财务管理课件 第09章 普通股价值评估_第1页
财务管理课件 第09章 普通股价值评估_第2页
财务管理课件 第09章 普通股价值评估_第3页
财务管理课件 第09章 普通股价值评估_第4页
财务管理课件 第09章 普通股价值评估_第5页
已阅读5页，还剩17页未读， 继续免费阅读

下载本文档

版权说明：本文档由用户提供并上传，收益归属内容提供方，若内容存在侵权，请进行举报或认领

文档简介

1、1,第九章普通股价值评估,Copyright Prentice Hall Inc. 2000. Author: Nick Bagley, bdellaSoft, Inc.,学习目的 用贴现法对股票估计 股利政策和财富,2,9.1 阅读股票行情 9.2 股利贴现模型 9.3 盈利与投资机会 9.4 市盈率分析方法 9.5 股利政策是否影响股东财富,3,阅读股票行情,4,股利贴现模型DDM,DDM：指计算股票未来预期现金流的现值，并将其作为股票的价值。 现金流：现金股利和股票价格改变（资本利得） 风险调整贴现率/市场资本报酬率：为吸引投资者投资该股票而应达到的预期收益率（必要收益率）。,5,6,稳

2、定增长率与DDM,7,求解 K,8,g = 资本利得(股票价格预期的改变幅度),比较前面得结果:,9,Case: 平稳发展公司,g=10%,D1=5,k=15% 求该公司的股价 该公司未来股票价格的变化？ P0=5/(0.15-0.10)=100美元 公司的预期收益率为15%，其中包括预期股利收益率每年5%，以及股票价格的增长率每年10%。,10,盈利和投资机会（DDM的第二种方法）,假设没有新股发行，没有税收 股利 = 盈利 净新投资 “D = E - I”. 股票估价公式为,11,公司价值 PE1/k + 未来投资机会的净现值 盈利增长率 g=盈利留存率净投资收益率,12,CASE2：,0

3、增长公司：ED15元每股，净投资为0，资本化报酬率=15% P0=15/0.15$100 增长公司最初盈利与0增长公司相同，但其盈利的60%用于新投资项目，且投资收益率为20%。 g=0.60.20.12 P150.4/(0.15-0.12)=$200 增长公司未来投资的净现值就是该公司与0增长公司每股的差价： 未来投资的净现值200100$100 Q:增长公司的再投资收益率如果只有15%，情况会如何？ 增长公司的高股票价格并不在于增长本身，而在于新投资项目的收益率高于市场资本报酬率。,13,正常增长下的再投资,14,股利政策是否会影响股东财富,股利政策：关于支付股东现金的政策，与公司的借款与投资决策密切相关 支付给股东现金的方法 支付现金股利 股票回购,15,举例: 股利（2元每股，50万股）,16,举例: 股利支付（2元每股，50万股）,股票数50万 每股价$18,17,举例: 股票回购（回购5万股票，每股20元）,18,举例: 股票回购（回购5万股票，每股20元）,股票数45万股 每股价格$20,19,股票股利,只有股票数增加，而股东权益不变，每股价格下降 10%的股票股利，50万股会增加到55万股 每股价格由20元下降到18元,20,MM定理,在无磨擦环境下，即在发行新股或回购现有股票不用纳税及缴纳

人人文库> 全部分类> 图纸下载 > 毕业设计

温馨提示

  • 1. 本站所有资源如无特殊说明，都需要本地电脑安装OFFICE2007和PDF阅读器。图纸软件为CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.压缩文件请下载最新的WinRAR软件解压。
  • 2. 本站的文档不包含任何第三方提供的附件图纸等，如果需要附件，请联系上传者。文件的所有权益归上传用户所有。
  • 3. 本站RAR压缩包中若带图纸，网页内容里面会有图纸预览，若没有图纸预览就没有图纸。
  • 4. 未经权益所有人同意不得将文件中的内容挪作商业或盈利用途。
  • 5. 人人文库网仅提供信息存储空间，仅对用户上传内容的表现方式做保护处理，对用户上传分享的文档内容本身不做任何修改或编辑，并不能对任何下载内容负责。
  • 6. 下载文件中如有侵权或不适当内容，请与我们联系，我们立即纠正。
  • 7. 本站不保证下载资源的准确性、安全性和完整性, 同时也不承担用户因使用这些下载资源对自己和他人造成任何形式的伤害或损失。

最新文档

评论

0/150

提交评论