投资咨询培训第五科（一）

全国注册咨询工程师（投资） 执业资格考试 第五科目 现代咨询方法与实务 四川省工程咨询协会 教材结构 全书共 11章，涉及 4个方面： 战略分析方法 市场预测方法 项目评价方法 项目管理方法 本书与其它课程的关联： 本课程主要与 工程咨询概论 、 工程项目组织与管理 、 项目决策分析与评价 三门课程有交叉和联系。因为定位于投资前期，与 项目决策分析与评价 联系最多，而与 工程咨询概论 、 工程项目组织与管理 分别有一、二章相关。 考虑到是案例考试，主要通过主观案例题型，考察考生对方法的掌握和应用能力，宏观经济政策与发展规划不容易出案例题 ,因此，与 宏观经济政策与发展规划 几乎无联系。 重点与难点 一元线性回归、消费系数和弹性系数法 项目投资简单估算法 现金流量分析及财务评价 国民经济效益费用流量分析 逻辑框架分析 方案经济比较 概率树分析 咨询服务评标方法 键路径法（ 第一章 概述 一、现代咨询方法的特点（了解） 3 二、现代工程咨询方法体系（了解） 、工程咨询信息的采集（熟悉） 6 四、辨别信息和数据的方法 （ 掌握 ） 二章 战略分析方法 一、企业战略类型（了解） 、产品生命周期（了解） 14 （一）基本概念 （二）主要特点 （三）产品生命周期各阶段的战略特点 三、竞争能力分析（熟悉） 22 （一）行业竞争结构分析 (二 )企业竞争能力分析 政治和法律环境 法律 政府 法规 技术环境 技术变革速度 产品生命周期 新技术构想 企业 经济环境 经济增长 货币与财政政策 利率 汇率 消费 投资 就业 社会自然环境 人口 地理分布 教育 职业和商业观念 生活方式 社会价值 自然资源 生态保护 四、企业外部环境分析 （一） 解） 2 11 企业内 部条件 优势 势 业外部环境 机会 胁 、 掌握） 可能出案例） （一）基本概念 （ 二） （三）企业战略选择 0 5 势 劣势 机会 扭转性战略 长性战略 御性战略 元化战略 5 5 六、企业投资组合分析 （一）波士顿矩阵（熟悉） 30 1、概述 2、战略应用 （二）通用矩阵（熟悉） 32 1、概述 2、战略应用 第三章 市场预测方法 基本要求： 了解德尔菲法、专家会议法、类推预测法。 熟悉移动平均法、指数平滑法、成长曲线模型法和季节波动分析。 掌握一元线性回归、消费系数和弹性系数法。 重点与难点 一元线性回归 相关检验 点预测与区间预测 弹性系数法 消费系数法 简单移动平均 指数平滑法 应注意的问题 市场预测方法是咨询工程师的基本技能，可能是考试的出题点，也比较容易出案例题，应重点掌握。 要注意回归的相关检验， 点预测与区间预测，这是经常容易忽视的问题。 弹性系数法和消费系数法比较简单，可以出题。 简单移动平均，指数平滑法。 定性预测由于不好出案例题，作为考试因此只作为了解的内容，但基本方法应该了解。 一、市场预测的主要方法（ 了解） 34 二、因果分析法 （一）一元线性回归（ 掌握 ） 41 1 、公式 2、回归流程 3、回归检验 4、点预测与区间预测 重点例题介绍 例 3问题 ： 2000年某地区镀锌钢板消费量 要应用于家电业、轻工业和汽车工业等行业， 1991 2000年当地镀锌钢板消费量及同期第二产业产值入表 3 1所示。按照该地区十五规划，十五期间地方第二产业增长速度预计为 12。请用一元回归方法预测 2005年当地镀锌钢板需求量。 镀锌钢板消费量 （万吨） 第二产业产值 （千亿元）1 9 9 1 3 . 4 51 . 0 0 31 9 9 23 . 5 01 . 1 1 91 9 9 34 . 2 01 . 2 6 01 9 9 45 . 4 01 . 4 5 01 9 9 57 . 1 01 . 5 2 71 9 9 67 . 5 01 . 6 8 11 9 9 78 . 5 01 . 8 8 61 9 9 81 1 . 0 01 . 9 01 9 9 91 3 . 4 52 . 0 2 82 0 0 01 5 . 3 22 . 