美国金融危机的深层原因及其启示经济学教研部

1、经济学教研部经济学教研部一、美国金融危机演化进程及深层原因一、美国金融危机演化进程及深层原因二、二、美国金融危机的影响及启示美国金融危机的影响及启示（一）（一）金融危机的演化进程金融危机的演化进程 1.1.金融危机的导火索金融危机的导火索次贷危机次贷危机 何为次级抵押贷款？何为次级抵押贷款？ 次级抵押贷款公司向信用差或者收入不高次级抵押贷款公司向信用差或者收入不高 的房屋买主提供的抵押贷款。的房屋买主提供的抵押贷款。 美国住房抵押贷款市场分类美国住房抵押贷款市场分类贷款等级分类贷款等级分类贷款人资信评分贷款人资信评分 贷款要求贷款要求 利率水平比较利率水平比较优级贷款优级贷款超过超过66066

2、0分分严格出具严格出具收入证明收入证明利率水平较低利率水平较低次优级贷款次优级贷款次级贷款次级贷款620620660660分分低于低于620620分分不需出具不需出具收入证明收入证明不用出具不用出具收入证明收入证明利率比优级贷利率比优级贷款高款高1%1%2%2%利率比优惠利利率比优惠利率高率高2%2%3%3% 何为次级抵押贷款？何为次级抵押贷款？ 次级抵押贷款公司向信用差或者收入不高次级抵押贷款公司向信用差或者收入不高 的房屋买主提供的抵押贷款。的房屋买主提供的抵押贷款。次级按揭贷款债券业务流程示意图次级按揭贷款债券业务流程示意图普通居民普通居民需要还贷需要还贷但信用低但信用低次级抵押次级抵押

3、贷款公司贷款公司投资银行投资银行保险公司保险公司等金融机构等金融机构对冲基金对冲基金缴纳房贷缴纳房贷提供贷款提供贷款出售资产抵出售资产抵押债券押债券absabs提供贷款现金提供贷款现金担保债务担保债务凭证凭证（cdocdo）提供现金提供现金提供现金提供现金担保债务担保债务凭证凭证（cdocdo）级别高、流动性强级别高、流动性强低风险、低收益低风险、低收益级别低、流动性弱级别低、流动性弱高风险、高收益高风险、高收益抵押资产价值抵押资产价值缩水，产生危机缩水，产生危机房市不景气，不能按时缴纳房贷房市不景气，不能按时缴纳房贷债券评估价格下降债券评估价格下降两个重要假设：利率水平低、房价上升两个重要假

4、设：利率水平低、房价上升低利率低利率 抵押贷款利率低抵押贷款利率低 普通居民能支付普通居民能支付利率水平低利率水平低 房价上升房价上升 房屋能增值房屋能增值次贷危机形成的逻辑关系：次贷危机形成的逻辑关系：利率上升利率上升 房价下跌房价下跌 居民违约率上升；居民违约率上升；违约率上升违约率上升 房贷收息率下降；房贷收息率下降；房贷收息率下降房贷收息率下降 债券利息收入下降；债券利息收入下降；债券的利息不能付息债券的利息不能付息 债券价格下降；债券价格下降；债券价格下降债券价格下降 亏损不能弥补亏损不能弥补 破产。破产。（一）金融危机的演化进程（一）金融危机的演化进程 2.2.从次贷危机向全球金融

5、危机的扩散从次贷危机向全球金融危机的扩散 信心危机信心危机 流动性危机流动性危机 破产危机破产危机 （一）金融危机的演化进程（一）金融危机的演化进程 2.2.从次贷危机向全球金融危机的扩散从次贷危机向全球金融危机的扩散 l0707年年4 4月月2 2日，美国新世纪金融公司破产日，美国新世纪金融公司破产l7 7月、月、8 8月，大批次级住房抵押公司破产月，大批次级住房抵押公司破产l8 8月月1414日，英国北岩银行发生支付危机日，英国北岩银行发生支付危机l0808年初，花旗、瑞银等著名金融机构出现巨额亏损年初，花旗、瑞银等著名金融机构出现巨额亏损l2 2月月1919日，北岩银行被国有化日，北岩银

