国际金融答案

精品文档 1欢迎下载 第一章外汇与外汇汇率 1 请请列列举举 2 20 0 世世纪纪 9 90 0 年年代代的的一一些些重重大大国国际际金金融融事事件件 说说明明汇汇率率波波动动对对经经济济的的重重大大影影响响 答 刚刚过去的 20 世纪 90 年代 整个国际金融颌城动荡不安 危机叠起 从北欧银行 业的倒闭到欧洲货币危机入墨西哥金融危机到巴林银行的倒闭 大和银行的巨额亏损 再到亚洲金融危机 无不令人触目惊心 90 年代以来的几次重大国际金融动荡事件中 外汇投机的确起了推波助澜的作用 外汇 投机是一个远期的外汇交易概念 它纳粹是为了外汇波动差价而进行的一种外汇买卖 其交易目的不是真实的外汇 而是为了未来汇率波动的差价而进行的买空或卖空 一般 来说 判断某种外汇未来看涨的一方为多头 其具体操作办法是买空 即低买高卖 这在国外又称公牛 而判断某种外汇未来看跌的一方则为空头 其具体操作是卖空 即 高卖低买 这在国外又称为熊 当这种外汇到期上涨则多头方盈利 反之则空头方盈利 目前在国际金融市场中横冲直撞的对冲基金无非就是这两种投机的对做 以对冲其风险 但由于其具有杠杆效应 因而对国际金融的冲击更大 在欧洲货币危机 墨西哥金融危 机和泰国金融危机中京罗斯做的都是空头 判断英镑 里拉 墨西哥比索和泰林等要贬 值 在其没有贬值之前先抛售大量筹码 待其贬值以后再以低价吸进筹码还贷 从而从 中获利 纵观国际投机资本的炒作 其攻击一国货币 假如泰殊未来有贬值的预期 的 途径一般可通过以下三种方法 一是投机者从泰国商业银行拆入大量的泰铁 然后到外 汇市场上全盘抛售泰林换取美元 由此引发市场的 羊群效应 其他市场参与者纷纷 效尤 使秦铁汇率逐步下跌后则以低价买回素昧 部分还贷部分盈利 二是投机者从银 行同业拆入泰林 抛售泰殊的同时 买入泰殊兑美元的期货合同 吉泰铁上涨则卖家赚 钱 若秦殊下跌则买家用较不值钱的秦铁结算合同从而赚钱 三是投机者在攻击汇率时 同时在股市做空 购入或在股指期货市场抛空 即使汇率因央行干预不变 投机者仍可 在股市或股指期货市场中盈利 即 1 股市上抛空 投机攻击 利率提高 股市下 挫 股市购入 2 投机攻击 利率提高 股市下跌 股市购入 投机退出 利率下 降 股价上升 股市抛售 3 期市上抛空股指期货合约 股指期货合约下跌 平仓 股指合约 2 2 1 19 99 94 4 年年人人民民币币的的通通货货膨膨胀胀率率高高达达 2 24 4 美美元元的的通通货货膨膨胀胀率率只只有有 6 6 为为什什么么 1 19 99 95 5 年年人人 民民币币对对美美元元没没有有贬贬值值反反而而升升值值了了 1 1 答 通货膨胀率是指物价平均水平的上升速度 货币升值也叫 货币增值 是指国家 增加本国货币含金量 提高本国货币对外国的比价的政策 货币升值是国家货币不稳定 的另一种表现 它不意味着提高本国货币在国内的购买力 而只是提高本国货币对外国 货币的比价 所以通货膨胀率和升值无关 3 3 你你是是否否搞搞清清了了直直接接标标价价法法和和间间接接标标价价法法下下的的银银行行买买价价和和卖卖价价 答 买入价和卖出价都是从银行角度划分的 银行买入外汇价格较低 卖出外汇的价格 较高 在直接标价法下 较低的价格为买入价 较低的价格为卖出价 而在间接标价发 中 情况则相反 较低的价格为卖出价 较高的价格为买入价 4 4 2 20 00 04 4 年年 1 10 0 月月 2 29 9 日日 中中国国人人民民银银行行上上调调了了金金融融机机构构存存贷贷款款基基准准利利率率 你你认认为为这这样样调调整整 会会如如何何影影响响人人民民币币汇汇率率 答 根据外汇的利率平价理论 一国利率上升有助于本国货币汇率上升 5 5 如如果果你你以以电电话话向向中中国国银银行行询询问问英英镑镑 美美元元的的汇汇价价 中中国国银银行行答答道道 1 1 6 69 90 0 0 0 1 10 0 