农业企业财务管理（农业企业经营管理）

财务管理目标

一、财务管理的含义单位的财务活动与财务关系。企业在生产经营过程中与有关各方所发生的经济利益关系。企业再生产过程中的资金运动循环过程，包括从原材料或商品的购买、产品的生产商品的销售，到货币资金先后转化为储备资金、生产资金和产成品资金，最后又回到增值的货币资金整个过程。财务关系财务活动财务

二、财务管理的内容资金运营资金筹集资金投放资金回收与分配

利润最大化每股盈余最大化企业价值最大化三、财务管理目标

财务管理目标—企业财务活动所希望实现的结果（一）利润最大化利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业创造的财富越多，越接近企业的目标。1、在一定程度上有利于资近企业的目标源的合理配置，有利于经济效益的提高。2、利润指标比较具体直观而且容易获取，容易被企业管理者和职工所接受。1、没有考虑利润的取得时间。2、没有考虑所获利润和投入资本额的关系。3、没有考虑获取利润和所承担风险的关系。观点优点缺点

能够说明企业的盈利的水平，可在不用资本规模的企业或同一企业不同期间之间进行比较，揭示其盈利水平的差异。1.仍然没有考虑每股盈余取得的时间性；2.没有考虑获取利润和所承担风险的关系。应该把企业的利润与投入的资本相联系，用资本利润率概括企业的财务管理目标。（二）每股盈余最大化观点缺点优点财务管理目标—企业财务活动所希望实现的结果财务管理目标—企业财务活动所希望实现的结果

（三）企业价值最大化可以通过企业的合理经营，采用最优的财务决策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬之间的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，使企业总价值达到最大－－现代西方财务管理公认的财务目标。财务管理目标—企业财务活动所希望实现的结果

优点1、考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量。2、充分考虑了风险和报酬的因素。3、能克服企业追求利润上的短期行为。4、有利于社会资源的合理配置。缺点1、非上市企业价值确定难度较大。2、股票价格变动受制因素较多。（三）企业价值最大化财务管理目标—企业财务活动所希望实现的结果

四、财务管理环境经济环境法律环境金融环境财务管理环境付款管理使用现金浮游量推迟应付款的支付汇票代替支票改进员工工资支付模式透支争取现金流出与现金流入同步使用零余额账户延缓现金支出的策略延缓现金支出的策略的策略

使用现金浮游量1现金浮游量是指由于企业提高收款效率和延长付款时间所产生的企业账户上的现金余额和银行账户上的企业存款余额之间的差额。

推迟应付款的支付2企业在不影响自己信誉的前提下，充分运用供货方所提供的信用优惠，尽可能地推迟应付款的支付期。

汇票代替支票3汇票分为商业承兑汇票和银行承兑汇票，与支票不同的是，承兑汇票并不是见票即付。

改进员工工资支付模式4企业可以为支付工资专门设立一个工资账户，通过银行向职工支付工资。

透支争取现金流出与现金流入同步56企业开出支票的金额大于活期存款余额。应尽量使现金流出与流入同步。

使用零余额账户7企业与银行合作，保持一个主账户和一系列子账户。农业企业经营管理农业企业的财务管理

学习目标：通过本单元学习掌握农业企业财务管理相关内容、筹资管理与投资管理的理论和方法，掌握农业企业资本运营的方式，能够进行农业企业经济活动与效益分析。

1.掌握财务管理目标理论的类型。2.掌握筹资与投资管理的基本理论与方法。3.掌握农业企业资本运营的方式。

能够根据相关财务数据，进行能够进行农业企业经济活动与效益分析。10.1财务管理概述10.1.1财务管理目标

1.财务管理目标的概念

财务管理的目标是企业进行财务活动所要达到的根本目的，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。

案例：顺鑫农业转让公司股权

北京顺鑫农业股份有限公司是一家集农产品生产、加工、物流、销售为一体的综合性大型企业集团。为了公司长足健康的发展，进一步优化公司的资产结构，顺鑫农业将持有的北京首联商业集团有限公司13.25%股权分别转让给控股股东北京顺鑫农业发展集团有限公司和北京金阳久隆商贸有限公司，上述股权总转让价格为6000万元。顺鑫农业认为，此次交易将改善公司资产质量，提高公司的盈利能力、促进公司持续健康发展，加快企业发展战略的调整，保障了公司全体股东的利益。该笔交易完成后，公司财务报表中长期投资将减少、货币资金将增加。科学理财是一门重要学问

2.财务管理目标理论利润最大化企业价值最大化相关利益最大化股东财富最大化

案例：北大荒集团公司对北大荒米业担保的财务风险

北大荒公司2013年9月17日晚间公告了黑龙江省北大荒米业集团有限公司（简称“北大荒米业”）股权转让全部过程及对公司形成的影响。北大荒公司称，收购集团所持北大荒米业股权，推进了集团公司占款问题的解决，扩大了公司的销售规模，但由于片面追求经营规模，忽视了经济效益，加之经营体制机制存在缺陷以及行业天然劣势，经营效果远未达到收购的预期目标。收购以来，特别是近年来，北大荒米业营业收入虽然保持很高的水平，但经济效益一直不乐观。2010年至2012年，累计实现收入234.13亿元，累计亏损97769万元。截止2012年末资产负债率达104%。截至2013年3月31日，北大荒米业累计贷款43亿元，其中公司为北大荒米业提供贷款担保金额为35亿元；2012年末、2011年末，上述担保金额分别为34亿元及38.78亿元，巨额资金占用及担保加大了公司财务风险。北大荒公司还称，近年来国内市场大米价格走低，水稻价格却不断上涨，加工稻米的利润空间被压缩。加上水稻加工进入门槛较低，整个行业处于充分竞争状态，北大荒米业在竞争中并无明显优势，前景不被看好。