2 7 4表 3 1 1994（ 1） 建立回归模型 经过分析 ， 发现该地区镀锌钢板消费量与第二产业产值之间存在线性关系 ， 将镀锌钢板设为因变量 y， 以第二产业产值为自变量 x， 建立一元回归模型 y a 2） 参数计算 采用最小二乘法 ， 计算出相关参数： b=(x Xy i ) / (x Xx i)= a=Y 3）相关检验 1 ( y i)2 ( Y)2 R = 自由度 n 2 8， 查相关检验表 ， 得 R 在 = 检验通过 ， 说明第二产业产值与镀锌钢板需求量线性关系合理 。 （ 4） b/ b = = 自由度 n 2 8， 查 得 t() = t() 故在 = 说明第二产业产值与镀锌钢板需求量线性关系明显 。 （ X） 2 （ 2 /(n 2) （ 5） 需求预测 根据地方规划 ， 2005年地区第二产业产值将达到： x(2005) (1 r)5x(2000) (1 12 )5 于是 ， 2005年当地镀锌钢板需求点预测为： y(2005) a 005) 区间预测 : = 是 ， 在 = 2005年镀锌钢板需求量的置信区间为 + t ( 8) 在 (区间内 。 1 （ x(2005) X） 2 1 + n （ X） 2 （二）弹性分析（ 掌握 ） 47 1、 收入弹性 2、价格弹性 3、 能源需要弹性 重点例题介绍 例 3 4 某市 2010年电力需求预测。 问题 ： 某市 2000年 788亿元，当年电力消费量 269千瓦小时 0年中前5年和后 5年， 和 8%的速度增长，请用弹性系数法预测 2005年和 2010年该市电力需求量。 经专家分析，该市电力需求弹性系数如表3 10。 表 3 10 该市电力需求弹性系数 时间 “ 十五 ” “ 十一五 ” 2001006性系数 0 66 0 59 解答 ： 按照公式 2001 2005年和 2006 2010年电力弹性系数分别为 2001 2005和 2006 2010年年均电力需求增长速度： 2001 2005年电力消费弹性系数 9 2006 2010年 8 于是， 2005年该市电力需求量： 2000年电力消费量 （ 1电力需求年增长速度 20015=359（万 2010年电力需求 =2005年电力需求 （ 1年电力需求年增长速度 20065 359 （ 1 5 表 3 18 2002年某地区车用汽油消费量 2002 年 私 人 轿 车 出租车 商 务 用 车 小 型 摩 托 车 等 其 它 车 辆 合计车 辆 保 有 量（ 万 辆 ） 6 . 2 1 3 . 3 4 5 . 7 3 0 . 2 4 1 . 2 2年 消 耗 汽 油（ 万 吨 ） 1 9 . 6 2 2 9 . 6 6 6 4 . 8 6 0 . 0 3 6 . 8 5 1 2 1 . 0 2（三）消费系数法（掌握） 47 例 3 5 解答 ： （ 1） 首先计算各类车年汽油消耗量 每辆私人轿车年汽油消耗量 2002年私人轿车年汽油消耗量 /私人轿车保有量 辆 类似 ， 每辆出租车年汽油消耗量 辆 每辆商务车年汽油消耗量 辆 每辆小型摩托车年汽油消耗量 辆 . 每辆其它车年汽油消耗量 辆 （ 2） 计算各类车 2005年年汽油消耗量 私人轿车年汽油消耗量 2005年私人轿车保有量 私人轿车年汽油消耗量 20万辆 类似 ， 2005年出租车年汽油消耗量 2005年商务车年汽油消耗量 2005年小型摩托车年汽油消耗量 其它车辆年汽油消耗量 （ 3） 汇总各类车辆汽油需求量 ， 于是 ，2005年车用汽油需求量为 198万吨 。 三、延伸预测法 （一）简单移动平均（熟悉） 51 （二）指数平滑法（熟悉） 53 （三）成长曲线模型（熟悉） 56 （ 四）季节变动分析（熟悉） 60 重点例题介绍 四、定性预测法（了解） 66 （一）类推预测法 （二）专家会议法 （三）德尔菲法 表 3 12 移动平均法计算表 时间 序号 ( t ) 实际销售量 台） 3 个月移动平均预测 1 53 - 2 46 - 3 28 - 4 35 42 5 48 36 6 50 37 7 38 44 8 34 45 9 58 41 10 64 43 2000. 