构建新型电力系统将深刻影 响行业各环节发展

1、正文目录 HYPERLINK l _TOC_250006 一、以新能源为主的新型电力系统是未来发展方向 5二、供给端：全国统一碳交易市场成立在即，新能源装机有望进一步提升 7 HYPERLINK l _TOC_250005 我国在碳排放权交易市场布局已久 7 HYPERLINK l _TOC_250004 中国碳交易体系介绍 9 HYPERLINK l _TOC_250003 新能源产业将直接受益 10三、需求端：新能源汽车优秀供给不断出现，助力电气化水平提高 13四、电网端：构建新型电力系统是长期过程，国网已经开始行动 16 HYPERLINK l _TOC_250002 投资建议 17 H

2、YPERLINK l _TOC_250001 风险提示 18 HYPERLINK l _TOC_250000 相关报告 18图表目录图 1：2018 年我国一次能源消费结构以煤炭、石油为主 7图 2：20102019 年中国能源消费总量及增速 8图 3：20102019 年中国 GDP 增速和能源消费增速 8图 4：中国与其他国家的二氧化碳排放量（MtCO2） 8图 5：中国与其他国家的二氧化碳排放量占比 8图 6：2020 年世界主要国家碳排放量下降幅度 8图 7：中国碳交易市场格局一览 10图 8：欧盟 EUA 期货（连续）价格走势及主要形成原因 10图 9：我国碳市场累计成交量（万吨）

3、11图 10：我国碳市场累计成交额（亿元） 11图 11：七个碳交易试点碳平均成交价（元/吨） 11图 12：碳交易试点碳成交额与成交均价 12图 13：中国新能源汽车分类别销量估算（万辆） 13图 14：中国新能源汽车渗透率 13图 15：欧盟新注册乘用车二氧化碳排放目标 14图 16：欧洲主要国家补贴情况（欧元、英镑） 14图 17：欧洲主要国家电动车销售情况（辆） 14图 18：欧洲电动车销售情况（万辆） 14图 19：欧洲主要国家电动化渗透率 14图 20：美国新能源汽车销售（万辆） 15图 21：美国新能源汽车销售（万辆） 15图 22：新能源行业历史 PE Band 20图 23：

4、新能源行业历史 PB Band 20表 1：国家电网“碳达峰、碳中和”行动方案梳理 5表 2：全球主要碳市场运行情况 8表 3：国内现货+期货市场规模测算 12表 4：碳交易市场对新能源电站收益增厚测算（假设所发电量可完全交易） 12表 5：重点公司主要财务指标（部分参照市场一致预期） 17一、以新能源为主的新型电力系统是未来发展方向 中央财经委员会第九次会议提出构建以新能源为主的新型电力系统。习近平总书记于 3月 15 日主持召开中央财经委员会第九次会议，研究实现碳达峰、碳中和的基本思路和主要举措。会议提出“十四五”是碳达峰的关键期、窗口期，并明确要继续深化电力体制改革，构建以新能源为主体的

5、新型电力系统。国内减排加速，国网公布相关方案。自我国明确“碳达峰、碳中和”目标后，2021 年 3月，国家电网发布“碳达峰、碳中和”行动方案，方案提出加快推进能源供给多元化清洁化低碳化、能源消费高效化减量化电气化。预计 2025、2030 年，非化石能源占一次能源消费比重将达到 20%、25%左右，预计 2025、2030 年，电能占终端能源消费比重将达到 30%、35%以上。供需端、电网端将有较大变化。以新能源为主的新型电力系统将对供需端、电网端产生深远影响，从国网近期公布的相关方案也可初见端倪，国网相关方案重点是在发电侧构建多元化清洁能源供应体系，在消费侧全面推动电气化与节能提效的实施路径

