财务管理习题及答案

第一章导论一、名词解释1资金运动2财务计划3财务控制4财务预测5财务管理6财务7财务活动二、单项选择1财务管理的对象是（）。A资金运动及财务关系B财务关系C货币资金及短期投资D实物资产2企业财务管理的对象是（）A财务计划B现金及其流转C财务控制D投资、融资、股利等财务决策3财务分析的一般目的不包括以下内容中的（）A财务风险分析B评价过去的经营业绩C衡量现在的财务状况D预测未来的发展趋势4企业财务管理的对象是（）财务计划现金及其流转财务控制投资、融资、股利等财务决策三、判断并改错1股东与经营者发生冲突的主要原因是信息的来源渠道不同。（）四、回答问题1简述公司财务关系的内容。2简述财务管理的具体内容。3简述财务管理的基本环节。4企业在编制财务计划时应注意的原则5什么是财务控制财务控制有哪几种类型6什么是财务关系企业在财务活动中存在哪些财务关系7财务管理的基本观念。第一章参考答案一、名词解释1资金运动资金的筹集投入、资金的使用耗费、资金的收回分配以及资金的循环周转2财务计划一定时期内以货币形式反映生产经营活动所需要的资金及其来源、财务收入和支出、财务成果及其分配的计划。3财务控制在财务管理过程中，利用有关的信息和特定手段，对企业的财务活动进行调节，以便实施计划所规定的财务目标。4财务预测是财务人员根据历史资料，依据现实条件，运用特定的方法对企业未来的财务活动和财务成果所作出的科学预计和测算。5财务管理就是对资金的收、支、运用、分配等方面的事务进行安排、计划、协调、监督等的实务。6财务企业资金运动及其所产生的经济关系。广义上的财务包括国家财务、企业财务、家庭财务等。7财务活动是企业在生产经营过程中的资金运动的各方面的事务，它贯穿企业生产经营的全过程。二、单项选择1A2B3A4B三、判断并改错1股东与经营者发生冲突的主要原因是行为目的不同。四、回答问题1简述公司财务关系的内容（1）企业与国家之间的财务关系（2）企业与债权人之间的财务关系（3）企业与内部职工之间的财务关系（4）企业与其他企业、单位和个人之间的财务关系（5）企业内部各部门、单位之间的财务关系2简述财务管理的具体内容（1）筹资管理（2）投资管理（3）分配管理3简述财务管理的基本环节（1）财务预测与财务决策（2）编制财务计划（3）组织日常控制（4）严格财务监督（5）开展财务分析4企业在编制财务计划时应注意的原则（1）财务计划的指标应有先进性（2）财务计划的实施应有可行性（3）财务指标的确定应留有余地（4）财务计划应和生产经营计划相结合5财务控制是指在企业财务管理过程中，利用有关信息和特定手段，对企业财务活动施加影响或调节，以便实现计划所规定的财务目标。（1）防护性控制。是指财务活动发生之前，就制定一系列制度和规定，把可能产生的差异予以排除的一种控制方法。（2）前馈性控制。是指通过对实际财务系统运行的监视，运用科学方法预测可能出现的偏差，采取一定措施，使差异得以消除的一种控制方法。反馈性控制。是在认真分析的基础上发现实际与计划之间的差异，确定差异产生的原因，采取切实有效的措施的一种控制方法。6财务关系是企业在财务活动过程中同有关各方面的经济利益关系。（1）企业同投资者之间的财务关系（2）企业同债权人之间的财务关系（3）企业与被投资单位的财务关系（4）企业同债务人之间的财务关系（5）企业内部各单位的财务关系（6）企业与职工之间的财务关系7财务管理的基本观念。（1）资金时间价值观念（2）投资风险价值观念（3）法制观念（4）效率观念和节约观念（5）盈利观念第二章财务管理的目标与环境一、名词解释1财务管理目标二、单项选择1现代企业财务管理目标是（）。A利润最大化B企业价值最大化C每股盈余最大化D市盈率最大化2以资本利润率最大化作为企业财务管理的目标存在的缺陷在于（）。A、不能用于同一企业不时期进行比较B、不能反映企业资本的获利水平C、没有考虑风险因素和时间价值因素D、不能用于不同企业之间进行比较三、回答问题1所有者与经营者财务管理目标应如何协调2试述“利润最大化”作为财务管理目标的合理之处和缺陷3财务管理的目标。4企业目标对财务管理提出了哪些要求第二章参考答案一、名词解释1财务管理目标理论上讲是考虑资金时间价值和投资风险价值因素的企业价值最大化或股东财富最大化。二、单项选择1B2C三、回答问题1所有者与经营者财务管理目标应如何协调（1）解聘（2）接收（3）激励2合理之处促使企业讲求经济核算、加强内部管理、改进工艺技术、提高劳动生产率、努力降低成本、有利于资源的合理配置。缺陷（1）利润概念模糊不清。（2）没有考虑利润发生的时间，即资金的时间价值。（3）没有考虑企业经营的风险。（4）往往会使企业决策带有短期行为的倾向。3财务管理的目标是多层次的。理论上出现了几种观点（1）利润最大化目标，该目标的缺点是没有考虑资金时间价值和投资风险价值，也没有考虑股东投入资本与所获利润的相对关系，可能导致短期行为。（2）每股盈余最大化目标，仅仅弥补了第一种观点的股东投入资本与所获利润的相对关系的缺点（3）股东财富最大化，该目标体现了资金时间价值和投资风险价值以及股东投入资本与获利能力的关系。因此，理论上认为是企业财务管理的目标。41生存目标对财务管理的要求力求保持以收抵支和偿还到期债务，减少破产的风险，使企业能够长期、稳定地生存下去。（2）发展目标对财务管理的要求筹集企业发展所需的资金。（3）获利目标对财务管理的要求通过合理、有效地使用资金使企业获利。