1 1 11 45 52 12 42 56 解答： 采用 3 个月移动平均法， 2 001 年 1 月洗衣机销售 量预测： Q 1 = 50 2001 年 2 月洗衣机销售量预测： Q 2 = 4 6 2001 年 3 月洗衣机销售量预测： Q 3 = 46 于是， 200 1 年第一季度洗衣机销售量预测为 Q Q 1 Q 2 Q 3 = 50 46 46 144 台 45 42 50 3 64 45 42 3 42+ 5 0 46 3 例 3 8 某地区煤炭消费量预测。 问题： 20 01 年 1 12 月，某地区煤炭消费量如表 3 14 所示，请用一次平滑指数法预测 200 2年 1 月的煤炭需求量。（值取 ） 表 3 14 某地区煤炭消费表 月份 t 月消费量（万吨） 2001. 1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 8 8 9 9 10 10 11 11 12 12 解答 ： 首先，计算初始平滑值： (3=（ 照指数平滑法的计算公式，得出： （ 1 ） 1 2 =（ 1 ） 1 3 =（ 1 ） 1 是， 2002年 1月煤炭需求量 X13 吨。 重点例题介绍 例 3 1 0 某皮革服装公司销售量预测。 问题 : 2 0 0 1 年 皮 衣 销 售 量 如 表 3 20 所 示 ， 请 用 季 节 指 数 趋 势 法 预 测2002 年各季度销售量。 如表 3 2 0 某公司服装销售量 季节 时序 t 销售量 百件 ) 1 360 2 2 220 3 3 280 4 4 350 5 420 2 6 280 3 7 340 4 8 530 9 580 2 10 460 3 11 510 4 12 650 13 630 2 14 540 3 15 600 4 16 740 预测模型为： Y t = （ a + b t ） f t ( 3 6 4 ) 式中，（ a + b t ）为时间序列的线性趋势变动部分， f t 为季节指数。 季节指数趋势法的基本思路是，先分离出不含季节周期变动的长期趋势，再计算季节指数，最后建立预测模型。其基本步骤是： （ 1 ）以一年的季度数 4 或月数 12 为 N ，对观测值时间序列进行 N 项移动平均。 （ 2 ）由于 N 为偶数，应再对相 邻两期的移动平均再平均后对正，形成新的序列 一此为长期趋势。 （ 3 ）将各期观测值除去同期移动均值为季节比率， f t =Y t /M t , 以消除趋势。 （ 4 ）将各年同季（或月）的季节比率平均，季节平均比率 F i 消除不规则变动， i 表示季度或月份。 （ 5 ）计算时间序列线性趋势预测值 X t ，模型为： X t a ( 3 6 5 ) 式中： b （ M t 末尾项 M t 首项） /M t 项数 a （ Y t b t ） / n (6) 计算季节指数趋势预测值 Y t X t F i 解答 : （ 1 ）以 N= 4 进行移动平均，如 1 998 年 1 、 2 、 3 、 4 季度的平均值为 303 ，放置于 1 998 年的第 3 季度； （ 2 ）将相邻的 2 个移动平均值再平均对正，形成新序列 如对应 199 8 年第 3 和第 4 季度移动平均值 3 03 和 318 的平均值为 310 ，放置在 1 998 年第 3 季度； （ 3 ）计算季节比率， f t = Y t /M t 。如 1 998 年第 3 季度， f 3 = Y t /M t = 28 0/31 0 0 （ 4 ）计算季节平均比率 F i, 如表 3 22 。 （ 5 ）计算趋势模型参数 b ， a ： b （ M t 末尾项 M t 首项） /M t 项 数（ 6 16 310 ） / 12 25 a （ Y t b t ） / n (7490 25 132 )/ 1 6 251. 