经济形势与经营状况调查分析报告(3月最终稿)

袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肃蒂薀蚂袆莈蕿螅肂芄薈袇袅膀薇薇肀肆蚆虿袃莅蚅螁肈芁蚅袃袁芇蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁蚂袈膅莇蚁羀羈芃蚀蚀膃腿莇螂羆肅莆袄膂莄莅薄羄莀莄螆芀芆莃衿肃膂莂羁袅蒀莂蚁肁莆莁螃袄节蒀袅聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蒇衿袀荿蒆羂膆芅蒆蚁罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂节薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃蒆袅羂肅艿螁羁膇蒄蚇羁芀芇薃肀罿蒃葿聿肁芆螇肈膄蒁蚃肇莆芄虿肆肆蕿薅肅膈莂袄肅芀薈螀肄莃莀蚆膃肂薆薂蝿膅荿蒈蝿芇薄螇螈肇莇螃螇腿蚂蚈螆芁蒅薄螅莄芈袃螄肃蒄蝿螃膅芆蚅袃芈蒂薁袂羇芅蒇袁膀蒀袆袀节莃螂衿莄薈蚈袈肄莁薄袇膆薇蒀羇艿莀螈羆羈薅蚄羅肁莈薀羄芃薃薆羃莅蒆袅羂肅艿螁羁膇蒄蚇羁芀芇薃肀罿蒃葿聿肁芆螇肈膄蒁蚃肇莆芄虿肆肆蕿薅肅膈莂袄肅芀薈螀肄莃莀蚆膃肂薆薂蝿膅荿蒈蝿芇薄螇螈肇莇螃螇腿蚂蚈螆芁蒅薄螅莄芈袃螄肃蒄蝿螃膅芆蚅袃芈蒂薁袂羇芅蒇袁膀蒀袆袀节莃螂衿莄薈蚈袈肄莁薄袇膆薇蒀羇艿莀螈羆羈薅蚄羅肁莈薀羄芃薃薆羃莅蒆袅羂肅艿螁羁膇蒄蚇羁芀芇薃肀罿蒃葿聿肁芆螇肈膄蒁蚃肇莆芄虿肆肆蕿薅肅膈莂袄肅芀薈螀肄莃莀蚆膃肂薆薂蝿膅荿蒈蝿芇薄螇螈肇莇螃螇腿蚂蚈螆芁蒅薄螅莄芈袃螄肃蒄蝿螃膅芆蚅袃芈蒂薁袂羇芅蒇袁膀蒀袆袀节莃螂衿莄薈蚈袈肄莁薄袇膆薇蒀羇艿莀螈羆羈薅蚄羅肁莈薀羄芃薃薆羃莅蒆袅羂肅艿螁羁膇蒄蚇羁芀芇薃肀罿蒃葿聿肁芆螇肈膄蒁蚃肇莆芄虿肆肆蕿薅肅膈莂袄肅芀薈螀肄莃莀蚆膃肂薆薂蝿膅荿蒈蝿芇薄螇螈肇莇螃螇腿蚂蚈螆芁蒅薄螅莄芈袃螄肃蒄蝿螃膅芆蚅袃芈蒂薁袂羇芅蒇袁膀蒀袆袀节莃螂衿莄薈蚈袈肄莁薄袇膆薇蒀羇艿莀螈羆羈薅蚄羅肁莈薀羄芃薃薆羃莅蒆袅羂肅艿螁羁膇蒄蚇羁芀芇薃肀罿蒃葿聿肁芆螇肈膄蒁蚃肇莆芄虿肆肆蕿薅肅膈莂袄肅芀薈螀肄莃莀蚆膃肂薆薂蝿膅荿蒈蝿芇薄螇螈肇莇螃螇腿蚂蚈螆芁蒅薄螅莄芈袃螄肃蒄蝿螃膅芆蚅袃芈蒂薁袂羇芅蒇袁膀蒀袆袀节莃螂衿莄薈蚈袈肄莁薄袇膆薇蒀羇艿莀螈羆羈薅蚄羅肁莈薀羄芃薃薆羃莅蒆袅羂肅艿螁羁膇蒄蚇羁芀芇薃肀罿蒃葿聿肁芆螇肈膄蒁蚃肇莆芄虿肆肆蕿薅肅膈莂袄肅芀薈螀肄莃莀蚆膃肂薆薂蝿膅荿蒈蝿芇薄螇螈肇莇螃螇腿蚂蚈螆芁蒅薄螅莄芈袃螄肃蒄蝿螃膅芆蚅袃芈蒂薁袂羇芅蒇袁膀蒀袆袀节莃螂衿莄薈蚈袈肄莁薄袇膆薇蒀羇艿莀螈羆羈薅蚄羅肁莈薀羄芃薃薆羃莅蒆袅羂肅艿螁羁膇蒄蚇羁芀芇薃肀罿蒃葿聿肁芆螇肈膄蒁蚃肇莆芄虿肆肆蕿薅肅膈莂袄肅芀薈螀肄莃莀蚆膃肂薆薂蝿膅荿蒈蝿芇薄螇螈肇莇螃螇腿蚂蚈螆芁蒅薄螅莄芈袃螄肃蒄蝿螃膅芆蚅袃芈蒂薁袂羇芅蒇袁膀蒀袆袀节莃螂衿莄薈蚈袈肄莁薄袇膆薇蒀羇艿莀螈羆羈薅蚄羅肁莈薀羄芃薃薆羃莅蒆袅羂肅艿螁羁膇蒄蚇羁芀芇薃肀罿蒃葿聿肁芆螇肈膄蒁蚃肇莆芄虿肆肆蕿薅肅膈经济形势与经营状况调查分析报告目录一、对金融危机演化的判断1（一）世界金融危机进一步演化，呈现出三大特点11世界金融危机由美国房地产萧条引发的第一波次贷危机已经见底12世界金融危机由银行呆坏帐引发的第二波信用危机继续恶化13世界金融危机所引发的政治经济危机初露端倪2（二）未来世界经济呈现出在低位上行与下行复杂交替的多重W底局面31各国政府加强合作，采取措施共同抵御金融危机32金融危机对实体产业影响加大33美元对主要国家货币的汇率呈现宽幅震荡的走势44世界经济