6、行被国有化l3 3月月1616日，贝尔斯登被摩根大通收购日，贝尔斯登被摩根大通收购 （一）金融危机的演化进程（一）金融危机的演化进程 2.2.从次贷危机向全球金融危机的扩散从次贷危机向全球金融危机的扩散 l9 9月月7 7日，美国政府出资日，美国政府出资20002000亿美元，接管两房亿美元，接管两房l9 9月月1414日，美林被收购日，美林被收购l9 9月月1515日，雷曼兄弟宣布破产日，雷曼兄弟宣布破产l9 9月月1717日，美国政府出资日，美国政府出资850850亿美元，接管亿美元，接管aigaig79.9%79.9%的股权的股权l9 9月月2020日，美国政府提出日，美国政府提出700

7、07000亿美元金融援助计划亿美元金融援助计划 l9 9月月2121日，高盛和摩根斯坦利转为银行控股公司日，高盛和摩根斯坦利转为银行控股公司 （二）金融危机的深层原因（二）金融危机的深层原因 1.1.全球流动性过剩全球流动性过剩 在全球资金供给过剩的背景下，通过次贷证券化的手段在全球资金供给过剩的背景下，通过次贷证券化的手段让贷款机构获得了充足的资金来源，而房价的持续走高则让让贷款机构获得了充足的资金来源，而房价的持续走高则让贷款机构忽视了风险，贷款标准降低，贷款规模膨胀，再由贷款机构忽视了风险，贷款标准降低，贷款规模膨胀，再由证券市场传导给全世界投资美国次级贷款证券的投资者，最证券市场传导给

8、全世界投资美国次级贷款证券的投资者，最终演绎成为全球的金融风险。终演绎成为全球的金融风险。（二）金融危机的深层原因（二）金融危机的深层原因 2.2.金融衍生产品迅猛增长金融衍生产品迅猛增长 全世界现金全世界现金m m0 0占占gdpgdp的比重是的比重是10%10%，占世界，占世界流动性比重是流动性比重是1%1%； 全世界全世界m m2 2广义货币占广义货币占gdpgdp的比重是的比重是122%122%，占流动性比重是占流动性比重是11%11%； 全世界证券化的债券占全世界证券化的债券占gdpgdp的比重是的比重是142%142%，占流动性比重是占流动性比重是13%13%； 全世界的金融衍生产

9、品占全世界的金融衍生产品占gdpgdp比重是比重是802%802%, ,占流动性比重是占流动性比重是75%75%。单位单位: :亿美元亿美元单位单位: :亿美元亿美元（二）金融危机的深层原因（二）金融危机的深层原因 3.3.融资主体市场化和私人化融资主体市场化和私人化 近十几年，私人的资金、近十几年，私人的资金、fdifdi、股票市场、资金市场、股票市场、资金市场的投资大大的增加。私有资本、私募资金成为市场主要的投资大大的增加。私有资本、私募资金成为市场主要参与者，政府部门不再成为国际资本流动的主体，所以参与者，政府部门不再成为国际资本流动的主体，所以这个市场的主体变了，这是一个很大的市场变化

10、。这个市场的主体变了，这是一个很大的市场变化。私募基金占据了资本市场运作近一半左右的份额私募基金占据了资本市场运作近一半左右的份额 （一）金融危机的影响（一）金融危机的影响世界金融危机主要经历了三个层次的演变：世界金融危机主要经历了三个层次的演变： 美国次贷危机向美国金融危机的演变；美国次贷危机向美国金融危机的演变； 美国金融危机向世界金融危机的演变；美国金融危机向世界金融危机的演变； 世界金融危机向实体经济危机的演变。世界金融危机向实体经济危机的演变。 影响是全方位的：影响是全方位的： 信用危机信用危机 信心危机信心危机 发展危机发展危机 （一）金融危机的影响（一）金融危机的影响 1.1.金

