财务管理习题讲解.doc

2010年中财串讲习题及答案1.某企业2009有关预算资料如下：(1)37月份的销售收入分别为40 000元、50 000元、60 000元、70 000元、80 000元。每月销售收入中，当月收到现金30%，下月收到现金70%。（）各月直接材料采购成本按下一个月销售收入的60%计算。所购材料款于当月支付现金50%。下月支付现金50%。（）46月份的制造费用分别为4 000元、4 500元、4 200元。每月制造费用中包括折旧费1 000元。（）4月份购置固定资产，需要现金15 000元。（）在现金不足时，向银行借款(为1 000的倍数)；现金有多余时，归还银行借款(为1 000的倍数)；借款在期初，还款在期末，还款时付息，借款年利率12%。（）期末现金余额最低为6 000元。其他资料见现金预算表。要求：根据以上资料，完成该企业46月份现金预算的编制工作。现金预算 单位：元月份456(1)期初现金余额7 000（）经营现金收入（）直接材料采购支出（）直接工资支出2 0003 5002 800（）制造费用支出（）其他付现费用800900750（）预计所得税7 000（）购置固定资产（）现金余缺(10)向银行借款(11)归还银行借款(12)支付借款利息(13)期末现金余额2某公司2008年的现金预算见下表，假定企业没有其他现金收支业务，也没有其他负债，预计2008年年末的现金余额为7200万元。要求：根据表中资料填写表中用字母表示的部分。单位：万元项 目第一季度第二季度第三季度第四季度 期初现金余额 7000 6 000 本期现金流入 50000 51 000 E 60 000 本期现金支出 45000 C 40 000 51 000 现金余缺 A 5 O00 (1800) G 资金筹措 (6000) 1 900 6 000 H 向银行借款 1 900 6 000 归还借款 (6000) 期末现金余额 B D F I3.ABC公司于2009年1月1日从租赁公司租入一台大型设备（该设备市场价格200 000元，保险费2 000元），租期10年，租赁期满时预计残值10 001元，归租赁公司所有。年利率为8%，租赁手续费率每年为2%。资金于每年末等额支付。要求：（1）计算该融资租赁的资本成本；（2）计算ABC公司每年支付的租金（保留整数）；（3）填写如下租金摊销计划表。单位：元年份期限支付租金手续费偿还本金本金余额12345678910合计4某公司目前的资本来源包括每股面值元的普通股800万股和平均利率为10的3 000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4 000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。该项目备选的筹资方案有三个：（）按11的利率发行债券；（2）按20元股的价格增发普通股。该公司目前的息税前利润为1 600万元；公司适用的所得税率为40；证券发行费可忽略不计。要求：（）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益（填列答案卷的“普通股每股收益计算表”）。（）计算增发普通股和债券筹资的每股（指普通股，下同）。筹资方案发行债券增发普通股营业利润（万元）现有债务利息新增债务利息税前利润所得税税后利润普通股收益股数（万股）每股收益（）计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。（）根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么?（）如果新产品可提供800万元或3 000万元的新增营业利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式?5.某企业计划投资建设一条新生产线，现有A、B两个方案可供选择。A方案的项目计算期为10年，净现值65万元。B方案的项目计算期15年，净现值75万元。该企业基准折现率为10。要求：(1)采用计算期统一法中的方案重复法作出最终的投资决策。 (2)采用最短计算期法作出最终的投资决策。6.甲企业由于业务需要安装的进口设备，设备投产后，企业每年可以获得8万元的补贴收入（需计入应纳税所得额），另外，经营收入800万元，经营成本500万元。该设备离岸价为100万元美元（1美元=8人民币），国际运输费率为8%，国际运输保险费率为3%，关税税率为15%，增值税税率为17%，国内运杂费为2.61万元，此类设备的折旧年限为10年，净残值率为10%。国内租赁公司也提供此类设备的经营租赁业务，若甲企业租赁该设备，每年年末需要支付给租赁公司168万元，连续租赁10年，假定基准折现率为10%，使用的企业所得税税率为25%。要求：（1）计算进口设备的购置费；（2）按差额投资内部收益率法作出购买或经营租赁固定资产的决策；（3）按折现总费用比较法作出购买或经营租赁固定资产的决策。