20 （ 6 ）计算各季度趋势预测值 按照公式 X t a 计算 199 8 年第 1 、 2 季度趋势预测值： X 1 a b 1 251 1 277 ； X 1 a b 2 251 1 302 ； 2002 年 1 4 季度趋势预测值： X 17 a b 1 251 17 685 ； X 18 a b 2 251 18 71 1 ； X 19 a b 1 251 19 736 ； X 20 a b 2 251 20 762 ； 表 3 2 1 季节指数趋势计算表 季节 时序 销售量移动平均值 N 4 对正均值( N = 2) 季节指数 趋势值X t 预测值 Y t 1 360 - - 277 320 2 2 220 - - 302 252 3 3 280 303 310 328 290 4 4 350 318 325 353 399 5 420 333 340 379 438 2 6 280 348 370 404 337 3 7 340 393 413 430 380 4 8 530 433 455 455 514 9 580 478 499 481 556 2 10 460 520 535 506 422 3 11 510 550 556 532 470 4 12 650 563 573 557 629 13 630 583 594 583 674 2 14 540 605 6 16 608 507 3 15 600 628 - - 634 560 4 16 740 - - 660 744 合计 132 7490 17 685 792 2 18 71 1 592 3 19 736 650 4 20 762 859 表 3 2 2 平均季节比率计算表 季节 1998 1999 2000 2001 平均值 调整比率 1 - 1 2 - 3 - 4 - （ 7 ）按照季节指数调整预测值： Y t X t F i 2002 年第 1 季度，销售量预测： Y 17 X 17 F 1 685 1 7 92 2002 年第 2 季度，销售量预测： Y 18 X 18 F 2 711 0 5 96 2002 年第 3 季度，销售量预测： Y 19 X 19 F 3 736 0 6 50 2002 年第 4 季度，销售量预测： Y 20 X 20 F 4 762 1 8 59 010020030040050060070080090010001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20实际销售量预测值第四章 投资估算方法 基本要求： 熟悉项目投资估算的分类估算方法。 掌握项目投资估算的简单法。 重点与难点 生产能力指数法 比例估算法 系数估算法 投资构成 进口设备费用估算 建设期利息估算 分项流动资金估算 应注意的问题 投资估算是咨询工程师的基本技能，应该掌握基本的估算方法，方法相对简单，通过案例练习能够实现教学目的 。 投资估算可以出一些简单的案例题，可能是出题点。要求掌握简单估算法 ,对分类估算中的建设期利息、涨价预备费、进口设备费用等重点练习。 一、建设投资简单估算法（ 掌握 ） 70 （一）生产能力指数法 （二）比例估算法 （三）系数估算法 （四）建设投资分类估算法 重点例题介绍 例 4问题 ：已知建设年产 30万吨乙烯装置的投资额为 60000万元，现有一年产 70万吨乙烯的装置，工程条件与上述装置类似，试估算该装置的投资额 (生产能力指数n= 生产能力指数法，计算公式为： 1 (1)n (4 1) 式中： 拟建项目或装置的投资额； 已建类似项目或装置的投资额； 拟建项目或装置的生产能力； 已建类似项目或装置的生产能力； 新老项目建设间隔期内定额、单价、费用变更等的综合调整系数； n 生产能力指数， 0n1 。 解答 ： 根据公式 (4 1) ，则有： (1)n 60000 (70/30) 二、建设投资分类估算法（熟悉） 79 综合出小的计算题 （一）建设工程费用 （二）设备及工器具（进口设备费用） （三）安装工程费用 （四）其他费用 （五）基本预备费用 （六）涨价预备费 （七）建设期利息 重点例题介绍 【 例 4 某公司拟从国外进口一套机电设备，重量 1500吨，装运港船上交货价，即离岸价 (为 400万美元。其他有关费用参数为： 国际运费标准为 360美元吨；海上运输保险费率为 中国银行费率为 外贸手续费率为 关税税率为 22%；增值税的税率为 17%；美元的银行牌价为 备的国内运杂费率为 现对该套设备进行估价。 