11、融危机的基本态势金融危机的基本态势 （1 1）金融危机仍未见底）金融危机仍未见底 一是债务危机。一是债务危机。目前美国的显性债务目前美国的显性债务5353万亿万亿美元，其中，银行债务美元，其中，银行债务9.959.95万亿美元；国债截至万亿美元；国债截至09 09 年年2 2月月1212日日, ,高达高达10.7610.76万亿美元万亿美元, ,占占gdp gdp 的的76%76%。美国。美国今年还要发行今年还要发行2.72.7万亿万亿4.24.2万亿美元的新债。美国万亿美元的新债。美国还累积有数目庞大的隐性债务，大约还累积有数目庞大的隐性债务，大约102102万亿美元。万亿美元。（一）金融危

12、机的影响（一）金融危机的影响 1.1.金融危机的基本态势金融危机的基本态势 （1 1）金融危机仍未见底）金融危机仍未见底 二是信用危机。二是信用危机。信贷大幅萎缩，去年前信贷大幅萎缩，去年前9 9个月个月 企业贷款减少企业贷款减少40%40%；票据市场萎缩；票据市场萎缩33%33%。违约增加，。违约增加， 美国工商贷款拖欠率由美国工商贷款拖欠率由0606年的年的0.5%0.5%上升到目前的上升到目前的 2.6%2.6%；居民贷款违约率从去年一季度的；居民贷款违约率从去年一季度的4.5%4.5%上升上升 到四季度的到四季度的5.5%5.5%；美国信用卡违约率升到；美国信用卡违约率升到2020年最

13、年最 高；企业债违约率由高；企业债违约率由0707年的年的4.4%4.4%上升到目前的上升到目前的14.5%14.5%。 （一）金融危机的影响（一）金融危机的影响 1.1.金融危机的基本态势金融危机的基本态势 （1 1）金融危机仍未见底）金融危机仍未见底 三是美元地位危机。三是美元地位危机。美国随时可以通过发行美国随时可以通过发行 货币，用通货膨胀来转嫁其国内金融救援、刺激货币，用通货膨胀来转嫁其国内金融救援、刺激 经济的成本，可以大量印钞来偿还外债。美国占经济的成本，可以大量印钞来偿还外债。美国占 世界经济不到世界经济不到1/41/4，却拥有，却拥有2/32/3的权利，而的权利，而2/32/

14、3外汇外汇 储备在亚洲，所以改造全球货币体系，拥有更大的储备在亚洲，所以改造全球货币体系，拥有更大的 发言权，亚洲呼声更高，美元的霸主地位受到动摇。发言权，亚洲呼声更高，美元的霸主地位受到动摇。（一）金融危机的影响（一）金融危机的影响 1.1.金融危机的基本态势金融危机的基本态势 （2 2）金融危机影响放大）金融危机影响放大 一是对金融领域的影响加深。一是对金融领域的影响加深。美国去年三季度美国去年三季度 以来，银行业的利润同比下降以来，银行业的利润同比下降94%94%，全年有，全年有2525家商业家商业 银行倒闭，截止今年银行倒闭，截止今年3 3月有月有1818家倒闭。家倒闭。9090家银行

15、被列家银行被列 高危名单，高危名单，117117家被列入有问题名单，预测未来家被列入有问题名单，预测未来3 3年年 美国还将有美国还将有300300多家中小银行倒闭。多家中小银行倒闭。 （一）金融危机的影响（一）金融危机的影响 1.1.金融危机的基本态势金融危机的基本态势 （2 2）金融危机影响放大）金融危机影响放大 一是对金融领域的影响加深。一是对金融领域的影响加深。aigaig仅仅0808年第四季度年第四季度 就创纪录的亏损就创纪录的亏损617617亿美元，全年亏损亿美元，全年亏损993993亿美元亿美元, ,政府政府 救助其资金救助其资金17301730亿美元；花旗银行亿美元；花旗银行0

