（产业经济学专业论文）试论我国中小企业的间接融资问题.pdf

摘要 在世界各国，无论是发达国家还是发展中国家，中小企业都是国民经济的主 要构成。中小企业以其灵活的机制、顽强的生命力在产业结构和调整，繁荣市场 与扩大就业、技术创新以及制度创新等方面起着基础性的作用。在现阶段我国的 经济运行中，中小企业的成长具有决定性的意义，它的运营和发展在很大程度上 还决定了大企业的成长。中小企业的发展问题已成为国内各界关注的焦点。 当前我国中小企业在发展过程中面临的最大困难是资金问题，所以研究中小 企业如何通过间接融资手段获得资金具有很重要的现实意义。本文利用计量模型 与实证分析等方法分析了我国中小企业存在的间接融资难问题，在借鉴国外一些 成功经验的基础上，提出解决问题的对策措施，尤其是在社会信用管理体系、金 融体系、商业银行经营管理和中小企业自身素质方面所应做的努力。 本文共分为五个章节： 第一章介绍国内外划分中小企业的标准，并阐述了中小企业的涵义，考察了 理论界对中小企业间接融资问题的认识过程。 第二章通过对中小企业资金需求特点及我国中小企业间接融资现状的描述， 讨论了间接融资过程中存在的问题。 第三章运用数学模型和博弈模型，从信息不对称引起的逆向选择和道德风险 角度对存在问题进行分析，同时也探讨了中小企业间接融资的外部环境和企业自 身局限性。 第四章阐述了国外扶持中小企业发展，拓宽间接融资渠道的做法，从中归纳 出可能对我国实践有益的经验和启示。 第五章在对中小企业间接融资难的现状及原因进行分析的基础上，借鉴国外 经验，提出改善中小企业间接融资难的局面的四个对策性思路：政府应构建社会 信用管理体系；加强商业银行对中小企业金融业务的管理；大力发展中小金融机 构；提高中小企业自身素质。 关键词：中小企业；间接融资难； a b s t r a c t d u r i n gt h ee c o n o m i cd e v e l o p i n ga l lo v e rt h ew o r l d , n om a t t e rt h ed e v e l o p e d c o u n t r i e so rt h ed e v e l o p i n gc o u n t r i e s ，s m e s ( s m a l la n dm e d i a ne n t e r p r i s e s ) a l w a y s p l a ya ni m p o r t a n tr o l ew h i c hl a r g ee n t e r p r i s e sc a nn o tc o m p a r ew i t h i ti sb e c a u s e s m e sh a v ef l e x i b l em e c h a n i s m s ，i n d o m i t a b l ev i t a l i t ya n dh a v ea d v a n t a g ei n n o u r i s b i n gt h em a r k e t ，e x p a n d i n ge m p l o y m e n t , t e c h n o l o g i c a li n n o v a t i o na n ds y s t e m i n n o v a t i o n s m e sa l s ot a k ee f f e c ti n0 1 1 1 c o u n t r y se c o n o m i co p e r a t i o n , s u c ha s c r e a t i n gj o bo p p o r t u n i t i e sa n do p t i m i z i n ga n da d j u s t i n gt h ei n d u s t r i a ls t r u c t u r e i t s d e v e l o p i n gh a sb e c o m ea f o c u so f p u b l i ca t t e n t i o n n o wt h eb i g g e s td i f f i c u l t yi nc h i n as m e s d e v e l o p i n gp r o c e s si st h ep r o b l e mo f f u n d i n g t h e r e f o r e ，r e s e a r c h i n gh o w t h es m e sg e tt h ef u n dv i at h ew a yo fi n d i r e c t l y f i n a n c i n gh a sv e r yi m p o r t a n tr e a l i s t i cm e a n i n g t h i sd i s s e r t a t i o na n a l y z e st h ep r o b l