本轮商品牛势存在的大背景╲〞金砖四国╲〞的崛起.doc

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“金砖四国”的概念最早是由高盛提出的，金砖四国是指巴西、俄罗斯、印度和中国（分别以Brazil、Russia、India和China等国的首字母，合称之为BRICs,发音类似英文的砖块brick,所以这四个国家合称“金砖四国”）。提起这四个国家，很多人的印象可能仍然停留在贫民窟与落后国家的代名词，像印度每日生活费不足一美圆的人口的比率超过三分之一，大约有三亿六千万的印度人生活在贫民窟里，是全世界最多的。巴西的情况也类似，虽然天然资源充沛，却有一百万的人住在贫民窟，使得这个国家的贫富差距排名全球第八。俄罗斯的情况也好不到哪里，俄罗斯在2003年的国民所得比非洲小国加彭，中美洲的牙买加都低。中国的教育和入学率全球排名第94名，比突尼斯都差。但是这只是它们不好的一面，我们应该看到它们正在快速的发展，未来的发挥空间很大，潜力无穷。巴西拥有“金、木、水、火、土”五大资源，用不尽也吃不完，这也是巴西能够成为世界第五大经济体的条件之一。俄罗斯拥有世界上最多的矿产资源，例如天然气的蕴藏量及生产量是世界第一，这是它成长发展的本钱，同时也是称霸欧陆的条件之一。印度的年轻劳力多，二十五岁以下的人数是台湾人口的二十倍，这样年轻的人口结构优势也是看好印度经济将维持快速成长的重大原因之一。中国拥有十三亿人口及广大的市场，这十三亿人口既是生产者也是消费者。换句话说，中国既是工厂，也是市场，它正在成为世界最耀眼的舞台。之所以BRICs将会对全球产生重大的影响，理由很简单：这些国家代表的是既有潜力成为重要国家(主要由规模决定)，而且也是成功几率较大的国家。中国和印度被包括进BRICs 的理由比较简单，就是因为这两个国家人口众多，影响力大。而巴西和俄罗斯被包括进BRICs 的原因是这两个国家在未来许多年内有潜力成为最令人兴奋的全球经济增长故事和投资主题。在未来的50年， BRICs有可能成为世界经济中的一股更大的力量，可能比我们想象的都要大。与其它新兴市场的增长不同，BRICs 有能力广泛影响全球经济和全球市场，BRICs 是目前及未来全球化前景的核心，它们是自己国家以外的市场和投资机会的关键推动因素。商品市场的持续走高就是BRICs 的增长推动全球走势最明显的例证。它们未来将拥有八亿的中产阶级人口，超过美国、西欧与日本中产阶级的总和。它们将在能源、天然资源、资本三大市场扮演主角，成为全球最重要的消费市场。四个BRICs 经济体之间的互动，特别是在商品领域，已经成为并且在下个十年更可能成为能源和商品市场发展的关键因素。因此，商品投资主题在下个十年的大部分时间里可能会保持强劲的势头。BRICs的GDP有可能超越G6BRICs有可能在不久的将来成为新的全球消费的一股重要的力量。以美圆记价，到2039年，BRICs的GDP有可能比G6还要大。中国的GDP在未来的四年将超过德国，到2015年超过日本，到2039年超过美国。到2032年，印度经济可能超过日本。在未来30年，印度经济将成为仅次于美国和中国的第三大经济体。到2050年，俄罗斯可能超过德国、法国、意大利和英国。图2 在未来的40年BRICs的经济总量将超过G6 图3 BRICs的GDP的份额在上升图4 2050年全球最大的经济体到2050 年，按美元计算最大的经济体将与今天有很大不同。中国将成为最大的经济体，其次是美国、印度、日本和巴西。但是，墨西哥将成为第六大经济体，略微领先于俄罗斯，而俄罗斯将成为BRICs 中人均国内生产总值最高和最富裕的国家。BRICs美元国内生产总值增长中的三分之二是来自于真实国内生产总值增长部分，其余部分来自真实货币升值。用“SWOT”分析法对BRICs中的各个国家进行了逐一的分析：巴西S（优势）1. 得天独厚：有“金、木、水、火、土”五大资源，用不尽也吃不完。2. 