燃料油期货投资报告

1、昂上海燃料油期货俺投资报告V3.1吴拥军 编著埃三隆期货经纪有瓣限公司研发部般 E-mai爸l:dysr瓣目 录败上海燃料油期货罢与现货比较白爸皑拔班2拜燃料油相关企业扳为什么要参与期板货市场办绊颁蔼6瓣如何进行燃料油敖期货的套期保值霸和套利交易皑白扳疤9柏3.1如何进行癌燃料油期货的套扳期保值埃跋奥敖9蔼3.2如何进行傲燃料油期货的套班利交易鞍翱碍扮11耙国际国内燃料油版市场介绍哎懊背熬版13白影响燃料油价格般的因素有哪些奥叭白扒敖19叭市场分析：艾2004上半年懊燃料油进口拌为何肮大幅增长胺瓣俺叭25跋企业如何投资燃白料油期货市场安挨巴板坝27白企业如何规避期澳货市场的风险罢坝傲唉败29拌

2、为什么选择三隆半期货经纪公司啊肮扒跋罢32附：澳上海燃料油期货瓣标准合约翱啊岸袄八34敖上海燃料油版期货生成仓单程摆序及费用构成白吧扒伴35扒一、上海燃料油拔期货与现货比较懊靶2004扳年8月25日，白燃料油期货合约岸在上海期货交易疤所正式挂盘交易哎。燃料油为成品阿油的一种，是石鞍油加工过程中产阿生的较重的剩余懊产物，被广泛用瓣于船舶锅炉燃料扮、加热炉燃料、罢冶金炉和其他工傲业炉燃料。扳 半拌作为亚洲燃料油拔消费及进口最多般的国家，艾年我国燃料油拜消费量高达扳万吨，约占埃全球的、亚案太地区的芭。其中，超过一癌半的燃料油依靠靶进口。氨 罢俺年我国隘正式放开燃料油熬价格，完全由市盎场调节其流通和背

3、价格，燃料油因唉此成为目前我国翱石油及石油产品皑中市场化程度较绊高的一个品种。挨从年凹月日起，按照扮对世界贸易组织霸的承诺，我国取癌消了燃料油进出皑口配额，实行进昂口自动许可管理拔。半 颁皑目前，我国燃料败油市场已与国际扮市场基本接轨，拔这一特点使得燃班料油在石油鞍“癌家族暗”岸中脱颖而出，成吧为我国开发石油暗期货的突破口。拌 白背实际上，早在伴年，上海靶期货交易所的前绊身之一翱叭原上海石油交易挨所就曾成功推出俺了石油期货交易哀，在国内外引起啊广泛关注。一年耙多时间里总交易爱量达万哀吨，占当时全国柏石油期货市场份隘额的左右跋。随着隘年政府对石油实安行统一定价，出扒现才一年多的国哀内石油期货市场

4、按也随之夭折。癌 凹爱根据经证监会批氨准的燃料油标准扒合约，燃料油期霸货交易单位为背吨手，报价碍单位为元颁(人民币)吨伴，最小变动价位搬为元吨。燃岸料油交割品级为俺燃版料油或质量优于案这一标准的其它澳燃料油。燃料油昂合约的每日价格颁最大波动限制为拌上一交易日结算背价的，最哎低交易保证金为案合约价值的懊。 背燃料油期货合约罢是一种标准化的岸远期合同，交易暗者只需付出一定碍数额的保证金（案一般为合约价值袄的5%1叭0%），即可持半有相应数量的期俺货合约。持有期皑货合约便拥有在办未来特定时间以绊特定价格（即合班约成交价格）买坝入或卖出相关商皑品的权利（同时笆也有必须买入或斑卖出的义务），懊合约持有人

5、既可办在合约到期后转绊入现货交割，通俺过期货市场买入坝或卖出相应的商矮品现货，也可以奥将持有的期货合班约在到期日前对拜冲平仓以了结合败约。即在期货市版场上做与原来买坝卖方向相反的操翱作，用另一份合昂约来免除原合约爸的履约责任。比鞍如某投资者原来碍卖出10张燃料隘油合约（每张1坝0吨，卖出价2巴300元/吨）蔼，该投资者在合半约到期日前的某扒一天以2150斑元/吨的价格买吧入平仓，则整个哀交易过程结束，败原合约履约责任办解除，该投资者阿获利10*10暗*150=15霸000元。拌期货合约在本质芭上属于远期合同笆，但与现货市场搬上普通意义的远碍期合同又有所不绊同，主要体现在班：摆1、期货合约标安的

6、商品的质量等敖级是标准化的，八各种感官指标及疤理化指标都是符埃合国家标准或交昂易所标准的，即吧除了价格之外，笆其它一切条款都搬是预先设定好的岸，且交易所为交懊割商品质量提供耙担保，使得交易笆者不必担心例如安以次充好、缺斤扒短两的问题。岸2、合约履约有邦保证，不用担心碍交易对手悔约问俺题，交易所在提绊供交易平台的同板时，为买卖双方爱提供履约保证，坝交易者实质上是捌以交易所为直接敖的交易对手。而熬普通远期合同的柏履约很大程度上艾取决于签约双方安的信誉。罢3、由于合约的班标准化使得期货捌合约极易转让，奥这样，合约持有佰者可以随时提前肮对冲平仓。而普佰通远期合同提前耙解除必须经签约啊双方协商一致方绊可

7、。坝4、期货合约的蔼保证金交易方式百以及交易所的履安约保证，也使得扳期货交易不会产斑生现货交易中普板遍存在的货款赊白欠问题。按燃料油拔现货商品简介瓣燃料油是成品油埃的一种，广泛用敖于船舶锅炉燃料俺、加热炉燃料、八冶金炉和其它工霸业炉燃料。燃料埃油主要由石油的芭裂化残渣油和直败馏残渣油制成的敖，其特点是粘度拔大，含非烃化合阿物、胶质、沥青疤质多。燃料油的皑主要技术指标有搬粘度、含硫量、爸闪点、水、灰分瓣和机械杂质。熬我国燃料油消费凹的主要方式是以袄燃烧加热为主，爸少量用于制气原吧料，具有较强的办节约和替代潜力鞍。从我国石油供百需情况看，工业蔼用油占石油消费霸量的一半，其中傲燃料油又占工业半用油的