呈现出在低位上行与下行复杂交替的多重W底局面55世界主要经济体总体格局呈现“三个经济体比较优势提升”和“一个经济体加速恶化”的新局面6二、对我国经济形势及宏观政策的判断6（一）我国经济形势呈现出经济下滑和政策拉动相持的状况61我国经济继续下滑，仍未见底62我国经济刺激措施初见成效，部分地区和行业出现复苏迹象73政府保增长、保民生、保稳定仍然有后续措施84人民币的国际地位不断提升8（二）我国经济呈现出在低位上行与下行复杂交替的多重W底局面9三、金融危机对零售行业的影响9（一）金融危机对零售业造成了较大冲击9（二）零售行业可能遭遇第三次危机10（三）中高端消费下滑趋势显著11（四）零售行业呈现出在低位上行与下行复杂交替的多重W底局面12四、金融危机对广州零售企业和天河城经营的冲击12（一）判断金融危机对零售企业冲击程度的五大标准121人流量122百货销售133租金收入134商业投资135诚信经营13（二）金融危机对广州零售企业的冲击131广州各大商圈出现人流量下滑的状况132广州零售市场继续呈现上涨趋势，但重点零售企业销售额下滑133部分零售企业租金收入减少134地段好的商业项目投资进度加快，地段差的商业项目投资进度减缓135个别商业项目出现严重亏损，存在破产的可能14（三）金融危机对天河城经营的冲击141金融危机致使天河城人流量出现下滑142金融危机给百货经营带来压力，但在有效措施的保障下，销售额仅出现小幅下滑143金融危机给租赁经营带来压力，但在有效措施的保障下，租金收入稳中有升164天河商圈龙头地位未受冲击，诚信经营未受任何影响17五、天河城应对金融危机拉动销售确保增长的各项举措17（一）百货经营举措17（二）租赁经营举措17（三）推广促销举措18（四）物业服务举措18六、正确处理好“四大关系”的体会18（一）正确处理好了加强促销力度与保持正常毛利的关系18（二）正确处理好了刺激消费与保证租金收入的关系19（三）正确处理好了天河店与拉动北京路店和万博店销售业绩的关系19（四）正确处理好了提升服务水平与提升销售业绩的关系19七、对全年保百货销售增长及租金收入稳定经营策略的思考20（一）保证百货销售增长，稳定租金收入将是天河城应对金融危机做持久战准备的重要指导思想，是天河城经营工作的中心任务20（二）天河城经营工作存在四个关键时期201第一个淡季的应对措施212第一个黄金周的应对措施223第二个淡季的应对措施224第二个黄金周的应对措施22附录各国主要经济指标、金融危机影响程度及各国拯救政策和措施一、美国与中国主要经济指标24美国与中国GDP增长率对比图24历年世界GDP排名25中国消费者信心指数和失业率、货物进出口总额29美国消费者信心指数及失业率、美国进出口总额32二、世界资本市场、大宗商品走势33各类股市走势图33大宗商品指数走势图41原油价格走势图42黄金价格一年走势图42中国利率及存款准备金率42美国基准利率44美元汇率45三、零售行业相关指标47中国社会消费品零售总额47美国批发零售总额47美国核心消费者物价指数及零售销售月率48四、金融危机造成的损失及蔓延情况48金融危机造成的损失数字度量48金融危机影响下的国家经济和企业损失48金融海啸蒸发资金流向50五、各国救市措施一览51六、金融危机下企业兼并情况55美国55欧洲55亚洲56七、金融危机大事记56经济形势与经营状况调查分析报告一、对金融危机演化的判断（一）世界金融危机进一步演化，呈现出三大特点1世界金融危机由美国房地产萧条引发的第一波次贷危机已经见底长期的低利率政策和高涨的房价引起了美国居民的过度负债，而伴随着房价的下跌，泡沫破灭，债务系统已经支撑不住的时候，大规模的违约发生了，次贷危机爆发。