工程经济经济分析与评价的基本原理——2.1和.ppt

2.1工程经济要素,2.1.1工程经济要素的基本构成,投资 运营收益 运营费用 税金 利润,1）项目总投资（估算见5.1）,指项目建设和投入运营所需要的全部投资。 生产性建设项目总投资包含建设投资和流动资金两部分，非生产性建设项目总投资不包含流动资金。 项目总投资构成见下图：,预备费用,静 态 部 分,动 态 部 分,流动资金,建设期利息,建 设 项 目 总 投 资,设备工器具购置费,安装工程费,建筑工程费,工程费用,基本预备费,涨价预备费,建设投资,工程建设其他费用,（1）建设投资,定义： 建设投资:是指形成企业固定资产、无形资产和递延资产的投资。 建设投资的构成分类,预备费用,建设投资,工程建设其他费用,建设投资的构成（概算法）,建设期利息,建设投资的构成（形成资产法）,固定资产投资：指建设投资中形成固定资产的投资为固定资产投资。 固定资产：是指在社会再生产过程中较长时间为生产和人民生活服务的物质资料。通常使用期限较长（一年以上），单位价值在规定的标准以上，否则算做低值易耗品。 无形资产投资：指建设投资中形成无形资产的投资。 无形资产：能为企业长期提供某种权利或利益但不具有实物形态的资产。包括专利权、非专利技术、著作权、商标权、土地使用权、专有技术和信誉等。,其他资产投资：指建设投资中除形成固定资产和无形资产以外的部分。 其他资产：指固定资产、无形资产、流动资产和长期投资之外的其他资产。包括其他长期资产、递延税款借项、长期待摊费用（开办费、租入固定资产改良支出、固定资产大修支出等）,流动资产投资,概念：指企业购置劳动对象和支付职工劳动报酬及其他生产周转费用所垫付的资金。等于流动资产和流动负债的差额。 流动资金的实物形态是流动资产。 流动资产：是指为维持一定规模生产所需最低周转资金和存货。包括必要的现金、各种存款、应收及预付款项、存货等； 流动负债：主要是指应付账款 注： a.流动资产的使用价值和价值基本是一次全部转移到产品中去。投产期第一年投入，期末一次性收回。b.区别于资产负债表中的流动资产总额,2)运营收益,是指工程技术方案投入运行使用后所产生的成果或提供劳务取得的收入。如设备生产的产品、半成品和零件等，销售产品或提供劳务的收入等。 收益是现金流入的一个主要项目。,3）运营费用,又称运营成本、付现成本等，是指工程技术方案投入使用后在运行过程中所发生的现金支出。 投资项目经济分析中称为经营成本。不同于总成本。（详细见2.1.2）,4）税金（详见6.3.2）,定义：是指项目投资活动和经营活动中向国家交纳的税收，是国家凭借政治权利参与国民收入分配和再分配的一种方式，具有强制性、无偿性和固定性的特点。 分类：销售税金及附加（增值税、营业税、城乡维 护建设税和教育费附加） 所得税 其他税（如房产税、车船使用税、印花税等）,5）利润,（1）利润总额，又称税前利润 利润总额=销售收入-总成本-销售税金及附加 （2）税后利润 税后利润=利润总额-所得税,2.1.2成本概念的区别与联系 （成本费用的估算见6.3.3）,1）经营成本与总成本 经营成本是一种现付成本，是以现金流量实现为依据的成本耗费。而总成本则是从企业财务会计角度，核算生产产品的全部资源耗费。两者关系见下图：,总成本,外购原料、燃料动力费 工资及福利费 修理费 其它费用 折旧费 摊销费 维简费 利息支出,经营成本,2）固定成本与可变成本,根据成本费用与产量的关系可以将总成本费用分解为可变成本、固定成本 固定成本：是指在一定的生产规模内不随产品产量变动的费用，如行政管理费、管理人员工资等。 可变成本：是指产品成本在中虽产量而变动的费用，如原材料、燃料等。,总成本,可变成本,固定成本,外购原材料 外购燃料及动力费 包装费 生产人员工资及福利费,非生产人员工资及福利费 修理费 办公费管理费等其他费用 折旧费 摊销费 维简费 利息支出,经营成本,3）平均成本和边际成本,平均成本是指产品总成本费用与产品产量之比，即平均单位产品成本费用。 