M1对市场趋势影响几何

目录市场周观察 3宏观流动性 8微观流动性 9流入端 流出端 16图表目录图1：沪深300和M1-M2增速差正相关 4图2：沪深300和M1同比正相关 5图3：M1同比和M1-M2同比差高度相关 6图4：沪深300与M1同比和M1-M2同比差的区间至今相关系数 6图5：沪深300与M1同比和M1-M2同比差的区间至今相关系数（除2014-2017） 7图6：M1同比代表经活力 7图7：M2同比代表信扩张 8图8：M1-M2增速差代经济情况 8图9：M1-M2增速差领库存增速约9个月 8图10：国债收益率和DR007变化 9图中美利差与沪深300 9图12：换手率分位数变动 9图13：陆股通周净买入 12图14：陆股通周均成交额 12图15：新发基金周度份变化 13图16：偏股基金发行情绪 13图17：近四周基金份额动情况 13图18：偏股基金份额变情况 13图19：ETF份额情况 14图20：ETF近四周净申购 14图21：两融资金流入情况 15图22：两融资金成交情况 15图23：股权融资变化情况 17图24：本周解禁市值行分布 18图25：未来四周解禁市合计 18图26：减持市值变动情况 19表1：A股资金周度情况 10表2：行业资金动情况 表3：近四周陆通行流动情况 12表4：宽基指数ETF份额变动情况 14表5：主要行业主题ETF份额变动情况 14表6：近四周行融资流动情况 16表7：近4周IPO和定增的行业变化情况 17表8：近四周行增减变动情况 19市场周观察4(M2)301.19万亿元7.2%(M1)66.01万亿元1.4%万亿元10.8%3866亿元。M1-M2300高度相关300至部分区间M1-M2增速差出现脉冲式增长时沪深300201212201420181220211（2）2014-2017月-20168月M1-M230020168月-201712M1-M2增300入，以沪深300（3）2018M120030020211300M1M1-M2图1：沪深300和M1-M2增速差正相关6000

沪深300指数点 中国:M1:同比-中国:M2:同比%右255000 154000 53000 -52000 -151000 -252002-01-012003-01-012002-01-012003-01-012004-01-012005-01-012006-01-012007-01-012008-01-012009-01-012010-01-012011-01-012012-01-012013-01-012014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-0160005500500045004000350030002500

沪深300指数点 中国:M1:同比-中国:M2:同比%右

6420-2-4-6-8-10 数据来源：，WIND图2：沪深300和M1同比正相关6000

沪深300指数点 中国:M1:同比%右405000 304000 203000 102000 01000 -102002-01-012003-01-012002-01-012003-01-012004-01-012005-01-012006-01-012007-01-012008-01-012009-01-012010-01-012011-01-012012-01-012013-01-012014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-016000

沪深300指数点 中国:M1:同比%右2055001550004500 104000 53500030002500 -5数据来源：，WIND图3：M1同比和M1-M2同比差高度相关20151050-52002-01-012003-01-012002-01-012003-01-012004-01-012005-01-012006-01-012007-01-012008-01-012009-01-012010-01-012011-01-012012-01-012013-01-012014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01

中国:M1:同比-中国:M2:同比%右 中国:M1:同比%右

403020100-10-20数据来源：，WINDM1-M2300M1同比。2002300M112（1-M23000.1-0.22018-20210.4-0.65M130020162018-2021M1-M22014-2017M1-M23002010M1M1-M2同比差好于M1M1同M2M1-M2图4：沪深300与M1同比和M1-M2同比差的区间至今相关系数区间至今相关系数M1与沪深300 M1-M2与沪深3001.00.50.0(0.5)(1.0)数据来源：，WIND图5：沪深300与M1同比和M1-M2同比差的区间至今相关系数（剔除2014-20171.0

区间至今相关系数（剔除2014-2017年）M1与沪深300 M1-M2与沪深3000.50.0(0.5)(1.0)数据来源：，WINDM1-M2M1M1-M2300PMIM1PMIM2M1-M2M1-M2M1-M2M1-M29图6：M1同比代表经济活力中国:制造业PMI% 中国:M1:同比%右605856 5452501数据来源：，WIND图7：M2同比代表信贷扩张中国:M2:同比% 中国:金融机构:各项贷款余额人民币同比%45403530252015105数据来源：，WIND图8：M1-M2增速差代表经济情况20151050