第三章资金时间价值和投资风险价值一、名词解释1永续年金现值2交易成本3资金时间价值4投资风险价值5永久年金6购买力风险7市场风险8财务风险9贝他系数二、单项选择1企业发行总面值100万元长期债券，年票面利率为10，筹资费率5，所得税率33，则下面的（）是正确的。A若发行价为120万元，其债券成本率为705B若发行价为120万元，其债券成本率为588C若发行价为100万元，其债券成本率为588D若发行价为80万元，其债券成本率为7052对于借款企业来说，在市场利率呈上升趋势的情况下，使用（）有利。A加息利率B浮动利率C固定利率D贴现利率3每期期初收款或付款的年金是（）。A普通年金B期首年金C永久年金D递延年金4每期期末收款或付款的年金是（）。A即付年金B后付年金C递延年金D永久年金5第一次收付款发生的时间不一定在第一期期初或第一期期末，而是间隔若干年后才发生的系列等额收付款项，称为（）。A递延年金B预付年金C永久年金D普通年金6某企业按年利率10从银行借人资金100万元，银行要求企业20的补偿性余额，因此，企业实际承担的年利率为（）。A125B10C833D87证券发行人无法按期支付利息或偿还本金的风险，称为（）。A期限性风险B购买力风险C流动性风险D违约风险8、企业进行短期证券投资的目的主要是（）。A为了获得经济利益B调节现金余额，使之达到合理水平C为了现金的保值增值D以上三个均正确9债券的票面利率大于市场利率时，债券发行应（）。A溢价发行B面值发行C折价发行D协议价发行10复利计息下，当计息期短于1年时，实际利率同名义利率关系表现为（）。A、实际利率小于名义利率B、实际利率大于名义利率C、两者相等D、不能确定大小11如果投资组合包括全部股票，则投资者（）（3）A、不承担任何风险B、只承担市场风险C、只承担公司特有风险D、既承担市场风险，又承担公司特有风险12进行投资方案组合决策时，在资金总量受到限制的情况下，每个项目应按（）的大小，结合净现值进行组合排队，确定最优投资组合。A、净现值B、内部收益率C、现值指数D、投资回收期13放弃现金折扣的成本大小与（）。A、折扣百分比的大小呈反方向变化B、信用期的长短呈同方向变化C、折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化D、折扣期的长短呈同方向变化14投资者甘愿冒风险进行投资，是因为（）。A、进行风险投资可使企业获得报酬B、进行风险投资可使企业获得利润C、进行风险投资可使企业获得等同于资金时间价值的报酬D、进行风险投资可使企业获得超过资金时间价值以上的报酬15从投资人角度看，下列观点不正确的是（）。A、有些风险可以分散，有些风险则不能分散B、额外的风险要通过额外的收益来补偿C、投资分散化是好的事件与不好事件的相互抵销D、投资分散化降低了风险，也降低了预期收益16一项500万元的借款，借款期5年，年利率8，若每半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（）。A、4B、024C、016D、08三、判断并改错1在不同时间里单位资金的价值是相等的。（）2每期期末收款或付款的年金为即付年金。（）3系统风险是可分散风险或公司特别风险，是某些因素对单个证券造成损失的可能性，可通过证券持有的多样化来抵消。（）4内部收益率是指在项目寿命期内能使投资项目的现值指数等于1的折现率。（）5风险报酬斜率越小，风险报酬率越大。（）6所有的货币资金在任何情况下都会生产时间价值。（）7在股票每股收益确定的情况下，股票市价越高，市盈率越低，投资风险越小。（）8在利率和计息期相同的条件下，复利终值系数和复利现值系数互为倒数，年金现值系数和年金终值系数也互为倒数。（）9风险程度越大，则风险报酬率越大；风险报酬系数越大，风险报酬率也越大。（）10调整各种证券在证券投资组合中所占的比重，可以改变证券投资组合的系数，从而改变证券投资组合的风险和风险收益率。（）11财务风险是指举债经营可能使企业自有资金利润率提高，也可能使企业自有资金利润率降低。12并不是所有货币都有时间价值。只有将货币作为资金，投入生产经营才能生产时间价值。（）四、计算1某投资项目，预计今后10年内每年能获得收益（年末得到）如下表（万元）年次12345678910收益10020030050050050050050050010010复利现值系数0909082607510386如果利率为10，6期年金现值系数为4355，9年期的年金现值系数为5759要求计算这一系列资金的现值。2企业拟筹资500万元投资一个项目，有两个筹资方案可供选择甲方案发行普通股股票300万元，每股发行价20元，共15万股，筹资费率为4，第一年年末每股股利为25元，预计股利的年增长率为5；银行借款200万元，利率为6，筹资费率为01。乙方案发行5年期的债券400万元，面值发行，票面利率为8，筹资费率为3，每年付息一次，到期还本；银行借款100万元，利率5，筹资费率为01企业所得税率为33。要求计算甲乙两方案的综合资金成本率并选择方案。3某公司拟按7的资金成本筹集100万元进行投资，市场上目前有以下三种方案可供选择假设各方案风险相同。1投资于A项目，5年后可一次性收回现金144万元；2投资于B项目，于第4年开始至第8年，每年年初收回现金55万元；3将现金存入银行，复利计息，10年中每年末等额收回现金25万元。