16、808年四季度亏损年四季度亏损82.982.9 亿美元，全年亏损亿美元，全年亏损321321亿美元，花旗股票从亿美元，花旗股票从5555美元跌破美元跌破1 1 美元。美国美元。美国0808年整个股市下跌年整个股市下跌42%42%，股市缩水，股市缩水2929万亿美万亿美 元元, ,相当于当年美国相当于当年美国gdpgdp的的2 2倍多。倍多。（一）金融危机的影响（一）金融危机的影响 1.1.金融危机的基本态势金融危机的基本态势 （2 2）金融危机影响放大）金融危机影响放大 二是经济增长继续放慢，对实体经济影响加深。二是经济增长继续放慢，对实体经济影响加深。 美国去年美国去年gdpgdp增幅增幅1

17、.3%1.3%，其中第四季度，其中第四季度gdpgdp的增长为的增长为 负负3.8%3.8%，出口减少近，出口减少近20%20%，总投入下降，总投入下降20%20%。今年。今年1 1、 2 2月份美国工业生产分别下降月份美国工业生产分别下降1.9%1.9%和和1.4%1.4%。日本、瑞。日本、瑞 典、西班牙、捷克、土耳其等国家的工业总产值下典、西班牙、捷克、土耳其等国家的工业总产值下 降幅度均超过降幅度均超过10%10%。全世界失业率今年将上升至。全世界失业率今年将上升至7.1%7.1%。 （一）金融危机的影响（一）金融危机的影响 1.1.金融危机的基本态势金融危机的基本态势 （2 2）金融危

18、机影响放大）金融危机影响放大 三是中东欧国家危机显现。三是中东欧国家危机显现。中东欧各国货币暴跌，中东欧各国货币暴跌， 今年以来，波兰、匈牙利货币贬值幅度分别达到今年以来，波兰、匈牙利货币贬值幅度分别达到21%21%、 20%20%，捷克、罗马尼亚达到，捷克、罗马尼亚达到15%15%。匈牙利债务为其。匈牙利债务为其0808年年 gdpgdp的的66.5%66.5%，波兰为，波兰为44.5%44.5%，其他国家也都超过，其他国家也都超过30%30%， 均高出国际警戒线的均高出国际警戒线的25%25%。 （一）金融危机的影响（一）金融危机的影响 2.2.各国应对危机采取了哪些措施？各国应对危机采取

19、了哪些措施？ 一是政府大规模的救助市场。一是政府大规模的救助市场。包括直接给包括直接给 金融机构注资金融机构注资, ,规模是空前的，如美国最大的规模是空前的，如美国最大的 前前1010家银行就有家银行就有9 9家被救助；包括核销不良资家被救助；包括核销不良资 产；包括接管金融机构和国有化，整个市场救产；包括接管金融机构和国有化，整个市场救 助资金达数万亿美元。助资金达数万亿美元。 （一）金融危机的影响（一）金融危机的影响 2.2.各国应对危机采取了哪些措施？各国应对危机采取了哪些措施？ 二是各国政府出台大规模的经济刺激计划。二是各国政府出台大规模的经济刺激计划。 包括减息包括减息, , 如美国

20、从如美国从5.25%5.25%降到降到0 0- -0.25%0.25%，英国，英国从从5%5%降到降到1.25%1.25%；包括减税；包括向市场投放流；包括减税；包括向市场投放流动性动性, , 目前全世界已经投放了近目前全世界已经投放了近5 5万亿美元。美万亿美元。美国国1 1万多亿美元，欧洲万多亿美元，欧洲2 2万多亿美元，日本万多亿美元，日本60006000多亿美元，中国多亿美元，中国4 4万亿人民币。万亿人民币。（一）金融危机的影响（一）金融危机的影响 3.3.起了什么作用？起了什么作用？ 一是市场流动性紧张有所缓解；一是市场流动性紧张有所缓解； 二是解决了居民的挤兑问题二是解决了居民的

21、挤兑问题; ; 三是保证了大银行不倒闭三是保证了大银行不倒闭; ; 四是大家意识到这是需要全世界联合四是大家意识到这是需要全世界联合的行动来共同救市和遏制经济衰退。的行动来共同救市和遏制经济衰退。 （一）金融危机的影响（一）金融危机的影响 4.4.还有哪些问题没有解决？还有哪些问题没有解决？ 一是美国现在还没有找到恢复银行一是美国现在还没有找到恢复银行 信用的有效方案。信用的有效方案。 （一）金融危机的影响（一）金融危机的影响 4.4.还有哪些问题没有解决？还有哪些问题没有解决？ 二是巨额的次贷违约资产需核销，资金缺口大。二是巨额的次贷违约资产需核销，资金缺口大。 解决办法：增税解决办法：增税