e m o fh a r dt og e ti n d i r e c t l yf i n a n c i n gi nc h i n au s i n gt h em e t h o do fm e a s u r em o d e la n d c a s ea n a l y s i s i ta l s ol l s cf o r e i g ne x p e r i e n c ea n dm e t h o d sf o rr e f e r e n c et od i s c u s st h e p o l i c ya n dm e a s u r ef o rs o l v i n gt h ep r o b l e m , e s p e c i a l l yt h ee f f e c tw h i c ht h es o c i a l c r e d i tm a n a g e m e n ts y s t e m ，f i n a n c i a lm a n a g e m e n ts y s t e ma n dt h es m e si t s e l fs h o u l d t a k e t h i sd i s s e r t a t i o nc a nb ed i v i d e di n t of i v ec h a p t e r s ： c h a p t e r im e n t i o n st h es t a n d a r d sw h i c h0 1 1 1 c o u n t r ya n dt h ef o r e i g nc o u n t r i e s c u s t m g u i s ht h es m e sa n dg i v ed e f i n i t i o nt os m e s ，o b s e r v i n gt h er e c o g n i t i o np r o c e s s o ft h ep r o b l e mo fs m e si n d i r e c t l yf i n a n c i n gi nt h e o r e t i c a ls t u d y c h a p t e ri iv i ad e s c r i b i n gt h en e e d i n gc h a r a c t e r i s t i co fs m e sa n dt h es t a t u sq u o o fo u rc o u n t r y si n d i r e c t l yf i n a n c i n g ，e x p l a i n i n gt h ep r o b l e mw h i c he x i s t i n gi nt h e p r o c e s so fi n d i r e c t l yf i n a n c i n g c h a p t e ri i iu s i n gt h es i m p l em a t h sm o d e la n dg a m e sm o d e lv i at h ec o n v e r s e c h o i c ec a u s e db ya s y m m e t r i ci n f o r m a t i o no fa d v e r s es e l e c t i o na n dm o r a lh a z a r d a s p e c t st oa n a l y z et h ee x i s t e dp r o b l e mb ye c o n o m i c sm e t h o d w ea l s oe x p l o r et h e e x t e r n a le n v i r o n m e n to fi n d i r e c tf i n a n c i n go fs m e sa n dt h ee n t e r p r i s e st h e m s e l v e s l i m i t a t i o n s c h a p t e ri ve x p a t i a t e st h ew a y sw h i c hf o r e i g nc o u n t r i e s 嘁f o rh e l p i n gt h e d e v e l o p i n go fs m e sa n de n l a r g i n gt h ec h a n n e lo fi n d i r e c t l yf i n a n c i n g f r o ma m o n g w ec a nr e w a r dt h ee x p e r i e n c ea n d i n s p i r ew h i c hm a yb eg o o df o ro u rs m e s c h a p t e rvo