安德烈-科斯托拉尼.ppt

1、安德烈-科斯托拉尼,安德烈科斯托拉尼（Andre Kostolany，1906年1999年）,简 介,中文名： 安德烈科斯托拉尼 英文名： Andre Kostolany 籍贯： 匈牙利布达佩斯 民族： 犹太人 国籍： 德国 出生年月： 1906年 去世年月： 1999年 职业： 商业 金融投资大师 代表作品： 证券心理学一个投机者的告白 等共计13本。,欧洲的巴菲特,1906年生于匈牙利布达佩斯的一个犹太裔罗马天主教教徒的家庭。他原来在布达佩斯学习哲学和艺术史，13岁时，随家人移居到维也纳，开始着迷于欧洲股票市场。 1924年到巴黎的做股票经纪人，学习了很多投资知识，并在1929年的经济大衰

2、退中，通过作空赚了很多钱。第二次世界时，德国占领法国前，他逃到美国，并在吉.百来金融公司担任董事兼总裁，战后他于1950年回到法国，并大量投资于战后德国的经济恢复。后来德国经济的爆炸性增长，给他带来了巨额的财富。1999年9月14日，安德烈科斯托拉尼以93岁的高龄，在法国巴黎辞世。 在股海纵横70余年，期间次破产，35岁时就赚得足以养老的财富。科斯托拉尼一直以投机者自居，并深以为傲。同时，他还写书出版，一生共出版了13本国际畅销著作。科斯托拉尼的一生，主要生活在法国和德国，被誉为欧洲的证券教父。是全球金融投资类百万畅销书作者，被认为是20世纪股市的见证人、20世纪金融史上最成功的投资者之一。,

3、流转欧洲的著名文化人,50年代，安德烈开始创作，为报纸、杂志供稿，陈述他专业的国际政治、经济情势分析；60年代，他开始针对证券、货币等各类主题出版书籍，这就是股市一书被翻译成七国语言，还被改编成电影，安德烈从此跻身畅销作家之列近三十年。安德烈一生中共写了13本书，在全世界销售300万册。他在德国经济评论杂志资本杂志上有自己的专栏，发表过414篇文章。他与资本杂志结缘二十五年，其中只有两次缺稿：一次因为在国外旅游患重感冒；另一次是因为他批评一位媒体人，编辑有所顾忌而撤稿。 1994年，安德烈接受德国电视二台世纪见证节目专访，向来幽默风趣的他谈道：“我出生于匈牙利，住在法国，持美国护照，在德国工作

4、；进一步而言，我以十个城市为家：纽约、伦敦、苏黎世、维也纳、威尼斯、日内瓦、科特达祖尔（法国）、慕尼黑、巴黎。祈祷时，和仁慈的上帝讲匈牙利语，与年轻同事和朋友讲法语，和学生朋友讲德语，跟银行打交道，讲英语。”,生平经历,最早的投机思想 从粮食交易开始的投机 科斯托拉尼小时候是在布达佩斯长大的，而匈牙利是生产面包粉、玉米和燕麦的大国。这里有欧洲最活跃的粮食交易所，来自海外的买卖订单充满了整个城市，带给它不同凡响的繁荣，以至于人人都在关注影响粮食行情的一切情况。 粮食行情的涨落像晴雨表一样完全根据天气预报而变，尤其是在干旱的夏天，在城市中无数的咖啡馆里，在每一处角落，人们都在急切地盼望云彩的出现。

5、因为如果不下雨，燕麦的收成就危在旦夕，这时正恰逢匈牙利国家队与外国足球队的一场比赛也将要进行。 科斯托拉尼有生以来第一次看真正的足球比赛，是在叔叔的带领下，显得非常兴奋。比赛的当天早晨，地平线上布满大片乌云，潮湿的风吹起来，空气沉重，似乎还能听到雨声的脚步越来越近。 科斯托拉尼非常失望，他想叔叔也一定和他一样心情沉重，一场精彩的比赛可能因此而泡汤。可当叔叔出现的时候，眼睛里却放着喜悦的光芒，对科斯托拉尼说：“我亲爱的孩子，多么好的一天啊！你看，天下起了瓢泼大雨，足球赛取消了。”球赛取消，他竟然还这么兴奋，这让科斯托拉尼很不能理解，他真不能相信这样的话竟然出自平时很少开玩笑的叔叔之口，叔叔继续说

