电新行业2023年 24年一季度业绩总结：底部加速确认24Q1修复迹象已现

金融报国•金融报国金融报国•客户至上3 行业营收情况：增速明显退坡•我们统计了电新行业310家公司2023年&2024年Q1业绩情况。2023年电新行业实现营业收入电新行业年度营收及同比增速0电新行业季度营收及同比增速金融报国金融报国•客户至上4电新行业年度归母净利润及同比增速-5%0电新行业季度归母净利润及同比增速资料来源：wind，中国银河证券研究院金融报国•客户至上6金融报国•客户至上6•2023全年电新行业毛利率下降0.67pct至19.24%。164家企业毛利率高于行业平均水平（占比电新行业季度毛利率情况电新行业年度毛利率情况电新行业季度毛利率情况-1.20-1.8金融报国•客户至上7 行业期间费用率情况：同比金融报国•客户至上7电新行业季度期间费用率情况电新行业年度期间费用率情况电新行业季度期间费用率情况-1.3-1.3-1.89%8%7%-1.4-1.3 ），电新行业季度净利率情况电新行业年度净利率情况电新行业季度净利率情况金融报国金融报国•客户至上8 531-1-3-5210-1-2-3金融报国金融报国•客户至上9金融报国•客户至上100电新行业年度经营活动现金流净额情况0电新行业季度经营活动现金流净额情况经营性现金流/营收经营性现金流/营收金融报国金融报国•客户至上11─-37.9% 子板块2023年业绩情况：利润大面积负增长─-37.9%•2023年所有子板块归母净利润增速前二名：综合能源设备（+268.7%）/电力电子及自动化电新行业子板块年度营收及同比增速电新行业子板块年度归母净利润及同比增速0 金融报国•客户至上12金融报国金融报国•客户至上13电新行业子板块季度营收及同比增速电新行业子板块季度归母净利润及同比增速 子板块毛利率情况：太阳能降至史低•2023年毛利率排名前三：电力电子及自动化/储能/配电设备，-1.55%210-1.586420金融报国金融报国•客户至上14•2023年期间费用率最低的排名前三：太阳能/核电/锂电池，达到8%金融报国金融报国•客户至上158%8%6%4% 子板块净利率情况：太阳能降至史低-1.5-1.3-1.3-1.8-1.8金融报国金融报国•客户至上16◆◆-1.1◆◆ 630 ◆金融报国金融报国•客户至上17I锂电板块金融报国金融报国•客户至上18金融报国•客户至上19•高基数+降价，行业进入增速换挡时代。2023年国内新能源汽车销量950万辆，同比增速下滑锂电池板块年度营业收入及同比增速锂电池板块年度归母净利润及同比增速0金融报国•客户至上20锂电池板块季度营业收入及同比增速锂电池板块季度归母净利润及同比增速0金融报国•金融报国•客户至上21 锂电池板块关键指标：毛利率企稳回升毛利率/净利率分别在锂电池板块季度毛利率及净利率情况◆◆◆◆◆-1.7◆-1.9-5.0◆◆◆420-4%锂电池板块季度经营现金流情况50-5 锂电池板块关键指标：存货/应收与营收比提升锂电池板块季度存货情况00锂电池板块季度应收账款情况 金融报国•客户至上 金融报国•客户至上22 锂电池板块年度指标排名（亿元）（亿元）珠海冠宇金融报国金融报国•客户至上23 锂电池板块季度指标排名（亿元）德瑞锂电格林美（亿元）芳源股份德瑞锂电（%）德瑞锂电金融报国金融报国•客户至上24I太阳能板块金融报国金融报国•客户至上25金融报国•客户至上26太阳能板块年度营业收入及同比增速太阳能板块年度归母净利润及同比增速 加价格仍在持续下移，收入规模降幅持续扩大。利润端23Q4跌至低点负值主要系盈利承压、大规模减值计提等原因，后24Q1已回升至正值，出现修复迹象。