利率理论知识讲义课件

1、Chapter 6 利率理论第一节 利息与利息率第二节 利率变动影响经济的途径第三节 西方利率理论第四节 我国的利率体制及其改革第一节 利息与利率一、利息和利率的产生二、利率的表示与计算方法三、利率的分类四、影响和决定利率的因素一、 利息与利率利息是借贷资本的增值额，或借贷资本的使用代价。来源：众说纷纭：1、威廉配第（William Petty）：地租2、西方学者：放弃货币流动性3、马克思（Marx）：使用借贷资本的报酬一、 利息与利息率利息率是利息对本金的比率。利息率= 利息额/借贷资本金 100% 二、利率的表示与计算方法利率可分：年利率、月利率、日利率年利率按本金的%表示；年息5厘即每年

2、5%月利率按本金的表示；月息5厘即每月5日利率按本金的万分比表示；日息5厘即每日万分之五。在计算利息额时，不论期限长短，永远在初始本金上计算利息的方法为利息额，为本金，r为利息率，n为借贷期限，s表示本利和利息=本金利率期限 IP*r*n本利和=本金+利息 S=P+I=P(1+r*n)单利计息指计算利息时，按一定期限将上期所生利息加入本金，逐期滚算利息的方法为利息额，为本金，r为利息率，n为借贷期限，s表示本利和本利和 S=P(1+r)nI S-P = P(1+r)n -1思考：那种计息法更合理？复利计息银行向企业发放一笔为期5年、年利率为10%的100万贷款，按两种方法分别求到期日企业应付利

3、息额与本利和分别是多少？（若上浮或下浮10%呢） 案例解析单利计算 ：IP*r*n =100*10%*5=50（万元）S= P+I=100+50=150 （万元）复利计算 ：S=P(1+r)n =100 (1+10%）5=161.051I S-P = 161.051-100=61.051 (万元) 零存整取和整存零取零存整取：每月(每周或每年)存入相同的金额，到约定的期限本息一次取出。 整存零取：一次存入若干金额的货币，而在以后的预定期限内，每月(每周或每年)提取相等的货币，并在最后一次提取中，本利全部取清。 3、复利的应用 货币时间价值 现值指未来金额的现在价值，把未来价值折算成现值的过程称

4、为贴现。终值反映了按复利计息的资金的未来价值，即本利和。现值和终值现值与终值进行一笔投资，10%利率下，预计2年后可以取得收益10 000元，为了获取这10 000元，必须进行初始投资，考虑：投入多少才是合理的？思路：X（1+0.1）2=10 000X=8264.46逆算出来的本金称为“现值”。利率的种类市场利率、官方利率、公定利率固定利率和浮动利率名义利率和实际利率一般利率和差别利率长期利率和短期利率三、利率的种类借贷期内利率是否浮动固定利率在借款期内固定不变，不随借贷资金的供求状况和市场利率的波动而发生变化浮动利率（可变利率）随市场利率的波动而定期调整变化的利率利率的决定方式市场利率在金融

5、市场上，由借贷资金供求关系直接决定并由借贷双方自由议定的利率公定利率非政府的民间金融组织制定的行业公定的利率官定利率是政府货币管理当局确定发布的，各级金融机构都必须执行的各种利率名义利率包含了通货膨胀因素的利率 实际利率物价不变从而货币购买力不变条件下的利率 实际利率=名义利率-通货膨胀率利率的真实水平利率是否优惠普通利率银行等金融机构存贷款业务中对一般客户所采用的利息率 差别利率银行等金融机构发放贷款时对不同贷款种类和贷款对象实行的不同利息率长期利率融资期限在一年以上的各种金融资产的利率短期利率融资期限在一年以内的各种金融资产的利率信用行为的期限长短存贷款利率存款利率：活期、定期、灵活两便、

6、通知、 贷款利率：贷款、贴现、再贴现、再贷款、同业拆借 证券利率各种有价证券的名义收益率国库券、企业债券、金融债券的利息率获取收益的不同来源类型四、决定利率水平的因素1、平均利润率 2、借贷资金的供求关系 3、中央银行的货币政策4、国际利率水平5、预期通货膨胀和通货紧缩6、汇率7、其他因素：期限、风险等第二节 利率变动影响经济的途径一、利率变动储蓄（消费）经济运行二、利率变动投资经济运行三、利率变动国际收支经济运行四、利率变动物价经济运行一、利率变动储蓄（消费）经济运行利率上升消费减少总需求减少产出下降利率上升储蓄增加储蓄率提高产出增加消费和储蓄的乘数效应如果出现了普遍的超前消费现象或消费倾向

