流脑疫苗项目投资计划与经济效益分析

1、流脑疫苗项目投资计划与经济效益分析一、项目背景坚持把创新摆在发展全局的核心位置，把发展基点放在创新上，推动科技、要素、产业、产品、组织、管理、品牌、业态、商业模式全面创新，破除制约创新发展的体制机制障碍，发挥创新对拉动经济增长、推进结构优化、促进动力转换的乘数效应，形成以创新为主要引领和支撑的经济体系和发展模式。（一）实施创新驱动发展战略。发挥科技创新在全面创新中的引领作用，促进经济增长由主要依靠物质资源消耗向主要依靠科技进步、劳动者素质提高、管理创新转变。（二）加强创新能力建设。坚持以企业为主体、平台为支撑、市场为导向、政策为保障，完善产学研用相结合的区域创新体系。（三）拓展发展新空间。以优

2、化空间结构、推进集中发展、增强承载能力为重点，挖掘区域发展潜能，激发区域经济活力。（四）构建产业新体系。紧扣重点领域和关键环节，推进传统产业新型化、新兴产业规模化、支柱产业多元化。（五）推进金融创新。发展银行、保险、期货、证券、基金、信托和租赁等金融业，运用多层次资本市场，提升金融对实体经济的支撑能力。（六）发展互联网经济。把握新一代信息技术创新变革的重大机遇，推动工业化与信息化深度融合，促进信息网络技术全方位应用。（七）构建发展新体制。加快形成有利于经济发展的市场环境、产权制度、投融资体制、分配制度、人才培养引进使用机制。流行性脑脊髓膜炎简称流脑，是由脑膜炎双球菌引起的化脓性脑膜炎。致病菌由

3、鼻咽部侵入血循环，形成败血症，最后局限于脑膜及脊髓膜，形成化脓性脑脊髓膜病变。脑膜炎的症状与流感相似，在早期很难被发现，如果没有及时治疗，脑膜炎足以致命，死亡率约20%35%。流脑由脑膜炎球菌(简称流脑菌)引起，流脑病人和带菌者是主要的传染源。流脑主要通过空气飞沫传播，发病以儿童为主。脑膜炎球菌主要有13个群别，分别是：A，B，C，D，X，Y，Z，29E，W（即W135），H，I，K，L。目前，导致人类疾病的主要是6个群：A群、B群、C群、X群、Y群和W群。X群目前还没有疫苗可以预防，其他5个群都有疫苗。不同国家流行的流脑群别并不相同，A群脑膜炎球菌是较大流行的主要致病血清群，特别是在所谓的非

4、洲“流脑流行带”，每隔7-14年就会出现一次较大流行，引起儿童和年轻成人超额发病率与死亡率。另外，非洲及沙特阿拉伯也出现过W135群导致的流脑爆发，一些西方国家则出现过C群引起的流脑爆发。上述情况导致各国的流脑疫苗的成分也各有不同，有些国家使用C群疫苗、有些国家使用A群疫苗、有些使用ACWY群疫苗。美国流脑发病率持续下降，发病集中在婴幼儿、青少年、老年人。1990年后期起美国流脑发病率逐年下降，并在2005年在青少年与高危人群中引入MCV4后进一步下降。尽管发病率处于历史低位，但总体病死率仍在10%15%，且11%19%幸存者留有神经系统残疾等后遗症。流脑发病集中在三个年龄组，分别为5岁以下、

5、1621岁、65岁以上。美国流脑疫苗市场四价结合苗与B群苗主导市场。四价结合苗经过ACIP推荐等已基本普种，销售额较为平稳，B群疫苗仍处于持续放量阶段，联苗与多糖苗几乎退出市场。2020年1-4月疫苗行业合计批签发量为1.86亿剂，同比增长25.68%。在经历了2018年“长生生物事件”后，疫苗批签发量从2018年3季度开始迅速下降，影响一直持续到2019年上半年，整个2018年批签发量同比下降9.71%，从2019年Q3开始出现恢复性增长。我国的流脑疫苗共有四种类型：A群流脑多糖疫苗、AC流脑多糖疫苗、AC流脑结合疫苗、ACYW135流脑多糖疫苗，其中前两种为国家免疫规划疫苗。2020M1-

