第3章 国际货币体系

1、第三章 国际货币体系1.国际货币体系概述2.国际金本位体系及其汇率制度3.布雷顿森林体系及其汇率制度4.牙买加体系及其汇率制度5.区域货币体系l国际货币体系的含义国际货币体系的含义lInternational Monetary System，是指货币，是指货币在世界范围内发挥世界货币职能的一系列基在世界范围内发挥世界货币职能的一系列基本原则、规章制度和组织机构。本原则、规章制度和组织机构。l一般内容：一般内容：l汇率制度：核心汇率制度：核心l国际储备：基础国际储备：基础l国际收支调节机制国际收支调节机制l国际金融组织国际金融组织23.1 3.1 国际货币体系概述国际货币体系概述l国际货币体系的

2、含义国际货币体系的含义l本位本位 Standard：衡量货币价值的标准。：衡量货币价值的标准。l按国际储备划分：按国际储备划分：l金本位制度：以黄金为国际储备金本位制度：以黄金为国际储备l金汇兑本位制度：同时以黄金和可自由兑换金汇兑本位制度：同时以黄金和可自由兑换货币为国际储备货币为国际储备l信用本位制度：以外汇作为国际储备信用本位制度：以外汇作为国际储备33.1 3.1 国际货币体系概述国际货币体系概述l国际货币体系的含义国际货币体系的含义l按汇率制度划分：按汇率制度划分：l国际金本位体系国际金本位体系l金币本位制金币本位制l金块本位制金块本位制 固定汇率制固定汇率制l金汇兑本位制金汇兑本位

3、制l布雷顿森林体系布雷顿森林体系l牙买加体系牙买加体系 浮动汇率制浮动汇率制43.1 3.1 国际货币体系概述国际货币体系概述l国际货币体系的产生与作用国际货币体系的产生与作用l产生方式：产生方式：l市场机制作用下，逐渐自发形成。市场机制作用下，逐渐自发形成。l例如：国际金本位制度例如：国际金本位制度l各国政府协商后，人为建立。各国政府协商后，人为建立。l例如：布雷顿森林体系，牙买加体系例如：布雷顿森林体系，牙买加体系l健全的国际货币体系必要条件：健全的国际货币体系必要条件：l本位制适应世界经济发展，维持国际汇率制本位制适应世界经济发展，维持国际汇率制度稳定；调节机制能及时纠正国际收支失衡；度

4、稳定；调节机制能及时纠正国际收支失衡；保证各国愿意拥有适量储备资产。保证各国愿意拥有适量储备资产。53.1 3.1 国际货币体系概述国际货币体系概述l国际货币体系的产生与作用国际货币体系的产生与作用l历史进程历史进程63.1 3.1 国际货币体系概述国际货币体系概述l国际货币体系的产生与作用国际货币体系的产生与作用l作用作用l提供相对稳定的汇率机制，促进国际贸易与提供相对稳定的汇率机制，促进国际贸易与国际投资的发展。国际投资的发展。l为国际收支失衡提供有效的调节措施。为国际收支失衡提供有效的调节措施。l促进各国经济政策协调。促进各国经济政策协调。73.1 3.1 国际货币体系概述国际货币体系概

5、述l金币本位制度的内容与特点金币本位制度的内容与特点l国际金币本位制兼具统一性和松散性国际金币本位制兼具统一性和松散性l统一性统一性l黄金在国际间的支付原则、结算制度和运动规黄金在国际间的支付原则、结算制度和运动规律都是统一的。律都是统一的。l松散性松散性l这一制度的形成是自发的，无领导监督，也无这一制度的形成是自发的，无领导监督，也无规章制度。规章制度。l金币本位制是最典型的金本位制。金币本位制是最典型的金本位制。83.2 3.2 国际金本位体系及其汇率制度国际金本位体系及其汇率制度l金币本位制度的内容与特点金币本位制度的内容与特点l基本内容：基本内容：l金币是本位货币，货币有法定含金量金币

6、是本位货币，货币有法定含金量l金币自由流通、自由兑换、自由铸造、自由金币自由流通、自由兑换、自由铸造、自由输入输入/输出国境输出国境l黄金是各国主要国际储备资产黄金是各国主要国际储备资产l英镑是主要计价货币英镑是主要计价货币l实际上当时实际上当时80%以上的国际贸易用英镑计价支以上的国际贸易用英镑计价支付。付。93.2 3.2 国际金本位体系及其汇率制度国际金本位体系及其汇率制度l金币本位制度的内容与特点金币本位制度的内容与特点l三大优点三大优点l汇率稳定汇率稳定l两种货币汇率决定于两种货币汇率决定于“铸币平价铸币平价”，即两种货，即两种货币含金量的比例。币含金量的比例。l固定汇率制：由于黄金

7、可自由输出入，汇率被固定汇率制：由于黄金可自由输出入，汇率被自动限制在黄金输送点范围内。自动限制在黄金输送点范围内。l国际收支稳定国际收支稳定l物价物价-现金流动机制可自动调节国际收支。现金流动机制可自动调节国际收支。l物价稳定物价稳定103.2 3.2 国际金本位体系及其汇率制度国际金本位体系及其汇率制度l金币本位制度的内容与特点金币本位制度的内容与特点l崩溃的主要原因：崩溃的主要原因：l经济猛增对货币的迫切需求与黄金供应增长经济猛增对货币的迫切需求与黄金供应增长缓慢之间的矛盾尖锐化。缓慢之间的矛盾尖锐化。l世界经济发展不平衡，国际收支失衡长期存世界经济发展不平衡，国际收支失衡长期存在，黄金