nt h eb a s i so ft h ed i f f i c u l ts i t u a t i o na n dt h er e a s o no fi n d i r e c t l y f i n a n c i n g ，u s i n gf o r e i g ne x p e r i e n c ef o rr e f e r e n c ew h i c ht h ep r e v i o u st e x td i s c u s s b e f o r e ，f m d i n gt h ec o n c l u s i o nt h a tw es h o u l dm a k ee f f o r t si nf o u ra s p e c t sb e l o w ：t h e g o v e r n m e n ts h o u l db u i l das o c i a lc r e d i tm a n a g e m e n ts y s t e m ，c o m m e r c i a lb a n ks h o u l d e n h a n c ei t sm a n a g e m e n to ns m e s ，t h eg o v e r n m e n ts h o u l de n e r g e t i c a l l yd e v e l o p s m a l la n dm e d i u mf i n a n c i a li n s t i t u t i o n s ，a n ds m e ss h o u l dp r o m o t ei t sb u i l d i n g k e yw o r d s ：s m e s ( s m a l la n dm e d i a ne n t e r p r i s e s ) ；t h ed i f f i c u l t yo fi n d l r e c t l y f i n a n c i n g ； 厦门大学学位论文原创性声明 兹呈交的学位论文，是本人在导师指导下独立完成的研究成 果。本人在论文写作中参考的其他个人或集体的研究成果，均在 文中以明确方式标明。本人依法享有和承担由此论文产生的权利 和责任。 c ：亿夺文 h 7 年t , j 月弓de l 厦门大学学位论文著作权使用声明 本人完全了解厦门大学有关保留、使用学位论文的规定。厦 门大学有权保留并向国家主管部门或其指定机构送交论文的纸 质版和电子版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允 许论文进入学校图书馆被查阅，有权将学位论文的内容编入有关 数据库进行检索，有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密 的学位论文在解密后适用本规定。 本学位论文属于 1 、保密() ，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密( 奶 ( 请在以上相应括号内打“4 ) 作者躲衙下互嘞问撕帅 导师签名：日期：年月日 导言 一、问题的提出 垦吉 r r日 中小企业在我国经济运行中发挥着十分重要的作用，如推动经济增长，创 造就业机会以及优化调整产业结构等等，其发展问题也是国内各界关注的焦点。 当前我国中小企业在发展过程中面l 临的最大困难就是融资难的问题，由于间接融 资是现阶段企业取得资金的主要方式，因此中小企业融资难具体表现为间接融资 问题。 本文以研究中小企业间接融资的相关理论为出发点，通过实证描述了我中 小企业间接融资难的局面以及存在的主要问题。文章从信息经济学的角度进行分 析，并归纳出当前造成间接融资难局面的外部制度体系，金融环境和企业自身的 局限性等主要原因。 本文借鉴了国外多个国家和银行解决中小企业间接融资难题的成功经验， 探讨我国制度体系建设，尤其是信用管理体系和金融体系建设，以及银行经营管 理创新对中小企业所起的作用。期望在前人研究的基础上，对中小企业间接融资 问题作进一步地研究，探索化解中小企业融资瓶颈的对策和措施，以促进中小企 业的健康发展。 二、论文的研究方法 本文运用了信息经济学理论中逆向选择理论和静态与动态的博弈模型对中 小企业间接融资问题进行经济学的分析。 本文写作过程中还采取了比较分析法和实证分析法，整理收集了相关的统 计年鉴数据，抽样调查数据和地方调研报告，并建立了简单的计量模型。 作者希望能在已有数据的基础上研究我国中小企业的融资问题，并提出较 为有效可行的方法来改善中小企业融资难的局面。 试论我国中小企业的间接融资问题 三、论文的篇章结构 论文正文共分五部分： 第一章介绍国内外划分中小企业的标准，对中小企业涵义予以界定，考察理 论界对中小企业间接融资问题的认识过程； 第二章通过对中小企业资金需求特点及我国中小企业间接融资现状的描述， 讨论间接融资过程中存在的主要问题； 第三章运用数学模型和博弈模型，从信息不对称引起的逆向选择和道德风险 角度对存在问题予以分析。