6、4AC流脑多糖疫苗同比表现强劲，A群流脑多糖疫苗无批签发记录。2020M1-4ACYW135流脑多糖疫苗批签发约190万支，同比+10%。2020M1-4AC流脑结合疫苗批签发约323万支，同比-12%。2020M1-4AC流脑多糖疫苗批签发约1602万支，同比+82%，目前占据流脑疫苗主要市场。2020M1-4A群流脑多糖疫苗无批签发记录，同比减少约226万支。2020M1-4ACYW135流脑多糖疫苗批签发新增艾美卫信，共有4家企业：智飞绿竹（90万支，同比+96%）、成都康华（47万支，同比大幅+263%）、沃森生物（41.5万支，同比-60%）和艾美卫信（11.4万支），分别占比41%

7、、34%、19%和5%。2020M1-4AC流脑结合和多糖疫苗批签发分别有2家企业：AC结合疫苗有罗益生物（177万支，同比-47%，占比55%）和智飞绿竹（147万支，同比大幅+541%，占比45%）；AC多糖疫苗有兰州所（888万支，同比大幅+158%，占比55%）和沃森生物（714万支，同比+33%，占比45%）。期间武汉所的A群流脑多糖疫苗无批签发记录，同比减少约226万支。A群多糖疫苗只能预防A群，AC多糖疫苗和ACYW135多糖疫苗不能激发2岁以下儿童的免疫反应。脑膜炎主要发生在1岁以下儿童。而结合疫苗能够激发2岁以下儿童的免疫反应。流脑多糖疫苗将逐渐被结合疫苗替代。AC-Hib疫

8、苗占比16%，ACYW135结合疫苗占比35%，AC结合疫苗占比49%。AC结合疫苗很可能会被纳入国家免疫规划，假设价格降至50元。对应流脑疫苗市场空间高达98亿元。二、企业概况企业履行社会责任，既是实现经济、环境、社会可持续发展的必由之路，也是实现企业自身可持续发展的必然选择；既是顺应经济社会发展趋势的外在要求，也是提升企业可持续发展能力的内在需求；既是企业转变发展方式、实现科学发展的重要途径，也是企业国际化发展的战略需要。遵循“奉献能源、创造和谐”的企业宗旨，公司积极履行社会责任，依法经营、诚实守信，节约资源、保护环境，以人为本、构建和谐企业，回馈社会、实现价值共享，致力于实现经济、环境和

9、社会三大责任的有机统一。公司把建立健全社会责任管理机制作为社会责任管理推进工作的基础，从制度建设、组织架构和能力建设等方面着手，建立了一套较为完善的社会责任管理机制。公司在“政府引导、市场主导、社会参与”的总体原则基础上，坚持优化结构，提质增效。不断促进企业改变粗放型发展模式和管理方式，补齐生态环境保护不足和区域发展不协调的短板，走绿色、协调和可持续发展道路，不断优化供给结构，提高发展质量和效益。牢固树立并切实贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，以提质增效为中心，以提升创新能力为主线，降成本、补短板，推进供给侧结构性改革。三、项目投资分析概况我国相关产业发展的主要任务是贯彻落实科学发展

10、观和走新型工业化道路原则，加快结构调整。相关产业要持续结构调整和产业升级，加强和改进投资管理，建立企业自我约束机制，完善有利于发展的市场环境，进一步加强和改善宏观调控，避免投资盲目扩张，促进相关产业健康发展。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资51195.08万元，其中：建设投资40167.89万元，占项目总投资的78.46%；建设期利息1117.76万元，占项目总投资的2.18%；流动资金9909.43万元，占项目总投资的19.36%。项目正常经营年份每年营业收入85200.00万元，综合总成本费用71318.23万元，税金及附加385.33万元，净

11、利润10122.33万元，财务内部收益率12.91%，财务净现值-3568.12万元，全部投资回收期7.02年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财

12、务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资40167.89万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计34068.03万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为17885.00万元。建筑工程投资一览表单位：、万元序号工程类别占地面积建筑面积投资金额备注1生产工程25960.0096052.0013446.511.11#生产车间7788.0028815.604033.

13、951.22#生产车间6490.0024013.003361.631.33#生产车间6230.4023052.483227.161.44#生产车间5451.6020170.922823.772仓储工程10856.0013352.881160.592.11#仓库3256.804005.86348.182.22#仓库2714.003338.22290.152.33#仓库2605.443204.69278.542.44#仓库2279.762804.10243.723行政办公及生活服务设施2562.9615044.582161.703.1行政办公楼1665.929778.981405.113.2宿舍及

14、食堂897.045265.60756.594公共工程8024.009869.52794.72辅助用房等5绿化工程12064.00222.44绿化率15.08%6其他工程20736.0099.04场地、道路、景观亮化等7合计80000.00134318.9817885.002、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为15314.58万元。主要设备一览表单位：台（套）、万元序号设备名称数量购置费1主要生成设备12210720.212