要求计算比较1、2、3，并作出投资决策。4某公司2001年6月16日平价发行债券，每张面值为1000元，票面利率为8，5年期，每年6月15日付息，到期一次还本。要求1计算该债券的到期收益率；2假定发行时市场利率为，债券的发行价格应定为多少比较合适3假定2002年6月16日该债券的市价为1100元，此时购买该债券的到期收益率为多少可按近似公式计算4假如你期望的投资报酬率为10，2001年6月16日债券发行价格为980元时，问你是否购买5某人作了一项长期计划（）从岁至岁的十年间，每年年未向银行存入现金万元。假设银行存款的年利率前年为，后年为，且复利计息。问3岁的年未能从银行取出多少资金（）将从银行取出这笔资金。其中一半投资于某项目，估计该项目在十年内可使资金增加至原来的四倍，问该项目的投资报酬率是多少（）从银行取出的另一半购买某基金，若基金的投资报酬率为，问需要多长时间可使资金增长两倍。五、综合分析1某公司取得3年期的银行借款1000万元，银行要求的还款方式为在未来3年每年底偿还相等的金额，并且银行要按贷款余额的6收取利息。试在考虑资金时间价值条件下编制如下的还本付息表单位万元年度支付额利息本金偿还额贷款余额123合计要求写出计算过程第三章参考答案一、名词解释1永续年金现值永续年金又称永久年金，永续年金现值是指无限期的连续收款或付款的年金现值之和。如企业的优先股股息、商誉的估价等都是永续年金的现值。2交易成本企业降低现金持有量，会加大有价证券的变现次数，而每次变现都需要花费经纪费用，称为交易成本。3资金时间价值一定数量的资金经过周转使用后，由于时间因素而产生的差额价值，即既不考虑风险因素，又不考虑通货膨胀因素的差额价值。4商业信用商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。它包括应付帐款、应付票据及预收帐款等。5永久年金无期限的连续收款或付款的年金。如企业的优先股股息等。6购买力风险是指由于商品价格和生活费用的变动而使投资者获得的报酬的购买力发生变动的风险。7市场风险是指那些对所有的公司产生影响的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、利率变动等。这类风险涉及所有的投资对象，不能通过多角化投资来分散，又称不可分散风险。8财务风险是指因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也叫筹资风险。9贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险，而不是公司特有风险。二、单项选择1B2C3B4B5A6A7D8B9A10B11B12C13D14D15C16D三、判断并改错1在不同时间里单位资金的价值是不相等的。因为存在资金的时间价值因素。2每期期末收款或付款的年金为后付年金3非系统风险是可分散风险或公司特别风险，是某些因素对单个证券造成损失的可能性，可通过证券持有的多样化来抵消。45在风险程度一定的情况下，风险报酬斜率越小，风险报酬率越小。6所有的货币资金在投入周转使用后都会产生时间价值。7市盈率每股市价/每股盈余，在股票每股收益（每股盈余）确定的情况下，股票市价越高，市盈率越高，投资风险也越大。8在利率和计息期相同的条件下，复利终值系数和复利现值系数互为倒数，年金现值系数和年金终值系数不是倒数关系91011收账费用与坏账之间呈反向变动的关系，发生的收账费用越多，坏账损失就越小但当收账费用达到一定数额后，坏账损失变化不大12四、计算1投资项目各年收益现值10009092000826300075150043550751100038616431025（万元）（式子3分，计算2分）2甲方案综合资金成本率（300/500）25/10（14）5（200/500）6（133）/（101）10811611242（3分）乙方案综合资金成本（400/500）8（133）/（13）（100/500）5（133）/（101）442067509（3分）应该选择乙方案。（1分）3NPVA100144P/F,7,5267万元2分NPVB10055P/A,7,5P/F,7,29686万元2分NPVC10025P/A,7,107559万元2分因为NPVBNPVCNPVA，故应选择投资B项目。分4（1）典型债券平价发行，其到期收益率票面利率8（1分）（2）债券的发行价格P80（P/A，5，5）1000（P/F，5，5）1130元（2分）（3）到期收益率80（10001100）/4/（10001100）/2524（2分）4债券价值V80（P/A，10，5）1000（P/F，10，5）924元900元故应购买。13证券组合的系数602530091006183证券组合的风险收益率183（1810）1464证券组合投资收益率1014642464第五章资金成本及其运用一、名词解释1边际资金成本二、单项选择1企业每增加一个单位资金而增加的成本，称为（）。A资金成本B边际资金成本C取得成本D机会成本2公司赊购商品一批，价值为100万元，（付款条件是2/20，N/45）如果一年以360天计算，则放弃现金折扣的成本为（）。A2939B3673C3124D16333公司的长期债券收益率为11，所得税税率为33，风险补偿率为4，则该公司普通股资金成本率为（）。