合并报表与母公司报表比较分析

1、比较分析,一、合并报表的作用 二、合并报表的范围 三、合并报表的分析 四、合并报表的局限性,据2003年9月18日21世纪经济报道，国内一些大型集团，其层级结构的主要特点为“集团子公司的层级结构表现为“二级为主、三级为辅、多级并存”。即所出资企业的主营业务和主要资产集中在子公司（二级企业）；孙公司（三级企业）数量最多，部分企业还有更多层级的企业结构。,例如：,中建总公司拥有子公司43家、三级法人企业403家，四级法人企业291家、五级法人企业125家。 2002年196家中央企业所属三级以上企业就有11,598户，其中中小企业占78。,一、合并报表的含义：,合并财务报表，是指反映母公司和其全部

2、子公司形成的企业集团整体财务状况、经营成果和现金流量的财务报表。 按照合并会计报表的编制时间不同，可分为购买日的合并会计报表和购买日后的合并会计报表。 由于我国企业会计准则规定，企业合并会计报表是年度报表，所以，一般情况下所说的合并会计报表，如果不特指，即指购买日后的合并会计报。,二、合并报表的作用： （1）合并报表可以展示以上市公司为母公司所形成的纳入合并报表编制范围的企业集团所“存在”的资源规模及其结构。 在上市公司较少进行经营活动、以对外股权投资为主的条件下，仅仅分析上市公司自身的报表将难以分析企业的资产结构。此时，对合并报表的分析将十分重要。这就是说，透过合并资产负债表，母公司股东和管

3、理层可以了解以母公司为控制方的企业集团的资源结构及其分布情况。,(2)合并会计报表有利于避免一些企业集团利用内部控股关系人为粉饰会计报表情况的发生。 一些控股公司出于避税的考虑，利用向子公司低价提供原材料、高价收购子公司产品的手段转移利润；通过高价对企业集团内的其他企业销售产品、低价购买其他企业的原材料的手段来转移亏损等。通过编制合并会计报表，可以将企业集团内部交易所产生的收入及利润予以抵销，使会计报表反映企业集团客观真实的财务状况和经营成果，有利于防止和避免控股公司人为操纵利润、粉饰会计报表现象的发生。,（3）合并报表可以揭示内部关联方交易的程度。 （这里的内部关联方，是指以上市公司为母公司

4、所形成的纳入合并报表编制范围的有关各方。） 内部关联方交易在进行合并报表编制时均需被剔除，在合并报表中不予反映。 由此可推断，集团内部依赖关联方交易的程度越高，经过合并抵消后，相关项目的合并金额就应该越小。受关联方交易影响的主要项目有：应收款项、存货、长期投资、应付款项、营业收入、营业成本、投资收益等。,分析关注点：,了解纳入合并范围的子公司： 业务范围是否与上市公司相同； 是否与上市公司处于同一产业链，是怎样的关系，以及关联度和关联方式； 当年的盈亏状况。 【主要资料来源：年报董事回报告等】,一般母公司与其子公司之间的内部关联关系，主要集中在内部资金拆借上。当我们看到，母公司资产负债表的“其

5、他应收款”金额与合并资产负债表的“其他应收款”金额呈现了“越合并越小”的态势，我们可以据此认为母公司的大量资金被其子公司占用；同样，母公司资产负债表的“其他应付款”金额与合并资产负债表的“其他应付款”金额也呈现了“越合并越小”的态势，我们可以据此认为母公司也存在着占用其子公司资金的情况。,例如，在中国石化胜利油田大明(集团)股份有限公司2002年年度报告摘要，其资产负债表（单位：万元）如下：,该公司其他应收款在年初与年末的结构基本相同： 母公司的其他应收款主要债务人是纳入合并范围内的子公司； 母公司(即上市公司)的其他应收款占流动资产的比重约为90左右，占资产总额的比重约为30。由此，我们就可

