第1章外汇与外汇汇率

1、1第一章外汇与外汇汇率外汇与外汇汇率第一节 外 汇p一、外汇的概念一、外汇的概念 Foreign exchange国际汇兑国际汇兑外汇外汇广义广义狭义狭义各国外汇管制法规各国外汇管制法规所称的外汇。包括：所称的外汇。包括：可以用做国际清偿可以用做国际清偿的的“支付手段支付手段”和和“外汇资产外汇资产”。用外币表示的能用于用外币表示的能用于国际结算的支付手段国际结算的支付手段3p1996年实施，年实施，2008年修订的年修订的中华人民共和国外中华人民共和国外汇管理条例汇管理条例：（一）外币现钞，包括纸币、铸币；（一）外币现钞，包括纸币、铸币；（二）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、（二）外币支

2、付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；银行存款凭证、银行卡等；（三）外币有价证券，包括债券、股票等；（三）外币有价证券，包括债券、股票等；（四）特别提款权；（四）特别提款权；（五）其他外汇资产。（五）其他外汇资产。广义外汇的表现形式广义外汇的表现形式4狭义外汇狭义外汇p即通常所说的外汇，即通常所说的外汇，强调能强调能直接直接用于国际用于国际结算。结算。l强调强调，主要用于银行业务，主要用于银行业务仅指外汇票据（汇票、支票、本票）和外汇存仅指外汇票据（汇票、支票、本票）和外汇存款，其中款，其中是主体是主体 国际贸易的结汇示例美国进口公司美国进口公司天津地毯厂天津地毯厂100万美圆

3、的出口地毯合同花旗银行纽约分行花旗银行纽约分行中国银行天津分行中国银行天津分行中国银行天津分行存款户在国外行存款美国进口公司存款户天津地毯厂存款户船运公司船运公司 地毯提单提单等商业单据和金融单据100万美元100万美元100万美元100万美元此时可提用此时可提用提单等单据寄单索汇收讫通知p 思考题思考题 外汇是否就是外币、外钞？外汇是否就是外币、外钞？7p外币性（外）：外币性（外）：本币、黄金不能视为外汇本币、黄金不能视为外汇 p可国际支付性（汇）：可国际支付性（汇）：l支付能力上外汇必须是真实的，如空头支票、拒付汇票支付能力上外汇必须是真实的，如空头支票、拒付汇票等就不能视为外汇等就不能视

4、为外汇支付方式上外汇必须为国际结算的某种工具，如外币有支付方式上外汇必须为国际结算的某种工具，如外币有价证券、外币现钞不是外汇价证券、外币现钞不是外汇 p可兑换性（兑）可兑换性（兑）l以非自由兑换外币所表示的支付手段不能视为外汇以非自由兑换外币所表示的支付手段不能视为外汇 8以下各项能不能算作外汇？以下各项能不能算作外汇？黄金黄金外汇有价证券外汇有价证券外币现钞外币现钞主要货币符号主要货币符号国家或地区国家或地区货币货币符号符号ISO标准代码标准代码中国中国人民币元人民币元RMBCNY香港香港港元港元HK$HKD美国美国美元美元$USD日本日本日元日元JPY欧元区欧元区欧元欧元EUR瑞士瑞士瑞

5、士法郎瑞士法郎SFCHF加拿大加拿大加拿大元加拿大元CanCAD英国英国英镑英镑GBP二、外汇的分类外汇的外汇的种类种类自由外汇和记账外汇贸易外汇和非贸易外汇即期外汇和远期外汇硬通货和软货币11按可否自由兑换：按可否自由兑换：p自由外汇自由外汇是指不经货币当局批准就可以在外汇市场是指不经货币当局批准就可以在外汇市场上兑换成他国货币，或可以向第三者办理支付的外上兑换成他国货币，或可以向第三者办理支付的外国货币、支付凭证和有价证券。国货币、支付凭证和有价证券。l如：美元、英镑、欧元、法国法郎、日元如：美元、英镑、欧元、法国法郎、日元p记帐外汇记帐外汇是指不经货币发行国批准，就不能自由地是指不经货币

