苏宁电器2011年财务分析

1苏宁电器 2011 年财务报表分析一、公司简介苏宁电器是中国 3C（家电 、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者。截至 2011 年年底，苏宁在中国大陆 300 多个城市开设了近 1700 家连锁店。2011 年销售规模预计达1800 亿元，目前员工 17 万人。在商务部统计的全国前 100 家连锁企业中，位居前三甲。2011 年 3 月，苏宁打破家电行业潜规则，首先试水 “明码实价” 。在 2011 年 11 月 8 日公布的 2011 年中国民营 500 强企业榜单中，苏宁电器有限公司名列第三，中国企业 500 强第 51 位，品牌价值 728.16 亿元。 。苏宁电器 1990 年创立于中国南京。2004 年 7 月，苏宁电器（002024）在深交所上市，成为国内首家 IPO 上市的家电连锁企业，市场价值位居全球家电连锁企业前列。2011 年销售规模预计达 1800 亿元，目前员工 17 万人。本着稳健快速、标准化复制的开发方针，苏宁电器采取“租、建、购、并”立体开发模式，2009 年，通过海外并购，苏宁顺势进入中国香港和日本市场，拓展国际化发展道路。截至 2011 年底，苏宁在中国大陆 300 多个城市开设了近 1700 家连锁店。 与此同时，苏宁电器坚持线上线下同步开发，自 2010 年旗下电子商务平台“苏宁易购”升级上线以来，产品线由家电拓展至百货、图书、虚拟产品等，迅速跻身中国 B2C 前三，目标到 2020 年销售规模 3000 亿元，成为中国领先的 B2C品牌。二、行业分析2011 年作为“十二五”开局之年，面对国际复杂多变的金融局势和国内通货膨胀压力日趋严峻的经济形势，政府积极采取多项政策稳定经济增长，深入实施了一系列调控政策，促进外向型经济向内生增长转变，扩大内需成为国家经济发展的指导方针。在“促消费、扩内需”的政策深入实施下，社会消费品零售总额保持稳定增长态势，2011 年全年社会消费品零售总额同比增长 17.1%。根据中华全国商业信息中心发布的统计数据显示，2011 年家电零售额增速放缓。2011年百家重点大型零售企业家电零售额同比增长 16.88%，比上年同期放缓 0.72 个百分点。但零售额增速仍高于 2008 年和 2009 年，说明在 2011 年“家电下乡” 、 “以旧换新”等促消费政策对家电消费仍起到一定拉动作用，只是效果较 2010 年有所减弱。从家电产品类别看，大家电销售表现良好，其中，彩电升级换代需求保持快速增长;小家电市场表现良莠不齐，吸尘器、微波炉、电磁炉零售额增速呈负增长，电暖器零售额增速较大，同比增长 15.89%。综上，2011 年家电行业保持稳定增长，据北京中怡康时代市场研究有限公司数据显示，2011 年中国家电市场零售总额达 12,030 亿元，较 2010 年同期增长了 11.8%。三、苏宁电器财务报表分析1、资产负债表分析资产负债表是反映企业在某一特定日期财务状况的会计报表。通过对资产负债表的分析，可以得到以下信息：一是企业拥有或控制的经济资源及其分布情况；二是企业资金来源和构成情况；三是企业财务实力和偿债能力；四是企业的未来财务趋势；五是企业的融2通资金和使用资金的能力。另外，将资产负债表分析与利润表分析相结合，可以了解企业的获利能力和营运能力。1.1 资产构成情况及变动原因分析 （单位：千元）项目 金额 增减情况 2009年12月31日2011年12月31日 2010年12月31日 增减额 增减幅度（%） 货币资金 22,740,084 19,351,838 3,388,246 17.51% 21,960,978 应收账款 1,841,778 1,104,611 737,167 66.74% 347,024 预付账款 3,643,209 2,741,405 901,804 32.90% 947,924 其他应收款 382,375 975,737 -593,362 -60.81% 110,975 存货 13,426,741 9,474,449 3,952,292 41.72% 6,326,995 其他流动资产1,309,062 793,656 515,406 64.94% 455,740 流动资产 43,425,335 34,475,586 8,949,749 25.96% 30,196,264 可供出售金融资产 1,764 - 1,764 - - 长期应收款 476,564 130,768 345,796 264.43% 88,450 长期股权投资554,793 792,896 -238,103 -30.03% 597,374 投资性房地产684,420 387,134 297,286 76.79% 339,958 固定资产 7,347,467 