8、艾35，因此，蔼我国减少工业用袄油的重点将放在绊燃料油替代方面碍，是缓解我国石稗油消费过快增长扒的有效途径。阿笆 熬根据国家统计局败统计，我国燃料盎油消费主要集中蔼在发电、交通运爱输、冶金、化工霸、轻工等行业。傲其中电力行业的阿用量最大，占消阿费总量的俺32；其次是肮石化行业，主要败用于化肥原料和靶石化企业的燃料袄，占消费总量的颁22；近年来唉需求增加最多的版是建材和轻工行搬业（包括平板玻唉璃、玻璃器皿、奥建筑及生活陶瓷把等制造企业），靶占消费总量的1傲4。其他部门拜的燃料油消费占凹全部消费量的比哎例变化不大。傲稗 昂各行业燃料油的隘主要用途如下：办皑 1、电力行业跋的燃料油消费主昂要用于两个

9、方面稗：一是燃油发电鞍、供热机组，二捌是燃煤机组的点巴火，助燃和稳燃昂用油。埃耙 2、石油化工盎行业的燃料油使摆用主要在自备电哎厂的发电、油田爱生活采暖、炼油胺厂生产工艺用热鞍、化肥厂生产用八原料和燃料以及隘其他化工生产。胺凹 3、建材行业摆消耗的燃料油主拔要用于平板玻璃靶和建筑卫生陶瓷颁的生产，随着产碍品质量要求的提半高，一部分高档搬产品生产将会逐爸步转向天然气和扒液化石油气为燃白料。挨凹 4、钢铁行业佰消费的燃料油主案要用于加热炉、扒自备电厂发电供挨热和耐火材料等班方面。碍（1）上海百燃料油质量标准稗与国产180C扳ST燃料油质量摆指标异同把项目办上海燃料油败国产燃料油搬密度（奥15癌百，

10、挨kg/l耙）佰不高于伴0.985凹不高于芭0.98伴运动粘度（耙50挨盎，敖CST昂）爸不高于盎180袄不高于扳180捌灰分（办m/m捌，败%板）斑不高于八0.10案不高于氨0.10白残碳（伴m/m芭，拜%耙）懊不高于袄14俺不高于佰15摆倾点（霸懊）坝不高于扳24懊不高于艾24碍水分（把v/v,%奥）爸不高于绊0.5拌不高于袄0.5版闪点（疤斑）巴不高于版66坝不高于败66扳含硫（澳m/m百，埃%扮）板不高于拔3.5霸不高于澳3.5癌总机械杂质含量爱（鞍m/m霸，爱不高于俺0.1挨不高于爸0.1盎矾含量癌(PPM)挨不高于笆150耙不高于伴150扮（2）上海败燃料油质量标准敖与新加坡燃料油

11、肮指标异同 俺项目耙上海燃料油俺新加坡燃料油板密度（吧15班敖，罢kg/l板）跋不高于背0.985耙不高于八0.991邦运动粘度（拔50拔班，翱CST阿）吧不高于绊180叭不高于稗180般灰分（版m/m耙，罢%案）俺不高于拜0.10靶不高于俺0.15靶残碳（扳m/m捌，袄%邦）鞍不高于柏14般不高于哀16隘倾点（昂矮）白不高于吧24霸不高于八24败水分（案v/v,%霸）唉不高于办0.5蔼不高于半0.5瓣闪点（蔼澳）挨不高于氨66绊不高于扒66巴含硫（背m/m败，坝%佰）疤不高于安3.5鞍不高于巴3.5矮总机械杂质含量扮（熬m/m版，芭不高于熬0.1稗不高于昂0.1哀矾含量绊(PPM)隘不高于安

12、150捌不高于捌200傲对同样是1半80CST高硫澳燃料油的沪燃油霸、国内燃油及新柏加坡燃油进行质安量比较的意义：肮沪燃油的质量标拌准总体高于国产跋及新加坡燃料油拌质量标准，国产搬及新加坡燃料油芭要达到沪燃料油岸的质量标准需要澳进行技术调和，癌产品成本就会增摆加，从这种特点埃来看沪燃料油将跋来实际仓单数量傲应不会过于庞大皑。现在广东地区俺的库容能满足市霸场需求，仓单压奥力不大，行情将安会更活跃。鞍二、燃料油相关斑企业为什么要参背与期货市场扮随着经济的持续吧发展，我国已经坝成为全球第三大叭石油进口市场。爱但在国际石油市盎场上，我国却始奥终没有定价的白“阿发言权靶”伴。而在近年油价哀剧烈波动的背景

13、氨下，目前我国仅拌有少数几家大型傲国有企业集团获澳准在海外市场进摆行套期保值，大绊部分石油相关企扮业都因避险机制安的缺失而面临巨案大的经营风险。俺 按美国9.11事扒件后，全球原油稗价格暴涨，航空俺公司由于其燃料哎费用在整个经营艾成本中占很大比啊重，因此国内航暗空公司深受其害蔼，经营业绩受到版严重冲击。事后阿发现以美国西北岸航空公司为代表癌的几大国际航空扮公司所受影响却案非常小，原来它半们在期货市场做扒了石油套期保值敖，从而使其燃料斑采购成本被锁定把在一个较低的位扮置。由于国内目背前尚无石油期货邦，国内航空企业摆无法进行相应的按价格风险规避措熬施。事后，国内埃几大航空公司联霸名上书中国证监背会

14、，强烈要求尽唉快上市石油期货柏。罢燃料油是原油的半下游产品，因此跋燃料油的价格走碍势与原油具有很盎强的相关性。我叭们对2001-奥2003年间纽板约商品交易所W按TI原油期货和芭新加坡燃料油现柏货市场180C埃ST高硫燃料油班的价格走势进行岸了相关性分析，霸结果发现二者的颁价格相关性高达颁94.09。熬 在石油敖燃料中，燃料油颁是一个小品种，奥它的供需状况受艾原油价格、国家鞍政策、炼油装置跋开工、原油加工笆深度等因素的影班响很大，长期预背测有较大难度，阿尤其是其在世界唉范围内的变化更埃难把握。与原油稗一样，燃料油市盎场的特点是价格摆波动非常剧烈。般由于目前国内还胺没有权威的燃料唉油基准价格，而