22、 、发国债、发国债 、印钞票、印钞票 （一）金融危机的影响（一）金融危机的影响 3.3.还有哪些问题没有解决？还有哪些问题没有解决？ 三是房地产市场未见起色。三是房地产市场未见起色。美国预售房销量美国预售房销量降至降至1717年来最低水平，房价仍呈下跌态势年来最低水平，房价仍呈下跌态势 ，预计，预计美国房价还会有美国房价还会有10%10%- -15%15%的下跌空间，住房贷款的的下跌空间，住房贷款的坏账比例还在增加，商业地产也问题频出。坏账比例还在增加，商业地产也问题频出。（一）金融危机的影响（一）金融危机的影响 3.3.还有哪些问题没有解决？还有哪些问题没有解决？ 四是金融的去杠杆化将严重影

23、响企业融资四是金融的去杠杆化将严重影响企业融资 和实体经济运行。和实体经济运行。全球金融平均杠杆率超全球金融平均杠杆率超3030倍，美倍，美国投行平均杠杆率达国投行平均杠杆率达5050倍，两房倍，两房62.562.5倍。据估计，欧美倍。据估计，欧美金融市场有金融市场有4.24.2万亿美元的资产等待万亿美元的资产等待“去杠杆化去杠杆化”出售出售或削减。或削减。“去杠杆化去杠杆化”需要大量注资，会造成流动性紧需要大量注资，会造成流动性紧张，从而影响企业融资和实体经济运行。张，从而影响企业融资和实体经济运行。（一）金融危机的影响（一）金融危机的影响 4.4.这场危机在什么样的层面上影响欧美经济？这场

24、危机在什么样的层面上影响欧美经济？ 房地产、消费、出口压力大。整个房地产、消费、出口压力大。整个g-3g-3( (美、欧、美、欧、 日日) )经济会呈经济会呈“u u型型”衰退。衰退。 （一）金融危机的影响（一）金融危机的影响 4.4.这场危机在什么样的层面上影响欧美的经济？这场危机在什么样的层面上影响欧美的经济？ 美国：美国：支撑美国经济的第一个因素是消费，消费占支撑美国经济的第一个因素是消费，消费占gdpgdp的的73%73%, ,占占gdpgdp增长贡献的增长贡献的88%88%，而消费主要靠房地产拉动；支，而消费主要靠房地产拉动；支撑美国经济的第二个因素是出口，美国的消费和出口都在走撑美

25、国经济的第二个因素是出口，美国的消费和出口都在走低导致美国经济衰退。低导致美国经济衰退。（一）金融危机的影响（一）金融危机的影响 4.4.这场危机在什么样的层面上影响欧美的经济？这场危机在什么样的层面上影响欧美的经济？ 欧洲：欧洲：一是金融业占一是金融业占gdpgdp的比重的比重28%28%，高于美国的，高于美国的20%20% 和日本的和日本的19%19%，受金融危机影响大；二是欧洲的房地产泡，受金融危机影响大；二是欧洲的房地产泡 沫超过了美国，房价的下调会引起居民的收入和经济的下沫超过了美国，房价的下调会引起居民的收入和经济的下 滑；三是欧洲的出口大部分是向美国出口，美国经济下滑；三是欧洲的

26、出口大部分是向美国出口，美国经济下 滑，对欧洲出口的绝对需求下降，欧洲的经济衰退会长于滑，对欧洲出口的绝对需求下降，欧洲的经济衰退会长于 或大于美国的经济衰退。或大于美国的经济衰退。（一）金融危机的影响（一）金融危机的影响 4.4.这场危机在什么样的层面上影响欧美的经济？这场危机在什么样的层面上影响欧美的经济？ 日本：日本：日本的经济非常脆弱，投资对日本经济的增长日本的经济非常脆弱，投资对日本经济的增长几乎为几乎为0 0，消费对日本的经济增长几乎为，消费对日本的经济增长几乎为0 0，日本经济主要靠，日本经济主要靠出口拉动，日本将遭受欧美经济衰退和出口受阻的双重打击。出口拉动，日本将遭受欧美经济