中国银行以什么汇价向你买进美元 1 6910 你以什么汇价从中国银行买进英镑 1 6910 如果你向中国银行卖出英镑 汇率是多少 1 6900 解释 英镑 美元 1 6900 1 6910 直接标价法 银行外汇业务采取低买高卖 1 精品文档 2欢迎下载 因为银行向你买进美元 相当于卖出英镑 即用 1 6910 2 你买进英镑 相当于银行 卖出英镑 故 1 6910 3 你卖出英镑相当于银行买进英镑 即用 1 6900 6 答 1 69403 7 1 7 8010 2 7 8000 3 7 8010 8 1 0 7685 2 0 7690 9 1 买入价 1 2940 2 1 2960 3 1 2940 10 1 1 4110 2 1 4100 3 1 4100 1 11 1 如如果果你你是是银银行行 你你向向客客户户报报出出美美元元兑兑港港币币汇汇率率为为 7 7 8 80 05 57 7 6 67 7 客客户户要要以以港港币币向向你你买买 进进 1 10 00 0 万万美美金金 请请问问 你应给客户什么价 答 7 8067 如果客户以你的上述报价 向你购买了 500 万美金 卖给你港币 随后 你打电话给一 经纪人想买回美元平仓 几家经纪人的报价是 经纪人 A 7 8058 65 经纪人 B 7 8062 70 经纪人 C 7 8054 60 经纪人 D 7 8053 63 答 因为你想买回 500 万美元进行平仓 对于经纪人来说 即卖出美元 采用的是卖出 家 即在右边的部分 而对于你来说 7 8060 的报价最低 12 12 假设银行同业间的美元假设银行同业间的美元 港币报价为港币报价为 7 8905 7 8935 7 8905 7 8935 某客户向你询问美元兑港币报价 某客户向你询问美元兑港币报价 如你需要赚取如你需要赚取 2 2 3 3 个点作为银行收益 你应如何报出买入价和卖出价 个点作为银行收益 你应如何报出买入价和卖出价 答 一个点代表万分之一 故如需要 2 或 3 个点收益 即应报价为 7 8903 37 7 8902 7 8938 第三章 5 5 假定芝加哥的假定芝加哥的 IMMIMM 交易的交易的 3 3 月期的英镑期货价格为月期的英镑期货价格为 1 5020 1 5020 某银行报同一交割日期的 某银行报同一交割日期的 英镑远期合约价格为英镑远期合约价格为 15000 15000 1 1 假如不考虑交易成本 是否存在无风险套利机会 假如不考虑交易成本 是否存在无风险套利机会 2 2 应当如何操作才能谋取利益 试计算最大可能收益率 应当如何操作才能谋取利益 试计算最大可能收益率 3 3 套利活动对两个市场的英镑价格将产生何种影响 套利活动对两个市场的英镑价格将产生何种影响 4 4 结合以上分析 试论证外汇期货市场与外汇远期市场之间存在联动性 结合以上分析 试论证外汇期货市场与外汇远期市场之间存在联动性 答 1 存在无风险套利机会 2 买入远期外汇合约 卖出外汇期货 最大可能收益率为 1 5020 1 5000 1 5000 100 1 3 3 远期市场英镑价格上升 期货市场英镑价格下降 4 存在联动性 期货市场和远期市场上的价格应该趋于一致 否则会存在套利机会 套 利行为会使得价格差异消失 比如远期市场的外汇价格低于期货市场的外汇价格 则可以 在远期市场买入外汇 同时在期货市场卖出外汇 这样就可以获得无风险收益 但如果考 虑到远期市场的流动性相对较差 远期市场的外汇价格可能略低 而期货市场的流动性较 精品文档 3欢迎下载 好 外汇价格可以略高 6 6 假定一美国企业的德国分公司将在假定一美国企业的德国分公司将在 9 9 月份收到月份收到 125125 万欧元的货款 为规避欧元贬值风险 万欧元的货款 为规避欧元贬值风险 购买了购买了 2020 张执行汇率为张执行汇率为 0 900 0 900 的欧式欧元看跌期权 期权费为每欧元的欧式欧元看跌期权 