8、日益集中，加剧国家矛盾。在，黄金日益集中，加剧国家矛盾。l一战爆发，金币本位制消亡。一战爆发，金币本位制消亡。l黄金禁运，纸币停止兑换黄金黄金禁运，纸币停止兑换黄金l1915-1922，世界黄金生产下降了三分之一，世界黄金生产下降了三分之一113.2 3.2 国际金本位体系及其汇率制度国际金本位体系及其汇率制度l金块和金汇兑本位制度的内容与特点金块和金汇兑本位制度的内容与特点l金块本位制的特点：金块本位制的特点：l金币仍为本位货币，但国内不流通，以纸币金币仍为本位货币，但国内不流通，以纸币代替金币流通。代替金币流通。l金币不能自由铸造。金币不能自由铸造。l黄金不能自由兑换。黄金不能自由兑换。l

9、英国规定兑换黄金的最低限额为相等于英国规定兑换黄金的最低限额为相等于400盎司盎司黄金的银行券。黄金的银行券。l法国兑换黄金的最低限额为折合法国兑换黄金的最低限额为折合12公斤的黄金公斤的黄金。l严格限制黄金输出。严格限制黄金输出。123.2 3.2 国际金本位体系及其汇率制度国际金本位体系及其汇率制度l金块和金汇兑本位制度的内容与特点金块和金汇兑本位制度的内容与特点l金汇兑本位的特点：金汇兑本位的特点：l该国货币必须与某个实行金币本位制或者金该国货币必须与某个实行金币本位制或者金块本位制国家的货币块本位制国家的货币保持固定汇率保持固定汇率，并在那，并在那个国家存放大量外汇和黄金作为个国家存放

10、大量外汇和黄金作为平准基金平准基金。l纸币不能自由地直接在国内兑换黄金，只能纸币不能自由地直接在国内兑换黄金，只能先兑换成某国的外汇，再持外汇到那个实行先兑换成某国的外汇，再持外汇到那个实行金币本位制或者金块本位制的国家兑换黄金。金币本位制或者金块本位制的国家兑换黄金。l带有殖民地性质的本位制。带有殖民地性质的本位制。133.2 3.2 国际金本位体系及其汇率制度国际金本位体系及其汇率制度l金块和金汇兑本位制度的内容与特点金块和金汇兑本位制度的内容与特点l一战之后到二战之前的国际本位制度变化一战之后到二战之前的国际本位制度变化l一战后黄金分配极不均匀（集中在美英法）一战后黄金分配极不均匀（集中

11、在美英法）143.2 3.2 国际金本位体系及其汇率制度国际金本位体系及其汇率制度l国际金本位制度下的固定汇率制度国际金本位制度下的固定汇率制度l汇率制度的含义和类型汇率制度的含义和类型l汇率制度汇率制度 Exchange Rate Arrangement，是，是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。所作的一系列安排或规定。l汇率制度的两种类型：汇率制度的两种类型：l固定汇率制度：汇率波动被限制在一定幅度之固定汇率制度：汇率波动被限制在一定幅度之内，围绕货币平价上下波动。内，围绕货币平价上下波动。l浮动汇率制度：汇率不受平价限制，随

12、行就市，浮动汇率制度：汇率不受平价限制，随行就市，由外汇市场供求决定，政府无义务维持汇率波由外汇市场供求决定，政府无义务维持汇率波幅。幅。153.2 3.2 国际金本位体系及其汇率制度国际金本位体系及其汇率制度l国际金本位制度下的固定汇率制度国际金本位制度下的固定汇率制度l金本位制度下汇率的决定金本位制度下汇率的决定l金币本位制下的是典型的固定汇率制度。金币本位制下的是典型的固定汇率制度。l铸币平价是各国汇率的决定基础。铸币平价是各国汇率的决定基础。l铸币平价是两国货币的含金量之比。铸币平价是两国货币的含金量之比。l以黄金输送点为实际汇率的波动界限。以黄金输送点为实际汇率的波动界限。l金块和金

13、汇兑本位制下汇率的决定金块和金汇兑本位制下汇率的决定l汇率决定基础为黄金平价之比：两国货币单位汇率决定基础为黄金平价之比：两国货币单位代表的含金量。代表的含金量。l银行券时常过量发行令汇率失去稳定的基础。银行券时常过量发行令汇率失去稳定的基础。163.2 3.2 国际金本位体系及其汇率制度国际金本位体系及其汇率制度l汇率波动引起黄金从一国输出汇率波动引起黄金从一国输出/入的界限。入的界限。l汇率波动的最高界限是铸币平价加运金费用，汇率波动的最高界限是铸币平价加运金费用，即黄金输出点（即黄金输出点（Gold Export Point）。）。l汇率波动的最低界限是铸币平价减运金费用，汇率波动的最低

14、界限是铸币平价减运金费用，即黄金输入点（即黄金输入点（Gold Import Point）。）。l计算公式：黄金输送点计算公式：黄金输送点=铸币平价铸币平价1个单位个单位黄金运送费用。黄金运送费用。l铸币平价：一个英镑的含金量为铸币平价：一个英镑的含金量为113.0015格林，而格林，而一个美元的含金量为一个美元的含金量为23.22格林，则：格林，则：1英镑英镑=113.0015/23.22=4.8665美元。美元。l若单位黄金的运费为若单位黄金的运费为0.03美元，则汇率超过美元，则汇率超过1=4.8965$，则美国黄金输出到英国；若汇率不足则美国黄金输出到英国；若汇率不足1=4.8365$

