2000年度财务报告分析

( 案例 1 ) Q 公司 2000 年度财务报告分析 Q 公司 2000 年度财务会计资料(1) （单位：万元） 资 产 负 债 表 项目 期初 期末 项目 期初 期末 货币资金 1100 850 流动负债 3785 2450 交易性金融资产 550 750 长期负债 3500 3500 应收款项 1195 1375 负债合计 7285 5950 存货 5200 4600 . 流动资产合计 8045 7575 . 长期投资 240 400 . 固定资产净值 13500 13000 实收资本 10000 10000 无形资产 300 225 盈余公积 1700 2200 其他资产 400 300 未分利润 3500 3350 长期资产合计 14440 13925 所有者权益合计 15200 15550 总 计 22485 21500 总 计 22485 21500 补充资料：(2) 1、年经营现金净流量 2550 万元； 2、三年前末所有者权益 12400 万元； 3、三年前主营业务收入 16700 万元； 4、当年技术转让与研发支出 744 万元。 2 Q 公司 2000 年度财务会计资料（3） 利 润 表 （单位：万元） 项 目 上 年 本 期 主营业务收入 18400 20000 主营业务成本 11800 12200 主营业务税金 110 120 主营业务利润 6490 7680 其他业务利润 450 780 销售费用 1800 1900 管理费用 1100 1000 财务费用 400 300 营业利润 3640 5260 投资收益 18 20 利润总额 3658 5280 所得税 732 1080 净利润 2926 4200 3 Q 公司财务比率指标 一、财务效益状况： 1.净资产收益率4200 / （1520015550）/2100%=27.32% 2.总资产报酬率（5280300 / (22485+21500) /2100%=25.37% 3.资本保值增值率15550 /15200100%=102.30% 4.主营业务利润率(7680-1900) / 20000100%=28.90% 5.盈余现金保障倍数2550 / 4200=0.61(倍) 6.成本费用利润率5280/(12200+1900+1000+300)100%=34.29% 二、资产营运状况 1.总资产周转率（次） 20000/(22485+21500)/2=0.91 360/0.91=395.6(天) 2.流动资产周转率（次） 20000/(8045+7575)/2=2.56 360/2.56=140.6(天) 3.存货周转率（次）12200/(5200+4600)/2=2.49 360/2.49=144.（天） 4.应收帐款周转率（次） 20000/(1195+1375)/2=15.56 360/15.56=23.14(天) 三、偿债能力状况： 1.资产负债率 5950 /21500100%=27.67% 2.已获利息倍数（5280300）/300=18.6(倍) 3.现金流动负债比率 2550/2450100%=104.08% 4 4.速动比率（75754600）/2450100%=121.43% 5.权益乘数 = (22485+21500)/2/(15200+15500)/2=1.43 四、发展能力状况： 1.销售（营业）增长率（2000018400）/18400100%=8.70% 2.资本积累率（1555015200）/15200100%=2.30% 3.三年资本平均增长率(15550/12400) 1/3-1100 %=7.84% 4.三年销售平均增长率 (20000/16700)1/3-1100%=6.20% 5.技术投入比率 744 / 20000100%=3.72% 运用连环替代分析法 对 Q 公司 2000 年度的净资产收益率进行分析： 杜邦关系式： 主营业务净利率总资产周转率权益乘数净资产收益率 2000 年度指标： 21 0.91 1.43=27.32% 1999 年度指标： 15.90%0.8181.48=19.25% 第一次替代： 21 0.8181.48 =25.42% 第二次替代： 21 0.91 1.48 =28.28% 第三次替代： 21 0.91 1.43 =27.33% 1、 主营业务净利率上升的影响 25.42%19.25%6.17% 2、 总资产周转率上升的影响 5 28.28%25.42%2.86% 3、权益乘数下降的影响 27.33%28.28%=0.95% 4、全部因素的影响 6.17%2.86%(-0.95)%=8.08% (运用杜邦财务分析) Q 公司财务综合分析及评价 Q 公司净资产收益率为 27.3，投资人得到了较高的回报。