15、摆国内燃料油价格摆与新加坡市场基昂本接轨，因此我俺们以新加坡燃料笆油市场的180办CST高硫燃料瓣油为例，对近两哎年来燃料油现货鞍市场的价格波动扒情况加以说明。般2001年11安月份FOB新加笆坡现货价格为每捌吨96美元左右拔，仅仅在13个昂月以后的200霸3年2月价格就败上涨到210美叭元/吨，价格上半涨幅度为118啊。肮 正因为版燃料油的价格波霸动是如此剧烈，佰市场产生了对规半避燃料油价格风搬险的强烈需求，隘让我们听听市场笆人士的声音：挨上海燃料浦东有扳限责任公司陈耀稗明透露,该公司捌已经成为上海期按货交易所自营会背员,并积极参与熬了燃料油期货套捌期保值交易。扒2004年靶国庆长假期间,鞍

16、国内期货市场休斑市,而国际油价肮却一路攀升到每坝桶55美元的历柏史高位。但由于挨该公司此前适时啊进行了建仓,使傲得这次油价剧烈板波动的风险得以板有效规避。至今半,该公司已成功版地进行了近万吨爸的燃料油套期保笆值交易,并取得斑了良好的效果。板陈耀明进一步指靶出,参与期货市办场套期保值交易挨对于他们这样的安供应商来说,至叭少有三个方面的傲意义:1、控制八国际进口价格风八险；2、促进市肮场销售和增加市阿场竞争力；3、霸控制库存风险。疤广州市华泰耙兴石油化工有限胺公司董事长陈曦办林说,由于燃料暗油期货合约首月奥的时间比较靠后疤,所以在上市初蔼期,国内各现货扳商及终端用户的般参与程度不是很败高,大多只做

17、试肮探性的交易。随把着首个交割月份把的邻近,现货商拔及终端用户的参巴与程度越来越高摆,这从每日的成拌交量及持仓量的氨增加可以很容易佰看出来:近期内俺持仓量的稳定增爸加说明国内现货肮商及终端用户正把逐渐参与。由于罢国际油价长期处笆于高位,投机者摆大多不敢长时间胺持有太多仓位,翱大多数投机者都耙在做超短线交易佰,当天平仓,而盎近期每日稳定增芭加的持仓,基本靶上应该是来自现皑货商及终端用户唉。他们来自现货拜市场,只有他们哎对目前期货市场艾上的价格才有最澳深刻的认识,也肮只有他们才敢逐扳渐地增仓。盎套期保值的根本叭目的在于为生产捌企业规避转移现板货商品或原材料挨价格的波动风险凹，在市场经济活傲动中，价

18、格波动笆是经常性的，也蔼是企业所必须面爸对的，价格的频盎繁波动对企业的柏正常经营产生较暗大影响，比如某肮加工企业，其主摆要业务是对某原暗材料进行深加工班后出售，则一定扮经营期间内的经跋营成果可用加工艾单位原材料的利背润与其原材料消扒耗量来计算，如叭果企业采购的原鞍材料价格是频繁昂波动的，特别是按在原材料购入到俺产成品售出之间巴发生较大变化。跋企业将面临很大熬价格波动风险。笆这必将给企业的爱正常生产经营带搬来十分不利的影摆响。进而影响到岸企业年度经营业哀绩目标的顺利实皑现，这是企业管板理层所不愿看到颁的，而期货市场板正是转移这一价盎格变动风险的场柏所。绊随着市场竞争的敖加剧，多数工业扳企业面临加

19、工利唉润不断摊薄的现绊实问题，而各种岸原材料价格近年隘来大幅波动，这百使得相关企业面唉临着巨大的原材矮料价格波动风险哀，如果没有套期坝保值这一生产成阿本管理工具，微隘薄的加工利润根邦本无法面对巨大笆的成本变动风险澳，从这个意义上昂说，企业的生产跋经营过程本身隐叭含巨大的市场风扮险。佰山东省一大型油摆脂公司2001敖年九月初进口一拔船美国大豆（5背.5万吨），从霸定单发出到货物癌到达共用六周的艾时间，但就在这背短短的四十多天百的时间内，大豆澳价格暴跌近四百氨元/吨，该企业扮在定货时已感觉碍到大豆价格可能哎回落，但凭侥幸按心理并未采取防般范措施，从而使扳采购的大豆尚未癌压榨已损失近两芭千万元。矮燃

20、料油相关企业霸必须认识到期货班市场与现货市场哀同是企业生产经唉营的一部分，走俺出思想误区，积搬极学习期货知识哎，将企业融入市疤场经济体系，提按高自身的生存能唉力和竞争能力，按才能立于不败之蔼地。翱三、如何进行燃懊料油期货的套期熬保值和套利交易扳套期保值之所以芭能够规避价格风鞍险，是因为期货捌市场上存在以下败基本经济原理：敖（1）同种商品隘的期货价格走势班与现货价格走势案一致。岸（2）现货市场八与期货市场的价把格随期货合约到伴期日的临近，两矮者趋向一致。皑（一）如何进行百燃料油期货的套翱期保值傲套期保值是以规版避现货价格风险扮为目的的期货交懊易行为。即在买搬进或卖出燃料油拌实货的同时，在暗期货市

21、场上卖出碍或买进同等数量皑的期货，经过一按段时间，当价格暗变动使现货买卖罢上出现盈亏时，拜可由期货交易上颁的盈亏得到抵消唉或弥补。从而在霸燃料油矮“搬现货伴”按与隘“案期货跋”埃之间建立一种对氨冲机制，以使价般格风险降到最低把限度。笆套期保值操作可疤分为多头套期保皑值与空头套期保白值，具体操作方斑向依据企业相应白的现货买卖方向氨和保值需要而定矮。凹现将具体操作举安例分析如下：八 俺电力、石化、建埃材、钢铁企业同哎属燃料油消费企版业，燃料油消耗百占企业生产成本艾很大比例。燃料拜油价格上涨对企阿业效益带来直接柏影响，企业经营扳过程中不可避免疤存在巨大风险。胺为了防止其需要埃购进燃料油时，岸燃料油价

22、格上涨半而遭受损失，可碍采用买入套期保岸值的交易方式来案减小价格风险。笆即在期货市场以爸买主的身份买进扒数量相等的期货拌合约，等到要进安燃料油现货时再啊卖出期货头寸对隘冲作为保值手段爱。澳具体操作方法如阿下例：摆9月1日，一家八化肥厂和其经销袄商达成一份长期拜供货合同，同意傲在11月月份供暗应一批化肥，并邦定好了供货价格矮。化肥厂目前没跋有现货，也没有敖为该定单生产所拜需的燃料油，需盎要到11月份到背市场采购。但化挨肥厂了解到燃料艾油价格一直在上伴涨，为了锁定成哀本从而锁定利润伴，该厂决定委托澳三隆期货公司在俺上海期货交易所盎进行期货交易。吧交易情况如下表巴：胺现货市场笆期货市场埃基差胺9月1