15、，则美，则美国输入英国来的黄金。国输入英国来的黄金。 黄金输送点黄金输送点 gold point17l对国际金本位制度的评价对国际金本位制度的评价l积极影响积极影响l保持汇率稳定，促进国际贸易发展保持汇率稳定，促进国际贸易发展l自动调节各国国际收支趋于平衡自动调节各国国际收支趋于平衡l促进国际资本的流动促进国际资本的流动l自身局限自身局限l自动调节机制依赖于黄金的自由输出入自动调节机制依赖于黄金的自由输出入l机制依赖于货币当局遵守游戏规则。机制依赖于货币当局遵守游戏规则。l其运行依赖于世界黄金产量的增长。其运行依赖于世界黄金产量的增长。183.2 3.2 国际金本位体系及其汇率制度国际金本位体

16、系及其汇率制度l布雷顿森林体系的建立布雷顿森林体系的建立l1944年年7月，月，44个国家或政府的经济特使聚个国家或政府的经济特使聚集在美国新罕布什尔州的布雷顿森林，参加集在美国新罕布什尔州的布雷顿森林，参加联合国货币金融会议，通过了以怀特计划为联合国货币金融会议，通过了以怀特计划为基础的基础的国际货币基金协定国际货币基金协定国际复兴开国际复兴开发银行协定发银行协定，统称，统称布雷顿森林协定布雷顿森林协定。l布雷顿森林体系确立了一个以黄金为基础，布雷顿森林体系确立了一个以黄金为基础，以美元作为最主要的国际储备货币的国际货以美元作为最主要的国际储备货币的国际货币体系。币体系。l美国的美国的59%

17、的黄金储备为之奠定了基础。的黄金储备为之奠定了基础。193.3 3.3 布雷顿森林体系及其汇率制度布雷顿森林体系及其汇率制度l布雷顿森林体系的主要内容布雷顿森林体系的主要内容l建立永久性国际金融机构：建立永久性国际金融机构：IMFlIMF：国际货币基金组织（：国际货币基金组织（international monetary fund），成立于），成立于1945年，当年的年，当年的创始国为创始国为39个国家。个国家。l在协调西方发达国家间的利益冲突，维护汇率在协调西方发达国家间的利益冲突，维护汇率平价方面功不可没。平价方面功不可没。l如果没有如果没有IMF，布雷顿森林体系不可能维持，布雷顿森林体系

18、不可能维持30年年之久。之久。lIMF被赋予监督、磋商和融通资金三项主要职被赋予监督、磋商和融通资金三项主要职能，在一定程度上维持着国际金融体系的稳定。能，在一定程度上维持着国际金融体系的稳定。203.3 3.3 布雷顿森林体系及其汇率制度布雷顿森林体系及其汇率制度l布雷顿森林体系的主要内容布雷顿森林体系的主要内容l实行美元实行美元黄金本位制度下的固定汇率制度黄金本位制度下的固定汇率制度l双挂钩，实质上是一种国际金汇兑本位制双挂钩，实质上是一种国际金汇兑本位制l美元直接与黄金挂钩美元直接与黄金挂钩l各国货币与美元挂钩各国货币与美元挂钩213.3 3.3 布雷顿森林体系及其汇率制度布雷顿森林体系

19、及其汇率制度1盎司盎司 = 35$l布雷顿森林体系的主要内容布雷顿森林体系的主要内容l实行美元实行美元黄金本位制度下的固定汇率制度黄金本位制度下的固定汇率制度l双挂钩的具体内容双挂钩的具体内容l美元直接与黄金挂钩美元直接与黄金挂钩l各国政府或央行可随时向美国按官价兑换黄金各国政府或央行可随时向美国按官价兑换黄金l其他国家货币不能直接兑换黄金其他国家货币不能直接兑换黄金l各国货币则与美元挂钩各国货币则与美元挂钩l各国货币要规定相应的金平价，并与美元按金各国货币要规定相应的金平价，并与美元按金平价决定固定汇率平价决定固定汇率l1美元含金量美元含金量0.888671克克223.3 3.3 布雷顿森林

20、体系及其汇率制度布雷顿森林体系及其汇率制度l布雷顿森林体系的主要内容布雷顿森林体系的主要内容l实行美元实行美元黄金本位制度下的固定汇率制度黄金本位制度下的固定汇率制度l美元充当国际货币，是主要国际储备货币美元充当国际货币，是主要国际储备货币l19491971年，世界各国储备中美元储备增长了年，世界各国储备中美元储备增长了16倍，黄金储备少量增长。倍，黄金储备少量增长。l此时很少有国家用美元兑换黄金此时很少有国家用美元兑换黄金l90%的国际贸易用美元结算，衡量各国经贸发展的国际贸易用美元结算，衡量各国经贸发展的指标也用美元作单位，各国央行干预外汇市场的指标也用美元作单位，各国央行干预外汇市场使用

