金融货币金融银行学培训课程

第一章货币与货币制度第一节市场经济中的货币一．市场经济或交换经济的基本前提第一点分工。社会出现分工是由于经济主体的天然分工差别；

第二点私有产权制度。

二．交换制度的发展与价值形式的发展（一）两个序列：自然经济-商品经济-产品经济放任经济-计划经济-市场经济（二）交换经济是商品经济或市场经济1.交换经济的两种形式：物物交换与货币经济2.从物物交换到货币经济的必然性：物物交换的两个基本前提：需求的双重巧合与时间的双重巧合。注意：物物交换是一种制度，并不是个别现象。

（三）价值形式的发展（马克思的政治经济学的一般价值理论）1.简单的、个别的价值形式判断：谁是相对价值形式和等价形式1A=2B2.扩大的或总和的价值形式思考：写出交换式，分析缺陷。3.一般等价物思考：写出交换式。4.货币形式“金银天然不是货币，货币天然是金银”，为什么？三．货币对市场经济的意义１．货币方便了市场交易，提高了市场效率（节约交易成本即资源）。解决了两个巧合问题，将交换分为“买”和“卖”两个环节。２．货币使购买力一般化。特殊购买力与一般购买力；消费者主权：获得了对商品和劳务的支配权；为资源的市场化配置提供一种工具，促进了市场对资源的有效配置。

第二节货币的职能

一．马克思关于货币职能的论述马克思的货币理论是建立在劳动价值论的基础上的．马克思的货币理论首先是从货币作为一般等价物的特殊商品这一点来分析的．商品的二重性：价值和使用价值．货币既然是商品也有二重性．货币的二重性：价值和使用价值。作为价值，货币与其他商品具有共性，都是人类劳动的凝结；作为使用价值，货币具有其特殊的地方：第一，货币以自己的使用价值来表现一切商品

的价值，换句话说，货币是表现一切商品价值的材料；第二，货币具有和一切商品相交换的能力．谁占有货币就意味着占有财富；第三，马克思认为货币有五大功能：基本职能与派生职能；１．价值尺度。价值尺度：“想象的或观念的”区分：价值尺度与价格标准２．流通手段。流通手段：现实的货币流通与商品流通区别

货币流通规律：M=PQ/V或MV=PQ思考：1）现实适应性；2）现实中货币需求量任何计算M’d=(1+p’)(1+Q’)/(1V’)-1

M’d=p’+Q’V’３．储藏手段社会财富代表一般等价物；窖藏货币４．支付手段延期付款；货币流通量公式修改５．世界货币

二．关于货币职能表述方法的比较（一）西方货币银行学在分析货币的职能时，是从现实的使用角度来进行的．西方经济学认为货币有四个功能：１．货币的首要功能：作为交换媒介；２．记账单位或计算单位，即货币是一种衡量不同物品的相对价值的手段；３．价值储藏，人们将他们想出售的物品换成货币，以备将来用于购买商品和劳务；４．延期支付的标准。 （二）关于货币职能的比较应该讲，西方货币银行学关于货币的职能的分

析，在形式上与马克思的货币理论有相似之处，如除了“世界货币”之外，西方理论对马克思所分析的其他货币职能也都进行了分析。但二者存在根本的分歧：１．从方法论的角度，马克思的货币理论是建立在劳动价值论的基础上的，而西方的货币理论是建立在效用论的基础上的。2.西方货币理论用记账单位代替价值尺度职能,这是“名目主义”的货币观。在这里,西方理论实际上把货币仅仅看作是一个符号,至于它是否有真实价值都无关宏旨．马克思认为货币之所以能衡量其他商品的价值是因为它自身有价值。

3.西方货币理论把交换手段放在第一位，也是错误的，因为货币如果不能衡量商品的价值，就不可能成为流通工具，因此，流通手段只能是第二位的。4.西方货币理论分析货币的储藏手段时，不能揭示这一职能的根本原因：货币周围财富的社会代表，充当一般等价物。当然，西方货币理论在这个问题上，意见并不能统一的，甚至是相互矛盾的，如，既然不承认货币有价值尺度职能，即不承认货币是特殊商品，那么，为什么他们又把货币作为一种可储藏的资产呢？

第三节货币的定义及形式

一．货币的定义货币作为一个重要的范畴，可以从现象和本质两个角度来分析．（一）马克思的货币定义１．本质定义：马克思在分析了货币的起源和本质以后，从本质的角度下了一个定义：货币是从商品世界中分离出来的固定地充当一般等价物的特殊商品。

三个理论前提：第一，货币终究是一种商品，因为它是商品世界经过千百年进化选择的结果，与其他商品在形式上具有一致性，即具有价值和使用价值。

第二，货币具有以自身的使用价值形态表现商品价值的能力，即一般等价物；第三，交换领域之所以接受货币，首先因货币是一种商品，具有使用价值和价值，同时也因为它代表一般购买力，持有货币实际上等于持有相应价值的商品。注意，马克思的货币定义是建立在金属货币制度基础上。对纸币，他认为“纸币是金的符号”（如何理解？）。２．职能定义马克思从货币的现象入手，来分析货币，从而得出货币的职能定义：货币是价值尺度和流通手段的统一。

这一定义非常重要，因为，现实世界的各国货币都是纸币，从造币材料的角度看，货币不是一种商品．显然纠缠在本质定义上很难得出一个同一的结论，因此使用货币的职能定义可能更为重要。

（二）现代人们一般理解的货币定义

货币是一种被普遍接受为交易媒介、支付工具、价值储藏和计算单位的物品。货币就是货币行使的职能．

注意：这里特别强调的普遍接受是指能被社会大众普遍接受，也就是说，这里的标准不是国家的批准与否，而是大众是否接受、承认

因为，在正常情况下，国家规定的货币的普遍接受性是无庸置疑的，但是在特殊情况下，国家的规定仍然可能是行不通的，相反，有一些信用工具，如银行支票存款最初在法律上并没有地位，但是在经济中普遍被企业界承认和接受．类似的例子很多。（见教材P14）二．货币形式的发展货币作为一种人们能够共同接受的支付工具，在不同的时期有不同的表现形式．在漫长的演进过程中，充当货币的材料很多，货币的形式发生许多次的变化．抛开个别国家的特殊情况，从货币世界发展的一般进程看，货币经过了从实物货币到金属货币，再从金属货币到代用货币，最后从代用货币