6、道：“你什么都不懂，大雨带来运气！明天交易所上的燕麦就会跌价，我已经等了好几个星期了。” 叔叔说得有道理，第二天交易所里燕麦行情暴跌，那些做卖空投机的人可以坐收渔利。叔叔给科斯托拉尼上了第一堂投机课。后来，他和叔叔在如何看待投机的态度上产生了分歧。 按照叔叔的理论，有三种不同的方法会损失财产：最快的方法是赌博，最惬意的方法是花在女人身上，最笨的方法是买股票做投机。而对科斯托拉尼来说，投机是一种智力挑战，高智商、有头脑的投机者能够正确预测经济、政治与社会发展动向，并能设法从中赢利。而要想成为一名投机者，在他看来就像一位少女从事世界上最古老的职业一样，起先是出自好奇心，接下来是为了获得乐趣，最后就

7、只是为了赚钱。,生平经历,第一桶金 安德烈第一天到证券交易所上班时，有个亲切的老先生问：“嘿！年轻人，我以前没见过你，你在这里做些什么？”“我是亚历山大公司的见习生。”“原来如此。”老先生接着说，“你的老板是我的好朋友，所以我要告诉你股票是怎么回事。别管别人说什么，也别管所谓的诀窍，只要注意一件事，就是傻瓜比较多，还是股票比较多。”老先生的话使安德烈很受用，他自己悟出了股市理论的最关键要素：供与求。 他用现金以400法郎的价格购买了两股法国钢铁公司的股票，同时用贷款以每股30法郎的价格，期货的方式购买了25股英国、葡萄牙联合矿业公司默卡比克的股票。在通货膨胀的影响下，这两支股票轻而易举地将他的

8、资本翻了一番。虽然这一次投资他是听从了公司清洁工人的建议，但他已经开始学会筛选信息。,经典案例一,1930年秋天，一场空前的经济大危机开始上演，这就是股市历史上相当著名的奥斯蒂破产事件。当时，作为法国金融泰斗的艾伯特奥斯蒂是利用借来的资金大量买进自家股票，造成股票大涨。他这样做的目的是为了引诱投机散户对他公司的股票进行融券。 大部分投机散户在融券后发现，奥斯蒂已经将所有自家的股票全部收购了，融券交易因此无法交割，这时奥斯蒂便能操控股价的涨跌，看空的融券交易者最后有可能面临血本无归的境地。当时很多的投机者不得不赶紧买进股票完成融券，虽然损失惨重，可考虑到未来更大的损失，也许现在买入是最好的时机，

9、几乎所有的人都是这么认为的。 科斯托拉尼融券后并没有跟随大众买入股票，他意识到奥斯蒂用来抬拉股价的大部分资金都是来自银行的贷款以及证券专业经理人的投资，也就是说他的资金来源没有保障。因此小小的信贷紧缩就可以轻易将奥斯蒂的多米诺骨牌推倒。 事实正是如此，科斯托拉尼在股价180法郎时入场，融券价格是170法郎，一直看空，没过多久，奥斯蒂的公司的资金真的出现了问题，公司最终破产了，股票停止了交易。科斯托拉尼最终以3法郎的价格购进股票，这么高的获利让科斯托拉尼从此名声大噪。,经典案例二,1946年，米兰的证券市场由于纺织业的带动获得了新生。但此时，安德烈看到纺织业的股票已经没有投资的价值，开始寻找其他