(1)利润最大化

利润最大化就是假定企业财务管理以实现利润最大化为目标。其主要原因有：一是在市场经济条件下，利润指标可以衡量人类从事生产经营活动所创造的剩余价值；二是在自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；三是要实现整个社会财富的最大化，只有每个企业都最大限度地创造利润，从而带来社会的进步和发展。利润最大化目标的主要优点是：企业追求利润最大化就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。这些措施有利于资源的合理分配，有利于经济效益的提高。

（2）股东财富最大化

股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。在上市公司，股东财富是由其所拥有的股票数和股票市场价格两方面决定的。在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。

（3）企业价值最大化

企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。企业价值可以理解为企业所有者权益的市场价值，或者说企业所能创造的预计未来现金流量的价值。（4）相关者利益最大化

要确立科学的财务管理目标，首先就要考虑哪些利益关系会对企业发展产生影响。股东作为企业所有者，在企业中，承担着最大的权力、义务、风险和报酬，但是债权人、员工、经营者、客户、供应商和政府也为企业承担风险。因此在确定企业财务目标时，不能忽视这些相关利益群体的利益。财务管理目标理论价值计量标准

利润最大化就是假定企业财务管理以实现利润最大化为目标。I按审核对象按审核方式第一方审核、第二方审核、第三方审核按质量审核目的内部审核、外部审核利润最大化假定企业财务管理以实现利润最大化为目标。

股东财富最大化通过财务合理经营，为股东带来最多的财富。企业价值最大化通过企业财务合理经营，采用最优财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险报酬的关系，在保证长期稳定发展使企业总价值达到最大。相关者利益最大化相关者利益最大化是企业财务管理最理想的目标。但该目标过于理想化且无法操作。

各种财务管理目标理论比较

10.1.2财务管理环节财务计划是根据企业整体战略目标和规划，结合财务预测的结果，对财务活动进行规划，并以指标形式落实到每一计划期间的过程。财务预算是根据财务战略、财务计划和各种预测信息，确定预算期限内各种预算指标的过程。

计划与预算财务决策是指按照财务战略目标的总体要求，利用专门的方法对各种备选方案进行比较和分析，从中选出最佳方案的过程。财务控制是指利用有关信息和特定手段，对企业的财务活动施加影响或调解，以便实施计划所规定的财务目标的过程。决策与控制财务分析是指根据企业财务报表等信息资料，利用专门方法，系统分析和评价企业财务状况、经营成果已经未来发展趋势的过程。财务考核是指将报告期实际完成数与规定的考核指标进行对比，确定有关责任单位和个人完成任务的过程。财务分析考核

10.1.3财务管理环境财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。财务管理环境是企业开展财务管理工作的前提和平台,它会对企业的生产经营管理产生深远的影响。

1.财务管理环境的含义

法律环境最为重要决定财务管理的效率和效果。指对财务管理产生影响的列经济因素

发生经济关系时所应遵守的法律、法规和规章

经营管理过程发生关系的金融市场。

财务管理得以实施的技术手段和技术条件。

经济环境金融环境技术环境

2.财务管理环境的构成企业财务环境及具体内容

（1）经济环境

在影响财务管理的各种外部环境中，经济环境是最为重要的。财务管理的经济环境是指对财务管理产生影响的一系列经济因素。在市场经济体制下，企业成为市场经济中的独立实体，为了在市场竞争中求得生存与发展，企业必须面向市场自主筹资，慎重进行财务决策，强化财务控制，保持合理的资金结构，灵活运用资金，这使得财务管理的职能得到扩展，作用得到加强。同时，企业的理财环境开始向开放、活跃型转变，这对企业的财务管理活动产生了很大影响。一般认为，经济环境包括经济体制、经济周期、通货膨胀、经济发展水平和宏观经济政策等内容。

（2）法律环境

财务管理的法律环境是指企业发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规和规章制度。法律既约束企业的经济行为，也为企业从事各种合法经济活动提供保护。按照财务法规对财务管理内容的影响情况可以分如下几类：第一类，影响企业筹资的各种法律法规主要有：公司法、证券法、金融法、证券交易法、经济合同法、企业财务制度等。这些法规可以从不同方面规范或制约企业的筹资活动。第二类，影响企业投资的各种法规主要有：企业法、证券交易法、公司法、企业财务通则、企业财务制度等。这些法规从不同角度规范企业的投资活动。第三类，影响企业收益分配的各种法规主要有：税法、公司法、企业财务通则、企业财务制度等。这些法规从不同方面对企业收益分配进行了规范。中华人民共和国会计法是重要法律依据

