国际投资学——整理

1、值得投资的行业国际投资基金往往把对风险的控制放在投资决策的第一位，更倾向于中长期的 投资策略，因此往往以战略投资者身份出现，而较少投机行为。因此会倾向于选择 基本面较好，盈利率较稳定，属于国家政策支持的行业作为投资对象。国际投资基金最早以“外商投资”的形式通过各种渠道进入我国市场，主要形式有“风险投资”、“股权融资”和“外资并购”等方式。2005年，国家外汇管理局开放了境内居民境外融资渠道，允许境内居民通过设立境外特殊目的公司进行IPO等方式的投融资活动。据不 完全统计，截至2006年9月末，我国共有32个项目在国际投资基金的运作下实现了境外上市 , 69个项目构建了境外融资平台。具体来说，有

2、以下几种行业：1、体育经营管理体育不再只是一种拼搏向上的人类精神体现，已成为一个蕴藏着巨大商机的新兴行业。特别是当体育形成一定规模时，体育与经济之间的关系就变得更加密不可分。虽然体育服饰与用具已经造就了李宁，丁世 宗，丁水波与徐景南等富豪，但中国体育产业与体育产业强国相比，还有一定发展空间。2、传媒中国提升自身软实力和争取国际舆论话语权的需要日益紧迫，伴着越来越多的民间资本介入这 个行业，必然有传媒巨头脱颖而出。他们会整合电视、广播、报纸、出版、互联网，打造立体 化的传媒集团，目前一些地方电台的横向并购已显露出这种趋势。3、卡通产业我国目前人均 GDP已经超过3000美元，但第三产业比重长期徘

3、徊在30% 45%之间。而作为现代第三产业核心的以文化产业为主的现代服务业却仍然发展缓慢。因此我国文化市场供需缺口巨大，特别是卡通产业，即以卡通形象及品牌为核心，由动漫，动画，影视，图书，音像制品 以及衍生产品和特许经营产品等所形成的产业链。4、金融投资 中国资本市场的制度建设正逐步完善，股市逐渐实现全流通，融资融券和股指期货引入了做空机制和先进的衍生金融工具，人民币国际化步伐正在加快。5、“低碳经济”下的新能源随着中国经济的持续快速发展，城市进程和工业化进程的不断增加，环境污染日益严重，国家对环保的重视程度也越来越高。“十五”期间，由于国家加大了环保基础设施的建设投资，有力拉动了相关产业的市

4、场需求，环保产业总体规模迅速扩大，产业领域不断拓展，产业结构逐 步调整，产业水平明显提升。6、云计算云计算(Cloud Computing)是一种新兴的商业计算模型。它将计算任务分布在大量计算机构成的资源池上，使各种应用系统能够根据需要获取计算力、存储空间和各种软 件服务。企业可以通过使用云计算以极低的成本投入获得极高的计算能力，不用再投资购买昂贵的硬件设备，负担 频繁的保养与升级。第一，云计算已成为国家战略性新兴产业重要方向之一。第二，应用沿纵深两个维度快速拓展，市场潜力巨大。有利影响(1) 吸引大量境外资金,可以为我国或地区经济发展提供大量投融资机会;(2) 壮大机构投资者队伍，改善市场投

5、资者结构；(3) 改变投资理念与投资策略；(4) 促进上市公司完善治理结构；(5) 推动金融产品创新；(6) 促进市场监管水平提高。不利影响（一）国际投资基金并购境内资产或股权可能对重点产业造成冲击不论是IPO运作还是并购基金的境内收购，都涉及当前较为敏感的外资并购问题。焦点主要有两方面：一是产业垄断。国际投资基金一旦并购境内资产或股权成为企业最大的股东，就可能垄断企业的生产经营，如果我国部分重点产业被海外投资基金垄断，就可能对产业的发展造成冲击；二是资产流失。出于种种原因，并购交易中折价转让问题时有发生，按账面价值或低于账面价值收购仍然存在，其直接后果就是境内资产的流失或转移。（二）民营企业