6、，此外，在输配电方面也有部署，如新增 7 回特高压直流线路、建设抽水蓄能电站等。国内要实现 2025、2030 年非化石能源占一次能源消费比重达到 20%、25%的目标压力较大，供需端、电网端均是战略关键，预计将有较大变化。国网“碳达峰、碳中和”行动方案重点内容表 1：国家电网“碳达峰、碳中和”行动方案梳理一、推动电力转型主要实践（一）全力推动新能源发展，促进能源供给清洁化（二）大力实施电能替代，促进终端能源消费电气化（三）加强电力技术创新，促进清洁能源利用高效化二、能源电力“碳达峰、碳中和”路径研究（一）能源供给侧，构建多元化清洁能源供应体系1、大力发展清洁能源，最大限度开发利用风电、太阳能

7、发电等新能源大力发展水电，加快推进西南水电开发安全高效推进沿海核电建设2、加快煤电灵活性改造，煤电充分发挥保供作用，更多承担系统调节功能3、加强系统调节能力建设，大力推进抽水蓄能电站和调峰气电建设，推广应用大规模储能装置4、加快能源技术创新，提高新能源发电机组涉网性能推进大容量高电压风电机组、光伏逆变器创新突破，加快大容量、高密度、高安全、低成本储能装置研制目标预计 2025、2030 年，非化石能源占一次能源消费比重将达到 20、25左右（二）能源消费侧，全面推进电气化和节能提效 1、强化能耗双控，坚持节能优先2、加强能效管理，加快冶金、化工等高耗能行业用能转型，提高建筑节能标准。以电为中心

8、，推动风光水火储多能融合互补、电气冷热多元聚合互动，提高整体能效3、加快电能替代，持续推进乡村电气化，推动电制氢技术应用4、挖掘需求侧响应潜力目标预计 2025、2030 年，电能占终端能源消费比重将达到 30、35 以上三、国家电网公司行动方案（一）推动电网向能源互联网升级，着力打造清洁能源优化配置平台 1、加快构建坚强智能电网2、加大跨区输送清洁能源力度“十四五”规划建成 7 回特高压直流，新增输电能力 5600 万千瓦到 2025 年，公司经营区跨省跨区输电能力达到 3.0 亿千瓦，输送清洁能源占比达到 50 3、保障清洁能源及时同步并网开辟风电、太阳能发电等新能源配套电网工程建设“绿色

9、通道”，确保电网电源同步投产目标2030 年，公司经营区风电、太阳能发电总装机容量将达到 10 亿千瓦以上，水电装机达到 2.8 亿千瓦，核电装机达到 8000 万千瓦4、支持分布式电源和微电网发展目标2025 年，公司经营区分布式光伏达到 1.8 亿千瓦 5、加快电网向能源互联网升级（二）推动网源协调发展和调度交易机制优化，着力做好清洁能源并网消纳 6、持续提升系统调节能力到 2025 年，公司经营区抽水蓄能装机超过 5000 万千瓦尽可能减少煤电发电量，推动电煤消费尽快达峰支持调峰气电建设和储能规模化应用积极推动发展“光伏+储能”，提高分布式电源利用效率 7、优化电网调度运行8、发挥市场作

10、用扩展消纳空间（三）推动全社会节能提效，着力提高终端消费电气化水平 9、拓展电能替代广度深度推动电动汽车、港口岸电、纯电动船、公路和铁路电气化发展深挖工业生产窑炉、锅炉替代潜力推进电供冷热，实现绿色建筑电能替代加快乡村电气化提升工程建设，推进清洁取暖“煤改电积极参与用能标准建设，推进电能替代技术发展和应用目标“十四五”期间，公司经营区替代电量达到 6000 亿千瓦时 10、积极推动综合能源服务11、助力国家碳市场运作（四）推动公司节能减排加快实施，着力降低自身碳排放水平 12、全面实施电网节能管理13、强化公司办公节能减排14、提升公司碳资产管理能力（五）推动能源电力技术创新，着力提升运行安全