（3）金融环境

金融市场环境是指企业经营管理过程中与企业发生关系的金融市场。金融市场是指资金供应者与资金需求者双方通过某种形式融通资金达成交易的场所。金融机构主要是银行与非银行金融机构。银行是指经营存款、放款、汇总、储蓄等金融业务，承担信用中介的金融机构。非银行金融机构主要包括保险公司、信托投资公司、证券公司、财务公司、金融租赁公司等机构。金融市场的形成，进一步促进了企业生产的发展和信用形式的完善，在企业经济活动中起到融通资金和宏观调控的双重作用。金融市场对企业财务管理的作用体现在：第一、金融市场是企业筹资和投资场所。第二、企业通过金融市场使长短期资金相互转换。第三、金融市场为企业财务管理提供有用的信息。世界金融环境是企业财务管理的重要影响因素

（4）技术环境

财务管理的技术环境，是指财务管理得以实施的技术手段和技术条件，它决定着财务管理的效率和效果。目前，我国进行财务管理所依据的会计信息是通过会计系统所提供的，占企业经济信息总量得60%-70%之间。农业企业经营管理农业企业的财务管理

10.2筹资管理案例引入：汇源公司的融资1.谈谈你对衍生工具的认识？2.汇源公司为何选择发行公司债，与股权融资、贷款融资以及普通的企业债相比优势何在？10.2.1筹资管理概述企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资及资本结构的需要，通过筹资渠道和资金市场，并运用筹资方式，经济有效地筹集企业多需要资金的财务行为。

案例：汇源果汁公司发行可转换债券

2011年中国汇源果汁集团有限公司展开其新一轮的融资行动。汇源公司宣布，已经签订协议，将发行总额1.5亿美元的5年期可转换债券，发行所得将用作对现有债务再融资以及充实一般营运资金。汇源此次融资主要用来偿还将于今年6月到期的原有可转债及国内一年期流动资金贷款。汇源原有可转债票面利息2.5%，到期收益率7.5%。本次发行可转债票面利息4%，到期收益率5%。汇源2010年年报显示，公司的资本回报率和资产回报率都在大幅下降。相较于2009年，其资本回报率下跌了18.4%至4%。而资产回报率更是下跌了33.3%至2%。反映这家公司的资本使用效率在下滑。与之相应的公司的负债率增长一倍，从2009年的28.8%增长到2010年的58.4%。对于这次发债，该公司负责人书面表示：“我们可以让具吸引力的融资成本为现有债务进行再融资，除了节省巨额利息开支，并有助进一步加强集团的现金流实力，使我们能为未来业务扩充做出更灵活的财务安排。同时透过此项策略性融资交易，汇源公司的投资者层面进一步扩宽。”

按所筹资金使用期限长短

Text长期筹资、短期筹资按是否借助银行等金融机构为媒介

直接筹资、间接筹资按所取得资金的权益特性不同

股权筹资、债务筹资、衍生工具筹资

按资金的来源范围不同

内部筹资、外部筹资

1.筹资的分类

新建筹资动机是在企业新建时为满足正常生产经营活动所需的铺底资金而产生的筹集资金。

1、新建筹资动机企业因扩大生产经营规模或追加对外投资而产生的筹资动机。

2、扩张筹资动机企业为了偿还某项债务而形成的借款动机，即借新债还旧债。

3、偿债筹资动机企业既需要扩大经营的长期资金又需要偿还债务的现金而形成的筹资动机。4、混合筹资动机2.筹集资金的动机

2.筹资的动机

3.筹资渠道与筹资方式筹资渠道是指企业筹措资金的方向和通道。筹资方式是指企业筹措资金所采取的具体形式。

案例：“章鱼足式”扩张的悲剧

大宇公司曾创造了世界车坛的一个速成神话。从成立到崛起为汽车业界的巨无霸之一，仅用了不到20年时间，这给强调民族自尊的韩国人带来过无限的自豪和荣耀。但也许超速发展的背后是单薄的根基，时至今日，大宇这座“摩天大楼”的轰然倒塌，又是令人措手不及。1967年，年仅31岁的金宇中以500万韩元，按当时汇率计算相当于1万美元的资本成立了一个只有5名职员和30平方米办公室的小公司——“大宇实业”。他从做布料贸易入手，仅1年时间就因出口成绩突出而受到总统的表彰。20世纪70年代，通过兼并其他公司他将经营范围扩展到机械、造船和汽车等多个领域。20世纪80年代他将“大宇实业”改为“大宇株式会社”，建立集团总裁制度，大宇集团初具规模。

20世纪90年代，金宇中将目光转向了国外。1993年他最先提出了“世界经营”的口号。从此为选址建厂他奔波于世界各地，罗马尼亚、波兰、乌兹别克斯坦、中国、越南都留下了他的足迹。大字一时间颇有红遍全球之势。经过30多年苦心经营，到1998年底大宇已成为拥有41个子公司、396个海外法人和15万员工大集团，在韩国企业中的排名上升到第2位，金宇中也一度成为韩国“全国经济人联合会”会长。然而盲目兼并、长期扩张的后果是债务如山。1998年大宇集团就开始出现债务危机的苗头，1999年7月，大宇集团出现严重的流动资金不足；金宇中虽然极力挽救，但终究无力回天。同年11月金宇中辞去集团总裁职务，债权银行主导了大宇的结构改造，大宇集团从此分崩离析。

