信用市场跟踪：监管暂停区县城投新增海外债

目录TOC\o"1-2"\h\z\u政策大事记 1全国层面 1区域层面 1一级市场 22024年以来新发债券城投 3二级市场 6评级及折算率变化 7请务必阅读正文后的重要声明部分政策大事记全国层面提供资金支持4月16日消息，国家金融监督管理总局、工业和信息化部、国家发展改革委印发《关于深化制造业金融服务助力推进新型工业化的通知》，其中提到，保险资金要在风险可控、商业自愿前提下，通过债券、直投股权、私募股权基金、创业投资基金、保险资产管理产品等多种形式，为战略性新兴产业提供长期稳定资金支持。境外投资者连续7个月净买入中国债券4183月份境外机构投资银行间债券市场简报显示，截至2024年3月末，境外机构持有银行间市场债券4.00万亿元，约占银行间债券市场总托管量2.9%3亿元。境外投资者悄然回流中国债市，已实现连续7个月净买入。境外债”被叫停后，发改委已经暂停审批区县级城投新增海外债3境外债”已基本淡出。许多银行受到窗口指导不再给城投企业出具天备用信用证，导致这一融资品种在3月8日之后就再没有定价及发行。标普信评工商企业评级部总监王雷称：“之后发行的均为一年以上的债券，且包含之前就拿到批文的企业，从区域上看，山东仍然居多。据报道，对于区县级城投，发改委已经暂停审批新增海外债，基本上只允许借新还旧，市级城投若想新增海外债，也需要满足诸多条件，颇为不易。区域层面重庆：重庆发展投资公司联合中信银行等建立市属重点国企应急资金池一季度市属国企分别与中国通用、中交、中旅、信达等央企达成盘活资产系列协议，组建资产盘活母基金或项目公司，规模超亿元。此外，企业风险实现可控在控。重庆发展投资管系统，进一步加强投资监管。国资委等机构据甘肃建投官微，近日甘肃建投召开化债和清欠工作推进会。会议明确化债和清欠是当前集团公司的主要矛盾和问题。化债工作，要加强理论学习，吃透政策，要积极对接金融机构、省化债专班、省政府国资委等机构，对化债政策要应享尽享，要最大化、尽一切办法落实。清欠工作，要明确重点任务，领导班子成员要带头担当，按照最新调整的对接区域，快速行动，全面对接，多措并举，穷尽一切手段完成清收目标。管委会举债融资约束4月18日，江苏省政府办公厅印发关于进一步推进省以下财政体制改革实施方案的通知。明确坚持省委、省政府对全省债务风险负总责，抓好高风险市县债务风险处置工作。加强开发区（含新区、园区等，下同）的债务管理，保持与财政管理体制相适应，强化开发区管委会等政府派出机关举债融资约束，合理控制政府债务规模，切实防范债务风险。严格落实违规使用地方政府专项债券处理处罚机制，对专项债券使用管理问题突出的地区，采取扣减新增专项债务限额、暂停发行使用专项债券、收回闲置专项债券资金等措施进行处理处罚，并适时公布负面典型案例。一级市场总量上看，本周信用债净融大幅增加。截至4月20日，按起息日口径全周信用债共发4283.053386.66896.39亿元。图1：全周信用债净融资状况数据来源：wind，具体明细方面，从期限来看，短期品种为发行主力。1年及以内的短期品种发行金额为1300.47亿元，1至3年品种发行金额为1098.89亿元，3至5年品种发行金额为1182.47亿元，5年以上品种发行金额为1254.97亿元。从分类来看，城投债发行占比有所下降28%，发行金额989.89亿元，金额占比23%。区域上江苏、天津、山东等为发行主力。其他行业方面，非从发行结果来看，全周只债券发行只，落于下半区的共只，一级发行结果较预期较好。只结果位于上半区的债券中，贴上限发行的共64只，收益率均在4%以下全周发行的城投债中认购倍数最高的为19.88倍的江苏的“24历城控股MTN002”，其余大多数在2-3倍之间。图2：全周城投债区域分布概况 图3：全周贴上限发行债券数量比例数据来源：wind， 数据来源：ifind，2024年以来新发债券城投20242939只债券（2024年之前未有发行债券，2024年以来开始发行债券在募集说明书中声明为市场化经营主体。图4：2024年以来新发行债券对应城投主体区域分布数据来源：wind，表1：2024年以来新发行债券对应城投主体情况发行人省份城市第一大股东第一大股东持股比例是否声明为市场化经营主体券规模（）下属参控股发债主体咸阳市城市发展集团有限公司陕西省咸阳市90.00否10.00济宁市城运集团有限公司山东省济宁市理局(济宁市任城区金融工作办公室)100.00否13.05菏泽城建工程发展集团有限公司山东省菏泽市菏泽投资发展集团有限公司50.40否5.00运营管理有限公司四川省成都市成都陆港枢纽投资发展集团有限公司100.00否3.25成都市瀚宇投资有限公司河南省郑州市中牟县国有资产管理中心100.00否12.45徐州高新控股集团有限公司江苏省徐州市100.00是16.90徐州高新技术产业开发区国有资产经营有限公司益阳市赫山区发展集团有限公司湖南省益阳市益阳市赫山区财政局100.00否5.50管理有限责任公司贵州省安顺市安顺市西秀区财政局100.00否18.00洛阳文化旅游投资集团有限公司河南省洛阳市100.00否13.00武义县国有资本控股集团有限公司浙江省金华市100.00否2.00淮安市城市发展投资控股集团有限公司江苏省淮安市淮安市人民政府100.00否19.00经营有限公