同时也探讨了中小企业间接融资的外部环境和企业自 身的局限性，并借助简单的计量模型进行数量分析。 第四章阐述了国外扶持中小企业发展，拓宽间接融资渠道的一些对策和措 施，从中归纳出对我国实践有益的经验和启示。 第五章在前文对中小企业间接融资难的现状及原因进行分析的基础上，借鉴 国外经验，得出改善中小企业间接融资难的局面应在以下四个方面做出努力：政 府应构建社会信用管理体系：加强商业银行对中小企业金融业务的管理；大力发 展中小金融机构；提高中小企业自身素质。 ， 2 第一章中小企业间接融资的理论考察 第一章中小企业间接融资的理论考察 一、中小企业的界定 ( 一) 国外中小企业的涵义和划分标准 中小企业是指经营规模中等以及中等以下的企业，是相对于大型企业而言 的。划分企业规模大小的数量标准，一般有从业人员数量、资本额、销售收入等， 常见的划分有两种：一是从业人员与销售额或资本金相结合划分；二是任选资本 额、销售额、从业人员单独划分。除了数量标准，企业的经济特性、控制方式也 是规模划分的标准，通常是数量( 定量标准) 和经济特性( 定性标准) 结合使用，不 同国家和不同地区往往采取不同标准。 表1 - 1 部分国家的中小企业划分标准 国家 中小企业界定标准 符合下面条件( 或至少两项) 的企业为小企业：企业所有者同时也是经营者企 业的资本是由一个人或几个人提供企业产品的销售范围主要在当地与同行 业的大企业相比规模较小 雇员人数不超过5 0 0 人( 粗略标准) 美国 制造业：一般行业从业人员在5 0 0 人以下，汽车制造业在1 0 0 0 人以下 航空、机械制造业：在1 5 0 0 人以下 零售服务业：年销售额在8 万美元以下 批发业：年销售额在2 2 万美元以下 农业：年销售额在1 0 0 万美元以下 市场份额小；所有者根据个人判断进行经营所有者独立于外部支配 小企业标准：制造业为从业人员在2 0 0 人以下 英国 建筑业、矿业：从业人员在2 0 人以下 零售业：年销售收入在1 8 5 万英镑以下 试论我国中小企业的间接融资问题 批发业：年销售收入在7 3 万英镑以下 雇员人数在2 5 0 人以下且年产值不超过4 0 0 0 万欧元，或资产年度负债总额不超 过2 7 0 0 万欧元，并不被一个或几个大企业拥有2 5 以上的股权。其中雇员少于 欧盟 5 0 人，年产值不超过7 0 0 万欧元，或资产年度负债总额不超过5 0 0 万欧元，具有 法人地位的企业为小企业，其余为中型企业 制造业等：从业人员3 0 0 人以下或资本额3 亿日元以下 批发业：从业人员1 0 0 人以下或资本额l 亿日元以下 日本 零售业：从业人员5 0 人以下或资本额5 0 0 0 万日元以下 服务业：从业人员1 0 0 人以下或资本额5 0 0 0 万日元以下 资料来源：转引自高正平中小企业融资新论【m 】北京：中国金融出版社，2 0 0 4 ( 二) 我国中小企业的划分标准 我国在不同历史时期和经济发展阶段，对中小企业的划分标准不尽相同。本 文所依据的划分标准是2 0 0 3 年原国家经贸委、国家计委、财政部、国家统计局 根据：中小企业促进法的有关规定制定的中小企业标准暂行规定。企业类 型的确认以统计部门的法定统计数据为依据( 见表2 ) 。 表i - 2 我国中小企业暂行规定 行业名称划分标准 从业人员3 0 0 人以下，销售额3 0 0 0 万元以下，资产总额4 0 0 0 万元以下为 小型企业； 工业企业 从业人员3 0 0 - 2 0 0 0 人以下，销售额3 0 0 0 - 3 0 0 0 0 万元以下，资产总额 4 0 0 0 - 4 0 0 0 0 万元为小型企业 从业人员3 0 0 人以下，销售额3 0 0 0 万元以下，资产总额4 0 0 0 万元以下为 小型企业： 建筑业企业 从业人员3 0 0 2 0 0 0 人以下，销售额3 0 0 0 - 3 0 0 0 0 万元以下，资产总额 4 0 0 0 - 4 0 0 0 0 万元为中型企业 4 第一章中小企业间接融资的理论考察 从业人员1 0 0 人以下，销售额3 0 0 0 万元以下为小型企业； 批发业企业 从业人员1 0 0 - 2 0 0 人以下，销售额3 0 0 0 - 3 0 0 0 0 万元以下为中型企业 从业人员1 0 0 人以下，销售额1 0 0 0 以下为小型企业； 零售业企业 从业人员1 0 0 - 5 0 0 人以下，销售额1 0 0 0 一1 5 0 0 0 万元以下为中型企业 从业人员5 0 0 人以下，销售额3 0 0 0 万元以下为小型企业； 交通运输业企业 从业人员5 0 0 3 0 0 0 人以下，销售额3 0 0 0 - 3 0 0 0 0 万元以下为中型企业 从业人员4 0 0 人以下，销售额3 0 0 0 万元以下为小型企业： 邮政业企业 从业人员4 0 0 1 0 0 0 人以下，销售额3 0 0 0 - 3 0 0 0 0 万元以下为中型企业 从业人员4 0 0 人以下，销售额3 0 0 0 万元以下为小型企业； 住宿和餐馆业企业 从业人员4 0 0 8 0 0 人以下，销售额3 0 0 0 - 1 5 0 0 0 万元以下为中型企业 资料来源：笔者根据国家经贸中小企业 2 0 0 3 1 4 3 号文件中小企业标准暂行规定 编制。 