期权费为每欧元 0 02160 0216 美元 美元 1 1 请画出该公司购买欧元看跌期权的收益曲线 标出盈亏平衡汇率点 请画出该公司购买欧元看跌期权的收益曲线 标出盈亏平衡汇率点 2 2 若合约到期日的现汇汇率为 若合约到期日的现汇汇率为 0 850 0 850 计算该公司的损益结果 计算该公司的损益结果 答 1 见下图 2 1250000 x0 9 1125000 1250000 x0 85 1062500 1250000 x0 0216 27000 1125000 1062500 27000 35500 公司在期权市场盈利 35 500 第六章 14 14 中国的一家跨国公司获得了中国的一家跨国公司获得了 5 5 亿欧元的德国政府采购合同 合同将延续亿欧元的德国政府采购合同 合同将延续 3 3 年 德国政府年 德国政府 以欧元付款 德国政府的采购约占该家公司销售量的以欧元付款 德国政府的采购约占该家公司销售量的 60 60 公司 公司 10 10 的经营费用是欧元 其的经营费用是欧元 其 他是人民币 公司的财务主管要求你提供一份报告 他是人民币 公司的财务主管要求你提供一份报告 1 1 该公司在未来 该公司在未来 3 3 年中会出现多大的经济风险 年中会出现多大的经济风险 2 2 应该采取哪些行动来降低欧元汇率波动所产生的经济风险 应该采取哪些行动来降低欧元汇率波动所产生的经济风险 3 3 可以获得哪些外部资源来实现外汇风险管理 可以获得哪些外部资源来实现外汇风险管理 答 1 无 2 可以通过套期保值来降低欧元汇率波动所产生的经济风险 可以通过出售远期合约来 为未来的外币长头寸套期保值 3 通过银行服务来实现外汇风险管理 第七章 15 15 兴伊服装公司计划在美国兴办服装制衣分公司 采取就地生产就地销售的兴伊服装公司计划在美国兴办服装制衣分公司 采取就地生产就地销售的 模式 已知条件如下 模式 已知条件如下 精品文档 4欢迎下载 1 1 初始投资 初始投资 3030 万美元 项目将在一年内完成 经营所得即税后利润全部汇万美元 项目将在一年内完成 经营所得即税后利润全部汇 回国内 回国内 2 2 投资一年后的税前利润预期为 投资一年后的税前利润预期为 2828 万美元 汇率水平为万美元 汇率水平为 8 258 25 3 3 美国政府征收企业所得税 税率为 美国政府征收企业所得税 税率为 35 35 4 4 公司在美国除了在商场租用场地外没有其他长期资产 该投资项目的预期 公司在美国除了在商场租用场地外没有其他长期资产 该投资项目的预期 残值为零 残值为零 5 5 兴伊公司要求项目的内部收益率达到 兴伊公司要求项目的内部收益率达到 15 15 6 6 公司在进行资本预算时需要考虑有关的国家风险 公司在进行资本预算时需要考虑有关的国家风险 由于近来美国经济不景气 预期税前利润将降至由于近来美国经济不景气 预期税前利润将降至 2525 万美元 此种情况发生万美元 此种情况发生 的概率为的概率为 40 40 美国的公司所得税可能由美国的公司所得税可能由 35 35 增至增至 42 42 此种情况发生的概率为 此种情况发生的概率为 30 30 根据以上信息完成下列问题 根据以上信息完成下列问题 1 1 假设这两种形式的国家风险之间是独立的 请计算该投资项目的净现值的 假设这两种形式的国家风险之间是独立的 请计算该投资项目的净现值的 预期值是多少 预期值是多少 2 2 该项目的净现值变为负值的概率有多高 该项目的净现值变为负值的概率有多高 答 不考虑国家风险 即 预期税前利润为 28 万美元 美国的公司所得税 率为 35 情况下 兴伊公司的资本预算 单位 万 第零年第一年 1 预期税前利润 28 2 东道国税收 35 9 8 3 子公司税后利润 18 2 4 从子公司调回资金 100 18 2 5 流入母公司的现金流 150 15 6 流入母公司的现金流的现值 