6、以对该上市公司资金运作的特点有一个基本认识。,（4）可以通过比较相关资源的相对利用效率来揭示企业集团内部管理的薄弱环节。 通过比较合并报表与上市公司报表的固定资产、存货、货币资金、营业收入、营业成本等项目，了解在上市公司和上市公司以外的其他纳入合并报表编制范围的公司之间，哪一部分资产的利用效率更高一些。,例如： 在康佳集团股份有限公司2002年年度报告中，其资产负债表（单位：亿元）的有关资料如下：,在整个以上市公司为母公司的企业集团内，存货主要集中在上市公司，而固定资产，则主要集中在子公司。,深康佳A主营收入及利润（单位：亿元）,2002年累计数 2001年累计数 合并数 公司数 合并数 公司

7、数 主营业务收入 80.42 62.01 67.48 56.80 主营业务利润 12.18 7.68 5.66 2.99 从以上数据可以看出，02年母公司的主营收入是合并数的77%，主营利润是合并数的63%，母公司是利润的主要来源，01年数据与02年有共同的特点。,推断： 母公司固定资产的质量相对较高；而子公司的固定资产质量相对较弱，有可能含有较多不良资产； 母公司存货量占流动资产和总资产的比重较高，其存货量是否适宜及存货质量高低 （是否存在存货积压等问题）需通过进一步分析判断。,（5）通过比较母公司利润表和合并利润表主要项目之间的差异，比较和评价母公司的基本获利能力和费用发生的相对效率。,通

8、过比较两个报表的毛利率(可以近似地用主营业务利润与主营业务收入的比来代替)差异，我们可以确定母子公司基本的获利能力； 通过比较各项经营性费用绝对额以及费用率，我们可以分析母子公司费用发生的特点与相对效率。,2002年累计数 2001年累计数 合并数 公司数 合并数 公司数 主营业务收入 80.42 62.01 67.48 56.80 主营业务利润 12.18 7.68 5.66 2.99 营业费用 8.99 6.37 9.34 8.04 管理费用 2.48 1.25 2.86 1.53 财务费用 0.35 0.15 0.84 0.46 营业利润 0.48 (0.03) (7.27) (6.51

9、) 毛利率（%） 15.15 12.39 8.39 5.26 三项费用比重(%) 14.74 12.53 19.32 17.66,分析（02年）：,母公司毛利率低于合并数，说明母公司毛利率低于子公司毛利率，子公司整体获利能力高于母公司； 母公司三项费用费用低于合并数，说明母公司三项费用比重低于子公司； 母公司三项费用比重超出其毛利率水平，尤其是营业费用额较高，导致母公司该年度亏损； 由于子公司毛利率较高，子公司整体营业利润为正数，合并利润来源于子公司。,（6） 可以分析和判断以母公司为控制主体的整个集团与集团外的现金流转状况和资本运作状况。,合并现金流量表中的经营活动现金流量净额、对外投资现金

10、流量、筹资活动中的子公司吸收的少数股东资本、贷款带来的现金流量等信息，为信息使用者分析整个集团与集团外所开展的经营活动、投资活动与资本运作活动以及税务环境等提供了条件。,三、合并报表的范围,企业会计准则第33 号合并财务报表 合并财务报表的合并范围应当以控制为基础予以确定。 控制，是指一个企业能够决定另一个企业的财务和经营政策，并能据以从另一个企业的经营活动中获取利益的权力。,母公司直接或通过子公司间接拥有被投资单位半数以上的表决权，表明母公司能够控制被投资单位，应当将该被投资单位认定为子公司，纳入合并财务报表的合并范围。但是，有证据表明母公司不能控制被投资单位的除外。,母公司拥有被投资单位半