21、美元。使用美元。l二战后，各国恢复经济，需要从美国大量进口二战后，各国恢复经济，需要从美国大量进口商品物资，储备和使用美元比黄金更方便有利商品物资，储备和使用美元比黄金更方便有利233.3 3.3 布雷顿森林体系及其汇率制度布雷顿森林体系及其汇率制度l布雷顿森林体系的主要内容布雷顿森林体系的主要内容l短期融通资金，解决逆差国国际收支困难短期融通资金，解决逆差国国际收支困难l维系国际货币体系正常运行的必要条件：维系国际货币体系正常运行的必要条件：IMF要向国际收支逆差成员国提供短期资金融通。要向国际收支逆差成员国提供短期资金融通。l贷款资金来源：成员国认缴的基金份额贷款资金来源：成员国认缴的基金

22、份额l份额大小决定投票权和借款额度份额大小决定投票权和借款额度l借用普通资金一年内不得超过份额的借用普通资金一年内不得超过份额的25%，五年，五年内不超过内不超过125%l在其份额在其份额25%以内的是自动、无条件贷款以内的是自动、无条件贷款l超出部分贷款有条件和限制超出部分贷款有条件和限制243.3 3.3 布雷顿森林体系及其汇率制度布雷顿森林体系及其汇率制度l布雷顿森林体系的主要内容布雷顿森林体系的主要内容l取消外汇管制取消外汇管制lIMF规定成员国不得限制经常项目的支付，不规定成员国不得限制经常项目的支付，不得采取歧视性的货币措施，要在兑换性的基得采取歧视性的货币措施，要在兑换性的基础上

23、实行多边支付。础上实行多边支付。l三种例外情况三种例外情况l允许对资本项目实行外汇管制允许对资本项目实行外汇管制l主要工业化国家主要工业化国家1958年取消经常项目的外汇管年取消经常项目的外汇管制，但发展中国家外汇管制依然普遍制，但发展中国家外汇管制依然普遍l有权对有权对“稀缺货币稀缺货币”采取暂时性歧视措施采取暂时性歧视措施253.3 3.3 布雷顿森林体系及其汇率制度布雷顿森林体系及其汇率制度l布雷顿森林体系的主要内容布雷顿森林体系的主要内容l设立稀缺货币条款设立稀缺货币条款l某持续顺差国会使得其在某持续顺差国会使得其在IMF的货币库存下降，的货币库存下降，当降至其份额的当降至其份额的75

24、%以下时，即为稀缺货币。以下时，即为稀缺货币。l此时逆差国有权对稀缺货币采取临时的兑换限此时逆差国有权对稀缺货币采取临时的兑换限制措施，从而影响其发行国的出口贸易。制措施，从而影响其发行国的出口贸易。l此举意在将国际收支的调节视为逆差国和顺此举意在将国际收支的调节视为逆差国和顺差国共同承担的责任。差国共同承担的责任。263.3 3.3 布雷顿森林体系及其汇率制度布雷顿森林体系及其汇率制度l布雷顿森林体系的主要内容布雷顿森林体系的主要内容l布雷顿森林体系与国际金本位相比的两个不布雷顿森林体系与国际金本位相比的两个不同特点：同特点：l广泛性广泛性l囊括几乎所有的资本主义国家。囊括几乎所有的资本主义

25、国家。l约束性约束性l靠协定建立的非松散的国际货币体系，有一系靠协定建立的非松散的国际货币体系，有一系列规定，违反则会受到制裁。列规定，违反则会受到制裁。273.3 3.3 布雷顿森林体系及其汇率制度布雷顿森林体系及其汇率制度l布雷顿森林体系的作用布雷顿森林体系的作用l解决黄金生产不足导致的国际储备供应不足解决黄金生产不足导致的国际储备供应不足问题，满足世界市场需求并刺激经济增长。问题，满足世界市场需求并刺激经济增长。l固定汇率制度减少国际贸易的汇率风险，促固定汇率制度减少国际贸易的汇率风险，促进战后国际贸易和国际投资。进战后国际贸易和国际投资。l促进外汇管制放松和贸易自由化，提高各国促进外汇

26、管制放松和贸易自由化，提高各国对外开放程度。对外开放程度。l建立永久性的建立永久性的IMFIMF促进国际货币事务协作。促进国际货币事务协作。283.3 3.3 布雷顿森林体系及其汇率制度布雷顿森林体系及其汇率制度l布雷顿森林体系的崩溃布雷顿森林体系的崩溃l崩溃的过程：三大阶段崩溃的过程：三大阶段l美元荒：二战后美元荒：二战后20世纪世纪50年代初年代初l各国战后恢复，需要大量进口美国商品，对美各国战后恢复，需要大量进口美国商品，对美贸易逆差严重积累。贸易逆差严重积累。293.3 3.3 布雷顿森林体系及其汇率制度布雷顿森林体系及其汇率制度l布雷顿森林体系的崩溃布雷顿森林体系的崩溃l崩溃的过程：

27、三大阶段崩溃的过程：三大阶段l美元灾：美元灾：20世纪世纪50年代中后期年代中后期l“马歇尔计划马歇尔计划”和美国的低利率政策和美国的低利率政策l大量美元流入欧洲，随着欧洲经济复苏，对美大量美元流入欧洲，随着欧洲经济复苏，对美贸易出现顺差。贸易出现顺差。l随后发动朝鲜战争和越南战争随后发动朝鲜战争和越南战争l巨额军费开支，资金外流。巨额军费开支，资金外流。l均导致美元泛滥，供过于求。均导致美元泛滥，供过于求。303.3 3.3 布雷顿森林体系及其汇率制度布雷顿森林体系及其汇率制度l布雷顿森林体系的崩溃布雷顿森林体系的崩溃l崩溃的过程：三大阶段崩溃的过程：三大阶段l美元危机及崩溃：美元危机及崩溃