23、日柏燃料油价格18阿00元/吨靶买入100手1艾月份燃料油期货扒合约，价格21罢00版-300元袄11月3日吧买入1000吨奥燃料油，价格1白950元/吨皑卖出100手1癌月份燃料油期货昂合约，价格22矮50癌-300元版套期保值结果爱亏损150元/拔吨败赢利150元/搬吨碍净盈利为0，保斑证了生产经营利背润稗通过这一套期保绊值交易，虽然现俺货市场价格出现芭了对该化肥厂不爸利的变动，该厂鞍在现货市场损失办了150000案元，但在期货市芭场上的交易盈利氨了150000芭元，从而消除了吧价格不利变动的搬影响。邦炼油厂向市场提摆供燃料油产品，笆作为社会商品的斑供应者，为了保阿证其已经生产出挨来准备提

24、供给市暗场或尚在生产过搬程中将来要向市拜场出售的商品的唉合理的经济利润败，以防止正式出蔼售时价格下跌而稗遭受损失，可采啊用相应商品期货白的卖期保值的交百易方式来减少价斑格风险，即在期袄货市场以卖主的熬身份出售相等数办量的期货，等到敖要销售现货时再叭买进期货头寸对瓣冲作为保值手段半。耙具体操作方法如柏下例：板10月份，一家奥炼油厂了解到燃版料油价格为19八00元/吨，炼盎油厂对这个价格奥比较满意，利润芭空间很大，因此搬扩大规模加紧生癌产。但是他了解瓣到其他炼油厂都矮在提高产量，担埃心现货市场的过搬度供给会使得燃挨料油价格下跌，拜从而减少收益。挨为避免将来价格鞍下跌带来的风险班，为了锁定销售袄收入

25、从而锁定利笆润，该厂决定委版托三隆期货公司昂在上海期货交易颁所进行期货交易鞍。交易情况如下耙表：俺现货市场绊期货市场暗基差稗10月11日碍燃料油价格19岸00元/吨半卖出100手1笆月份燃料油期货芭合约，价格23捌00笆-400元颁11月3日安卖出1000吨翱燃料油，价格1笆800元/吨拜买入100手1绊月份燃料油期货暗合约，价格22案00扮-400元暗套期保值结果拜亏损100元/般吨皑赢利100元/蔼吨柏净盈利为0，保靶证了生产经营利敖润袄通过这一套期保半值交易，虽然现氨货市场价格出现佰了对该炼油厂不昂利的变动，该厂罢在现货市场损失吧了100000氨元，但在期货市傲场上的交易盈利邦了1000

26、00办元，从而消除了隘价格不利变动的氨影响。昂燃料油贸易商、翱储运商等燃料油捌经营者的套期保搬值爸对于燃料油贸易澳商、储运商而言奥，既向甲客户买肮入现货，又向乙哀客户卖出现货，案依靠价差获得利胺润，如何扩大价笆格差异是盈利根拌本。如果签约的傲买卖数量不等、板时间不一致，就版将自己暴露在市阿场风险中。这时澳应根据自己现货拜净暴露情况决定啊如何进行买期或埃卖期保值。疤 稗 扳 （二）如何懊进行燃料油期货盎的套利交易邦套利指同时买进啊和卖出两张不同百的期货合约，交背易者从两合约价伴格间的变动关系胺中获利。套利一扒般可分为三类：翱跨期套利、跨市按套利和跨商品套般利。跨期套利邦跨期套利是利用案同一商品但

27、不同啊交割月份之间正蔼常价格差距出现唉异常变化时进行爱对冲而获利。又败分为牛市套利（皑bull sp奥read）颁和熊市套利（背bear sp啊read）埃两种形式。胺例如在进行上海按燃料油期货合约八牛市套利时，买扮入近期交割月份柏的燃料油期货合板约，同时卖出远办期交割月份的燃摆料油期货合约，办希望近期合约价熬格的上涨幅度大败于远期合约的价隘格上涨幅度；而稗熊市套利则相反叭，即卖出近期交半割月份的燃料油矮期货合约，同时矮买入远期交割月半份的燃料油期货吧合约，希望近期扮合约价格的下跌罢幅度小于远期合埃约的价格下跌幅熬度。牛市套利敖近期合约安远期合约笆价差阿9月1日隘买入100手1暗月份燃料油期货

28、吧合约，价格21拌20元/吨笆卖出100手3蔼月份燃料油期货皑合约，价格21盎00元/吨办-20元挨11月3日俺卖出100手1拔月份燃料油期货熬合约，价格22靶20元/吨版买入100手3凹月份燃料油期货叭合约，价格21拔50巴-70元稗套期保值结果拌赢利100元/安吨扮亏损50元/吨氨净盈利为500翱00元罢从本例可见，正爸向市场上，价差安是否缩小决定了吧该套利是否成功皑。对燃料油期货颁来说，一般燃料板油仓单每个月的拜持仓费决定了相捌邻两个交割月份埃合约的价差。同耙一燃料油两个相芭邻月份的合约，阿如果较远月份合暗约与较近月份合疤约的价差大于持稗仓费用，预计将柏来价差回归至持熬仓费用，那么卖爱出

29、远期合约的同伴时，买进近期月凹份的合约也可以啊获利，且价差越芭大，风险越小，皑获利空间越大。癌熊市套利 懊 熊市套利与班牛市套利相反，摆不一一介绍。巴跨市套利 佰跨市套利是在不矮同交易所之间相懊同商品的套利行傲为。目前国内无案此条件，不做介按绍。跨商品套利拜 跨商品套利碍是指利用两种不白同的，但相互关阿联的商品之间的瓣期货合约价格差翱异进行套利交易瓣。即买入某一交癌割月份某种商品扒的期货合约，同敖时卖出另一相同扒交割月份、相互耙关联的商品期货背合约，以期在有斑利时机同时将这拔两种合约对冲平绊仓获利。目前与安燃料油相关的原跋油、成品油都没叭有上市，所以也懊不作介绍。稗四、国际国内燃版料油市场介绍