其中阳光电源与隆基绿能分别为太阳能板块季度营业收入及同比增速太阳能板块季度归母净利润及同比增速00金融报国金融报国•客户至上27毛利率净利率◆◆◆ ◆I ◆◆-6.8◆ 毛利率净利率◆◆◆ ◆I ◆◆-6.8◆ 太阳能板块季度毛利率及净利率情况太阳能板块季度经营现金流情况◆420-2-4-6-8-10-1224% 0-10-20-30-40金融报国金融报国•客户至上28金融报国•客户至上29太阳能板块季度存货情况太阳能板块季度应收账款情况◆◆◆- 太阳能板块年度指标排名元）（亿元）金融报国金融报国•客户至上30 太阳能板块季度指标排名元）（亿元）金融报国金融报国•客户至上31I风电板块金融报国金融报国•客户至上32风电板块年度营收及同比增速0风电板块年度归母净利润及同比增速归母净利润（亿元）资料来源：wind，中国银河证券研究院 风电板块季度营业收入及同比增速风电板块季度归母净利润及同比增速0金融报国金融报国•客户至上34金融报国•客户至上35 金融报国•客户至上35风电板块季度毛利率及净利率情况风电板块季度经营现金流情况毛利率净利率毛利率同比（pct）420-2-4-6-8-10-120金融报国•客户至上36风电板块季度存货情况风电板块季度应收账款情况风电板块季度存货情况 II◆◆◆ 风电板块年度指标排名（亿元）（亿元）金融报国金融报国•客户至上37 风电板块季度指标排名（亿元）（亿元）金融报国金融报国•客户至上38I输变电设备板块金融报国金融报国•客户至上39 输变电设备板块年度营业收入及同比增速输变电设备板块年度归母净利润及同比增速0III金融报国金融报国•客户至上40金融报国•客户至上41输变电设备板块季度营业收入及同比增速输变电设备板块季度归母净利润及同比增速0◆◆0金融报国•客户至上42金融报国•客户至上42输变电设备板块季度毛利率及净利率情况-1.4-420-5%输变电设备板块季度经营现金流情况0 输变电设备关键指标：存货和应收保持稳定输变电板设备块季度存货情况输变电设备板块季度应收账款情况- 金融报国•客户至上43 输变电设备板块年度指标排名（亿元）威腾电气（亿元）金融报国金融报国•客户至上44 输变电设备板块季度指标排名（亿元）扬电科技（亿元）扬电科技（%）神马电力金融报国金融报国•客户至上45I重点标的金融报国金融报国•客户至上46代码名称利率代码名称利率率所属环节通威股份大全能源硅料隆基股份中环股份硅片爱旭股份晶澳科技组件晶科能源组件天合光能组件东方日升组件阳光电源逆变器锦浪科技逆变器逆变器上能电气逆变器德业股份逆变器禾迈股份逆变器支架福斯特胶膜福莱特玻璃美畅股份金刚线赛伍技术锂电池厂商Q1毛利率持续修复代码代码名称宁德时代亿纬锂能国轩高科孚能科技鹏辉能源欣旺达蔚蓝锂芯珠海冠宇博力威利率率锂电池原材料盈利能力承压光伏行业盈利下海，逆变器逆势提升代码名称利率利率所属环节恩捷股份星源材质璞泰来负极贝特瑞负极杉杉股份负极中科电气负极新宙邦天赐材料容百科技正极当升科技正极长远锂科正极厦钨新能正极德方纳米正极中伟股份前驱体科达利结构件天奈科技碳纳米管嘉元科技铜箔诺德股份铜箔铜冠铜箔铜箔金融报国金融报国•客户至上47近12个月股息率排名前十公司代码简称中信三级行业股息率%近12个月股息率排名前十公司代码简称中信三级行业股息率%（近12个月）通威股份太阳能嘉化能源燃料电池电力电子及自动化特变电工输变电设备振华新材锂电池长城科技车用电机电控吉鑫科技风电长远锂科锂电池天赐材料锂电池风电金融报国•客户至上48代码公司中信三级行业股息率%长城科技车用电机电控理工能科电力电子及自动化华明装备输变电设备金杯电工输变电设备林洋能源太阳能嘉化能源燃料电池四方股份电力电子及自动化大洋电机车用电机电控海兴电力电力电子及自动化纽威股份核电净增减持股净增减持股金融报国•客户至上49I高频数据金融报国金融报国•客户至上50金融报国•客户至上51金融报国•客户至上51 国内新能源车销量(万辆）0资料来源：中汽协，中国银河证券研究院国内新能源车-乘用车销量(万辆）0资料来源：中汽协，乘联会，中国银河证券研究院欧美新能源汽车销量(辆）渗透率渗透率渗透率渗透率渗透率渗透率渗透率渗透率0 钴粉：沪产长江有色市场:平均价:钴电池级碳酸锂钴粉：沪产长江有色市场:平均价:钴0三元前驱体磷酸铁锂前驱体磷酸铁锂前驱体840LFP 天然石墨人造石墨0六氟磷酸锂1#电解铜6μm铜箔加工费9865方形三元电芯方形磷酸铁锂电芯 