11、和效率水平 15、统筹开展重大科技攻关16、打造能源数字经济平台（六）推动深化国际交流合作，着力集聚能源绿色转型最大合力 17、深化国际合作与宣传引导18、强化工作组织落实责任资料来源：国家电网，二、供给端：全国统一碳交易市场成立在即，新能源装机有望进一步提升我国在碳排放权交易市场布局已久构建碳排放交易市场是实现“碳达峰、碳中和”的重要方式。我国于 2007 年超过美国，成为全球排碳量最大国家，截至目前，我国能源消费仍然以煤炭和石油为主。同时，受国内产业结构影响，2020 年我国碳排放量降幅为 2%，低于全球平均水平约 4.5 个百分点。我国减排压力大，因此构建符合我国国情的碳交易市场是改善气

12、候环境、实现生态补偿和自然和谐的需要，同时也顺应全球减排的大趋势。从海外来看，构建碳排放交易市场是众多国家实现减排目标的主要方式：在碳市场交易机制下，企业通过免费发放或拍卖的方式获得排放配额，由于企业间的减排成本不同，边际减排成本较低的企业会通过采用节能技术、改造生产流程和改进管理模式等来实现履约，同时出售多余配额获利，高减排成本的企业通过购买配额实现减排目标，在碳交易机制的作用下，全社会最终以最低的减排成本实现既定目标。我国在碳排放权交易市场布局已久。我国在 2009 年成立国家应对气候变化领导小组，一直在布局全国统一的碳排放权交易市场，并将其写入十八届三中全会关于中共中央关于全面深化改革若

13、干重大问题的决定当中。2011 年，我国确定了七个碳交易试点市场（北京、上海、天津、重庆、湖北、广东和深圳），并在 2013-2014 年相继开放，为后期建立全国统一碳排放交易市场做准备。欧美碳交易市场已有较成熟的经验。自 2005 年欧盟排放交易市场启动后，目前全球已经有 21 个正在运行的碳排放交易体系。碳交易市场建立的核心在于排放额，欧美碳交易市场在经营多年后，已积累较多关于碳分配模式、碳交易定价的相关经验，有助于国内碳交易市场的建设。图 1：2018 年我国一次能源消费结构以煤炭、石油为主资料来源：全球能源分析与展望，图 2：20102019 年中国能源消费总量及增速图 3：20102

14、019 年中国 GDP 增速和能源消费增速 资料来源：国家统计局，资料来源：国家统计局，图 4：中国与其他国家的二氧化碳排放量（MtCO2）图 5：中国与其他国家的二氧化碳排放量占比资料来源：Global Carbon Atlas，资料来源：Global Carbon Atlas，图 6：2020 年世界主要国家碳排放量下降幅度资料来源：The Global Carbon Project，表 2：全球主要碳市场运行情况全球主要碳市场启动时间减排目标敬请阅读末页的重要说明Page 8全球主要碳市场启动时间减排目标欧盟碳排放交易系统2005 年全球第一个也是迄今最大的市场，其排放上限约占欧盟整体排

15、放量的 40。该系统要求 2020 年、2030 年和 2050 年温室气体排放要比 1990 年分别减少 20、40和 8095。历史最悠久的碳市场之一，创造性将林业部门作为碳汇入系统，新西兰碳排放交易系统2008 年排放上限约占新西兰整体碳排放量的 51，该系统要求，2020 年、2030 年和 2050 年分别比 1990 年减排 5、11和 50北美最早的碳市场，目前涵盖美国东北部九个州的电力行业，排区域温室气体倡议2009 年东京总量控制与交易计划2010 年放上限约占整体排放量的 18，要求 2020 年上限比 2005 年下降至少 50，2030 年上限比 2009 年下降 65

16、，20212030 年总量目标下降 30。截止 2018 年，以实现交易收入 30.8 亿美元。日本第一个强制性碳交易系统，要求大型办公楼和工厂在第 3 阶段（20202024 年）减排 2527；2020 年和 2030 年分别比 2000年减排 25和 30。埼玉目标排放交易系统2011 年日本埼玉县要求大型建筑和工厂 2020 年比 2005 年减排 21，与东京碳市场实现连接。美国加州政府与加拿大省级政府发起的西部气候倡议下的第一大美国加州总量控制与交易计划2013 年加拿大魁北克省总量控制与交易系统2013 年碳市场，排放上限约占加州排放总量的 80，该计划要求 20212030 年