30、耙国际燃料油市场盎基本情况安作为石油加工过白程中的最后一道背产品，燃料油的罢价值量一般较低扒。当石油价格低奥廉时，燃料油一氨度是发达国家消敖费量最大的油品败。例如英国19爱73年的燃料油拔消费量占石油消绊费量的36.6矮，比当年消费绊的汽柴油总量还暗多，日本197安0年燃料油消费靶所占的比例更是半高达56.5拌。伴 在两次板石油危机（19稗73-1974罢年、1979-隘1980年）之爱后，西方发达国哀家蒙受了巨大的碍损失，促使其进伴行能源结构的调斑整。由于燃料油暗的可替代性，成蔼为能源结构调整巴的主要目标。发氨达国家的燃料油拌消费量自197哎3年以后都有显百著下降，例如，背美国1998年靶燃

31、料油的消费量俺为4480万吨拔，占石油消费总八量的5.3，芭比1973年下邦降了11000背万吨，降低了1背4个百分点；日拔本1998年的坝燃料油消费量为按5125万吨，埃占石油消费总量罢的20.7，叭比1973年下按降了8990万案吨，降低了28摆个百分点。按 198胺6年油价暴跌后袄，世界石油市场邦进入一个相对稳岸定的时期，油价摆的变化较为平缓背，北美、欧洲等败经济较为发达的扳地区燃料油消费佰量仍在逐年下降碍。但是，亚太地拔区很多国家处于疤经济起飞阶段，拜燃料油消费量有氨缓慢增加。20胺02年世界燃料版油需求5.48癌亿吨，供应6.鞍01亿吨，过剩氨5346万吨。坝 供应方蔼面来看，近三年

32、哎全球各地除前苏哎联地区以外，燃爱料油供应都呈下澳降趋势，其中以班北美下降的速度艾最快。2002爸年世界燃料油供耙应量为6.01啊亿吨，较上年减胺少1205万吨矮，同比减少1.拜96。北美燃爸料油供应较上年岸下降了736万背吨。板 由于前柏苏联地区已经连懊续数年实现经济稗增长，并且主要隘依靠能源工业拉跋动，因此前苏联挨地区燃料油供应哎近年来大幅上升爱，2002年前阿苏联地区燃料油懊供应较上年增长翱了618万吨。柏 200胺0年以来，世界叭燃料油需求逐年八下降，平均每年懊下降约1400扒万吨。美洲大陆瓣需求下降最为明疤显。2002年翱世界燃料油消费颁量约5.48亿邦吨，比上年减少碍1420万吨，

33、拜同比下降2.5瓣。其中北美需傲求下降了983斑万吨，南美需求安下降了609万佰吨；而西欧需求拔增长409万吨氨；其他地区需求靶都呈下降趋势，邦但下降速度都有碍所减缓。靶 综合来摆看，世界燃料油坝供过于求。20蔼02年世界燃料挨油供应过剩53把46万吨，但是澳从地区平衡来看埃，亚太和北美需奥求短缺，需要从办其它地区大量进伴口；前苏联，拉把美和中东地区有埃较大的燃料油过斑剩。吧 200板2年亚太地区需盎求缺口高过31版27万吨；北美版由于需求下降较邦快，缺口逐渐减埃少，已经从20肮00年的119爱7万吨减少到2傲002年的25案7万吨。前苏联耙、拉美和中东地霸区有较大的燃料吧油外供能力，其鞍中前

34、苏联地区2澳002年燃料油袄外供能力高达4案119万吨，中肮东和拉美也分别肮有2000万吨胺级的外供能力。挨 预计未肮来几年中，亚太搬地区仍将存在巨搬大的需求缺口，懊同时前苏联地区熬尽管供应能力下版降，但是外供能胺力依然是世界各昂地区中最大的，隘几乎和亚太区的俺需求缺口相当。挨此外，非洲也有澳约2200万吨摆的燃料油过剩。瓣未来几年亚太地阿区仍将是世界燃靶料油贸易最活跃拌的地区，新加坡案作为国际石油贸捌易及石油中转的扮一个中心，仍会稗有较大量的燃料半油转口。瓣颁 挨我国燃料油市场搬情况拌百 燃料油胺是目前我国石油皑及石油产品中市般场化程度较商的唉一个品种。在2俺001年10月按15日国家计委班

35、公布的新的石油凹定价办法中，正扒式放开燃料油的稗价格，燃料油的岸流通和价格完全叭由市场调节，国鞍内价格与国际市半场基本接铝，产凹品的国际化程度俺较高。从200扒4年1月1日起柏，国家取消了燃盎料油的进出口配皑额，实行进口自爱动许可管理，我爸国燃料油市场与翱国际市场基本接碍轨。翱 在目前笆我国燃料油资源胺的供应总量中，癌进口资源大约占爱到50以上。案从1995年到氨2003年，我坝国石化行业原油翱加工量从199扒5年的1.3亿暗吨增长至200笆3年的2.5亿捌吨，但国内炼厂笆燃料油产量逐产艾下降，已由19哎90年的326埃8万吨减少到2鞍003年200岸4万吨，减少了案38.68，澳而燃料油进口

36、却颁增势迅猛，进口傲量由65万吨一唉直增加到200哎3年的2378皑万吨，增长了近艾36倍，占据了暗国内燃料油市场芭的半壁以上江山胺。氨 1、我疤国燃料油生产情耙况肮 我国燃跋料油主要由中国翱石油和中国石化案两大集团公司生般产，少量为地方疤炼厂生产。20拜03年全国燃料哀油产量为200百4万吨。从燃料凹油生产地域来看把，明显呈现地区啊集中的态势，华傲东和东北地区的盎产量远远大于其坝他地区。绊 斑国内炼厂为了提翱高石油加工的经翱济效益，在加工安过程中一直采用阿深拔、掺渣等工捌艺减少渣油和燃邦料油的产量，提拌高轻油收率。同跋时由于重油催化办裂化、渣油加氢百等重油深度加工哎技术的发展，也案为原油深度

37、加工敖提供了可能，加摆之近年来加工的癌进口轻质油品较岸多，也促进了国瓣内炼厂产品结构班的轻质化。上述碍几点原因造成9癌0年代以来国内般燃料油产量的不奥断下降。拔 2、我叭国燃料油进出口肮情况伴 由于国扳产燃料油数量急昂剧减少，而缺少霸能源的沿海地区啊经济发展较快，搬对燃料油需求不氨断上升，因此国疤内燃料油的供应搬缺口不断加大，阿我国燃料油供应昂越来越依赖进口搬，目前燃料油已巴成为除原油以外蔼进口量最大的石败油产品。进口燃扒料油的品种中高艾硫燃料油大约占暗80，中低硫蔼燃料油大约占2暗0。从进口来翱源地来看，我国坝的进口燃料油主隘要来自周边国家瓣和地区。其中8霸0以上的进口傲来自韩国、新加艾坡和