尽管次贷问题本身属于信贷市场，但通过复杂的金融衍生，致使证券市场受到了牵连。在反复的杠杆交易的作用下，房地产市场的波动致使金融市场产生了极为剧烈的波动。108年全球已经有1471家保险公司倒闭，而09年短短3个月内，美国就已经有18家银行倒闭。有金融专家认为，这次美国次贷危机的影响甚至比1929年经济大萧条更严重。据高盛公司统计，全球金融机构在美国次贷危机中所遭受的损失将高达14万亿美元。2由美国住房市场泡沫破裂引发的次贷危机，在2008年快速演变成一场全球金融危机。由于持有的大量按揭资产的价格不断缩水，以致资不抵债，08年9月15日，雷曼宣布破产，这也成为这次金融危机的一个标志性事件，第一波金融危机开始扩散。随后，第三大投行美林公司被美国银行收购，美国前两大投行高盛公司和摩根士丹利公司宣布转为银行控股公司。由于与次贷有关的大量金融机构纷纷破产倒闭，美国联邦储备委员会被迫进入“降息周期”，美国国会也于同年10月出台了7000亿美元的综合救援计划，用于稳定金融市场。再通过采取一系列措施对AIG、花旗等超大型金融企业实施国有化之后，美国和世界金融体系的崩溃已逐步得到了控制，次贷危机第一波的影响已经见底。2世界金融危机由银行呆坏帐引发的第二波信用危机继续恶化花旗银行的国有化，成为信用危机爆发的一个导火索。次贷危机已经蔓延到了美国的商业银行，从虚拟经济领域扩散到了实体经济领域，银行信用危机开始大面积爆发。信用危机产生的影响主要体现在两方面一是美国商业银行破产数量提升，垃圾债违约率大幅上升。08年，美国已经有25家银行倒闭，在恐慌性情绪下，许多美国银行业股票被抛售，银行挤兑现象不断增多，未来还会有大型商业银行倒闭的可能。二是东欧危机的升级给西欧金融体系带来极大冲击，东欧国家所欠的巨额债务面临违约的风险。资金的大量撤离以及自身货币的大幅贬值，东欧国家外债偿还能力逐渐丧失，违约率上升，欧洲银行业遭受了巨大的损失。09年2月，英国政府对苏格兰皇家银行实施了国有化。本月，英国政府又接手了莱斯银行集团2600亿英镑有毒资产，成为大股东；冰岛政府接管STRAUMUR投资银行，冰岛被国有化的银行数量已经上升到了4家。从目前的形势来看，美国和欧洲银行的破产潮和国有化进程将成为未来发展的趋势，信用危机所造成的损失仍在不断扩大，而美国和欧洲政府却迟迟未能采取有效的措施来进一步阻止这种趋势。1参考巴曙松次贷危机的根源2数据来源新华网，2008年12月15日3世界金融危机所引发的政治经济危机初露端倪全球政治经济危机来源于以下四个方面一是AIG引发的美国与欧洲的政治经济危机。通过对AIG的国有化，美国政府现持有AIG近80股份。据美林证券统计,如果AIG违约,欧洲银行业将会出现3000亿美元坏账。而就是这样一家实际上已经丧失偿还能力的保险巨头，却很可能继续向政府索要更多纳税人的钱。自美国政府去年第三季度向AIG集团注资超过1730亿美元以来,其中的大约500亿资金就流入了另外24家欧美大型金融机构的腰包，其中包括法国的兴业银行、英国的苏格兰皇家银行、汇丰银行、巴克莱银行、莱斯银行等在内的多家欧洲金融机构。目前救助AIG已经在美国国会引起了很大争议，许多参议员对于美联储救助AIG的举措表示强烈反对，认为用美国纳税人的钱“补贴”欧洲的银行完全不值得。这一事件也加深了美国政府与欧洲国家政府之间的政治冲突。二是东欧局势恶化引发的欧洲政治经济危机。自2004年欧盟东扩后，西欧产业开始向东欧转移，东欧国家经济快速增长，此时，东欧银行如瑞士银行、法国兴业银行等也纷纷进军东欧，开始了无节制的信贷扩张，最终导致东欧国家爆发了新一轮的金融危机，目前仍在继续深化。