130 57 7 母公司初始投资 13 8 25 107 25 8 净现值 23 32 9 投资收益率21 74 预期税前利润为 25 万美元 美国的公司所得税率为 35 情况下 兴伊公 司的资本预算 单位 万 第零年第一年 1 预期税前利润 25 2 东道国税收 35 8 75 3 子公司税后利润 16 25 4 从子公司调回资金 100 16 25 5 流入母公司的现金流 134 0625 6 流入母公司的现金流的现值 116 58 7 母公司初始投资 13 8 25 107 25 精品文档 5欢迎下载 8 净现值 9 33 9 投资收益率8 70 预期税前利润为 28 万美元 美国的公司所得税率为 42 情况下 兴伊的 资本预算 单位 万 第零年第一年 1 预期税前利润 28 2 东道国税收 42 11 76 3 子公司税后利润 16 24 4 从子公司调回资金 100 16 24 5 流入母公司的现金流 133 98 6 流入母公司的现金流的现值 116 50 7 母公司初始投资 13 8 25 107 25 8 净现值 9 25 9 投资收益率8 63 预期税前利润为 25 万美元 美国的公司所得税率为 42 情况下 兴伊公 司的资本预算 单位 万 第零年第一年 1 预期税前利润 25 2 东道国税收 42 10 5 3 子公司税后利润 14 5 4 从子公司调回资金 100 14 5 5 流入母公司的现金流 119 625 6 流入母公司的现金流的现值 104 02 7 母公司初始投资 13 8 25 107 25 8 净现值 3 23 9 投资收益率 3 01 国家风险对兴伊服装公司的总体影响 情形预期税前利润 美国的公司所得 税率 净现值概率 12835 23 320 6 0 7 0 42 22535 9 330 4 0 7 0 28 32842 9 250 6 0 3 0 18 42542 3 230 4 0 3 0 12 精品文档 6欢迎下载 E NPV 23 32 0 42 9 33 0 28 9 25 0 18 3 23 0 12 13 6842 万元 1 该投资项目的预期净现值为 13 6842 万元 2 该项目净现值变为负值的概率为 30 x40 12 16 16 鸿炬玩具公司目前计划在新西兰投资兴建一子公司 有关投资项目的信息鸿炬玩具公司目前计划在新西兰投资兴建一子公司 有关投资项目的信息 如下 如下 1 1 初始投资额为 初始投资额为 1 1 亿新西兰元 当前新西兰元兑人民币的汇率为亿新西兰元 当前新西兰元兑人民币的汇率为 5 95 9 2 2 所需营运资本金为 所需营运资本金为 3 3 000000 万新西兰元 并由新建的子公司通过向新西兰银万新西兰元 并由新建的子公司通过向新西兰银 行贷款提供 已知该笔贷款按年付息 行贷款提供 已知该笔贷款按年付息 8 8 年后偿还 年利率年后偿还 年利率 12 12 3 3 项目三年后完成 届时子公司将被出售处理 母公司会获得 项目三年后完成 届时子公司将被出售处理 母公司会获得 1 11 1 亿新西兰亿新西兰 元 元 4 4 新西兰国内市场情况如下 新西兰国内市场情况如下 单位 新西兰元单位 新西兰元 年份年份单位价格单位价格需求量需求量单位变动成本单位变动成本 第第 1 1 年年4004005000050000 件件9090 第第 2 2 年年4204205400054000 件件9898 第第 3 3 年年4704706200062000 件件112112 5 5 固定成本 如制造成本 预期为 固定成本 如制造成本 预期为 1 1 500500 万新西兰元 万新西兰元 6 6 预期汇率为第一年末 预期汇率为第一年末 5 925 92 第二年末 第二年末 5 865 86 第三年末 第三年末 5 955 95 7 7 新西兰政府对外商投资征收 新西兰政府对外商投资征收 20 20 