到不兑现换的信用货币。１．货币材料选择标准的一般性和特殊性（仅仅指不兑换信用货币之前的货币形态所使用的货币材料）一般性：就货币世界的正常情况来看，货币材料应具有如下特点：（１）普遍接受性；（２）价值稳定性；（３）稀缺性（经济学意义上的稀缺）；（４）便于携带和分割。特殊性：由于各国的情况不一样，多样性的存在是必然的，而且，国家的强力在一定意义上弥补了普遍性的四个特点．如中国古代就是典型。

２．货币形式的发展阶段（１）实物货币实物货币又称商品货币，其特点是，作为商品的价值与作为货币的价值是等同的．

（２）贵金属货币又称实体货币或实质货币。

铸币：主币、辅币（3）代用货币代用货币是指实体货币的代用物。严格讲是铸币的代用。特点：作为货币的价值远远大于其造币材料的价值．比较典型的形态是可兑换银行券．代用货币产生的可能性包含在货币作为流通手段的特性之中。流通手段的特性是作为交易媒介，是交换的手段，而不是交换的目的，重在“媒介”。

（4）信用货币阶段就是以信用作为保证，通过信用程序发行和创造的货币，包括流通中货币和银行存款。信用货币是代用货币进一步发展的产物。早期的信用货币就是代用货币；后来银行券不能兑换，就变成了不兑换的信用货币．特点：１）信用货币割断了与金属货币的联系，不以黄金做准备；２）通过信贷程序发行与流通；３）经济发行；４）是一种债务凭证，是国家或中央银行对大众的负债，因此其基本保证是政府或银行的信誉；5）信用货币包括流通中货币（纸币和辅币）和银行存款（不需贵金属做保障）（参考教材P18)

三．现代货币概念的延伸上面我们讲过，信用货币不仅包括流通中货币，也包括银行存款,后者称为存款货币。由于大众普遍接受其为支付中介，因此，现在理论界以及银行界都把银行存款作为货币的一部分，而且是重要的一部分。这实际上就把货币的概念延伸了．随着经济的发展，大量信用工具不断出现，这些信用工具的相当部分具有货币的某些功能，如支付功能或交换功能．人们又把这些具有某些货币功能的信用工具列为货币，于是，货币的概念又被延伸了，这就是我们所说的近似货币或准货币．

现在各国衡量货币和准货币的标准，公认为是流动性。所谓流动性是指金融资产在不损失价值或损失很少的情况下变现的能力。各国定义货币是不同的，这是由于各国的经济与金融情况不同使然。各国一般分类与我国的分类见教材P21、22。

附：阅读文章纽约金库探秘（一）作者：沙淳，美国纽约《明报》女记者每年有超过两万名来自世界各地的游客参观纽约

联邦储备银行的黄金金库。在这里，你可以看可以听可以摸，但是不能照相、不能记笔记。金库位于联储大楼地下第五楼，当地地面80英尺下、也即海平线下50英尺的曼哈顿岛坚硬的岩石床上。几码(1码等于3英尺)厚的钢筋水泥墙包裹的是上有3道锁的120间金房。这个世界第一的黄金储藏分属于世界80多个国家中央银行和国际货币组织。早在1916年，就有外国黄金储藏在纽约联邦储备银行，但是更多的是第二次世界大战期间各国因安全原因运送至此的。美国只有5%左右的黄金储藏在这里。美国政局的稳定、历史上在固定价格上黄金买卖的活跃程度以及纽约作为世界金融中心的独一无二的地位，是纽约联邦储备银行成为世界上最主要

的货币用黄金储藏地的根本原因。 密实保安措施是金库系统的关键。金库有3个出入口，为游人开放参观的是一个长10英尺、高约9英尺的狭窄通道，这个通道实际上也是重达90吨的钢圆柱垂直体大门，在140吨的钢筋水泥构架中人工操作旋转开合，大门关闭后，圆柱体将被降低3/8英寸，以形成一个隔氧隔水的封口。这一切都通过手工操作完成，大门一经关闭，定时器立即启动，一直要等到第二天上班才能再被打开。这个精密绝伦的大门是1924年建造这座大楼时最先设计建造的，其科学精确以及简洁实用令人叹为观止。 储藏在这里的黄金都不收保管费，但是各国或机构之间因为交易而搬动一块黄金需要支付约

1.5美金的“搬动费”。不要小看这只有二十来磅重的金块，因为金块密度高，感觉上重量超过40磅。为保护工人安全作业，一种特制的坚硬质轻鞋盖是必备的工作用鞋。 黄金交易说着容易做起来难。例如一次一个欧洲中央银行指示纽约联邦储备银行从它的账户上以黄金支付5100万美金给一个黄金商，如果是电汇那只是弹指间的事，但是按照当时的汇率以黄金支付，5100万美金等值于超过四吨半的黄金。

辨析以下几个“钱”的含义，是否符合“货币”的定义？1.您带“钱”了吗？2.您（一月、一年）挣多少“钱”？3.张三很有“钱”。

解答：

1.“现金”2.“收入”——流量、存量3.“财富”

第四节货币制度一．货币制度形成

货币制度是一个国家以法律形式确定的该国货币流通的结构、体系与组织形式，简称“币制”。 注意：这个概念比较综合，即包括了本位制，也包括了现代不兑换制度。有的教科书对货币制度只从本位方面定义：货币制度大体涉及这样一些方面——货币材料的确定；货币单位的确定；流通中货币的确定；对不同种类货币的铸造和发行的管理；对不同种类货币的支付能力的规定等等。所有这些方面也称之为货币制度的构成要素．见黄达书Ｐ５５；这也是一种定义方法，叫因素排列法；我们现在所用书的定义是归纳法。

二．货币制度的构成要素（一）金本位货币制度构成要素 1.确定本位币金属（货币材料）和货币单位。 所谓本位是指，一国规定的货币单位与货币金属保持固定关系。 2.确定本位币和辅币的铸造、发行和流通程序。 重量成色和公差； 无限和有限法偿；主辅币的比率等。 3.确定信用货币的发行与流通程序。 注意：这是可兑换货币