生产力强：15-64岁人口比例为2/3，这是巴西最大的本钱3. 内需市场：是中国以外跨国企业首选的目标W（劣势）1. 三大风险（税赋重，汇率波动大，劳工成本高）将很多大企业挡在门外2. 贫富差距很严重，使得治安差，许多企业家纷纷撤走投资3. 经济自由度低，造成通货膨胀，使该国货币购买力每况愈下。O（机会）1. 改革政治体制和产业结构将会跃升为经济强国2. 未来几十年全球将面临粮食和资源缺乏的情况，但巴西坐拥世界最大的原物料国家，无疑将是最大的赢家3. 该国人口年轻，30岁以下的人口占58%，若配合政府教育改革，未来将造就很多人才T（威胁）1. 公共债务庞大，造成巴西负担债务是全世界最多的国家之一，这是对巴西的发展威胁最大的2. 该国的债务大部分是短期的3. 很多企业都认为巴西太复杂（税制太复杂，走私太猖獗），外商评估了又评估还是不敢进入巴西投资俄罗斯S（优势）1. 先天优势：在BRICs中能源最充沛，天然气的蕴藏量及生产量是世界第一2. 后天优势：新兴市场中，工业化程度最高3. 拥有许多高素质人才，是它赶上西方的筹码W（劣势）1. 政府法令秩序尚为建立，使地下经济猖獗2. 对外国投资有诸多的限制3. 政府腐败：财政预算都花在庞大的公务员身上O（机会）1. 人员成本低，准备抢印度工程师的饭碗2. 将能源资源全数销往海外，趁着持续攀升的油价缔造经济繁荣3. 人民的教育水准所蕴藏的巨大能量是该国最取之不尽，用之不绝的最大的本钱T（威胁）1. 缺乏绩效、奖励制度和高压集权的社会文化2. 犯罪和贪污猖獗吓跑了不少外国投资者3. 种种不合理的税制机构和机制造成许多大企业不敢来投资印度S（优势）1. 经济增长：经济增长在未来50年都将高于5%2. 二十五岁以下的人数是台湾人口的二十倍3. 第二大软件输出国，同时印度人具有数理天分。帮印度创造了数亿外汇W（劣势）1. 贸易受到限制，贸易保护主义相当浓厚，只有少数国营机构才可申请进口2. 要经营有利可图的行业，必须靠先行贿打通环节才能顺利开张3. 价格管制：政府对工厂和零售的商品实行价格管制，使市场机制无用武之地O（机会）1. 用英文与国际社会接轨，领着印度走向新经济社会2. 贫穷的人口极有可能转变为充沛的劳动人口3. 印度的研发力很强，制造能力和水平比中国领先，未来可发挥更大的功效T（威胁）1. 有时会偷工减料，降低了商品的品质，使得品质的口碑不佳2. 工作效率低，形成经济发展的障碍3. 文盲太多，造成无法传承科技知识，使得经济发展受到阻碍中国S（优势）1. 十三亿人口和广大的市场青年劳动力既是生产者也是消费者2. 成为外商热钱投资的天堂，在消费市场带动一股新的研发投资3. 最大的竞争优势人才众多W（劣势）1. 对于外资流入仍然有许多限制2. 中国政府干预经济的程度相当大，造成呆帐和坏帐庞大3. 中国受贿的情况严重O（机会）1. 经济起飞后造就新的白领阶层2. 有了新定位，不用再靠劳力，开始向世界输出脑力3. 软硬体皆通吃，不管是软体开发还是硬体制造研发，发挥综效一定比印度还要大T（威胁）1. 尽管经济快速的发展，体质虚弱的银行（呆帐坏帐大）是拖累经济的一大隐患2. 经济快速的发展造成贫富差距加大，要成为经济强国，还有漫长的路要走3. 经济自由度低对BRICs的预测是建立在他们继续维持当前的发展策略的假设基础上的。实际上每个BRICs中的国家在维持发展策略上都面对着很大的挑战，这就意味着对他们的一些预测很可能不能实现。对于BRICs，将潜力转变为现实的关键仍然是要在能够促进长期增长方面下功夫。包括宏观经济稳定性、政治体制的发展、贸易和投资的开放程度以及教育。BRICs的前景仍然是光明的，毕竟有三个BRICs中的国家（中国，印度和俄罗斯）在最近几年的增长排名中位举前列。到2050年的增长模式1） 巴西：未来的50年，巴西的GDP的平均增长率将达到3.6%，并将在2025年超过意大利，到2031年超过法国，到2036年超过英国和德国。