解答 ：根据上述各项费用的计算公式，则有： 进口设备货价 =400 308万元 国际运费 =360 1500 国外运输保险费 =（ 3308+ 10万元 进口关税 =（ 3308+0） 22%=增值税 =（ 3308+0+ 17%=银行财务费 =3308 外贸手续费 =（ 3308+0） 进口设备原价=3308+0+设备估价 =（ 1+ =重点例题介绍 【 例 4 某企业为了某一工程建设项目 ,需要征用耕地 100亩，被征用前第一年平均每亩产值 1200元，征用前第二年平均每亩产值 1100元，征用前第三年平均每亩产值 1000元 ,该单位人均耕地 上附着物共有树木 3000棵，按照20元棵补偿 ,青苗补偿按照 100元亩计取，现试对该土地费用进行估价。 解答 ：根据国家有关规定，取被征用前三年平均产值的 8倍计算土地补偿费，则有： 土地补偿费 =（ 1200+1100+1000） 100 8/3 =88万元 取该耕地被征用前三年平均产值的 5倍计算安置补助费，则： 需要安置的农业人口数： 100 0人 人均安置补助 (1200+1100+1000) 5 安置补助费 = 40人 =地上附着物补偿费 3000 20=6万元 青苗补偿费 =100 100=1万元 则该土地费用估价为： 88+1=重点例题介绍 【 例 4某项目的静态投资为 250000万元，按本项目进度计划，项目建设期为 5年， 3年的投资分年度使用比例为第一年10，第二年 20，第三年 30 ,第四年30，第五年 10 ,建设期内年平均价格变动率为 6，试估计该项目建设期的涨价预备费。 计算公式为： n I t(1+f)t 1 (4 6) t 1 式中： 涨价预备费； 第 备及工器具购置费，安装工程费之和； f 建设期价格上涨指数； n 建设期。 解答 ： 第一年投资计划用款额： 250000 10 25000万元 第一年涨价预备费： 1+f) 1 25000 (1+6 ) 1 1500万元 第二年投资计划用款额： 250000 20 50000万元 第二年涨价预备费： 1+f)2 1 50000 (1+6 )21 6180万元 第三年投资计划用款额： 250000 30 75000万元 第三年涨价预备费： 1+f)3 1 75000 (1+6 )3 1 第四年投资计划用款额： 250000 30 75000万元 第四年涨价预备费： 1+f)4 1 75000 (1+6 )4 1 第五年投资计划用款额： 250000 10 25000万元 第五年涨价预备费： 1+f)5 1 25000 (1+6 )5 1 所以，项目建设期的涨价预备费为： 1500+6180+ 重点例题介绍 【 例 4某新建项目 ,建设期为 3年 ,分年均衡进行贷款，第一年贷款 300万元，第二年贷款 600万元，第三年贷款 500万元，年利率为 6 ,试计算项目建设期贷款利息。 贷款在建设期各年年初发放，建设期贷款利息的计算公式为： (i)i (4 式中： 建设期第 建设期第 t 1年末借款本息 累计； 建设期第 I 借款年利率。 解答 ：解：第一年贷款利息： A1i 300 6 18万元 第二年贷款利息： (2)i (300 18 600) 6 第三年贷款利息： (3)i (300 18 600 400) 6 所以，项目建设期贷款利息为： Q 18 对本章的要求： 熟悉资金时间价值基本概念、基本公式 掌握现金流量分析及财务分析方法 第五章 现金流量分析及财务分析方法 本章的重点、难点： 现值、终值、年金、折现率的内涵 ( 现值与终值之间、等额年金、现值与终值之间相互换算的简单案例 ( 不等额序列的现值、终值与年金的相互换算 ( 销售收入设计生产能力 生产负荷 售价 ( 双倍余额递减法和年数总和法计算折旧的 案例 ( 银行借款等额还本付息、等额还本利息照付方式的还本及付息额计算 案例 ( 投资回收期法及其计算 案例 ( 动态分析方法及其计算 案例 (本章应注意的问题： 1. 本章是全书的重点之一，因此也是考试的重点。财务分析方法是对咨询工程师的最基本要求，是肯定要出案例题的地方，因此必须予以高度重视。要将本章作为本书教学的重点。 2. 重点是要理解书中所讲的各种方法，而不是机械性地去计算数据。思路、方法比具体的数字更重要。 3. 