注会财管题库02附答案.doc

一、单项选择题1.下列有关企业财务目标的说法中，正确的是（）。A.当风险不变的前提下，企业的财务目标是利润最大化B.当债务价值不变的前提下，企业价值最大化是财务目标的准确描述C.在股东投入资本不变的前提下，股价最大化是财务目标的准确描述D.财务目标的实现程度应用股东权益的市场价值度量2.下列各项中，能提高企业利息保障倍数的因素是（）。A.成本下降利润增加B.所得税税率下降C.用抵押借款购房D.宣布并支付股利3.甲企业2015年的可持续增长率为10%，预计2016年不增发新股和回购股票，销售净利率、资产周转率、利润留存率、资产负债率保持不变，则不正确的是（）。A.2016年销售实际增长率为10%B.2016年所有者权益增长率为10%C.2016年内含增长率为10%D.2016年可持续增长率为10%4.下列有关证券组合投资风险的表述中，不正确的是（）。A.证券组合的风险不仅与组合中每个证券报酬率的标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关B.投资组合的系数不会比组合中最低风险证券的系数低C.证券市场线反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和报酬的权衡关系D.风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率5.某企业准备发行5年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率8%，面值1000元，平价发行，以下关于该债券的说法中，不正确的是（）。A.该债券的计息期有效利率为4%B.该债券的有效年利率是8.16%C.该债券的报价利率是8%D.因为是平价发行，所以随着到期日的接近，该债券的价值不会改变6.资本资产定价模型是确定普通股资本成本的方法之一，以下说法中正确的是（）。A.确定贝塔系数的预测期间时，如果公司风险特征无重大变化时，可以采用近12年较短的预测期长度B.确定贝塔值的预测期间时，如果公司风险特征有重大变化时，应当使用变化后的年份作为预测期长度C.应当选择上市交易的政府长期债券的票面利率作为无风险报酬率的代表D.在确定收益计量的时间间隔时，通常使用年度的收益率7.下列有关债务成本的表述正确的是（）。A.债务筹资的成本高于权益筹资的成本B.债务筹资的成本是现有债务的历史成本C.对筹资人来说可以违约的能力会使借款的实际成本低于债务的期望收益D.对筹资人来说可以违约的能力会使借款的实际成本低于债务的承诺收益8.根据相对价值法的“市净率模型”，在基本影响因素不变的情况下，下列表述不正确的是（）。A.增长率越高，市净率越小B.权益净利率越高，市净率越大C.股利支付率越高，市净率越大D.股权资本成本越高，市净率越小9.在进行投资项目评价时，下列表述正确的是（）。A.只有当企业投资项目的报酬率超过资本成本时，才能为股东创造财富B.当新项目的经营风险与企业现有资产的风险相同时，就可以使用企业当前的资本成本作为项目的折现率C.对于投资规模不同而寿命期相同的互斥方案决策应以内含报酬率的决策结果为准D.增加债务会降低加权资本成本10.下列有关期权价格表述正确的是（）。A.股票价格波动率越大，看涨期权的价格越低，看跌期权价格越高B.执行价格越高，看跌期权的价格越高，看涨期权价格越低C.到期时间越长，美式看涨期权的价格越高，美式看跌期权价格越低D.无风险报酬率越高，看涨期权的价格越低，看跌期权价格越高11.股价能反映内部信息的市场是（）。A.弱式有效市场B.半弱式有效市场C.半强式有效市场D.强式有效市场12.下列关于资本结构理论的说法中，不正确的是（）。A.代理理论、权衡理论、有企业所得税条件下的MM理论，都认为企业价值与资本结构有关B.按照优序融资理论的观点，从选择发行债券来说，管理者偏好普通债券筹资优先可转换债券筹资C.权衡理论是对有企业所得税条件下的MM理论的扩展D.权衡理论是代理理论的扩展13.下列有关股利理论与股利分配的说法中不正确的是（）。A.股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但是两者带给股东的净财富效应不同B.如果发放股票股利后股票的市盈率增加，则原股东所持股票的市场价值增加C.客户效应理论认为边际税率较低的投资者偏好高股利支付率的股票D.税差理论认为如果存在股票的交易成本，股东会倾向于企业采用低现金股利支付率政策14.下列情形中会使企业增加股利分配的是（）。A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱B.市场销售不畅，企业库存量持续增加C.