关于我国证券市场监测系统探讨

1、关于我国证券市市场监测系统统研究 摘要：强强调证券监管管机构的独立立性，主要是是考虑到证券券市场的高风风险、突发性性、波及范围围广等特点，对于证券监管的经济手段，无论是我国的法律规定还是在实际的操作过程中均有体现，只不过这种经济的监管手段过于偏重于惩罚措施的监督管理作用而忽视了经济奖励的监督管理作用。由于我国资本市场机构性投资者发展滞后，这使得紧靠若干家大机构和数以万计的小股民散户所支撑的股市投机盛行，股价暴涨暴跌难以避免，阻碍了股市的健康发展。关键词：高高风险、突发发性、资本市市场机构 阻碍股市发发展On Chinnas ssecuriities markeet monnitoriing s

2、yystem reseaarchAbstracct：Emphasiize thhe inddependdence of seecuritties rregulaators, mainnly onn accoount oof higgh-rissk seccuritiies, uunexpeected, affeectingg a wiide raange oof chaaracteeristiics suuch ass econnomic instrrumentts forr secuuritiees reggulatiion, wwhetheer it is ouur laww or iin

3、 thee actuual opperatiion off the proceess arre exppressiion, bbut thhis meeans tthe ecconomyy too much emphaasis oon thee reguulatorry suppervission aand maanagemment oof thee rolee of ppunitiive meeasurees whiile iggnorinng thee rolee of ssupervvisionn and managgementt of eeconommic inncentiives.

4、As innstituutionaal invvestorrs, Chhinas capittal maarket devellopmennt laggs behhind, whichh makees cloose too a nuumber of laarge oorganiizatioons annd tenns of thoussands of smmall rretaill inveestorss to ssupporrt thee stocck marrket sspecullationn by tthe prrevaleence oof priice sppike iis diff

5、ficullt to avoidd hindderingg the healtthy deeveloppment of thhe stoock maarket.Keywordds：Higgh-rissk, suudden, capiital mmarkett insttitutiions hhinderr stocck marrket ddeveloopmenttTOC o 1-3 h u HYPERLINK l _Toc27613 1引言 PAGEREF _Toc27613 4 HYPERLINK l _Toc2912 2.1监管者存存在的问题 PAGEREF _Toc2912 5 HYPE

6、RLINK l _Toc5694 2.1.1证监监会的作用问问题 PAGEREF _Toc5694 5 HYPERLINK l _Toc25695 2.1.2证券券业协会自律律性监管的独独立性问题 PAGEREF _Toc25695 5 HYPERLINK l _Toc4924 2.1.3监管管主体的自我我监督约束问问题 PAGEREF _Toc4924 5 HYPERLINK l _Toc19093 2.2被监管者者存在的问题题 PAGEREF _Toc19093 6 HYPERLINK l _Toc27052 2.2.1上市市公司股权结结构和治理机机制的问题 PAGEREF _Toc270

7、52 6 HYPERLINK l _Toc18995 2.2.2证券券市场中介机机构的治理问问题 PAGEREF _Toc18995 6 HYPERLINK l _Toc1964 2.2.3投资资者的问题 PAGEREF _Toc1964 7 HYPERLINK l _Toc10437 2.3监管手段段存在的问题题 PAGEREF _Toc10437 7 HYPERLINK l _Toc5336 2.3.1证券券监管的法律律手段存在的的问题 PAGEREF _Toc5336 7 HYPERLINK l _Toc3767 2.3.2证券券监管的行政政手段存在的的问题 PAGEREF _Toc37

8、67 7 HYPERLINK l _Toc8770 2.3.3证券券监管的经济济手段存在的的问题 PAGEREF _Toc8770 8 HYPERLINK l _Toc29146 3 监管体系存存在的缺陷和和漏洞 PAGEREF _Toc29146 8 HYPERLINK l _Toc31574 3.1证券市场场规模过小 PAGEREF _Toc31574 8 HYPERLINK l _Toc28995 3.2资本市场场主体缺位 PAGEREF _Toc28995 8 HYPERLINK l _Toc9930 3.3证券市场场制度不健全全 PAGEREF _Toc9930 8 HYPERLIN

9、K l _Toc5372 4 改革方式 PAGEREF _Toc5372 9 HYPERLINK l _Toc24575 4.1增加资本本市场的交易易品种 PAGEREF _Toc24575 9 HYPERLINK l _Toc14429 4.2逐步解决决国有股上市市流通问题 PAGEREF _Toc14429 9 HYPERLINK l _Toc21634 4.3加快证券券法制建设步步伐 PAGEREF _Toc21634 9 HYPERLINK l _Toc23558 5 预期效果 PAGEREF _Toc23558 10 HYPERLINK l _Toc3732 参 考 文 献献 PAG