6、“外资化”可能导致收入转移和税收流失在IPO运作中，“私募股权投资基金”为规避监管，一般要求境内民营企业负责人通过境外设立的特殊目的公司收购境内企业的资产，从而实现民营企业的“外资化”。由于特殊目的公司往往在英属维尔京群岛、开曼群岛、巴哈马群岛等“避税天堂”注册，可以通过关联公司交易进行价格、利润转移，更有甚者将境内原本产权模糊企业的财产收益以利润等形式汇至境 外，汇入个人账户，以逃避税收监管，由此对我国经济健康运行产生的负面影响不容小觑。（三）国际投资基金运作对国际收支平衡的影响在当前我国国际收支持续大额不平衡、人民币面临持续升值压力的背景下，海外投资基金的大量流入势必加剧国际收支失衡格局，

7、进而强化市场对人民币升值的预期。其对国际收支平衡的影响主要体现在以下三个层面：短期来看，前期并购资本流出境外及境外上市后募集资金 流入境内结汇将对国际收支平衡造成压力；中期来看，跨境关联交易将使借道经常项目跨境资本的流动增加，从而弱化资本项目管制的效率 ；长期来看，国内经济发生逆转时不排除境内企 业借道境外特殊目的公司实施资本外逃的可能性。由此可见，国际投资基金来华运作在短期内可能加剧国际收支失衡格局，在中长期内可能引发跨境资本流动的脆弱性问题，应引起监管部门的高度关注。（四）国际投资基金运作可能对宏观调控政策效应造成冲击海外投资基金具有很强的流动性和趋利性，据分析我国房地产投资的回报率高达3

8、040%，上海、北京、杭州等城市回报率还高于这个数字，在诱人投资收益的吸引下，国际投资基金通过各种渠道进入我国房地产市场，推动重点城市房地产价格不断向上攀升。此外，国际投资基金流入在加剧国际收支不平衡和外汇储备急剧增加的同时，给中央银行实施货币政策，稳定币值造成巨大压力。我国针对房地产行业调控出台的信贷紧缩政策、新土地税费政策等系列调控措施导致国内众多房地产企业出现资金紧缺，储备土地成本上涨等问题，因此引发了部分房地产企业出售股权或“抛地”套现，从而创造了境外投资基金进入房地产开发领域的机会。关于已经进入或即将进入中国的国际投资基金，我们需 要认真考虑几个问题。首先，为什么一方面是国际投资基金

9、不断跨越政策界限、甚至不惜逃避管制而投资于各个 行业，另一方面商业银行的贷款发放却越来越难，在部分发达地区，商业银行贷款绝对额甚至 在下降？国际投资基金投资的中国企业有两类，一类本身是银行的优质客户，但外资基金能够 为其发展提供更高更广的平台，因此选择与国际基金合作；另一类则是新兴行业或新兴企业， 银行对这类中小企业缺乏定价与风险识别能力，只能求助于国际投资基金。在我国这样一个间接融资占据绝对地位的金融市场中，银行贷款占比一直高于90%，这两种情况都充分表明，我国金融市场的效率还有待提高。其次，如何看待国际投资基金对中国的影响？其实，这是一个很难回答或者说是很难权衡的问题。中国资本项目一直受到

10、严格管制，因此能够在中国成功的国际投资基金一般都是帮助 国内企业以离岸操作形式在境外上市而最终退出。如此安排之下， 国际投资基金对中国的投资和退出，都将发生在管制宽松的离岸，无须遵守中国法律。一方面，2004年以来已经有120余家中国企业在国际投资基金如此安排之下在境外上市募集了大量资金，推动了中国产业的发展；但另一方面，设立于英属维京群岛、开曼群岛等避税天堂的离岸公司，通过收购、注资、换股 等方式获得国内企业股权，不仅成为法律意义上的外商投资企业而享受优惠；更有可能通过貌 似合法的经营活动，将境内资产产生的利润导入境外控股公司，达到逃税避税的目的，损害了 国家的整体利益。如何合理评估与权衡国