反 映了企业经营业绩明显，综合管理能力较强，有利于实现企业价值 最大化的理财目标。 1、净资产收益率的实现，主要是因为 总资产净利率达到了 19.1%,(资产报酬率为 25.37%),究其原因是销售净利率达到 21， 主营业务利润率高达 29。由此可以看出，良好的市场环境、畅销 的获利产品、较低的成本费用是 Q 公司取得经营业绩的主要因素。 2、 虽然 Q 公司的净资产收益率较高，但影响它的直接因素权 益乘数却很低， 仅有 1.4。说明资产负债率较低（28） 。反映了 财务杠杆系数较小， 杠杆作用不大。 Q 公司的速动比率为 121，已获利息倍数为 18.6，现金流动负债比率已达到 104，反 映出 Q 公司债务风险很低，偿债能力很强，财务安全性很高。由此 6 不难判断，Q 公司采取的是保守型筹资策略，追求尽量稳妥的低风 险、低报酬的理财模式。 3、总资产净利率较高，但直接影响它的因素总资产周转率却不 看好，只有 0.91 次，即总资产周转一圈要 396 天。这个问题从 Q 公 司的资产结构中不难找出症结所在，非流动资产占全部资产的 64.5%, 而固定资产就占全部资产的 60。 固定资产比例过大,不仅不利 于资产的充分利用，减缓了资产的周转速度，而且还造成经营杠杆 系数提高，使经营风险加大。虽然目前企业经营状况良好，盈利能 力很强，但绝不可掉以轻心。公司务必密切注视着市场动态和营销 状况，一旦市场有变、销售受阻、收入降低，由于经营杠杆的作用， 息税前利润会以更大的幅度下滑。 4、再看流动资产利用情况不尽如人意。 流动资产周转率为 2.56 次（为 140 天） 。主要原因是存货问题，虽然存货比上年已有较 大程度的减少，但存货周转依然缓慢， 仅为 2.49 （为 145 天） 。显 然存货量过大，存货储备过剩，存货成本上升。应收帐款周转率很 高，不到 16 次（23 天） 。反映了应收帐款回收速度快，坏帐损失小。 但可能是销售策略以现销为主，对赊销限制较严，赊销量很少，这 是应收帐款周转率过高的主要原因。 5、 Q 公司三年销售平均增长 6.2%，报告年度增长 8.7%,反映 了营业费用的高投入取得了成效。企业的经营规模逐年稳步增长， 且势头不减。Q 公司三年资本平均增长率达到 7.8%,是比较快的。 应当注意到，报告期只增长 2。可见，Q 公司调整了以前多留少 7 分的利润分配政策，采取了多分少留的利润分配政策。 6、综上所述，Q 公司的经营生产顺畅，产品正趋成熟，市场正 在热销，投资人正在得以丰厚的回报。那么，我们能否因此就可以对 Q 公司的经营管理给予充分肯定、 对其预期发展前景拥有十足的信 心呢？回答是否定的。 以下提出 Q 公司在理财中的主要问题及其对策。 (1)没有利用负债经营取得财务杠杆利益。 Q 公司产品正处于成熟期，有良好的市场，使得现金流量充足、 稳定，财务风险很低。如果企业抓住这个稍纵即逝的机会筹措借入资 金、提高负债比率、大幅度扩大权益乘数，利用负债经营获得财务杠 杆利益，将会使净资产收益率成倍上升，这将是投资人极为期盼的。 (2)资产结构不合理，是潜在的经营风险。 公司应逐步调整非流动资产，主要是固定资产在总资产中比例 过大的问题。采取积极措施解决未使用和不需用固定资产的利用和处 置，以提高资产利用效率、降低经营杠杆系 数、减小潜在的经营风险。 (3)存货储备过大，减缓了周转、增加了成本。 Q 公司应加强对存货的控制与管理，严格定额、预算制度,降低占 用水平、加速存货周转、节约存货成本费用。 (4)过严的信用政策，不利于扩大销售收益。 过高的应收帐款周转率，23 天的货款回收期，使我们有理由认为 Q 公司采取了过严的信用政策，致使赊销份额降低。为此，应对当前 8 的信用政策予以调整，适当放宽信用条件，以充分吸引赊销客户，提 高赊销比例，实现扩大销售的信用政策收益。 (5)过低的资本积累，不利于企业的再发展。 Q 公司有着丰厚的利润， 但是当前仅有 2的资本积累，无疑 影响了企业资本实力的提升。