重点是要掌握案例，尤其是本次培训所强调的案例 一、资金时间价值 （一）资金时间价值基本概念（熟悉） 二）现金流量 （三）基本公式（熟悉） 95 二、现金流量分析及财务分析方法（ 掌握） 103 三、财务评价（掌握） 114 （一）投资项目的财务盈利评价 重点案例介绍 案例 5 9（第 97页 98页） 某工程项目的投资建设，需要购买一台设备，原值为 5600万元，预计使用年限为 5年 ,净残值率 10，请分别按照平均年限法、双倍余额递减法和年数总和法计算每年应计提的折旧。 解 ： 1、按平均年限法计算应计提的折旧： 年折旧率（ 1净残值率） /折旧年限 18 年折旧额 =固定资产原值 年折旧率 5600 18 1008（万元） 2、按双倍余额递减法应计提的折旧 年折旧率 2/折旧年限 40 第 1 3年应计提折旧的计算列表如下： 表 5 3 某项目按双倍余额递减法应计提折旧计算表 年份 第 1年 第 2年 第 3年 年折旧率 40 40 40 年初固定资产净值 5600 3360 2016 本年应计提折旧 2240 1344 末固定资产净值 3360 2016 中，每年计提折旧额等于本年初固定资产净值与年折旧率的乘积。 第 4 5年应计提的折旧额，应将固定资产净值扣除净残值后的净额，在最后两年内平均分摊。 净残值 5600 10 560（万元） 第 4 5年每年应计提的折旧额 （第 4年初的固定资产净值第 5年末的设备净残值） /2 （ 3、按年数总和法应计提的折旧 年折旧率（折旧年限已使用年限） /年限数之和 年折旧额（固定资产原值净残值） 年折旧率 计算结果见下表： 表 5 4 某项目按年数总和法应计提折旧计算表 年份 1 2 3 4 5 固定资产原值净残值 5040 5040 5040 5040 5040 年折旧率 5/15 4/15 3/15 2/15 1/15 年计提折旧 1680 1344 1008 672 336 案例 5 10（第 99页 100页） 某企业为了某一项目的建设，向银行借款 5000万元，双方经初步接洽，商谈约定的贷款期限为 5年，没有宽限期，年利率为 6，采用等额还本付息方式进行还本付息。要求计算每年的还本额和利息支付额。 解 :本例中， 5000万元， i 6， n 5， 每年需要支付的还本付息额 A （ A/P,I,n）=元） 每年的还本付息额见下表： 表中，每年应计利息为年初本金与年利率的乘积；每年应还本金为每年应还本付息总额（ A）与当年应付利息之和；年末本金为年初本金与本年偿还本金之差。 年份 1 2 3 4 5 年初本金 5000 4113 3173 2176 1120 年利率 6% 6% 6% 6% 6% 本年应计利息 300 247 190 131 67 本年还本付息 1187 1187 1187 1187 1187 本年应还本金 887 940 997 1056 1120 年末本金 4113 3173 2176 1120 0 表 5 5 某项目借款等额还本付息方式偿还借款计算表 案例 5 16/17（第 105页 106页） 某公司目前有两个项目可供选择，其现金流量分别如下： 若该公司要求项目投入资金必须在两年内回收，应选择哪个项目？如果该公司要求采用净现值法进行投资决策，设定折现率为 14，应选择哪个项目？ 年份 项目 A 项目 B 0 6000 4000 1 3200 2000 2 2800 960 3 1200 2400 解：项目 表 5 9 某公司 年份 净现金流量 累计净现金流量 0 6000 1 3200 2800 0 3 1200 1200 表明项目 项目 表 5 10 某公司 年份 净现金流量 累计净现金流量 0 4000 1 2000 960 2400 1360 上表计算结果表明，项目 收期为： 2 1040/（ 2400） 此应选择项目 A。 如果采用 200/800/200/ 项目的净现值 000/60/400/ 113 此应选择项目 B。 案例 5 18（第 107 某公司要将其生产线改造成计算机自动化控制的生产线，以提高生产效率。该公司的资本成本为 15，适用的所得税率为 33。