17、排放总量年降幅4左右，2030 年比1990 年减排40。西部气候倡议成员，涵盖电力、建筑、交通和工业领域，排放上限约占其总排放量的 8085，该系统要求 2030 年比 1990 年减排 37.5，2014 年 1 月，与加州碳交易系统实现连接韩国碳排放权交易系统2015 年东亚第一个全国性强制性碳市场，全球第二大碳市场，其上限约占韩国排放总量的 68，该系统要求 2030 年比正常排放下降 37 。美国马萨诸塞州电力行业限排系统2018 年区域温室气体倡议（RGGI）成员，但为了确保实现州强制性气候目标，该州另实施该系统作为 RGGI 的补充。资料来源：International Carb

18、on Action Partnership，中国碳交易体系介绍碳交易市场由配额交易市场与自愿减排市场结合而成。碳交易市场由强制减排市场和自愿减排市场构成：（1）强制减排市场：监管部门向强制减排企业发放配额，并按照一定规则逐年减少，若企业实际排放量超配额，需向有额度的企业购买，低于配额部分可以出售；（2）自愿减排市场：一些项目在向发改委申报后，申请注册成为中国核证自愿减排量（CCER），CCER 在一定范围内可以用于抵消控排企业的配额不足。参与主体众多。碳排放交易市场参与主体众多，主要包括减排企业（钢铁、化工、水泥、造纸、航空等排放额较高的企业）、配额发放企业及监管单位（发改委气候司、各地发改委

19、）、碳排放交易所、碳核查机构（负责对企业每年碳排量进行核查）、碳资产开发机构（开发CCER）等。核心可能在于排放额的确定。欧盟是最早推动碳交易的经济体之一，至今已有 16 年运行经验，我国的碳交易模式主要向欧盟学习，体系建设基本上与欧盟相似。回顾欧盟碳交易价格，这一指标一方面受到经济影响，如金融危机会影需求端下降，导致响整个价格下降，另一方面制度的不合理也有可能造成价格的大幅波动，主要是配额的发放前期缺乏经验，容易造成过多和过少的现象发生。国内碳排放市场相对欧盟更为复杂，排放额的确定可能是碳排放市场的建设核心。图 7：中国碳交易市场格局一览国内碳交易市场自愿减排市场强制性减排市场抵消中国核证自

20、愿减排量（CCER)目前试点城市：深圳、北京、上海、广东、天津、湖北、重庆未来统一的碳交易市场交易配额交易CCER资料来源：图 8：欧盟 EUA 期货（连续）价格走势及主要形成原因由于欧盟对各国配额35分配与审核监督不 严，各国对本国排放企业配额免费发放比30例过高，加上微观数据缺失导致配额供给无法准确估计，供需25严重失衡。20金融危机，导致对能源需求减少，免费配额比例提高，EUA价格下跌。全球经济复苏欧债危机15MSR可能会被推出，10大幅消减供给第一阶段结束，欧盟各国公布其配额，供5需结构逐步明朗。并且第一阶段与第二阶段不允许互借和存储配额，EUA价格趋于002005/4/222006/

21、4/222007/4/222008/4/222009/4/222010/4/222011/4/222012/4/222013/4/222014/4/222015/4/22资料来源：Wind，新能源产业将直接受益中国碳交易试点市场成效显著。2013-2019 年，我国在运的七大试点成交量、成交额整体呈现逐年增加趋势，2019 年我国碳交易试点合计成交额与成交量较 2016 年增长 241%、266%。此外，我国碳交易成交价格中枢相对平稳，相较于早期较大的价格差额，市场价格均衡机制不断成熟，市场成效较为显著。全国统一碳排放交易市场成立在即，现货+期货市场将超百亿水平。目前我国碳排放交易市场仍以试点

