第五章现金流量表解读

Blackboard Certified Education Center财务报告分析财务报告分析 教学平台教学平台2009.92010.1主讲教师：祁钧业QQ： 768246245E-mail: 河北经贸大学会计学院河北经贸大学会计学院Blackboard Certified Education Center第 5章 现金流量表解读 现金流量表反映了企业在一定期间内现金的流入、流出情况，揭示了企业获取和运用现金的能力。对现金流量表的分析不仅可以评价企业获取现金的能力，并且使得偿债能力和收益能力的评价更加全面。 Blackboard Certified Education Center5.1 现 金流量表概述 5.1.1现金流量表的概念和作用 现 金流量表是反映企 业 一定期 间 内 现 金和 现 金等价物的流入和流出情况的会 计报 表。 （ 1）能 够说 明企 业 一定 时 期内 现 金流入和流出的原因，从而有利于分析和 评 价企 业经营 、投 资和筹 资 活 动 的有效性 （ 2） 能 够说 明企 业 的 偿债 能力和支付能力 （ 3）能 够 分析企 业 未来 获 取 现 金的能力 （ 4）有助于分析企 业 收益 质 量 Blackboard Certified Education Center5.1.2现金流量表的预警作用 现 金流量表与 资产负债 表和利 润 表的一个重要区 别 在于 编 制基 础 不同： 资产负债 表和利 润 表中的会 计 要素是按照 应计 制（ 权责发 生制）确 认 的，而 现 金流量表中的 现金流量是以 现 金的 实际 流入、流出 为 基 础确 认 的，或者 说 ， 现 金流量表采用的是收付 实现 制。在 应计 制下，公司管理人 员 可能主 观 歪曲一些重要的会 计 指 标 。 Blackboard Certified Education Center而 现 金流量表采用收付 实现 制， 侧 重于 实际 数量和 时 机， 现 金存量的增减以及 现 金流量的流向均以 实际发 生 为 基 础 ， 现 金流相关的指 标 ，如 现 金存量、 经营现 金流量、 净现 金流、 现 金流入流出比率、 现 金增加比率等，能 够 直接与 银 行等金融机构的对账单对 照，客 观 上保 证 了指 标 的真 实 性，一定程度上克服了盈余管理甚至会 计报表粉 饰 等不良会 计 行 为 的影响，能更真 实地体 现 公司 财务 状况，成 为 更好的 业绩 衡量 标 准。 Blackboard Certified Education Center5.1.3现金流量表的格式及结构特征 Blackboard Certified Education CenterBlackboard Certified Education CenterBlackboard Certified Education Center5.1.4现金流量表分析的程序及内容 进 行 现 金流量表分析，根本目的在于判断企 业现金流量的 质 量。所 谓现 金流量的 质 量就是企 业 的现 金能 够 按照企 业 的 预 期目 标进 行流 转 的 质 量。具有良好 质 量的 现 金流量 应 当具有如下特征：第一，企 业现 金流量的状 态 体 现 了企 业发 展 战略的要求；第二，在 稳 定 发 展 阶 段，企 业经营 活动 的 现 金流量 应 当与企 业经营 活 动 所 对应 的利润 有一定的 对应 关系，并能 够为 企 业 的 扩张 提供支持。 Blackboard Certified Education Center考察 现 金流量的 质 量 应 从多方面入手， 为此，解 读现 金流量表可以采用以下分析程序：（一） 总 量分析（二）重点 项 目分析 （三） 对现 金流量表附注 进 行分析 以下分三 节 分 别 介 绍 上述 现 金流量表分析的内容和方法。 Blackboard Certified Education Center5.2 现 金流量 总 量分析 5.2.1 现金流量总量的合理性分析 （一） 现 金流量与 资产总额 的配比性 （二）各 类 活 动产 生的 现 金流量 质 量分析 1 经营 活 动产 生的 现 金流量 质 量分析 一般来 说 ，当企 业经营 活 动 的 净现 金流量 为 正数 时 ，表明企 业 所生 产 的 产 品适 销对 路、市 场 占有率高、 销 售回款能力 较 强 ，同 时 企 业 的付 现 成本、 费 用控制在 较 适宜的水平上；反之，若企 业经营 活 动 的 净现 金流量 为负 数，一般 说 明企 业 所生 产 的 产 品 则销 路不 畅 、回款能力 较差，或者成本、 费 用控制水平 较 差、付 现 数 额 就 较 大。 但也要 辩证 地看待 经营 活 动现 金流量 为负 数的情况。 Blackboard Certified Education Center 即使 经营 活 动产 生的 现 金流量大于零，也 还 需要做 进 一步的分析。 （ 1） 经营 活 动产 生的 现 金流量大于零，但不足以 补偿 当期的非 现 金消耗性成本 。 