据统计，截至今年2月底，东欧国家总债务为17万亿美元，其中今年到期需要再融资的债务约4000亿美元。一方面，东欧政府海外负债率过高，再加上外汇储备积累不足，远远不能偿还清这些债务，债务违约率开始上升。另一方面，西欧银行为求自救，纷纷开始撤资或者停止新增贷款，这将直接导致东欧国家货币贬值、经济出现危机。目前韩国的外债总额高达3990亿美元，而其外汇储备只有2100亿美元，总外债与外汇储备的比例为190。截至今年1月31日，俄罗斯共背负外债4650亿美元，而俄外汇储备现已不到4000亿美元。仅2009年，俄银行和公司就需偿还本息近1400亿美元。这对于东欧等新兴国家而言无疑是雪上加霜，甚至面临破产的可能。而在就是否针对西欧国家进行援助的问题上，欧洲各国领导人的意见出现了分歧，中东各国领导人纷纷表示反对，他们自称“不想要一项只救中东欧的计划”。此次金融危机所造成的欧洲国家之间的隔阂也日渐加深。三是资源富裕型国家内部的政治经济危机。由于金融危机导致的各种资源价格的大幅下降，导致石油、矿产、金属资源的产出国经济受到比其他国家更为严重的冲击，国内失业率大幅上升，民众与政府的矛盾逐渐激化，政府在处理金融危机的同时还要加大对民众的安抚力度，减轻金融危机向政治经济危机的转化程度。四是发达国家与贫穷国家之间的政治经济危机。由于金融危机下的各国都自顾不暇,为刺激国内经济,加大了资金回流力度,对于贫穷国家的经济援助也逐步减少。贫穷国家为了继续获得经济援助,维持国内政府统治秩序,维护社会稳定,只有以重要产业的开发权或产权进行交换，发达国家对其经济命脉的控制程度逐渐加深,也逐步实现了对贫穷国家的经济掌控。总结起来，我们认为由次贷危机产生的第一波冲击已经见底，第二波冲击仍在深化，政治经济危机初露端倪。（二）未来世界经济呈现出在低位上行与下行复杂交替的多重W底局面1各国政府加强合作，采取措施共同抵御金融危机去年11月8日，20国集团财政部长和中央银行行长2008年年会在巴西圣保罗开幕；11月15日，20国集团领导人金融市场和世界经济峰会在华盛顿召开；11月22日至23日，亚太经济合作组织（APEC）第十六次领导人非正式会议在秘鲁首都利马召开。全球要加强合作、共同抵御金融危机成为这些会议的主题。在2月26日举行的东盟经济部长会议上，各方签订了旨在加快东盟经济一体化进程的6项经济合作文件，这些合作文件的签署为东盟在2015年实现货物、服务、投资和熟练工人自由流动的东盟经济共同体目标奠定了重要基础，也为东盟各国合作应对全球金融危机提供了保证。33月17日，中国投资合作工作组在伦敦与英国投资贸易总署和英中贸易协会，联合举办了“中国在英投资研讨会”，以期加深中英之间的商务合作，共同抵御金融危机。4月2日，G20伦敦峰会推出了11万亿美元经济刺激计划，其中国际货币基金组织资金规模将由2500亿美元增加到7500亿美元,以帮助陷入困境的国家。为促进贸易以帮助全球经济复苏,二十国集团领导人同意在未来两年内提供2500亿美元用于贸易融资，并且就抵制贸易保护主义达成一致。此外,二十国集团领导人还将为区域性的多边发展银行提供至少1000亿美元贷款支持,用来帮助发展中穷国。以上种种迹象表明，世界各国已经意识到加强国际合作的必要性和紧迫性，相信未来世界各国共同合作抵御金融危机的措施将会陆续出台，在全球经济一体化的今天，加强合作将会是全球应对金融海啸的良策。2金融危机对实体产业影响加大金融危机爆发后，国际上大批金融机构发生倒闭，投资和消费急剧萎缩，经济增速明显放慢。由于陷入虚拟经济与实体经济的恶性循环，使得实体产业回升的难度加大。随着虚拟经济的不断恶化，投资和消费需求急剧减弱，对外贸易增长放慢甚至下降，经济增长大幅下降。