11、数或以下的表决权，满足下列条件之一的，视为母公司能够控制被投资单位，应当将该被投资单位认定为子公司，纳入合并财务报表的合并范围。但是，有证据表明母公司不能控制被投资单位的除外： （一）通过与被投资单位其他投资者之间的协议，拥有被投资单位半数以上的表决权。 （二）根据公司章程或协议，有权决定被投资单位的财务和经营政策。 （三）有权任免被投资单位的董事会或类似机构的多数成员。 （四）在被投资单位的董事会或类似机构占多数表决权。,在确定能否控制被投资单位时，应当考虑企业和其他企业持有的被投资单位的当期可转换的可转换公司债券、当期可执行的认股权证等潜在表决权因素。 母公司应当将其全部子公司（被母公司控

12、制的企业）纳入合并财务报表的合并范围。,分析关注点： 当企业的合并范围发生变化时，关注被剔除出合并范围与新纳入合并范围的子公司的盈利变化情况。,安然案例特殊目的实体（Special Purpose Entity “SPE” ）,全球第一大能源交易商，收入自1996年的133亿美元上升到2000年的1,008亿美元，总市值达700亿美元 在财富500中列美国第七，世界第十六 连续6年被财富杂志评选为美国最有创意的公司 被英国金融时报评为“年度能源公司奖”、“最大胆的成功投资决策奖”、“美国人最爱任职的百大企业” 2001年12月2日，安然申请破产保护,安然案存在的主要问题,未将巨额债务入帐。安然

13、未将两个应纳入合并范围的特殊目的实体的资产负债纳入合并财务报表。安然在2001年自愿重新编制前几年的合并财务报表，累计利润因此而下降约5亿美元。,安然案存在的主要问题,SPE是一种金融工具。企业可借此在不增加资产负债表中负债的情况下融入资金。华尔街借此为企业筹集了巨额资金。对于SPE，美国会计准则规定，只要非关联方持有的权益价值不低于SPE资产公允价值的3%，企业就可以不将其资产和负债纳入合并报表。但有人认为，根据实质重于形式原则，只要企业对SPE有实质的控制权和承担其相关风险，就应将其纳入合并范围。,安然存在的主要问题,对于SPE是否纳入合并范围，安达信称，由于安然未告知其与某一SPE的非关

14、联股东签定的一份协议，导致安达信对于上文中提到的3%要求测算有误，从而同意未将该SPE的资产和负债纳入合并范围，导致少记负债约4亿美元。但安然发表声明，称其并没有向安达信隐瞒上述协议。对于另一家SPE，安达信总裁承认由于判断失误，导致少记负债约1亿美元。,安然公司主要财务数据重编情况（单位：亿美元,葛家澍/黄世忠，会计研究2001）,四、合并报表的分析,盈利能力分析 偿债能力分析 营运能力分析,盈利能力分析,绝对额分析-销售收入、利润总额与净利润的分析 合并销售收入个别销售收入之和 合并利润总额个别利润总额之和 合并净利润个别净利润之和（含少数股东权益）,根据合并报表的编制要求，母公司下属全资

15、子公司、控股公司及实际控制公司除某些情况外，均需纳入合并范围，集团公司作为一个整体，其合并会计报表解决了集团公司内部交易重复计算的问题，能较母公司个别报表更真实地反映其经营及资产状况。,销售毛利率 某集团中母公司向其全资子公司销售商品100万元，这些商品的成本80万元，子公司已将这些商品全部对外销售，获得销售收入120万元，以个别利润表为基础和以合并利润表为基础计算的销售利润率的结果是大不相同的。,子公司对母公司财务状况的影响分析： 母公司对子公司长期投资占净资产比率 =母公司对子公司长期投资母公司净资产 x100 通过该指标的分析，可以初步判断子公司对母公司财务状况的影响程度。该指标越大，说

16、明子公司对母公司财务状况的影响度越大。,母公司对子公司投资收益占税前利润总额比率 母公司对子公司投资收益利润总额 X 100 该比率反映了投资收益占公司税前利润的比重，该比重过大，表明母公司的盈利对子公司依赖性很强。,偿债能力分析,偿债能力分析方法对于合并会计报表和个别财务报表大体相同，只不过在分析合并报表时由于内容的复杂性和编制方法的特殊性，应采取比较分析法，把合并报表比率与母公司财务报表比率结合起来，才能深刻理解比率的全部意义。,例：母、子公司各自的流动资产与流动负债如下： 该集团公司流动比率为2.27，对比该指标的理论标准值2，似乎财务状况良好，有很强的偿债能力。但进一步观察，该集团内子