1999年10月金宇中借到中国烟台参加竣工仪式的机会出走欧洲，一去不回，“大宇神话”成为历史。2000年10月11日，大宇汽车公司100多位高级执行人员集体引咎辞职，当中包括公司两位总裁。公司的主要债权银行--产业银行、汉城银行和第一银行2000年10月6日向大宇汽车公司发出偿还3900万美元巨额贷款的最后通牒后，公司于10月31日在绝望中拿出了拟就的“自救计划书”，其中包括裁员3500人的条款。此后，公司又与工会进行了劳资磋商，经过两天艰难的讨价还价，双方未能就自救方案达成一致。在这种情况下，各债权银行于11月8日召开银行会议，宣布大宇汽车公司破产。

筹资原则遵守国家法律法规合法筹措资金合理安排筹资时间，适时取得资金研究各种筹资方式，优化资本结构分析生产经营状况，正确预测资金需要量了解各种筹资渠道，选择资金来源筹措合法规模适当筹措及时结构合理来源经济4.筹资的原则

股权筹资的种类1.吸收直接投资2.发行普通股票

3.留存收益10.2.2股权筹资

1.吸收直接投资吸收国家投资吸收法人投资吸收外商直接投资

吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享收益”的原则，以协议、合同等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资金，从而形成企业资本金的一种筹资方式。吸收社会公众投资(1)吸收直接投资的种类

1234货币资产出资实物资产出资土地使用权出资工业产权出资(2)吸收直接投资的出资方式

确定筹资数量取得资金(3)吸收直接投资的程序寻找投资单位协商、签署协议

吸收投资的手续简便尽快形成生产力企业控制权集中，不利于企业治理资本成本较高容易进行信息沟通不利于产权交易(4)吸收直接投资的特点

2.发行普通股股票永久性、流通性、风险性、参与性

公司管理权；收益分享权；股份转让权；优先认股权；剩余财产要求权。

(1)股票的特点(2)股东的权利股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是公司签发的证明股东持有公司股份的凭证。

股东权利和义务票面有无记名发行对象和上市特点普通股股票优先股股票记名股票无记名股票A股、B股、H股、N股和S股

A股即人民币普通股票，由我国境内公司发行，境内上市交易，以人民币认购和交易。B股即人民币特种股票，由我国境内公司发行，境内上市交易，以外币认购和交易。H股是注册地在内地、上市在香港的股票，

N股：在纽约上市的股票。S股在新加坡上市的股票。（3）股票的种类57

也叫定向发行，指上市公司采用非公开方式，向特定对象发行股票的行为，也叫定向募集增发。

首次上市公开发行股票（IPO）：指股份有限公司对社会公开发行股票并上市流通和交易。

上市公开发行股票：指股份有限公司已经上市后，通过证券交易所在证券市场上对社会公开发行股票。

公开发行非公开发行上市公司股票发行分类（4）上市公司的股票发行

性质筹资途径筹资特点

企业通过合法有效的经营所实现的净后税利润，都属于企业的所有者。（1）提取盈余公积金。盈余公积金，是指有指定用途的留存净利润。

（2）未分配利润。未分配利润是指未限定用途的留存净利润。

（1）不用发生筹资费用。（2）维持公司的控制权分布。（3）筹资数额有限。

3.留存收益

10.2.3债务筹资银行借款融资租赁发行债券商业信用

债务筹资主要是企业通过向银行借款、向社会发行公司债券、融资租赁以及赊购商品或劳务等方式筹集和取得的资金。

1.银行借款银行借款的种类按提供贷款的机构分01按机构对贷款有无担保要求

02按企业取得贷款的用途03政策性银行贷款商业银行贷款其他金融机构贷款

信用贷款担保贷款.基本建设贷款专项贷款流动资金贷款

(1)银行借款分类

(2)银行借款的程序借款人提出贷款申请,提供贷款资信银行审批签订借款合同取得借款

筹资速度快A资本成本低(与发行债券和融资租赁比）B筹资弹性较大C限制条款多（与债券筹资比）D筹资数额有限F

（3）银行借款的筹资特点

2.发行公司债券

1）股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；

2）累计债券余额不超过公司净资产的40%；

3）6）国务院规定的其他条件。

最近3年平均可分配利润足以支付公司1年的利息；

4）筹资的资金投向符合国家产业政策；

5）债券的利率不超过国务院限定的利率水平；

(1)发行债券的条件64（1）作出决议。（2）提出申请。（3）公告募集办法。（4）委托证券经营机构发售。可采用代销和包销方式。（5）交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿。TheRisk按是否记名分为：记名债券和无记名债券按是否能够转换成公司股权，分为可转换公司债券与不可转换债券按有无特定财产担保分为担保债券和信用债券