28、：20世纪世纪60年代年代70年代初年代初l美元危机是指国际金融市场上人们大量抛售美美元危机是指国际金融市场上人们大量抛售美元，引起黄金价格上涨，美元汇率急剧下跌的元，引起黄金价格上涨，美元汇率急剧下跌的现象。现象。313.3 3.3 布雷顿森林体系及其汇率制度布雷顿森林体系及其汇率制度l布雷顿森林体系的崩溃布雷顿森林体系的崩溃l崩溃的原因崩溃的原因l国际清偿能力与美元信誉保证的矛盾国际清偿能力与美元信誉保证的矛盾l美国在布雷顿森林体系中有两个基本责任：美国在布雷顿森林体系中有两个基本责任：l保证美元按固定官价兑换黄金，维持各国对美保证美元按固定官价兑换黄金，维持各国对美元的信心。元的信心。顺

29、差，美元流入顺差，美元流入l提供足够的国际清偿能力。提供足够的国际清偿能力。逆差，美元流逆差，美元流出出l二者不能并存的矛盾被称为二者不能并存的矛盾被称为“特里芬难题特里芬难题”。323.3 3.3 布雷顿森林体系及其汇率制度布雷顿森林体系及其汇率制度l布雷顿森林体系的崩溃布雷顿森林体系的崩溃l崩溃的原因崩溃的原因l黄金有限性和国际储备与国际支付无限增长黄金有限性和国际储备与国际支付无限增长的矛盾的矛盾l布雷顿森林体系本质上依然以黄金为基础。布雷顿森林体系本质上依然以黄金为基础。l固定汇率制度僵化，丧失汇率政策调节国际固定汇率制度僵化，丧失汇率政策调节国际收支的活力收支的活力l各国为了自身利益

30、，总试图突破固定汇率制度各国为了自身利益，总试图突破固定汇率制度l逆差国必须实行紧缩货币政策，经济低迷逆差国必须实行紧缩货币政策，经济低迷l顺差国不愿升值，造成通胀顺差国不愿升值，造成通胀333.3 3.3 布雷顿森林体系及其汇率制度布雷顿森林体系及其汇率制度l布雷顿森林体系的崩溃布雷顿森林体系的崩溃l崩溃的原因崩溃的原因l不能反映资本主义国家经济发展不平衡规律不能反映资本主义国家经济发展不平衡规律l西欧、日本国力强盛后不能成为储备货币。西欧、日本国力强盛后不能成为储备货币。l美国的特殊利益加深了与各国间的矛盾美国的特殊利益加深了与各国间的矛盾l美国大肆印钞征收美国大肆印钞征收“铸币税铸币税”

31、，遭反对和指责，遭反对和指责l美国可用美元负债弥补国际收支逆差，而不需美国可用美元负债弥补国际收支逆差，而不需像其他国家牺牲国内平衡。像其他国家牺牲国内平衡。l非储备货币发行国承担大部分调节国际收支的非储备货币发行国承担大部分调节国际收支的责任，牺牲了它们的国内经济目标。责任，牺牲了它们的国内经济目标。343.3 3.3 布雷顿森林体系及其汇率制度布雷顿森林体系及其汇率制度l牙买加体系的形成牙买加体系的形成l1972.7 IMF成立一个专门委员会，具体研究成立一个专门委员会，具体研究国际货币制度的改革问题。国际货币制度的改革问题。l1974.6 委员会提出一份委员会提出一份“国际货币体系改革国

32、际货币体系改革纲要纲要”l1976.1 委员会在牙买加举行会议，讨论修订委员会在牙买加举行会议，讨论修订国际货币基金组织协定国际货币基金组织协定，并达成具体协，并达成具体协议，即议，即牙买加协定牙买加协定。l1978.4.1 正式生效，并延续至今。正式生效，并延续至今。353.4 3.4 牙买加体系及其汇率制度牙买加体系及其汇率制度l牙买加体系的基本内容牙买加体系的基本内容l承认浮动汇率制度的合法性承认浮动汇率制度的合法性l固定和浮动汇率制度同时并存，固定和浮动汇率制度同时并存，IMF成员国可成员国可自由选择决定汇率制度。自由选择决定汇率制度。l实行黄金的非货币化实行黄金的非货币化l取消黄金官

33、价，各国央行可按市价自由交易取消黄金官价，各国央行可按市价自由交易黄金，降低黄金的货币作用。黄金，降低黄金的货币作用。363.4 3.4 牙买加体系及其汇率制度牙买加体系及其汇率制度l牙买加体系的基本内容牙买加体系的基本内容l以特别提款权作为主要的储备资产以特别提款权作为主要的储备资产l增加国际货币基金组织的份额增加国际货币基金组织的份额l由原来的由原来的292亿亿SDRs增至增至390亿。亿。l石油输出国组织比重上升，结果是发达国家石油输出国组织比重上升，结果是发达国家的投票权相对减少了。的投票权相对减少了。l扩大对发展中国家的资金融通扩大对发展中国家的资金融通l建立信托基金向最贫穷发展中国