6、发行国批准，就不能自由地兑换成他国货币或对第三国进行支付的外国货币和兑换成他国货币或对第三国进行支付的外国货币和支付凭证。支付凭证。12p依国际货币基金协定第八条第二、三、四款的规依国际货币基金协定第八条第二、三、四款的规定定 l 对本国国际收支中的经常往来项目（贸易和非贸易）对本国国际收支中的经常往来项目（贸易和非贸易）的付款的资金转移不加限制；的付款的资金转移不加限制；l 不采取歧视性的货币措施或多种货币汇率；不采取歧视性的货币措施或多种货币汇率；l 在另一个成员国的要求下，在另一个成员国的要求下， 随时有义务购回对方经随时有义务购回对方经常项目中所结存的本国货币。常项目中所结存的本国货币

7、。p自由外汇在国际交往中被广泛使用，它是外汇的自由外汇在国际交往中被广泛使用，它是外汇的典型形式。典型形式。13按外汇的来源按外汇的来源p贸易外汇：贸易外汇：指因进出口贸易而发生的支出指因进出口贸易而发生的支出和收入的外汇。包括了贸易从属费用。如和收入的外汇。包括了贸易从属费用。如运费、保险费。运费、保险费。p非贸易外汇：非贸易外汇：指非贸易往来而发生的支出指非贸易往来而发生的支出和收入的外汇。和收入的外汇。14按交割期限的不同划分按交割期限的不同划分p1、即期外汇即期外汇（又称现汇、外汇现货）（又称现汇、外汇现货） 指国际贸易和外汇买卖中即期进行收付指国际贸易和外汇买卖中即期进行收付的外汇（

8、成交后立即交割或第一、二个营的外汇（成交后立即交割或第一、二个营业日交割）。业日交割）。p2、远期外汇远期外汇（现在成交，将来交割）（现在成交，将来交割）15按外汇的价值变动趋势按外汇的价值变动趋势p硬通货硬通货：当某货币的汇价持续上升时，称之为：当某货币的汇价持续上升时，称之为“趋于坚挺趋于坚挺”，称该货币为，称该货币为“硬通货硬通货”（Hard Hard CurrencyCurrency）。）。p软通货软通货：当某货币的汇价持续下降时，称之为：当某货币的汇价持续下降时，称之为“趋于疲软趋于疲软”，该货币称为，该货币称为“软通货软通货”（Soft Soft CurrencyCurrency）

9、。）。 16三、外汇的作用p1、促进国际间的经济、贸易的发展。、促进国际间的经济、贸易的发展。 p2、调剂国际间资金余缺。、调剂国际间资金余缺。 p3、外汇是一个国家国际储备的重要组成部、外汇是一个国家国际储备的重要组成部分，也是清偿国际债务的主要支付手段。分，也是清偿国际债务的主要支付手段。 17p指两国货币之间的汇兑比率。指两国货币之间的汇兑比率。p公式表示：公式表示： 汇率汇率=A货币货币/ B货币货币 或汇率或汇率=B货币货币/A货币货币第二节 外汇汇率18汇率的形式汇率的形式通常形式的汇率：通常形式的汇率：5位数字，小数点后面位数字，小数点后面保留保留4位数。位数。“点点”：小数点后

10、面的第四位，：小数点后面的第四位，1点点=0.0001 20点点=0.0020 USD/DEM = 1 . 4 3 6 5 百百 十十 个个 （点位）（点位）19引入点的原因引入点的原因p汇率一般持续小幅变动。汇率一般持续小幅变动。p交易者关心的是变动量。交易者关心的是变动量。 可用手势反映变动点可用手势反映变动点方便且不易失误。方便且不易失误。 “后位对齐相加减后位对齐相加减”得出相应汇率。得出相应汇率。 例如：汇率变动例如：汇率变动20点：点： USD1=CNY 6. 4 3 6 5 2 0p以每点的盈亏分析、反应、控制交易情况。以每点的盈亏分析、反应、控制交易情况。20基准货币与标价货币