(2)公司债券的种类

(3)发行债券的程序

（4）发行公司债券的筹资特点一次筹资数额大

能够锁定资本成本负担

发行手续复杂资格要求高

资本成本高

筹集资金的使用限制条件少可以提高公司社会声誉，扩大知名度。

3.融资租赁所有权与使用权相分离

融资与融物相结合租金的分期归流

(1)融资租赁的特征

租赁，是指通过签订资产出让合同的方式，使承租方通过支付租金，向出租方取得资产使用权的一种交易行为。

67（1）选择租赁公司，提出委托申请。（2）签订购货协议。（3）签订租赁合同。（4）交货验收。（5）定期交付租金。（6）合同期满处理设备TheRisk(2)租赁的种类(3)融资租赁的基本程序融资租赁是由租赁公司按承租单位要求出资购买设备，在较长的合同期内提供给承租单位使用的融资信用业务，它是以融通资金为主要目的的租赁。经营租赁又称服务性租赁，是由租赁公司承租单位在短期内提供设备，并提供维修、保养、人员培训等的一种服务性业务。68认股股权全称为股票认购授权证，是一种由于上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内以约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。认证股权的基本特征包括：证券期权性、认股权证是一种投资工具。可转换债券是一种混合型证券，是公司普通债券和证券期权的组合体。按照转股权是否与可转换债券分离，可转换债券可以分为两类：一类是一般可转换债券；一类是可分离交易的可转换债券。可转换债券认股股权

衍生工具筹资主要包括兼具股权与债务特性的混合融资和其他衍生工具融资。我国上市公司目前最常见的主要有可转换公司债券、认股权证。10.2.4衍生工具筹资农业企业经营管理农业企业的财务管理10.3投资管理案例引入：欧洲最大乳企爱氏晨曦入股蒙牛(1)你认为这是一项成功的投资吗？(2)爱氏晨曦入股蒙牛对中国乳品行业发有哪些利弊(3)爱氏晨曦投资蒙牛对其发展的影响？

10.3.1.投资管理概述

1.投资的概念和分类

投资是指企业为了将来获取更多的收益，将筹集的资金投放于一定对象的经济行为。按投资回收期限长短投资可分为短期投资和长期投资。

按投资行为的介入程度分为直接投资和间接投资。

按投资的方向不同，分为对内投资和对外投资。

案例：欧洲最大乳品企业爱氏晨曦入股蒙牛公司

2012年6月15日，欧洲乳制品巨头爱氏晨曦与蒙牛乳业以及中粮集团在丹麦签署协议，爱氏晨曦将以22亿港元入股蒙牛，持股约5.9%，成为继中粮之后蒙牛第二大战略股东。这成为继2005年蒙牛和爱氏晨曦建立合资公司欧世蒙牛后，双方再一次拓展合作。爱氏晨曦在其官网发布的新闻稿中称，双方还将建立中丹牛奶技术合作中心，蒙牛还将帮助爱氏晨曦把更多的品牌引入中国，让中国消费者可以接触到更多的产品。爱氏晨曦表示，通过上述协议，到2016年预计其在中国市场收入将增长5倍。上年在华营业收入约为7亿丹麦克朗。此外爱氏晨曦称，其或将获得一席蒙牛董事席位。对于此次合作，爱氏晨曦CEO表示：“中国是全球第二大乳品市场。中粮集团是中国最大的粮油食品企业，蒙牛是中国领先的乳制品公司，他们都非常了解中国市场和中国消费者的需求，ArlaFoods将与蒙牛在牧场管理、质量可追溯体系建立、产品研发等多领域开展深入合作，为中国消费者提供更多高附加值乳制品。”中粮集团董事长表示：“中粮很高兴能促成此次三方合作，并且将全力推动合作顺利开展。中粮作为蒙牛的第一大战略股东，全力支持蒙牛的国际化合作战略。”蒙牛总裁称，爱氏晨曦在养殖、牧场管理、研发、质量管理、生产工艺等方面拥有世界领先的优势，蒙牛希望借鉴其发展经验，从奶源管理到质量标准都将直接对标国际乳品企业。所有资产放在一个项目中风险最大鸡蛋要有选择地放在几个盆里

DCBA提出投资领域和投资对象

评价投资方案的可行性

投资方案比较与选择

投资方案的执行

投资方案的再评价

2.投资的程序F

案例：青岛啤酒集团的资本运营战略

青岛啤酒集团的前身始建于1903年，是一个百年老厂。近百年来，青岛啤酒载誉全球，是世界公认的知名品牌。1993年，青岛啤酒股份有限公司创立，同时在香港联交所和上海证交所成功上市。但是，青岛啤酒的规模却不够大。1999年它年产100万吨啤酒，在中国的销量占第一位。相比之下，美国AB公司的啤酒年产量达1400万吨，占全国市场份额的48%。对中国啤酒市场集中度之低，青岛啤酒巴老总形容道：前有狼后有虎，中间一群小老鼠。狼是多个洋品牌的进攻，虎是指近20家国内年产量20万吨以上的强霸割据，小老鼠是指几百家杂牌军的啃噬。在这种背景之下，青岛啤酒集团从1999年下半年起开始了大规模横向一体化扩张的举措，1999年8月，青岛建的青岛啤酒应城有限公司成立，这是在湖北的第二家全资子公司；1999年9月，青岛啤酒收购珠海皇妹醉酒有限公司60%股权；同月，全面控股马来西亚投资的上海啤酒公司；12月，全资收购广东强力啤酒厂；2000年5月，收购河北廊坊啤酒厂；6月对陕西渭南秦啤酒厂控股；……到2000年底，青岛啤酒用不到3年的时间，通过多种方式，成功收购30家啤酒生产企业，年产量达180万吨，成为中国第一。10.3.2投资组合的选择1.投资组合的影响因素影响投资组合的因素包括

