第12章长期投资决策

成本与管理会计成本与管理会计课课 件件1高方露第第 12 章章长期投资决策长期投资决策 2高方露学习目标1.掌握货币时间价值的计算。2.掌握资产投资决策的基本方法的概念、 计算公式、评价标准和优缺点。3.掌握长期投资决策的风险分析。 3高方露12.1长期投资决策概述长期投资决策概述 12.1.1长期投资决策的性质和特点 n 长期投资决策又称之为资本支出决策，资本支出和营业支出是相对的。n 长期投资决策具有如下的特点：n 支出的金额大 n 影响的持续期长 n 面临较高的风险 4高方露12.1长期投资决策概述长期投资决策概述12.1.2长期投资决策需要考虑货币时间价值n 货币的时间价值的含义所谓货币时间价值（ time value of money） 是指在不考虑风险和通货膨胀的情况下，货币经过一定时间的投资与再投资所产生的增值，也称为资金时间价值。n 货币时间价值计算中的几个概念 n 终值（ future value） n 现值（ present value） 5高方露12.1长期投资决策概述长期投资决策概述12.1.3货币时间价值的计算 n 单利终值与现值的计算 n 复利终值与现值的计算 n 年金终值与现值的计算 n 普通年金终值与现值的计算 n 预付年金终值与现值的计算 n 递延年金终值与现值的计算 6高方露12.1长期投资决策概述长期投资决策概述12.1.4货币时间价值计算中的特殊问题 n 利息率的推算n 期间的推算n 名义利率与实际利率的换算 7高方露12.1长期投资决策概述长期投资决策概述12.1.5现金流量的估算n 项目计算期 n 现金流量 n 建设期净现金流量 n 经营期净现金流量 n 营运净现金流量（公式见下页）n 终结净现金流量 8高方露现金流量的估算（续）营运净现金流量的公式如下 ： 每年的营运现金流量=现金收入 -付现成本 -所得税=销售收入 -（销售成本 -年折旧） -所得税=销售收入 -销售成本 -所得税 +年折旧 年营运净现金流量=年净利润 +年折旧 9高方露12.2长期投资决策的基本方法长期投资决策的基本方法 12.2.1长期投资决策的基本方法概述n 长期投资决策的基本方法有两种类型n 考虑货币时间价值因素的贴现方法，包括净现值法、现值指数法、获利指数法、内部报酬率法等 。n 不考虑货币时间价值因素的非贴现方法，包括回收期法、会计收益率法等。 10高方露12.2长期投资决策的基本方法长期投资决策的基本方法 12.2.2非贴现的方法 n 会计收益率法（ Return on investment/ROI） 会计收益率是指年平均净收益与初始投资额之比，其公式为：会计收益率 =年平均净收益 初始投资额n 投资回收期法 (Payback period / PP) 投资回收期是指以投资项目经营净现金流量抵偿初始总投资所需要的全部时间 11高方露12.2长期投资决策的基本方法长期投资决策的基本方法 12.2.3贴现的方法 n 净现值法（ Net present value /NPV） 所谓净现值是指将投资项目计算期内各年的净现金流量，按照一定的折现率折算到项目第一年年初的现值之和 。NPV=项目投产后各年净现金流量的现值合计 -初始投资额现值合计n 净现值率法（ Rate of net present value /NPVR） 净现值率法是以净现值率作为评价方案优劣的指标。12高方露12.2.3贴现的方法（续）贴现的方法（续）n 获利指数法（ profitability index/PI）是以获利指数作为评价方案优劣的指标。n 所谓获利指数是指项目投产后各年净现金流量的现值合计与初始投资额现值合计的百分比n PI= （ 项 目投 产 后每年 净现 金流量的 现值 ） （初始投 资额现值 ）n 净现值率与获利指数有如下关系：获利指数 =净现值率 +113高方露12.2.3贴现的方法（续）贴现的方法（续）n 内部 报 酬率法（ Internal rate of return /IRR）n 所 谓 内部 报 酬率即指 长 期投 资项 目 实际 可望达到的 报 酬率，或指能使投 资 方案的 净现值 等于零 时 的折 现 率 。 14高方露12.3长期投资决策的风险分析长期投资决策的风险分析12.3.1敏感性分析法（ Sensitivity Analysis）n 敏感性分析法是一种用来探讨如果与决策或预测有关的某个因素发生了变动，那么该项决策或预测的预期结果将会受到什么样影响的分析技术。n 在长期投资决策中进行敏感性分析在于预计各项参数值变动时，评价指标会受到多大影响。 15高方露12.3长期投资决策的风险分析长期投资决策的风险分析12.3.2风险调整贴现率法n 所谓风险调整贴现率法，是指根据投资项目风险性的大小，将计算 NPV等指标所用的贴现率进行适当调整，以此来反映投资项目风险的高低 。n 其核心是确定贴现率中所含的风险报酬率的部分 n 投资者所要求的报酬率=无风险报酬率 +风险报酬率 16高方露12.3长期投资决策的风险分析长期投资决策的风险分析12.3.3肯定当量法n 所谓肯定当量法，是将投资方案各年带有风险的净现金流量折算成无风险的净现金流量，进而将风险情况的投资决策问题转换为无风险的投资决策问题。 17高方露本章小结本章小结 n 长期投资决策需要考虑的重要因素包括货币的时间价值和现金流量的估算。