（计算过程保留两位小数）7.某工业项目固定资产投资1 240万元，开办费投资100万元，流动资金投资200万元。建设期为2年，建设期发生与购建固定资产有关的资本化利息60万元。固定资产投资和开办投资与建设起点投资，流动资金于完工时，即第2年末投入。该项目寿命期10年，固定资产按直线法折旧，期满有100万元净残值；开办费于投产当年一次摊销完毕；流动资金于终结点一次回收。投产后每年获息税前利润为300万元，所得税税率25%。要求：按简化方法计算项目各年所得税前、后净现金流量。8.假定某公司有价证券的年利率为9%，每次固定转换成本为50元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于1 000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元。要求：计算最优现金返回线R、现金控制上限H。9.假定某企业计划年度只生产一种甲产品，该产品计划产量为1 800件，预计每件耗用乙材料2公斤，该材料单价10元，每次订货成本为25元，单位储存变动成本为2元，单位缺货成本为3元，交货时间为10天，延期到货天数及概率如下：延期到货天数012345概 率0.010.040.40.30.20.05要求：根据上述资料计算该项材料存货的最佳再订货点。10某企业生产的甲产品只耗用一种直接材料，生产能量（用直接人工小时表示）为12 500小时，有关标准成本资料如下：项目价格标准用量标准直接材料元千克千克件直接人工元小时小时件变动制造费用元小时小时件固定制造费用0.元小时小时件本期实际资料如下：产量为400件，耗用材料1 800千克，材料成本37 800元，直接人工小时12 000小时，直接人工工资60 000元，变动制造费用13 200元，固定制造费用4 800元。要求：分别计算直接材料、直接人工、变动制造费用和固定制造费用的标准成本差异（固定制造费用可采用二因素分析法或三因素分析法分析）。11 某企业投资总额2 000万元，当年息税前利润450万元，企业所得税税率为25%。假设投资总额由以下两种方式获得：（1）投资总额全部由投资者投入；（2）投资总额中由投资者投入1000万元，银行借款投入1000万元，借款年利率10%。站在税务角度，哪种方式实现收益更高？ 第一种税务：450*25%=112.5 第二种税务：（450-1000*10%）*25%=87.5 T=112.5-87.5=2512. 某股份制企业共有普通股400万股，每股10元，没有负债。由于产品市场行情看好，准备扩大经营规模，假设企业下一年度的资金预期盈利1500万元，企业所得税税率为25%。该公司董事会经过研究，商定了以下两个筹资方案。方案1：发行股票500万股（每股12元），共6 000万元。方案2：发行股票250万股（每股12元），发行债券3 000万元（债券利率为8%）。根据上述资料分析。13.某服装生产企业为增值税一般纳税人，适用增值税税率17%，预计每年可实现含税销售收入750万元，同时需要外购棉布200吨。现有甲、乙两个企业提供货源，其中甲为生产棉布的一般纳税人，能够开具增值税专用发票，适用税率17%，乙为生产棉布的小规模纳税人（2009年起小规模纳税人增值税征收率3%），能够委托主管税务局代开增值税征收率为3%的专用发票，甲、乙两个企业提供的棉布质量相同，但是含税价格却不同，分别为每吨2万元、1.5万元，作为财务人员，为降低增值税纳税额应当如何选择？(750-400*17%)=682(750-300*3%)=74114.万达公司2005年期末的长期资本账面总额为1 000万元，其中：银行长期贷款400万元，占40%；长期债券150万元，占15%；普通股450万元，占45%。长期贷款、长期债券和普通股的个别资本成本分别为：6%、8%、10%。普通股市场价值为1 450万元，债务市场价值等于账面价值。要求：（1）按账面价值计算平均资本成本。（2）按市场价值计算平均资本成本。40%*6%+15%*8%+45%*10%=8.1%20%*6%+7.5%*8%+72.5%*10%=9.05%15.某企业有一台旧设备，现在考虑更新设备，资料如下：（1）旧设备账面净值为45 000元，还可使用4年，4年后报废残值为5 000元；(2)购买新设备需投资80 000元，可使用4年，4年后有残值为18 000元；(3)使用新设备可增加销售收入8 000元，降低经营成本3 000元；(4)若现在出售旧设备可得价款43 000元；(5)所得税率为33%，资金成本为12%。要求：试作出是否更新设备的决策。 16某企业每年需耗用A材料45 000件，单位材料年存储成本20元，平均每次进货费用为180元，A材料全年平均单价为240元。假定不存在数量折扣，不会出现陆续到货和缺货的现象。要求：(1)计算A材料的经济进货批量。(2)计算A材料年度最佳进货批数。(3)计算A材料的相关进货成本。(4)计算A材料的相关存储成本。(5)计算A材料经济进货批量平均占用资金。52010年中财串讲习题答案1.