2.投资组合策略投资组合是指企业在进行投资时，同时进行多种证券的投资来分散风险。

(1)保守型策略(2)适中型策略(3)冒险型策略(1)风险与成本(2)企业所处的行业(3)经营规模(4)利息率状况

投资组合策略的选择

(1)保守型策略

这种投资策略是指企业应尽量将各种投资方式包含进来，从而分散非系统风险。采用这种策略时，投资报酬率一般较低，比较适合不愿意冒风险的投资者。

(2)适中策略

这种策略是指由于股票的价格取决于公司的经营业绩，因此，这种策略比较常见，但它需要一定的专业知识。这种策略风险不太大，投资报酬率较高，金融机构、投资基金一般都是采用这种策略。适中策略风险较低，绩效也不会太高

(3)冒险型策略

这种投资策略是指只要选对投资组合，就可以获得远远高于平均水平的收益。这种策略风险比较大，但投资报酬率也高，比较适合愿意冒风险的投资者。对于市场风险要有充分的心理准备

10.3.3财务可行性要素的估算

财务可行性要素是指在项目的财务可行性评价过程中，计算一系列财务可行性评价指标所必须予以充分考虑的、与项目直接相关的、能够反映项目投入产出关系的各种主要经济因素的统称。

投入类财务可行性要素包括：在建期发生的建设投资；在运营期初期发生的流动资金投资；在运营期发生的经营成本；在运营期发生的各种税金。

形成固定资产费用的估算形成无形资产费用的估算

形成其他资产费用的估算

预备费的估算10.3.4财务可行性要素的估算1.建设投资的估算

项目直接用于购置或安装固定资产应当发生的投资，具体包括：建筑工程费、设备购置费、安装工程费和固定资产其他费用。指项目直接用于取得专利权、商标权、非专利权、土地使用权和特许权等无形资产而应当发生的投资。指建设投资中除形成固定资产和无形资产的费用以外的部分，包括生产准备费和开办费两项。

指在可行性研究中难以预料的投资支出，包括基本预备费和涨价预备费。

2.流动资金投资的估算

3.经营成本的估算

4.运营期相关税金的估算

流动资金投资可分别按分项详细估算法和扩大指标估算法进行估算。分项详细估算法，是指根据投资项目在运营期内主要流动资产和流动负债要素的最低周转天数和预计周转额分别估算每一流动项目的占用额，进而确定各年流动资金投资的一种方法。在进行财务可行性评价中；需要估算的运营期相关税金包括营业税金及附加和调整所得税两项因素。

某年经营成本=该年外购原材料燃料和动力费+该年职工薪酬+该年修理费+该年其他费用某年经营成本=该年不包括财务费用的总成本费用

-该年折旧额-该年无形资产和其他资产的摊销额

10.3.5产出类财务可行性要素的估算

营业收入应按项目在运营期内有关产品的各年预计单价（不含增值税）和预测销售量进行估算。年营业收入=该年产品不含税单价*该年产品的产销量

1.营业收入的估算

在进行财务可行性评价时，假定主要固定资产的折旧年限等于运营期，则终结点回收的固定资产余值等于该主要固定资产的原值与其法定净残值率的乘积、或按事先确定的净残值估算。

3.固定资产余值的估算补贴收入是与运营期收益有关的政府补贴，可根据按政策退还的增值税、按销量或工作量分期计算的定额补贴和财政补贴予以估算。

2.补贴收入的估算

当项目处于终结点时，所有垫付的流动资金都将退出周转，因此，在假定运营期内不存在因加速周转而提前回收流动资金的前提下，终结点一次回收的流动资产必然等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。4.回收流动资金的估算项目投资管理

12Text计算、评价、分析各备选方案项目可行性分析报告工作过程3财务部门项目投资岗位

投资的概念一投资一般是指经济主体为了获取经济效益而投入资金或资源用以转化为实物资产或金融资产的行为和过程。从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。

二、投资的分类按照投资行为的介入程度分为直接投资和间接投资按照投资的方向分为内投资和对外投资

汇票代替支票5.投资方案再评价4.投资方案的执行。3.投资方案的比较及选择。2.评价投资方案的可行性。1.提出项目投资的领域和对象。三、项目投资程序

项目计算期的构成与资本投入方式四1、项目计算期的构成项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的有效持续期间。项目计算期(n)=建设期(s)+生产经营期(p)生产经营期=试产期+达产期