27、衰退和出口受阻的双重打击。日本最大的问题是宏观政策空间有限，包括没有降息的空间日本最大的问题是宏观政策空间有限，包括没有降息的空间, , 没有财政政策刺激经济的空间，完全是被动经济。没有财政政策刺激经济的空间，完全是被动经济。 （一）金融危机的影响（一）金融危机的影响 4.4.在什么样的层面上和多大程度上影响中国的经济？在什么样的层面上和多大程度上影响中国的经济？ 从金融影响看：从金融影响看： 对中国金融业的直接影响较小对中国金融业的直接影响较小。因为中国金融业因为中国金融业 发展比较稳健，资本充足率高，资产质量持续改善，发展比较稳健，资本充足率高，资产质量持续改善， 拨备覆盖率达到拨备覆盖率

28、达到122%122%。而中国整体银行业只持有。而中国整体银行业只持有7.57.5亿亿 美元雷曼债券，相对中国银行业近美元雷曼债券，相对中国银行业近1010万亿的资产，规模是万亿的资产，规模是 非常小的。非常小的。 （一）金融危机的影响（一）金融危机的影响 4.4.在什么样的层面上和多大程度上影响中国的经济？在什么样的层面上和多大程度上影响中国的经济？ 从金融影响看：从金融影响看： 对中国金融的间接影响比较大。对中国金融的间接影响比较大。中国有近中国有近2 2万亿美元的万亿美元的 外汇储备，而且是购买美国债券最多的国家，外汇储备，而且是购买美国债券最多的国家，0808年年6 6月底，月底， 中国

29、持有美元资产中国持有美元资产1.21.2万亿美元。美国大量发行货币，会造成万亿美元。美国大量发行货币，会造成 通货膨胀，中国的外汇储备和美元债券将面临贬值的风险。通货膨胀，中国的外汇储备和美元债券将面临贬值的风险。 （一）金融危机的影响（一）金融危机的影响 4.4.在什么样的层面上和多大程度上影响中国的经济？在什么样的层面上和多大程度上影响中国的经济？ 从实体经济看有很大影响：从实体经济看有很大影响： 一是出口形势更加严峻。一是出口形势更加严峻。中国中国30%30%出口到美国、欧洲，出口到美国、欧洲， 现在这块几乎是现在这块几乎是0 0；今年头；今年头2 2个月中国外贸进出口总值比个月中国外贸

30、进出口总值比 去年同期下降了去年同期下降了27.2%27.2%，出口下降了，出口下降了21.121.1% %；外商直接投资；外商直接投资 （fdifdi）下降）下降26.2326.23% %，连续，连续5 5个月回落。个月回落。 （一）金融危机的影响（一）金融危机的影响 4.4.在什么样的层面上和多大程度上影响中国的经济？在什么样的层面上和多大程度上影响中国的经济？ 从实体经济看有很大影响：从实体经济看有很大影响： 二是中小企业倒闭增加。二是中小企业倒闭增加。至去年年底，因金融危机至去年年底，因金融危机 影响，我国有影响，我国有5050万家中小企业破产倒闭，占全国中小企业万家中小企业破产倒闭，

31、占全国中小企业 总数的总数的7.5%7.5%，大量企业停产或半停产，还有相当数量的外资，大量企业停产或半停产，还有相当数量的外资 企业歇业或撤资。企业歇业或撤资。 （一）金融危机的影响（一）金融危机的影响 4.4.在什么样的层面上和多大程度上影响中国的经济？在什么样的层面上和多大程度上影响中国的经济？ 从实体经济看有很大影响：从实体经济看有很大影响： 三是工业增速急剧下滑，利润下降。三是工业增速急剧下滑，利润下降。去年规模工业去年规模工业 增加值增长增加值增长12.9%12.9%，同比回落，同比回落5.65.6个百分点，其中个百分点，其中1212月份月份 仅增长仅增长5.7%5.7%。今年。今