15、辅助生成设备141225.173研发设备161378.314检测设备10918.873环保设备9765.733其它设备3306.29合计17415314.583、安装工程费估算本期项目安装工程费为868.45万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为5121.51万元。（三）预备费本期项目预备费为978.35万元。建设投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计所占比例1工程费用17885.0015314.58868.4534068.0384.81%1.1建筑工程费17885.0017885.0044.53%1.2设备购置费15314.581531

16、4.5838.13%1.3安装工程费868.45868.452.16%2工程建设其他费用5121.515121.5112.75%2.1土地出让金2863.152863.157.13%2.2其他前期费用2258.362258.365.62%3预备费978.35978.352.44%3.1基本预备费396.80396.800.99%3.2涨价预备费581.55581.551.45%4建设投资合计40167.89100.00%六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为24个月，其中申请银行贷款22811.52万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息1117.76万元。七、流动资金流动资金是指项

17、目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为9909.43万元。流动资金估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1流动资产0.0040785.6343504.6754380.8454380.8454380.8454380.8454380.8454380.841.1应收账款0.

18、0018353.5319577.1024471.3824471.3824471.3824471.3824471.3824471.381.2存货0.0014274.9715226.6319033.2919033.2919033.2919033.2919033.2919033.291.2.1原辅材料0.004282.494567.995709.995709.995709.995709.995709.995709.991.2.2燃料动力0.00214.13228.40285.50285.50285.50285.50285.50285.501.2.3在产品0.006566.487004.258755.

19、318755.318755.318755.318755.318755.311.2.4产成品0.003211.873425.994282.494282.494282.494282.494282.494282.491.3现金0.003262.853480.384350.474350.474350.474350.474350.474350.471.4预付账款0.004894.275220.566525.706525.706525.706525.706525.706525.702流动负债0.0033353.5635577.1344471.4144471.4144471.4144471.4144471.

20、4144471.412.1应付账款0.0012007.2812807.7716009.7116009.7116009.7116009.7116009.7116009.712.2预收账款0.0021346.2822769.3628461.7028461.7028461.7028461.7028461.7028461.703流动资金0.007432.077927.549909.439909.439909.439909.439909.439909.434流动资金增加0.007432.07495.471981.895铺底流动资金0.0012235.6913051.4016314.2516314.251

21、6314.2516314.2516314.2516314.25八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资51195.08万元，其中：建设投资40167.89万元，占项目总投资的78.46%；建设期利息1117.76万元，占项目总投资的2.18%；流动资金9909.43万元，占项目总投资的19.36%。总投资及构成一览表单位：万元序号项目指标占总投资比例1总投资51195.08100.00%1.1建设投资40167.8978.46%1.1.1工程费用34068.0366.55%1.1.1.1建筑工程费17885.0034.93%1.1.1.2设备

22、购置费15314.5829.91%1.1.1.3安装工程费868.451.70%1.1.2工程建设其他费用5121.5110.00%1.1.2.1土地出让金2863.155.59%1.1.2.2其他前期费用2258.364.41%1.2.3预备费978.351.91%1.2.3.1基本预备费396.800.78%1.2.3.2涨价预备费581.551.14%1.2建设期利息1117.762.18%1.3流动资金9909.4319.36%九、资金筹措与投资计划本期项目总投资51195.08万元，其中申请银行长期贷款22811.52万元，其余部分由企业自筹。十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产

23、规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期2年（24个月），运营期8年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入85200.00万元。营业收入、税金及附加和增值税估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1营业

24、收入0.0063900.0068160.0085200.0085200.0085200.0085200.0085200.0085200.002增值税0.002812.713000.233211.123211.123211.123211.123211.123211.122.1销项税0.008307.008860.8011076.0011076.0011076.0011076.0011076.0011076.002.2进项税0.005494.295860.577864.887864.887864.887864.887864.887864.883税金及附加0.00337.52360.03385.33

25、385.33385.33385.33385.33385.333.1城市维护建设税0.00196.89210.02224.78224.78224.78224.78224.78224.783.2教育费附加0.0084.3890.0196.3396.3396.3396.3396.3396.333.3地方教育附加0.0056.2560.0064.2264.2264.2264.2264.2264.22（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=

26、3211.12万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用71318.23万元，其中：可变成本59075.84万元，固定成本12242.39万元。正常经营年份项目经营成本68061.91万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。无形资产和其他资产摊销估算表单位：万元序号项目折旧年限123