企业应调整分配政策，适当扩大留利水 平，提高资本实力、进一步增强举债能力，抓住当前难得的发展契机， 实现经营规模化发展。 (6)技术投入不足，易出现产品断代的危机。 当前科技发展迅速、产品竞争激烈、市场瞬息万变，十年一贯制 的产品时代已成为历史。所以 Q 公司不能满足于产品在市场上占优的 现状，必须加大技术投入以支持新技术、新产品的开发与研制，做好 产品的换代工作。显然 3.7%的技术投入是太低了，应予以调整， 着眼于未来产品和未来市场，着眼于企业未来的发展。 除此之外， Q 公司还应注重开展多角化经营，以扩大其他业务 利润；不断提高资本经营能力，以增加投资收益；进一步加强内部控 制，以降低成本费用；使企业的效益建立在多形式、多渠道、优化管 理、综合稳固的基础上。 由此看来，Q 公司净资产收益率不算低，但理财中的问题却不少。 如果认真加以调整和改善，今后企业的财务状况和经营成果会令人非 常乐观。 9 （案例 2） W 公司 2002 年度财务报告分析 W 公司 2002 年度财务会计资料(1) （单位：万元） 资 产 负 债 表 项 目 期初 期末 项目 期初 期末 货币资金 6341.5 4708 流动负债 27378 52378 交易性金融资产 206 279.5 长期负债 75000 75000 应收款项 45008 55562 负债合计 102378 127378 存 货 35761.5 65758.5 . 流动资产合计 87317 126308 . 长期投资 10718 7216 . 固定资产净值 62852 57372 实收资本 40000 40000 无形资产 0 0 盈余公积 7024 8269 其他资产 285 171 未分利润 11770 15420 非流动资产合计 73855 64759 所有者权益合计 58794 63689 总 计 161172 191067 总 计 161172 191067 补充资料：（2） 1、年经营现金净流量 28350 万元； 2、三年前末所有者权益 50402 万元； 3、三年前主营业务收入 103200 万元； 10 4、当年技术转让与研发支出 1305 万元。 W 公司 2002 年度财务会计资料（3） 利 润 表 ( 万元） 项 目 上年 本期 . 主营业务收入 158810 174405 主营业务成本 113908 127518 主营业务税金 3523 3869 主营业务利润 41379 43018 其他业务利润 -96 -336 销售费用 8830 8300 管理费用 9632 11282 财务费用 5309 6768 营业利润 17512 16332 投资收益 186 335.8 利润总额 17698 16667.8 所得税 1770 1666 净利润 15928 15001.8 11 W 公司财务比率指标 一、财务效益状况： 1、净资产收益率15001.8 / (58794+63689)/2100%=24.50% 2、总资产报酬率(16667.8+6768)/(161172+191067)/2 100%=13.31% 3、资本保值增值率 (63689 /58794)100% =108.32% 4、主营业务利润率 (43018-8300) / 174405100%=19.91% 5、盈余现金保障倍数28350 / 15001.8=1.89 (倍) 6、成本费用利润率16667.8/(127518+8300+11282+6768)100%=10.83% 二、资产营运状况 1、总资产周转率（次） 174405/(161172+191067)/2=0.99 360/0.99=363.6 (天) 2、流动资产周转率（次） 174405/(87317+126308)/2=1.63 360/1.63=220.9（天） 3、存货周转率（次） 127518 / (65758.5+35761.5)/2=2.51 360/2.51=143.4（天） 4、应收帐款周转率（次） 174405 / (45008+55562)/2=3.47 360/3.47=103.7 (天) 三、偿债能力状况： 1、资产负债率(127308 /191067)100%=66.67% 2、已获利息倍数(16667.86768)/6768)=3.46(倍) 12 3、现金流动负债比率(28350/52378)100%=54.13% 