22、为主，2020 年中央经济工作会议提出“碳达峰、碳中和”目标后，我国碳市场首个碳排放履约周期于 2021 年启动。根据碳交易网报道，目前全国碳市场建设已到最关键阶段，2021 年 6 月底前将启动上线交易，市场启动在即。根据欧盟经验，碳交易期货市场活跃度远高于现货市场：现货市场参与者以减排企业为主，交易通常发生在履约期末；期货市场参与者包括减排企业、金融企业等，参与者可以通过期货市场对冲电价、原油价格和天气波动带来的影响，也有套利的机会。2020 年我国成交额约为 16 亿元，考虑欧盟目前现货与期货衍生品比例测算，保守估计若期货等衍生品市场放开后，衍生品市场超过百亿元水平。碳交易市场有望从两方

23、面带动增量建设提速。预计碳交易市场建设有望从两方面带动新能源新增装机提速：（1）提升存量资产收益率，为新建项目提供建设资本金：按电站 40%净利率等假设估算，若所发电量可完全交易，预计增幅净利润幅度在 15%左右；（2）新能源运营环节参与者数量有望增加：此前运营商投资光伏、风电项目绝大多数以直接盈利为主要目标，随着碳市场建设，未来减排企业可能是以完成配额为目的投资建设电站。图 9：我国碳市场累计成交量（万吨）图 10：我国碳市场累计成交额（亿元）5,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000深圳上海北京广东天津湖北重庆9.008.007.00

24、6.005.004.003.002.001.000.00深圳上海北京广东天津湖北重庆2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年 资料来源：Wind，资料来源：Wind，图 11：七个碳交易试点碳平均成交价（元/吨）资料来源：WIND，图 12：碳交易试点碳成交额与成交均价18.04016.03514.03012.02510.0208.0156.04.0102.050.007个试点成交额合计（亿元）成交均价（元/吨）（右轴）2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年资料来

25、源：WIND，表 3：国内现货+期货市场规模测算现货+期货市场规模测算全国碳排放总量预计（亿吨）纳入比例120203550纳入比例的排放量（亿吨）244260价格（元/吨）25总规模（亿元）换手率600310501500现货市场交易总金额（亿元）1831.545期货现货交易量比（欧盟）5期货市场交易总金额（亿元）90157.5225期货现货市场合计（亿元）108189270资料来源：表 4：碳交易市场对新能源电站收益增厚测算（假设所发电量可完全交易）项目光伏电站风电电站等效发电小时数12502400每度电二氧化碳排放量（吨）0.0010.0011w 每年发电量（kwh）1.252.4二氧化碳排

26、放量（吨）0.001250.0024项目净利润（元/瓦）0.2250.384标杆电价（元/kwh）0.450.4每吨二氧化碳价格（元/吨）2525提高收益（元/瓦）0.031250.06利润增厚百分比13.8915.63资料来源：注 1：实际项目度电二氧化碳排放量可能会采用项目地区电网排放因子，约为 0.00078；注 2：粗略计算按照 40%净利润率测算电站收益；三、需求端：新能源汽车优秀供给不断出现，助力电气化水平提高优质供给推动渗透率提升，为需求端电气化水平提高奠定基础。从 2020 年 9 月起，新能源汽车同比增加的销量基本都是当年新增车型贡献。特斯拉、造车新势力、比亚迪汉、合资品牌等

27、新车型打开 B 级以上电动车型仍是蓝海市场。五菱宏光 mini、长城欧拉等 A00 车型再度登上舞台，但这次是真正脱离补贴的性价比。在优质供给推动下，中国新能源乘用车渗透率从去年 11 月至今年 1 月持续维持在 8%以上，预计国内市场将继续维持高速增长，为需求端电气化水平提高奠定基础。欧洲市场的政策与供给共振驱动。2019 年欧盟制定严格的碳排放标准，推动电动化转型。2020 年疫情后，大量欧洲国家推出加码版的新能源汽车补贴政策，并且部分大国具有持续性，即使部分国家出现退坡，也比较科学、理性。同时，特斯拉 Model 3、大众 ID.3、现代 Kona（2020 年 3 月在捷克生产）、起亚