34、家优惠贷款建立信托基金向最贫穷发展中国家优惠贷款l信用贷款额度提高到信用贷款额度提高到145%373.4 3.4 牙买加体系及其汇率制度牙买加体系及其汇率制度l牙买加体系的主要特点牙买加体系的主要特点l以美元为主导的多元化国际储备体系以美元为主导的多元化国际储备体系l西德马克、日元、特别提款权、欧洲货币单西德马克、日元、特别提款权、欧洲货币单位在世界储备中比例加大。位在世界储备中比例加大。l美元依然是最主要的国际货币。美元依然是最主要的国际货币。l在各国官方储备中依然占在各国官方储备中依然占60%l黄金、石油、黄金、石油、GDP等依然用美元计价等依然用美元计价l欧洲美元存款和欧洲美元债券比重最

35、大欧洲美元存款和欧洲美元债券比重最大l2/3以上贸易依然用美元结算以上贸易依然用美元结算l黄金仍然是最后的国际清偿手段黄金仍然是最后的国际清偿手段383.4 3.4 牙买加体系及其汇率制度牙买加体系及其汇率制度l牙买加体系的主要特点牙买加体系的主要特点l以浮动汇率为主的混合汇率体制以浮动汇率为主的混合汇率体制l独立浮动：美、英、日、加、澳独立浮动：美、英、日、加、澳l联合浮动：欧洲货币体系联合浮动：欧洲货币体系l钉住浮动：多数发展中国家钉住浮动：多数发展中国家l各国不断调整，汇率政策变得更加灵活各国不断调整，汇率政策变得更加灵活l外汇管制进一步放宽外汇管制进一步放宽l多数发达国家大幅度放宽外汇

36、管制多数发达国家大幅度放宽外汇管制l发展中国家在金融自由化方面显著进展发展中国家在金融自由化方面显著进展393.4 3.4 牙买加体系及其汇率制度牙买加体系及其汇率制度l牙买加体系的主要特点牙买加体系的主要特点l多种调节手段下的国际收支调节机制多种调节手段下的国际收支调节机制l汇率机制调节：采用了浮动汇率制度汇率机制调节：采用了浮动汇率制度l利率机制调节：利用了利差利率机制调节：利用了利差lIMF的干预和贷款的干预和贷款l牙买加协定强化了牙买加协定强化了IMF的作用，它不仅向逆差国的作用，它不仅向逆差国贷款，还应指导和监督逆差国和顺差国双方履贷款，还应指导和监督逆差国和顺差国双方履行调整国际收

37、支的义务。行调整国际收支的义务。l国际金融市场上借贷国际金融市场上借贷l例如：例如：20th70年代，石油美元的回流年代，石油美元的回流403.4 3.4 牙买加体系及其汇率制度牙买加体系及其汇率制度l对牙买加体系的评价对牙买加体系的评价l积极作用积极作用l一定程度上解决了一定程度上解决了“特里芬难题特里芬难题”l打破了布雷顿森林体系中各国间的相互牵制打破了布雷顿森林体系中各国间的相互牵制l国际储备多元化，降低储备货币的好处和风险国际储备多元化，降低储备货币的好处和风险l灵活的汇率安排适应多变的世界经济形势灵活的汇率安排适应多变的世界经济形势l多种汇率安排是各国宏观政策更有独立性和有多种汇率安

38、排是各国宏观政策更有独立性和有效性，且不需持有过多外汇储备效性，且不需持有过多外汇储备l多种国际收支调节手段缓和了国际收支调节多种国际收支调节手段缓和了国际收支调节失灵的困难失灵的困难413.4 3.4 牙买加体系及其汇率制度牙买加体系及其汇率制度l对牙买加体系的评价对牙买加体系的评价l主要问题主要问题l货币体系存在内在的不稳定性货币体系存在内在的不稳定性l储备货币多样化，且缺乏统一稳定的标准储备货币多样化，且缺乏统一稳定的标准l国际储备货币之间投机不可避免，储备资产的国际储备货币之间投机不可避免，储备资产的不稳定和管理难度加大，不利于发展中国家不稳定和管理难度加大，不利于发展中国家l汇率体系

39、极不稳定，波动过于频繁剧烈汇率体系极不稳定，波动过于频繁剧烈l汇率风险极大，影响国际贸易，管理复杂化汇率风险极大，影响国际贸易，管理复杂化l国际收支调节机制仍不健全国际收支调节机制仍不健全l国际收支失衡局面日趋严重国际收支失衡局面日趋严重423.4 3.4 牙买加体系及其汇率制度牙买加体系及其汇率制度l区域货币体系概述区域货币体系概述l含义：含义：l一定地区内，一些国家为了货币金融合作而一定地区内，一些国家为了货币金融合作而组成组成 的货币联盟，最终实现一个统一的货币的货币联盟，最终实现一个统一的货币体系。体系。l两种分类：两种分类：l松散的联盟：各国依然保持独立的本国货币但松散的联盟：各国依

40、然保持独立的本国货币但比价固定，对外自由浮动。比价固定，对外自由浮动。l紧密的联盟：发行一种共同的货币，设立一个紧密的联盟：发行一种共同的货币，设立一个共同的央行，实行统一的货币政策。共同的央行，实行统一的货币政策。433.5 3.5 区域货币体系区域货币体系l区域货币体系概述区域货币体系概述l产生与发展产生与发展l实行区域货币制度的国家：非洲、东加勒比实行区域货币制度的国家：非洲、东加勒比海地区、欧洲。海地区、欧洲。l欧洲货币一体化最为典型。欧洲货币一体化最为典型。l区域货币一体化的决定性因素是区域经济一区域货币一体化的决定性因素是区域经济一体化的发展。体化的发展。l区域货币联盟是区域经济一