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会D.为保证企业的发展，需要扩大筹资规模二、多项选择题1.在驱动成本的作业动因中下列表述正确的有（）。A.业务动因的执行成本最低B.持续动因的执行成本最高C.业务动因的精确度最高D.强度动因的执行成本最昂贵2.下列有关期权投资策略的说法中正确的有（）。A.保护性看跌期权锁定了最高的组合净收入和组合净损益B.抛补看涨期权锁定了最低的组合净收入和组合净损益C.空头对敲策略锁定了最高的组合净收入和组合净损益D.当预计标的股票市场价格将发生剧烈变动，但无法判断是上升还是下降时，最适合的投资组合是同时购进一只股票的看跌期权与看涨期权的组合3.按照我国优先股试点管理办法的有关规定，上市公司公开发行优先股应当在公司章程中规定的事项有（）。A.可以采取浮动股息率B.在有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东分配股息C.对于累积优先股，未向优先股股东足额派发股息的差额部分应累积到下一个会计年度，对于非累积优先股则无需累积D.优先股股东按照约定的股息率分配股息后，不再同普通股股东一起参加剩余利润分配4.按照平衡计分卡，解决“我们是否能继续提高并创造价值”的问题时可以利用的考核指标有（）。A.员工满意度B.按时交货率C.生产周期D.新产品开发周期5.某企业只生产一种产品，单价50元，单位变动成本30元，固定成本为5000元，满负荷运转下的正常销售量为500件，以下说法中正确的有（）。A.在“销售量”以金额表示的边际贡献式本量利图中，该企业的变动成本线斜率为60%B.在保本状态下，该企业生产经营能力的利用程度为50%C.安全边际中的边际贡献等于5000元D.利润对销量的敏感系数为26.下列有关预算表述中正确的有（）。A.资本支出预算属于财务预算B.因为制造费用的发生与生产有关，所以制造费用预算的编制要以生产预算为基础C.定期预算法预算期始终保持在一定时间跨度D.管理费用预算一般以过去的实际开支为基础，按预算期的可预见变化来调整7.利用经济增加值衡量公司业绩的特点在于（）。A.克服了盈利基础财务计量的缺点，便于进行长期的业绩计量，并能考虑公司不同发展阶段的差异B.不仅仅是一种业绩评价指标，它还是一种全面财务管理和薪金激励体制的框架C.绝对数指标，不具有比较不同规模公司业绩的能力D.如果资产负债表和利润表的数据不可靠，经济增加值也不会可靠，业绩评价的结论也就不可靠8.在保守型筹资策略下，下列结论不正确的有（）。A.临时性负债大于波动性流动资产B.长期负债、自发性负债和权益资本三者之和小于长期性资产C.经营旺季时，易变现率会小于1D.不会有净金融流动资产存在9.下列有关标准成本表述正确的有（）。A.正常标准成本大于理想标准成本B.理想标准成本的主要用途是揭示实际成本下降的潜力C.基本标准成本与各期实际成本进行对比，可以反映成本变动的趋势D.现行标准成本可以作为评价实际成本的依据，也可以用来对存货和销货成本进行计价10.下列有关认股权证的作用和目的表述正确的有（）A.使用附认股权债券筹资的主要目的是当认股权证执行时，可以以高于债券发行日股价的执行价格给公司带来新的权益资本B.在公司发行新股时，为避免原有股东每股收益和股价被稀释，给原有股东配发一定数量的认股权证，使其可以按优惠价格认购新股，或直接出售认股权证，以弥补新股发行的稀释损失C.作为奖励发给本公司的管理人员D.作为筹资工具，认股权证与公司债券同时发行，用来吸引投资者购买票面利率低于市场要求的长期债券11.下列作业中属于产品级作业成本的有（）。A.产品的直接材料成本B.产品生产前机器调试成本C.产品设计成本D.产品工艺改造成本12.下列关于经营杠杆系数说法正确的有（）。A.在其他因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数越大B.在其他因素一定时，固定性经营成本越大，经营杠杆系数越大C.当固定性经营成本趋近于0时，经营杠杆系数趋近于0D.经营杠杆系数越大，反映企业的经营风险越大三、计算分析题1.E公司2015年销售收入为5000万元，2015年底净负债及股东权益总计为2500万元（其中股东权益1250万元），预计2016年销售增长率为8%，税后经营净利率为10%，净经营资产周转率保持与2015年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按上年末净负债余额和预计利息率计算，净负债账面价值与市场价值一致。E公司的融资政策为：公司目标资本结构为负债率为40%，公司目前的负债比重较大，需要逐步降低负债比重，多余现金优先用于归还借款，达到目标资本结构后，公司采用剩余股利政策。