件，属于银行信用。 信用证是当前国际贸易中最主要、最常用的支付方式。 在国际贸易活动中，买卖双方可能互不信任，买方担心预付款后，卖方也担心不按合同要求出货的卖方在出货或提交运输单后，买方不会支付。 因此，作为买卖双方的保证人需要两家银行

10、，代行存款发票，用银行信用代替商业信用。 例：某钢材销售企业经营钢材3年，现总资产5000万元，净资产3000万元，其他金融机构无负债，年销售额3亿元，利润总额600万元。 名义上有办公楼，可以提供抵押反证。 该办公大楼两年前购买，购价2000万元，估价3000万元，相邻位置相同质量大楼目前市场成交单价修订价值2300万元。 企业向担保公司申请3000万元的贷款担保。 银行决定保证金额的根据：与资产一致：一般不超过有效净资产的80%。 审查时首先要验证企业的有效总资产，企业的有效总资产是指企业总资产除去无效资产后的资产额。 无效资产是指无法为企业贡献利润，只是帐面数字资产，包括滞留库存在内的无

11、法回收的应收款无法正常使用的固定资产递延资产土地以外的无形资产(如有必要)。 注意刚性债务。 刚性债务是指股东本身向企业贷款的资金(一般出现在其他应付账款中)、没有实际偿还压力的债务加上有明显风险的债务和有负债的债务。 这部分债务的金额和偿还期限是刚性的，不会转移借款人的意志，所以把它作为刚性债务。 有效总资产减去刚性债务后的净资产就成为有效净资产。 经审查，本项目有效净资产2800万元，本项目担保规模应控制在2800*80%=2240万元以内。收入匹配：在应收账款和库存稳定的前提下，相当于与经营性现金流入量匹配，一般不超过月平均现金流入，即不超过月平均收入即可。 对商贸流通企业来说，沉淀一个

12、月的收入现金可以满足偿还需求。 这是一个比较慎重的测量尺度。 本项目的保证规模应控制在30000/12=2500万元以内。 生产型、服务型企业的匹配量可以相应放宽，例如生产型企业不超过两个月的现金流，服务型企业不超过三个月的现金流。 当然要具体分析具体项目的情况，然后进行适量的调整。反担保与匹配：反担保措施的风险补偿能力都要求担保额可以作为最佳匹配额，本项抵押资产市场交易价格减去合理变动成本的额是反担保措施的实际风险补偿能力。 本项目与反证的匹配额为2300230*10% (假设现成本为10 % )=2070万元，上述分析结果显示，本项目的担保额区间： 2070万元2500万元，担保营业初期及

13、慎重维护型当然可以选择提供2070万元的担保额备用信用证案例印度一乔丹化工厂是磷酸盐厂家和印度化肥厂家合资设立的企业，主要生产化肥中间产品磷酸。 项目在1994年得到了地方政府的认可。在项目基金协议下，发起人以股票或次级抵押贷款的形式提取最多2100万美元的准备基金完成项目，项目运营开始后承诺补充流动基金。 为了保证义务的履行，发起人被该银行要求开设备用信用证，备用信用证的金额必须足以满足项目基金协议规定的义务。 贷款方只能在发起人违反合同时使用备用信用证。 5.2.5项目融资的三种主要担保形式，一、成为项目完成担保对象的项目完成风险如下：由于工程或技术原因导致的项目延期或成本超过工业纠纷或者

14、其他外部因素导致的项目延期或成本超过上述的项目完成保证：大多数项目完成保证是时间有限的保证形式，即在一定的时间范围内，项目完成保证人对贷款银行负有全面追索的经济责任。 完成保证的提供者主要有：一、项目投资者二、建设项目的工程公司或者有关金融保险机构。 投资者提供的完成保证完成保证的责任项目投资者履行完成保证义务的方式项目投资者履行旅行保证义务的措施建设项目的工程公司或者金融保险机构提供的完成保证形式：投标押金、交易保证、留置资金保证、预付款保证、项目运行保证方式：无条件信用证，二、 资金不足担保：也称现金流不足担保，是担保资金额有限的直接担保，主要使用的担保目的：一、保证项目正常运行所需的最低

15、现在流量，即最低具有支付生产成本和到期债务的能力二、项目投资者违约时或担保形式：担保存款、银行备用信用证、三、“无论有无提货都支付”协议和基于“提货和支付”协议的项目担保两个协议，是项目融资结构中项目产品(或服务)的长期市场销售合同的总称。 适用于所有类型的项目融资。 间接担保形式协议的性质“无论有无收货均支付”协议：项目公司与项目产品购买者签订的长期、无条件、绝对的提供协议“收货与支付”协议：条件提供协议，即项目产品购买者仅在取得产品的条件下履行支付义务。 判例1:广东省沙角火力发电站b项目背景：广东省沙角火力发电站1984年签署合资协议，1986年完成融资安排，开始建设，1988年开始使用

16、。 总安装容量为70万千瓦，总投资42亿港元。 它被认为是中国最早的有限追索项目融资案例，实际上也是中国首个用BOT融资概念建设的基础设施项目。投资结构：以中外合作经营方式建设。 合资中国方面是深圳特区电力开发公司(a方)，合资外方在香港注册为此项目设立的公司合和电力(中国)有限公司(b方)。 合作期限为10年。 合作期间，乙方将安排供应项目的所有外汇资金，组织项目建设，负责发电站10年(合作期)的经营。 作为回报，b方扣除项目经营成本、煤炭成本和支付给a方的管理费，得到了100%的项目收益。 合作期满时，b方将深圳沙角b电站的资产所有权和控制权免费转让给a方，终止本项目。、资金结构：深圳沙角b电站资金结构包括股东资本、从属性贷款和项目贷款三种形式：股东资本：股东资本/股东从属性贷款(3.0亿港元) 3850万美元人民币延期贷款(5334万元) 1670万美元债务资金： a方人民币贷款(从属性9240万美元(2.95亿元)固定利率日元出口贷款(496亿日元) 26140万美元日本0万美元欧洲贷款(5.86亿港元) 7500万美元资金共订53960万美元，融资模式：经合作协议安排，深圳沙角b电站项目上述人