28、 Niro、标致 208 和 3008 等一批新增优质供给领跑各国电动车销量排行榜。在政策与供给双驱动下，欧洲各国电动车渗透率维持高水平，1 月欧洲电动车渗透率约15-16%，超过去年全年，预计今年欧洲新能源车渗透率将呈现加速提升态势。美国政策有望峰回路转。由于没有政策支持、疫情影响，美国电动车汽车市场不够活跃，基本以本土和日本品牌为主，近几年整体电动车销售比较弱。随着更重视清洁能源的拜登政府执政，其施政纲领中将电动车作为其重点中的核心，美国市场 2021 年有望实现强劲的增长和复苏。图 13：中国新能源汽车分类别销量估算（万辆）图 14：中国新能源汽车渗透率资料来源：中汽协，资料来源：中汽协

29、，图 15：欧盟新注册乘用车二氧化碳排放目标图 16：欧洲主要国家补贴情况（欧元、英镑）资料来源：EEA，资料来源：政府官网，；均选取各国单车最高补贴档的变化图 17：欧洲主要国家电动车销售情况（辆）资料来源：Marklines，图 18：欧洲电动车销售情况（万辆）图 19：欧洲主要国家电动化渗透率资料来源：Marklines，资料来源：Marklines，图 20：美国新能源汽车销售（万辆）资料来源：Marklines，图 21：美国新能源汽车销售（万辆）资料来源：Marklines，四、电网端：构建新型电力系统是长期过程，国网已经开始行动国网提出加速抽水蓄能电站建设。为响应构建新型电力系统

30、目标，国网近日宣布“十四五”期间将积极推动抽水蓄能电站开发，力争在新能源集中开发地区和负荷中心新增开工 20GW 以上装机、1000 亿元以上投资规模的抽水蓄能电站。此外，国网将向社会开放国家电网拟建抽水蓄能项目，合作模式一厂一议。抽水蓄能是新型电力系统的重要组成部分。新能源装机占比提高对电网稳定提出更高要 求，抽水蓄能具备调峰、调频、储能等功能，是目前最为成熟的大规模储能方式，也是 以新能源为主体的新型电力系统的重要组成部分，将为推动能源转型发展提供重要支撑。电网端有可能会通过多种方式为新型电力系统构建提供支撑。新型电力系统的构建是一个长期过程，从全球电力工业 180 年的产业史来看，近 1

31、50 年都是集中大电网模式，过去 50 年电网也没有发生特别的变革，供给端清洁能源化与需求端电气化将对电网端提出很大挑战。在现有技术供给体系下，电网端可能会通过多种方式构建新型电力系统，包括：（1）加大电网投资以支撑新能源接入与消纳，发展柔性直流接入风电、建更多的特高压送出通道；（2）加强储能设施投入，以降低电网撮合实时波动的供需难度，包括投入设施以支持电力双向流动等；（3）支持更多样的电能应用，加强充电桩等用电设施建设，可能还需要系统性做城市电网扩容；（4）针对更多样的电力电子装置，加大电能质量治理与投入；（5）推动电力体制与机制改革。投资建议中央财经委员会第九次会议提出实现碳达峰、碳中和是

32、一场广泛深刻的社会系统性变革，并鲜明提出要构建以新能源为主的新型电力系统。在构建新型电力系统过程中，供给端 和需求端变化相对明确，电网端也已开始行动，如国网提出加快抽水蓄能建设等。供给 端清洁能源化与需求端电气化将对电网端提出很大挑战，在长期构架过程中，相关领域 可能会有比较大的变化。电网设施：思源电气、国电南瑞、特变电工；关注四方股份、长缆科技、长高集团、许继电气、中国西电、平高电气；储能与电能质量：宁德时代、亿纬锂能、思源电气、盛弘股份、阳光电源、固德威、派能科技、永福股份。光伏风电：隆基股份、通威股份、特变电工、晶澳科技、福斯特、阳光电源、中环股份、爱旭股份、赛伍技术、新特能源/大全/信