E公司预计从2016年开始实体现金流量会以5%的年增长率稳定增长，加权平均资本成本为10%。要求：（1）计算2016年的净经营资产的净投资。（2）计算2016年税后经营净利润。（3）计算2016年实体现金流量。（4）计算2016年的股权现金流量。（5）使用实体现金流量折现法估计E公司2015年底的公司实体价值和股权价值；（6）E公司预计从2016年开始实体现金流量会稳定增长，加权平均资本成本为10%，为使2015年底的股权价值提高到8000万元，E公司实体现金流量的增长率应是多少?（7）简要说明如何估计后续期的现金流量增长率。2.A公司是一个高速成长的公司，目前股价15元/股，每股股利为1.43元，假设预期增长率为5%。现在急需筹集债务资金5000万元，准备发行10年期限的公司债券。投资银行认为，目前长期公司债券的市场利率为7%，A公司风险较大，按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后，投资银行建议按面值发行可转换债券筹资，债券面值为每份1000元，期限10年，票面利率设定为4%，转换价格为20元，不可赎回期为9年，第9年末可转换债券的赎回价格为1060元。要求：（1）确定发行日每份纯债券的价值（2）计算第9年年末该可转换债券的底线价值。（3）计算该可转换债券的税前资本成本。（4）判断目前的可转换债券的发行方案是否可行，并确定此债券的票面利率最低应设为多高，才会对投资人有吸引力。（5）简述可转换债券的优缺点。3.C公司只生产和销售甲、乙两种产品。目前的信用政策为“2/15，n/30”，有占销售额60%的客户在折扣期内付款并享受公司提供的折扣；不享受折扣的销售额中，有80%可以在信用期内收回，另外20%在信用期满后10天（平均数）收回。逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额10%的收账费用。如果明年继续保持目前的信用政策，预计甲产品销售量为4万件，单价100元，单位变动制造成本40元，单位变动销售费用20元；乙产品销售量2万件，单价300元，单位变动制造成本200元，单位变动销售费用40元，公司目前的固定成本总额为140万元。如果明年将信用政策改为“5/10，n/20”，预计不会影响产品的单价、单位变动成本和销售的品种结构，而销售额将增加到1200万元。与此同时，享受折扣的比例将上升至销售额的70%；不享受折扣的销售额中，有50%可以在信用期内收回，另外50%可以在信用期满后20天（平均数）收回。这些逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额10%的收账费用，假设存货周转率（按销售成本确定）保持2次不变。该公司的资本成本为12%。要求：（1）计算公司目前各产品的保本销售量。（2）假设公司继续保持目前的信用政策，计算其平均收现期和应收账款应计利息（一年按360天计算，计算结果以万元为单位，保留小数点后四位，下同）。（3）假设公司采用新的信用政策，计算其平均收现期和应收账款应计利息。（4）计算改变信用政策引起的税前损益变动净额，并据此说明公司应否改变信用政策。4.B公司甲产品的生产成本核算采用平行结转分步法。甲产品的生产在三个车间进行，B公司不设半成品库，第一车间生产A部件，第二车间将A部件加工成A半成品，每件A半成品消耗2件A部件，第二车间为第三车间提供半成品，第三车间将其加工为A产成品，本月完工甲产品20件，每件A产成品消耗3件A半成品，各车间有关在产品数量如表所示：项目第一车间第二车间第三车间月初在产品数量2041月末本步骤在产品1441各步骤在产品完工率50%50%50%甲产品成本计算单第一车间： 单位：元项目产量（件）直接材料费用直接人工费用制造费用合计月初在产品44005850234012590本月生产费用3148458417499481合计分配率产成品中本步骤份额月末在产品甲产品成本计算单第二车间：单位：元项目产量（件）直接材料费用直接人工费用制造费用合计月初在产品200314213424本月生产费用254718294376合计分配率产成品中本步骤份额月末在产品甲产品成本计算单第三车间： 单位：元项目产量（件）直接材料费用直接人工费用制造费用合计月初在产品382236618本月生产费用10129531965合计分配率产成品中本步骤份额月末在产品甲产品成本汇总计算表单位：元项目数量（件）直接材料费用直接人工制造费用合计第一车间第二车间第三车间合计单位成本该企业产成品和月末在产品之间分配费用的方法采用约当产量法，材料在生产开始时一次投入，其他成本费用陆续发生。要求：计算填列“第一车间甲产品成本计算单”，“第二车间甲产品成本计算单”，“第三车间甲产品成本计算单”和“甲产品成本汇总计算表”。