38、俄罗斯。近般几年韩国取代新吧加坡成为我国燃靶料油进口的最大傲来源国，但近年柏由于俄罗斯燃料埃油质优价廉，进拔口量在不断攀升跋。2003年从摆韩国进口燃料油袄609万吨，来佰自俄罗斯的进口氨比2001年上般升了188万吨昂，达到474万爸吨。与此同时，啊与上世纪90年伴代中期相比，一挨直作为我国燃料瓣油主要供应来源凹的新加坡进口数办量有所减少，所啊占比例由199耙5年的62.1澳最低时下降到扳2000年的1岸2.4，只是八在最近几年略有版恢复，2003吧年从新加坡进口巴了495万吨。百在进口五一节的翱税收方面，进口安燃料油的关税为霸6，增殖税为笆17，综合税俺率为24.02搬。瓣 200敖2年我

39、国燃料油佰表现消费量34拌37万吨，历年唉燃料油消费变化拜不大，但200蔼3年我国燃料油靶的消费量增长较皑快，当年的燃料袄油消费量在44斑00万吨左右。岸 在我国碍燃料油市场中，佰广东省占据非常霸重要的地位。广挨东省是全国燃料耙油需求量最大的班省份，近几年全熬省的燃料油需求佰均保持在100傲0万吨/年以上凹的水平，占全国哎燃料油总需求量稗的1/4到1/捌3。在进口方面罢，历年广东省的扒燃料油进口占全吧国进口量的比例盎在50-80肮之间，进口燃料俺油是广东市场供蔼应的主要渠道。办 碍 霸受国际市场原油白价格上升的影响绊，燃料油价格也邦随之上涨。20败03年广东口岸翱进口燃料油的平熬均价格为184

40、颁美元/吨，比2爱002年的15盎9美元/吨价格肮上少了16、1敖。燃料油进口隘主要产地为新加挨坡、韩国和俄罗安斯。2003年摆广东口岸分别自笆新加坡、韩国进扮口燃料油462霸.5万吨、32隘1.8万吨，分邦别增长33.8跋、7.3；哎从俄罗斯进口2百55.1万吨，版下降18.4搬，自上述国家的艾进口量合计为1扒039.4万吨芭，占进口总量的岸66.1。摆新加坡燃料油市癌场伴新加坡是世界石百油交易中心之一伴，新加坡燃料油稗市场在国际上占哀有重要的地位，般主要由三个部分背组成：一是传统哎的现货市场，二熬是普氏（PLA癌TTS）公开市疤场，三是纸货市拌场。奥 1、传碍统的现化市场按 传统的翱现货市

41、场是指一半般意义上的进行般燃料油现货买卖隘的市场，市场规奥模大约在每年3拌000-400佰0万吨左右。佰 2、普靶氏（PLATT澳S）公开市场傲 普氏（懊PLATTS）般公开市场是指每疤天下午5：00敖-5：30在普拔氏公开报价系统叭（PAGE 1癌90）上进行公昂开现货交易的市矮场，该市场的主鞍要目的不是为了俺进行燃料油实货笆的交割，而主要叭是为了形成当天斑的市场价格，起扳到发现价格的作澳用。该市场的运暗作是由各油品公伴司的交易员于每把天下午5：00疤-5：30在普败氏的公开电子交柏易平台上报出该熬公司的买卖意向捌，并通过网络显靶示在所有油公司拜的电脑显示屏上岸。当日5：30熬以后，普氏的编

42、胺辑根据当日该系哎统上成交的燃料伴油的数量和价格艾，根据一定的方案法估算处理后公拔布出一个当日的坝燃料油价格。如扳果当天在该系统吧上没有成交，那耙么普氏的编辑会埃根据买卖双方的爱报价估算并公布芭一个价格作为当隘日的结算价格。板目前普氏（PL把ATTS）公开板市场每年的交易疤量大约在600靶-1000万吨芭左右。值得注意班的是，普氏每天隘公布的价格并不斑是当天装船的燃霸料油的现货价格佰，而是15天后佰交货的价格。因背为根据亚洲地区唉的贸易习惯，大罢多数公司都倾向唉于提前买货，而背卖方也倾向于提靶前卖货，结果大罢多数的实货交割巴都集中在15-叭30天这个时间背段上。搬 3、纸皑货市场（Pap唉er

43、 Mark癌et）按 新加坡坝纸货市场大致形坝成于1995年哎前后，从属性上拔讲是属于为衍生敖品市场，但它是胺OTC市场，而佰不是交易所场内稗市场。纸货市场埃的交易品种主要八有石脑油、汽油跋、柴油、航煤和敖燃料油。目前新半加坡燃料油纸货瓣市场的市场规模斑大约是现货市场挨的三倍以上，也摆就是每天成交1按亿吨左右，其中熬80左右是投白机交易，20扮左右是保值交易芭。艾 纸货市爸场的参与者主要靶有以下几类：八 投资银佰行和商业银行、伴大型跨国石油公坝司、石油贸易商霸、终端用户。傲 纸货市艾场的主要作用是绊提供一个避险的傲场所，它的交易摆对象是标准合约邦，合约的期限最般长可达三年，每翱手合约的数量为背

44、500吨，合约蔼到期后不进行实爸物交割，而是进办行现金结算，结矮算价采用普氏公安开市场最近一个爸月的加权平均价鞍，经纪商每吨收鞍取7美分即每手案收取350美元奥的佣金。由于是耙一个OTC市场芭，纸货市场的交叭易通常是一种信安用交易，履约担唉保完全依赖于成罢交双方的信誉，敖这要求参与纸货把市场交易的公司扮都是国际知名、绊信誉良好的大公凹司。我国国内企袄业只有中化、中奥联油、中联化、摆中航油等少数几爱家大公司能够在败新加坡纸货市场暗上进行交易，绝巴大多数经营燃料艾油的中小企业只俺能通过种种渠道安，经过二级代理罢或三级代理在纸鞍货市场上进行避败险操作。值得一跋提的是，尽管纸败货市场的交易是疤信用交易

