国际经济合作,第五章.ppt

第五章 国际间接投资,国际间接投资是以取得利息或股息为目的，以被投资国为对象的投资，是通过金融证券市场进行的投资。国际间接投资的主要形式是证券投资。第二次世界大战以来，国际贸易的飞速发展加速了金融的国际化过程，其中的证券投资已成为90年代国际金融市场最活跃的因素。,在西方发达国家，证券投资活动已深入到社会各个阶层，成为企业经营和个人生活中的主要内容之一。自中国对外开放以来，中国的很多企业都积极参与国际投资活动，而涉足证券投资领域却还处于初级阶段。随着中国证券市场的对外开放和企业国际化趋势的加强，了解当代国际证券市场并广泛参与国际证券投资活动对中国来说是非常必要的。,第一节 国际证券投资概述,一、证券投资的含义 证券是代表一定财产所有权和债权的凭证，它是一种金融资本，表示对财产的一项或多项权益，其内容包括占有、行使、处分和转让等。 在大陆法系的国家中，证券被认为是有价证券的简称。有价证券是表示一定财产权的证书。有价证券有两个基本特征：其一是表示财产权，券面明确载明财产的内容；其二是证券所表示的财产权和证券自身不可分离，权利的享有和转移以出示和交付证券为依据。,有价证券有狭义和广义之分： 狭义的证券是一种有面值的，能给持有者带来收益的所有权和债权的证书，指能在证券市场上发行和流通的证券，主要是指股票和债券两种资本证券。 广义的证券指信用证件。信用证件包括的范围十分广泛。它除了包括股票和债券以外，按性质分可分为货币证券、商品证券、不动产证券等。货币证券指的是对货币享有请求权的证券支票、本票、汇票等，商品证券是指为证明有领取商品权利的证券，如水单、仓单、提单等，不动产证券是指房契和地契等。 在我们日常生活中所说的证券指的是狭义的证券，即股票、债券和基金证券。从性质上来说，它属于资本证券。,证券投资是指个人、企业以赚取股息、红利、债息为主要目的购买证券的行为。 证券投资是一种不涉及资本存量增加的间接投资，证券本身不是商品，但它可以作为商品在市场上进行买卖。证券是一种特殊的资本，是一种虚拟资本。证券虽不是真实资本，但持有证券可获得一定收益，又可转让给他人而收回本金，证券的运动性和增值性使其具有了资本的特征。,二、证券投资的特征,投资的收益性 投资的收益性是指证券的持有者可以获得债息、股息、红利和溢价收益。 投资行为的风险性 价格的波动性 证券与普通商品不同，普通商品仅有市场价格，而证券除有市场价格外，还有券面价格（无面额股票除外）。 流通中的变现性 变现性也称兑换性、流通性，是指证券所有者能视市场的实际情况，自由、及时地将证券转让他人，收回本金。 投资者的广泛性 主要是指参与证券投资的人多而且面广。,三、国际证券市场,（一）国际证券市场的概念 国际证券市场是由国际证券发行市场和流通市场组成。国际证券市场一般有两层含义: 一是指已经国际化了的各国国别证券市场； 二是指不受某一具体国家管辖的境外证券市场。,目前，绝大多数的国际证券市场属于第一层含义的证券市场，只有欧洲债券市场属于第二层含义的国际证券市场。由于股票是目前国际证券市场上交易量最大的有价证券，所以人们通常所称的证券市场一般是指股票市场。 国际证券市场不仅可以吸收社会大量闲散资金并使其在国际间进行合理的配置，而且还为企业转移和分散风险，以及投资者利用闲置资本获得利润提供了机会。国际证券市场已成为当代国际金融市场的重要组成部分。,国际证券市场由两部分组成，即证券发行市场和流通市场。 证券发行市场一般称为“初级市场”或“一级市场”、“第一市场”；流通市场被称为“次级市场”或“二级市场”。国际证券发行市场和流通市场,（二）国际证券发行市场,国际证券发行市场是向社会公众招募或发售新证券的场所或渠道。证券发行市场由发行人、购买者和中间人组成。证券市场上的发行人一般是资本的使用人，即政府、银行、企业等；证券的购买者大多为投资公司、保险公司、储蓄机构、各种基金公司和个人等；中间人主要包括证券公司、证券商等。证券发行市场一般有固定的场所，证券既可在投资公司、信托投资公司和证券公司发行，也可在市场上公开出售。,（三）国际证券流通市场,国际证券流通市场是指那些转让和买卖已由投资者认购了的证券的市场。