33、义/福莱特，明阳智能、日月股份（机械联合）、金风科技、泰胜风能、东方电缆、金雷股份等；节能服务关注：涪陵电力、国网英大、南网能源；抽水蓄能：东方电气、浙富控股。表 5：重点公司主要财务指标（部分参照市场一致预期）股价19EPS20EPS21EPS20PE21PEPB评级宁德时代307.802.092.163.141439812强烈推荐-A亿纬锂能82.751.640.891.61935118强烈推荐-A当升科技47.73-0.480.811.4759326强烈推荐-A奥克股份11.150.510.600.8419132强烈推荐-A多氟多21.22-0.610.190.64112335未有评级容

34、百科技54.200.210.481.12113485强烈推荐-A星源材质25.420.270.540.7747334审慎推荐-A蔚蓝锂芯11.040.120.270.5341215强烈推荐-A宏发股份47.340.951.101.4543337强烈推荐-A嘉元科技72.001.430.832.0187367强烈推荐-A恩捷股份116.251.061.211.82966410强烈推荐-A新宙邦69.090.861.221.6157436强烈推荐-A隆基股份80.051.402.252.9536279强烈推荐-A通威股份31.420.681.201.4326226强烈推荐-A特变电工11.750.

35、540.680.9917121强烈推荐-A晶澳科技26.950.931.121.7724153强烈推荐-A阳光电源66.830.611.351.87503610强烈推荐-A明阳智能18.900.530.701.3627144强烈推荐-A日月股份34.160.971.041.4033245强烈推荐-A金风科技14.230.510.770.9418152强烈推荐-A泰胜风能7.960.210.470.6117132强烈推荐-A国网英大7.580.010.200.2438323未有评级涪陵电力23.211.270.961.0924215强烈推荐-A南网能源13.110.130.150.2087669

36、未有评级资料来源：Wind，风险提示“碳达峰、碳中和”方案实施不达预期“碳达峰、碳中和”方案目标已确立，但在实施过程中可能会出现政策落实不到位，相关产业转型进度低于预期的情况，影响“碳达峰、碳中和”目标。新能源新增装机不达预期新能源装机规模受到多种因素的制约，尤其是在光伏、风电平价上网的时代，电网消纳对新增装机的影响增大，总体装机存在不达预期的可能性。新能源汽车销量不达预期新能源汽车已摆脱补贴桎梏，新的供给也在不断涌现，全球发展电动车已经成为趋势，但也可能存在销量不达预期的情况。电网端构建新型电力系统进度不达预期供给端清洁能源化与需求端电气化将对电网端提出很大挑战，电网端构建新型电力系统进度存

37、在不达预期的可能性。相关报告光伏系列报告之（三十九）业内再提解决补贴欠款，价格普涨头部企业可能再超预期2020-08-02光伏系列报告之（三十八）行业价格有望提前迎来普涨 2020-07-26光伏系列报告之（三十七）硅片有望通过提价有效传导硅料涨价 2020-07-23光伏系列报告之（三十六）硅料价格大幅上调，涨价具备延续性和较大空间 2020-07-22光伏系列报告之（三十五）硅料涨价的力度与持续性或超预期，头部企业有弹性2020-07-21光伏系列报告之（三十四）：高功率组件迎来爆发，Q4 大尺寸电池片供应偏紧2020-07-16光伏系列报告之（三十三）：竞价规模超预期，抢装有望带动产业链价格复苏 2020-07-04光伏系列报告(三十二）：国产设备快速进步，HIT 产业化瓶颈即将打开 2020-05-29光伏系列报告(三十一）：行业集中度继续提升，头部企业竞争力更强光伏系列报告(三十）：OCI 韩国多晶硅产能将退出，全球份额加速向国内龙头集中光伏系列报告(二十九）：HIT 不断得到认可，产业化进程或加速 2020-1-4光伏系列报告之（二十八）：产业化加速，HIT 电池片技术正酝酿着突破 2019-12-15 光伏系列报告之（二十七）：2020 年海外需求可见度较高，行业正在新一轮大发展前夜光伏系