3.金准备制度。金银准备制度：作为金准备的黄金集中于中央银行或国库．作为（１）国内货币流通准备金，平衡市场，稳定货币；（2）支付存款与兑换银行券之用；（3）国际支付的准备金。（二）现代不兑换制度下货币构成要素1.规定货币单位名称；货币政策的目标。 2.确定货币的印制、发行和流通程序；主辅币的比率；无限和有限法偿；发行渠道等。 四大发行渠道：银行贷款；财政贷款与透支；国家收购黄金外汇占款；中央银行收购有价证券。 3.金准备和外汇准备制度：国际支付的准备金；稳定汇率和货币价值。

外汇准备制度：作为外汇准备的外国货币必须集中于中央银行，以备国际支付金、国内货币的调节手段、或支付存款的准备金等之需。 三．货币制度的类型（一）金银复本位制

1.特点：1）二者均为法定本位货币，无限法偿；2）自由铸造、熔化；3）自由输出入；4）二者之间自由兑换；5）足值货币。

2.三种形式：1）平行本位：各自按实际价值流通；2）双本位：各自按国家规定比价流通； 3）跛行本位：复本位变种，过渡性的货币

制度，即金银复本位向金本位过渡时的货币制度。停止银币自由铸造。3.缺陷：1）货币的排他性；2）当法定比价与市场比价不一致时，在市场上流通的将是比价较低的货币，出现“劣币驱逐良币现象”。 劣币驱逐良币现象（格列欣法则）：定义（P29）16世纪英国财政大臣汤母斯·格雷欣在给英国女王的改革铸币的建议中用到“劣币驱逐良币”一语，后被英国经济学家麦克劳德加以引用，并命名“格列欣法则”资本主义发展初期西方各国的一种货币制度。19世纪末瓦解，“单本位”。

（二）银本位1.特点：1）银币作为本位货币，无限法偿；2）自由铸造、熔化；3）自由输出入；4）足值货币。2.两种形式：1）银两本位：实行银块流通，以白银的重量单位“两”作为价格标准；2）银币本位：以一定重量和成色的白银铸造成一定形状的本位币流通。中国在宣统二年1910年4月实行银本位，是实行时间较早持续时间较长的国家，1935年废止。 3.缺陷：白银价格不稳定，白银产量不适应巨额支付。

（三）金本位

三种形式：1.金币本位：法律确定金铸币作为法定的本位货币。是典型的金本位。相对稳定的货币制度。 特点：1）金币无限法偿；2）金币自由铸造、熔化；3）银行券可自由兑换成黄金或金币；4）黄金在国际上可自由输出入；4）足值货币。一战后稳定性因素遭到破坏。2.金块本位：生金本位。银行券只能兑换金块的货币制度。特点：1）不铸造、不流通金币，只发行代表一定重量黄金的银行券，银行券只能有限制地兑换

金块；2）黄金可以只有输出入或外汇自由交易。实力强的国家。 3.金汇兑本位：虚金本位制。银行券在国内不能兑换黄金、金币，只能兑换外汇的金本位。殖民地、半殖民地国家，附庸本位制度。P29-30（四）不兑现的信用货币制度没有金属本位的货币制度。1.仍使用金属币的单位名称；2.不兑现的银行券为法偿货币；3.不兑现黄金，无须金银和外汇做发行准备；4.存款货币可随时兑换成银行券。

思考：格雷欣法则在信用货币制度下适应吗？ 四．我国货币制度主要内容：1.“人民币”法定货币；2.不兑现信用货币，没有确定的含金量；3．“元”为货币单位，主币6种；辅币十进位，6种；4.符号￥（ＹＵＡＮ的简写）5.人民币是唯一合法通货，独立自主，禁止金银和外币计价流通；禁止代用券的流通；严禁伪造、破坏人民币；6．发行原则：（１）高度集中统一的原则货

统一的原则。货币发行权集中在中央银行，中华人民共和国中央银行法规定由中国人民银行垄断发行；（２）经济发行。（超经济发行、财政性发行）7．黄金外汇储备是作为国际支付手段；外汇储备现在具有平衡国内市场的功能（由于我国实现了经常项目下的可兑换，而且外汇储备数量大，对我国货币供应量产生巨大影响）．注意：现在包括香港、澳门在内的中华人民共和国，存在三种货币，但是按现行外汇管理规定，港币、澳门元是外汇。*信用货币制度下存在“良币驱逐劣币”现象。

复习与练习

关键术语交易的双重巧合、消费者主权、货币流通规律价值尺度、流通手段、流动性、储藏手段、支付中介、货币、代用货币、实体货币、准货币、货币制度、本位币、本位制度、金准备制度、外汇准备制度、格雷欣法则、金本位制、经济发行 复习题1.M1,M2和M3的区别是什么?中国的货币供应量与外国的区别是什么? 2.货币的作用是什么? 3.现代不兑换纸币的发行途径是什么？

２．一家毛纺企业将一百匹毛料赊销给一家服装加工厂，服装加工厂又将其一定数量的服装赊销给百货商店，请问这种交易方式是不是物物交易？ ３．某柴油机厂将一批柴油机赊销给某重汽厂，到期重汽厂无法还款，重汽厂将一定数量的重型汽车作价还款．试问，这种交易是什么方式？ ４．１９９５年成都街头摊贩，普遍实行易货贸易，试问这是物物交换吗？为什么？

第二章信用重点问题

１．信用的本质是什么？都有那些形式？２．信用工具（金融工具）的分类与特征有那些？金融工具的主要形式有那些？３．为什么存在金融创新活动？它对现代社会是积极的还是消极的？

第一节信用的本质与形式

一．信用的本质(credit)信用是以偿还和付息为基本特征的借贷行为。信用的本质可以概括如下三点内容：

第一，信用是一种特殊的借贷行为；它是（至少名义上）以偿本付息为条件的借贷行为。 区别于财政分配。

第二，信用关系是一种债权债务关系。放债和承债行为。*说信用和债务是一回事，有一定道理，但比较片面性．站在债权人与债务人的角度，得出的结论是不同的。

第三，信用是价值运动的特殊形式。 所谓特殊是指与一般的价值运动性不同，它是价值单方面的转移，没有同等价值的对立运动。也就是说，商品的让渡与货币的让渡在时间与空间上并不统一。 它的价值运动通过一系列的借贷、偿还、支付过程完成。