10、机会。新苏黎世报的一条消息引起了他的注意。菲亚特公司每年将以雇佣合约的形式，生产10万个引擎。科斯托拉尼马上意识到股市的下一轮新星也许就是汽车了，立即联络了经纪人：“最差的汽车股票是什么？”经纪人虽为此问题感到奇怪，但是还是按科斯托拉尼的指示打听出了结果：法西尼，一家快要破产的公司。在经纪人狐疑的神色下，科斯托拉尼以约150里拉的价格完成了订单。 几个月后，当科斯托拉尼回到米兰，经纪人忍不住欣喜：“真是令人难以置信，法西尼已经涨到450了。你一定想卖掉吧？”“绝对不卖！” 科斯托拉尼指示他买入更多。这个凭空冒出的想法，竟然大获全胜。意大利的汽车工业在外国金融家和企业家的扶持下重建，带动了经济复

11、苏。虽然这家公司后来被合并，但这次投资是科斯托拉尼记忆中最冷静、最成功的一次。,经典案例三,投机沙皇债券： 1917年列宁宣布废除沙皇时期的一切债务， 年戈尔巴乔夫和美国总统举行会谈，冷战关系缓和， 科斯托拉尼经过独立思考后，认为俄罗斯将以偿还沙 皇债务为前提向西方国家发行公债。其后大量收购沙 皇债券并一直持有，1991年戈尔巴乔夫正式承认以前 的债务，成功预测这样的历史转折使安德烈的投机赢 利在年达到6000%。,主要的投资思想,科斯托拉尼进行过股票、债券、期货、外汇等多种投资，主要成就是在债券、股市及早期的外汇上。期货投资上则只是打平，“既没有赚也有没亏”。他认为现在的外汇市场和期货市场已

12、经不是从前了，已经被各种基金搞乱了。比如对美国的股指期货，他认为本来应该是股市决定期指，但现在是期指决定股市。按他的说法：不是狗摇着尾巴，而是尾巴摇着狗。,投资思想一,股市有自己的规律 股市并非简单的，经济的温度计，市场有自己的规律。经济与股市的关系就象狗与主人的关系。驱动市场的长期、中期、短期走势是不同的因素。股市按照上升或下降的校正时期、适应时期、过度时期，周期性的运行着。他把这个过程画成图，称为“科斯托拉尼的鸡蛋”。,科斯托拉尼鸡蛋,科斯托拉尼鸡蛋,在证券市场，升跌是分不开的伙伴，如果分不清下跌 的终点，就看不出上升的起点。同样道理，如果分不 清上升的终点，也就不能预测到下跌的起点。每一

13、次 市场大升大跌都由三个阶段组成：1、修正阶段。2、 调整或相随阶段。3、过热阶段。成功的关键就是在 两个过热阶段逆向操作。 具体做法：根据“科斯托兰 尼鸡蛋”理论逆向操作，在下跌的过热阶段买进，即 使价格继续下挫，也不必害怕，在上涨的修正阶段继 续买进，在上涨的相随阶段，只观察，被动随行情波 动，到了上涨的过热阶段，投资者普遍亢奋时，退出市 场。,科斯托拉尼鸡蛋,1、在出现不利消息时，市场并没有下跌，就是市场出现超卖，行情已接近最低点的征兆。 2、市场对有利消息不再有反应，就是超买和行情暂时处在最高点的信号。 3、如果行情下跌时，某一段时间里成交量很大，这表示有大量股票从犹豫的投资者手里，转

14、移到固执的投资者手里。也就是说，如果成交量增加，行情仍继续下跌时，就是已经接近下一次上涨起点的信号。 4、当成交量小，且指数还继续下跌时，就表示市场前景堪忧。 5、当成交量越来越大，股票还不断看涨时，也是前景堪忧。 6、当成交量小，如果指数看涨，这种情形就非常有利。 7、当媒体的气氛非常乐观时，那些不久前还不懂股票的人，就会对证券市场产生兴趣。当市场处于牛市第三阶段结束时，最后一批的悲观者就会转而加入乐观者的行列。 8、当媒体气氛非常负面时最后的乐观者变成悲观者，这时市场就处在熊市第三阶段结束处。,投资思想二,长期走势决定于经济发展 科斯托拉尼认为股市的长期表现，是由基本面决定的，如果经济将长