10、EREF _Toc3732 10 HYPERLINK l _Toc17616 致 谢 PAGEREF _Toc17616 111引言目前我国证券交交易市场由于于市场缺陷等等因素，存在在监管不力，风风险控制不当当等问题。本本文通过对改改革方式的研研究，旨在通通过加强市场场监管，健全全法律体制，完完善市场机制制等举措，为为我过证券市市场的健康，稳稳定，有序发发展提出有益益的启示。2 金融市场存存在的问题2.1监管者存存在的问题2.1.1证监监会的作用问问题我国证券法第第178条规规定：“国务院证券券监督管理机机构依法对证证券市场实行行监督管理，维维护证券市场场秩序，保障障其合法运行行。”从现行体制

11、制看，证监会会名义上是证证券监督管理理机关，证监监会的监管范范围看似很大大：无所不及及、无所不能能。从上市公公司的审批、上上市规模的大大小、上市公公司的家数、上上市公司的价价格、公司独独立董事培训训及认可标准准，到证券中中介机构准入入、信息披露露的方式及地地方、信息披披露之内容，以以及证券交易易所管理人员员的任免等等等，凡是与证证券市场有关关的事情无不不是在其管制制范围内。而而实际上，证证监会只是国国务院组成部部门中的附属属机构，其监监督管理的权权力和效力无无法充分发挥挥。2.1.2证券券业协会自律律性监管的独独立性问题我国证券法第第174条规规定：“证券业协会会是证券业的的自律组织，是是社会

12、团体法法人。证券公公司应加入证证券业协会。证证券业协会的的权力机构为为全体会员组组成的会员大大会”。同时规定定了证券业协协会的职责，如如拟定自律性性管理制度、组组织会员业务务培训和业务务交流、处分分违法违规会会员及调解业业内各种纠纷纷等等。这样样简简单单的的四个条文，并并未明确规定定证券业协会会的独立的监监管权力，致致使这些规定定不仅形同虚虚设，并且实实施起来效果果也不好。无无论中国证券券业协会还是是地方证券业业协会大都属属于官办机构构，带有一定定的行政色彩彩，机构负责责人多是由政政府机构负责责人兼任，证证券业协会的的自律规章如如一些管理规规则、上市规规则、处罚规规则等等都是是由证监会制制定的

13、，缺乏乏应有的独立立性，没有实实质的监督管管理的权力，不不是真正意义义上的自律组组织，通常被被看作准政府府机构。这与与我国证券券法的证券券业的自律组组织是通过其其会员的自我我约束、相互互监督来补充充证监会对证证券市场的监监督管理的初初衷是相冲突突的，从而表表明我国证证券法还没没有放手让证证券业协会进进行自律监管管，也不相信信证券业协会会能够进行自自律监管。在在我国现行监监管体制中，证证券业协会的的自律监管作作用依然没得得到重视，证证券市场自律律管理缺乏应应有的法律地地位。2.1.3监管管主体的自我我监督约束问问题强调证券监管机机构的独立性性，主要是考考虑到证券市市场的高风险险、突发性、波波及范

14、围广等等特点，而过过于分散的监监管权限往往往会导致责任任的相互推诿诿和监管效率率的低下，最最终使抵御风风险的能力降降低。而从辨辨证的角度分分析，权力又又必须受到约约束，绝对的的权力则意味味着腐败。从从经济学的角角度分析，监监管者也是经经济人，他们们与被监管同同样需要自律律性。监管机机构希望加大大自己的权力力而减少自己己的责任，监监管机构的人人员受到薪金金、工作条件件、声誉权力力以及行政工工作之便利的的影响，不管管是制定规章章还是执行监监管，他们都都有以公谋私私的可能，甚甚至成为某些些特殊利益集集团的工具，而而偏离自身的的职责和牺牲牲公众的利益益。从法学理理论的角度分分析，公共权权力不是与生生俱

15、来的，它它是从人民权权利中分离出出来，交由公公共管理机构构享有行使权权，用来为人人服务；同时时由于它是由由人民赋予的的，因此要接接受人民的监监督；但权力力则意味着潜潜在的腐败，它它的行使有可可能偏离人民民服务的目标标，被掌权者者当作谋取私私利的工具。因因此，在证券券市场的监管管活动中，由由于监管权的的存在，监管管者有可能以以权谋私，做做出损害投资资者合法权益益的行为，所所以必须加强强对监管主体体的监督约束束。2.2被监管者者存在的问题题2.2.1上市市公司股权结结构和治理机机制的问题由于我国上市公公司上市前多多由国有企业业改制而来，股股权过分集中中于国有股股股东，存在“一股独大”现象，这种种国