主要金属价格周环比月环比年同比年初至今碳酸锂:电池级99.5%前驱体价格周环比月环比年同比年初至今磷酸铁锂前驱体正极材料价格周环比月环比年同比年初至今磷酸铁锂负极材料价格周环比月环比年同比年初至今人造石墨:国产/中端隔膜价格周环比月环比年同比年初至今基膜:湿法:9μm基膜:干法:14μm电解液原料价格周环比月环比年同比年初至今六氟磷酸锂铜箔价格周环比月环比年同比年初至今电池级铜箔加工费:8μm电池价格金融报国•金融报国•客户至上54光伏数据跟踪（5月9日）光伏胶膜:EVA86金融报国•客户至上56 金融报国•客户至上56硅料价格周环比月环比年同比年初至今一线厂商特级致密料报价一线厂商特级致密料成交价一线厂商硅片价格元/片周环比月环比年同比年初至今一线厂商电池片价格周环比月环比年同比年初至今一线厂商组件价格周环比月环比年同比年初至今光伏镀膜玻璃价格周环比月环比年同比年初至今光伏银浆价格周环比月环比年同比年初至今光伏银浆正银含税价光伏胶膜价格周环比月环比年同比年初至今光伏EVA胶膜价格I投资建议金融报国金融报国•客户至上57电新指数太阳能指数新能源车设备指数图上方百分比代表年初至今涨跌幅资料来源：电新指数太阳能指数新能源车设备指数图上方百分比代表年初至今涨跌幅资料来源： -30%0太阳能(CI)太阳能(CI)成交额(亿)-60%0风电指数 成交额(亿)风电(CI)沪深3000成交额(亿)新能源车设备(成交额(亿)金融报国金融报国•客户至上58 6估值溢价太阳能(CI)沪深300估值溢价风电(CI)沪深3000估值溢价新能源车设备(CJ)沪深300 金融报国•客户至上59 投资策略>锂电：春节后板块行情整体呈上涨态势，关注度、配置热情不断提升。当前毕，我们认为业绩预期基本前期已充分反应，后续需求驱动、盈利修复下存在布局机会，建议关注下行周期内盈利相对坚挺、竞争优势明显的头部材料企业，以及持续修复的电芯龙头企业，建议关注宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、当升科技（300073.SZ）、贝特瑞>风电：一季报利空出尽，两海战略有望引领增长。陆风：消纳红线放开、“千乡万村驭风行动”以及设备更新风电机组升级改造有望驱动陆风保持高增，我们预计2024年/2025年我国陆风新增装毛利率有望回升。海风：利好不断，广东阳江帆石二1GW海风项目风机招标，三山岛海风柔直工程海域使用论证公示，青洲五、六、七项目建设规划批前公示；江苏海风审批加速，部分项目有望6月并网。浙江、海南、上海、山东、河北等海风大省发布24年重点项目，我们预计2024年融报国•客户至上60 >电网：海内外电网建设高景气，推荐把握三大受益领域：1）特高压直流是电网投资的基本美”的蓝海市场，比如虚拟电厂、功率预测、数字孪生等，建议关注国电南瑞•客户至上61I风险提示金融报国金融报国•客户至上62 风险提示•竞争加剧导致产品价格持续下行的风险；•海外政局动荡、海外贸易环境恶化带来的政策风险。金融报国金融报国•客户至上63I附录金融报国金融报国•客户至上64客户至上65 锂电池/核电/综合能源板块选取公司明细客户至上65锂电池家股票代码股票代码股票代码股票代码股票代码股票代码核电家股票代码股票代码股票代码股票代码股票代码股票代码综合能源股票代码股票代码股票代码股票代码股票代码股票代码金融报国•客户至上66 金融报国•客户至上66输变电设备家股票代码股票代码股票代码股票代码股票代码股票代码储能家股票代码股票代码股票代码股票代码股票代码股票代码金融报国客户至上67金融报国客户至上67太阳能家股票代码股票代码股票代码股票代码股票代码股票代码电电力电子及自动化家股票代码股票代码股票代码股票代码股票代码股票代码金融报国•客户至上68 金融报国•客户至上68电机家股票代码股票代码股票代码股票代码股票代码股票代码配配电设备家股票代码股票代码股票代码股票代码股票代码股票代码风风电家股票代码股票代码股票代码股票代码股票代码股票代码 股票代码股票代码股票代码股票代码股票代码股票代码亿华通-U亿华通-U股票代码股票代码股票代码股票代码股票代码股票代码金融报国金融报国•客户至上69 分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。分析师简介周然，