项目计算期的构成与资本投入方式四2、项目投资资金的确定及投入方式（1）原始投资与项目总投资的关系原始投资＝建设投资＋渧动资金投资项目总投资＝原始投资＋建设期资本化利息固定资产原值＝固定资产投资＋建设期资本化利息（2）具体投资项目的资金投入方式一次投入方式：是指投资行为集中一次发生在项目计算期的第一个年度的某一时间点。分次投入方式：如果投资行为涉及两个或两个以上年度，或者虽只涉及一个年度，但同时在该年的不同时点发生，则属于分次投入方式。

项目投资计算期投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程所需的全部时间，通常以年为单位，包括建设期和生产经营期（记作n）建设期（记作s）指从项目资金正式投入到项目建成投产为止所需的时间，其第一年初称为建设起点，最后一年末称为投产日。生产经营期（记作p）是指投产日到清理结束日之间的时间间隔，又包括试产期和达产期（完全达到设计生产能力期）两个阶段。建设期概念生产经营期计算期概念农业企业经营管理农业企业的财务管理10.4营运资金与财务分析案例引入：

贵州百灵赊资金链紧张(1)贵州百灵资金短缺的原因是什么？(2)贵州百灵应该怎么做会缓解危机？10.4.1营运资金管理概述1.营运资金的概念营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。营运资金管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。

案例：贵州百灵药业赊销导致资金链紧张

截至2012年年底，贵州百灵药业为了快速扩张而大量采取赊销模式，导致未收回款项逐日增加。贵州百灵原仅有约为2.87亿元的应收账款，而2013年上半年时间公司应收账款就增加到4.08亿元，同比增长42.39%，公司称是因为报告期销售规模上升，赊销规模随之增大，款项尚未收回所致。

2013年8月24日，贵州百灵上半年实现营业收入6.35亿元，较上年同期增长13.61%，实现净利1.18亿元，较上年同比增长近25%。但值得注意的是，在公司增长的业绩背后，大部分却是应收账款。数据显示，公司上半年的应收账款为4.08亿元，同比增加42.39%；而公司上半年增加的应收账款就超过1.21亿元，比肩公司上半年的净利润。此外，公司上半年的经营性现金流仅为3160万元。这意味着公司上半年的盈利全部是纸上数据，并无真金白银入库，公司经营质量并不高。贵州百灵上半年来自母公司的应收账款2.72亿元，其坏账计提是6.07%。其中，来自母公司的一年期应收账款就达2.55亿元，而坏账计提是5%；公司2年及其以上应收账款高达1114.86万元，这些应收账款的回款难度加大。此外，公司其他应收款1.11亿元，坏账计提是5.41%。贵州百灵上半年快速扩张促进营业收入增长的同时，公司的营业成本也直线上升。2013年上半年公司费用2.15亿元，比上年同期1.85亿元增长16.105%。其中，财务费用中用于融资增加的利息支出就高达2980万元。此外，公司上半年管理费用4675.64万元，同比小幅增加16.70%。贵州百灵上半年短期借款超过7.45亿元，一年内到期的非流动负债为2亿元。100流动负债是指需要在1年或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债又称短期负债，具有成本低、偿还期短的特点。

流动资产是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。流动资产流动负债

营运资金2.营运资金的构成101TheRisk按占用形态不同，分为现金、交易性金融资产、应收及预付款项和存货等。按在生产经营过程中所处的环节不同，分为生产领域中的流动资产、流通领域中的流动资产以及其他领域的流动资产。流动资产的分类流动负债的分类

33.流动资产与流动负债的分类以应付金额是否确定为标准，可以分为应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负债。以是否支付利息为标准，可以分为有息流动负债和无息流动负债。以流动负债的形成情况为标准，可以分为自然性流动负债和人为性流动负债。

4.营运资金的特点

(1)营运资金的来源具有灵活多样性。

(2)营运资金的数量具有波动性。

(3)营运资金的周转具有短期性。

(4)营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。

案例：伊利股份投资辉山乳业公司

2013年9月，辉山乳业公司27日将在香港联交所主板上市，伊利股份26日晚间披露相关投资情况。其中，伊利股份以2.67港元/股的价格认购1.45亿股，约占辉山乳业总股本的1%。2013年9月19日，辉山乳业完成定价和配股工作，计划全球发售37.88亿股，行使超额配售前总集资额约达13亿美元。伊利股份此前披露，通过在香港的全资子公司伊利国际发展有限公司投资辉山乳业，投资金额5000万美元，约3.1亿元人民币。另有消息指出，蒙牛大股东中粮集团亦作为基石投资者，与伊利股份一同参股辉山乳业。根据投资合同的有关规定，伊利股份须在辉山乳业上市当天支付全部投资金额。另外，伊利股份已承诺不可于辉山乳业上市后6个月内直接或间接出售其于基石投资中所认购的股份，但伊利股份可在此期间内将相关股份转让给其全资拥有的附属公司。辉山乳业运营总部位于辽宁省沈阳市，目前拥有45家子公司，其中以奶牛养殖为主要业务的子公司25家。牧场分布在辽宁省内，共运营50座牧场，存栏奶牛11万余头。2013年3月31日，辉山乳业经审计的资产总值约105亿元。伊利股份称，此次投资有助于公司加强与辉山乳业之间的战略合作关系，并通过与辉山乳业的长期供奶合同，稳定东北地区原料奶供应。