16、有股股权权比例过高的的情况导致政政府不敢过于于放手让市场场自主调节，而而用行政权力力过多地干预预证券市场的的运行，形成成所谓的“政策市”。由此出现现了“证券的发行行制度演变为为国有企业的的融资制度，同同时证券市场场的每一次大大的波动均与与政府政策有有关，我国证证券市场的功功能被强烈扭扭曲”的现象。证证监会的监管管活动也往往往为各级政府府部门所左右右。总之，由由于股权结构构的不合理，使使政府或出于于政治大局考考虑，而不敢敢放手，最终终造成证监会会对证券市场场的监管出现现问题。2.2.2证券券市场中介机机构的治理问问题同上市公司一样样，我国的证证券市场中介介机构的股权权结构、治理理机制等也有有在着

17、上述的的问题。证券券公司、投资资公司、基金金公司等证券券市场的中介介机构随着证证券市场的发发展虽然也成成长起来，但但在我国证券券市场发展尚尚不成熟、法法制尚待健全全、相关发展展 HYPERLINK 经验不足的境境况下，这些些机构的日常常管理、规章章制度、行为为规范等也都都存在很多缺缺陷。有些机机构为了牟取取私利，违背背职业道德，为为企业做假账账，提供虚假假证明；有的的甚至迎合上上市公司的违违法或无理要要求，为其虚虚假包装上市市大开方便之之门。目前很很多上市公司司与中介机构构在上市、配配股、资产重重组、关联交交易等多个环环节联手勾结结，出具虚假假 HYPERLINK 审计报告，或或以能力有限限为

18、由对财务务数据的真实实性做出有倾倾向性错误的的审计结论，误误导了投资者者，扰乱证券券市场的交易易规则和秩序序，对我国证证券市场监督督管理造成冲冲击。2.2.3投资资者的问题我国证券市场的的投资者特别别是中小投资资者离理性、成成熟的要求还还有极大的距距离。这表现现在他们缺乏乏有关投资的的知识和经验验，缺乏正确确判断企业管管理的好坏、企企业盈利能力力的高低、政政府政策的效效果的能力，在在各种市场传传闻面前不知知所措甚至盲盲信盲从，缺缺乏独立思考考和决策的能能力。他们没没有树立正确确的风险观念念，在市场价价格上涨时盲盲目乐观，在在市场价格下下跌时又盲目目悲观，不断断的追涨杀跌跌，既加剧了了市场的风险

19、险，又助长了了大户或证券券公司操纵市市场的行为，从从而加大了我我国证券市场场的监督管理理的难度。2.3监管手段段存在的问题题2.3.1证券券监管的法律律手段存在的的问题我国证券法制建建设从20世世纪80年代代发展至今，证证券法律体系系日渐完善已已初步形成了了以证券法法、公司司法为主，包包括行政法规规、部门规章章、自律规则则四个层次的的法律体系，尤尤其是证券券法的颁布布实施，使得得我国证券法法律制度的框框架最终形成成。但是从总总体上看，我我国证券法律律制度仍存在在一些漏洞和和不足：首先先，证券市场场是由上市公公司证券经营营机构、投资资者及其它市市场参与者组组成，通过证证券交易所的的有效组织，围围

20、绕上市、发发行、交易等等环节运行。在在这一系列环环节中，与之之相配套的法法律法规应当当是应有俱有有，但我国目目前除证券券法之外，与与之相配套的的相关法律如如证券交易易法、证证券信托法、证证券信誉平价价法等几乎乎空白。其次次，一方面，由由于我国不具具备统一完整整的证券法律律体系，导致致我国在面临临一些证券市市场违法违规规行为时无计计可施；另一一方面，我国国现有的证券券市场法律法法规过于抽象象，缺乏具体体的操作措施施，导致在监监管中无法做做到“有章可循”。再者，我我国现行的证证券法律制度度中三大法律律责任的配制制严重失衡，过过分强调行政政责任和刑事事责任，而忽忽视了民事责责任，导致投投资者的损失失