中国:M1:同比-中国:M2:同比% 中国:工业企业:利润总额:累计同比%

200150100500-50-100数据来源：，WIND图9：M1-M2增速差领先库存增速约9个月20151050

中国:M1:同比-中国:M2:同比:+9月% 中国:工业企业:产成品存货同比%右353025201510501996-011997-021996-011997-021998-031999-042000-052001-062002-072003-082004-092005-102006-112007-122009-012010-022011-032012-042013-052014-062015-072016-082017-092018-102019-112020-122022-012023-022024-03数据来源：，WIND宏观流动性21.88%，190下降.3P22.9，-3.14%14.62BP图10：国债收益率和DR007变化 图中美利差与沪深300

中债国债到期收益率:2年-美国:国债收益率:2年沪深300指数点数据来源：，WIND 数据来源：，WIND图12：换手率分位数变动万得全A换手率分位数均值 中国:中债国债到期收益率:10年5/0115/011数据来源：，WIND微观流动性本周可观察A股资金，北向资金仍小幅回流，ETF在指数短期新高后有所流出，新发基金保持较低规模，但两融资金大幅回流，流入端维持流入趋势；流出端压力平稳，股权融资、解禁和减持维持相对低位。表1：A股资金周度变动情况分类上周本周流入端陆股通偏股型基金-新发偏股基金-股票型ETF融资融券合并22.848.497.9-39.931.436.245.4-66.5-89.3219.531.4228.1股权融资3.60.0-IPO3.60.0流出端-定增解禁0.0353.40.0637.8减持0.411.3合并3.911.3数据来源：，WIND（基金单位为亿份，其余为亿元；减持为负表示增持）表2：行业资金变动情况数据来源：，WIND（注：ETF单位为亿份，其余为亿元，特殊标注为无对应行业分类的ETF）流入端48.2+2276亿41769上周178.25亿（41.41（19.38亿（16.2亿5.93亿（1554-13.13亿。（110.5亿（99.2亿（94.4亿（-39.2（-19.2亿（-14.2亿。图13：陆股通周净买入 图14：陆股通周均成交额0

沪股通净买入亿元 深股通净买入亿陆股通净买入亿元

0

沪股通周成交金额亿元 深股通周成交金额亿元2020-06-12 2021-06-12 2022-06-12 2023-06-12 2020-06-12 2021-06-12 2022-06-12 2023-06-12数据来源：，WIND 数据来源：，WIND表3：近四周陆股通行业流动情况申万一级20240419202404262024043020240510近四周合计趋势图银行7.828.557.316.9110.5医药生物11.633.534.719.499.2食品饮料2.538.711.841.494.4有色金属-3.246.418.68.169.9非银金融7.321.032.00.961.1电力设备-18.321.147.0-13.136.7房地产1.211.213.9-0.925.3基础化工1.1-0.613.27.020.8机械设备6.25.5 -9.9 15.016.8农林牧渔-4.28.35.36.315.7美容护理2.94.52.92.813.1公用事业-7.22.710.75.411.5轻工制造2.71.84.41.810.7煤炭-1.75.15.02.210.5交通运输-5.06.13.55.510.0石油石化-4.52.58.21.57.7通信-4.65.918.2-11.97.6环保1.5-0.81.85.07.5纺织服饰1.2-1.22.32.34.6建筑装饰4.7 -5.7 -2.75.82.0电子-22.013.515.9-6.31.0社会服务0.70.01.5-1.21.0综合0.10.40.5-0.40.5建筑材料-6.81.21.14.60.0国防军工-0.42.3-1.4-3.3-2.7家用电器-3.8-6.95.8-2.7-7.7钢铁-1.5-5.7-2.4-1.4-11.0汽车-7.913.9-1.4 -15.9 -11.3商贸零售-10.4-0.9-1.7-1.2-14.2计算机-4.83.5-6.3-11.5-19.2传媒-3.7-7.7-12.3-15.5-39.2数据来源：，WIND公募基金：本周公募基金新发行245.73亿份，其中偏股基金36.16亿份，占比14.7%（31.01.55月39.06（422.00天月为6.5本周公募基金总份额为27.83万亿份，环比上周增加127.68亿份，其中偏股型基金5.85万亿减少39.89亿份、偏债型基金9.11万亿份增加241.40亿份。图15：新发基金周度份变化 图16：偏股基金发行情绪0

偏股基金亿份 偏债基金亿份 其他

平均认购时间天 募资额/募集目标右50 40 100%30 80%20 40%10 20%0 0% 数据来源：，WIND 数据来源：，WIND图17：近四周基金份额动情况 图18：偏股基金份额变情况0