11、际投资资金带来的利与弊，一定程度上决定着未来国 际投资基金在中国的发展空间。第三，如何引导鼓励国际投资基金理性发展？今年，国家外汇管理局下发 11号文、29号文，规定未经审批，境内居民不得以其境内资产作为交易对价而取得境外企业股权。而此前国家发改委亦曾下发，要求境内投资主体及其通过在境外控股的企业或机构，在境外投资及与外 资并购境内企业等投资项目均需报发改委批准。这些规定，对国际投资基金投资中国的打击是致命的，没有明确的退出机制，也就没有明确的赢利前景，会大大降低基金对中国的投资热情。客观地说，中国的金融市场需要国际投资基金的参与，监管当局最好不要堵上所有的口子。对于监管当局而言，需要科学地把

12、握一个度，继续努力寻找监管漏洞。第四，国际投资基金能成为中国金融业的战略伙伴吗？以建行、中行、工行等三大行股改引资为标志，中国金融市场中地位最重要的银行业成为国际投资基金追逐的对象。从国际基金之前投资中石油、中石化、中国人寿等蓝筹股的经历看，基金是不愿意承担战略投资者这个角 色的。三家大行的外资股东中都有投资基金，这些基金能够成为战略伙伴吗？无论从哪个角度 看，答案都是否定的。国际基金通过投资获得了收益，那么，我们中国的金融业得到了什么呢？第五，中国的创投基金怎么办？日前，经国务院批准，国家发改委等 10部委联合下发创业投资企业管理暂行办法，扶持中国创业投资企业及创业投资基金的发展，以推动中小

13、企业 特别是中小高新技术企业的发展。受制于诸多因素，内资创投基金发展一直不算成功，为什么？外资基金熟悉国际市场运作规律，有国际客户资源和更强的专业能力，能够为国内企业提供进 入国际发行市场的渠道，但外资创投基金成功最重要的原因是它们能够通过国际市场寻找退出 机制，而有效的退出机制是创投基金发展的根本。近年来国内资本市场不景气，上市公司融资与再融资几乎完全停止，内资创投企业退出大大受限，发展不成功也就可想而知了。国际投资基金能够推进中国产业发展，提升中国金融业的整体效率。现在的问题是，如何合理把握其发 展轨迹。利用国际投资基金的政策建议（一）平衡内外资优惠政策，推进境外投资多元化发展（二）发展中

14、长期证券融资，运用多种形式吸引国际证券投资的良性流入（三）统一协调，加强政策指导，建立严格的准入标准和规范的审批程序（四）严格资本项目外汇管理，加强对境外投资基金流入内地房地产的监控（五） 制定国际投资基金退出约束机制，强化短期资本流动的监督和管理（六）加强国际投资基金监测分析，有效预警国际收支失衡风险 ppt还差几幅图表父亲的格局决定家庭的方向一个家庭的福气运道，不是凭空出现的，它是家庭成员共同努力得来的。家庭要想和谐兴旺，首先要走对方向，父亲的格局就决定着家庭的发展方向。曾国藩曾说：谋大事者首重格局”心中格局的大小，决定了眼光是否长远，眼光是否长远又决定了事物的成败。家庭的发展不是一个一蹴而就的过程，家庭需要经营，需要规划。由于社会分工的不同，父亲作为家庭中的男性，承担着家庭领导者的职能，是家庭权威”的代表。作为家庭列车的火车头，父亲的眼光要远，格局要大，只有父亲的格局大，才能确保家庭的发展方向不出错。老话说 不是一家人，不进一家门 ”人的一生中有大部分时间都在家庭中度过，观念、思想等都会通过家人间潜移默化的影响来传递。如果父亲有一个大格局，那在他的妻子、后辈子孙都会受到 好的影响。在家庭生活中，父亲有大格局，就是在家庭遭遇困难或变故时，不退缩，能够顶住压力。对待家庭小的损失不斤斤计较，不浑浑噩噩混日子，积极