4、速动比率(12630865758.5)/52378100%=115,60% 5、权益乘数(161172+191067)/2/(58794+63689)/2=2.88 四、发展能力状况： 1、销售（营业）增长率(174405158810)/158810100%=9.82% 2、资本积累率（6368958794）/58794100%=8.33% 3、三年资本平均增长率(63689/50402) 1/3-1100%=8.11% 4、三年销售平均增长率(174405/103200) 1/3-1100%=19.11% 5、技术投入比率(1305/ 174405)100%=0.75% 运用连环替代分析法 对 W 公司 2002 年度的净资产收益率进行分析： 杜邦关系式： 主营业务净利率总资产周转率权益乘数净资产收益率 2002 年度指标： 8.60.992.88 = 24.51% 2001 年度指标： 10.03%0.9852.74 = 27.07% 第一次替代： 8.60.9852.74 = 23.21% 第二次替代： 8.60.99 2.74 = 23.33% 第三次替代： 8.60.99 2.88 = 24.51% 1、主营业务净利率下降的影响: 23.21%27.07%-3.86% 13 2、 总资产周转率上升的影响: 23.33%23.21%=0.12% 3、权益乘数上升的影响: 24.5123.33%=1.18% 4、全部因素的影响: -3.86%0.12%1.18% = -2.56% (运用杜邦财务分析) W 公司财务综合分析及评价 W 公司净资产收益率 24.5，反映了企业取得了较好的经营业绩， 说明了企业具有较强的综合盈利能力，公司的投资人对此应感到满意。 1、从杜邦分析的关系式看，决定净资产收益率的两个比率指标 总资产净利率和权益乘数在 W 公司存在着明显的反差。 总资产净利 率仅为 8.5%(总资产报酬率为 13)，是比较低的；但权益乘数接近 2.9（资产负债率为 67） ，却又是比较高的。这就很容易判断，W 公 司净资产收益率之所以取得较高水平，只是由于权益乘数较大。企业 的负债经营，提高了净资产收益水平。 这正是 W 公司承担了较高的债务风险，取得了较大的财务杠杆 14 利益的结果。 2、 W 公司权益乘数的提高， 负债比例的加大，无疑会造成 财务风险的上升。经计算，该公司已获利息倍数为 3.5 倍，速动比率 116，现金流动负债比率 54，均在安全范围内。说明公司抗债务 风险能力较强，偿债能力充足。我们注意到 W 公司的债务结构，长 期负债占到 60。其筹资组合策略应属于适中偏保守型。虽然实施了 负债经营策略、利用了财务杠杆的作用，但是从近期看，偿债压力不 大，财务安全性较好。 3、 总资产净利率较差的原因 来自于较低的销售净利率和较慢 的总 资产周转率这两项指标。销售净利率仅为 8.6，主营业务利润 率不足 20成本费用利润率也只有 10。这足以反映出公司的主营 产品盈利能力较弱。企业经营销售受阻，被迫实行薄利多销的抓住用 户、站稳市场的策略。再加上成本费用过高，期间费用上升过猛（如 管理费用比上年增长了 17） 。这就使企业的盈利水平进一步下降， 从而加大了经营性风险。 4、总资产周转率不高为 0.99, 一年还转不到一圈。主要原因是 流动资产比例过大，占到 60，并且，流动资产结构也不够合理。存 货全年上升了 84、应收帐款也比年初增长了 23。这不仅影响了 资产的周转速度，而且还 挤占了大量的资金，使得机会成本上升坏 帐损失加大、现金回收减慢。 5、W 公司销售净利率较低，但其三年销售平均增长近 20， 15 仅报告期就增长近 10。说明企业加大市场开拓力度、增加营业费用 投入等措施取得了显著的成效。薄利多销的营销策略适应了公司状况、 适应了市场环境。 W 公司三年资本平均增长 8，报告期增长亦 为 8。可以看 出 其利润分配政策比较稳定，保证了企业资本的适当增值，保持了 为 发展的适当留利。同时也为调动股东积极性和增强投资人信心而 给予了稳定回报。 W 公司的技术投入比率仅为 0.75%,实在是太低了。说明公司把 主要精力和财力都放到当务之急的生产、经营中去了，而对于明天的 经营、今后的产品换代还没有顾及更多的关注与行动。 6、综上所述，W 公司在发展中遇到了麻烦。 