计算机行业：科创板软件系列之致远互联

1、目录 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark2 o Current Document 一、公司概况3 HYPERLINK l bookmark4 o Current Document .公司简介3 HYPERLINK l bookmark6 o Current Document .行业市场快速开展4 HYPERLINK l bookmark8 o Current Document .主要客户5 HYPERLINK l bookmark10 o Current Document 二、财务数据分析6 HYPERLINK l bookmark12 o Current D

2、ocument 三、股权结构及募资情况7 HYPERLINK l bookmark14 o Current Document 四、可比公司估值分析8 HYPERLINK l bookmark16 o Current Document 五、风险提示8图表1公司局部重点客户3图表2公司主要产品及服务4图表3协同管理软件开展历程4图表4协同管理软件行业开展趋势4图表5协同管理软件开展历程5图表6 2018公司前五大客户6图表7 2018年公司营收划分（按产品）6图表8公司营收、净利润及扣非净利润6图表9公司毛利率和ROE7图表10公司研发投入7图表11公司股权结构7图表12募集资金用途（万元）8图表

3、13主要竞争对手及局部重要同行业公司估值（截止2019年5月16日）8规范、专业、创新一、公司概况L公司简介公司专注于企业级管理软件领域，为客户提供协同管理软件产品、解决方案、协 同管理平台及云服务，集协同管理产品的设计、研发、销售及服务为一体，是中国领 先的协同管理软件提供商。目前，公司提供的协同管理软件产品应用于制造、建筑、能源、金融、电信、互联 网及政府机构等众多行业和领域，主要客户包括中国建筑、中国医药集团、国家电力投 资集团、中粮集团、中核集团、中国移动、招商银行、中信银行、星巴克、壳牌石油、 今日头条、滴滴出行等国内外知名企业以及中国注册会计师协会、国家广电总局、贵州 省人民政府等

4、政府及事业单位。目前公司已在全国设立30多家分支机构并发 展了 600多家经销商，业务范围覆盖全国大局部省市。图表1公司局部重点客户中艮秒实问 wvwwwomoe com中艮秒实问 wvwwwomoe comC/q dtmmraBQIC GIVOUOii生产制/SI造领域广电总局yI政府及 同业单位中国石油集团CQ CNNC中国水互联网其他招育健行中wOf tic*领域通信，*中一*y 4ank中IS光大根行CICC 中金公司南等陕西省政府三口青海省政府中方航空 CHINA EASTERNCHINH:中国移动Ow%Mob4e资料来源：公司公告、协同管理软件是融合管理思想和前沿信息技术的新一代企

5、业级管理软件，其产品化、 标准化和规模化是协同管理软件厂商开展的基础，产品平台化是其核心竞争力。公司形 成了支撑大规模应用定制、弹性应用部署的开放式数字化协同管理平台V5,推出的 Formtalk支持云计算技术的PaaS协同云平台，同时可以与公司V5平台整合实现混合 云部署。公司协同管理平台V5由协同技术平台CTP、协同应用平台CAP、协同移动平台 CMP、协同集成平台CIP、协同数据平台CDP五大平台组件构成，分别实现对产品线功 能技术、弹性业务构建、移动化和集成连接的支撑，形成了公司产品线系列的高度开放 性、稳定性、可扩展性和集成性，并支持公司协同管理软件产品的云计算SaaS部署。基于 V

6、5平台，公司打造了面向中小企业组织的A6协同管理软件产品、面向中大型企业和集 团性企业组织的A8协同管理软件产品、以及面向政府组织及事业单位的G6政务协同管规范、专业、创新理软件产品。公司A6、A8、G6产品全面支持移动化、智能化应用。图表2公司主要产品及服务云服务PaaS平台云服务PaaS平台AbA C 券。G6用软仔舶楸停的1 Ipi 11 Xw资料来源：公司公告、.行业市场快速开展近年来在国家产业扶持政策推动下，我国软件行业市场总量一直保持快速增长的 趋势，业务在国内生产总值中所占比例不断上升。协同管理软件行业在国内已有十多 年的开展历史，主要精力了文档与信息共享、组织与流程化协作、全面

7、的组织协同管 理等三个阶段。图表3协同管理软件开展历程 图表4协同管理软件行业开展趋势文皓信息共享(2OOO-2OOS)嬲与化舱(2005-2010) 修局耶!孙关系副需视一 步发驯完缸办公欢的TT 文鼠enam 由于贬嬲翻.魏耕田 施不雎醐例m神血fl Office W局蛔互酷国开域HA Web/Servke 与口户拉术也日幽I. OAfiffllX 件逐酬日翻，用鼬由原先断 勒公幌幽，沙炮巡 的釉酿H睨渊技Lotus. Notes.ORACLEKingdeea互联网I xul( 0*3 5全面的嬲桐第据 (2010至今)LSPi Lotus. Notes.以v动互蜗技术制mu， 琳发配mi

8、竹邮憎酸仲 的国用朋 期金城.毓.w 如财桐日用，4人关注度物料信息为中心以人为中心大懒、人工智能、IOT等MM明产品平台化:0胎第三方的应用服务资源;任即峋上梯部共H资金信息为中心醐二:甑移觥:电势三限务云融:醐四：管翻能化,0皴业务的实雅妈; 改雌姆虹作版.0有娜轴鼬运营本钱;M例憎瞬触；-.0提舱业能施卿;限提升嬲工作效轧局驰 互飘 移延联万物互联ICT演化进程过去 | 林 资料来源：公司公告,资料来源：公司公告,目前协同管理软件已经逐步成为继ERP等企业级管理软件之后重要的企业级管理 软件之一，是企事业单位及政府机构实现信息化运营管理的重要手段。随着新一代信规范、专业、创新息技术开展和