A15B14C1005D124在筹资突破点范围内筹资，原来的资本成本率不会改变；超过筹资突破点筹集资金，维持现有的资本结构，其资本成本率一般会（）。A增加B不会增加C保持不变D降低5企业发行面值为500元、年股息率为5、筹资费率为2的优先股股票，企业所得税税率为33，其优先股资金成本率为（）。A342B357C51D4326企业发行债券1000万元，票面利率12，偿还期5年，发行费率3，每年付息一次，到期还本。所得税率33，则债券资金成本率为（）。A829B804C1237D16457如果无风险收益率为9，市场平均风险股票收益率为13，那么公司股票系数为15时，其普通股资金成本率为（）。A10B14C15D168如果无风险收益率为10，市场平均风险股票收益率为14，那么公司股票系数为15时，其普通股资金成本率为（）。A10B14C15D169某股份公司发行优先股，面值总额为200万元，年股息率为15发行价格为400万元，筹资费率为2，所得税率为33，则优先股资金成本率为（）。A75B765C513D102610某投资方案贴现率为16时，净现值为612，贴现率为18时，净现值为317，则该方案净现值为0时的报酬率为（）。A16B165C1732D1811为比较期望值不同的两个或两个以上方案的风险程度，应采用的标准是。A、概率B、标准差C、标准离差率D、风险报酬率12下列个别资金成本中，通常资金成本最低的是A、债券成本B、优先股成本C、银行借款成本D、普通股成本13在下列各种资金来源中，通常资金成本最高的是。A、发行债券B、银行借款C、发行普通股D、发行优先股14在全部资金利润率（）借款利息率的情况下，借入资金越多，企业的自有资金利润率就越低。）A、小于B、大于C、等于D、不确定三、判断并改错1在特定条件下，负债资金与权益资金可以互相转换，如可转换债券等。负债资金可以转换成权益资金的同时权益资金也可以转换成为负债资金。（）2发行普通股筹资没有固定的利息负担，因此其资金成本较低。（）四、回答问题1资金成本的性质和用途。2什么是资金成本资金成本在企业筹资决策中有什么作用3什么是借款合同的保护性条款其内容主要有哪些4资金成本的概念和性质。5试述财务管理中研究资金成本有何意义五、计算1企业拟筹资1000万元投资一个项目，该项目的投资收益率为10，企业所得税率为33，企业准备发行普通股股票500万元，每股发行价10元，共50万股，筹资费率为4，第一年年末每股股利为25元，预计股利的年增长率为5；银行借款300万元，利率为6，筹资费率为01；发行5年期的债券200万元，面值发行，票面利率为8，筹资费率为3，每年付息一次，到期还本。要求计算该筹资方案的综合资金成本率并分析方案是否可行2公司发行普通股10万股，每股面值10元，筹资费率3，如果预计下一年度每股股利为1，股利每年增长率为5，所得税率为33，要求计算（1）如果该普通股面值发行，则普通股的资金成本率；（2）如果该普通股以200万元的价格发行，则普通股的资金成本率；（3）如果该普通股系数为12，市场上无风险收益率为10，市场平均风险股票收益率为15，则普通股资金成本率为多少3公司发行优先股，面值为100万元，股息率为12，筹资费率为3，所得税率为33，要求计算（1）如果该优先股面值发行，资金成本率为多少（2）如果该优先股以200万元的价格发行，资金成本率为多少4假定（1）企业放弃现金折扣；（2）在信用期末支付货款；（3）一年按365天计算。请计算在各种信用条件下的资金成本（1）1/10，N/30；（2）2/10，N/30；（3）3/10，N/60。5某公司拥有长期资金400万元，其中长期借款100万元，普通股300万元。该资金结构为公司理想的目标资金结构。公司准备筹集新的资金200万元，并维持目前的资金结构。随筹资额增加，各种资金成本的变化如下表所示。要求计算各筹资分界点以及相应各筹资范围的边际资金成本。单位万元筹资方式新筹资金额资金成本40及以下4长期借款40以上875及以下10发行普通股75以上126某股份公司发行在外普通股平均股数10万股，面值每股100元，优先股100万元，年股息率9，负债800万元，年债务利率10，现需追加资金200万元，有甲乙两个方案可供选择（1）甲方案，发行优先股100万元，年股息率11，发行普通股100万元，每股面值100元，1万股。（2）乙方案，全部筹措长期负债200万元，年利率为12。已知，增资后息税前利润率为12。要求采用无差异分析法选择最优方案。（所得税率假定为40）7某公司目前拥有资金5000万元，其中，普通股2500万元，每股发行价格10元；债券1500万元，年利率8；优先股1000万元，年股利率15。所得税税率33。现该公司准备追加筹资1000万元，有下列三种方案可供选择（1）发行债券1000万元，年利率10；（2）发行股票1000万元，每股发行价格20元；（3）发行优先股1000万元，年股利率15。要求（1）分别计算三种筹资方案的每股利润无差别点；（2）如果该公司预计的息税前利润为1600万元，确定该公司最佳的筹资方案。8某企业计划筹集资金1000万元，所得税税为33。有关资料如下（1）向银行借款100万元，借款年利率为7，筹资费率为2。（2）按溢价发行债券，债券面值200万元，溢价发行筹资250万元，票面利率为9，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3。