按季节调整的环比计算，去年第四季度美国GDP下降16，降幅比上个季度扩大15个百分点；欧元区下降15，降幅扩大13个百分点；日本下降33，降幅扩大27个百分点。4由于终端市场需求的持续下降，钢铁、煤炭等大宗商品价格出现下跌。但受到美元贬值的影响，其价格又会出现上涨趋势，需求下降与美元贬值的交织将使大宗商品价格总体呈现出多重W底走势。由于大量流通货币进入市场，投资者为了抵御通胀纷纷加大对黄金的投入，黄金交易量上升，致使黄金价格上涨，但市场需求的下滑又会出现黄金价格下跌的可能（见图11）；同样，原油价格也会随着美元贬值而上升，随着市场需3信息来源广西日报，2009年3月13日4信息来源中国信息报，2009年3月24日求减少而下降。3月23日，受美国政府清理银行不良资产计划以及旧房销售量数据利好的刺激，国际油价逼近每桶54美元（见图12）。图11黄金价格走势图（08年3月至09年3月）图12OPEC一揽子油价趋势图（07年8月至09年3月）3美元对主要国家货币的汇率呈现宽幅震荡的走势一方面，美元回流，美元出现升值趋势。其原因在于1、金融市场的动荡使得各国纷纷将购买美国短期国债作为避风港，美元出现回流。2、美国财富大量蒸发，而美国经济的正常运转对美元的需求未发生变化，致使美元价格上涨，又进一步加速了美元回流。自08年年中以来,美元开始走强，英镑兑美元从去年7月的197到今年2月142；欧元兑美元从去年7月的157到今年2月127；澳元兑美元从去年7月的096到今年2月064。55数据来源上海证券报，2009年3月18日另一方面，美国大量印刷美元，美元出现贬值趋势。由于美国经济指标持续低迷，美元持续上涨将不利于美国经济的复苏。对此，美联储开始豪赌救市，3月18日向市场注资115万亿美元，其中3000亿美元用于购买长期国库债券，7500亿美元用于购买相关房产抵押证券。23日，美国财政部宣布了一项“有毒资产”回收计划,收购高达1万亿美元的银行呆坏账。这几项举措使得流通市场中的美元数量急剧上升，美元出现连续暴跌。截止3月25日，美元指数已经跌至83附近，创下24年以来最大单周跌幅。此外，美国政府为了帮助企业增加出口竞争力，避免通货紧缩，很可能会让美元持续贬值。在这两种因素的交互下，未来美元的走势很可能呈现宽幅震荡的局面。图13美元指数走势图（08年6月09年3月）4世界经济呈现出在低位上行与下行复杂交替的多重W底局面世界经济呈现低位上扬与下行交替的复杂走势。次贷危机爆发至今已有2年时间，由此引发的全球大范围内的企业破产、失业率骤升、股市下滑等局势仍在恶化。根据彭博通讯社的统计，在奥巴马提列的8190亿美元的救市方案当中，美国政府承诺未来将拨出的救市金额已经高达85万亿美元。6表1185万亿救市金的使用明细表救市机构救市金额用途美国中央银行5255万亿美元23万亿美元用来发放贷款，3万亿美元用来购买破产机构的股权联邦存款保证银行1788万亿美国财政部1147万亿住房管理局03万亿为濒临崩溃边缘的金融衍生产品做担保随着金融危机的不断恶化，世界经济形势持续下滑，目前次贷危机所造成的经济下滑趋势已经渐渐接近于底部，但见底过程将极为复杂。一方面，随着各国采取的各项财政、货币政策的拉动，经济走势会出现一定上扬；另一方面，随着次贷危机对实体经济冲击的不断深入，再加上各项阶段性措施拉动作用的6信息来源郎咸平万亿美元难救美国经济，2009年3月24日逐渐减弱，实体经济又会出现继续回落。随后，各国又会颁布一批新的拉动政策，经济又会出现一段时间上扬，危机与政策的交织会导致世界经济呈现出低位多重复杂W底的走势，且这个过程还将持续23年。