3,914,317 3,433,150 87.71% 2,895,971 在建工程 1,251,501 2,061,752 -810,251 -39.30% 408,528 工程物资 2,002 - 2,002 - - 无形资产 4,368,264 1,309,337 3,058,927 233.62% 764,874 开发支出 93,898 22,125 71,773 324.40% 58,513 商誉 226,623 616 226,007 36689.45% - 长期待摊费用841,692 529,531 312,161 58.95% 237,942 递延所得税资产 512,150 283,320 228,830 80.77% 251,958 非流动资产 16,361,138 9,431,796 6,929,342 73.47% 5,643,568 总资产 59,786,473 43,907,382 15,879,091 36.16% 35,839,832 注：上表出自苏宁 2011 年报总体上，苏宁公司的资产总额从上年度的 43,907,382,000 元增加到 2011 年的59,786,473,000 元，即增加了 15,879,091.000，变动比率是 36.16%。这说明该公司本年资产规模有较大幅度的增长。进一步分析可以发现：流动资产较上年增加 8,949,749,000 ，增长幅度为 25.96%。其中货币资金和存货的变动额占流动资产总变动额的比例分别为 37.86%和 44.16%。在苏宁电器 2011 年报中提到，存货变化的主要原因： 公司针对传统元旦、春节销售旺季，积极开展备货工作，且公司连锁店规模增长较快以及电子商务不断发展，由此带来期末存货较期初提升 41.72%。总体来说，本年流动资产的增加未发现异常。3非流动资产方面较上年增加 6,929,342,000 元，增长幅度为 73.47%。其中，占较大比例的固定资产和无形资产分别较上年增加 3,058,927,000 和 3,058,927,000 ，增长幅度分别为 87.71% 和 233.62%，分别占非流动资产总变动额的比例达 49.55%和 44.14%，这应引起我们的注意。在公司 2011 年报解释变动的原因是：南京徐庄总部办公楼，无锡、成都、合肥、天津物流基地项目建设完工并投入使用，由在建工程转入固定资产。公司加大物流基地以及自建店的投入，新增了购置部分区域物流基地的土地使用权以及在核心商圈自建店的土地使用权；报告期内，公司将日本 LAOX 公司纳入合并报表范围，重新计量 LAOX 相关商标使用权、客户关系等价值；此外，公司持续进行各项信息系统投入，保持经营管理技术的领先性。前述原因使得公司期末无形资产较期初增加 233.62%。1.2 负债及股东权益构成情况及变动原因分析 （单位：千元）项目 金额 增减情况 2009年12月31日 2011年12月31日 2010年12月31日 增减额 增减幅度（%）短期借款 1,665,686 317,789 1,347,897 424.15% - 应付账款 8,525,857 6,839,024 1,686,833 24.66% 5,003,117 应付票据 20,617,593 14,277,320 6,340,273 44.41% 13,999,191 应付职工薪酬 273,558 201,295 72,263 35.90% 139,530 应交税费 790,756 525,750 265,006 50.41% 301,542 应付利息 5,305 - 5,305 - - 预收款项 350,051 393,820 -43,769 -11.11% 276,792 其他应付款 2,743,925 1,539,020 1,204,905 78.29% 666,391 其他流动负债 545,502 318,755 226,747 71.14% 235,148 流动负债合计 35,638,262 24,534,348 11,103,914 45.26% 20,718,839 预计负债 101,135 - 101,135 - - 递延所得税负债 183,239 34,395 148,844 432.75% 6,739 其他非流动负债 833,299 493,248 340,051 68.94% 189,271 非流动负债合计 1,117,673 527,643 590,030 111.82% 196,010 负债合计 36,755,935 25,061,991 11,693,944 46.66% 20,914,849 股本 6,996,212 6,996,212 - - 4,664,141 资本公积 517,074 655,288 -138,214 -21.09% 2,975,652 盈余公积 1,007,130 746,529 260,601 34.91% 517,465 未分配利润 13,793,238 9,932,866 3,860,372 38.86% 6,383,317 外币报表折算差额 14,680 7,294 7,386 101.26% -229 归属于母公司股东权益合计22,328,334 18,338,189 3,990,145 21.76% 14,540,346 注：上表出自苏宁2011年报从企业的负债和股东权益状况来看，负债和股东权益均有增加。