5.C公司只生产一种产品。相关预算资料如下：资料一：预计每个季度实现的销售收入均以赊销方式售出，其中60%在本季度内收到现金，其余40%要到下一季度收讫，假定不考虑坏账因素。部分与销售预算有关的数据如表1季度1234全年预计销售收入117000117000128700128700491400期初应收账款20800（A）第一季度销售收现额（B）（C）（D）第二季度销售收现额（E）第三季度销售收现额第四季度销售收现额（F）现金收入合计（G）124020128700说明：上表中“”表示省略的数据。资料二：公司加工一件产品需要的必不可少的加工操作时间为30小时，设备调整时间为3小时，必要的工间休息为5小时，正常废品率为5%。公司的年预算产量为1000件，年固定制造费用预算总额为360000元，变动制造费用的预算额为200000元。资料三：若该年度公司实际的年生产量为1050件，实际耗用的工时为40000小时，实际发生的固定制造费用400000元，实际发生的变动制造费用为210000元。要求：（1）根据资料一确定表1中用字母表示的数值（不需要列示计算过程）；（2）根据资料一计算预算年度应收账款年末余额；（3）根据资料二和资料三，计算该年变动制造费用耗费差异和变动制造费用效率差异，以及固定制造费用的耗费差异和能量差异。四、综合题ABC公司产销的甲产品持续盈利，目前供不应求，公司正在研究是否扩充其生产能力。有关资料如下：（1）该种产品批发价格为每件5元，变动成本为每件4.1元。本年销售200万件，已经达到现有设备的最大生产能力。（2）市场预测显示未来4年每年销量可以达到400万件。（3）投资预测：为了增加一条年产200万件的生产线，需要设备投资600万元；预计第4年末设备的变现价值为100万元；生产部门估计需要增加的营运资本为新增销售额的16%，在年初投入，在项目结束时收回；该设备能够很快安装并运行，可以假设没有建设期。（4）设备开始使用前需要支出培训费8万元；该设备每年需要运行维护费8万元。（5）该设备也可以通过租赁方式取得。租赁公司要求每年租金123万元，租期4年，租金在每年年初支付，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权不转移。设备运行维护费由ABC公司承担。租赁设备开始使用前所需的培训费8万元由ABC公司承担。（6）公司所得税税率25%；税法规定该类设备使用年限5年，直线法计提折旧，残值率5%；假设与该项目等风险投资的最低报酬率为15%；银行借款（税前有担保）利息率12%。要求：（1）计算扩大生产规模的净现值，并判断扩大生产规模是否可行（不考虑租赁方式）。单位：万元时间（年末）01234税后营业现金流量各年净现金流量折现系数现金流量现值净现值（2）确定租赁相比自行购买决策的相关现金流量，并计算租赁净现值，为简便起见按税后有担保借款利率作为折现率；单位：万元时间（年末）01234自行购买相关现金流量折现系数自行购买相关现金流量现值自行购买相关现金流量现值合计租赁相关现金流量折现系数租赁相关现金流量现值租赁相关现金流量现值合计租赁净现值（3）判断利用租赁设备扩充生产能力的方案是否可行，并说明理由。参考答案与解析一、单项选择题1. 【答案】C【解析】如果投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险相同，利润最大化是一个可以接受的观念，A不对；假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义，B错误；假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义，C正确；财务目标的实现程度应用股东权益的市场增加值度量。2. 【答案】A【解析】利息保障倍数=息税前利润/利息费用，选项B、D对息税前利润和利息费用没有影响，而C选项会增加借款利息，从而会使利息保障倍数下降，所以选项B、C、D都不正确。选项A会使息税前利润增加，所以能提高企业利息保障倍数。3.【答案】C【解析】由于满足可持续增长的假设条件，本年的可持续增长率等于上年的可持续增长率，本年的实际销售增长率也等于上年的可持续增长率。4. 【答案】C【解析】根据投资组合报酬率的标准差计算公式可知，选项A的说法正确；由于投资组合的系数等于单项资产系数的加权平均数，所以，选项B的说法正确；选项C是资本市场线的含义，不是证券市场线的含义，选项C的说法错误；证券市场线的斜率表示经济系统中风险厌恶感的程度。投资者对风险的厌恶感程度越强，对风险资产所要求的风险补偿越大，证券市场线的斜率越大，选项D的说法正确。5. 【答案】D【解析】由于半年付息一次，债券的报价利率=8%，所以债券的计息期利率=8%/2=4%，债券的有效年利率=（1+4%）2-1=8.16%。