二、信用的客观经济基础商品货币关系的存在是信用存在的客观基础。１．商品经济中，盈余与赤字部门的存在，调节余缺的需要，“不平衡”的现实；2.经济主体经济利益的独立性，有偿借贷的存在。

三、信用的产生 商品货币产生货币支付手段信用产生。商品经济进一步发展货币作用进一步强大货币余缺形成货币借贷。 在一般的货币作为流通手段的价值运动中，其运动形式是W——G、G——W；而在货币借贷信用关系中，货币的运动形式是G——G’。因此，货币因为信用关系而获得增殖。 因此，信用是价值运动的一种特殊形式。

四、信用的发展 1.高利贷信用 ——放贷货币或实物取得高额利息的一种生息资本；（“高利贷信用”“高利贷资本”运动） ——产生与原始社会解体时期，在奴隶社会和封建社会广泛发展；（前资本主义时期） ——有信用的一般特征：价值单方面转移、到期还本、收取利息； ——利息率非常高、破坏生产力； ——使小生产者破产，为资本主义生产方式提供了工人阶级；积蓄了大量资本，为资本积累和转化为生产资本创造了条件。

2.资本主义信用 ——货币资本家将货币资本贷给职能资本家的一种生息资本。（借贷资本，借贷资本运动） ——借贷资本的形成与资本主义生产过程密切联系：流动资本与积累性货币资本的存在，形成借贷资本的供给；补充资本的需要形成借贷资本需求。 ——借贷资本与高利贷资本同是生息资本，但有很大区别：来源不同；用途不同。 ——借贷资本不同于产业资本和商业资本

*思考：政治经济学是如何分析的。（见教材）

3.社会主义信用

——社会主义经济中借贷资本运动思考：1.社会主义信用与资本主义信用有区别吗？2.我们常说：这个人很讲“信用”，任何理解？

五、信用的形式 （一）信用分类１.按照信用的用途分类：投资信用；消费信用；商业信用２．按照信用期限分类：长期信用；中期信用；短期信用；活期信用３．按照授信对象分类：私人信用；公共信用

４.按照有无中介分类：直接信用；间接信用５.按照参与者分类：商业信用；银行信用；国家信用；消费信用；租赁信用；民间信用；国际信用 （二）几种主要信用形式

１．商业信用 ——企业厂商之间提供的以商品为对象，以延期付款或预付款为形式提供的信用 ——信用形式有很多种：赊销赊购；分期付款；委托代销；预付定金；预付货款；补偿贸易等——特点：（１）商业信用提供的是商品形态，与特定商品买卖相联系：包含两种不同性质的经济

行为：商品买卖与借贷，提供的资本是商品资本，是产业资本的一部分；（２）债权债务人都是商品生产经营者，体现了工商企业之间的信用关系；（3）商业信用的供求与经济景气状况一致。——局限性：（1）授信规模受到局限：以工商企业所拥有的资本量限制；（2）具有严格的方向性：具有单向性，授信方提供的商品是受信方的生产和经营要素，而不是相反；（3）对象的局限性：一般在有经济业务联系的工商企业之间发生；（4）管理和调节上的局限性：形成债务锁链，容易发生债务危机。而国家的调控能力较差。

思考：“三角债”问题；与之相联系—“货币”与“资本”的区别

2.银行信用 ——银行信用是银行及其它金融机构以货币形式，通过存款贷款等业务活动提供的信用。主要表现为以货币形式对工商企业提供的信用。 ——特点：（１）银行信用是以货币形式提供的。是从产业资本循环中分离出来的货币资本。（2）银行信用是以货币形式提供的，而货币具有一般的购买力，它可以吸收任何单位的存款，也可以通过贷款方式提供给任何一个需要的部门和企业，因此，银行信用具有动员、分配资金的广泛性。克服了商业信用的规模和方向局限性。（不从属于产业资本循环中的商品资本阶段）（3）银行信用是一种间接信用或中介信用,属间接融资。(4）银行

信用与产业资本的变动不一致，保持了自身的相对独立性。 ——银行信用是商业信用发展到一定阶段的产物，信用是现代经济中的主要信用形式。银行信用的成熟与否，是检验一个国家信用制度是否发展与完善的标准。但是，银行信用也不能取代商业信用。

３．国家信用 ——国家信用是以国家为债务人，动员社会资金，投入不同用途，以解决财政需要的一种信用形式。 ——国家信用的形式：政府债券；向银行借款；向国外借款；在国际金融市场上发行债券。

——国家信用的典型形式是公债券和国库券。 ——国家信用的作用：（1）调节财政收支的短期不平衡；（2）弥补财政赤字；（3）经济建设；（4）调节经济与货币供给。 *小资料：国际上评价财政赤字风险通常有两个指标：赤字率(赤字占GDP的比重)不超过3%、负债率(国债余额占GDP的比重)不超过60%。自1998年以来，我国的这两个指标基本都控制在警戒线比例范围之内。2001年，中国财政赤字占GDP的比重2.7%。债务余额为15608亿元，占国内生产总值的比重为16.3%，在安全线以内。

2003年中央财政赤字3198亿元,国内生产总值116694亿元,财政赤字占GDP的比重2.74%.2003年国债余额为17490亿,加上央行2003年金融运转报告中的政府外债余额482.57亿美元,占GDP的18.4%。从静态角度分析，目前的国债余额占GDP的比重18%左右，还维持在较低水平；但从动态角度来看，赤字的增长速度相当快。对于潜在的债务负担问题，或有债务折算到某一年到底有多少，很难测量。目前县乡级财政通过不规范的做法欠下的债务，约在1000亿元左右，这一部分将折算成地方政府的债务。此外，银行剥离出的1.4万亿债务中的相当部分，也将最终转化为政府债务，从而增加现有债务占GDP的比重。

乐观地估计，如果加上或有债务，全部债务占GDP的比重在40%—50%之间，悲观一点的估计，在70%—100%。世界银行估计的比重为50%至70%。

思考：弥补财政赤字的办法，并分析。 ４．消费信用 ——消费信用是指工商业、银行和非银行性金融机构向消费者个人提供的以生活消费为目的， 以消费资料为对象的信用形式。 ——消费信用的形式：分期付款；消费信贷 ——积极作用：促进生产销售；经济增长；提高消费水平（未来消费变即期消费）