负债的增长额为11,693,944,000 元，增幅达到了 46.66% ，流动负债和非流动负债增长额分别为411,103,914,000 和 590,030,000 元。从这可以看出，负债的增长额主要来自于流动负债的增长，其所占负债增长总额的比例高达 94.95%。值得注意的是占流动负债较大比例的应付票据的在本年度的增加额值得关注，较上年增加 6,340,273,000，并且流动负债中短期借款的增长幅度达到 424.15%，这一定程度上表明企业的偿债风险有所加大。相比之下，非流动负债变动较小，比较稳定。从股东权益来看，归属于母公司股东权益合计为 22,328,334,000，增长额为3,990,145,000，增幅达到了 21.76%。其中，盈余公积、未分配利润分别变动 34.91%和38.86%，这说明本年度实现盈利并且在提取完盈余公积和分配利润后还有盈余。总之，企业的资产规模及权益规模都有较大的增加，负债虽然增长较快，但仍然在合理地范围之内。2、利润表分析利润表是反映企业在一定会计期间经营成果的报表，是企业经营业绩的综合体现，是进行利润分配的主要依据。企业利润通常是指企业在一定会计期间的收入减去费用后的净额以及直接计入当期的利得和损失等，在商品经济条件下，企业追求的根本目标是企业价值最大化或股东权益最大化。而无论是企业价值最大化，还是股东权益最大化，其基础都是企业利润，利润已成为现代企业经营与发展的直接目标。利润是企业和社会积累与扩大再生产的重要源泉。利润是反映企业经营业绩的最重要指标，也是反映企业经营成果的最综合的指标。利润是企业投资与经营决策的重要依据。2011 年度利润表 （除特别注明外，金额单位为人民币千元）项 目 2011 年度 2010 年度 增减额 增减%一、营业收入 93888580 75504739 18383841 24.35%减：营业成本 -76104656 -62040712 14063944 22.67%营业税金及附加 -369751 -268129 101622 37.90%销售费用 -9367346 -6809109 2558237 37.57%管理费用 -2088637 -1250311 838326 67.05%财务收入-净额 403236 360769 42467 11.77%资产减值损失 -69537 -75924 6387 -8.41%投资收益 152192 10625 141567 1332.4%其中：对联营企业的投资损失 140192 4967 135225 2722.47%二、营业利润 6444081 5431948 1012133 18.63%加：营业外收入 117555 72465 45090 62.22%减：营业外支出 -88410 -102369 13959 -13.64%其中：非流动资产处置损失 -4439 -4882 443 -9.07%三、利润总额 6473226 5402044 1071182 19.83%减：所得税费用 -1587220 -1296536 -290684 22.42%四、净利润 4886006 4105508 780498 19.01%归属于母公司股东的净利润 4820594 4011820 808774 20.16%少数股东损益 65412 93688 -28276 -30.18%5五、每股收益基本每股收益 人民币 0.69 元 人民币 0.57 元 人民币0.12 元 21.05%稀释每股收益 人民币 0.69 元 人民币 0.57 元 人民币0.12 元 21.05%注：上表出自苏宁2011年报（1 ）净利润分析净利润是指企业所有者最终取得的财务成果，或可供企业所有者分配或使用的财务成果。本公司 2011 年实现净利润 4,886,006,000 元，比上年增长了 780,498,000 元，从水平分析表看，公司净利润增长主要是因为营业收入增长了 18,383,841,000 元，营业利润增长了1,012,133,000 元，和利润总额比上年增长了 1,071,182,000 元所共同引起的，营业利润是企业利润里最重要的组成部分。（2 ）利润总额分析利润总额是反映企业全部财务成果的指标，它不仅反映企业的的营业利润,而且反映企业的营业外收支情况，本公司利润总额增长了 1,071,182,000 元,营业外支出的减少和营业外收入的增加都有利于利润总额。