融资融券细则解读与交易案例.ppt

1、融资融券细则解读与交易案例,客户服务中心,主要内容,一、融资融券相关概念与术语解释 二、细则解读与业务流程 三、案例分析,中国的融资融券模式-单轨制集中授信,一、融资融券相关概念与术语解释,融资融券交易与普通交易的区别,基本业务定义,信用账户体系,8,名词解释,担保物,标的证券,折算率,保证金比例,关键词,保证金,融资保证金比例,融券保证金比例,维持担保比例,授信额度,保证金可用余额,担保物,担保物：投资者提供的、用于担保其对证券公司所负债务的资产，即投资者信用账户内的所有资产 1：现金 2：股票：上证180成分股折扣=70%,其他=65% 3：国债：折扣率=95% 4：基金：=90% 5：融

2、资融券买卖的标的,标的证券,在证券市场上市交易满3个月（新股不行） 融资买入：=1亿股,=5亿元;（1亿股本以下不行） 融券卖出：=2亿股，=8亿 （2倍于融资的要求） 股东人数:=4000人 （筹码过于集中不利于流动性） 近3个月的换手率不低于基准指数日均换手率的20% 完成股权分置改革 （S股不可以参与） 未特别处理 具体实施后，均以总部确认的名单为准。,例1.1：投资者甲的信用帐户中有100万现金和100万市值证券A（设折算率为70%）作为保证金，计算得到投资者的保证金总额为多少？,举例说明,保证金,保证金：投资者向证券公司融入资金或证券时，证券公司向投资者收取一定比例的资金，也可以是证

3、券按一定比例折算,所有证券,可充抵 保证金证券,标的证券,信用交易,担保品提交,普通交易,12,折算率与担保比例,维持担保比例是指投资者担保物价值与其融资融券债务之间的比例。 客户偿债能力的一个动态监控指标,维持担保比例,维持担保比例,现金+信用证券账户内证券市值总和,融资买入金额+融券卖出证券数量当前市价 利息及费用总和,维持担保比例 =,维持担保比例150%，安全； 130%维持担保比例150%，警戒； 维持担保比例130%，通知； T+2日，维持担保比例未追加至150%，强制平仓； 维持担保比例300%，客户可提取保证金。,维持担保比例,交易规则,16,每笔成功委托20元（结算公司收10

4、元，券商收10元）,担保品划转,每笔成功委托10元（结算公司收10元）,券源划转,每笔成功委托20元（结算公司收10元，券商收10元）,现券还券,每笔成功委托10元（结算公司收10元）,余券划转,注：信用交易的印花税、经手费及监管规费等费率同普通交易。,交易规则,融 资 交 易 了 结 方 式,投资者融资买入后，可以通过以下两种方式偿还融入资金： 1、直接还款 2、卖券还款 投资者以直接还款方式偿还融入资金的，按照其与证券公司之间的约定办理； 以卖券还款偿还融入资金的，投资者通过其信用证券账户委托证券公司卖出证券，结算时投资者卖出证券所得资金直接划转至证券公司融资专用账户。,17,交易规则,融

5、 券 交 易 了 结 方 式,投资者融券卖出后，可以通过以下两种方式偿还融入证券： 1、直接还券 2、买券还券 投资者以直接还券方式偿还融入证券的，按照其与证券公司之间约定，以及交易所指定登记结算机构的有关规定办理。 以买券还券偿还融入证券的，投资者通过其信用证券账户委托证券公司买入证券，结算时登记结算机构直接将投资者买入的证券划转至证券公司融券专用证券账户。,18,交易规则,融 券 交 易 了 结 方 式,投资者融券卖出后，可以通过以下两种方式偿还融入证券： 1、直接还券 2、买券还券 投资者以直接还券方式偿还融入证券的，按照其与证券公司之间约定，以及交易所指定登记结算机构的有关规定办理。

6、以买券还券偿还融入证券的，投资者通过其信用证券账户委托证券公司买入证券，结算时登记结算机构直接将投资者买入的证券划转至证券公司融券专用证券账户。,19,交易规则,相关 交易限制,3、为了避免法律关系混乱，投资者信用证券账户也不得用于从事债券回购交易；,2、投资者信用证券账户不得用于买入或转入除担保物及本所公布的标的证券范围以外的证券；,1、为了控制信用风险，证券公司与投资者约定的融资、融券期限最长不得超过6个月；,6、未了结相关融券交易前，投资者融券卖出所得资金除了用于买券还券外，不得另作他用。,5、投资者卖出信用证券账户内证券所得资金，须优先偿还其融资欠款；,4、融券卖出的申报价格不得低于该

7、证券的最近成交价；当天未产生成交则不得低于前收盘价，否则自动撤销；,20,交易规则,21,深圳市场：06* 上海市场：E *,证券账号,融资买入、融券卖出的申报数量应当为100股（份）或其整数倍。,委托单位,某证券公司融资融券开户业务流程示例,融资融券业务流程,主要流程,客户开户申请 客户资料收集 客户征信初审 客户信用评级 客户开户签约 客户划转担保品 客户授信 客户交易 实时监控,投资者老张参与融资融券，证券公司信用评估后授予信用额度200万； 可充抵保证金证券的折算率以交易所标准为基准略做调整 证券公司初始设置的融资保证金比例为 1+50%-拟融资买入标的证券的折算率 证券公司初始设置的

