期货市场与期货交易基础.ppt

期货市场与期货交易基础,华安期货研发中心 苏晓东,要点,1.期货的产生 2.期货的特征 3.期货交易 4.期货市场的发展,期货的产生与发展,现货交易：现货合同 远期交易：现货贸易，违约风险，定价效率 1848 CBOT 远期合约 期货交易：规避价格风险，违约风险（信用风险） 1842年 82位谷物商人自发建立了芝加哥谷物交易所 1865年 芝加哥期货交易所CBOT 第一张期货合约 谷物和金属 1972年 芝加商业交易所CME外汇期货 金融期货,现货 -远期 -期货,期货合约,1.标准化 2.集中定价 价格发现 定价效率 信息效率 3.流动性 交易成本 （ 股指期货万一 股票千一） 标准化 违约率低 4.跨期性 5.杠杆性 股指期货案例 ：撬动收益 放大风险 6.投机性,期货合约定义,期货合约 由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融产品的标准化合约。,为什么要从事期货交易,1. 如果你的企业从事的是原材料的生产、加工或贸易，而这种原材料的期货交易又是比较活跃，那么，你应该使用期货这一避险工具，来回避现货市场的价格风险。-避险作用 2. 如果你能清醒认识到交易中的风险，并有能力获得成功并为此不懈努力的话，期货交易将为你提供一条通往巨额财富的谋生之路。-投资和投机渠道 3. 在很多方面，期货市场是前瞻性经济指数。它们能告诉你许多事情的现状并预测其未来趋势，了解期货市场就是了解经济的现状。-价格发现 4. 学会如何进行期货交易能帮助你提高在其它投资领域的能力。期货交易方面的知识对你其它的投资无论是实业投资还是金融投资都是有帮助的。,期货交易特殊性,1.杠杆性 商品5-10倍 股指5-6倍 保证金交易 敏感性与止损意识 2.卖空机制与双向交易 期货无熊市 ：牛市做多 熊市做空 期货主动投资 股票被动投资 投资方式（单边投机 双边套利） 3.T+0交易 频繁交易 日内短线交易 4.到期交割 股指每月第三周周五 5.零和博弈 负和博弈,期货交易与现货交易的区别,1.交易对象不同 期货合约：只有价格是不断变动的 2.交易目的不同 投机获利 回避价格风险 3.交易程序不同 现货合同 提前买卖货物合同 4.交易保障制度不同 合同法 交易所保证金保证金设定的标准 郑商所价格波动大 保证金高 14 % 15% 18% 20% 5.交易交割方式不同 只有不到1%的期货合约需进行实物交割 6.交易场所不同,期货与股票的异同,1.品种数量 2.资金占用 3.双向交易 4.T+0交易 5.信息风险 6.资金变化 7.价格确定 8.参与目的 9.投资手段 10.盈利方式,股指期货与股票对比,期货市场对社会的作用,1.转移风险 从期货的发展历程可以看出，期货市场是为了解决某些商品的内在经济风险而存在的。 交易的对手方风险 价格风险无处不在 套期保值 2.指导价格 滞后性：现货价格信息不能反映未来供求关系的变动 预期性：指导现货生产，价格发现 3.投资渠道 资产配置 投资与投机,期货市场特征,股票市场配置了资源，而期货市场则配置了风险。 -不止是投机 期货市场也是资本市场一部分 保证金交易，逐日结算制度，期货市场不会引发金融市场系统性风险。 -期货市场不是场外市场 由于期货投资这种双向性、高杠杆的投资特色，使期货与股票、房地产并称为世界三大投资工具，并在欧美享有“投资之王”的美誉。,期货价格发现功能,第一，期货交易的透明度高。 第二，供求集中，市场流动性强。 第三，信息质量高。 第四，价格形成的互动性。 第五，期货价格的预期性。 第六，期货价格的连续性。,期货市场分类,商品期货 农产品 能源化工 金属 金融期货 利率期货（国债期货） 沪深300股指期货 商品期货品种的上市正是迎合了经济发展不同阶段对避险的需要： 在农业经济发展的高级阶段，大宗农产品期货品种应需而生； 高度发达的工业经济对石油、天然气等能源的依赖性达到了无以复加的地步，为了规避能源价格波动带来的风险，能源期货应时而生。 当机构投资者和普通大众持有越来越多金融资产的时候，如何规避金融资产价格波动的风险就变得至关重要，于是现实需求推动了金融期货的诞生。,期货市场分类,国内期货市场：上海期货交易所（SHFE）、大连商品交易 所（DCE）、郑州商品交易所（CZCE） 国外主要的期货市场： 伦敦金属交易所（LME）:金属（铜、铝、锌、镍等） 芝加哥商品交易所（CBOT）：农产品（大豆、玉米、小麦等） 纽约商业交易所（NYMEX）：能源（原油、汽油等）、金属 （铜、黄金等） 芝加哥商业交易所（CME）：股指（S&P500、NASDAQ-100等）、 利率（欧洲美元和LIBOR等）、外汇等 东京工业品交易所（TOCOM）：天然橡胶、黄金、能源等 新加坡商品交易所（SICOM）：燃料油纸货、亚洲橡胶等,我国期货市场品种：2010年股指上市 2011年铅上市，2011年4月焦炭上市,期货市场定价权,伦敦金属交易所（LME）影响金属价格-伦铜 芝加哥商业交易所（CME）基本上决定了大部分农产品的价格-大豆（CBOT与CME合并） 纽约商业交易所（NYMEX）决定了燃料油的价格。,期货合约的标准化条款：,1、交易数量和单位 2、质量和等级： 3、交割地点： 4、交割期： 5、最小变动价位： 6、涨跌停板幅度： 7、最后交易日： 8、交易保证金,期货合约：金融与商品对比,期货合约的交易,开仓 持仓：头寸（多头 空头） 平仓 ：价差交易 成交量：持仓量- 涨跌幅 -期现价差 交割 ：持有至到期 实物交割方式包括集中交割和滚动交割两种： 现金交割日期：股指每月第三周周五 实物交割日期：上海期货交易所天然橡胶交割程序 合约到期月份的16日至20日（节假日顺延）为实物交割期。,我国期货市场发展,我国商品期货市场交易量全球第一，约50% 上海期货交易所交易的铜、锌、线材、螺纹钢、天然橡胶、燃料油等均在全球同一品种中排名第一 股指期货市场占比约占我国期货交易成交额一半,2010期货市场成交量,根据大连商品交易所提供的数据，到年月日下午收盘时，中国4个期货交易所年总成交量