若不考虑付息期之间价值变化的情况下，债券价值不变，但是若考虑付息期之间价值变化的情况下，债券价值呈周期性波动。6. 【答案】B【解析】在确定贝塔系数的预测期间时，如果公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度，如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度，所以选项A错误，选项B正确；在确定无风险报酬率时，应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险报酬率的代表，所以选项C错误；在确定收益计量的时间间隔时，广泛采用的是每周或每月的报酬率，年度报酬率较少采用，选项D错误。7. 【答案】D【解析】因为存在违约风险，债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益。对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。对筹资人来说可以违约的能力会使借款的实际成本低于债务的承诺收益。8. 【答案】A【解析】内在市净率=（权益净利率股利支付率）/（股权成本增长率），从公式可以看出增长率与市净率同向变动，所以，在基本影响因素不变的情况下，增长率越高，市净率越大。9. 【答案】A【解析】选项B没有考虑到等资本结构假设；对于互斥投资项目，当投资规模不同而寿命期相同时可以直接根据净现值法作出评价，选项C错误；选项D没有考虑到增加债务会使股东要求的报酬率由于财务风险增加而提高。10. 【答案】B【解析】股票价格波动率越大，期权的价格越高。执行价格对期权价格的影响与股票价格相反。看涨期权的执行价格越高，其价值越小。看跌期权的执行价格越高，其价值越大；对美式看涨期权来说，较长的到期时间能增加期权的价值，到期时间越长，发生不可预知事件的可能性越大，股价的变动范围越大，美式期权的价格越高，无论看涨还是看跌期权都如此；无风险报酬率越高，执行价格的现值越小，看涨期权的价格越高，而看跌期权的价格越低。11. 【答案】D【解析】资本市场分为三种有效程度：（1）弱式有效市场，指股价只反映历史信息的市场；（2）半强式有效市场，指价格不仅反映历史信息，还能反映所有的公开信息的市场；（3）强式有效市场，指价格不仅能反映历史的和公开的信息，还能反映内部信息的市场。12. 【答案】D【解析】按照有企业所得税条件下的MM理论，有负债企业的价值=具有相同风险等级的无负债企业的价值+债务利息抵税收益的现值，随着企业负债比例的提高，企业价值也随之提高，在理论上，全部融资来源于负债时，企业价值达到最大；按照权衡理论的观点，有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值；按照代理理论的观点，有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值-债务的代理成本现值+债务的代理收益现值，由此可知，权衡理论是有企业所得税条件下的MM理论的扩展，而代理理论又是权衡理论的扩展，所以，选项A、C的说法正确，选项D错误。优序融资理论的观点是，考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益筹资，然后是债务筹资（先普通债券后可转换债券），而将发行新股作为最后的选择，故选项B的说法正确。13. 【答案】D【解析】税差理论认为如果存在股票的交易成本，甚至当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，偏好取得定期现金股利收益的股东会倾向于企业采用高现金股利支付率政策，所以选项D错误。14. 【答案】C【解析】本题考核影响股利分配政策的因素。盈余不稳定的公司一般采用低股利政策，所以选项A不正确；市场销售不畅，企业库存量持续增加，资产的流动性降低，公司往往支付较低的股利，所以选项B不正确；经济增长速度减慢，企业缺乏良好投资机会时，应增加股利的发放，所以选项C正确；如果企业要扩大筹资规模，则对资金的需求增大，所以会采用低股利政策，即选项D不正确。二、多项选择题1. 【答案】AD【解析】作业动因分为三类：即业务动因、持续动因和强度动因。在这三类作业动因中，业务动因的精确度最差，但其执行成本最低；强度动因的精确度最高，但其执行成本最昂贵；而持续动因的精确度和成本则居中。2. 【答案】CD【解析】保护性看跌期权锁定了最低的组合净收入和组合净损益，选项A错误，抛补看涨期权锁定了最高的组合净收入和组合净损益，选项B错误。3. 