边际成本是指在一定产量水平下，增加或减少一个单位产品产量所引起成本总额的变动。 在进行短期产量增减决策时，不必考虑固定成本，此时边际成本实际上就是产品变动成本。,4）沉没成本,是指在方案实施之前已经发生或者按某种凭证而必需的费用。 沉没成本不计入工程经济分析中。 常用在设备更新分析中,5）机会成本,机会成本又称经济成本，是指将一种具有多种用途的稀缺资源置于特定方案所放弃其他方案的最大收益。 工程经济分析中要计入机会成本。,6）全寿命周期成本,又称全寿命费用，指技术方案在其寿命周期内发生的全部费用。包括期初的方案研究开发、设计制造到使用期间运行费和维护费，直至寿命结束时的全部支出。,2.1.3工程经济要素之间的关系,1）投资、资产和成本的关系,2）销售收入、总成本、税金和利润的关系,2.1.4现金流与投资回报,2.1.5现金流的年序,方案运营阶段的现金流均记在年末； 初始投资期不足一年的方案，以方案投入运营年为第一年，投资费用现金流记在第一年初（年序0）； 建设期一年及以上的方案，以方案开始开工建设为计算期起点（年序0），各年投资费用现金流均记在年末。,2.2工程经济性判断的基本指标,2.2.1基准投资收益率,1）涵义 基准投资收益率（简称基准收益率），指选择特定的投资机会或投资方案必须达到的预期收益率。又称为基准贴现率、基准折现率。用ic表示。 是投资方案和工程方案的经济评价和比较的前提条件，是计算经济评价指标和评价方案优劣的基础，它的高低会直接影响经济评价的结果，改变比较的优劣顺序。,2）基准收益率的影响因素,（1）资金成本与资金结构 （2）风险报酬 （3）资金机会成本 （4）通货膨胀,3）基准收益率的确定,采用加权平均资金成本WACC-weighted average cost of capital WACC=KEWE+KDWD KE 资本金资金成本 KD - 债务资金成本 WE 资本金占全部资本比例 WD- 债务资金占全部资本比例,资本金资金成本的确定,资本资产定价模型 KE=Rf+(Rm-Rf) Rf 无风险投资收益率 Rm 市场平均风险投资收益率 -包括行业风险、企业风险在内的特定投资 方案资本投资风险系数。,2.2.2净现值,1）涵义与计算 是指用基准折现率，分别把整个计算期内各期所发生的净现金流量都折现到建设期初的现值的代数和。 计算公式,2）净现值指标的经济含义,如果NPV 0，表明该方案的实施可以收回既定投资而且恰好取得既定的收益率； 如果NPV 0，表明该方案的实施收回既定投资而且取得了比既定收益率更高的收益率； 如果NPV0，表明该方案不能达到既定的收益率，甚至不能收回投资。,0% 20% 40% 60% 80% 100%,3）净现值函数,NPV,11.24%,NPV(i),4)与净现值等价的其他指标,(1)净将来值（净终值） 也叫净终值，是计算期内多年净现金流量折算到计算期末的代数和。依据资金等值计算公式：,(2)年值 是指方案计算期内各年净现金流量的年度等值，用AW表示。依据资金等值计算:,2.2.3内部收益率IRR,1）内部收益率IRR的涵义 概念： 是指方案在整个计算期内各期净现金流量现值累计之和为零时的折现率，或净现值等于零时的折现率。 计算表达式： 评价准则：当IRR用于单方案评价时，如果IRRi,则方案可以接受，否则舍弃方案,2）内部收益率IRR的计算,有两种计算方法： 手工试算：线性内插法 计算机编程计算法,线性内插法,计算步骤,3）内部收益率的经济含义,如果折现率取其内部收益率IRR时，在项目的计算期内，始终存在未回收的投资，且仅在计算期末时，投资完全收回，净现值等于零，动态投资回收期正好等于该方案计算期。内部收益率越高，则该方案的效益越好。见后图： 如果IRR=ic,表明方案的投资收益率恰好达到既定的收益率； 如果IRRic，表明方案的投资收益率超过既定的收益率； 如果IRRic，表明方案的投资收益率未能达到既定的收益率；,未收回投资在计算期内的恢复过程(i=10%),(A)现金流量图,未收回投资现金流量示意图,由上图可见：项目的内部收益率是项目到计算期末正好将未收回的资金全部收回来的折现率，也可以理解为项目对贷款利率的最大承担能力。 