7、，提高利率增加储蓄的作用就不大明显，而降低利率刺激消费的作用十分明显。二、利率变动投资经济运行1、托宾（Tobin）：q理论（企业的市场价值与重置成本之比）Q1时，购买新生产的资本产品更有利，增加投资的需求； Q1 I Y 共识：利率高低直接影响投资成本2、货币学派i P证券 银行出售证券 超额准备金增加 贷款 i 真实资本价格上升I 新产品市场扩大Y 直接融资与间接融资条件直接融资：市场利率较高时，发行债券的利率较高（利息支出较多），发行股票的价格较低（筹资额减少）。间接融资：利率可以调节信贷规模和结构，影响产业结构。三、利率变动国际收支经济运行逆差：削弱本国购买力，货币贬值顺差：外交压力，

8、贸易摩擦，通胀，本国资源被他人占用不平衡：货币方面，调节短期利率逆差：调高短期利率，降低长期利率顺差：调低利率四、利率变动物价经济运行1、调节商品的需求与供给提高利率减少消费银行降低紧缺商品企业的贷款利率2、调节货币的供给与需求利率贷款规模货币供给量物价稳定第三节 西方利率理论一、古典利率理论二、流动性偏好理论三、可贷资金利率理论四、ISLM分析的利率理论五、利率的期限结构理论从生产消费等实际经济生活研究资本供求资本的供给：储蓄（推迟消费，人性不耐，给与报酬）利率的增函数；资本的需求：投资（利率和投资回报率）利率的减函数古典利率理论利率储蓄、投资 Is Q I 投资曲线 S 储蓄曲线0rQrQ

9、1Q1I1s1Q2rQ2 利率是由灵活偏好所决定的货币需求和货币供给共同决定的灵活偏好预防动机（养老、医疗）交易动机（买东西）投机动机（购买证券赚钱） 流动性偏好理论利率货币供求 M2M3L r0中央银行 流动偏好货币供给 货币需求 0M1r1利率“流动性陷阱”：当利率下降到某一水平时，市场就会产生未来利率上升的预期，这样，货币的投机需求就会达到无穷大，这时，无论中央银行供应多少货币，都会被相应的投机需求所吸收，从而使利率不能继续下降而“锁定”在这一水平。“流动性陷阱”相当于货币需求线中的水平线部分，它使货币需求线变成一条折线。在“流动性陷阱”区间，货币政策是完全无效的，此时只能依靠财政政策。

10、由储蓄投资利率论和货币供求利率论进行综合而形成的新古典利率决定理论代表人物是英国的罗伯特和瑞典的俄林 可贷资金的供给：储蓄+新增的货币供给+反窖藏可贷资金的需求：投资+货币窖藏S（i）+M（i）+DHd（i）=I（i）+H（i） 可贷资金论IS-LM利率论希克斯和汉森：收入是一个重要的变量决定国民收入和利率的变量有四个：储蓄S、投资I、货币需求L、货币供给M，IS曲线：S和I相等时i和Y之间的关系LM曲线：L和M相等时i和Y之间的关系均衡的国民收入和利率只有在同时达到S=I,L=M时，才能实现 收入利率货币需求和货币供给相等的收入和利率的组合储蓄和投资相等的收入和利率的组合LM曲线与IS曲线的

11、交点就决定了同时满足L=M和S=I使货币市场和产品市场共同达到均衡的国民收入和利率利率期限结构 不同期限债券利率之间的关系反映的是利率与期限的相关关系。 利率的期限结构理论研究的是长短期利率存在差异的原因1、预期假说2、市场分割理论3、流动性报酬理论1、预期假说长期债券的利率等于当期短期利率与长期债券到期日之前人们对短期利率预期的平均值。由对未来短期利率的预期差异回报率曲线形状取决于对未来短期利率的预期缺陷：无法解释利率曲线总是向上倾斜2、市场分割理论不同期限的债券市场是彼此分割、完全独立的。利率是由各个市场的投融资者的供求决定。缺陷：和现实情况不同，不同期限债券的利率总是趋于一起波动3、流动

12、性报酬理论长期债券的利率等于当期短期利率与长期债券到期日之前人们对短期利率预期的平均值加上长期债券随供求条件的变化而变化的流动性升水。长期证券比短期证券有更多的风险，其流动性较差，必须给予流动性报酬作为补偿，从而使长期证券的利率大于短期证券的利率。若吸引长期投资者到短期市场，需提高短期利率；第四节 我国的利率体制及其改革世界各国的利率体制：利率管制和利率市场化我国的利率体制：1、1949年到1982年，高度集中的利率管制； 2、1983年至今，利率管制下的有限浮动利率体制。我国实行利率管制的原因高度集中的计划经济体制，形成了“大一统”的金融体制，利率的管制是自然的事情。建国初期，为治理严重的通