二、中小企业间接融资的涵义 根据新帕尔格雷夫经济大辞典里给出的解释，“融资是指为取得资产而 集资所采取的货币手段 。我国对融资的解释为，资金的融通，指资金在持有者 之间流动的一种经济行为，不仅包括资金的融入，还包括资金的融出。也就是说， 在一个融资过程中，资金供给者融出资金，而资金需求者融入资金。 从狭义上讲，融资主要指资金的融入。本文主要涉及狭义的融资，即资金的 融入，也就是研究中小企业的资金来源问题，具体是指中小企业从自身生产经营 现状及资金运用情况出发，根据企业未来经营策略与发展需要，经过科学的预测 和决策，通过一定的渠道，选择一定的方式来筹集资金，组织资金的供应，保证 企业能正常地生产经营的一种经济行为。 所谓融资渠道，是指资金流入的通道与供应方式，体现资金来源及途径的实 现过程。当前我国企业融资来源主要有国家财政资金、银行信贷资金、非银行金 融机构资金、其它企业资金、居民个人资金、企业自留资金等，这些都是客观存 在的资金来源和途径。融资方式表现为企业取得资金所采取的方法和形式，是对 回方晓霞：中国企业融资：制度的变迁与行为分析【m l ，北京：北京大学出版社，1 9 9 9 5 试论我国中小企业的间接融资问题 企业融资行为选择的描述。企业筹资方式主要有吸收直接投资、发行股票融资、 银行借款、商业信用、发行债券、融资租赁等。融资渠道和融资方式之间存在着 一定的对应关系，特定的融资方式得从对应的融资渠道获得，而同一渠道的资金 可以采用不同的方式获得。 企业取得资金的方式按照是否通过金融机构可分为直接融资与间接融资。直 接融资是指资金由资金供应者直接转移给资金需求者的方式；间接融资则是资金 需求者通过中介机构向资金供应者融入资金的方式。 图i - i 企业间接融资过程图 本文的研究对象即为间接融资，是指资金供求双方通过金融中介机构间接实 现资金融通的活动。在间接融资过程中，金融媒介事先对资金的需求者进行鉴别 判断并通过合同的签订对资金获得者的行为进行约束，并在事后则对其进行监 督。一般来说，间接融资主要包括银行贷款和其他金融机构贷款，其中银行贷款 是世界各国间接融资的最主要渠道，也是本文研究的重点内容。 三、中小企业间接融资的理论综述 中小企业融资及其融资渠道具有重要的现实意义，而融资难的现象并非仅仅 存在于我国，其它国家都同样面临着这个问题，只是因为在解决这一问题时，各 自的制度环境和市场机制等方面的不同而存在着程度上的差别。上世纪末以来， 关于中小企业融资的课题就一直是国际国内学术界和业界研究的热点。特别是近 两年，在国内市场上，各家商业银行相继股改上市，战略调整的压力增大，中小 企业授信逐渐成为商业银行新的策略选择，有关研究再度成为新的热点。但是受 6 第一章中小企业间接融资的理论考察 原先体制、机制、市场等因素的影响而言，中小企业融资问题目前尚未得到重大 突破。 企业融资理论从上世纪5 0 年代开始得到了长足发展，特别是进入7 0 年代之 后，由于企业理论、产权理论、信息经济学等微观经济理论的拓展，尤其是不对 称信息论、代理理论和企业治理结构理论的出现，使理论发展空间有了很大的变 化。以下将简要介绍国内外经济学界关于中小企业的融资问题最具代表意义的相 关理论或学说。 ( 一) 国际中小企业间接融资的理论发展 1 融资顺序偏好理论 m y e r s 和m a j l a f ( 1 9 8 4 ) 为代表的西方经济学家提出的融资顺序偏好理论( 或 称啄食顺序融资理论) 认为，企业优先偏好内部融资，其次是债权融资，最后才 是股权融资。该理论认为中小企业并不是按照传统的以最优资本结构为目标的方 式进行融资，由于担心控制权的稀释和丧失，企业更倾向于对企业干预程度最小 的融资方式，即中小企业融资次序是先内源后外源，外源中则是先债权后股权。 该理论认为应把通过间接融资为主的债权融资作为研究企业融资问题的着眼点。 2 信息不对称下的逆向选择 s t i g l i t z 和w e i s s ( 1 9 8 1 ) 以信息不对称为基础所建立的理论模型证明了信 息不对称所导致的逆向选择是银行信贷产生均衡信贷配给的根本原因。当面对贷 款的需求而金融机构无法分辨单个借款人的风险时，银行为了避免逆向选择，不 会选择提高利率贷款，而是会在一个低于竞争性均衡利率但能使自身预期收益最 大化的利率水平上，对贷款人实行配给。在这种情况下，即使企业愿意承担更高 的利率也不会被金融机构接受。因为借款者可能因为高利率贷款而选择高风险项 目，从而降低银行的平均资产质量，给银行带来高风险。因此，金融机构即使有 可贷资金剩余，也不愿意按高利率发放贷款而使自己的利益受损。 