未来全球经济会在经历长期反复的阶段性通缩和通胀交替过程，相当长一段时间后，当金融危机被彻底化解时，可能出现急剧通胀的局面。目前，金融危机对于实体经济的冲击仍在加深，市场信心不断下滑，商品交易量不断减少，需求持续萎缩，世界经济处于通缩的环境中。在各国采取了各项阶段性的救市措施和政策之后，信心得到提振，经济又会出现复苏迹象，阶段性短期的通缩得到一定缓解，甚至出现阶段性短期通胀；但由于阶段性政策和措施的时效性有限，救市的资金总量受到阶段性限制，在经历一定时期的复苏苗头之后，经济形势的继续恶化又会导致下一个阶段的短期通缩，这个过程将会是长期反复的。经过相当长一段时间，当金融危机的冲击彻底被控制，实体经济真正开始复苏，市场需求真实扩大时，未来世界经济才会出现触底反弹，世界贸易才会出现新一轮的持续增长，那时，急剧通胀的危险就会出现。5世界主要经济体总体格局呈现“三个经济体比较优势提升”和“一个经济体加速恶化”的新局面一是美国相对西欧的比较优势明显提升。由于大量购进的美国次贷金融产品贬值以及东欧局势恶化产生的债务违约等原因，欧洲受到金融危机冲击的程度远远超过美国，美国相对西欧的比较优势明显提升。二是西欧相对东欧的比较优势明显提升。随着西欧国家回撤资金，过度依赖外资的东欧国家正逐步陷入货币贬值、经济衰退的深渊，东欧国家所遭受的冲击明显大于西欧国家，西欧相对东欧的比较优势明显提升。三是中国相对俄罗斯、巴西、印度的比较优势明显提升。由于受原油及其他大宗商品价格大幅下跌的影响，俄罗斯和巴西经济指标严重恶化。而印度由于过高的财政赤字，再加上投资和出口额的明显下降，外资大量撤离，致使股市大幅下跌。相对而言，由于充足的财政预算、较为封闭的金融体系以及较低的负债水平，中国抵御金融危机的能力远超过其他三国。四是经济不发达国家经济加速恶化。随着金融危机的不断深化,国际社会对于非洲等不发达经济体的援助必将减少，这些国家的经济会陷入瘫痪状态，甚至基本生活需求都将得不到满足。二、对我国经济形势及宏观政策的判断（一）我国经济形势呈现出经济下滑和政策拉动相持的状况1我国经济继续下滑，仍未见底今年1至2月我国外贸进出口总值26677亿美元，比去年同期下降272。其中出口15533亿美元，下降211；进口11144亿美元，下降342。7从下图中看出，至08年下半年开始，我国外贸出口同比增速持续下滑（见图21）。作为我国的主要出口国家，由于欧盟、美国和日本目前均处于经济衰退的形势中，短期内很难恢复，国际需求将持续减弱，尽管我国政府加大了出口退税力度，但我国的外贸出口同比数据仍然会继续下滑。因此，预计下月出口同比下降比例仍会增大。图21我国出口状况走势图（08年7月09年2月）08年7月09年2月我国出口同比增长情况（）269211215192282217525730201001020302008年7月2008年8月2008年9月2008年10月2008年11月2008年12月2009年1月2009年2月根据中国国家信息中心最新报告预计，今年一季度中国宏观经济面临较大下行压力，国内生产总值GDP将低速增长65左右。另外，2月份CPI同比下降16，PPI同比下降45。从下图可以发现，至08年下半年以来，我国的CPI、PPI指数不断下滑，09年2月份已经出现了“双负”的情况，我国面临通货紧缩的压力加大（见图22）。综合本月的经济状况来分析，前2个月份我国经济仍在回落。