内部收益率是使未回收投资余额及其利息恰好在计算期末完全收回的一种利率。 从上述项目现金流量在计算期内的演变过程可以看出；在整个计算期内，未回收投资Ft始终为负，只有在计算期末的为回收投资Fn=0。因此，内部收益率又可以定义为：在项目的整个计算期内，如果按利率I=i*计算，始终存在为回收投资，且仅在计算期终了时，投资才恰好被完全收回，即： Ft (i*) 0 (t=0,1,2,3,n-1) Fn (i*)=0 (t=n) 于是， i*便是项目的内部收益率。,通常情况下，大多数投资方案一般都具有下图所示的现金流量图形： 这种通常的现金流量称为常规现金流量。在这种情况下，在【0，】区间内，NPV函数曲线与横轴有且仅有唯一交点。这一交点就是IRR，对于符合上述情况的方案，有且仅有一个内部收益率。,总结：,具备的条件： 计算期内净现金流量的正负号只变化一次，且所有负现金流量都出现在正现金流量之前，且现金流量系列 Ct (t=0.1.2. N）满足下列条件：,当t=0.1.2M时， Ct0 当t=M+1，M+2，,N时， Ct0 MN-1 Ct0,4）几种特殊情况,（1）不存在IRR的情况,不存在实际的经济意义的IRR,0 1 2 3 4 5,600,500,400,300,200,100,0 1 2 3 4 5,600,500,400,300,200,100,600,500,400,300,200,100,不存在IRR的现金流量图,不存在IRR的净现值函数,0,600,2000,1000,3000,0,-600,-1000,-2000,-3000,0 2 4 6,0 2 4 6,0 2 4 6,0,-600,-1000,NPV,NPV,NPV,（2）非投资的情况,非投资情况示例,（3）多重IRR的示例,10000,10000,01 2 3 4 20,NPV,21%,48%,NPV(i),i,2.2.4投资回收期,1）静态投资回收期 定义 静态投资回收期是不考虑 资金时间价值，以项目的净收 益回收其全部投资所需要的时 间。 投资回收期一般自项目建 设期初算起，也可以自项目投 产年开始算起。,实际计算式,T：为项目各年累计净现金流量首次 为正值的年份 (CICO)T： T年的净现金流量,静态投资期的经济含义,反映投资回收速度的快慢； 反映投资风险的大小； 反映了投资收益的高低。,2）动态投资回收期,定义： 动态投资回收期是考虑资金时间价值，以项目的净收益的折现值回收其全部投资所需要的时间，其计算表示式如下：,实际计算式,T：为项目各年累计净现金流量现值首次出现正值的年份,2.2.5评价指标的比较分析,1）净现值和内部收益率之间的关系,常规现金流量的投资方案的NPV函数图,IRR,若基准收益率分别取r0、r1和r2，那么 当ic= r0 =IRR时，必有NPV=0，反之亦然； 当ic= r1IRR时，必有NPV0，反之亦然； 当ic= r2IRR时，必有NPV0，反之亦然. 因此，用NPV和IRR来评价方案在经济上是否可以接受会得出相同的结论。,2）净现值与动态投资期的关系,当T=Pt (动态投资回收期)时，NPV(T)=0 当T=n (方案计算寿命期) 时，NPV(T)=NPV(n)=NPV,(2.14),(2.12),(2.3),当Pt = n时，必有NPV =0，反之亦然； 当Pt n时，必有NPV0，反之亦然； 当Pt n时，必有NPV0，反之亦然。 因此，两者来评价方案会得出相同的结论。,NPV,NPV(T),NPV(n),Pt =n,T,NPV,T,T,NPV,NPV(T),NPV(T),NPV(n)=NPV(ic),Pt,n,Pt,n,3）三个指标的比较分析,（1） 内部收益率的特点 内部收益率是一个相对效果指标，反映的是方案未收回投资的收益率，全面