11、基准货币与标价货币 USD CNY = 6. 4 3 6 5基准货币基准货币 标价货币标价货币21一、汇率的标价方法一、汇率的标价方法p（一）直接标价法（又称价格标价法）（一）直接标价法（又称价格标价法）p1、概念、概念 用本币表示外币价格。用本币表示外币价格。 如：如： 在中国汇市在中国汇市 USD100=CNY647.86 在东京某银行报在东京某银行报 USD1 =JPY80.1022p在直接标价法下，外币币值的变化方向和在直接标价法下，外币币值的变化方向和汇率值的变化方向正好相同。汇率值的变化方向正好相同。p 例如，我国人民币市场汇率为：例如，我国人民币市场汇率为： 月初：月初：USD1

12、=CNY 6.4014USD1=CNY 6.4014 月末：月末：USD1=CNY 6.4200USD1=CNY 6.4200 问题：美元币值问题：美元币值? ?人民币币值人民币币值? ? p2、特点、特点l(1)外币的数量固定不变外币的数量固定不变 l(2)汇率的涨跌都以本币数额的变化而表汇率的涨跌都以本币数额的变化而表示。示。 2324p（二）间接标价法（又称数量标价法）（二）间接标价法（又称数量标价法）p1 1、概念：、概念：指以外币表示本币的价格。指以外币表示本币的价格。 如伦敦汇市如伦敦汇市 GBP1=USD1.6010GBP1=USD1.6010 纽约汇市纽约汇市 USD1=JPY

13、80.18USD1=JPY80.1825p在间接标价法下，外币币值的变化方向和在间接标价法下，外币币值的变化方向和汇率值的变化方向相反。汇率值的变化方向相反。p例如，伦敦外汇市场汇率为：例如，伦敦外汇市场汇率为： 月初：月初：GBP1=USD 1.8115GBP1=USD 1.8115 月末：月末：GBP1=USD 1.8010GBP1=USD 1.8010 问题：美元汇率？，英镑汇率？问题：美元汇率？，英镑汇率？26升值与贬值升值与贬值纽约外汇交易所纽约外汇交易所USD1=CHF1.4726USD1=CHF1.4740USD1=CHF1.4712美元升值美元升值 瑞郎贬值瑞郎贬值美元贬值美元

14、贬值 瑞郎升值瑞郎升值p2 2、间接标价法的特点、间接标价法的特点l (1)以本币作为标准，本币数额固定不变。以本币作为标准，本币数额固定不变。l (2)汇率的涨跌都以相对的外币数额的变化汇率的涨跌都以相对的外币数额的变化来表示来表示 2729（三）美元报价法（三）美元报价法 以一定单位的美元为标准来计算应兑换多以一定单位的美元为标准来计算应兑换多少其他货币的汇率表示方法。少其他货币的汇率表示方法。 特点：特点：以以1单位美元为标准单位美元为标准，美元与其他货，美元与其他货币的比值是通过其他货币量的变化体现出来的。币的比值是通过其他货币量的变化体现出来的。 美元标价法用于同业市场美元标价法用于

15、同业市场 目前各大国际金融中心已普遍使用目前各大国际金融中心已普遍使用. .30 美元标价法只是用于国际外汇交易市场美元标价法只是用于国际外汇交易市场上的国际银行间的大额交易上的国际银行间的大额交易100万美元万美元以上的交易。以上的交易。 这样，对于从事国际银行间业务的银行，这样，对于从事国际银行间业务的银行，其报价形式完全统一，从而便于交易。其报价形式完全统一，从而便于交易。学习外汇行情表DOLLAR SPOT FORWARD AGAINST THE DOLLARJan 25, 2005ClosingMid-PointBid/OfferSpreadOne MonthRateThree Mo

16、nthRateOne YearRateEuropeRussia(Rouble)Switzerland(SFr)UK()Euro()AmericaCanada（C$）USA（$）Pacific/Middle East/AfricaAustralia(A$)Hong Kong(HK$)Japan()Singapore(S$)28.06371.19541.86461.29561.23941.30797.7994104.0751.640659767795195864464995595839239707508299099806009040341028.07371.19351.8611.29611.239