【答案】BD【解析】按照我国优先股试点管理办法的有关规定上市公司公开发行优先股采取固定股息率，选项A错误；未向优先股股东足额派发股息的差额部分应当累积到下一个会计年度，选项C错误。4. 【答案】AD【解析】学习和成长维度解决“我们是否能继续提高并创造价值”的问题，可用的指标有新产品开发周期、员工满意度、平均培训时间、再培训投资和关键员工流失率等。5.【答案】ABCD【解析】变动成本=销售额变动成本率，在边际贡献式本量利图中，如果自变量是销售额，则变动成本线的斜率=变动成本率=30/50100%=60%，因此，选项A的说法正确；在保本状态下（即盈亏临界点下），利润=0，盈亏临界点销量=固定成本/（单价-单位变动成本）=5000/（50-30）=250（件），盈亏临界点的作业率=250/500100%=50%，因此，选项B的说法正确；安全边际中的边际贡献等于企业息税前利润，而息税前利润=50050-50030-5000=5000（元），所以选项C的说法正确；利润对销量的敏感系数为经营杠杆系数，经营杠杆系数=1/安全边际率=1/50%=2，所以选项D的说法正确。6. 【答案】AD【解析】财务预算是关于资金筹措和使用的预算，包括短期的现金收支预算和信贷预算，以及长期的资本支出预算和长期资金筹措预算，所以选项A正确；制造费用通常分为变动制造费用和固定制造费用。变动制造费用与生产量直接相关，所以变动制造费用以生产预算为基础来编制。固定制造费用，通常与本期产量无关，需要按每期实际需要的支付额预计，所以选项B不正确；滚动预算是不受会计年度制约，预算期始终保持在一定时间跨度的预算方法，选项C不正确。7. 【答案】BC【解析】经济增加值也有许多和投资报酬率一样误导使用人的缺点，例如处于成长阶段的公司经济增加值较少，而处于衰退阶段的公司经济增加值可能较高，所以选项A错误；经济增加值要对会计数据进行调整，不依赖于会计报表数据，所以选项D错误。8. 【答案】ABD【解析】在保守型筹资策略下，在经营旺季时存在净金融流动负债，所以易变现率小于1，选项C正确；而在经营低谷时，存在净金融流动资产，易变现率大于1，选项D错误。选项A、B是激进型筹资策略的特点。9. 【答案】ABCD【解析】本题的考点是标准成本的分类。10. 【答案】BCD【解析】认股权证筹资的主要目的是可以降低相应债券的利率，而不是为了发行股票。可转换债券的筹资目的是可以以高于债券发行日股价的执行价格给公司带来新的权益资本。11. 【答案】CD【解析】选项A属于单位级作业成本；选项B属于批次级作业成本。产品级作业是指服务于某种型号或样式产品的作业。例如，产品设计、产品生产工艺规程制定、工艺改造、产品更新等。12. 【答案】ABD【解析】在其他因素一定的情况下，产销量越小，成本越大，经营杠杆系数越大，反映企业的经营风险也越大，当固定性经营成本趋近于0时，经营杠杆系数趋近于1。三、计算分析题1. 【答案】（1）净经营资产的净投资=净经营资产=25008%=200（万元）（2）税后经营净利润=5000（1+8%）10%=540（万元）（3）实体现金流量=540-200=340（万元）（4）上年末净负债=2500-1250=1250（万元）2016年净利润=540-12504%=490（万元）2016年剩余现金=净利润-净经营资产净投资=490-200=290（万元）预计2016年末的目标净负债=（2500+200）40%=1080万元还款：1250-1080=170万元；支付股利：290-170=120万元 股权现金流量=120万元（5）实体价值=340/(10%-5%)=6800（万元）股权价值=6800-1250=5550（万元）（6）实体价值=8000+1250=9250（万元）9250=340/(10%-g)g=6.32%（7）可以根据销售增长率估计现金流量增长率。在稳定状态下，实体现金流量、股权现金流量、债务现金流量的增长率和销售收入的增长率相同。其中销售增长率的估计是根据竞争均衡理论，后续期的销售增长率大体上等于宏观经济的名义增长率。如果不考虑通货膨胀因素，宏观经济的增长率大多在2%6%之间。2. 【答案】（1）发行每份日纯债券的价值=10004%（P/A，7%，10）+1000（P/F，7%，10）=407.0236+10000.5083=789.24（元）（2）转换比率=面值/转换价格=1000/20=50第9年年末转换价值=股价转换比率=15（1+5%）950=1163.50（元）第9年年末纯债券价值=未来各期利息现值+到期本金现值=（1000+10004%）/（1+7%）=971.96（元）第9年年末底线价值=1163.50元 （3）设税前资本成本为K：1000=10004%（P/A，K，9）+1163.50（P/F，K，9）设K=5%，40（P/A，5%，9）+1163.50（P/F，5%，9）=1034.30设K=6%，40（P/A，6%，9）+1163.50（P/F，6%，9）=960.74（K-5%）/（6%-5%）=（1000-1034.3）/（960.74-1034.3）税前资本成本K=5.47% （4）它的税前资本成本低于普通债券的利率（7%），则对投资人没有吸引力。