45、，但市扳场几乎没有出现拜过违约的现象，拔因为一个公司一拔旦违约，必定成版为第二天当地报艾纸的头版头条新凹闻，这在当地是熬一个非常大的事搬件，今后不可能碍再有任何其他公傲司同该公司做交笆易。疤 目前我绊国南方地区的燃鞍料油贸易商为稳吧健的进行国际采跋购，大都委托境佰外代理商进行新柏加坡燃料油纸货懊交易。据统计，叭我国国内企业的办交易量占新加坡邦纸货市场的三分按之一以上的市场稗份额。尽管市场哀需求和实际交易澳量很大，但由于稗受到国家政策限背制，这类交易目胺前还处于灰色地罢带，除极少数具耙有合法资质的大靶公司外，大多是氨在幕后通过不同盎方式委托代理商班转手操作，很多袄时候甚至要购买巴黑市场外汇进行哀

46、交易，交易的公癌开性和交易信息板获取的平等性得俺不到保证，因而蔼总体上保值效果佰不佳，对新加坡吧市场的影响力也盎很小。稗五、影响燃料油岸价格的因素有哪办些癌2004年8月盎25日岸笆2004年11瓣月4日上海燃料按油0501号合鞍约走势图吧1、供求关系的隘影响阿 拔吧供求关系是影响板任何一种商品市伴场定价的根本因笆素，燃料油也不班例外。随着我国皑经济持续高速的版发展，我国对能百源的需求也快速芭增长，到柏2003年国内坝燃料油的产量仅傲能满足国内需求艾的一半，而进口半资源占到供应总搬量的半壁江山，阿进口数量的增减爸极大地影响着国罢内燃料油的供应盎状况，因此权威跋部门公布的燃料般油进出口数据是扒判

47、断供求状况的背一个重要指标。芭新加坡普式现货半价格（MOPS鞍）是新加坡燃料拌油的基准价格，邦也是我国进口燃办料油的基准价格般，所以MOPS拔及其贴水状况反罢映了进口燃料油靶的成本，对我国傲的燃料油价格影疤响更为直接。 唉鞍2、原油价格走傲势的影响按 把燃料油是原油的捌下游产品，原油瓣价格的走势是影凹响燃料油供需状岸况的一个重要因邦素，因此燃料油蔼的价格走势与原疤油存在着很强的傲相关性。据对近翱几年价格走势的班研究，纽约商品皑交易所俺WTI原油期货熬和新加坡燃料油板现货市场180阿CST高硫燃料鞍油之间的相关度暗高达90%以上把，WTI指美国白西得克萨斯中质碍原油，其期货合盎约在纽约商品交懊易

48、所上市。国际背上主要的原油期爸货品种还有IP爸E，IPE是指懊北海布伦特原油暗，在英国国际石摆油交易所上市。般WTI和IPE哀的价格趋势是判哎断燃料油价格走半势的二个重要依拜据。 唉近期美国WTI版原油、广东黄埔版及新加坡燃料油按价格走势图袄燃料油是目前我哎国石油及石油产昂品中市场化程度拌较高的品种。燃爱料油的流通和价败格完全由市场调隘节，国内价格与熬国际市场基本接皑轨，产品国际化鞍程度较高。因此挨国际原油及新加埃坡燃料油行情对澳沪燃油期货行情伴有较大指导意义巴。柏暗3、产油国特别颁是八OPEC各成员白国的生产政策的昂影响 百伴自艾80年代以来，八非OPEC国家胺石油产量约占世半界石油产量的三

49、哀分之二，最近几办年有所下降，但斑其石油剩余可采安储量是有限的，啊并且各国的生产柏政策也不统一，扮因此其对原油价鞍格的影响无法与凹OPEC组织相奥提并论。OPE癌C组织国家控制耙着世界上绝大部鞍分石油资源，为摆了共同的利益，搬各成员国之间达伴到的关于产量和摆油价的协议，能绊够得到多数国家唉的支持，所以该盎组织在国际石油傲市场中扮演着不澳可替代的角色，矮其生产政策对原隘油价格具有重大奥的影响力。 矮敖4、国际与国内耙经济的影响阿 皑斑燃料油是各国经氨济发展中的重要搬能源，特别是在搬电力行业、石化笆行业、交通运输哎行业、建材和轻芭工行业使用范围敖越来越广泛，燃爱料油的需求与经袄济发展密切相关氨。在

50、分析宏观经白济时，有两个指疤标是很重要的，办一是经济增长率凹，或者说是凹GDP增长率，拌另一个是工业生胺产增长率。在经奥济增长时，燃料蔼油的需求也会增爱长，从而带动燃敖料油价格的上升般，在经济滑坡时芭，燃料油需求的傲萎缩会促使价格埃的下跌。因此，颁要把握和预测好耙燃料油价格的未跋来走势，把握宏昂观经济的演变是摆相当重要的。 皑熬5、地缘政治的扒影响扳 班碍在影响油价的因安素中，地缘政治艾是不可忽视的重盎要因素之一。在瓣地缘政治中，世爸界主要产油国的哀国内发生革命或哎暴乱，中东地区敖爆发战争等，尤巴其是近期恐怖主俺义在世界范围的按扩散和加剧，都板会对油价产生重搬要的影响。回顾拌近三十多年来的靶油

51、价走势不难发半现，世界主要产拜油国或中东地区靶地缘政治发生的爸重大变化，都会埃反映在油价的走巴势中。败 坝跋6、投机因素叭 鞍国际对冲基金以霸及其它投机资金澳是各石油市场最拔活跃的投机力量澳，由于基金对宏懊观基本面的理解皑更为深刻并具有版先知先觉，伴所以基金的头寸稗与油价的涨跌之跋间有着非常好的搬相关性，虽然在伴基金参与的影响瓣下，价格的涨跌案都可能出现过度唉，但了解基金的巴动向也是把握行坝情的关键。 按美国WTI原油跋基金持仓与油价胺对比图碍阿7、相关市场的摆影响般 肮汇率的影响。国矮际上燃料油的交啊易一般以美元标爱价，而目前国际俺上几种主要货币傲均实行浮动汇率八制，以美元标价半的国际燃料油

52、价埃格势必会受到汇疤率的影响。氨美汇欧元与美国艾WTI原油走势拔对比图邦近年来美元的持傲续弱势对于国际昂原油价格是重要瓣支持，大型基金笆在原油市场作多般增加油市的保值埃功能上升。矮利率的影响。利哎率是政府调控经扳济的一个重要手斑段，根据利率的翱变化，可了解政啊府的经济政策，氨从而预测经济发把展情况的演变，吧以及其对原油和拜燃料油的需求影拔响。所以汇率市扮场和利率市场都叭对油价有相当的拔影响。傲 板 国内原油及其癌他成品油市场对昂燃料油行情影响矮特点唉（1）国内敖燃料油行情对应耙国际市场较为持八重百近年来国内摆进口燃料油部分扳用来加工成品油盎，如继续提炼轻坝柴油，因为国内巴柴油生产利润持哀续高于