17、57.7865103.8451.639528.12871.18971.8551.29741.23917.7637103.3851.636728.61371.16861.83571.30761.23377.6719100.831.617532三、汇率的种类汇汇率率的的种种类类基本汇率和套算汇率基本汇率和套算汇率买入汇率、卖出汇率和现钞汇率买入汇率、卖出汇率和现钞汇率电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率即期汇率和远期汇率即期汇率和远期汇率名义汇率、实际汇率和有效汇率名义汇率、实际汇率和有效汇率固定汇率和浮动汇率固定汇率和浮动汇率单一汇率和多重汇率单一汇率和多重汇率实际操作汇率实

18、际操作汇率汇率制度安排汇率制度安排33按汇率计算方法划分按汇率计算方法划分 p1基本汇率（基本汇率（base rate）又称基准汇率，）又称基准汇率，指一国货币对某一指一国货币对某一关键货币关键货币的汇率。的汇率。l目前，各国都把美元当作关键货币目前，各国都把美元当作关键货币p2套算汇率（套算汇率（cross rate）又称交叉汇）又称交叉汇率，指两种货币通过第三种货币为中介，率，指两种货币通过第三种货币为中介，而间接推算出来的汇率。而间接推算出来的汇率。34例例1我国某日制定的人民币与美元的基本汇率是：我国某日制定的人民币与美元的基本汇率是： USD1= CNY 8.2270 而当时伦敦外汇

19、市场英镑对美元汇率为：而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为：GBP1=USD 1.7816这样，就可以套算出人民币与英镑间的汇率为：这样，就可以套算出人民币与英镑间的汇率为：GBP1=CNY（1.78168.2270）=CNY 14.657235例例2香港某外汇银行的外汇买卖报价是：香港某外汇银行的外汇买卖报价是： USD1=DEM 1.7720 USD1=CHF 1.5182据此可以套算出马克和瑞士法郎之间的汇率：据此可以套算出马克和瑞士法郎之间的汇率： DEM1=CHF（1.5182/1.7720）=CHF 0.856836(二）从二）从银行银行买卖外汇的实务角度，汇率可分为买卖外汇的实务角

20、度，汇率可分为买入汇率买入汇率, Buying Rate or Bid ，（买入价），（买入价）卖出汇率卖出汇率, Selling Rate or Offer，（卖出价），（卖出价）汇汇 差差注意：买价、卖价都是针对注意：买价、卖价都是针对银行银行和和外汇外汇而言的。而言的。37买价和卖价的位置买价和卖价的位置p直接标价法下：直接标价法下： 上海：上海：100美元美元 = 833.25元元 837.60元元 买入价买入价 卖出价卖出价 （）（） 银行买入美元价银行买入美元价 银行卖出美元价银行卖出美元价 -￥ 833.25 +100 - 100 +￥ 837.60差额收益：￥差额收益：￥ 4.

21、35 38p间接标价法下：间接标价法下：纽约：纽约： 100美元美元 = 833.25元元 837.60元元 买入价买入价 ？ 卖出价卖出价？ 银行买入人民币价银行买入人民币价 银行卖出人民币价银行卖出人民币价 + ￥ 833.25 - 100 + 100 - ￥ 837.60银行没有收益，反而亏损银行没有收益，反而亏损 ￥ 4.35 39p间接标价法下，例间接标价法下，例1： 纽约：纽约： 100美元美元 = 833.25元元 837.60元元 卖出价卖出价 买入价买入价 银行卖出人民币价银行卖出人民币价 银行买入人民币价银行买入人民币价 - ￥ 833.25 +100 - 100 + ￥

22、837.60差额收益：￥差额收益：￥ 4.35注意：任何情况下，一个汇率中的前后两个数字必按前小后大排列。注意：任何情况下，一个汇率中的前后两个数字必按前小后大排列。40例例2：伦敦：伦敦：1英镑英镑 = 1.5623 1.5640 美元美元 卖出价卖出价 买入价买入价 银行卖出美元价银行卖出美元价 银行买入美元价银行买入美元价 -1.5623+1 -1+1.5640 获得差额收益获得差额收益0.001741小练习小练习1.张先生要从银行买美元，以便支付考试费用。问张先生要从银行买美元，以便支付考试费用。问用买入价？卖出价？用买入价？卖出价？2. A公司把出口换汇日元卖给了银行，问用买入价？公