15、期发展，则股市也长期向好。科斯托拉尼有一个最著名的投资建议，就是要投资者到药店买安眠药吃，然后买下各种绩优股，睡上几年，再从睡梦中醒来，最后必将惊喜连连。科斯托拉尼自称为投机家，但他的方法和我们经常讲的“投资”类似。不过按科斯托拉尼的划分方法，他属于投机者，而不属于投资者。,投资思想三,中、短期走势取决于资金和心理 科斯托拉尼认为基本面是左右股市长期表现的关键。但对于股市上，中、短期的涨跌，更多的，则是受资金和心理因素的影响。 他给出股市中期走势的基本公式：趋势 资金心理。 科斯托拉尼对于公式的描述是：“如果大大小小的投资者，愿意购买，也有购买能力，那么股市就全攀升。他们愿意购买是因为他们对金

16、融的经济情况的评价是乐观的；他们能够购买，是因为他们包里或银行存折里有多余的资金。这就是股市行情上升的所有秘诀，即便此时的所有的基本事实以及有关经济形势的报道都认为股市会下跌的”。,投资思想四,科斯托拉尼关于大盘的观点 科斯托拉尼特别看重大盘运行趋势。科斯托拉尼认为，如果大盘行情看涨，那么即使是最差的股民也能赚到一些钱；但如果行情下跌，甚至是最棒的人也不能获利。所以首先要考虑普遍行情，然后才是选择股票。只有那些投资股票至少20年以上的投资者才可以不考虑普遍的行情。,投资思想五,科斯托拉尼关于走势图的观点 科斯托拉尼认为不能根据走势图表行情进行交易，他认为，走势图只能说明过去到现在，而未来则是新

17、的创作。从长期来看图表分析只有一个规则：人们能赢，但肯定会输。投资的原因不在市场上，而存在于市场之外。,投资思想六,投资人需要什么 科斯托拉尼认为，成为一个好的投资者或投机者，操作成功都需要“资金、想法、耐心和运气”四个因素。1、利用贷款去买股票是绝对不可行的。2、对于投机者来说，想象力是多么的重要。如果他已经想好了某种策略，那么他就要坚信自己的想法，不应该被朋友或者某种说法和当天的重要的事件所动摇，否则最天才的考虑对他也不起作用。3、耐心也许是交易员所必需的最重要的素质，没有耐心就会犯错。如果您没有耐心，就别进证券交易所的门。首先人们要经历痛苦，然后才能赚到钱。如果人们能够把握住投机的有效性

18、，那么赚钱只是时间问题了。4、除了资金、想法、耐心之外，投机商还需要一个因素：运气。战争、自然灾害、政治变革、新发明或者欺骗都有可能导致投机失败。,投资方法十律,1、有主见，三思后再决定是否应该买进，如果是，在哪里，什么行业，哪个国家？ 2、要有足够的资金，以免遭受压力。 3、要有耐心，因为任何事情都不可预期，发展方向都和大家想象的不同。 4、如果相信自己的判断，便必须坚定不移。 5、要灵活，并时刻思考到想法中可能的错误。 6、如果看到出现新的局面，应该卖出。 7、不时察看购买的股票清单，并检查现在还可买进哪些股票。 8、只有看到远大的发展前景时，才可买进。 9、考虑所有风险，甚至是不可能出现的风险，也就是说，要时刻想到意想不到的因素。 10、即使自己是对的，也要保持谦逊。,投资方法十戒,1、不要跟着建议跑，不要想能听到秘密讯息。 2、不要相信卖主知道他们为什么要卖，或买主知道自己为什么要买，也就是说，不要相信他们比自己知道的多。 3、不要想把赔掉的再赚回来。 4、不要考虑过去的指数。 5、不要躺在有价证券上睡大觉，不要因为期望达到更佳的指数，而忘掉他们，也就是说，不要不做决定。 6、不要不断观察变化细微的指数，不要对任何风吹