——消极作用：当消费需求超过生产能力，会出现市场供求紧张，物价上涨；对部分人，形成未来债务包袱。

5.租赁信用 ——租赁公司或其他出租者将租赁物的使用权出租给承租人，并在租期内收取租金，到期收回租赁物的一种信用形式。 ——分类：（1）经营性租赁：出租者将自己经营的设备或用品出租给承租人的信用形式。（2）融资租赁：出租人按承租人的要求购买租赁物，然后再出租给承租人的信用形式。（3）维修租赁。

6.民间信用（事例分析） 7.国际信用 ——国际间互相提供的信用 ——主要形式：出口信贷、银行信贷、政府信贷、国际金融机构信贷 ——出口信贷：出口国银行对出口贸易所提供的信贷，以促进本国商品的出口，包括买方信贷和卖方信贷。*买方信贷是出口方银行直接向进口商或进口方银行提供的信用；卖方信贷是出口国银行向出口厂商提供的贷款，出口商用来对进口商提供分期付款。

——银行信贷：是进口商为从国外进口先进设备而从外国银行或银团取得的贷款。实务中，进口企业通常通过进口方银行出面取得贷款。 ——政府贷款：国际间一主权国家对另一主权国家提供的信用。一般是非生产性的，如解决财政赤字、国际收支逆差、应付货币信用危机 ——国际金融机构贷款：国际货币基金组织、国际开发协会、国际金融公司等。期限长、贷款条件优惠、特定用途等。

第二节金融工具(信用工具）一．信用交易成立有三种方式１．口头约定：由信用授受双方当事人以口头约定，债务人须于约定日期偿还债务的承诺． 特点（１）易发生争执；（２）债权人对债务人应该履行的债务不易提出证明，只凭债务人的诚信水平；（３）债权不易转让．２．帐面信用：由信用授受双方当事人互在对方帐户上开一户头，用于记载彼此之间的信用交易方式．３．书面信用：由信用授受双方当事人将债权债务关系以书面文件形式确定下来，用于证明彼此

之间的信用关系的交易方式．这些书面文件可以克服上述两种交易形式的缺点，且有法律效力．

这种书面文件就是信用工具，也叫金融工具． 二．金融工具的特征与分类（一）金融工具的特征１．偿还性（期限性）：是指金融工具的发行者或债务人按期归还本金和利息的特性．金融工具一般都注明期限．２．流动性：是指金融工具可以迅速变现而免遭损失的能力。金融工具一般可以在金融市场上流通转让．*流动性大小：（1）自由变现的方便性；（2）变现过程中免遭损失的程度和交易成本大小。

３．风险性（又称安全性）：是指金融工具按期不能收回本金和利息的可能性或不确定性． ４．收益性：是指能定期或不定期地为持有人带来一定收入的性质． ——名义收益率：票面收益率 ——当期收益率：市场收益率 ——实际收益率：到期收益率（二）金融工具的分类１．按发行者的性质划分：直接金融工具；间接金融工具．2.按金融工具的可接受程度：一是为本国社会公众所普遍接受，作为普遍的交易手段和支付手

段，如，中央银行发行的货币和商业银行的活期存款；一是具有有限接受性金融工具，如银行和企业的各种可转让的有价证券．３．金融工具按偿还期限划分：长期金融工具和短期金融工具． ——长期金融工具，是指一年以上期限的金融工具，如银行中、长期存贷款工具、政府中长期公债、公司债券、股票；——短期金融工具是指期限在一年以下的金融工具，如银行短期存贷款证券，，同业拆借市场工具、国库券、商业票据等证券以及各种可转让存单．

三．传统金融工具（一）债券（P87）债券是用来表明债券债务关系，证明债权人有按约定期限收回本金，取得利息的债券资本证券．债券一般都要规定固定的面值和名义利率以及偿还期限．根据发行主体不同，债券可分为政府债券、公司债券和金融债券．１．政府债券：政府债券是有中央政府地方政府或政府担保的公共事业部门发行的债券．２．公司债券：公司债券就是工商业公司为筹集资金而发行的债务凭证．公司债券大体有如下几

种： ——无抵押公司债券；抵押公司债券；证券担保公司债券；保证公司债券 ——记名公司债券；不记名公司债券 ——可转换公司债券；不可转换公司债券３．金融债券是由金融机构为了筹集某种专门用途的资金而发行的债务凭证．

补充：普通债券；付息债券；贴现债券

（二）股票股票是股份公司发行的，用于证明投资者的股东身份，并据此获得资本化收益的股权性资本证券．股票主要有两类：普通股和优先股．

（三）商业票据 商业票据是由于在买卖商品过程中发生的延期支付工具．1.本票，也称期票，是债务人向债权人发出的支付承诺书，承诺在约定的期限内支付一定款项给债权人．2.汇票，是债权人向债务人发出的支付命令书，命令他在一定期限内支付一定款项给第三人或持票人． ——商业承兑汇票； ——银行承兑汇票． *商业票据背书可以流通

（四）支票 是存款人签发，要求银行从其活期存款帐户上支付一定金额给指定人或持票人的凭证。 ——现金支票 ——转帐支票 *背书可以流通

四．金融创新与金融衍生工具（一）金融创新的概念金融创新：20世纪７０年代以来，西方国家的金融业普遍进行了金融工具、金融业务、金融机构、金融市场及金融管制等金融方面的结构性变革，一般将这种活动称之为“金融创新”．金融创新中金融衍生工具是其重要内容．金融衍生工具是指以现实的金融资产为标的物（包括股票债券以及货币等）并以其交易为基础而派生出来的金融工具．有些金融创新则不是以现实的金融资产为标的物，比如机构创新就是如此。

（二）金融创新的原因１．电信、信息处理和电子计算机方面的技术进步是金融创新的物质基础．２．现代金融理论的革命：以莫迪利亚尼和米勒为首的关于金融不确定研究形成于６０年代革命性金融理论；形成于７０年代初的关于期权定价理论．二者为现代金融创新提供了革命性的方法论．３．对增加资本的管制的外部压力．４．金融竞争的内在压力．５．客户的需要．需要推动创新，创新又推动市场（需要）．