图22我国CPI、PPI走势图（08年1月09年2月）2008年2009年2月PPI走势图（）718783857771634946424121166166881828810101916621133456420246810122008年1月2008年2月2008年3月2008年4月2008年5月2008年6月2008年7月2008年8月2008年9月2008年10月2008年11月2008年12月2009年1月2009年2月CPIPPI7数据来源海关总署网站，2009年3月11日2我国经济刺激措施初见成效，部分地区和行业出现复苏迹象4万亿元投资计划的推出，遏制住了固定资产投资至去年9月份以来的连续下滑态势。今年前2个月，我国城镇固定资产投资10276亿元，同比增长265，高于去年全年255的增速；社会消费品零售总额200804亿元，同比增长152，扣除价格因素，我国消费仍保持了较快增速。8在新增信贷方面，继1月份信贷投放16万亿元后，2月份的新增贷款依然超过了1万亿元。4万亿投资所涉及到的煤炭、电力、铁路、非金属矿、有色等行业都出现了回升的势头。其中，2月份原煤产量同比增长160，水泥产量同比增长425，钢材产量同比增长83。此外，12月用电量下降的幅度明显减缓，由11月的75降低到12月合计的37；2月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49,比上月上升37个百分点,这已经是该指数连续三个月处在上升通道中；12月规模以上工业增加值同比增长38,其中2月份增长11，扣除去年2月闰月因素,按可比天数计算,头两个月工业增加值同比增长529，呈现低位趋缓的运行态势。中国汽车工业协会的数据显示，1至2月份汽车销量达15636万辆，同比增长27，并连续两个月超过美国，成为当月全球销量第一。以上数据表明，积极的财政政策已经初步取得了成效，4万亿投资促进了固定资产投资出现反弹，预计固定资产和工业生产数据在一季度都会有良好表现。此外，4万亿投资使得基础设施较不完善、外向型经济占比不高的中西部地区获益较大，在加上受到金融危机冲击相对较小，经济已经出现复苏迹象。国家统计局公布的2月各地区工业增加值增速数据显示，贵州以51的惊人增幅位居全国之首，湖南增幅也高达32，安徽、广西、内蒙古三省的增幅也都在20以上。增幅超过一成的省市更是多达13个。值得一提的是西藏自治区的增幅也达到107。103政府保增长、保民生、保稳定仍然有后续措施保增长、保民生、保稳定，这是我国应对金融危机的基本对策，也是我国率先摆脱国际金融危机影响的希望所在，在此基础上，中央政府迅速出台了4万亿元经济刺激计划，并提出了今年GDP保8的目标。就目前国内形势来看，我们预计政府一定还会出台更多的政策措施。国务院总理温家宝3月5日在十一届全国人大一次会议上作政府工作报告时明确表示，根据国内外经济形势和宏观调控任务的要求，今年要实行稳健的财政政策和从紧的货币政策。4万亿投资、降税、十大产业振兴等各项政策的出台让我们看到了国家刺激经济增长的决心和力度，相信新政策的陆续出台亦将是不久之事。对此，我们预测由于国际利率的下调，以及我们国内所面临的通货紧缩压力的加大，为了刺激经济增长，央行可能会采取一定程度降息的措施，存款准备金率也有较大的下调空间。另外，在提出十大产业振兴政策之后，我们预测政府在区域经济振兴政策上还会推出更强有力的措施。8数据来源国家统计局，2009年3月16日9信息来源工信部，2009年3月25日10信息来源国家统计局，2009年3月17日4人民币的国际地位不断提升一方面，通过货币互换协议，人民币在亚洲及周边国家的国际地位不断提升。继2008年底中国央行与韩国签署规模为1800亿元人民币的货币互换协议后，今年1月20日，央行又与香港金管局签署2000亿元人民币货币互换协议；2月8日，央行和马来西亚国民银行宣布签署双边货币互换协议，互换规模为800亿元人民币。