（3）发行普通股400万元，每股发行价格10元，筹资费率为6。预计第一年每股股利12元，以后每年按3递增。要求（1）计算个别资金成本。（2）计算该企业综合资金成本。9某企业计划筹集资金5000万元，所得税税为33。有关资料如下（1）向银行借款600万元，借款年利率为7，手续费为2。（2）按溢价发行债券，债券面值2000万元，溢价发行价格为2400万元，票面利率为9，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3。（3）发行普通股2000万元，每股发行价格10元，筹资费率为6。预计第一年每股股利1元，以后每年按3递增。要求（1）计算个别资金成本。（2）计算该企业加权平均资金成本。六、综合分析1某企业原有的资本结构中有四种筹资方式，所得税税率为30。资料如下A发行普通股10万股，每股面值100元，筹资费率为2，预计年股利率为14，以后每年固定增长5；B银行借款300万元，筹资费率01，年利率6；C发行债券400万元，筹资费率1，年利率8；D发行优先股300万元，筹资费率2，年股息率10。企业现在需要增资500万元，有甲、乙两个方案可供选择甲方案发行优先股300万元，股息率为11，银行借款200万元，利率为7乙方案发行债券400万元，利率9，银行借款100万元，利率7新筹资方式的筹资费率保持不变。要求（1）分别计算原有资本结构中四种筹资方式的资本成本率；（2）计算原有资本结构的综合资本成本率；（3）分别计算甲、乙两方案新增筹资方式的资本成本率；（4）分别计算甲、乙两方案筹资方式所占比重；（5）分别计算甲、乙两方案筹资方式的综合资本成本率；（6）分析并选择最佳筹资方案。第五章参考答案一、名词解释1边际资金成本每增加一个单位的资金而增加的资金成本。企业不能以固定不变的资金成本取得无限的资金，随着筹资规模的扩大，资金成本会随之增加。在筹资决策时，企业需要确定资金的边际成本最低的筹资规模。二、单项选择1B2A3A4A5C6A7C8D9B10C11C12C13C14A三、判断并改错1在特定条件下，负债资金与权益资金可以转换，如可转换债券等。负债资金可以转换成权益资金，但权益资金不能转换成为负债资金。3发行普通股筹资没有固定的利息负担，但是有较高的发行费用和股利的支付不能免税，因此其资金成本也较高四、回答问题1资金成本的性质和用途资金成本是指企业取得和使用资金所付出的代价。其性质有（1）资金成本是资金的使用者支付给资金的所有者和中介人的资金使用费和筹资费。（1分）（2）资金成本需要在销售收入中得到补偿，负债筹资方式的资金成本是在税前利润中得到补偿；所有者权益筹资方式的资金成本是在税后利润中得到补偿。（3）既包括资金时间价值，又包括投资风险价值。其用途（1）资金成本是企业选择资金来源的主要依据。（2）资金成本是评价投资项目可行性的主要经济标准。（3）资金成本是评价企业经营成果的依据。2资金成本是企业筹集和使用资金所付出的代价。（1）资金成本是影响企业筹资总额的重要因素。（2）资金成本是企业选择资金来源的主要依据。（3）资金成本是企业选择筹资方式的参考标准。（4）资金成本是确定最优资金结构的主要参考。3借款合同的保护性条款是指贷款者为确保借款企业财务状况的稳定与良好，以保障其债权的安全，通常会在借款合同中与借款企业签定各种保护性契约条款。它包括（1）一般性条款。如流动资金保持量的规定、现金股利的限制、资本支出的限制、其他长期债务的限制等。（2）例行性条款。如提交财务报表、限制出售资产、限制融资租赁固定资产、不准抵押担保等。（3）特殊性条款。专款专用、限制高级管理人员薪金、限制投资项目等。4资金成本的概念和性质。资金成本是指企业筹集和使用资金所付出的代价。它包括资金的使用费和筹资费。资金成本是资金的使用者支付给资金的所有者和中介人的资金使用费和资金筹集费。资金成本是企业的资金耗费，需要从企业的经营收入中得到补偿，负债筹资方式的利息费用是在税前利润中补偿，所有者权益的筹资方式的股利是在税后利润中得到补偿的。资金成本既包括资金时间价值，又包括投资风险价值。风险越大的，其资金成本越高。5对于筹资决策资金成本是影响企业筹资总额的重要因素；是选择资金来源的主要依据；是选择筹资方式的参考标准；是确定最优资金结构的主要参考。对于投资决策资金成本可作为项目决策的折现率；也可作为基准收益率。资金成本还是评价企业经营成果的依据。五、计算1项目综合资金成本率25/（14）5500/10006（133）/（101）300/10008（133）/（13）200/1000760504023055320611因为投资收益率大于综合资金成本率，所以方案是可行的。（3分）1项目综合资金成本率25/（14）5500/10006（133）/（101）300/10008（133）/（13）200/1000760504023055320611因为投资收益率大于综合资金成本率，所以方案是可行的。