3 关系融资理论 青木昌彦( 2 0 0 1 ) ，p e t e r s e na n dr a j a n ( 1 9 9 4 ) 认为关系融资是在中小企业 和金融机构之间形成的一种特殊的融资关系，关系融资制度是通过市场手段而不 是行政手段很好地解决了西方国家中小企业( 西方国家其称为小企业) 的融资难 7 试论我国中小企业的间接融资问题 问题，同时也使中小金融机构得到了稳定的发展。这种融资方式与一般意义上的 融资的根本区别在于，关系融资不是根据借款者的“硬”信息( 如企业财务状况、 信用等级等) ，而是根据借款者的一些“软 信息( 如企业经营者和员工的品质素 质、企业发展前景等) 给企业提供资金支持。 4 “长期互动一假说和“共同监督一假说 b a n e r j e e ( 1 9 9 4 ) 提出了两种假说，其一是长期互动假说，这种假说认为中 小金融机构一般是地方性金融机构，更加了解地方中小企业，可以专业化地为其 提供服务。通过与当地长期合作，中小金融机构对地方中小企业经营状况了解程 度会逐渐增加，能产生“长期互动 效应，有助于解决信息不对称问题。另一种 假说是“共同监督 假说，这种假说尤其适合合作性中小银行，即使在中小银行 不能真正了解地方中小企业的经营状况时，合作组织中间的中小企业为了共同的 利益也会实施自我监督。因此，建立中小金融机构是解决中小企业间接融资困境 的有效手段。 ( 二) 国内中小企业间接融资的理论发展 在解决中小企业间接融资难的问题上，国内学者提出了许多建议，大多数文 献的讨论主要集中在如何建设发挥政府作用完善信用担保体系，大力发展中小金 融机构和改善银企融资模式和信贷管理这几个方面，目的在于拓宽间接融资渠 # 遭。 张捷( 2 0 0 2 ) 从中小企业本身的特点出发认为中小企业融资难是其本身特性 决定的，中小企业经营规模小决定了其融资难，无论企业如何努力，都无法回避 这种因规模约束所带来的融资困境。因此，在中小企业发展的过程中，政府的作 用是不可忽视的重要因素，政府应加快法规建设，完善法律法规，消除所有制歧 视，调整扶持中小企业手段，减少行政干预。 曹凤岐( 2 0 0 1 ) 认为，建立和建全中小企业信用担保体系应充分发挥政府在 担保体系建立过程中的作用，建立担保机构风险补偿机制，并建立完善中小企业 资信评级制度。 陈晓红( 2 0 0 3 ) 认为，一方面需完善我国担保行业的管理制度，建立健全担保 业法规，明确担保业主体，完善信用担保机构的准入退出制度和信用评价制度及 8 第一章中小企业间接融资的理论考察 业务操作流程，另一方面，要建立以商业担保为主，政策性、互助性担保为辅， 政府合理补偿的担保体系。 林毅夫( 2 0 0 1 ) 认为，劳动密集型的中小企业是最能充分利用我国要素享赋的 企业组织形式，对于这类企业来说，间接融资是其主要融资渠道。因此只有建立 和完善中小金融机构体系，利用中小银行的信息优势，才能从根本上缓解目前我 国中小企业间接融资困难得问题。 巴曙松( 2 0 0 2 ) 认为，四大国有商业银行垄断我国近8 0 的社会金融资源， 对非公有制成分存在天然的制度歧视，而我国的中小企业又大多是民营企业，因 此所有制或制度歧视是导致中小企业间接融资困难的原因，应当建立民营银行解 决中小企业融资问题。 李志赞( 2 0 0 2 ) 通过模型分析证明，在银行垄断的金融市场情况下，贷款规 模越大，中小企业从大银行得到的贷款的规模越小，越容易遭遇信贷配给。而引 入中小金融机构后，中小企业得到的贷款的总额能得到增加，且中小银行拥有的 信息优势越大，数目越多，中小企业得到的贷款就越多。 董彦玲( 2 0 0 3 ) 认为，根据我国当前金融体制，大型商业银行在对中小企业 的贷款支持的各方面也具有一定优势，也更具备引进采用先进信贷技术提供贷款 的能力，应加强大型商业银行对中小企业的信贷支持。 江海龙( 2 0 0 6 ) 认为，解决中小企业间接融资最紧迫的问题是疏通中小企业 间接融资的主渠道，应针对中小企业的特点，完善银行经营管理机制，采用先进 技术，促进金融创新。 西方现代企业融资理论己经发展到一个比较成熟的阶段，并对西方各国的企 业融资实践起到了理论指导作用，针对中小企业的信用担保和银行信贷技术的研 究也已经较为深入。国内关于西方现代企业融资理论的介绍与研究也己有相当的 进展，但结合实际的融资理论研究显得十分不足，对国外的中小企业间接融资现 状和银行信贷采用的科学方法仅处于评价阶段，并未对其进行深入研究、创新和 应用。 我国目前还没有形成自己的中小企业融资理论，探索中小企业融资渠道还仅 仅是从中小企业不同融资渠道角度出发提出解决思路，或者是作整体性研究。我 国中小企业融资实践证明，尽管办法不少，但从目前看，收效并不明显，因为中 9 试论我国中小企业的间接融资问题 小企业通过某些融资渠道融资在我国一些特殊性的制度下和当前市场发展情况 下，是难以实现的。因此，如何从根本上解决中小企业融资渠道狭窄而不畅通的 难题仍是个现实的课题。 1 0 第二章我国中小企业间接融资的现状分析 第二章我国中小企业间接融资的现状分析 一、我国中小企业的概况 当今，中小企业在我国经济运行中发挥了独特的作用。