10.4.2流动资产投资管理

1.什么是流动资产

流动资产是指企业可以在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产，是企业资产中必不可少的组成部分。包括货币资金管理、应收账款管理、存货管理。2.流动资产的分类货币资金管理应收账款管理存货管理

指在企业生产经营过程中处于货币形态的那部分资金，按其形态和用途不同可分为包括库存现金、银行存款和其他货币资金。

对企业的存货进行管理，主要包括存货的信息管理和在此基础上的决策分析，最后进行有效控制，达到存货管理的最终目的提高经济效益。指在赊销业务中，从销售商将货物或服务提供给购买商，债权成立开始，到款项实际收回或作为坏账处理结束，授信企业采用系统的方法和科学的手段，对应收账款回收全过程所进行的管理。10.4.3长期资产投资管理长期资产是企业拥有的变现周期在一年以上或者一个营业周期以上的资产。包括固定资产、无形资产、对外投资、其他资产等。

案例：长安铃木的抠门管理

在中国汽车市场激烈竞争今天，当无数汽车企业发出“降成本难，难于上青天”声音的时候，秉承了日本企业先进管理理念的中日合资企业——重庆长安铃木汽车有限公司，以其独特的优势演绎了成本管理精彩的一幕，为中国汽车企业打开了成本控制的另一扇窗户。

1.节省，节省，再节省。抠门，有节省过度、吝啬之意。长安铃木何以形成“抠门”管理呢？据悉，这源自其“小”和“少”的经营理念。所谓“小”，即是小投资、小成本；所谓“少”，即为少投资、少费用。正是在此理念的引领下，长安铃木做到了可以不花的钱尽量不花，能够使用的物品尽量不丢弃，最终形成了“抠门”管理的思想——节省，节省，再节省。长安铃木新建成的世界一流总装生产线所花的技改扩能所投入的十几亿资金全部没有再让中日双方股东再投入一分钱，这就是“抠门”管理降成本的成果。

2.明年花的钱绝不今年用。长安铃木身处高投入、高风险的汽车行业，注定了其必须面对大笔的投资，必须有科学的投资法则。投资之前，长安铃木都要进行一次认真严肃的投资经济效益分析，只有确信年投资收益率超过20%，5年内可收回投资额，方可拍板，否则，长安铃木绝不轻易拿出一分钱，作无谓的冒险。基本原则是“达不到预期收益率的投资一律不投，该明年花的钱绝对不今年花”，这就是长安铃木的投资法则。

3.清除一切环节的浪费。“零库存”是长安铃木近年来引进的管理方法之一。此前长安铃木虽然没有设置采购库房，但库存较多的情况依然存在，采购回来的原材料和零部件，一时用不完，只好四处堆放，影响了生产，还造成了资金的占用和成本的上升。“零库存”讲究有用则买，无用则不买，用多少买多少。3年来长安铃木外购件不良品率下降了40.5%，减少质量损失500多万元。因为不用为外购件进货设置检验人员，长安铃木还减少了上百个检验岗位，节省了大量人力资源成本。

财务报表是遵循一般会计公认准则编制出的反映企业财务状况和经营成果的资料。

主表是反映企业财务状况、经营成果和现金流量情况的报表，主要有资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表等。财务报表包括主表和附表。

附表是对主表某些重要项目的补充说明，主要有利润分配表、应交增值税明细表等。财务报表10.4.4财务报表

资产负债表是反映企业在某一特定日期财务状况的会计报表，它是根据“资产=负债+所有者权益”这一会计等式，依照一定的分类标准和顺序，将企业在一定日期的全部资产、负债和所有者权益项目进行适当分类、汇总、排列后编制而成的。

财务报表的编制，基本都是通过对日常会计核算记录的数据加以归集、整理来实现的。为了提供比较信息，资产负债表的各项目均需填列“年初余额”和“期末余额”两栏数字。其中，“年初余额”栏内各项目的数字，可根据上年末资产负债表“期末余额”栏相应项目的数字填列。

1.资产负债表资产负债表与损益表格式

“应收票据”、“应收股利”、“应收利息”“其他应收款”项目

05

“预收款项”项目

04

“应付账款”项目

03“预付款项”项目

02“应收账款”项目

01

(1)根据明细账户期末余额分析计算填列，资产负债表中一部分项目的“期末余额”需要根据有关明细账户的期末余额分析计算填列。主要项目有：

(2)根据总账账户期末余额计算填列“货币资金”项目

“未分配利润”项目

“存货”项目

“固定资产”项目

“无形资产”项目

“在建工程”、“长期股权投资”和“持有至到期投资”项目

“长期待摊费用”项目

(3)根据总账账户期末余额直接填列资产负债表中大部分项目的“期末余额”可以根据有关总账账户的期末余额直接填列，如“交易性金融资产”、“应收票据”、“固定资产清理”、“工程物资”、“递延所得税资产”、“短期借款”、“交易性金融负债”、“应付票据”、“应付职工薪酬”、“应交税费