2（1）该普通股面值发行，则普通股的资金成本率1/10（13）51531（2）该普通股以200万元的价格发行，则普通股的资金成本率1/20（13）51015（3）如果该普通股系数为12，市场上无风险收益率为10，市场平均风险股票收益率为15，则普通股资金成本率1012（1510）163（1）如果该优先股面值发行，资金成本率12/（13）1237（2）如果该优先股以200万元的价格发行，资金成本率10012/200（13）6194（1）1/10，N/30时的资金成本率1/（11）365/（3010）1843（2）2/10,N/30时的资金成本率2/（12）365/（3010）3724（3）3/10,N/60时的资金成本率3/（13）365/（6010）225851计算筹资分界点公司理想资金结构为长期借款普通股2575长期借款的筹资分界点40/25160（万元）发行普通股的筹资分界点75/75100（万元）2计算各筹资范围的边际资金成本0100万元范围的边际资金成本254751085100160万元范围的边际资金成本254751210160万元以上范围的边际资金成本2587512116EBIT17567万元，1090428101098EBITEBIT预计的息税前利润210012252万元，因为预计息税前利润大于EBIT，所以，应选择负债筹资方式。71发行债券和发行股票两方案的无差别点EBIT194388万元2发行股票和发行优先股两方案的无差别点EBIT2168716万元3由于EBIT19438810000万元故应选择普通股筹资。（3分）（3）方案一发行普通股筹资DOL10000（160）/10000（160）20002DFL10000（160）2000/10000（160）2000200111DCLDOLDFL222（3分）方案二发行债券筹资DOL10000（160）/10000（160）20002DFL10000（160）2000/10000（160）2000500133DCLDOLDFL267（3分）债券筹资，财务杠杆系数加大即财务风险增加。（1分）8（1）2001年利润总额600/（140）1000万元（1分）（2）2001年利息总额500万元（1分）（3）2001年息税前利润总额1500万元（1分）（4）2001年利息保障倍数3倍（1分）（5）2001年经营杠杆系数2（1分）（6）2001年债券筹资成本50020（140）/1050（12）5832分9选择方案一筹资的综合资金成本500/27006133600/27008133400/27005133200/270091000/27001238652分选择方案二筹资的综合资金成本400/270010100/270055133600/27008133400/27005133200/270091000/2700128422分比较上述综合资金成本,应选择方案二筹资。（1分）10因权益乘数2，则资产负债率50，（1分）负债总额500万元，债务利息50万元（1分）原有股票股数3125万股，（1分）变动成本率607545，固定成本230万元）（1分）1无差别点销售额64273万元（2分）无差别点每股利润08元/股（2分）2发行股票DOL286DFL168DCL480（2分）发行债券DOL286DFL329DCL941（2分）发行债券使负债增加，财务杠杆系数提高，财务风险加大，企业总风险也加大。（1分）（3）若销售额800万元无差别点销售额64273故应选择债券筹资。（2分）11经营杠杆系数DOL（32032060）（3203206048）1625分财务杠杆系数DFL80（802504514）12525分复合杠杆系数DCLDOLDFL1612522分六、综合分析1（1）分别计算原有资本结构中四种筹资方式的资本成本率普通股资金成本率14/（12）51929，比重50银行借款资金成本率6（130）/（101）42，比重15债券资金成本率8（130）/（11）566，比重20优先股资金成本率10/（12）1020，比重15（2分）（2）计算原有资本结构的综合资本成本率192950421556620102151294（3分）（3）分别计算甲、乙两方案新增筹资方式的资本成本率甲方案优先股资金成本率11/（12）1122银行借款资金成本率7（130）/（101）49乙方案债券资金成本率9（130）/（11）636银行借款资金成本率7（130）/（101）49（3分）（4）分别计算甲、乙两方案筹资方式所占比重甲方案优先股比重60银行借款比重40乙方案债券比重80银行借款比重20（2分）（5）甲方案筹资方式的综合资本成本率1122604940841乙方案筹资方式的综合资本成本率636804920607（3分）（6）分析并选择最佳筹资方案因为乙方案综合资金成本率低于甲方案，所以应该选择乙方案。（2分）第七章筹资管理一、名词解释1筹资方式2内部筹资3筹资渠道4直接筹资5现金预算二、单项选择1资本金筹资方式有（）。A发行债券B商业信用C银行借款D吸收直接投资2企业的资金来源按其性质不同可分为（）。A直接资金和间接资金B借入资金和自有资金C长期资金和短期资金D内部资金和外部资金3按期限的不同，企业的资金来源可分为（）。A自有资金和借入资金B直接资金和间接资金C内部资金和外部资金D长期资金和短期资金4按资金筹集的渠道，企业的资金来源可分为（）。A自有资金和借入资金B长期资金和短期资金C直接筹集的资金和间接筹集的资金D内部筹集的资金和外部筹集的资金5企业对外筹资规模是企业的（）。A、负债资金规模与权益资金规模的差额B、筹资总规模C、筹资总规模与权益资金规模的差额D、权益资金规模6资本金的筹资方式有（）A银行借款B发行债券C经营租赁D吸收直接投资7资本金的筹资方式有（）。A发行股票筹资B发行债券筹资C融资租赁筹资D商业信用筹资8权益资金筹资方式的共同缺陷是。