我国经济持续增长， 中小企业功不可没，截止到2 0 0 6 年1 0 月底，我国中小企业数( 含个体经营户) 已达到4 2 0 0 多万户，占全国企业总数的9 9 8 ，经工商部门注册的中小企业数 量达到4 3 0 多万户，个体经营户达到3 8 0 0 多万户。中小企业创造的最终产品和 服务的价值占国内生产总值的5 8 ，生产的商品占社会销售额的5 9 ，上缴税收 占5 0 2 。 我国中小企业的快速发展，形成了巨大的劳动力新增需求，吸纳了绝大部 分劳动力的增量和转移存量，极大地缓解了就业压力。2 0 0 6 年我国个体私营等 非公有制企业新增9 0 0 多万个工作岗位，占新增就业岗位的3 4 以上；在二、三 产业的就业人数增长到4 3 亿人；城镇非公有制经济的就业人数增长到2 6 亿人。 大力扶持和发展中小企业，创造更多就业机会，缓解就业压力，已经成为社会共 识。 同时，中小企业还是我国技术创新的主要载体，是推动科技尽快转化为生产 力的重要力量。中小企业往往是科技转化为生产力的“实验田一。据不完全统计， 我国高科技中小企业总数已超过1 4 万家，虽然此类企业数量仅占全国中小企业 总量的不足5 ，却创造了全国约6 5 5 的专利发明，且近几年科技型中小企业的主 要经济指标均以3 0 至6 0 9 6 的速度增长圆。可见，我国中小企业中的高新技术企业， 在科技创新、技术开发等方面居于十分重要的位置，成为名副其实的技术创新力 量。 。中国社会科学院中小企业研究中心2 0 0 6 年中国中小企业发展情况和2 0 0 7 年的工作要点【z 】2 0 0 7 3 7 宙于立新于岭加快解决我国中小企业融资难的对策川中国商人，2 0 0 5 ( 1 ) 1 1 试论我国中小企业的间接融资问题 二、我国中小企业间接融资的现状 ( 一) 中小企业的资金需求特点 中小企业的间接融资需求能在多大程度上得到满足，决定着中小企业的发 展速度，而要满足中小企业的资金和金融服务需求，则必须考虑中小企业的经营 特点和由此决定的信贷资金需求特点。中小企业的这些生产经营特点导致了它的 信贷资金需求有别于大型企业。中小企业资金需求主要具有以下特点： 1 资金在需求上呈现“急、少、频特点。中小企业由于企业规模较小， 通常资金需求的时效性很强，也较为频繁，但单位资金需求量不是很大。 2 资金在用途上以临时周转为主。中小企业由于自身实力较弱、自有资金 少、固定资产少、负债比率高的财务特点决定了流动资金对中小企业的生产经营 更为重要，大部分外部筹集的资金是由于临时周转的压力而产生的资金需求。 3 贷款在时间上以短期资金为主。中小企业由于受市场波动的影响较大， 导致经营的不稳定性，大都向银行申请短期贷款。 4 贷款风险相对较高，用传统信贷管理方式不易把握。大企业具有足够的 资产可作抵押，或有足够的社会关系为其作担保，而绝大多数中小企业不具备这 些条件。此外，严重的信息不对称现象，在中小企业间接融资中表现得尤为明显， 银行难以掌握中小企业的真实信息。 ( 二) 中小企业间接融资数量少 我国的中小企业正处于规模扩张时期，仅仅依靠初创时期的自身积累，亲友 借贷和集资入股等方式的资本投入无法满足其快速发展的需求，必须拓展融资渠 道才能解决资金问题。然而，中小企业在融资方面受到了很大限制，截至2 0 0 6 年1 0 月底，主要银行金融机构( 三家政策银行、三家国有银行、1 3 家全国股份 商业银行) 中小企业贷款余额2 6 8 万亿元，比去年初净增2 0 5 7 亿元，但还是仅 有1 0 的小企业可以得到贷款支持，贷款总额只占银行贷款总余额的1 4 铲。从调 查中可以看出，能获得贷款的中小企业本身数量极少，得到的贷款总额也不高， 中小企业贷款：不是谁都能分享的盛宴【e b o l 】w 飘s m o g o v c n 2 0 0 6 0 9 - 2 6 1 2 第二章我国中小企业间接融资的现状分析 从有效需求来看，中小企业间接融资的需求与供给之间的差距十分巨大。 ( 三) 中小企业间接融资比重低 中小企业间接融资的比例在常规金融中的比例很低。从下图的数据可以看 出，乡镇企业、私营企业及个体企业贷款在1 9 9 0 - 2 0 0 6 年1 6 年间，全部贷款中 的占比除1 9 9 1 - 1 9 9 3 年和1 9 9 6 - 1 9 9 7 年两个时期占比有所上升外，其它时期均处 于下降趋势。乡镇企业、私营企业及个体企业主要是中小企业，因此以上三类企 业间接融资的发展趋势基本可以被视作中小企业在全部贷款中的占比趋势。( 见 图2 - 1 ) 。 图2 - 1 乡镇企业、私营企业及个体企业贷款在全部贷款中的占比变化趋势 o 0 8 o 0 7 0 0 6 o 0 5 0 0 4 0 0 3 o 0 2 o 0 l 0 7 、 7 丫、- ? 一 萝擎擎妒擎擎擎擎拶妒梦守梦守 资料来源：中经网统计数据库 另外，中小企业从中小金融机构中获取的贷款数量同样偏少，比重较低。