司珠海联港投资控股集广东省珠海市珠海市金湾区人民政93.29否5.00发行人省份城市第一大股东第一大股东持股比例是否声明为市场化经营主体券规模（）下属参控股发债主体团有限公司府国有资产管理办公室新疆城建(集团)股份有限公司新疆维吾尔自治区乌鲁木齐市乌鲁木齐交通旅游投资(集团)有限公司91.91否10.00苏州吴中经开国有资本投资控股集团有限公司江苏省苏州市苏州吴中经济技术开发区管理委员会100.00否4.00江苏省吴中经济技术发展集团有限公司宿迁宿城国有资本控股(集团)有限公司江苏省宿迁市宿迁市宿城区国有资产管理中心100.00否2.00江苏宿城国有资产经营管建设投资集团宿迁市惠农产业发展股份有限公司南通苏锡通控股集团有限公司江苏省南通市南通产业控股集团有限公司51.00否5.00平邑财金投资集团有限公司山东省临沂市平邑县国有资产管理服务中心100.00否2.60泰兴市交通控股有限公司江苏省泰兴市100.00否4.00台山公控发展集团有限公司广东省台山市台山市公有资产管理委员会办公室100.00否10.00杭州萧山环境投资建设集团有限公司浙江省杭州市杭州萧山国有资产经营集团有限公司100.00否12.50杭州萧山安居住房保障集市建设投资集团有限公司发展集团有限公司陕西省西安市西安市雁塔区国有资产管理局100.00否13.65邳州市产业投资控股集团有限公司江苏省邳州市邳州市财政局100.00否16.40开封城市建设投资集团有限公司河南省开封市开封国有资产投资经营集团有限公司100.00否3.60无锡交通建设工程集团股份有限公司江苏省无锡市无锡市交通产业集团有限公司50.20否6.40江山市国有资产经营有限公司浙江省江山市江山市财政局100.00否3.50江山市城市建设投资集团江山市交通建设投资集团有限公司发行人省份城市第一大股东第一大股东持股比例是否声明为市场化经营主体券规模（）下属参控股发债主体四川省简阳市简阳市国有资产管理委员会100.00否1.30控股集团有限公司安徽省滁州市100.00临沂市兰山区城市发展集团有限公司山东省临沂市产管理服务中心100.00瑞金市国控建设投资有限公司江西省瑞金市瑞金市财政局(瑞金市国有资产监督管理办公室)100.00瑞金市城市发展投资集团有限公司数据来源：wind，二级市场1年、3年、5AAA级中债中短期票据收益率周内分别变动-7.02BP、-6.82BP、-6.16BP，1年、3年、5AA+级中债中短期票据收益率周内分别变动-7.02BP、-8.82BP、-9.16BP；1年、3年、5AAA级中债城投收益率周内分别变动-8.86BP、-9.24BP、-8.18BP，1年、3年、5AA+级中债城投收益率周内分别变动-8.86BP、-10.24BP、-10.18BP。信用利差方面，本周城投债和产业债利差均大幅压缩，周内分别变动-9.18BP、-6.89BP。图5：全周估值收益率走势 图6：全周城投及产业信用利差走势数据来源：wind， 数据来源：ifind，高收益债1成交方面，全周全市场高收益债成交数量共只，其中城投债36只，剩余多为地产债。模较上周较多增加；地产债方面，成交价格结构性差异较大，地板价中主要为旭辉集团，50至80价格在95元以上。本周高收益地产债成交价涨跌互现，重庆龙湖、旭辉集团、金地集团、厦门中骏、万科较上周分别变动0.60元、0.46元、0.09元、-0.11元、-3.34元。1到期收益率高于8.00%图7：全周高收益城投债成交情况数据来源：ifind，图8：全周高收益地产债成交情况数据来源：ifind，评级及折算率变化本周穆迪将龙湖集团控股有限公司主体评级由Ba1/负面下调为Ba2/负面，将中国金茂控股集团有限公司主体评级由Ba1/负面下调为Ba2/负面。折算率调整方面，本周上交所共有35家主体的48只信用债标准券折算率下调幅度大于或等于，其中城投债11分布在山东、安徽、四川39只信用债折算率下调幅度为0.1，主要分布在城投、批发等行业，所属主体主要包括天津城市基础设施建设投资集团有限公司、青岛城市建设投资集团有限责任公司、厦门国贸控股集团有限公司、厦门象屿集团有限公司等。9只信用债折算率下调幅度大于0.1，所属主体主要有青岛城市建设投资(集团)有限责任公司、中国铁建房地产集团有限公司、厦门国际港务有限公司等。图9：本周用债标准券折算率下调幅度大于或等于0.1城投债主体区域分布情况数据来源：ifind，表2：本周上交所及深交所标准券折算率下调幅度大于0.1的债券情况债券代码债券名称发债主体行业标准券折算率0223标准券折算率0219折算率变动是否为城投省份18476223天门02张家界天门旅游经济投资有限责任公司商务服务业0.30.45-0.15是湖南省24008423桂北04广西北部湾投资集团有限公司土木工程建筑业0.690.79-0.1是广西壮族自治区24031523青城11青岛城市建设投资(集团)有限责任公司综合0.70.81-0.11是山东省24038023津投28天津城市基础设施建设投资集团有限公司综合0.620.72-0.1是天津24040423青城12青岛城市建设投资(集团)有限责任公司综合0.70.8-0.1是山东省24042723京保03北京保障房中心有限公司综合0.70.81-0.11是北京24044423济建G2济南城