23、司把出口换汇日元卖给了银行，问用买入价？卖出价？卖出价？3. 李女士因出国旅游需要从银行兑换外币，问用买李女士因出国旅游需要从银行兑换外币，问用买入价？卖出价？入价？卖出价？实用的判断原则实用的判断原则例如：上海外汇交易所例如：上海外汇交易所USD 1= CHF 1.6880 1.6895 银行买入美元，卖出瑞郎价银行买入美元，卖出瑞郎价 银行卖出美元，买入瑞郎价银行卖出美元，买入瑞郎价客户卖出美元，买入瑞郎价客户卖出美元，买入瑞郎价 客户买入美元，卖出瑞郎价客户买入美元，卖出瑞郎价 注意：在美元标价法下，可能都是外币。牢牢记住注意：在美元标价法下，可能都是外币。牢牢记住“第第一个数是银行买入

24、基准货币价一个数是银行买入基准货币价”。买卖价在实际业务中的运用买卖价在实际业务中的运用国内某一客户要付国内某一客户要付100美元给国外，假设银行牌美元给国外，假设银行牌价为价为 USD 100 = CNY 826.80 830.20 国内银行国内银行国外银行国外银行国内客户国内客户国外客户国外客户要向国外客户支付要向国外客户支付100美元美元美美元元 100的汇款通知书，委托国外行付款的汇款通知书，委托国外行付款用用830.20人民人民币向银行买入币向银行买入100美元对外美元对外支付支付付付 款款44p买卖差价一般在买卖差价一般在15。p特点：特点：大银行差价较小，一般为大银行差价较小，一

25、般为1.53，小银行，小银行差价较大。差价较大。发达国家银行差价较小，发展中国家银行差价发达国家银行差价较小，发展中国家银行差价较大。较大。主要储备货币差价较小。主要储备货币差价较小。45p2 2、中间汇率、中间汇率 中间汇率中间汇率=（买入汇率（买入汇率+卖出汇率）卖出汇率）/2p主要作用：主要作用： 说明、分析汇率走势。说明、分析汇率走势。 企业核算时的折算标准。（外币资产）企业核算时的折算标准。（外币资产）46p3 3、现钞汇率、现钞汇率 即银行购买外币钞票的价格。即银行购买外币钞票的价格。p银行买入现钞价比买入现汇价要低些，但银行买入现钞价比买入现汇价要低些，但银行卖出外币现钞时一般同

26、卖出现汇的价银行卖出外币现钞时一般同卖出现汇的价钱相同。钱相同。47p人民币元人民币元/100外币外币货币名称货币名称 现汇买入价现汇买入价 现钞买入价现钞买入价 卖出价卖出价英英 镑镑 1254.01 1227.57 1264.08 港港 币币 87.59 86.89 87.92 美美 元元 681.14 675.68 683.87 欧欧 元元 993.45 972.5 1001.43 日日 元元 6.4132 6.278 6.4647 加拿大元加拿大元 657.67 643.81 662.95 新加坡元新加坡元 476.05 466.01 479.87 澳大利亚元澳大利亚元 564.99

27、553.08 569.53phttp:/ USD1=DEM1.5715 1.5725 USD1=JPY140.50 140.60 求求DEM兑兑JPY交叉汇率。交叉汇率。49银行买入银行买入DEM汇率汇率 先用先用JPY买买USD USD1=JPY140.50 再用再用USD买买DEM USD1=DEM1.5725 由上两式可得：由上两式可得： DEM1=140.50/1.5725=JPY89.340银行卖出银行卖出DEM汇率汇率 先用先用DEM买买USD USD1=DEM1.5715 后用后用USD买买JPY USD1=JPY140.60 由上两式可得：由上两式可得： DEM1=140.60