21、在事实上得得不到补偿。以以2005年年新修订的证证券法为例例，该法规涉涉及法律责任任的条款有448条，其中中有42条直直接规定了行行政责任，而而涉及民事责责任的条款只只有4条。2.3.2证券券监管的行政政手段存在的的问题在我国经济发展展的历程中，计计划经济体制制的发展模式式曾长久的站站在我国经济济发展的舞台台上，这种政政府干预为主主的思想在经经济发展中已已根深蒂固，监监管者法律意意识淡薄，最最终导致政府府不敢也不想想过多放手于于证券市场。因因此在我国证证券市场的监监管中，市场场的自我调节节作用被弱化化。2.3.3证券券监管的经济济手段存在的的问题对于证券监管的的经济手段，无无论是我国的的法律规

22、定还还是在实际的的操作过程中中均有体现，只只不过这种经经济的监管手手段过于偏重重于惩罚措施施的监督管理理作用而忽视视了经济奖励励的监督管理理作用。我国国证券监管主主要表现为惩惩罚经济制裁裁，而对于三三年保持较好好的稳定发展展成绩的上市市公司，却忽忽视了用经济济奖励手段鼓鼓励其守法守守规行为。3 监管体系存存在的缺陷和和漏洞3.1证券市场场规模过小以股票市场为例例，虽然发展展速度较快，但但是从总体规规模看，与国国外还有相当当大差距参与与股票投资的的人数占总统统任内数的比比例，全啊hhi接平均为为8%左右，发发达国家比例例更高，如英英美在20%以上。我国国目前股市投投资者为33300万人，仅仅占全

23、国总人人口的2.77%。另外，从从股市市值占占国内GDPP的比重看，世世界平均为330%左右，美美日英在800%以上，而而我国为244.2%，况况且在总市值值中还包括大大部分不流通通的市值，如如果扣除这一一部分，我国国股市总值占占GDP的比重重就更低了。由由此可见，我我国股市的规规模较小，与与国民经济发发展的客观要要求有较大差差距，同时也也可以看出在在我国扩大股股市规模有很很大潜力可挖挖。3.2资本市场场主体缺位在市场经济条件件下，企业是是资本市场的的重要主体。而而目前我国企企业的主体地地位相当脆弱弱。政企不分分、产权不清清、权责不明明、约束无力力、活力不足足仍然是我国国企业主要特特征，企业主

24、主体地位残缺缺。此外，我我国资本市场场主题残缺还还表现在投资资主体主要是是个人，其投投资的质和量量均较低，以以投资基金为为代表的机构构投资者明显显不足。相比比之下美国等等发达国家机机构投资者成成为市场的重重要主体，其其机构投资者者主要有年金金基金、商业业银行信托部部、保险公司司、共同基金金等。由于机机构投资者是是专业的金融融中介机构，其其投资活动具具有投资量大大、交易费用用低、交易风风险小的特点点，很受大众众投资者欢迎迎。由于我国国资本市场机机构性投资者者发展滞后，这这使得紧靠若若干家大机构构和数以万计计的小股民散散户所支撑的的股市投机盛盛行，股价暴暴涨暴跌难以以避免，阻碍碍了股市的健健康发展

25、。3.3证券市场场制度不健全全证券市场制度是是支撑证券市市场高效、公公平运转的基基础，包括信信息披露制度度和利益保障障与实现制度度等。我国证证券市场的信信息披露制度度无论从制度度本身还是从从执行上看，都都存在信息公公开不够的问问题。表现在在一些重大信信息披露带有有很大的随意意性和主观性性，极大挫伤伤了股民、债债券投资者的的信心。近年年来虽然我国国已制订了公公司法、股股票发行与交交易暂行条例例、证券券交易所管理理办法、证证券投资基金金管理暂行办办法等，然然而证券交交易法尚未未制订，还没没有形成完整整体系，导致致证券交易的的某些环节无无法可依，加加之对已颁布布的法规执行行不力，证券券交易的违规规行

26、为时有发发生，19995年发生的的“三.二七”事件，就是是证券法规不不健全，监管管不严造成的的。4 改革方式4.1增加资本本市场的交易易品种随着我国资本市市场经济的发发展，应根据据居民 、政府、企企业、金融机机构之间的不不同需求，发发展并完善门门类齐全的资资本市场交易易工具，拓宽宽融资渠道，完完善资本市场场结构。随市市场经济制度度的建立，价价格风险将会会突出，必然然要求金融市市场提供风险险转移机制和和价格发现机机制。在发展展金融衍生工工具时应立足足国情，着重重发展以规避避风险和保值值为主的衍生生工具，而且且要做到立法法与监管先行行，对于投机机性过强的诸诸如股票指数数期货等可暂暂缓发展。4.2逐步解决决国有股上市市流通问题国有股上市流通通使我国证券券市场进一步步规范发展的的客观要求。因因为