27、456789101无形资产50年1.1原值2863.152863.152863.152863.152863.152863.152863.152863.152863.152863.151.2当期摊销费57.2657.2657.2657.2657.2657.2657.2657.2657.2657.261.3净值2805.892748.632691.372634.112576.852519.592462.332405.072347.812290.552其他资产50年2.1原值2.2当期摊销费2.3净值3合计3.1原值2863.152863.152863.152863.152863.152863.15

28、2863.152863.152863.152863.153.2当期摊销费57.2657.2657.2657.2657.2657.2657.2657.2657.2657.263.3净值2805.892748.632691.372634.112576.852519.592462.332405.072347.812290.55（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加385.33万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费

29、用-税金及附加=13496.44（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=13496.4425.00%=3374.11（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额13496.44万元，缴纳企业所得税3374.11万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=13496.44-3374.11=10122.33（万元）。利润及利润分配表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1营业收入0.0063900.0068160.00

30、85200.0085200.0085200.0085200.0085200.0085200.002税金及附加0.00337.52360.03385.33385.33385.33385.33385.33385.333总成本费用0.0057230.3160047.9071318.2371318.2371318.2371318.2371318.2371318.234补贴收入5利润总额0.006332.177752.0713496.4413496.4413496.4413496.4413496.4413496.446弥补以前年度亏损7应纳所得税额0.006332.177752.0713496.4413

31、496.4413496.4413496.4413496.4413496.448所得税0.001583.041938.023374.113374.113374.113374.113374.113374.119净利润0.004749.135814.0510122.3310122.3310122.3310122.3310122.3310122.3310期初未分配利润0.000.004274.229079.4417281.5924663.5331307.2737286.6442668.0811可供分配的利润0.004749.1310088.2719201.7727403.9234785.8641429

32、.6047408.9752790.4112提取法定盈余公积金0.00474.911008.831920.182740.393478.594142.964740.905279.0413可供投资者分配的利润0.004274.229079.4417281.5924663.5331307.2737286.6442668.0847511.3714应付优先股股利15提取任意盈余公积金16应付普通股股利17投资方利润分配18未分配利润0.004274.229079.4417281.5924663.5331307.2737286.6442668.0847511.3719息税前利润0.009032.971080

33、7.8517988.3117988.3117988.3117988.3117988.3117988.3120息税折旧摊销前利润0.0011171.5312946.4120126.8720126.8720126.8720126.8720126.8720126.87十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=12.91%。本期项目投资财务内部收益率12.91%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均

34、水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=-3568.12（万元）。以上计算结果表明，财务净现值-3568.12万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收

35、期（Pt）=7.02年。本期项目全部投资回收期7.02年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。项目投资现金流量表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1现金流入0.000.0063900.0068160.0085200.0085200.0085200.0085200.0085200.0085200.001.1营业收入0.000.0063900.0068160.0085200.0085200.0085200.0085200.0085200.0085200.0

36、01.2补贴收入1.3回收固定资产余值1.4回收流动资金2现金流出20083.9420083.9461743.5857647.0877861.2068447.2468447.2468447.2468447.2468447.242.1建设投资20083.9420083.942.2流动资金0.007432.07495.479413.962.3经营成本0.0053973.9956791.5868061.9168061.9168061.9168061.9168061.9168061.912.4税金及附加0.00337.52360.03385.33385.33385.33385.33385.33385.

37、332.5维持运营投资3所得税前净现金流量-20083.94-20083.942156.4210512.927338.8016752.7616752.7616752.7616752.7616752.764累计所得税前净现金流量-20083.94-40167.88-38011.46-27498.54-20159.74-3406.9813345.7830098.5446851.3063604.065调整所得税0.002258.242701.964497.084497.084497.084497.084497.084497.086所得税后净现金流量-20083.94-20083.94573.3885

38、74.903964.6913378.6513378.6513378.6513378.6513378.657累计所得税后净现金流量-20083.94-40167.88-39594.50-31019.60-27054.91-13676.26-297.6113081.0426459.6939838.34十三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务

39、盈力能力。十四、偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（二）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，本期项目正常经营年份利息备付率（ICR）为16.09。本期项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接受值，说明本期项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。（三）偿债备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三

40、版）的规定，偿债备付率系指在借款偿还期内，可用于还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本金和利息的保障程度，本期项目正常经营年份偿债备付率（DSCR）为14.99。根据约定的还款方式对本期项目的计算表明，在项目实施后各年的偿债率均高于偿债备付率的最低可接受值，说明项目建成后可用于还本付息的资金保障程度较高。借款还本付息计划表单位：万元序 号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1借款1.1期初借款余额11405.7622811.5222811.5222811.5222811.5222811.5222811.5222811.5222811.521.2当期还本付息279.441956.081117.761117.76111