证券的发行市场是制造证券的市场，它是流通市场产生的基础，而流通市场为投资者提供转让和买卖证券的机会，满足了投资者渴求资本短期收益的欲望，从而起到了引导投资导向和变现的作用。 证券流通市场一般有四种形式，即交易所、柜台交易、第三市场和第四市场。,1、证券交易所,证券交易所是属于有组织的规范化的证券流通市场，这里的投资者必须通过经纪人按法定的程序从事证券的交易活动。交易所内买卖的证券也必须是经有关部门核准上市的证券。交易所内的证券交易将便利、迅速、公平、合法集于一体。,2、柜台交易,柜台交易是指在证券交易所以外进行的交易活动，亦称场外交易，又称店头交易。柜台交易的证券多属可以公开发行，但未在证券交易所登记上市的证券。柜台交易的数量没有起点和单位限制，不通过竞价买卖，交易者可以不通过经纪人直接买卖证券，而是协议成交。柜台交易也有固定的场所，一般在证券经营商的营业处进行。由于柜台交易满足了不同类型和不同层次的证券投资者的需求，因而得以迅速发展。,3、第三市场,第三市场是指非交易所会员从事大量上市股票买卖的场所，也就是说，交易的证券已经上市，但却在交易所以外进行交易。第三市场是本世纪60年代才开始的一种市场。在第三市场进行证券交易的投资者可以节省在交易所内应交纳的佣金等交易费，因而这种市场的交易额占各种证券市场交易额总和的比重不断提高。,4、第四市场,第四市场是指各种机构或个人不通过经纪人，直接进行证券买卖交易的市场。它实际上是通过计算机网络进行大量交易的场外市场。在第四市场上进行交易，不仅使交易者的身份得以保密和节省佣金等交易费用，而且成交迅速。第四市场上的交易活动，交易者往往互不知道对方的身份，通过将信息输入电脑来寻找客户。双方通过电脑进行磋商，最后达成交易。,（四）世界主要的证券交易市场,纽约证券交易所 伦敦证券交易所 东京证券交易所,第二节 国际债券投资,一、债券的概念及其特征 （一）债券的概念与性质 债券是公债和公司债的简称。债券是政府、企业、银行和国际金融机构对其借款承担还本付息义务所开具的借款凭证，证明债券持有人有权根据规定按期取得利息和到期收回本金。 国际债券是指某国政府或企业在其国境以外发行的以某种货币为面额的债券。,（二）债券的特征,收益性 收益的有限性 安全性 流动性,二、债券的种类,三、国际债券的种类与类型,（二）国际债券的种类 国际债券按发行地点与面值货币不同，可分为外国债券（又称传统的国际债券）、欧洲债券和全球债券。 外国债券 欧洲债券 全球债券,（二）国际债券的类型,一般欧洲债券 浮动利率债券 锁定利率债券 授权债券 复合欧洲债券,四、国际债券的发行,（一）国际债券市场对发行者的要求 （二）国际债券的发行程序,五、国际债券清算机构与清算程序,（一）国际债券清算机构 （二）国际债券清算程序,六、国际债券投资收益,国际债券的收益指的是债券购买者在债券上投资的收入。收益率即是收益与他投入的本金之比。这是债券购买者最关心的问题。债券一旦上市，在许多情况下，它的价格和它的面值不一致。因此，债券的收益也不等于它原先的利率。,、名义收益率,名义收益率是指根据债券每年的固定利息与债券面值之比，其公式为： 例如，一张面值为100元、年利息为15%的债券，其持有者的名义收益率为：,第三节 国际股票投资,一、股票投资的概念 股票是有价证券的一种，它是股份公司发行的，用以证明股票持有人对公司拥有所有权，并可以分享公司股息或红利、参与公司经营管理等方面权益的凭证。 股票是要式证券，必须依据法定格式制成。股票还必须有3名以上董事的签名盖章，并经主管机构或其核定发行登记机构的认证。,股票投资是企业、个人等购买股票的一种行为。股票投资者一般享有以下基本权利： （一）公司盈利时的分红要求； （二）剩余财产的分配权； （三）股东大会的参与和表决权。 股东的上述权益说明，股票投资是属于间接投资，它具有收益性、风险性、变现性、决策的参与性、价格的波动性等特征。,二、股票的性质,（一）股票是一种证权证券 （二）股票是要式证券 （三）股票是有价证券 （四）股票不是物权及债权证券 （五）股票是一种可转让的证券 （六）股票是一中虚拟资本,三、股票的种类,股票的种类很多，大体上可以分成两类：普通股和优先股。 （一）普通股和优先股 1、 普通股 普通股是有限公司各种股份中最基本的一种。拥有普 通股的股东是企业的所有者，他们是企业的基本股东，享 有表决权和投票权，包括投票选举董事的权利。普通股票 无固定股利，公司在支付债券利息和优先股票的股利后才 对普通股票付股利，但股利的高低并无限制。,所有的股份有限公司都要发行普通股，普通股被看作是这类公司资本构成的基本成分。普通股代表了公司最主要的所有权和最重要的控制权。如美国的公司法对普通股权益主要以下规定： 、收益的分配权； 、剩余资产分配权； 、决策权； 、新股认购权； 、股票的转让权。,2、优先股,优先股是股份公司发行的一种股票。它与普通股一样，代表持股人在公司中的财产或所有权。一般说来，优先股股东没有表决权，也无权过问公司的事务，只有当公司研究与优先股有关的问题时，优先股持有人则有权参加会议，优先股的股息率时固定的。,优先股的优先权体现在： ）优先领取股息 ）当公司解散、改组或转产时，优先股持有者在取得公司资产方面，比普通股持有者享有优先权 优先股与普通股比较，其特点是： 不能享受公司利润增长的利益，因其股息率是事先规定好的。在清算过程中必须等债权人的要求得到满足后，才能对公司资产提出要求。 优先股的种类：,（二）记名股票和无记名股票 （三）面额股票和无面额股票,四、股票的价值与收益,（一）股票的价值 1 、股票的面值 2 、股票的帐面价值 帐面价值= 公司净资产-优先股总额 普通股总股数 3 、股票的市值: 股票的市场价格 4 、市盈率= 当前每股市场价格 市场利率 5 、股票内值:股票的真正价值,取决于股票未来的收入,（二）股票投资收益,1、股息、红利和溢价 2、股票投资的收益率 1）本期收益率= 本期股利 *100% 本期股票价格 2）持有期收益率=卖出价-买入价+现金股利 *100% 买入价,五、股票的交易方式,（一）现货交易 股票的现货交易亦称现金交易，它是指股票的买卖双方达成交易以后，在短期内完成交割的一种买卖方式。现货交易的交割时间一般未成交的当天，但也可以是当地股票交易市场的习惯日。股票的现货交易是属于一手交钱一手交货的实物交易，即买方付出价款，卖方交付股票。,（二）期货交易 股票的期货交易是指股票的买卖双方成交后，交割和清算可以按契约所规定的价格在未来某一时间进行，即股票期货交易的双方在签订交易合同之后，买方不用立即付款，卖方也不需即时交出股票，而是在双方约定的未来某一时间进行。 在实际操作中，股票的买卖双方往往都以相反的合同进行冲抵，只清算买卖差价。 买入期货合同，以图在交割前股价上涨，这种行为一般被称为多头；卖出期货合同，以图在交割前股价下降，这种行为一般被称为空头。 此外，投资者进行期货交易的另一个目的是为了套期保值，以免价格变动的风险。,（三）保证金交易 保证金交易又称信用交易货垫头交易。它是指客户买卖股票是，向经纪人支付一定数量的现金或股票，即保证金，其差额由经纪人或银行贷款进行交易的一种方式。 如果经纪人为交易者垫付的是部分款项称为融资；如果经纪人借给交易者的是股票则叫做融券。,保证金交易也是从事证券投资活动的一种手段。投资者在预测某种股价将要上涨时，便以保证金的形式购买股票，以待股价上涨后再卖出。 保证金交易属于多头或空头交易，它要求交易者必须由足够的信誉和实力，以凭此开设保证金帐户。在交易的过程中，投资者用保证金购买的股票全部用于抵押，客户还要向经纪人支付垫款利息。,（四）期权交易 股票期权交易实际上是一种股票权利的买卖，即某种股票期权的购买者和出卖者，可以在规定的期限内的任何时候，不管股票市价的升降程度，分别向其股票的出售者和购买者，以期权合同规定的价格购买和出售一定数量的某种股票。 期权一般有两种：一种是看涨期权，即投资者按协议价格购买一定数量的某种股票的权力；另一种是看跌期权，即投资者可以以协议价格卖出一定数量的某种股票的权利。 在股价看涨时，投资者愿意购买看涨期权；当股价趋跌时，投资者往往愿意购买看跌期权。在期权的买者认为行使期权对自己不利时，可以放弃期权，但期权的购买费不予退还，期权合同一般随着有效期的结束而失效。,（五）股票价格指数期货交易 股票