13、货膨胀、投机倒把和高利贷活动，为实现经济发展，需要大量的资本以扩大生产的规模，低利率管制能降低融资者成本，有利于经济发展。利率管制是在金融机构缺乏自我约束条件下保持金融体系稳定的需要。实行利率管制有利于金融体系的稳定。因为竞争-高利率-高风险-危机。利率管制的积极作用利率管制的消极作用商行难以自主根据情况进行利率浮动，造成资金的低效使用；资金的配给制容易导致经济结构的失衡；容易产生权力“寻租”，孳生腐败；容易导致“脱媒”现象，出现地下金融活动、民间非法集资。利率体制改革问题的提出70年代末开始的经济体制改革，以放权让利为特征，充分利用激励机制。改革有三个重点：加强宏观调控；增强企业活力，完善市

14、场体系。与此相对应，金融体制改革也提出三个重点：加强中央银行的宏观调控，专业银行的企业化，发展金融市场。这一切都与利率有关。利率市场化改革利率水平的高低由市场的供求所决定；形成一个以中央银行利率为核心、货币市场利率为介、由市场供求决定存贷款利率的市场利率体系；中央银行成为利率调节的主体。我国利率市场化的顺序先外币，后本币；先贷款，后存款；先长期、大额，后短期，小额；总体思路：先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进存、贷款利率的市场化，建立健全由市场供求决定的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率。 利率市场化改革进程三、 利率市场化改革进程1996年6月开放银行间同业拆借

15、市场利率；1997年6月开放银行间债券市场债券回购和现券交易利率。 1998年3月放开了贴现和再贴现利率；9月放开了政策性银行发行金融债券的利率。1999年9月实现了国债在银行间债券市场利率招标发行；10月央行批准中资商业银行法人对中资保险公司法人试办五年期以上（不含五年期）、3000万元以上的长期大额协议存款业务，利率水平由双方协商确定。 。2000年9月21日，实行外币利率管理体制改革，放开了外币贷款利率，简化贷款利率种类，探索贷款利率改革的途径。2002年，人民银行开始对县市级农村信用联社进行浮动利率试点，存款利率最大幅度限制是30%，贷款利率最大幅度限制是100%。2003年3月，多家

16、银行获得外币储蓄利率的下调权，利率市场化已涉及到存贷款利率调整的核心部分。2004年1月，人民银行扩大贷款利率浮动区间，商业银行、城市信用社贷款利率浮动区间的上限扩大到贷款基准利率的1.7倍，农村信用社贷款利率浮动区间的上限则扩大到贷款基准利率的2倍。 中央银行灵活运用公开市场操作，调控货币市场利率。 2004年3月实行再贷款浮息制度。2004年10月中央银行对商业银行放开了贷款利率的上限和存款利率的下限， 城乡信用社人民币贷款利率浮动上限扩大为基准利率的2.3倍。 人民币存款利率首次允许下浮11、2005年3月将现行的住房贷款优惠利率回归到同期贷款利率水平，实行下限管理，下限利率水平为相应期

17、限档次贷款基准利率的0.9倍 超额准备金存款利率由现行年利率1.62%下调到0.99%，法定准备金存款利率维持1.89%不变，完全放开金融机构同业存款利率。112007年1月4日上海银行间同业拆放利率(以下简称Shibor) 开始正式运行，标志着中国货币市场基准利率培育工作全面启动。Shibor的建设有利于进一步促进金融机构提高自主定价能力，指导货币市场产品定价，完善货币政策传导机制，推进利率市场化。经过一年的实践，在中央银行和市场成员的共同努力下，Shibor已经初步确立了货币市场基准利率的地位。3个月以内的短端Shibor充分反映了市场资金供求的变化，尚未市场化的存款利率上限贷款利率下限法

18、定存款准备金利率1、不是井里没有水，而是你挖的不够深。不是成功来得慢，而是你努力的不够多。2、孤单一人的时间使自己变得优秀，给来的人一个惊喜，也给自己一个好的交代。3、命运给你一个比别人低的起点是想告诉你，让你用你的一生去奋斗出一个绝地反击的故事，所以有什么理由不努力!4、心中没有过分的贪求，自然苦就少。口里不说多余的话，自然祸就少。腹内的食物能减少，自然病就少。思绪中没有过分欲，自然忧就少。大悲是无泪的，同样大悟无言。缘来尽量要惜，缘尽就放。人生本来就空，对人家笑笑，对自己笑笑，笑着看天下，看日出日落，花谢花开，岂不自在，哪里来的尘埃!25、你不能拼爹的时候，你就只能去拼命！26、如果人生的

19、旅程上没有障碍，人还有什么可做的呢。27、我们无法选择自己的出身，可是我们的未来是自己去改变的。励志名言：比别人多一点执着，你就会创造奇迹28、伟人之所以伟大，是因为他与别人共处逆境时，别人失去了信心，他却下决心实现自己的目标。29、人生就像一道漫长的阶梯，任何人也无法逆向而行，只能在急促而繁忙的进程中，偶尔转过头来，回望自己留下的蹒跚脚印。30、时间，带不走真正的朋友；岁月，留不住虚幻的拥有。时光转换，体会到缘分善变；平淡无语，感受了人情冷暖。有心的人，不管你在与不在，都会惦念；无心的情，无论你好与不好，只是漠然。走过一段路，总能有一次领悟；经历一些事，才能看清一些人。31、我们无法选择自己