（三）金融创新的内容１．避免风险的创新：金融业和企业为了防备或降低利率风险所进行的金融创新活动．（１）可变利率存单，指银行等金融机构发行的利率可随市场利率变动的存款单．主要是为了吸引客户的存款，以抵制美国共同市场基金的竞争．（２）可变利率抵押贷款，指利率可以随市场利率变动的一种贷款．１９７５年由美国加利福尼亚储蓄贷款协会创办的．（３）远期利率协议是指在浮动利率债务市场上，两个当事人对一定期限后将要支付的浮动利率约定一个协议利率，到期时根据当时的市场利率与协议利率的差额，由当事人的一方向另一

方支付利率差．（４）金融工具远期市场，指证券发行者同意在以后某一指定日期，以协议价格向购买者提供远期证券的市场交易活动．金融期货是一份双方签署的在将来某一时间按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买进、卖出一定数量的某种金融商品的合约．金融期货包括以下几种：利率期货；股票指数期货；国债期货；外债期货．（期货与远期合同的异同）

（５）金融工具期权市场，指按协议价格在一定期限内购买或出售某种金融资产权利的交易活动．金融期权是一种赋于投资者在规定期限内按双方约定的价格或执行价格买进或卖出一定数量某种指定金融资产的权利的合约．期权可分为：外汇期权；股票期权；债券期权；黄金期权；白银期权（P90）（６）利率互换和货币调换（掉换）．利率互换是指交易双方，按商定的条件将双方同一种货币而利率不同的债务，进行对各方在利率上有利的交换，其目的在于改善双方的资产负债结构，降低资金成本和利率风险；货币互换是指有互补需要的双方按照协议的安排将不同种的货币债务

或投资进行互利的交换．（注意：要查一下，是不是在利率相同条件下的不同货币的互换？）２．技术创新：银行等金融机构利用现代技术，向公众和企业提供成本低、有利可图的新兴全面的金融服务．（１）银行信用卡的多功能化；（２）现金管理帐户１９７７年由美国的大金融公司梅里尔．林奇公司首创．由于电子技术的发展，西方国家的一些金融机构把存款帐户与其他驶Ш喜ⅲ突У囊幌盗薪灰字Ц蹲远峁┒嘀址瘢庵终驶г诿国被称为现金管理帐户；（注意用图表列示一下．）（３）票据发行便利市场．这是一种中期约束性承诺的发行技术，借款人以自己的名义发行短期票据，报销银行有义

务购买借款人不能售出的票据或为其提供备用贷款．３．规避金融管制和竞争资金来源的创新——LIBOR:LondonInterbankOfferedRate是伦敦国际银行同业间从事欧洲美圆资金拆放的利率，是国际资本市场上美元贷款的计息参考基础。拆放期限可从短期的隔夜至长达5年，当中以3个月期或6个月期最为常见。伦敦是欧洲通货联合贷款的最主要市场，实际贷款利率以LIBOR为基础，再加减一定百分点。LIBOR利率水平的决定：是在每天早上11点，由伦敦德意志银行(DeutscheBank)、西敏寺银行(NationalWestminsetr)、摩根银行(MorganGuarantee)、东京三菱银行(BankofTokyo&Mitsubishi)及法国巴黎国家银行(Banque

NationaledeParis)等五家主要银行报价的平均利率。现在ＬＩＢＯＲ已经作为国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率。从ＬＩＢＯＲ变化出来的，还有新加坡同业拆放利率（ＳＩＢＯＲ）、纽约同业拆放利率（ＮＩＢＯＲ）、香港同业拆放利率（ＨＩＢＯＲ）等等。我国有CHIBOR。——CHIBOR:ChineseInterbankOfferedRate

中国银行间同业拆借市场利率。指在银行机构之间，为了调剂临时性资金余缺，而进行短期资金融通活动的市场。1996年1月3日试运行，4月1日正式运行。当时网

络包括两个层次：第一层是由12家商业银行总行和15家融资中心组成；第二层是15家融资中心吸收当地机构作为交易会员。会员之间的拆借通过当地融资中心进行，余缺部分由一级网络解决。所有联网单位都通过计算机进场拆借，统一报价，统一交易，统一清算。1997年人民银行批准城市商业银行加入一级网。1998、1999年外资银行、保险公司、农村信用联社、基金管理公司、证券公司获准进入；2000年财务公司获准进入。交易品种有隔夜拆借（1天）、7天、20天、30天、60天、90天、120天。是以成交量，期限和利率为基础计算的加权平均利率，以年收益率表示。

复习与练习关键术语

信用商业信用银行信用国家信用消费信用金融工具债券股票本票汇票衍生金融工具金融期货期权互换

金融创新复习题１．信用的特征是什么？２．信用的发展和存在的客观基础是什么？3．分期付款有何意义？4．金融工具的特点有那些？5．债券与股票的区别是什么？6．金融创新的原因？

习题１．金融创新分散风险是什么意思？金融风险在总量上因创新而减少了还是增加了？２．中国的银行同业拆借市场的拆借利率ＣＨＩＢＯＲ是怎样计算的？３．证券市场为什么必须同时存在一级市场与二级市场？４．你如果是一个上市的从事家电生产的股份公司的董事长．公司在进行重大技术改造过程中，需要３０亿元的货币资金，改造时间需要2年．请问：（１）在直接融资与间接融资的选择中，你更倾向那一种方案？（２）如果证券管理部门

规定，一个公司的净资产平均盈利三年期间达不到１０％，就无配股权，在银行允许贷款的情况下，你的选择是什么？公司如果在美国上市，你的融资选择是什么？如果你的公司在中国上市，你的选择又是什么？（３）直接融资中，你选择那一种方式呢？

第三章利率与利率理论重点问题

１．利率的决定机制是什么？２．利率的功能是什么？３．复利与现值的关系及现值的意义？第一节利率体系

一．概念

１．利率体系：一个经济运行体中存在的各种利率由各种内在因素联结成的有机体，主要包括利率结构和利率间的传导机制。——中央银行利率:再贴现，再贷款利率以

及金融机构存款利率；——商业银行利率：存贷款利率、金融债利率、同业拆借利率；——市场利率：民间借贷利率、政府债券利率、企业债券利率等；——基准利率：中央银行再贴现利率。２.利息：信用活动过程中，债务人支付给债权人的超过本金的部分，它是本金之外的增加。现代西方经济学的基本观点：把利息理解为投资人让渡资本使用权而索要的补偿。补偿由两部分组成：对机会成本的补偿和对风险的补偿。３.利率：又称利息率，是一定时期内利息额与本金的比例。（P=C/r）