目前的方案，对于投资人缺乏吸引力，需要修改。设票面利率为i：1000=1000i（P/A，7%，9）+1163.50（P/F，7%，9）1000=1000i6.5152+1163.500.5439i=5.64%票面利率至少调整为5.64%，对投资人才会有吸引力。（5）优点：与普通债券相比，可转换债券使得公司能够以较低的利率取得资金。降低了公司前期的筹资成本；与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性。有利于稳定公司股票价格。缺点：股价上涨风险。如果转换时股票价格大幅上涨，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，会降低公司的股权筹资额；股价低迷风险。发行可转换债券后，如果股价没有达到转股所需要的水平，可转债持有者没有如期转换普通股，则公司只能继续承担债务。在订有回售条款的情况下，公司短期内集中偿还债务的压力会更明显；筹资成本高于纯债券。尽管可转换债券的票面利率比纯债券低，但是加入转股成本之后的总筹资成本比纯债券要高。3. 【答案】（1）甲产品销售额=4100=400（万元）乙产品销售额=2300=600（万元）总销售额=400+600=1000（万元）甲产品销售比重=400/1000=40%乙产品销售比重=600/1000=60%甲产品边际贡献率=（100-60）/100=40%乙产品边际贡献率=（300-240）/300=20%加权平均边际贡献率=40%40%+20%60%=28%变动成本率=1-28%=72%综合保本点销售额=140/28%=500（万元）甲产品保本销售额=50040%=200（万元）甲产品保本销售量=200/100=2（万件）乙产品保本销售额=50060%=300（万元）乙产品保本销售量=300/300=1（万件）（2）平均收现期=1560%+3040%80%+4040%20%=21.8（天）应收账款应计利息=平均日销售额平均收现期变动成本率资本成本=（1000/360）21.872%12%=5.2320（万元）（3）平均收现期=70%10+30%50%20+30%50%40=16（天）应收账款应计利息=72%（1200/360）1612%=4.6080（万元）（4）单位：万元项目原政策新政策差额边际贡献100028%=280120028%=33656应收账款应计利息5.2324.608-0.624存货应计利息（440+2200）/2 12%=33.633.6（1+20%）=40.326.72收账费用1000 40%20%10%=8120030%50%10%=1810折扣费用100060%2%=12120070%5%=4230税前损益221.168231.0729.904税前损益变动额大于0，所以，公司应该改变信用政策。4.【答案】甲产品成本计算单第一车间：单位：元项目产量（件）直接材料费用直接人工费用制造费用合计月初在产品44005850234012590本月生产费用3148458417499481合计754810434408922071分配率517429产成品中本步骤份额2032=12061208880348018480月末在产品28（约当21）142815546093591广义在产品=14+42+16=28（件）广义在产品约当产量=1450%+42+16=21（件）甲产品成本计算单第二车间：单位：元项目产量（件）直接材料费用直接人工费用制造费用合计月初在产品200314213424本月生产费用254718294376合计455032507800分配率7050产成品中本步骤份额203=60420030007200月末在产品约当5=450%产品成本计算单第三车间：单位：元项目产量（件）直接材料费用直接人工费用制造费用合计月初在产品382236618本月生产费用10129531965合计139411892583分配率6858产成品中本步骤份额20136011602520月末在产品约当150%=0.5342963甲产品成本汇总计算表单位：元项目数量（件）直接材料费用直接人工制造费用合计第一车间61208880348018480第二车间420030007200第三车间136011602520合计612014440764028200单位成本30672238214105. 【答案】（1）A=20800元，B=11700060%=70200（元），C=117