41、体化发展到高级阶区域货币联盟是区域经济一体化发展到高级阶段的产物。段的产物。l区域经济一体化区域经济一体化8个层次，货币联盟第个层次，货币联盟第7层层443.5 3.5 区域货币体系区域货币体系l区域货币体系概述区域货币体系概述l产生与发展产生与发展l区域货币体系的产生与区域国际组织的发展区域货币体系的产生与区域国际组织的发展相关。相关。l对抗美国独霸的局面。对抗美国独霸的局面。l现行金融体系存在问题会损害一些国家利益，现行金融体系存在问题会损害一些国家利益，是建立区域货币体系的直接动因。是建立区域货币体系的直接动因。l美国在美国在IMF和和WBG中份额最多，实际控制权中份额最多，实际控制权l

42、新兴工业化国家寻求建立新的国际金融体系新兴工业化国家寻求建立新的国际金融体系453.5 3.5 区域货币体系区域货币体系l区域货币体系概述区域货币体系概述l作用作用l汇率统一汇率统一l降低汇率风险，抑制汇率投机，减少各国管理降低汇率风险，抑制汇率投机，减少各国管理国家储备、兑换外币的成本。国家储备、兑换外币的成本。l货币统一货币统一l提高区域内经济开放性，规模经济效益，促进提高区域内经济开放性，规模经济效益，促进区域内贸易的发展。区域内贸易的发展。l区域货币体系是国际经济一体化的必然结果区域货币体系是国际经济一体化的必然结果463.5 3.5 区域货币体系区域货币体系l区域货币体系概述区域货币

43、体系概述l区域货币一体化的实践区域货币一体化的实践l1961，中美洲经济一体化银行成立，中美洲经济一体化银行成立l1962，西非货币联盟成立，西非货币联盟成立l1994改为西非经济货币联盟改为西非经济货币联盟l1965，东加勒比元发行，东加勒比元发行l1972，阿拉伯货币基金成立，阿拉伯货币基金成立l1973，中非货币联盟成立，中非货币联盟成立l1979，欧洲货币联盟建立，欧洲货币联盟建立l2002，东盟，东盟10+3，亚元的构想，亚元的构想473.5 3.5 区域货币体系区域货币体系l欧洲货币一体化欧洲货币一体化l欧洲货币一体化的含义欧洲货币一体化的含义l欧共体（欧盟前身）成员国在货币金融领

44、域欧共体（欧盟前身）成员国在货币金融领域进行合作，最终建立一个统一的货币体系。进行合作，最终建立一个统一的货币体系。l三个发展阶段三个发展阶段l汇率的统一：内部固定汇率，对外统一浮动汇率的统一：内部固定汇率，对外统一浮动l货币的统一：发行单一共同货币货币的统一：发行单一共同货币l机构的统一：建立统一中央货币机关，发行货机构的统一：建立统一中央货币机关，发行货币，保管储备，制定货币政策币，保管储备，制定货币政策l公认的最适度通货区的最成功实践结果。公认的最适度通货区的最成功实践结果。483.5 3.5 区域货币体系区域货币体系l欧洲货币一体化欧洲货币一体化l欧洲货币一体化的进程（四大阶段）欧洲货

45、币一体化的进程（四大阶段）l魏尔纳计划魏尔纳计划l1970，卢森堡首相维尔纳向欧共体提出报告，卢森堡首相维尔纳向欧共体提出报告，为欧洲货币联盟规划了为欧洲货币联盟规划了10年过渡期。年过渡期。l缩小成员国汇率的波动幅度缩小成员国汇率的波动幅度l集中成员国外汇储备集中成员国外汇储备l汇率稳定，规划统一货币，统一中央银行汇率稳定，规划统一货币，统一中央银行l现实经济的窘境令其完全落空。现实经济的窘境令其完全落空。493.5 3.5 区域货币体系区域货币体系l欧洲货币一体化欧洲货币一体化l欧洲货币一体化的进程（四大阶段）欧洲货币一体化的进程（四大阶段）l欧洲货币体系欧洲货币体系l1979，法、德推动

46、下，欧洲货币体系启动，法、德推动下，欧洲货币体系启动l创设欧洲货币单位创设欧洲货币单位 ECUl类似于特别提款权，其价值是欧共体成员国货币的类似于特别提款权，其价值是欧共体成员国货币的加权平均值，特点是价值比较稳定。加权平均值，特点是价值比较稳定。l德国马克、法国法郎和英镑是最为重要的三种货币，德国马克、法国法郎和英镑是最为重要的三种货币，其中德国马克在欧洲货币单位中所占比重最大，马其中德国马克在欧洲货币单位中所占比重最大，马克汇率的上升或下降，对欧洲货币单位的升降往往克汇率的上升或下降，对欧洲货币单位的升降往往具有决定性影响。具有决定性影响。503.5 3.5 区域货币体系区域货币体系l欧洲