8、融券保证金比例为 1+60%-拟融券卖出标的证券的折算率 最低维持担保比例130%，追保后维持担保比例不得低于150%,第三部分 案例分析,案例背景,老张通过其普通账户向信用证券账户转入 资金 50万元 可充抵保证金的证券 浦发银行 5万股 （价格20元/股，折算率70%） 经过计算证券公司确定 可用保证金（保证金可用余额）=50+20*5*70%=120万元,提交保证金,计算保证金,拟融资买入标的证券上海电气（价格10元/股，折算率70%） 保证金比例1+50%-70%=80% 可以融资金额120/80%=150万元，可买150/10=15万股 拟融资买入标的证券中国国航（价格15元/股，折

9、算率50%） 保证金比例1+50%-50%=100% 可以融资金额120/100%=120万元，可买120/15=8万股 拟融券卖出标的证券中国联通（价格5元/股，折算率70%） 保证金比例1+60%-70%=90% 可以融到证券市值120/90%=133.33万元 可卖出133.33/5=26.66万股,提交保证金,预算可融规模,先融资买入5万股上海电气（价格10元/股，折算率70%） 实际融资50万元 买入交易后计算保证金可用余额 120-50*80%=80万元 维持担保比例 (50+20*5+10*5)/50=400% 经过计算证券公司确定信用证券账户安全,融资买入,再融券卖出中国联通1

10、5万股（价格5元/股，折算率70%） 融出证券市值75万元，融券负债15万股 卖出交易后计算保证金可用余额 120-50*80%-75*90%=12.5万元 维持担保比例 (50+20*5+10*5+75)/(50+75)=220% 经过计算证券公司确定担保证券安全,融券卖出,老张拟动用部分保证金买入可充抵保证金的证券 武钢股份（价格5元/股，折算率50%） 原有50万做保证金的资金能否买？买多少？ 实际只可以买MIN50，12.5/(1-50%)=25万元，5万股 保证金可用余额 25+100*70%+25*50%-50*80%-75*90%=0 维持担保比例 (25+20*5+5*5+10

11、*5+75)/(50+75)=220%,担保物买入（保证金买入）,假设分析,老张卖出原来可充抵保证金的证券 浦发银行5万股，价格20元/股 则卖出资金首先归还融资负债， 担保物卖出获得的100万资金归还融资负债50万元 ，还剩50万元 保证金可用余额 50+50+10*5*70%-75*90%=67.5万元 维持担保比例 (50+50+75)/75=300%,担保物卖出（保证金卖出）,假设分析,投资者收益 (25-20)*5+(15-10)*5-(6-5)*15 =35万元 维持担保比例(50+25*5+15*5+75) (50+6*15) 等于232% 维持担保比例比之前的220%也有所提高

12、,市场变动,假设价格上涨分析,市场变动,价格上涨-保证金可用余额,投资者老张保证金可用余额比股价上涨前 12.5万元 增加 6.5万元,市场变动,价格上涨-保证金可用余额,投资者老张保证金可用余额比股价上涨前 12.5万元 增加 6.5万元,投资者收益 (15-20)*5+(5-10)*5- (4-5)*15 = -35万元 维持担保比例 (50+15*5+5*5+75) (50+4*15) 等于205% 维持担保比例比之前的220%有所下降,市场变动,假设价格下跌分析,市场变动,价格下跌-保证金可用余额,投资者老张保证金可用余额比股价上涨前 12.5万元 减少18.5万元,投资者老张卖出证券

13、上海电气还50万融资负债，现帐户有5万股则卖出资金首先归还融资负债。 如果价格是15元/股 只需要卖3.34万股就可以归还负债，剩余股票就转为可充抵保证金证券。 如果价格是5元/股 卖出5万股上海电气只能还25万负债，其余的要通过保证金的资金直接还款，或者充抵保证金证券浦发银行卖券还款或担保物卖出还款。,卖券还款,假设分析,投资者老张买入中国联通15万股来还券，原来融券卖出得到资金75万元 。 如果价格是4元/股， 只需要利用60万资金，剩下15万资金就是盈利 。 如果价格是6元/股， 75万资金只能买12.5万股，剩下的2.5万股中国联通融券负债还需要其他资金（保证金资金或充抵保证金证券卖出）来买券还券。,买券还券,假设分析,维持担保比例 (50+10*5+5*5+75) (50+7*15) 等于129%130% 维持担保比例比之前的220%大幅下挫，低于130%，证券公司立即发出追加保证金通知。 投资者需要增加保证金或者了结部分负债，使维持担保比例达到150% 。,通知补仓,假设价格极端行情,假定需要补现金或转入可充抵保证金的有价证券金额为Z，则 维持担保比例 (50+10*5+5*5+75+Z) (50+7*15) 计算可以得到Z=32.5万元。 因此，该投资者需要补现金或转入可充抵保证金