二．年利率、月利率、日利率

——三种表示方法三．单利与复利1.单利和复利的计算公式单利：C=P*r*nS=P（1+r*n)复利：S=P（1+r)……(1+r)C=S-P2.复利反映的本质特征任何的经济理论，只要承认利息的存在，就是承认资本可以只依其所有权取得一部分社会产品的分配权利。同时也意味着承认复利的合理性。3.现值与终值（复利公式的转化）四．基准利率与无风险利率（国债利率）1.基准利率：是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率，即这种利率发生变动其他利率也会相应变动。

2.无风险利率：利率中用于补偿机会成本的部分是无风险利率。五．名义利率与实际利率

1.实际利率：是指物价水平不变，从而货币购买力不变条件下的利息率。2.名义利率：是指包括补偿通货膨胀（包括通货紧缩）风险的利率。3.名义利率推导实际利率的公式：i=(1+r)/(1+p)-1

第二节利率理论对经济影响的货币金融因素有三：货币本身，信用和利率。因此，整个货币金融理论实际上就可分为货币理论、信用理论和利率理论。

一．马克思的利率理论——实物利息理论与实物利率理论：资本利息与利率理论；到凯恩斯时，将那些认为利率由储蓄、投资、时间偏好、资本边际生产力等实物因素所决定的各种实物利率理论称为非货币利率理论；——货币利率理论，始于威廉·配第。

（一）马克思的利息理论马克思的利息理论是在继承和发展古典经济学派的利息理论（实物的资本利率理论）的基础上发展起来的:1.诺思：强调利息由于资本的余缺而产生，人们借贷的是作为资本的货币而不是作为流通手段的货币．首先提出利率决定于借贷资本的供求关系。2.马西：较系统地论证了利息产生于资本，是运用资本所得利润的一部分，即利息是利润的一部分．他首次建立了近代利率理论的体系。3.休谟：指出利息是平均利润的一部分，且平均利润有下降的趋势．利息也有下降趋势．

亚当·斯密：指出利率代表了剩余价值，是利润的派生形式。古典经济学派没有深入研究利率产生的真正原因，没有将利息与利润分开。

马克思的利息理论主要有几点：１．资本所有权与资本使用权的分离是利息产生的经济基础。借贷资本法律上的所有权与经济上的所有权分离，形成了借贷资本家与职能资本家的对立。２．利息是剩余价值的转化形式。他肯定了利息来源是劳动者创造的价值，明确了利息与利润之间的量的关系，即利润是利息的最高界限．揭示了资本家与劳动者之间的对立关系。

３．利息是借贷资本的价格．Ｇ－Ｗ－Ｇ’（二）马克思的利率决定理论１．平均利润率是利息率的最高限．２．在平均利润率与零之间，利率的高低主要取决于借贷资本家与职能资本家之间的竞争，取决于借贷资本市场上资本的供求关系．关于自然利息率，马克思认为不存在，他认为存在平均利息率．（近代经济学家魏克塞尔从货币经济的角度出发，提出了自然利息率的学说；晚近的西方经济学家也有很多人提出了自然利息率的问题．如，米尔顿．弗里德曼就提出自然率假说，来解释菲力普曲线的长期与短期正确性问题，从而就货币政策提出新的学说．）

二．“古典”利率理论１９世纪８０年代以前，古典经济学家对利率决定问题进行了大量阐述，其中利率为资本供求所决定的学说已为大多数经济学家接受．但是，他们没有进一步说明影响、支配资本供给和需求的因素，没有真正解决利率的决定问题．１９世纪八九十年代，以马歇尔为代表的经济学家对上述问题进行了研究，提出资本的供给来自于储蓄，资本的需求来自于投资，从而建立了储蓄与投资决定利率的理论．这种理论被称为“古典”利率理论（遵循古典经济学重视实物因素的传统）．

——将利息作为一种生产要素的价格来研究；——认为任何生产要素的价格都是由供给与需求在均衡条件下决定的；——资本作为一种生产要素，利息是资本的价格；——利息的多少即利率的高低是由资本的供求关系所决定的即：由资本供给（由“等待”所支配？）和资本需求（由“投资收益”所支配？）的均衡关系所决定。——从资本供给看：它来自社会储蓄，是延期享乐或等待的结果。因此，储蓄是以牺牲现在的享乐换取未来的享乐，因而必须取得报酬—利息。从而利率的高低就是储蓄——从而资本供给——

的支配性因素。所以，储蓄是利率的递增函数。——从资本需求看：它来自投资，是由资本收益率和生产力决定的。只要资本借入能够带来收益，企业家就会扩大对资本的需求，直到资本边际收益率与借贷资本的利率相等为止。所以，资本需求是利率的递减函数。储蓄与投资都是实物性的，因而该利率为实物利率。i

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三．凯恩斯货币利率理论从货币因素出发讨论利率决定，认为利率完全是一种货币现象。其数量的多少，即利率的高低是由货币的供求关系决定的，由此建立他的货币利率理论．——认为未来不可预测，具有不确定性。象股票债券等财富会给人们带来收益，也可带来损失；——货币作为一种特殊形式的资产，具有完全的流动性和最低风险性．——因此，货币是社会财富的真正代表，为整个社会接受与认可。因此，人们对货币具有一定的流动性偏好．

——但是，货币的数量有限，人们为取得货币就必须支付一定的报酬．这种报酬就是利息．——所以，凯恩斯认为：利息是一种货币现象，其数量的大小，即利率的高低由货币的供求关系决定。（认为货币是一种商品）但是，货币供求如何决定呢？——关于货币供给，他认为是外生变量：由货币当局掌握和决定；——关于货币需求，他认为取决于三种动机：交易动机、预防动机和投机动机。——交易动机与预防动机引起的货币需求是收入的增函数；投机动机是利率的减函数。