可以看到：主营产品盈利能力较差、主营以外的其他经营处于亏 损状态（336 万元） 、 对外投资收益很低（4左右） 、成本费用一 路走高、 新技术新产品开发不足等等，这一切使企业发展十分艰难。 可以认为，企业出现了全面低效的不利局面，只是由于采取了负债 经营，借助财务杠杆的作用，才把股东的低报酬率给抬高了。W 公司 正面临着严峻的挑战和考验。 7、W 公司在理财中的主要问题和对策 （1）产品盈利能力差，经营风险加大 W 公司必须加大技术和新品的投入，抓紧调整产品结构，尽快 推出盈利能力较强的主导产品，以降低经营风险。 （2）成本过高、费用攀升，使原本不高的收益雪上加霜 16 W 公司上年销售成本率为 71，已经不低。 报告期销售增长 10，有利于成本降低。但是，实际上却升高了，销售成本率达到了 73。这必须引起重视，加强对成本费用的管理，找出成本上升的原 因，切实采取有效措施把成本降下来。 期间费用上升，说明企业的内控制度不严，财务控制失效。对 此，必须明确指标，建立责任制，进行严密的监控和严格的考核。期 间费用可降空间很大。 （3）存货上升，收益下降 存货比年初上升 84，这种情况说明公司对存货的管理控制完 全失灵。企业必须立即实行严格的定额、预算等内控制度，建立起反 映灵敏的预警系统，切实把过量的存货指标压下来，以降低存货成本、 压缩资金占用 (4)信用政策过宽，易加大坏帐损失 应收帐款余额比年初增加了 23，使货款回收减缓，这必然使坏 帐增多。W 公司应调整过宽的信用政策、加强应收帐款管理、制定合 理的信用标准和信用条件、加速收款、提高周转率、减少坏帐损失和 风险。 (5)多角化经营失误，投资决策不当 主营业务以外的其他经营项目和对外投资，都是对主营收益的补 充，也是降低经营风险、提高经营安全性的举措。但是 W 公司的实 际效果却相反，由于多角化经营政策的失误，造成其连续亏损；由于 对外投资决策不当，使 投资回报过低；这样，就抵减了企业经营收 17 益, 加剧了经营风险。 针对这种情况， W 公司应立即作出调整， 坚决放弃亏损项目，建立科学的可行性分析及项目决策程序，以防止 投资选项的盲目性。 (6)高负债使财务安全性降低，长期负债潜伏着偿债风险 W 公司应适时归还借款， 逐步改善目前的高负债状况。且不可 满足于“暂无近忧”，应看到“仍有远虑”。 务必加强对长期债务的管 理， 注意改善资金结构，降低财务风险，减少长期债务到期偿债的 压力，着眼于企业未来的稳定发展。 W 公司正处于企业发展的关键时刻，存在着许多严重的问题。 解决问题刻不容缓，调整工作异常艰巨，需要果断的抉择和处理。否 则，企业将陷入泥潭而不能自拔。 我们希望， W 公司采取有力措施，科学理财、克服困难、走出 困境、取得关键性突破，有一个实质性的改善和发展。 2007125 我局所属企业在改革开放力度加大，全市经济持续稳步发展的形势下，坚持以提高效益为 中心，以搞活经济强化管理为重点，深化企业内部改革，深入挖潜，调整经营结构，扩大 经营规模，进一步完善了企业内部经营机制，努力开拓，奋力竞争。销售收入实现万 元，比去年增加 30以上，并在取得较好经济效益的同时，取得了较好的社会效益。 （ 一）主要经济指标完成情况 18 本年度商品销售收入为万元，比上年增加万元。其中，商品流通企业销售实现 万元，比上年增加 55，商办工业产品销售万元，比上年减少 10，其它企业营业 收入实现万元，比上年增加 43。全年毛利率达到 1482，比上年提高 052。 费用水平本年实际为 77，比上年升高 063。全年实现利润万元，比上年增长 468。其中，商业企业利润万元，比上年增长 125，商办工业利润 万元， 比上年下降 2887。销售利润率本年为 483，比上年下降 005。其中，商业企 业为 481，上升 03。全部流动资金周转天数为 128 天，比上年的 110 天慢了 18 天。 其中，商业企业周转天数为 60 天，比上年的 53 天慢了 7 天。 （二）主要财务情况分析 1销售收入情况 通过强化竞争意识，调整经营结构，增设经营网点，扩大销售范围，促进了销售收入的提 高。如南一百货商店销售收入比去年增加 2964 万元；古都五交公司比上年增加 3962 万元。 2费用水平情况 全局商业的流通费用总额比上年增加 1448 万元，费用水平上升 082其其中：运杂 费增加 131 万元；保管费增加 45 万元；工资总额 31 万元；福利费增加 67 万元；房屋租赁费增加 50