这 意味着企 业 通 过 正常的商品 购 、 产 、 销 所 带 来的 现 金流入量，能 够 支付因 经营 活 动 而引起的 货币 流出，但没有余力 补偿 一部分当期的非 现 金消耗性成本（如固定 资产 折旧等）。如果 这 种状 态 持 续 下去，从 长 期来看，企业经营 活 动产 生的 现 金流量，不可能 维 持企 业经营 活 动的 货币 “ 简单 再生 产 ” 。因此，如果企 业 在正常的生 产经营 期 间 持 续 出 现这 种状 态 ， 对 企 业经营 活 动现 金流量的 质 量仍然不能 给 予 较 高 评 价。 Blackboard Certified Education Center （ 2） 经营 活 动产 生的 现 金流量大于零，并在 补偿 当期的非 现 金消耗性成本后仍有剩余 这 意味着企 业 通 过 正常的商品 购 、 产 、 销 所 带 来的 现 金流入量，不但能 够 支付因 经营 活 动 而引起的 货币 流出，补偿 全部当期的非 现 金消耗性成本，而且 还 有余力 为 企业 的投 资 等活 动 提供 现 金流量的支持。 应该说 ，在 这 种状 态 下，企 业经营 活 动产 生的 现 金流量已 经处 于良好的运 转 状 态 。如果 这 种状 态 持 续 下去， 则 企 业经营 活 动产生的 现 金流量将 对 企 业经营 活 动 的 稳 定与 发 展、企 业 投资规 模的 扩 大起到重要的促 进 作用。 从上面的分析可以看出，企 业经营 活 动产 生的 现 金流量， 仅仅 大于零是不 够 的。企 业经营 活 动产 生的 现 金流量要想 对 企 业 作出 较 大 贡 献，必 须 在 补偿 当期的非 现 金消耗性成本后仍有剩余的状 态 下运行。Blackboard Certified Education Center2投 资 活 动产 生的 现 金流量 质 量分析一般来 说 ，投 资 活 动 的 净现 金流量 为负 数， 则表明企 业扩 大再生 产 的能力 较 强 、 产业 及 产 品结 构有所 调 整、参与 资 本市 场 运作、 实 施股 权 及债权 投 资 能力 较 强 ；反之， 则 表明企 业资 本运作收效 显 著、投 资 回 报 及 变现 能力 较 强 。如果大额变卖 固定 资产 ， 则 表明企 业产业 、 产 品 结 构将有所 调 整，或者未来的生 产 能力将受到 严 重影响、已 经 陷入深度的 债务 危机之中。Blackboard Certified Education Center企 业 投 资 活 动 的 现 金流出量，有的需要由 经营 活动 的 现 金流入量来 补偿 。例如，企 业 的固定 资产 、无形 资产购 建支出，将由未来使用有关固定资产 和无形 资产 会 计 期 间 的 经营 活 动 的 现 金流入量来 补偿 。因此，即使在一定 时 期内企 业 投 资活 动产 生的 现 金 净 流量小于零，也不能 对 投 资 活动产 生的 现 金流量的 质 量 简单 做出否定的 评 价。面 对 投 资 活 动产 生的 现 金 净 流量小于零的企业 ，首先 应 当考 虑 的是：企 业 的投 资 活 动 是否符合企 业 的 长 期 规 划和短期 计 划，是否 满 足企 业经营 活 动发 展和企 业扩张 的内在需要。Blackboard Certified Education Center3筹 资 活 动产 生的 现 金流量 质 量分析 筹 资 活 动 的 现 金流量反映了企 业 的融 资 能力和融资 政策。一般来 说 ，筹 资 活 动 的 净现 金流量 为正数， 则 表明企 业 通 过银 行及 资 本市 场 的筹 资能力 较 强 ，但 应 密切关注 资 金的使用效果，防止未来无法支付到期的 负债 本息而陷入 债务 危机；反之， 则 表明企 业 自身 资 金周 转 已 经进 入良性循环阶 段、企 业债务负 担已 经 减 轻 、 经济 效益 趋于增 强 ，或者 银 行信誉已 经丧 失、未来 资 金周 转将更 趋紧张 。Blackboard Certified Education Center分析企 业 筹 资 活 动产 生的 现 金流量大于零是否正常，关 键 要看企 业 的筹 资 活 动 是否已 纳 入企 业 的 发 展 规 划，是企 业 管理 层 以扩 大投 资 和 经营 活 动为 目 标 的主 动 行 为还 是因投 资 活 动 和 经营 活 动 的 现 金流出失控不得已而 为 之的被 动 行 为 。Blackboard Certified Education CenterBlackboard Certified Education Center5.2.2 现金流量趋势分析 对现 金流量 进 行 趋势 分析的目的在于考察现 金流量的 变 化 过 程。具体做法是：分解 现 金 净 增加 额 ，按照 类别 （ 经营 活 动 、投 资 活 动 、筹 资 活 动 ） 对现 金流量的 变 化 结 果（期末与期初） 进 行分解，分 别 考察其增减 变 化 趋势 。Blackboard Certified Education Center对现 金流量的 变 化 结 果，不 论 出 现 哪种情况，均不能 简单 地得出企 业现 金流 动 状况“ 好 转 ” 、 “ 恶 化 ” 或 “ 维 持不 变 ” （与期初比）的 结 果。