如果以L1表示为满足交易动机和预防动机而保有的货币需求，则L1（Y）为收入Y的增函数；以L2表示满足投机性货币需求而保有货币的货币需求，则L2（r）为利率Ｒ的减函数．货币总需求Ｌ＝L1（Y）＋L2（r）．再假设Ms表示货币供给；以Md表示货币需求；以M表示由货币当局决定的常数．则有：Md=L=L1＋L2＝L1（Y）＋L2（r）当Ｍs＝Md时，ｒ是由货币供给与货币需求决定的均衡利率．

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MMSMd四．新古典学派的利率论由局部均衡转化为一般均衡，分析利率决定因素由简单的几种增加到所有主要因素．代表人物：1.熊彼特—将利率的实物因素与货币因素结合起来进行一般均衡分析．2.希克斯与汉森——从商品市场与货币市场

建立一般均衡利率理论．3.帕廷金——从商品市场与债券市场来研究利率决定．

五．利率期限结构

从理论上分析，利率与时间（期限）之间存在四种搭配关系：（１）利率与时间零相关；（２）利率是时间的正函数；（３）利率是时间的反函数；（４）利率与时间不相关．（一）即期利率与远期利率即期利率：是指对不同期限的债权债务所标示的利率。远期利率：是指隐含在给定的即期利率中从未来的某一时点到另一时点的利率。（二）到期收益率

到期收益率是指到债券还本时为止分期支付的利息和最后归还的本金折合成的现值与当前的债券市场价格相等时起实际决定作用的利率。资料：西方利率期限结构理论分为三种：预期理论、市场分割理论、偏好理论预期理论代表人物：Ｊ．希克斯该理论认为，金融市场上实际存在的利率取决于贷款的期限结构．之所以称为“预期理论”，是因为它认为：任何长期证券的利率都同短期证券的预期利率有关，长期利率是该期间内预期短期利率的几何加权平均数．

（二）市场分割理论市场分割理论认为，由于统一的金融市场中存在许多分段市场，不同的货币市场和资本市场决定不同的利率水平，不同的期限的证券也很难相互替代．不同期限的利率，不论短期或长期都只是由各自的供求情况决定，彼此之间并无交叉影响．因此，不能把长期利率简单地看作短期利率的复加平均值，长期利率是否应当高于短期利率，相差多少，只决定金融市场上对该长期信贷的供求情况。

（三）偏好理论该理论介于预期理论和分割理论之间．１.它扩展了预期理论，考虑到了不确定性和回避因素；２.它接受了预期理论关于未来收益的预期对收益线有很大影响的观点，但同时也认为，不同期限的债券收益和相对风险程度也是影响收益线形状的一个因素；３.它认为，虽然市场可能更偏好某些期限债

券，但是不同期限和不同性质的信贷在一定程度上提供了相互替代的可能性，由于风险回避原则的存在，一方面投资者更喜欢流动性强的短期证券，另一方面证券发行者则更喜欢发行长期证券以减少浮动成本的变动，并愿意为此付出一定的保险费。4.期限的选择还取决于资本的用途．一般而言，长期利率受短期利率的影响，而且，前者应高于后者，因为这是作为风险的补偿．复习与练习关键术语名义利率实际利率负利率单利复利基准利率固定利率浮动利率法定利率

公定利率市场利率差别利率与优惠利率储蓄利率管理体制金融“寻租”预防动机交易动机投机动机复习题１．负利率的弊端有那些？２．决定与影响利率的因素有那些？３．利率的功能有那些？（广义与狭义）４．利率管理体制的类型有那些，中国现下的利率管理体制属于什么类型？５．怎样看待当前我国利率的现状？６．马克思的利率决定理论的核心是什么？７．凯恩斯的货币利率的主要内容？

８．试述可贷资金利率理论的内容？９．试述利率期限结构理论的各种流派．习题１．复利计算与现值计算的转换及现值计算的意义，为什么在计算现值时要考虑复利因素？试计算下列投资项目的现值最大值：一笔计划中的投资１亿元，工期三年，每期的投资额不能超过４０００万元．试问，在目前的利率１０％的背景下，考虑现值最大化的投资方案．２．你对利率市场化的看法如何？其利弊如何？

年度工作总结汇报ANNUALWORKREPORTSUMMARY信托业务发展与创新研究上海国际信托投资有限公司王信举目录信托业务发展现状研究01信托业务创新研究——两项导致信托业务突破性发展的重大革新02信托业务创新案例分析03信托业务发展现状研究一般理解政策与法律环境发展现状一般特点发展桎梏信托的一般理解以信为本以诚治业诚即真诚、诚实，信即守承诺、讲信用，讲诚信就是要守诺、践约、无欺。如果有人要问英国人在法学领域取得的最伟大、最独特的成就是什么，那就是历经数百年发展起来的信托理念…这不是因为信托体现了基本的道德原则，而是因为它的灵活性，它是一种具有极大弹性和普遍性的制度。——英国法学家梅特兰信托的应用范围可与人类的想像力相媲美。——美国信托法权威斯科特信托的一般理解贯通货币市场、资本市场和产业投资的独特优势最好的非IPO投资银行业务平台信托制度框架下突出的财产管理功能和资金融通功能政策与法律环境法律框架逐步完善《信托法》（2001.10）——信托法律制度体系的基本法《信托投资公司管理办法》（2002.6）——信托投资公司的经营管理规范《信托投资公司资金信托业务管理暂行办法》（2002.7）——信托主体业务的规范分类监管办法即将出台，诸多单项条例即将出台——信托证券专用帐户、信托公司及业务信息披露、房地产信托、信托公司治理指引、内控指引和信托核算等政策与法律环境监管思路逐步明晰信托公司分类监管原则、属地监管原则协调规划，统一监管尚需加强发展现状目前重新登记后的信托公司共59家，截至6月底，信托从业人员4600人近三年来，集合资金信托计划1053个，大部分获得了成功，信托公司接受管理的信托财产总额已近2000亿元人民币。84%的信托财产为资金信托，财产信托业务开始呈现良好的发展态势。——银监会非银部主任高传捷，中国长沙信托论坛(2004.10）一般特点由单一信托到集合信托由资金信托向财产信托过渡运用范围由单一领域到多领域运用工具由单一向多种工具相结合发展桎梏信托登记信托税收信托会计信托业务创新研究两项导致信托业务突破性发展的重大革新信托内部信用增级