A、资金成本高B、筹资限制多C、财务负担重D、容易分散控制权9下列各种筹资渠道中，属于企业内部筹资渠道的是（）。A、银行信贷资金B、非银行金融机构资金C、企业留存资金D、职工购买企业债券资金10采用成本分析模式确定现金最佳持有量时，考虑的成本因素是（）。A、持有成本和短缺成本B、机会成本和转换成本C、机会成本和短缺成本D、持有成本和转换成本11从资金成本的角度考察，资金成本最低的融资方式是（）。A、普通股融资B、债券融资C、长期借款融资D、短期借款融资三、判断并改错1吸收直接投资的资金成本较低，财务风险较高。（）2外商资本金是指外国投资者投入企业而形成的资本金。（）3只要在企业的筹资方式中有固定财务支出的债务和优先股，就存在财务杠杆的作用。（）四、回答问题1什么叫筹资渠道和筹资方式两者的关系如何2简述主权资本的筹资方式。3筹资风险及其分类。4企业筹资的基本要求是什么5企业为什么要适度举债6吸收直接投资方式筹集资金有何优缺点第七章参考答案一、名词解释1筹资方式企业取得资金的具体方式或形式。如发行股票、债券，申请借款等2内部筹资是指企业内部通过计提折旧而形成资金来源和通过留用利润而增加资金来源。3筹资渠道是指企业取得资金的来源或途径。目前我国筹资渠道主要有财政资金、银行信贷资金、其他筹资渠道等。4直接筹资是指企业不经过银行等金融机构，用直接与资金供应者协商借贷或发行股票、债券等方法筹集资金。5现金预算又叫现金计划，是计划预算期的现金收入和现金支出，并进行现金收支平衡的预算。二、单项选择1D2B3D4D5C6D7A8A9C10C11D三、判断并改错1吸收直接投资的资金成本较高，财务风险较低。2外商资本金是指外国投资者以及港、澳、台地区的投资者投入企业而形成的资本金。3四、回答问题1什么叫筹资渠道和筹资方式两者的关系如何筹资渠道是指企业取得资金的来源或途径。（15分）筹资方式是指企业取得资金的具体方式或形式。（15分）一种筹资渠道往往可以通过多种筹资方式来取得资金。如其他单位的资金渠道，企业可以通过发行债券、发行股票、商业信用、融资租赁、联营等多种筹资方式取得资金。（2分）2简述主权资本的筹资方式（1）发行普通股（2）发行优先股（3）吸收直接投资3筹资风险及其分类。筹资风险是指企业负债经营后产生的到期不能还本付息的可能性。按风险产生的原因可分为现金性筹资风险和收支性筹资风险。（1分）（1）现金性筹资风险是指企业负债经营后出现的现金流入量小于现金流出量而引起的到期不能偿还债务本金和利息的可能性。（2分）（2）收支性筹资风险是指企业负债经营后出现的收不抵支的情况从而引起的不能偿还到期债务本金和利息的可能性。（2分）4资渠道是指企业取得资金的来源或途径。（1分）筹资方式是指企业取得资金的具体方式或形式。（1分）两者有着密切的关系。同一渠道的资金往往可以采用不同的方式取得；而同一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道。企业筹资时两者必须合理配合。（3分）5举债可以提高企业的盈利水平。由于债务利息在税前支付，其成本一般会低于向股东筹资的成本，企业扩大经营后增加的收益，债权人只取得固定的利息，多余的部分会增加股东的收益。（2分）举债使企业财务风险加大。由于债权人要求获得固定收益，所以所有商业上的变化都要由股东单独承担，负债比率越大，股东风险越大，当销售不景气时，股东的收益将迅速下降，甚至无法偿债而破产。（2分）因此，企业只能适度举债。（1分）61通过吸收直接投资方式筹集的资金属于企业的自有资金,能够提高企业的资信程度和借款能力。（2）吸收直接投资不仅可以筹集现金，而且可以直接获得先进的设备和技术，有助于企业尽快获得生产能力。（3）吸收直接投资筹集资金，企业的财务风险较低。（4）吸收直接投资的资金成本较高。（5）吸收直接投资筹集资金，企业无法取得财务杠杆利益。（各1分）第八章长期筹资一、名词解释1融资租赁2经营性租赁3借款租赁4可转换优先股5可转换债券6附认股权债券7返回租赁二、单项选择1资本金筹资方式有（）。A银行借款B发行债券C吸收直接投资D融资租赁2股票按发行时间的先后可分为（）。A普通股和优先股B始发股和新股CA种股票、B种股票和H种股票D国家股、法人股、个人股和外资股3按偿还方式，债券可分为（）。A固定利率债券和浮动利率债券B可转换债券和不可转换债券C一次到期债券和分期还本债券D抵押债券和信用债券4按借款的用途，长期借款可分为（）。A固定资产投资借款B抵押借款C信用借款D贴息借款5承租人将其拥有主权的资产出售给出租人，然后向出租人租回该资产长期使用并向出租人支付租金的租赁，这种租赁形式是（）。A返回租赁B直接租赁C经营租赁D借款租赁6按票面是否标明金额，股票可分为（）。A记名股票和无记名股票B面值股票和无面值股票C普通股股票和优先股股票D始发股和新股7按发行对象和上市地区，股票可分为（）。A记名股票和无记名股票B面值股票和无面值股票C普通股股票和优先股股票DA种股票、B种股票和H种股票8优先股股东不仅按规定分得当年的定额股利，还有权与普通股一同参加利润分配的优先股股票，这种优先股为（）。A累积优先股B非累积优先股C参加优先股D以上都不对9累计债券总额不超过公司净资产总额的（）。A25B30C40D4510一般认为，只有（）级以上的债券才有投资价值。ABBBBBBCADAA11“承诺费”是在（）的筹集方式情况下才会发生的一项费用。