（3 ）营业利润分析营业利润是指企业营业收入与营业成本税费,期间费用, 资产减值损失,资产变动净收益之间的差额.它既包括企业的主营业务利润和其他业务利润,又包括企业公允价值变动净收益和对外投资的净收益,它反映了企业自身生产经营的财务成果.本公司营业利润增加主要是营业收入增加,营业收入比上年增加 18,383,841,000 元，增长 24.35%。3、现金流量表分析现金流量表是以收付实现制为基础编制的，反映企业一定会计期间内现金及现金等价物河流出信息的一张动态报表。现金流量表中的现金包括现金和现金等价物。现金流量是指企业现金和现金等价物的流入和流出。现金流量表反映了企业在一定时期内创造的现金数额，揭示了在一定时期内现金流动的状况，可以通过现金流量表知道，企业现金变动的情况和变动的愿因，从而判断企业获取先进的能力，进而评价企业盈利的质量。现金流入结构反映企业的各项活动现金收入，如经营活动现金收入、投资活动现金收入、筹资活动现金收入等在全部现金中的比重以及各项业务活动现金收入中具体项目的构成情况的。现金流出结构是指企业的各项现金支出占企业当期全部支出的百分比，它具体地反映企业的现金用在哪些方面。苏宁电器股份有限公司现金流量水平分析表（单位：千元）项 目 2011 年度 2010 年度 增减额 增减（%）一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金 107078755 86811064 20267691 23.35%收到的税费返还 2986 1164 1822 156.53%收到其他与经营活动有关的现金 2809980 1859413 950567 51.12%经营活动现金流入小计 109891721 88671641 21220080 23.93%购买商品、接受劳务支付的现金 -86764974 -72265161 14499813 20.06%支付给职工以及为职工支付的现金 -3923252 -2369111 1554141 65.60%支付的各项税费 -4250251 -3256178 994073 30.53%6支付其他与经营活动有关的现金 -8364724 -6899855 1464869 21.23%经营活动现金流出小计 -103303201 -84790305 18512896 21.83%经营活动产生的现金流量净额 6588520 3881336 2707184 69.75%二、投资活动产生的现金流量收回投资收到的现金 7000 - - -取得子公司及其他营业单位收到的现金净额234，459 - - -取得投资收益所收到的现金 12，000 - - -处置固定资产收回的现金净额 46527 2695 43832 1626.42%投资活动现金流入小计 992，986 2，695 990291 36745.49%购建固定资产、无形资产和其他长期资-6093596 -4679732 1413864 30.21%处置固定资产支付的现金 - - - -投资支付的现金 -889，837 -983835 93998 -9.55%投资活动现金流出小计 -6，983，433 -5，663，567 1319866 23.30%投资活动产生的现金流量净额 -5，990，447 -5，660，872 329575 5.82%三、筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金 48，138 41，226 6912 16.77%其中：子公司吸收少数股东投资收到的48，138 41，226 6912 16.77%取得借款收到的现金 1，382，313 412，883 969430 234.80%筹资活动现金流入小计 1，430，451 454，109 976342 215.00%偿还债务支付的现金 -34，416 -95，094 -60678 -63.81%分配股利、利润或偿付利息支付的现金-716，634 -235，565 481069 204.22%筹资活动现金流出小计 -751，050 -330，659 420391 127.14%筹资活动产生的现金流量净额 679，401 123，450 555951 450.35%四、汇率变动对现金及现金等价物的影响-4，781 7，523 -12304 -163.55%五、现金及现金等价物净增加/(减少)额1，272，693 -1，648，563 2921256 177.20%加：年初现金及现金等价物余额 11，676，465 13，325，028 -1648563 -12.37%六、年末现金及现金等价物余额 12，949，158 11，676，465 1272693 