9、企业数字化转型升级的速度加快，协同管理软件开始向平台化、移动化、 云化、智能化等方向开展，成为企业、政府统一的工作入口和运营中心。在全球经济与商业环境变革背景下，国内企业正步入经营模式转型时期，供给侧 改革、原材料与劳动本钱的上升、高效服务型政府建设等，使企业、政府进一步提高 信息化水平，降低管理本钱、提升管理水平和服务效率，目前企业管理信息化的需求 已经开始由外部推动型向企业内生自主需求转变，以适应数字经济时代的诸多变化， 协同管理软件已经成为目前国内企业以及政府数字化转型升级的重要战略工具。根据国家市场监督管理总局数据显示，截止2018年底，全国共有3474. 2万户企 业，大多数企业信息

10、化建设开始从庞杂的信息管理系统转向简约、高效、弹性的企业 级管理软件。协同管理软件的开放性、集成性、扩展性及低本钱快速交付、弹性部署 及多样化、移动化应用特性满足目前多数企业客户的需求，庞大的企业数量规模为协 同管理软件市场开展奠定了基础，同时高效服务型政府建设也为协同管理软件在政府 行业的开展提供了广阔的开展空间。图表5协同管理软件开展历程企业数量一一YOY （右轴）25%20%15%10%5%0%20%700Q7011xna7nls7017 ?oir4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500 0资料来源：公司公告、.主要客户公司的主要客户群体较稳定，201

11、8年前五大客户销售金额0.357亿元, 占总营收的6. 18%,不存在对单一客户重大依赖的情况。规范、专业、创新图表6 2018公司前五大客户单位：万元期间序号客户名称营业收入占当期营业收入 的比例2018年度1中粮集团1,050.611.82%一中国移动通信集团996.741.72%3用友网络科技股份693.381.20%4国家电力投资集团431.670.75%5上海科技馆399.530.69%合计3,571.936.18%资料来源：公司公告、二、财务数据分析2016-2018年,公司营收和净利润保持平稳增长，2018年公司实现营业收 入5. 78亿元，归母净利润0. 76亿元，扣非净利润0

12、. 63亿元。毛利率维持 在75%以上，研发投入占营收比例维持在13汩15%左右。公司收入按产品划 分,协同管理软件产品营收占90. 93%；技术服务占9. 07%o图表72018年公司营收划分（按产品）图表72018年公司营收划分（按产品）协同管理软件产品技术服务图表8公司营收、净利润及扣非净利润营业收及净利润彳口非净利润资料来源：Wind,资料来源：Wind,规范、专业、创新图表9公司毛利率和ROE图表9公司毛利率和ROE图表10公司研发投入毛利率() ROE(%)9,000.008,000.007,000.006,000.005,000.004,000.003,000.002,000.0

13、01,000.000.002016 年2017 年2018 年研发费用（万元）一研发投入占营业收入比例资料来源：Wind,资料来源：Wind,资料来源：Wind,三、股权结构及募资情况徐石持有本公司30.85%的股份，为公司的控股股东和实际控制人。图表11公司股权结构其他20名股东林丹陶维浩欣欣升利恒泰祥云胡守云用友网络随锐融通二六三信义一德徐石其他20名股东林丹陶维浩欣欣升利恒泰祥云胡守云用友网络随锐融通二六三信义一德徐石30. 85% 11. 35% 6. 49% 6. 20% 4. 31% 3. 85% 3. 66% 3. 61% 2. 78% 2. 78% 24. 12%致远互联64.

14、 00%27. 93%广州致远陕西致远长沙致远70. 00%100. 00%7. 92% 16. 69%5. 00%5. 55%慧友云商信任度成都极企悦聚信息星光物语资料来源：公司公告本次公司申请在科创板上市，拟募集资金3. 49亿元，用于加码公司软件主业。规范、专业、创新图表12募集资金用途（万元）滨料来源：公司公告,滨料来源：公司公告,序号工程名称投资总额 （万元）拟使用募集 资金数额 （万元）1新一代协同管理 软件优化升级项 目1 1,990.1 11 1,990.1 12协同云应用服务 平台建设工程10,818.9110,818.913西部创新中心项 目8,253.208,253.20

15、4营销服务平台优 化扩展工程3,875.093,875.09合计34,937.3134,937.31U!、可比公司估值分析协同管理软件行业应用场景广泛，同时拥有企业级+政府级市场，商业价值较为可 观。宏观层面上，国家加快经济开展机遇，产业政策打理扶持国有基础软件开展，使得 众多政府及集团型企事业单位对电子政务、移动办公应用需求逐步增加，同时随着云计 算、大数据、移动互联等新兴技术的开展，各类企业提升信息化管理效率的需求层出不 穷，从而协同管理软件行业的市场前景广阔。目前协同管理软件行业的竞争格局已经初 步形成，厂商主要分为三类，分别是专业协同管理软件厂商、系统集成商及独立软件开 发商和互联网厂商。国内企业同行上市公司有泛微网络、用友网络等。行业境外上市公 司主要有IBM等。截止2019年5月16日，公司同行业上市公司（剔除亏损）的平均 PE （TTM）为78.1倍，由于软件行业整体增速较快、需求旺盛，市场给予了较高的估值 溢价。表13主要竞争对手及局部重要同行山公司估值（截止2019年5月16日）