2） 中国：中国的GDP到2020年将下降到5%。到2035年下降到3.5%。即使是这样，高的投资率和大量的劳动力仍将使中国在2041年成为世界上最大的经济体。3） 印度：到2050年，印度的GDP增长将会维持在5%以上。在2032年印度的GDP将会超过日本。作为在未来的50年中在BRICs中人口唯一增长的国家，到2050年，以美圆记价，印度有潜力将的它的人均收入提高到目前的35倍。当然，印度的人均收入仍将大大低于其他几个BRICs国家。4）俄罗斯：俄罗斯未来的增长受制于下降的人口。到2050年，俄罗斯的人均GDP增长率是BRICs中最高的，并且可以和G6一决高下。到2018年，俄罗斯的经济将超过意大利，2024年超过法国，2027年超过英国，2028年超过德国。表1 BRICs真实GDP的增长：5年平均%巴西中国印度俄罗斯2006-20104.27.56.14.8201120154.15.95.93.8201620203.85.05.73.42021-20253.74.65.73.4202620303.84.15.93.5203120353.93.96.13.1203620403.83.56.02.6204120453.63.55.62.22046-20503.42.95.21.9资料来源：高盛预测 2050年：一个明显不同的世界一、经济总量1）以美圆记价，用不了40年，BRICs的经济总量将会超过G6。到2025年，BRICs的经济总量将会达到G6的一半。而当前BRICs的经济总量还不到G6的15%。2）以美圆记价，中国的GDP在未来的四年将超过德国，到2015年超过日本，到2039年超过美国。在未来30年，印度经济将成为仅次于美国和中国的第三大经济体。到2050年，俄罗斯可能超过德国、法国、意大利和英国。3）以美圆记价，到2050年，当前的G6（美国，日本，德国，法国，大利和英国）中只有美国和日本还会成为最大的六个经济体中的成员。二、经济增长1） 在未来的30-50年，印度具有更快的增长潜能。如果发展进行的顺利的话，印度在未来30年增长可能高于5%，当接近2050年时，将降为5%。2） 到2050年，BRICs的增长很可能大幅降下来，但是印度是个例外，它的增长率可能大大的高于3%。三、收入和人口1） 尽管快速的增长，到2050年，BRICs中的居民仍将比G6中的居民穷，但俄罗斯是个例外，从人均收入方面考虑，俄罗斯将能够赶上G6中最穷的国家。中国的人均收入将和现在的发达国家一致（大约人均US30000）。到2030年，中国的人均收入将达到今天韩国的水平。到2050年，美国的人均收入将达到US80000。2） 人口因素在世界变化过程中扮演着重要的角色。即使在BRICs内部，人口的影响也是巨大的。BRICs中处于劳动年龄的人口的下降将会晚于发达国家，但是俄罗斯和中国的人口下降的速度将会比印度和巴西快。四、全球需求模式最快到2009年，以美圆记价，BRICs的年增加的消费可能超过G6，并且是当前消费的两倍。到2025年，BRICs的年增加的消费可能是G6的两倍。到2050年，BRICs的年增加的消费可能是G6的四倍。五、货币流动1） 货币升值对以美圆记价的BRICs的GDP影响巨大。以美圆记价的BRICs的GDP增加将有1/3来自于货币升值，其余的2/3将来自自身的快速增长。在未来的50年BRICs真实汇率可能升值300%（平均每年升值2.5%）。如果中国的增长继续并且汇率可以自由浮动的话，中国的货币在未来10年将升值一倍。BRICs对经济增长和贸易的影响在2000 年至2005 年期间，BRICs 对全球增长的贡献按美元计算为28%，而按购买力平价（PPP）计算的贡献为55%。BRICs 在全球贸易中的比例继续快速上升。目前约为15%，比2001 年的比例翻了一番。BRICs 之间的贸易也在加速增长。BRICs 内部的贸易现在已接近这些国家总贸易量的8%，而2000 年的比例仅为5%。