28、/1.5715=JPY89.46050p(2)同边相乘法同边相乘法p例例2： USD1=DEM1.5715 1.5725 GBP1=USD1.6320 1.6330 求求GBP兑兑DEM的交叉汇率的交叉汇率 51银行买入银行买入GBP汇率汇率 先用先用DEM买买USD USD1=DEM1.5715 后用后用USD买买BGP GBP1=USD1.6320 由上两式可得：由上两式可得： GBP1=1.63201.5715=DEM2.5647 银行卖出银行卖出GBP汇率汇率先卖先卖GBP 买买USD GBP1=USD1.6330再卖再卖USD买买DEM USD1=DEM1.5725 由上两式可得：由

29、上两式可得： GBP1=1.63301.5725=DEM2.567952练习一：已知：练习一：已知：USD=CNY8.2760/80 USD=HKD7.7860/80 求：求： HKD/CNY=?解：因即期汇率都是以美元作为基础货币，应交解：因即期汇率都是以美元作为基础货币，应交叉相除得出叉相除得出HKD/CNY。所以，。所以， HKD/CNY=8.27607.7880/8.27807.7860 =1.0627/3153练习二：已知：练习二：已知：EUR=USD1.1020/40 AUD=USD0.6240/60 求：求：EUR/AUD=?解：因即期汇率都是以美元作为报价货币，应解：因即期汇率

30、都是以美元作为报价货币，应交叉相除，则：交叉相除，则： EUR/AUD=1.10200.6260/1.10400.6240 =1.7604/9254练习三：已知：练习三：已知：EUR=USD1.1020/40 USD=CNY8.2760/80 求：求： EUR/CNY=?解解:EUR/CNY=1.10208.2760/1.10408.2780=9.1202/38955（三）按外汇交易工具和收付时间划分（三）按外汇交易工具和收付时间划分p1 1、电汇汇率、电汇汇率p看作是标准汇率，其他汇率以其为基础计算出来。看作是标准汇率，其他汇率以其为基础计算出来。公布的外汇牌价一般为电汇汇率。公布的外汇牌价

31、一般为电汇汇率。p2 2、信汇汇率、信汇汇率p 与票汇汇率一般相同。与票汇汇率一般相同。 p3 3、票汇汇率、票汇汇率 低于电汇汇率，差价相当于一个航空邮程的低于电汇汇率，差价相当于一个航空邮程的利息。利息。56（四）按外汇买卖交割期限不同划分（四）按外汇买卖交割期限不同划分p所谓交割（所谓交割（Delivery），是指买卖双方履），是指买卖双方履行交易契约，进行钱货两清的授受行为。行交易契约，进行钱货两清的授受行为。即期汇率即期汇率(Spot Rate )远期汇率（远期汇率（Forward Rate）57p是指外汇买卖成交后，当日或在两个营业日内，进行是指外汇买卖成交后，当日或在两个营业日内

32、，进行外汇交割时所使用的汇率，又叫现汇汇率。外汇交割时所使用的汇率，又叫现汇汇率。（1）T2，标准交割日（，标准交割日（Value Spot /Val SP）（2）T1，隔日交割（，隔日交割（Value Tomorrow or VAL TOM）（3）T0，当日交割（，当日交割（Value Today or VAL TOD）p外汇市场上用得最多的汇率。外汇市场上用得最多的汇率。1 1、即期汇率、即期汇率( (Spot Rate ) )58注意：注意：（1）交割日必须是两种货币共同的营业日）交割日必须是两种货币共同的营业日 成交后若不是营业日，交割日必须向后顺延。成交后若不是营业日，交割日必须向后

33、顺延。（2）一项外汇交易合同的双方必须在同一时）一项外汇交易合同的双方必须在同一时间进行交割间进行交割592、远期汇率 是指外汇买卖成交后，在未来某一时间，是指外汇买卖成交后，在未来某一时间， 进行外汇交割时所使用的汇率，又叫期汇汇进行外汇交割时所使用的汇率，又叫期汇汇率。率。60直接报价直接报价 即直接报出不同交割期限的远期买入价和卖出价。即直接报出不同交割期限的远期买入价和卖出价。 银行对一般客户以及日本、瑞士等国银行采用。银行对一般客户以及日本、瑞士等国银行采用。 例如：如东京某银行报例如：如东京某银行报6 6个月期美元兑日元汇价个月期美元兑日元汇价为：为： USD1=JPY110.10