3月11日，央行和白俄罗斯共和国国家银行宣布签署了200亿元人民币货币互换协议，3月23日,央行和印度尼西亚银行宣布签署1000亿元人民币互换协议。在强大的经济实力和足够的外汇储备支撑下，借助金融危机致使美元、欧元、日元等主要货币大幅震荡的时机，人民币加快了国际化进程，随着人民币的国际市场交易逐步放大，地位显著提升；同时，签订货币互换协议也将有助降低在两边贸易活动中面临的美元汇率波动风险，从而利于双边贸易的发展。另一方面，通过加大在IMF中的话语权，人民币在世界范围内的国际地位将进一步提升。目前，世界各国对于扩大中国在IMF中话语权的呼声越来越高。据澳大利亚媒体23日报道，澳总理陆克文呼吁增加中国在国际货币基金组织中的发言权。11在IMF目前的结构中，中国只有366的投票权，而德国有588的投票权，法国和英国也分别有486的投票权，而美国则占到17的投票权。（二）我国经济呈现出在低位上行与下行复杂交替的多重W底局面根据世界经济在低位呈现多重复杂的底走势的波动特点，我国经济也将在低位呈现出多重复杂的底这一走势。一方面，房地产进入中期性不景气阶段以及出口增长陷入中期性低迷，对我国经济增长产生强大的下行压力，经济增长逐渐放缓；另一方面，扩大内需政策的落实又会提振信心，在较大程度上会抵消下滑的趋势。金融危机对于我国实体经济的冲击正在逐步加大，随着各项经济指标大幅下滑，需求大幅萎缩，我国经济的发展已经处于低位运行状态。去年第四季度，国内经济出现了明显下滑，但在去年底实施的积极财政政策已经发挥了作用，一季度宏观经济数据出现反弹。但随着积极财政政策的效应不断递减，二季度经济下行压力加大。今年1月，国内新增信贷增加了162万亿元，2月新增信贷也突破1万亿元，随着投入资金的急剧增多，通胀压力将会逐步加大，因此未来贷款增速肯定会不断放缓，对国内经济的刺激作用逐渐减弱，因此二季度我国经济可能将会出现再次触底。此时，相信政府又会推出一批新的经济刺激政策，拉动经济上行，再加上基数效应（去年下半年增速大幅下滑），下半年的同比GDP增速可能高于今年上半年。表21新增贷款情况（08年11月09年2月）08年11月08年12月09年1月09年2月新增贷款（亿）476974001620010700因此，我们判断未来我国经济将在低位呈多重底走势。由于政策的拉动，11信息来源新华网，2009年3月23日一季度经济数据出现反弹，第二季度经济数据将延续下行态势。随后在新的刺激政策下，预计三季度国内经济又会将出现反弹上行，但由于实体经济复苏时间的不确定性，未来总体经济形势可能在低位呈现上行与下行不断交织的情形。三、金融危机对零售行业的影响（一）金融危机对零售业造成了较大冲击由于零售业处于整个产业链的最末端，其对市场反应存在滞后性，因此零售业受到金融危机影响在08年第四季度才开始体现，增速放缓，消费走低的情势已经持续了将近半年。具体来讲，零售行业受到的冲击主要体现在1金融危机已经扩散到了我国的各个实体行业，国内大量企业破产，失业率上涨，直接导致消费人群减少。中国社科院报告称，今年1月中国城镇失业率已经攀升到了94，09年610万名大学毕业生中就业困难的比例可能占到四分之一。有分析人士指出，09年上半年失业率预计会上升至11。2由于股市和楼市财富大幅缩水，再加上居民实际收入的减少，消费能力明显减弱。股市从6000多点降至2000多点，房价一路下跌，财富在泡沫的破灭中大量蒸发。去年城镇居民收入增长率仅为7，比07年下滑了一半，这也进一步刺激了居民靠储蓄来规避风险的行为趋向。3由于未来经济形势不明朗，消费信心持续下滑。08年第三季度以来，具有“先行指标”意义的消费者信心指数、消费者预期指数连创新低，消费者消费信心仍处于