10.90%注：上表出自苏宁2011年报由上表可得公司现金流状况分析表项 目 2011年度 2010年度 同比增减7（%） 一、经营活动产生的现金流量净额 6,588,520 3,881,336 69.75% 经营活动现金流入量 109,891,721 88,671,641 23.93% 经营活动现金流出量 103,303,201 84,790,305 21.83% 二、投资活动产生的现金流量净额 -5,990,447 -5,660,872 5.82% 投资活动现金流入量 992,986 2,695 36745.49% 投资活动现金流出量 6,983,433 5,663,567 23.30% 三、筹资活动产生的现金流量净额 679,401 123,450 450.34% 筹资活动现金流入量 1,430,451 454,109 215.00% 筹资活动现金流出量 751,050 330,659 127.14% 四、现金及现金等价物净增加额 1,272,693 -1,648,563 177.20% 现金流入总计 112,315,158 89,135,968 26.00% 现金流出总计 111,037,684 90,784,531 22.31% 本期净现金流量 1277474 -1648563 177.49%注：上表出自苏宁2011年报由上表可知，本期净现金流量比上期增加2926037000元。经营活动、投资活动和筹资活动产生的净现金流量较上期的变动额分别是2707184000 元、329575000 元、555951000元。经营活动净现金流量较上期大幅度增加69.75%，经营活动现金流入量与流出来分别比上期增长23.93%和21.83%，变动额分别为21220080000 元和。经营活动现金流入量的增加主要是因为销售商品、提供劳务收到的现金增加了20267691000元，增长率为23.35%。收到的与其他与经营活动有关的现金，都有很大幅度的增加。另外，支付的各项税费、支付其他与经营活动有关的现金、存放中央银行和同业款项净增加额、支付给职工以及为职工支付的现金、支付利息、手续费及佣金的现金亦有不同程度的增加。从上面的数据来看，公司本年度经营活动现金流量所呈现的情况是非常乐观的。投资活动净现金流量比上期增加了329575000，变动幅度5.82%。主要原因是由于收到其他与投资活动有关的现金和购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金都有较大幅度的增加。筹资活动净现金流量比上期增加555951000元，主要原因是取得借款收到的现金有较大幅度增加。总体来说，公司除了投资活动现金流量净额是负值外，其余的筹资和经营活动的现金净流量额都是正值。经营活动净现金流的产生的主要是由销售商品、提供劳务收到的现金所引起的，这说明经营活动现金流量的稳定性和再生性较好。由于公司的扩张战略以及对物流和电商的支持，投资的现金流还是相当可观的。尽管是负的，但是未来的发展前期还是较为乐观的。从筹资活动现金流来看，公司正在加大吸收资本或举债的力度，这也符合公司的发展战略。四、财务分析1、盈利能力分析盈利能力就是公司赚取利润的能力。盈利能力的高低直接关乎到企业的生存和发展，8对增值的不断追求是企业资金运动的动力源泉与直接目的。盈利能力分析是指通过一定的分析方法，剖析、鉴别、判断企业能够获取利润的能力，也是对企业各环节经营结果的分析。就个能力分析的关系来看，营运能力、偿债能力、乃至发展能力分析都是以盈利能力分析为基础，所以盈利能力分析是财务报表分析的核心内容。1.1 销售净利率 公式：销售净利率= 净利润 / 销售收入*100% 企业设置的标准值：0.1 意义：该指标反映每一元销售收入带来的净利润是多少。表示销售收入的收益水平。 分析提示：企业在增加销售收入的同时，必须要相应获取更多的净利润才能使销售净利率保持不变或有所提高。销售净利率可以分解成为销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率等指标进行分析。 1.2 销售毛利率 公式：销售毛利率=（销售收入-销售成本）/ 销售收入*100% 企业设置的标准值：0.15 意义：表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。 分析提示：销售毛利率是企业是销售净利率的最初基础，没有足够大的销售毛利率便不能形成盈利。企业可以按期分析销售毛利率，据以对企业销售收入、销售成本的发生及配比情况作出判断。 1.3 资产净利率（总资产报酬率） 公式：资产净利率= 净利润/ （期初资产总额+ 期末资产总额）/2*100% 企业设置的标准值：根据实际情况而定 意义：把企业一定期间的净利润与企业的资产相比较，表明企业资产的综合利用效果。