更新改造前后的有关资料见下表（单位：万元）： 目前状况 操作工人年工资 18000 年运营维护费用 8500 年残次品成本 7200 旧设备当期购买成本 60000 预计使用寿命 10年 已经使用年限 5年 预计残值 0 折旧年限及方法 10年，直线折旧法 旧设备当年市值 12000 更新改造后的预计情况 人员工资 0（不需要操作人员） 更新改造设备投资 62000 设备安装费用 7500 年运营维护费用 6800 年残次品费用 1800 预计使用寿命 5 残值 0 折旧年限及方法 5年，直线折旧法 要求： 1、计算本次更新改造投资计划的现金流量 2、计算投资回收期、净现值（ 内部收益率评价指标 3、评价该投资计划的财务可行性 解： 1、计算现金流量 投资项目现金流量的测算，应估算项目有关的税后增量现金流量，包括期初现金流量、项目寿命期间的现金流量和期末现金流量。 本项目涉及变卖旧资产，按照直线折旧法，旧资产已经计提折旧： （资产当初购买价格期末残值） 已使用年限/预计全部使用年限（ 60000 0） 5/10=30000（万元） 现有机器当前的市值仅为 12000万元，旧机器出售可以获得所得税抵扣收入：（ 30000 12000） 33 5940万元。 期初现金流量的计算过程见下表： 现金流出 更新改造设备投资 62000 设备安装费 7500 减：旧设备出售收入 12000 减：出售旧设备抵税收益 5940 净现金流出 51560 （ 2）寿命期间现金流量的计算 更新改造的投资可以使操作人员年工资减少 18000万元，年运营维护费从 8500万元降至 6800万元 ,年残次品损失可以从 7200万元降至 1800万元。 在折旧方面，旧设备的年折旧费为： (600000=6000（万元） 新设备的年折旧费为： （ 62000 7500 5 13900（万元） 因此，更新改造投资将使公司每年增加折旧费 7900万元。尽管折旧费及其增加额对现金流量不造成直接影响，但它会减少应纳税所得额，从而影响税后现金流量。 为了确定项目的投资计划在项目寿命期内每年的税后净现金流量，首先必须找出用帐面利润和现金流量表示的税前利润，然后根据税前帐面利润计算纳税增加额。下表列示了本项目的更新投资计划在项目寿命期内的税后净现金流量的计算过程及结果。 项目 现金流量 费用节省额： 操作人员工资节省 18000 运营维护费用减少 8500 6800 1700 残次品损失减少 7200 1800 5400 税前净节约额 25100 折旧费增加 13900 6000 7900 年利润增加额 25100 7900 17200 年应交所得税增加额 17200 33 5676 税后净节约额 25100 5676 19424 （ 3）期末现金流量的计算 项目寿命期末现金流量通常包括项目的税后残值加上或减去所有与项目出售相关的税后现金流入或流出。本项目中，由于新设备的残值预计为 0，所以没有期末现金流量。 本项目计算期的全部现金流量见下表： 年份 0 1 2 3 4 5 现金流出 更新改造设备投资 备安装费 金流入 旧设备出售收入 12000 出售旧设备抵税收益 5940 投资净现金流量 作人员工资节省 18000 18000 18000 18000 18000 运营维护费用减少 1700 1700 1700 1700 1700 残次品损失减少 5400 5400 5400 5400 5400 税前净现金流量（合计 ) 5100 25100 25100 25100 25100 应交所得税增加额 5676 5676 5676 5676 5676 税后净现金流量 9424 19424 19424 19424 19424 2、对本项目的现金流量分析见下表： 年份 第 0年 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 税前净现金流量 5100 25100 25100 25100 25100 税后净现金流量 9424 19424 19424 19424 19424 累计税后现金流量 32136 712 26136 45560 折现系数 1 现税后现金流量 6890 1468