贸易关系发展的迹象数不胜数。例如，巴西对中国的贸易量大增，而中国在巴西的投资也在大幅增长。而印度(知识产权)和巴西(农业)也通过世界贸易组织的谈判，显示了它们在发展中国家政策制定方面的领导力。图5 BRICs 占全球贸易的份额图6 过去五年BRICs 对全球增长的贡献接近30%BRICs对资本流动的影响BRICs 在全球金融发展中扮演了重要的角色。最近的数据显示，BRICs 现在掌握着全球外汇储备的30%以上。中国的外汇储备最多，但俄罗斯、印度和巴西也积累了巨大的外汇储备。尽管积累了大量的外汇储备，但每个国家的真实汇率在过去两年都在上升。BRICs 的经常账户继续保持健康的顺差，反映出这个集团在全球储蓄供应中的重要作用。BRICs 日益成为美国经常账户赤字的重要对手方。BRICs 作为全球外国直接投资目的地的份额仍在继续上升(现在占全球总量的15%，几乎是2000 年的三倍)。更加惊人的是，随着BRICs 的公司扩大在全球的业务，BRICs 的外国直接投资流出也大大增加(占全球总量的3%以上，是2000 年的六倍)。并购项目也在增加。BRICs对商品市场的影响一般来讲，原油和有色金属等商品作为重要的生产性原材料投入，跟各国的工业化进程有密切的联系。在世界经济处于一些国家集中工业化的时期，对这些商品的需求也会出现爆发式增长，从而对其价格起到明显的推动作用。二战结束以来，世界经济经历过两次以高投资增长为代表的、较为集中的工业化阶段：第一个阶段是20世纪50年代初至70年代末，经过第二次世界大战，除美国以外的工业大国均遭到了不同程度的破坏，其经济都蒙受了很大的损失。因此，战争结束后，这些国家都经历了一个经济恢复时期，直到1950年前后，它们的经济才陆续恢复到战前水平。经济恢复时期结束后，伴随着第三次科学技术革命的不断推进，主要西方国家都经历了一个历史上罕见的经济增长“黄金”时期，这个时期工业国家投资率一直处于较高的水平。第二个时期是70年代中期到90年代中期，这个时期是以亚洲四小龙为代表的亚洲新兴工业化国家经济纷纷崛起的阶段，这些国家的产业先后经历了由劳动密集型产业和向资本密集型产业的过度，因此其投资增速明显加快。上述两个集中工业化阶段的一个显著的特点就是主要大宗商品的供求和相关国家的投资率有密切的关系。不可再生的商品资源相对于经济增长的需求而言永远是稀缺的，历史经验告诉我们，无论是世界经济每一次周期性的增长，还是每一论重要的局部工业化进程，都会带来大宗商品供求的变化以及商品价值的重新定位，而这正是决定大宗商品价格长期走势的基本因素。本轮商品牛市中，一方面在美国经济复苏的带动下，2002年以来世界经济迎来了新一轮增长，全球经济增长率从2002年得3%上升到2005年的4.8%：另一方面，进入21世纪，BRICs的经济进入了持续高增长阶段，其中中国和印度正在逐渐成为世界制造业的中心，国内工业化进程明显加快，俄罗斯经济2000年开始复苏，并逐渐进入稳定的高增长阶段，而以巴西为代表的拉美经济同样在2002年逐步走出低谷，并保持良好的增长态势。BRICs经济的兴起，必然首先反映在必需物资如能源和金属等商品市场上。BRICs作为新的需求增长和消费力发动机的重要性现在已经充分显现出来了，（如对石油需求的份额目前大约为18%，并且还在继续上升）目前商品市场出现的牛势行情正是由于BRICs对这些基础原材料的巨大需求所引起的，并且还在不断的推升市场购买需求，对能源和其它自然资源的需要压力在下一个10 年将会达到顶点。虽然BRICs中每个国家都面临着很多的问题，但是总体上他们还是朝着好的方向发展。BRICs 内部不同国家的构成、资源丰富及资源匮乏的国家之间的平衡，以及全球人口变化向BRICs 倾斜等因素使这些国家有机会整体参与全球经济。随着BRICs 的重要性不断提高，并且它们相互之间以及与世界的关系越来越密切，它们仍将是今天乃至今后若干年内全球主题中的至关重要的因素。在BRICs中，目前每个国