47、货币一体化欧洲货币一体化l欧洲货币一体化的进程（四大阶段）欧洲货币一体化的进程（四大阶段）l欧洲货币体系欧洲货币体系l1979，法、德推动下，欧洲货币体系启动，法、德推动下，欧洲货币体系启动l实行联合浮动汇率制度。实行联合浮动汇率制度。l参与国确定本国货币同欧洲货币单位的固定比价，参与国确定本国货币同欧洲货币单位的固定比价，称为中心汇率，并据此套算出与其他各参与国货币称为中心汇率，并据此套算出与其他各参与国货币相互之间的货币比价。相互之间的货币比价。l比价允许波动的幅度是中心汇率的上下各比价允许波动的幅度是中心汇率的上下各2.25%2.25%，英镑和意大利里拉为上下各英镑和意大利里拉为上下各6

48、%6%。l欧洲货币体系确定了一套偏离界限指标，当市场汇欧洲货币体系确定了一套偏离界限指标，当市场汇率偏离达到偏离界限时，就进行干预。率偏离达到偏离界限时，就进行干预。513.5 3.5 区域货币体系区域货币体系l欧洲货币一体化欧洲货币一体化l欧洲货币一体化的进程（四大阶段）欧洲货币一体化的进程（四大阶段）l欧洲货币体系欧洲货币体系l1979，法、德推动下，欧洲货币体系启动，法、德推动下，欧洲货币体系启动l成立欧洲货币基金。成立欧洲货币基金。l参与国缴纳各自黄金外汇储备的参与国缴纳各自黄金外汇储备的20%20%作为共同基金作为共同基金的资金来源，并以此作为发行的资金来源，并以此作为发行ECUEC

49、U准备（当时达到准备（当时达到540540亿亿ECUECU）。）。l欧洲货币共同基金的主要作用是干预汇率和向成员欧洲货币共同基金的主要作用是干预汇率和向成员国提供相应的贷款，以稳定外汇市场，度过暂时性国提供相应的贷款，以稳定外汇市场，度过暂时性的国际收支困难。的国际收支困难。523.5 3.5 区域货币体系区域货币体系l欧洲货币一体化欧洲货币一体化l欧洲货币一体化的进程（四大阶段）欧洲货币一体化的进程（四大阶段）l德洛尔报告与德洛尔报告与马斯特里赫特条约马斯特里赫特条约l1989，德洛尔报告德洛尔报告在列举了经济和货币联在列举了经济和货币联盟（盟（EMUEMU）将给共同体带来的好处后，建议采）

50、将给共同体带来的好处后，建议采取渐进和平行的办法使欧共体各国的货币更加取渐进和平行的办法使欧共体各国的货币更加一体化。一体化。 l1992，欧共体，欧共体12个成员国签署个成员国签署马斯特里赫特马斯特里赫特条约条约，是欧洲经济货币联盟建设的里程碑。，是欧洲经济货币联盟建设的里程碑。l1993.11.1 马约马约生效，欧共体更名为欧盟。生效，欧共体更名为欧盟。533.5 3.5 区域货币体系区域货币体系l欧洲货币一体化欧洲货币一体化l欧洲货币一体化的进程（四大阶段）欧洲货币一体化的进程（四大阶段）l德洛尔报告与德洛尔报告与马斯特里赫特条约马斯特里赫特条约l马斯特里赫特条约马斯特里赫特条约l正式提

51、出建立欧元的设想正式提出建立欧元的设想l规定规定1999.1.1达到四个趋同标准方可加盟达到四个趋同标准方可加盟l通胀率不超过通胀率不超过3个最好国家平均的个最好国家平均的1.5%l当年财政赤字不超过当年财政赤字不超过GDP3%，累计公债不超过，累计公债不超过GDP60%l政府长期债券利率不超过政府长期债券利率不超过3个最低国家平均个最低国家平均2%l加盟前两年汇率一直在规定幅度加盟前两年汇率一直在规定幅度15%内波动内波动543.5 3.5 区域货币体系区域货币体系l欧洲货币一体化欧洲货币一体化l欧洲货币一体化的进程（四大阶段）欧洲货币一体化的进程（四大阶段）l欧元的产生欧元的产生l1996

52、-1998年底，准备阶段年底，准备阶段l确定首批有资格参加货币联盟的国家确定首批有资格参加货币联盟的国家l比利时、德国、西班牙、法国、爱尔兰、意大利、比利时、德国、西班牙、法国、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、奥地利、葡萄牙、芬兰等卢森堡、荷兰、奥地利、葡萄牙、芬兰等11国为欧国为欧元创始国。元创始国。l筹建欧洲中央银行筹建欧洲中央银行l总部位于德国法兰克福，主要是以德意志联邦银行总部位于德国法兰克福，主要是以德意志联邦银行的运作模式为蓝本。的运作模式为蓝本。553.5 3.5 区域货币体系区域货币体系l欧洲货币一体化欧洲货币一体化l欧洲货币一体化的进程（四大阶段）欧洲货币一体化的进程（四大阶段）l欧元的产生欧元的产生l1999.1.1-2002.1.1，过渡阶段，过渡阶段l欧元准时启动，欧元准时启动，1:1，ECU兑换兑换，各国货币以，各国货币以固定兑换率兑换为欧元固定兑换率兑换为欧元l作为作为11个参加国的非现金交易的个参加国的非现金交易的“货币货币”，以，以支票、信用卡、股票和债券等方式进行流通。支票、信用卡、股票和债券等方式进行流通。l同时各国原有货币依然流通。同时各国原有货币依然流通。563.5 3.5 区域货币体系区域货币体系l欧洲货币一体化欧洲货币