在 中小企业目前筹资的选择方式中，虽然数据显示只有3 8 8 9 的企业选择通过间 接融资渠道中的银行贷款来扩大生产规模，但银行信贷已经是企业筹资的首选。 而单就银行信贷融资这一渠道看来，四大国有商业银行贷款占据最主要的地位。 有6 9 0 5 的中小企业主要从四大国有商业银行取得资金，而其它渠道如股份制 商业银行，地方性银行和信用社贷款所占比重非常低，分别为4 7 6 和5 5 6 。 由上面得情况可以看出，中小企业信贷资金的需求特点使传统的商业银行运 作规则对中小企业信贷采取十分谨慎的态度，由此产生了中小企业“间接融资难一 回国家发改委中小企业司2 0 0 5 年成长型小企业报告【刁2 0 0 6 1 3 试论我国中小企业的问接融资问题 的局面。 三、我国中小企业间接融资存在的问题 ( 一) 中小企业间接融资存在明显的信贷配给 我国中小企业的间接融资，存在着明显的信贷配给情况。一方面，我国中小 企业l h j 接融资需求量大，在目前状7 兄f 很难满足。2 0 0 6 年由世界银行集团国际 金融公司中国项目，f ：发中心、国家发改委中小企业司、深圳证券交易所和中国人 民大学社会学系共同参与了“五城市中小企业融资调查”，选取长春、台州、太 原、成都、广州五个地方作为调查地点。调查结果显示了中小企业资金需求通过 现有融资渠道无法满足的状况：7 0 5 的企业都认为资金缺乏是困扰企业发展的 最大难题之一。在那些认为融资是难题的企业中，仅6 的企业认为获得融资比 较容易，另有1 2 1 的企业融资基本能满足需要。6 4 的企业认为融资几乎不可 能，高达4 4 7 的企业认为融资比较困难( 见图2 - 2 ) 。在这项调查中，中小企业 对风险投资、民间金融、二板市场、公司债权、地方性股权交易市场、典当行等 融资手段的评价不高，对银行信贷的期待较为迫切。 图2 - 2 融资难度分布图 资料来源：山= 界银行集团国啪：金融公司中国项目开发中心、国家发改委中小企业d 、深j j i 旧f 券交易所和中 国人民人学社会学系，“五城市中小企业融资调查”，2 0 0 6 第二章我国中小企业间接融资的现状分析 另一方面，白银行商业化改革以来我国金融机构存贷差绝对额和相对额均逐 渐扩大，至2 0 0 6 年1 1 月末存差达1 1 1 万亿( 见图2 - 3 ) 。这种情况至少说明， 银行资金的融出存在着不小的障碍，“惜贷的问题没有得到有效地解决。经济 学界一致认为，中小企业信贷市场信息严重不对称的问题是导致存贷差不断扩大 的主要原因之一。由于社会信用环境不完善，又缺乏规范的资信评级机构对中小 企业作准确评估，银行难以收集中小企业的相关信息，为了回避贷款的高风险， 银行只能对中小企业实行信贷配给。 图2 - 3 国内金融机构存贷款变化趋势图 ，一 e 二 ；争；4 ；。r _ 萤蚕彗萤萤萤萤氢萤萤蟊蚕鑫晷磊器餮 资料来源：中经网统计数据库 ( 二) 中小企业申请贷款遭遇拒绝比重大 中小企业贷款难问题具体表现为中小企业向金融机构申请的贷款时遭遇拒 绝比重较大。已有研究成果证明，企业规模越小，申请贷款遭拒比例越大，以企 业员工规模为划分标准，员工人数在5 1 人以下的比例高达5 6 ；1 0 1 - 5 0 0 人企业 的比例达4 1 。同样地，企业规模越小，申请贷款遭拒的次数也越多，且随着企 业规模的扩大，遭拒比重逐渐降低( 见图2 - 4 ) 。 1 5 一一一一一一一一。 试论我国中小企业的问接融资问题 图2 4中小企业贷款难遭遇拒绝的比重 囝企业员t 数晕 5 0 0 数据来源：李杨、杨思群，中小企业融资j 银行【m l ，i 二海：上海财经大学出版社，2 0 0 1 。笔者根据书中第 8 0 页的自关数据整理。 ( 三) 中小企业间接融资成本高 银行贷款手续较为繁琐，由于中小企业贷款量小、频率高，而金融部门无论 贷款多少，都必须履行完整的融资手续，这些繁琐的手续，让不少中小企业望而 却步。另外，银行对目前经济环境下中小企业经营的特点和规律分析不足，为了 控制投资风险，只好简单地将企业拒之门外。 中小企业不仅很难申请到贷款，即使申请成功，也往往要支付高额利息为代 价，贷款利率与大型企业相比偏高( 见表2 一1 ) ，在利率下浮区间的贷款中，中小 企业占比为仅3 5 8 3 ，但在利率上浮的贷款中中小企业占比都高达7 0 以上。这 种情况给资金不足的中小企业带来了更大负担。 麟砉誉 碱麟麟 慨蹴粼 慨嘶 第二章我国中小企业间接融资的现状分析 表2 12 0 0 4 年第四季度分企业类型各利率下浮区间贷款占比分布表 单位： 浮动区间 ( o 9 ，1 o )l ( 1 - o ，1 1 ) ( 1 1 ，1 3 ) ( 1 3 ，1 5 )( 1 5 ，2 0 )2 o 以上 大型企业6 4 1 75 3 5 82 9 4 52 6 4 82 4 2 22 0 80 中型企业2 2 52 6 o l3 7 0 33 6 3 83 7 1 43 4 9 63 4 小型企业1 3 3 32 0 4 l3 3 5 33 7 1 43 8 6 44