的企业所得税 的企业所得税 15 15 的预提税 但国内对的预提税 但国内对 海外投资的子公司汇回的公司利润给予税收抵免 海外投资的子公司汇回的公司利润给予税收抵免 8 8 子公司除了保留必要的营运资本外 每年末都将经营所得现金全额汇回母 子公司除了保留必要的营运资本外 每年末都将经营所得现金全额汇回母 公司 公司 9 9 固定资产将按直线法 固定资产将按直线法 1010 年内摊销完毕 即每年的折旧费为年内摊销完毕 即每年的折旧费为 1 1 000000 万新西万新西 兰元 兰元 1010 该项目的必要内部报酬率为 该项目的必要内部报酬率为 20 20 要求完成以下练习 要求完成以下练习 1 1 计算该项目的净现值 鸿炬玩具公司是否接受该项投资计划 计算该项目的净现值 鸿炬玩具公司是否接受该项投资计划 2 2 鸿炬玩具公司考虑另一融资方案 即由母公司提供 鸿炬玩具公司考虑另一融资方案 即由母公司提供 3 3 000000 万新西兰元的营万新西兰元的营 运资本 与此同时出售子公司的所得增至运资本 与此同时出售子公司的所得增至 1 21 2 亿新西兰元 该项融资方案同公亿新西兰元 该项融资方案同公 司原有融资方案相比是否更为有利 司原有融资方案相比是否更为有利 3 3 如果鸿炬玩具公司仍采用原融资方案 但新西兰政府对设在本国的外国子 如果鸿炬玩具公司仍采用原融资方案 但新西兰政府对设在本国的外国子 公司的资金汇出新西兰采取冻结措施 即只能在项目完成时才允许汇出 在这公司的资金汇出新西兰采取冻结措施 即只能在项目完成时才允许汇出 在这 种情况下 该项目的净现值是多少 种情况下 该项目的净现值是多少 4 4 假设鸿炬玩具公司仍采用原融资方案 则该项目清算价值盈亏平衡点是多 假设鸿炬玩具公司仍采用原融资方案 则该项目清算价值盈亏平衡点是多 精品文档 7欢迎下载 少 少 答 该项目的资本预算如下 第零年第一年第二年第三年 1 需求量50000 件54000 件62000 件 2 单位价格 400 新元420 新元470 新元 3 总收入 1 22000 万新元2268 万新元2914 万新元 4 单位变动成本 90 新元98 新元112 新元 5 总变动成本 1 4450 万新元529 2 万新元 694 4 万新元 6 固定成本1500 万新元1500 万新元1500 万新元 8 非现金费用 折旧 1000 万新元1000 万新元1000 万新元 9 总成本 5 6 7 82950 万新元 3029 2 万新元 3194 4 万新 元 10 子公司息税前利润 950 万新元 761 2 万新 元 280 4 万新 元 11 利息费用360 万新元360 万新元360 万新元 12 税前利润 1310 万新 元 1121 2 万新 元 640 4 万新 元 11 东道国税收 20 000 12 子公司税后利润 10 11 1310 万新 元 1121 2 万新 元 640 4 万新 元 13 子公司净现金流量 12 8 310 万新元 121 2 万新 元 359 6 万新元 14 从子公司调回资金 100 00 359 6 万新元 15 对调回资金征收预提税 15 00 53 94 万新元 16 子公司汇回税后现金流 14 1500 305 66 万新 元 17 清算价值11000 万新元 18 外汇汇率5 925 865 95 19 流入母公司的现金流00 67268 677 万 20 流入母公司的现金流的现值 00 38928 63 万 21 母公司初始投资 59000 万 22 累计的 NPV 20 210 0 20071 37 精品文档 8欢迎下载 万 1 净现值为人民币 20071 37 万 不应接受该项投资计划 另一种融资方案的资本预算 第零年第一年第二年第三年 1 需求量50000 件54000 件62000 件 2 单位价格 400 新元420 新元470