34、 USD1=JPY110.10 3030远期差价远期差价 即报出远期汇率比即期汇率高或低的点数。即报出远期汇率比即期汇率高或低的点数。远期汇率的报价远期汇率的报价61p 远期汇率与即期汇率之间的差额就是远期差价远期汇率与即期汇率之间的差额就是远期差价 差额（汇水）差额（汇水）= 远期汇率远期汇率 即期汇率即期汇率p三种情况：三种情况：p远期升水：远期升水：远期汇率高于即期汇率远期汇率高于即期汇率p远期贴水：远期贴水：远期汇率低于即期汇率远期汇率低于即期汇率p平价：平价：远期汇率与即期汇率相等远期汇率与即期汇率相等62 注意：升水或贴水都是对外汇（或基准货币）来说的。注意：升水或贴水都是对外汇（

35、或基准货币）来说的。例如：例如：2004年年10月月20日，上海外汇交易所内的日，上海外汇交易所内的现汇牌价是现汇牌价是 USD CNY 8.27603个月远期牌价是个月远期牌价是 两者差额为两者差额为 - 0.0017 USD CNY 8.2743即表示即表示3个月远期外汇美元贴水，贴水数为个月远期外汇美元贴水，贴水数为17点，预期美元价点，预期美元价值减少。值减少。63关于升贴水注意的问题关于升贴水注意的问题1、默认指外汇升贴水、默认指外汇升贴水2、与升贬值的区别、与升贬值的区别64p 在实务中，银行报出的远期差价用点在实务中，银行报出的远期差价用点数表述，每点万分之一。数表述，每点万分之

36、一。p银行直接报出即期汇率，再报出远期银行直接报出即期汇率，再报出远期差价，远期汇率由交易者自己计算。差价，远期汇率由交易者自己计算。 65例一：例一：p在巴黎外汇市场上，美元即期汇率为在巴黎外汇市场上，美元即期汇率为 USD1=FRF5.1000，三个月美元升水三个月美元升水500点，六月期美元贴水点，六月期美元贴水450点。点。则在直接标价法下，三月期美元汇率为则在直接标价法下，三月期美元汇率为USD1=FRF（5.1000+0.0500）=FRF5.1500， 六月期美元汇率为六月期美元汇率为USD1=FRF（5.1000-0.0450 ）= FRF5.0550。66例二例二在伦敦外汇市

37、场上，美元即期汇率为在伦敦外汇市场上，美元即期汇率为 GBP1=USD1.55001=USD1.5500， 一月期美元升水一月期美元升水300300点，二月期美元贴水点，二月期美元贴水400400点。点。则在间接标价法下，则在间接标价法下， 一月期美元汇率为：一月期美元汇率为： GBP1=USDGBP1=USD（1.5500-0.03001.5500-0.0300）=USD1.5200=USD1.5200 二月期美元汇率为：二月期美元汇率为： GBP1=USDGBP1=USD（1.5500+0.04001.5500+0.0400）=USD1.5900=USD1.590067 在实际外汇交易中，

38、远期汇率总报出远期外汇的买入价和卖出价。这样，远期差价的升水值或贴水值也都有一大一小两个数字。如某日巴黎外汇市场如某日巴黎外汇市场USD/FRFUSD/FRF行市：行市： 即期即期 6.3240 6.3240 6.32706.3270 1 1个月个月 60 60 2020 1212个月个月 10 10 17017068升贴水举例：升贴水举例：直接标价法下：直接标价法下：多伦多市场多伦多市场 即期汇率：即期汇率： USDUSDCAD1.4530/40CAD1.4530/40， 一个月远期汇率：一个月远期汇率： USDUSDCAD1.4570/90CAD1.4570/90， 美元升水，升水点数为美