【答案】月份456(1)期初现金余额7 0006 2006 100（）经营现金收入43 00053 00063 000（）直接材料采购支出33 00039 00045 000（）直接工资支出2 0003 5002 800（）制造费用支出3 0003 5003 200（）其他付现费用800900750（）预计所得税7 000（）购置固定资产15 000（）现金余缺（3 800）12 30010 350(10)向银行借款10 000(11)归还银行借款6 0004 000(12)支付借款利息20040(13)期末现金余额6 2006 1006 3102.【答案】单位：万元 项 目 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度期初现金余额 7000 6000 6900 4200本期现金流入 50000 51 000 E 31300 60000本期现金支出 45000 C 52000 40000 51000现金余缺 A 12000 5000 (1800) G 13200资金筹措 (6000) l900 6 000 H (6 000)向银行借款 1900 6000归还借款 (6 000) (6 000)期末现金余额 B 6000 D 6900 F 4200 I 7200计算过程：A=7000+50 00045 000=12 000(万元) B=120006000=6000(万元)C=6000+510005000=52000(万元)D=5000+1900=6900(万元)E=4000069001800=31300(万元) F=60001800=4200(万元) G=4200+6000051000=13200(万元) H=720013200=一6000(万元) I=7200万元3.【答案】（1）融资租赁的资金成本=8%+2%=10%（2）每年租金=200 000+2 000-10 001（P/F，10%，10）（P/A，10%，10）=32 247（元）（3）年份期限支付租金手续费偿还本金本金余额1202 00032 24720 20012 047189 9532189 95332 24718 99513 252176 7013176 70132 24717 67014 577162 1244162 12432 24716 21216 035146 0895146 08932 24714 60917 638128 4516128 45132 24712 84519 402109 0497109 14932 24710 90521 34287 707887 70732 2478 77123 47664 231964 2332 2476 423 25 82438 4071038 40732 2473 84128 40610 001合计322 470130 471191 9994.【答案】（）计算普通股每股收益：筹资方案发行债券增发普通股营业利润（万元）2 0002 000现有债务利息300300新增债务利息4400税前利润1 2601 700所得税504680税后利润7561 020普通股收益7561 020股数（万股）8001 000每股收益0.951.02（）每股收益无差别点的计算：债券筹资与普通股筹资每股收益的无差别点：（EBIT3004 00011）0.6800（EBIT300）.1 000EIT2 500（万元）（）财务杠杆的计算筹资前的财务杠杆 600（1 600-300）1.23发行债券筹资的财务杠杆2 000（2 0003004 00011）.59优先股筹资的财务杠杆2 000（2 0003004 00012.）2.22普通股筹资的财务杠杆2 000（2 000300）1.18（）该公司应当增发普通股筹资。该方案在新增营业利润400万元时，每股收益较高、风险（财务杠杆）较低，最符合财务目标。（）当项目新增营业利润为800万元时应选择普通股筹资方案。（）当项目新增营业利润为3 000万元时应选择债券筹资方案。5.【答案】（1）最小公倍数法NPVA65+65（P/F，10%，10）65（P/F，10%，20）99.72（万元）NPVB7575（P/F，10%，15）92.96（万元）应选择A方案。（2）最短计算期法NPVA=65（万元）NPVB（P/A，10%，10）60.59（万元）应选择A方案。6.【答案】注：本题目假定增值税进项税额尚不可以抵扣，且不考虑营业税及附加。