指标越高，表明资产的利用效率越高，说明企业在增加收入和节约资金等方面取得了良好的效果，否则相反。 分析提示：资产净利率是一个综合指标。净利的多少与企业的资产的多少、资产的结构、经营管理水平有着密切的关系。影响资产净利率高低的原因有：产品的价格、单位产品成本的高低、产品的产量和销售的数量、资金占用量的大小。可以结合杜邦财务分析体系来分析经营中存在的问题。 1.4 净资产收益率（权益报酬率） 公式：净资产收益率= 净利润/ （期初所有者权益合计+期末所有者权益合计）/2*100% 企业设置的标准值：0.08 意义：净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，也叫净值报酬率或权益报酬率，具有很强的综合性。是最重要的财务比率。 分析提示：杜邦分析体系可以将这一指标分解成相联系的多种因素，进一步剖析影响所有者权益报酬的各个方面。如资产周转率、销售利润率、权益乘数。另外，在使用该指标时，还应结合对“应收账款”、 “其他应收款” 、 “ 待摊费用”进行分析。5、现金流量分析 根据上述可得下表：2011 年 2010 年 2009 年销售净利率 5.20% 5.44% 4.25%销售毛利率 19.23% 18.14% 17.73%总资产报酬率 8.17% 9.35% 2.18%9净资产收益率 21.59% 21.88% 19.88%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2009年 2010年 2011年销 售 净 利 率销 售 毛 利 率总 资 产 报 酬 率净 资 产 收 益 率【截止日期】2011-12-31 代码 简称 销售毛利排销售净利排净资产收排每股收排 率() 名 率() 名益率()名益(元)名002024苏宁电器 18.94 3 5.13 4 21.59 2 0.69 1000419通程控股 22.04 2 5.80 3 13.42 3 0.50 2600898三联商社 15.03 4 7.58 2 26.66 1 0.28 3600122宏图高科 10.49 6 1.48 6 4.00 6 0.18 4000058 深赛格 22.12 1 15.79 1 5.99 5 0.09 600493.HK国美电器 12.63 5 3.01 5 11.31 4 0.109 5 与行业指标对比 苏宁电器 18.94 3 5.13 4 21.59 2 0.69 1 行业平均 17.72 7.16 14.33 0.35 该股相对平均值% 6.86 -28.31 50.64 98.36 注：上表出自国信证券的分析及2011年国美2011年度业绩公告由上可以看出，近三年苏宁电器的各项指标稳中有进，未出现较大的波动。与同行业的公司相比尤其是与规模相近的国美电器相比，苏宁电器的各项指标表现都不错。在综合性很强财务比率净资产收益率上，苏宁电器以 21.59%排名第二，体现出公司较强的盈利能力。2、营运能力分析10企业的营运能力反映了企业的资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营运状况及经营管理水平。资金周转状况好，说明企业的经营管理水平高，资金利用效率好。2.1 应收账款周转率应收账款周转率又叫应收账款周转次数，是指企业一定时期内销售（营业）收入净额与平均应收账款余额的比率，它表明年度内应收账款转为现金的平均次数，说明应收账款流动的速度。应收账款的周转率越高，表明企业收款迅速，能节约营运资金，减小坏帐损失的可能性。其计算公式为：应收账款周转率= 主营业务收入净额/平均应收账款余额2.2 存货周转率存货周转率是企业一定时期销售成本与平均存货的比率。它是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标，一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。由于对发出存货的计价处理存在着不同的会计方法，如先进先出法、个别计价法、加权平均法等，因此与其他企业进行比较时，应考虑到会计处理方法不同而产生的影响。 存货周转率分析的主要目的是要反映存货的储备量与流动性是否科学合理。过大的存货量，即周转次数过慢，有可能是供应环节出现材料的采购与生产销售不匹配，形成材料的积压;也有可能是生产环节出现了了半成品、在成品的积压;或者是销售环节出现了滞销产品的积压。所以指标的高低能在一定程度上反映出存货的管理水平。其计算公式为：存货周转率（次数）= 主营业务成本/平均存货存货周转天数=（平均存货*360）/主营业务成本2.3 总资产的营运效率总资产的营运效率通常用资产周转速度来进行量，包括总资产周转率和周转天数，总资产周转率是反映企业全部资产综合使用效率的指标。该指标总是越高越好。