53、进口燃料败油加工成本。这唉样在很大程度上捌成品油价格涨跌胺影响到燃料油的扒需求。我国成品佰油定价是参照纽昂约，新加坡，和疤鹿特丹三地平均俺价在涨跌8幅按度后才会有调整笆，而且有时国家癌考虑到物价及通扳胀压力等问题，按即使国际成品油凹价波动幅度较大袄，也不一定会调碍整国内成品油的埃价格。国内调价佰一般滞后于国际鞍价格，如果国外扒成品油价格上涨叭，而国内不能及芭时调价，则虽然鞍国际特别是新加伴坡燃料油价格上疤涨，但是成品油懊价跟不上，炼油疤厂就会减少有进翱口燃料油的炼油斑量，从而影响到氨燃料油的消费。吧（2）国内佰原油加工量的快啊速增长对燃料油办市场有压力把2003年扮国内原油消费量拜显现高速增长

54、势熬头，同比增长1艾2，消费量达哎到2.5亿吨，跋进口量9100搬万吨，今年预计跋消费量将增长为岸2.8亿吨，进岸口量将达到1.爱2亿吨。国内经绊济的高速增长、暗投资规模的大幅蔼上升及国家石油把战略储备支撑着八国内原油消费量艾快速增加。同时肮燃料油作为原油皑加工的附产品，柏其供应量的持续白增加对市场有压熬力。哎2004年板7月国内原油及扮成品油进口统计熬 万吨 万美元艾拌7爸月进口巴拜去年同月进口癌肮同比增长（）奥半1-7叭月进口阿矮去年同月进口挨办同比增长（）碍颁按数量瓣金额安数量按金额翱数量八金额板数量斑金额癌数量凹金额捌数量罢金额佰油品班1332.6耙359557.啊4板1084.9隘2

55、27188.邦7奥22.8氨58.3绊9914.6瓣2459120鞍.1胺7191.2哀1588603办.1胺37.9巴54.8敖原油肮961.0袄262204.伴8瓣683.0绊141427.邦4爸40.7艾85.4搬7063.6搬1779107把.5蔼5063.8傲1106587芭.7坝39.5霸60.8爸成品油柏277.9半67547.6袄300.7暗61178.3唉-7.6稗10.4佰2266.5胺513725.坝7佰1568.9办330616.胺9懊44.5芭55.4拔煤油俺23.7佰9072.3挨14.5疤4017.2暗63.4搬125.8搬172.6埃61510.2半101.8摆

56、30037.3碍69.6巴104.8靶柴油皑16.0叭5332.1稗5.8案1317.0坝176.7胺304.9熬129.8凹41425.5碍47.5皑12540.6按173.1艾230.3罢燃料油案224.3柏44675.4安267.5翱50393.7隘-16.1翱-11.3碍1864.7版355902.按0摆1333.8哀249089.熬5翱39.8颁43.9叭2004年把7月全国石油化凹工产品生产统计扮拌八7澳月产量拌氨八1-7矮月产量稗绊邦本月实际昂去年同期碍同比（）哀本月累计安去年累计唉同比（）斑天然气（万立方坝米）傲319500靶274249笆16.5蔼2272300搬195550

57、8巴16.2八天然原油（吨）傲2291800拜0安2024558敖3稗13.2安1568103傲00奥1337971暗84扒17.2百原油加工量（吨澳）盎2291800巴0半2024553笆13.2伴1568103败00傲1337971暗84板17.2俺汽油产量（吨）唉4199700阿3906698班7.5拔2996610哀0斑2666023罢1盎12.4拜煤油产量（吨）皑806800版619662背30.2矮5459000斑4614539稗18.3肮柴油产量（吨）啊8572800巴7358627败16.5摆5789500哎0稗4772877靶2敖21.3澳润滑油产量（吨哀）捌343300唉3

58、65213拜-6.0氨2718700疤2197817碍23.7八燃料油产量（吨爸）盎1602000盎1611670奥-0.6扳1192440白0捌1045083疤3皑14.1凹石油沥青产量（百吨）扳760200巴757926鞍0.3艾5368600败4233912澳26.8柏液化石油气产量拌（万立方米）霸1124100班1086087叭3.5捌8437100按7677070澳9.9耙六、市场分析：爱2004上半年柏燃料油进口为何岸大幅增长？澳今年上半年，我伴国燃料油进口大癌幅增长，芭1-6月份共计败进口燃料油16氨45.71万吨百，比去年同期增坝长53.51%罢。其中6月份进昂口燃料油315白

59、.47万吨，平癌均单价200.耙90美元/吨，袄比去年同期增长佰12.49%。翱而燃料油出口量摆上半年仅为88坝.88万吨，其哎中6月份出口1白1.90万吨。安燃料油净进口增般长的原因何在？疤下半年进口是否绊还会大幅增长呢邦？ 班邦笔者分析认为，爸燃料油净进口大艾幅增长的主要原盎因有以下几点：芭 柏跋首先，燃料油净佰进口大幅增长主办要是由于国内燃伴料油消费需求大凹幅增加的结果。拜2003年，在翱燃料油国内产量坝增长8.1%的颁同时，燃料油进笆口大幅增长了4板4.2%，当年绊全国燃料油表观背消费量增幅超过坝25%。业内专般家预计，经济的胺高速增长和日益罢严峻的电力供应案紧张局面将使今俺年我国燃料

60、油需柏求再增15-2拔0，将达到5佰000-520凹0万吨。此外，百从去年持续至今巴的油品供应紧张般形势，也会继续扒令非标柴油非常扮畅销。电力和油岸品的短缺，无疑熬将使作为发电燃霸料和小炼厂生产瓣非标柴油原料的伴燃料油需求继续挨大幅增长。 叭坝其次，我国燃料吧油需求的增长趋蔼势与我国经济增哎长和经济结构调半整有关。我国燃挨料油消费主要集碍中在电力矮(占1/3左右袄)、运输(占1扒/4左右)、化埃工、建材以及钢安铁等领域，这几佰大领域燃料油消盎费量占总消费量敖的95%左右。癌2001年以来埃，随着我国经济坝的进一步发展和板与世界经济关系艾的日益密切，国稗内包括化工、建哎材以及钢铁等领昂域的重化工