因 为 期末与期初数量的简单对 比，并不足以 说 明更多的 财务 状况问题 ，要揭示 现 金状况的 变动 原因，只有分析各因素 对现 金流量的影响。在分析各因素引起的 现 金流量 时 ，需要分清哪些是预 算或 计 划中已安排的，哪些是因偶 发 性原因而引起的，并 对实际 与 预 算（ 计 划）的差异 进 行分析。 Blackboard Certified Education CenterBlackboard Certified Education Center5.2.3 现金流量构成分析 1 现 金流入 结 构分析某 项 活 动现 金流入比重 该项 引起的 现 金流入量 现 金流入 总 量 100 企 业 不可能 长 期依靠投 资 活 动现 金流入和筹 资 活 动现 金流入 维 持和 发 展，厚 实 的内部 积 累才是企 业发 展的基 础。良好的 经营 活 动现 金流入才能增 强 企 业 的盈利能力，满 足 长 短期 负债 的 偿还 需要，使企 业 保持良好的 财务 状况。因此， 经营 活 动 的 净现 金流入占 总现 金来源的比重越高， 则 表明企 业 的 财务 基 础 越 稳 定，支付能力越 强 。Blackboard Certified Education Center2 现 金流出 结 构分析 某 项 活 动现 金流出比重 该项 引起的 现 金流出量 现 金流出 总 量 100 一般来 说 ， 经营 活 动 的 现 金流出具有 稳 定性，在公司正常的 经营 活 动 中， 现 金流出的各期 变 化幅度通常不会太大，如出 现较 大 变动 ， 则 需要 进 一步 寻 找原因。但投 资 和筹 资 活 动 的 现 金支出 则 可能起伏不定，因此，分析公司的 现 金流出 结 构很难 采用一个 统 一 标 准，而只能通 过 分析不同的 现金流出 结 构，来了解公司的 发 展 战 略。 Blackboard Certified Education Center3 现 金 净 增加 额结 构分析 某 项 活 动现 金 净 增加 额 比重 该项 引起的 现 金流量 净额 现 金及 现 金等价物 净增加 额 100 一个正常 经营 的企 业 ， 现 金及 现 金等价物 净 增加 额应 主要来源于 经营 活 动 ，因 为 只有 经营 活 动导 致的 现 金 净 增加才是企 业 利 润 的真正来源。某一特定情况下，企 业 筹资 活 动 或 许 成 为现 金增加的主要来源，但 这 种情况是不可能 长 久的。同 样 ，企 业 也不可能以靠 变卖长 期 资产 等投 资 活 动现 金的增加来 满 足 现 金需求， 这 同 样 只能是 暂时 的。 清华同方案例分析Blackboard Certified Education Center5.3 现 金流量表重要 项 目分析 5.3.1 经营活动产生的现金流量分析（一） 经营 活 动现 金流入 项 目分析1 销 售商品、提供 劳务 收到的 现 金 此 项 目 为经营 活 动 的 现 金流入的 绝 大部分。 经营 活 动 所得 现 金的多少直接决定了企 业 取得 现 金流量的能力的大小。 这 部分数 额较 多是正常的，反之，要 严 加关注。 将 该项 目与利 润 表中的 营业 收入 总额 相 对 比，可以判断企 业销 售收 现 率的情况。 对 于收 现 率的分析必 须结 合企业 的 营销 政策 进 行，不能 贸 然下 结论 。 Blackboard Certified Education Center案例 5-3蓝田股份（ 600709） 2000年年报现金流量表中 “销售商品、提供劳务收到的现金 ”为20.4亿，利润表中的 “主营业务收入 ”为 18.4亿元。但与此同时， 1999年 5月、 2000年 5月和 2001年 4月，蓝田股份三次提出配股申请。一方面，销售商品、提供劳务收到的现金如此之巨；另一方面却不断提出新的筹资申请，该公司到底是有钱还是没钱呢？这不能不令人生疑。Blackboard Certified Education Center2收到的税 费 返 还 此 项 目通常数 额 不大，甚至很多企 业该项 目数 为零。只有外 贸 出口型企 业 、国家 财 政扶持 领 域的企 业 或地方政府支持的上市公司才有可能涉及。对该项 目的分析 应 当与企 业 的 营业 收入相 结 合，因 为 大多数税 费 返 还 都与企 业 的 营业 收入相关。 应 当注意 该项 目是否与 营业 收入相配比，有些企 业 虚构收入，但 现 金流量表中却又没有收到必要的税 费 返 还 ， 对 此 应 引起关注。 Blackboard Certified Education Center 银广夏曾发布公告称，其子公司天津广夏在 1999、 2000年度向德国诚信公司出口萃取产品达 5610马克（约 2.2亿元人民币）、 1.8亿马克（约 7.2亿元人民币）。天津广夏因此在 1999年创造的利润占银广夏的 75%以上， 2000年更是几乎囊括了银广夏的全部利润。如果天津广夏真有如此大的出口量，按照现行税法，应向有关部门办理至少几千万的出口退税，并在财务报表上体现出来。但事实是，在银广夏的年报里根本找不