39、元升水，升水点数为40/5040/50香港市场香港市场 即期汇率：即期汇率： USD1=HKD7.7920/25USD1=HKD7.7920/25， 三个月远期汇率：三个月远期汇率： USD1=HKD7.7860/75USD1=HKD7.7860/75， 美元贴水，贴水点数为美元贴水，贴水点数为60/5060/5069间接标价法下：纽约市场纽约市场 即期汇率：即期汇率： USDUSDCHF 1.8170/80CHF 1.8170/80， 一个月远期汇率：一个月远期汇率： USDUSDCHF 1.8110/30CHF 1.8110/30， 瑞郎升水，升水点数为瑞郎升水，升水点数为60/5060/

40、50伦敦市场伦敦市场 即期汇率：即期汇率： GBPGBPUSD1.8305/15USD1.8305/15， 一个月远期汇率：一个月远期汇率： GBPGBPUSD1.8325/50USD1.8325/50， 美元贴水，贴水点数为美元贴水，贴水点数为20/3520/3570u直接标价法：远期点数按“小/大”排列则为升水；按“大/小”排列则为贴水。u间接标价法：按“小/大”排列为贴水；按“大小”排列则为升水。 71p（3 3）远期汇率的计算）远期汇率的计算在直接标价法下在直接标价法下 如某日巴黎外汇市场如某日巴黎外汇市场USD/FRF行市：行市： 即期即期 6.3240 6.32701个月个月 60

41、 20（USD贴水）贴水）12个月个月 10 170（USD升水）升水）即即1个月远期汇率个月远期汇率=(6.3240-0.0060) (6.3270-0.0020) =6.3180 6.325012个月远期汇率个月远期汇率=（6.3240+0.0010) (6.3270+0.0170) =6.3250 6.3440远期汇率远期汇率=即期汇率即期汇率+ 升水点数升水点数- 贴水点数贴水点数72在间接接标价法下在间接接标价法下 如某日伦敦汇市如某日伦敦汇市GBP/USD行市行市即期即期 1.5864 1.58746个月个月 30 20（USD升水）升水）12个月个月 10 20（USD贴水）贴水

42、）6个月远期汇率个月远期汇率=（1.5864-0.0030) (1.5874-0.0020) =1.5834 1.585412个月远期汇率个月远期汇率=（1.5864+0.0010) (1.5874+0.0020) =1.5874 1.5894远期汇率远期汇率=即期汇率即期汇率- 升水点数升水点数+ 贴水点数贴水点数73实际计算的一个简单法则：实际计算的一个简单法则：p远期差价以小大排列：则远期汇率远期差价以小大排列：则远期汇率= =即期汇即期汇率率+ +远期差价远期差价p远期差价以大小排列：则远期汇率远期差价以大小排列：则远期汇率= =即期汇即期汇率率- -远期差价远期差价74p一般而言，期

43、汇的买卖差价要大于现汇的一般而言，期汇的买卖差价要大于现汇的买卖差价。买卖差价。 75练习练习p某日巴黎汇市某日巴黎汇市USD/EUR报价：即期汇率为报价：即期汇率为0.7999 0.8019，三个月远期，三个月远期68 53。p某日伦敦汇市某日伦敦汇市GBP/USD报价：即期汇率为报价：即期汇率为1.6615 1.6635，三个月远期，三个月远期50 80。p某日纽约汇市某日纽约汇市USD/EUR报价：即期汇率为报价：即期汇率为0.8356 0.8376，三个月远期，三个月远期50 30。p某日东京汇市某日东京汇市USD/JPY报价：即期汇率为报价：即期汇率为110.15 110.45，三个月远期，三个月远期35 55。76升升( (贴贴) )水年率：水年率：按中间汇率把远期差价换成年率来表示，用以分析远期汇率 基准货币的升（贴）水年率= （远期汇率-即期汇率） 即期汇率 （12远期月数）100% 报价货币的升（贴）水年率=（即期汇率-远期汇率） 远期汇率 （12远期月数）100%77例如：例如：即期汇率为1=$1.8210，1个月的远期汇率为1= $1.8240，则英镑的升水年率为： （ 1 . 8 2 4 0 - 1 . 8 2 1 0 ） 1 . 8 2 1 0 ( 1 2 1 ) 100%=1.9769% 该计算结果表明，如果英镑按照1个月升水30点的速度发展下去，