进口设备的国际运输费=1008%=8（万美元）进口设备的国际运输保险费=（100+8）3%=3.24（万美元）以人民币标价的进口设备到岸价=（100+8+3.24）8=889.92（万元）进口关税=889.9215%=133.49（万元）进口设备增值税=（889.92+133.49）17%=173.98（万元）进口设备购置费=889.92+133.49+173.98+2.61=1 200（万元）每年增加折旧= =108（万元）每年增加的税后利润=（800+8-500-108）（1-25%）=150（万元）自购买方案税后净现金流量为NCF0= -1 200（万元）NCF1-9=150+108=258（万元）NCF10=150+108+120=378（万元）租入设备每年净利润=（800+8-500-168）（1-25%）=105（万元）租赁方案税后净现金流量为：NCF0=0NCF1-10=105（万元）购买和租入设备差额净现金流量为：NCF0= -1 200（万元）NCF1-9=258-105=153（万元）NCF10=378-105=273（万元）计算IRR：NPV=-1 200+153（P/A , 5% , 9）+273（P/F，5%，10）=55.08（万元）NPV=-1 200+153（P/A , i , 9）+273(P/F, i, 10)测试IRR =5%NPV =55.08（万元）测试IRR=6%NPV = -6.9（万元）IRR =5%+（6%-5%）=5.89%因为IRR=5.04%基准折现率10%，所以应该采用租赁方案。购买进口设备的投资额现值=1 200（万元）年折旧=108（万元）年折旧抵税=10825%=27（万元）由于折旧抵税引起费用的现值27（P/A, 10%, 10）=165.90(万元)残值折现=1 20010%（P/F，10%，10）=46.26（万元）购买设备总费用现值=1 200-165.90-46.26=987.84（万元）租赁方案年租金=168(万元)年租金抵税=16825%=42（万元）租赁方案引起费用的现值（168-42）（P/A, 10%, 10）=774.22(万元)由于租赁方案引起费用的现值小于购买设备引起费用的现值，所以应该采用租赁方案。7.【答案】（1）项目计算期n=2+10=12（年）（2）固定资产折旧= =120（万元）（3）建设期净现金流量NCF0= -（1 240+100）= -1 340（万元）NCF1=0NCF2= -200（万元）（4）运营期所得税前的净现金流量NCF3=300+120+100=520（万元）NCF411=300+120=420（万元）NCF12=300+120+（100+200）=720（万元）（5）运营期所得税后的净现金流量NCF3=300（1-25%）+120+100=445（万元）NCF411=300（1-25%）+120=345（万元）NCF12=300（1-25%）+120+（100+200）=645（万元）8.【答案】有价证券日利率=9%360=0.025%R=+L=+1 000=5 579（元）H=3R-2L =35 579-21 000 =14 737（元）这样，当公司的现金余额达到14 737元时，即应以9 158元（14 737-5 579）的现金去投资于有价价证券，使现金持有量回落为5 579元；当公司的现金余额降至1 000元时，则应转上4 579元（5 579-1 000）的有价证券，使现金持有量回升为5 579元。9.【答案】（）经济订货批量及订货次数的计算年需求量1 8003 600；日需求量300订货次数：3 60030012次（）将供货延迟的天数换算为增加的需求量需求量100110120130140150概 率0.010.040.40.30.20.05（）确定不同保险储备量下的总成本当时，再订货点为期望缺货量.储存成本缺货成本.1 004.4总成本1 004.41 004.4当时，再订货点为120期望缺货量0.30.20.058.5储存成本缺货成本8.5306总成本346当时，再订货点为140期望缺货量0.050.5储存成本缺货成本0.518总成本98当时，再订货点为150期望缺货量储存成本缺货成本总成本（）由于根据上述计算可知当时，总成本最低为，故最佳再订货点应为。10【答案】（）直接材料成本差异 （元）价格差异(-20)1 8001 800（元）用量差异（1 800）4 000（元）（）直接人工差异 （元）工资率差异(-4)12 000 （元）人工效率差异（ ） （元）（）变动制造费用差异 （元）耗费差异(-1) （元）效率差异（ ） （元）（）固定制造费用差异 . （元）二因素分析法：三因素分析法：11【答案】根据上述资料，分析如下：方案1：若投资全部为权益资本，不存在纳税调整项。则当年应税所得额为450万元，应交所得税45025%=112.5（万元）则权益资本收益率（税前）=4502 000=22.5%权益资本收益率（税后）=450（1-25%）2000=16.88%方案2：若企业投资总额仍为2 000万元，其中权益资本1 800万元，另外1000万元为负债融资，借款年利率10%，因此增加利息支出100万元。则当年应税所得额为350万元，应交所得税35025%=87.5（万元）则权益资本收益率（税前）=3501800=19.44%权益资本收益率（税后）=350（1-25%）1800=14.58%12. 【答案】根据上述资料，分析如下：方案1：发行股票500万股。应纳企业所得税=1 50025%=375（万元）税后利润=1500-37