A、发行企业债券B、吸收直接投资C、发行企业股票D、向银行借款12企业进行长期债券投资的目的主要是（）。A、获得稳定的收益B、调节现金余额，使之达到合理水平C、为了现金的保值增值D、为了提高企业信誉13与普通股相比较，优先股最主要的特征是（）。A、优先分配剩余资产B、优先参与经营管理C、优先分配股利D、优先认购新发股票14出租人只垫支购置资产设备所需资金的一部分，其余则向银行借款的租赁方式称作（）。A、经营性租赁B、直接租赁C、杠杆租赁D、售后回租15债券成本一般要低于普通股成本，其主要原因是（）。A、债券的筹资费用少B、债券的发行量较小C、债券的利息固定D、债券利息可以在税前利润中扣除16根据我国公司法的规定，有资格发行公司债券的股份有限公司的净资产额不得低于人民币。A、1000万元B、3000万元C、5000万元D、6000万元17相对于借款购置设备而言，融资租赁设备的主要缺点是（。A、筹资速度较慢B、融资成本较高C、到期还本负担重D、设备淘汰风险大18企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对企业比较有利的复利计息期是。A、一年B、半年C、一年季度D、一年月19下列债券中，风险最小，信用程度最高的是。A、公司债券B、金融债券C、政府债券D、担保债券20关于融资租赁的特点，下列说法不对的是（）。A、融资租赁的主要目的是融通资金B、融资租赁是一种可解约的租赁C、融资租赁的租赁期较长D、融资租赁租赁物的所有权不属于承租人21按照有关法规，在股份有限公司的税后利润分配中，普通股股利应在下列（）之后支付。A、弥补亏损、提取法定盈余公积金C、提取任意盈余公积金、提取公益金22当市场利率大于债券的票面利率时，债券采用的发行方式是（）。A、平价发行B、溢价发行C、折价发行D、市价发行23与债券信用等级有关的利率因素是（）。A、通货膨胀附加率B、到期风险附加率C、违约风险附加率D、纯利率三、判断并改错1公司发行股票，既可筹资生产经营所需的资金，又可集中公司的控制权。（）2股票上市有利于提高股票的变现能力和降低报告成本、分散公司的风险。（）3按投资主体不同，股票可分为优先股和普通股。（）4公司累计发行债券总额不超过公司净资产的35（）5在通货膨胀时期，融资租赁能给企业带来资产增值的好处。（）6到期一次还本付息的债券，即使平价发行，其到期收益率与票面利率也不相等。（）7按照我国公司法的规定，发行可转换债券的主体只限于股份有限公司中的上市公司。一般来讲，可转换公司债券的利率要高于不可转换公司债券的利率。8由于普通股的预期收益较高，并可以在一定程度上抵消通货膨胀的影响，因而普通股筹资容易吸收资金。9当市场利率小于债券票面利率时，债券应折价发行。10一般而言，浮动利率债券可以减少投资人的利率风险，但是当市场利率下降时，这样的债券一般对投资者不利。（）11公司发放股票股利，不仅可能引起资产增加，而且可能引起股东权益内部结构的变化。（）12信贷额度是银行不具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定；而周转信贷协定则是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。（）四、回答问题1公司通过普通股筹资有何优点2融资租赁筹资方式的优点有哪些3股票上市的好处。4简述优先股筹资的优点。5对于股份有限公司而言，股票上市有何有利之处6融资租赁有何特点7普通股筹资的优点。8公司债券筹资的优点。9试述长期银行借款筹资有何优缺点10企业申请长期贷款一般应具备哪些条件五、计算1某公司2002年7月1日计划发行债券，每张面值1000元，票面利率为3，5年期，每年6月30日付息，到期一次还本。要求1若该债券平价发行，则债券的到期收益率是多少2若2002年7月1日的市场利率为2，则该债券的发行价格多少比较合适3若2002年7月1日的发行的价格为940元，则此时购买该债券的到期收益率为多少4若你所期望的投资报酬率为8，若2003年7月1日该债券的市价为900元，问你是否购买第八章参考答案一、名词解释1融资租赁是由租赁公司（出租人）按承租人的要求出资购买设备，在较长的合同期内提供承租人使用的信用业务。它是以融通资金为目的的租赁。2经营性租赁是指承租人为取得资产使用权而向出租人租用租赁物，出租人提供与租赁有关的服务。3借款租赁是出租人先向贷款人借入一笔长期借款（一般是租赁物价值的6080），然后再以融资租赁的方式租赁给承租人。4可转换优先股是指股票持有者可以在特定的条件下把优先股股票转换成普通股股票或公司债券的优先股股票。5可转换债券是指在发行时标明发行价格、利率、偿还和转换期限，持有人有权到期兑现或按规定的期限和价格转换为普通股票的债务性证券。6附认股权债券是附带允许持券人按特定价格认购公司普通股权利的债券融资租赁是由租赁公司按承租人的要求购买设备，在较长的合同期内提供承租人使用的信用业务。它是以融通资金为目的，融资与融物相结合的筹资方式。7返回租赁是承租人将其拥有主权的资产出售给出租人，然后又向出租人以融资租赁的方式租回该项资产并向出租人支付租金的租赁行为。二、单项选择1C2B3C4A5A6B7D8C9C10C11D12A13C14C15D16B17B18A19C20B21C22C23D三、判断并改错1公