32、年1 12 2月，全国规模以上工业企业利润月，全国规模以上工业企业利润 同比下降同比下降37.3%37.3%，其中国有及国有控股企业同比下降，其中国有及国有控股企业同比下降52%52%。 （一）金融危机的影响（一）金融危机的影响 4.4.在什么样的层面上和多大程度上影响中国的经济？在什么样的层面上和多大程度上影响中国的经济？ 从实体经济看有很大影响：从实体经济看有很大影响： 四是产能过剩。四是产能过剩。目前目前380380种产品产能过剩种产品产能过剩, ,产品库存产品库存 增加。去年粗钢产能就超过增加。去年粗钢产能就超过6.66.6亿吨，今年预计生产亿吨，今年预计生产4.64.6 亿吨，产能过

33、剩亿吨，产能过剩2 2亿吨，汽车产能约为亿吨，汽车产能约为12001200万辆，需求量万辆，需求量 约为约为950950万辆，铁合金产能约万辆，铁合金产能约22002200万吨，目前开工率仅为万吨，目前开工率仅为40%40%。 （一）金融危机的影响（一）金融危机的影响 4.4.在什么样的层面上和多大程度上影响中国的经济？在什么样的层面上和多大程度上影响中国的经济？ 从实体经济看有很大影响：从实体经济看有很大影响： 五是就业压力增大。五是就业压力增大。20092009年是就业压力最大的一年，年是就业压力最大的一年， 全年新增劳动力全年新增劳动力24002400万人，高校大学生万人，高校大学生60

34、0600万人，还有万人，还有 23002300万农民工等待就业。万农民工等待就业。 （一）金融危机的影响（一）金融危机的影响 4.4.在什么样的层面上和多大程度上影响中国的经济？在什么样的层面上和多大程度上影响中国的经济？ 从中国实际情况看，股票基本触底；利润没有触底，从中国实际情况看，股票基本触底；利润没有触底， 企业利润还将下降；企业利润还将下降；gdpgdp没有触底，没有触底，gdpgdp增长还将放缓。增长还将放缓。 中国问题不在中国问题不在gdpgdp增长中，中国主要问题在结构。调结构，增长中，中国主要问题在结构。调结构， 利用机遇，在扩张的政策中调整经济结构和增长模式来替利用机遇，在

35、扩张的政策中调整经济结构和增长模式来替 代出口，由出口主导型向内需拉动型转变。代出口，由出口主导型向内需拉动型转变。 （一）金融危机的影响（一）金融危机的影响 4.4.在什么样的层面上和多大程度上影响中国的经济？在什么样的层面上和多大程度上影响中国的经济？ 中国能够保持经济平稳较快发展，就是对世界最好中国能够保持经济平稳较快发展，就是对世界最好 的贡献，中国去年增长的贡献，中国去年增长9%9%，占世界，占世界gdpgdp只有只有6%6%，却对世界，却对世界 经济增长的贡献率超过了经济增长的贡献率超过了20%20%，如果今年增长，如果今年增长8%8%，对世，对世 界的贡献率有可能第一次会超过界的

36、贡献率有可能第一次会超过50%50%。 （一）金融危机的影响（一）金融危机的影响 4.4.在什么样的层面上和多大程度上影响中国的经济？在什么样的层面上和多大程度上影响中国的经济？ 20092009年将是全球经济最为动荡也是风险和机遇年将是全球经济最为动荡也是风险和机遇 并存的一年并存的一年,09,09年最大的压力是不确定性，最大的年最大的压力是不确定性，最大的 挑战是不知道会有哪些不确定性。挑战是不知道会有哪些不确定性。对世界各国来说，对世界各国来说， 一定会带来很多挑战，也会带来机遇。一定会带来很多挑战，也会带来机遇。 （二）金融危机的启示（二）金融危机的启示 1.1.在市场失灵集体失去理性时，政府必须及时在市场失灵集