20、的出身，可是我们的未来是自己去改变的。32、命好不如习惯好。养成好习惯，一辈子受用不尽。33、比别人多一点执着，你就会创造奇迹。50、想像力比知识更重要。不是无知，而是对无知的无知，才是知的死亡。51、对于最有能力的领航人风浪总是格外的汹涌。52、思想如钻子，必须集中在一点钻下去才有力量。53、年少时，梦想在心中激扬迸进，势不可挡，只是我们还没学会去战斗。经过一番努力，我们终于学会了战斗，却已没有了拼搏的勇气。因此，我们转向自身，攻击自己，成为自己最大的敌人。54、最伟大的思想和行动往往需要最微不足道的开始。55、不积小流无以成江海，不积跬步无以至千里。56、远大抱负始于高中，辉煌人生起于今日

21、。57、理想的路总是为有信心的人预备着。58、抱最大的希望，为最大的努力，做最坏的打算。59、世上除了生死，都是小事。从今天开始，每天微笑吧。60、一勤天下无难事，一懒天下皆难事。61、在清醒中孤独，总好过于在喧嚣人群中寂寞。62、心里的感觉总会是这样，你越期待的会越行越远，你越在乎的对你的伤害越大。63、彩虹风雨后，成功细节中。64、有些事你是绕不过去的，你现在逃避，你以后就会话十倍的精力去面对。65、只要有信心，就能在信念中行走。66、每天告诉自己一次，我真的很不错。67、心中有理想 再累也快乐68、发光并非太阳的专利，你也可以发光。69、任何山都可以移动，只要把沙土一卡车一卡车运走即可。

22、70、当你的希望一个个落空，你也要坚定，要沉着！71、生命太过短暂，今天放弃了明天不一定能得到。72、只要路是对的，就不怕路远。73、如果一个人爱你、特别在乎你，有一个表现是他还是有点怕你。74、先知三日，富贵十年。付诸行动，你就会得到力量。75、爱的力量大到可以使人忘记一切，却又小到连一粒嫉妒的沙石也不能容纳。1、这世上，没有谁活得比谁容易，只是有人在呼天抢地，有人在默默努力。2、当热诚变成习惯，恐惧和忧虑即无处容身。缺乏热诚的人也没有明确的目标。热诚使想象的轮子转动。一个人缺乏热诚就象汽车没有汽油。善于安排玩乐和工作，两者保持热诚，就是最快乐的人。热诚使平凡的话题变得生动。3、起点低怕什么

23、，大不了加倍努力。人生就像一场马拉松比赛，拼的不是起点，而是坚持的耐力和成长的速度。只要努力不止，进步也会不止。4、如果你不相信努力和时光，那么时光第一个就会辜负你。不要去否定你的过去，也不要用你的过去牵扯你的未来。不是因为有希望才去努力，而是努力了，才能看到希望。5、人生每天都要笑，生活的下一秒发生什么，我们谁也不知道。所以，放下心里的纠结，放下脑中的烦恼，放下生活的不愉快，活在当下。人生喜怒哀乐，百般形态，不如在心里全部淡然处之，轻轻一笑，让心更自在，生命更恒久。积极者相信只有推动自己才能推动世界，只要推动自己就能推动世界。6、人性本善，纯如清溪流水凝露莹烁。欲望与情绪如风沙袭扰，把原本如

24、天空旷蔚蓝的心蒙蔽。但我知道，每个人的心灵深处，不管乌云密布还是阴淤苍茫，但依然有一道彩虹，亮丽于心中某处。7、每个人的心里，都藏着一个了不起的自己，只要你不颓废，不消极，一直悄悄酝酿着乐观，培养着豁达，坚持着善良，只要在路上，就没有到达不了的远方！8、不要活在别人眼中，更不要活在别人嘴中。世界不会因为你的抱怨不满而为你改变，你能做到的只有改变你自己！9、欲戴王冠，必承其重。哪有什么好命天赐，不都是一路披荆斩棘才换来的。10、放手如拔牙。牙被拔掉的那一刻，你会觉得解脱。但舌头总会不由自主地往那个空空的牙洞里舔，一天数次。不痛了不代表你能完全无视，留下的那个空缺永远都在，偶尔甚至会异常挂念。适应是需要时间的，但牙总是要拔，因为太痛，所以终归还是要放手，随它去。11、这个世界其实很公平，你想要比别人强，你就必须去做别人不想做的事，你想要过更好的生活，你就必