17、公司的流动比率仅为1.4，偿债能力较差，母公司可能要为集团内子公司承担偿债风险，说明母公司投资风险较大。,流动比率分析,资产负债率分析,若母公司的资产负债率大于合并报表的资产负债率，表明子公司的资产负债率小于母公司的资产负债率，导致了合并报表资产负债率的下降。降低了的资产负债率说明控股关系的形成使企业集团的经营方式趋于保守，从而提高了债权人债权投资的安全性。,营运能力分析,进行营运能力的分析时，存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率的计算分析都应该以合并报表为基础。 抵消后的周转额(销售收入、销售成本)代表整个集团完成的周转额，它与单一公司情况下完成的周转额不相同，后者随中间环节增多而增大，

18、导致反映资金周转速度的加快。因而，以合并数据为基础计算的周转率指标，能敏感而客观地反映集团整体存货周转速度的实际情况。,但是，对周转率的分析，还应结合集团内经营状况进行。存在行业之间的比较的局限性。 以存货周转率为例： 由于母、子公司的存货及其性质不一定相同，流动性也不一样，如母公司主业是纺织业，而其子公司可能经营房地产。由合并报表计算出的存货周转率，难以准确反映整个集团的存货周转状况以及与行业水平的比较。,4、合并报表的局限性,不能替代母公司和各子公司报表的作用 合并会计报表固然能够反映整个企业集团的经营情况和经营规模，但并不揭示各个公司的财务状况、经营成果和资金流转情况，不能替代母公司和各

19、子公司报表的作用。 不论是母公司的股东还是各子公司的股东，他们所最关心的是各自公司的获利能力，即他们每年能得到的股利。而股利的分派，不取决于合并会计报表中是否存有大量的合并留存利润及较强的现金流转能力，而是取决于每个企业的留存利润、各个企业的资产构成、对股利分派的法律限制以及企业将来的财务状况。,由于合并会计报表主要是为母公司的股东服务的，因此对子公司的少数股东没有多大意义。子公司的少数股东为得到他们所需的决策有用信息，还必须使用子公司单独的报表。,不能真实反映企业集团的偿债能力 从法学角度看：企业集团只是一个经济实体，而不是法人，因此它不能成为独立的法律主体。 母公司和子公司的债权人对企业的

20、债权清偿权，通常是针对独立的法律实体而不是针对经济实体的。合并会计报表所反映的资产不能满足母子公司债权人的要求。 投资者在了解企业集团偿债能力时，应考虑到合并会计报表的局限性，除了阅读合并会计报表外还应根据重要性原则，阅读企业集团的母公司及其他重要子公司的个别会计报表，以获知企业集团真实的偿债能力及财务风险。,不能正确反映企业集团所而临的财务风险 企业集团的内部融资有几种方式：一是通过母公司提供担保的形式，使子公司获得贷款；二是母公司从银行获得贷款后再转贷给子公司；三是通过成立财务公司，或通过企业集团的资金内部结算中心，在各成员企业之间调剂企业集团内部资金的余缺。 母公司向非全资子公司提供担保或子公司直接融资并不影响合并报表，但母公司所承担的风险是不同的。 在合并会计报表中由于内部交易相互抵消，也不能反映出其内部融资情况，不利于外部信息使用者了解企业集团的融资状况以及由此而带来的财务风险。,集团的跨行业经营使其有用性减弱 由于不同行业的会计政策不同，造成企业集团在编制合并会计报表时因不同行业之间会计科目及会计政策的不一致，给企业集团编制合并会计报表带来不便。 合并会计报表将不同地区、行业的企业会计报表加以合并，使得不同地区、行业的企业之间盈利能力、风险