该指标越高，说明同样的资产取得的收益越多，因而资产的管理水平越高，相应的企业的偿债能力就越强,这个指标反映企业对资产的利用程度和变现速度，即每单位资本在本年度周转了多少次，形成了多少收入。是综合评价企业全部资产经营质量和营运效率的重要指标。一般情况下，提高资产的利用率可以采取提高销售收入和处置资产等措施。其计算公式为：总资产周转率= 主营业务收入净额/平均资产总额根据上述可得下表：2011 年 2010 年 2009 年应收账款周转率 63.73 104.03 255.06存货周转率 6.62 6.62 8.56流动资产周转率 2.37 2.37 2.41总资产周转率 1.78 1.78 1.99110501001502002503002009年 2010年 2011年应 收 账 款周 转 率01234567892009年 2010年 2011年存 货 周 转 率流 动 资 产 周转 率总 资 产 周 转率由上表可看出，公司近三年来的流动资产周转率、总资产周转率相对稳定。但是 2011年的应收账款周转率相比 2010 年和 2009 年的下降幅度为 39.50%和 75.01%。年报中给出的解释是报告期内，由于“家电下乡”和“以旧换新”政策的实施，在促进公司销售增长的同时，也带来公司代垫财政补贴款的增加；另由于工程、团购业务增加，应收客户款项增加，应收账款期末余额相应增加，从而导致应收账款周转率下降。总体来说，苏宁的经营效率还是不错的，零售企业现金交易的经营模式一定程度上减轻了苏宁电器的现金流压力，所以苏宁电器基本没有应收款的风险。存货周转率的下降需要公司对库存管理方面引起一定的重视，对零售企业来说，这是一个危险的信号。3、偿债能力分析偿债能力是指企业对到期债务清偿的能力和现金的保证程度。企业的负债按偿还期的长短，可以分为流动负债和非流动负债两大类。通过对企业偿债能力的分析，可以揭示企业的财务风险，是保证企业健康发展的基本前提。3.1 短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，它反映企业偿付日常到期债务的能力。对债权人来说，企业要具有充分的偿还能力才能保证其债权的安全，按期取得利息，到期取回本金；对投资者来说，如果企业的短期偿债能力发生问题，就会牵制企业经营的管理人员耗费大量精力去筹集资金，以应付还债，还会增加企业筹资的难度，或加大临时紧急筹资的成本，影响企业的盈利能力。反映短期偿债能力的主要指标有：流动比率、速动比率、现金比率。3.1.1 流动比率流动比率=流动资产 /流动负债*100%该指标表示企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业可用在一年内变现的流动资产偿还到期的短期负债而产生的财务风险越小，但是，该指标过高说明流动资产占用过多，可能降低获利能力。该指标值，一般以 2 为宜。3.1.2 速动比率速动比率=速动资产 /流动负债*100%用速动比率来评价企业的短期偿债能力，消除了存货等变现能力较差的流动资产项目的影响，可以部分的弥补流动比率指标存在的缺陷。当企业流动比率较高时，如果流动资产中可以立即变现用来支付债务的资产较少，其偿债能力也是较差的，反之，即使流动比率较低，但流动资产中的大部分都可以在较短的时间内转化为现金，其偿债能力也很强。所以用速动比率来评价企业的短期偿债能力相对更准确。一般认为速动比率的一般标准为121： 1，如果速动比率低于 1：1 ，一般认为偿债能力较差。3.2 长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力，企业利用借入资金开展生产经营活动，一方面可以促进企业生产的快速发展，另一方面也会加大企业的资金成本和财务风险。长期偿债能力的指标主要包括：资产负债率、产权比率、债务有形资产比率、利息保障倍数。3.2.1 资产负债率资产负债率=负债总额 /资产总额资产负债率是指公司年末的负债总额同资产总额的比率。表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。3.2.2 股东权益比率股东权益比率= 股东权益/资产总额股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，该比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。股东权益比率应当适中。如果权益比率过小，表明企业过度负债，容易削弱公司抵御外部冲击的能力；而权益比率过大，意味着企业没有积极地利用财务杠杆作用来扩大经营规模。由上述可得下表：2011 年 2010 年 2009 年流动比率 1.2185 1.4051 1.4574速动比率 0.8417 1.0190 1.1520