基金份额变动2024/04/19 2024/04/26 2024/04/30 2024/05/10

偏股型基金份额 收盘价

3,8003,6003,4003,2003,0002,8002021/09/10 2022/09/10 2023/09/10数据来源：，iFIND 数据来源：，iFINDETF：本周ETF净赎回133.51亿，其中股票型ETF净赎回64.42亿，申购占比-0.43%；股票型ETF净申购有所反复。A5（16190.5（4.50.280（9.700.9110（-18.88亿，5870（16.63.000（0.02亿，2.7）TF（3.90159（8.83090T5.251.72.89亿，1.1397亿，.48图19：ETF份额情况 图近四周净申购ETF份额（亿份）股票型 债券型 商品型 货币型 跨境型25,00020,00015,00010,0005,00002020/1/1 2021/1/1 2022/1/1 2023/1/1

500

ETF份净申购（亿份）2024/4/19 2024/4/26 2024/4/30数据来源：，WIND 数据来源：，WIND表4：宽基指数ETF份额变动情况宽基指数2024/4/19份额（亿份）2024/4/26 2024/4/302024/5/10ETF变动2024/4/19 2024/4/26 2024/4/30 2024/5/10上证50504.97511.56518.76502.700.31%1.31%1.41%-3.10%中证500343.02359.92367.13357.11-0.06%4.93%2.00%-2.73%中证1000287.18300.75321.71302.820.71%4.72%6.97%-5.87%创业板指853.97863.62865.47867.20-0.75%1.13%0.21%0.20%沪深3002121.802145.592158.202138.500.04%1.12%0.59%-0.91%科创501672.571678.601682.711687.36-0.41%0.36%0.25%0.28%科创创业50511.19511.32509.46508.43-0.13%0.03%-0.36%-0.20%MSCI中国A50236.53237.87239.45237.43-3.02%0.57%0.67%-0.84%中证A50150.33155.71160.14176.327.52%3.58%2.84%10.11%数据来源：，WIND表5：主要行业/主题ETF份额变动情况行业/主题ETF份额（亿份）2024/4/19 2024/4/26 2024/4/30 2024/5/10ETF变动2024/4/19 2024/4/26 2024/4/30 2024/5/10有色金属128.21128.69128.94126.66-0.19%0.37%0.19%-1.77%电力设备197.44198.98201.81202.93-0.81%0.78%1.42%0.55%新能车137.57138.14138.10137.14-0.03%0.41%0.54%-0.03%-0.70%新能电池136.17142.19136.91142.50135.90142.00133.53141.09143.24-0.43%-0.16%-0.76%-0.74%-1.74%新能源0.22%-0.35%-0.64%-0.98%碳中和146.36145.67144.65-0.47%-0.70%消费153.481846.26147.15268.89152.06151.55150.381821.17133.65262.22-1.79%-0.93%-0.34%-0.23%-0.77%-1.13%医药生物1846.25147.211842.070.65%0.00%0.04%农林牧渔142.911.41%-2.92%-6.48%食品饮料263.66262.61-0.40%-1.94%-0.40%-0.15%TMT307.08305.15169.14304.22168.94309.46-1.03%-0.63%-0.31%1.72%计算机171.21168.64-0.41%-1.21%-0.12%-0.18%传媒150.12152.27154.99156.490.69%1.43%1.79%0.97%0.90%电子999.97987.90984.06992.890.14%-1.21%-0.39%国防军工257.18259.59262.77357.36259.21-1.36%0.94%1.22%-1.36%-1.10%国企356.04357.55364.00353.421.41%0.42%-0.05%红利358.04360.34360.702.75%1.66%-1.01%-1.17%0.10%非银金融891.10115.36882.33872.03885.930.77%-0.98%1.59%银行111.41111.51109.25-2.91%-3.42%0.09%-2.03%数据来源：，WIND（本表仅列举份额较高的行业或主题ETF，其中部分主题ETF跟踪指数涵盖不同的申万一级行业，而根据实际进行划分）2195206.19.5亿，12.71-10.0827.8（960.2亿18.1上周-17.6（18.9亿（13.8亿（10.8亿（47（342.3亿。（17.1亿（10.8亿.2亿533亿（5.7亿、（-32.5亿。图21：两融资金流入情况 图22：两融资金成交情况0

融资净流入 融券净流入两融净流入

19001400900400-100

周均融资买入额 周均融券卖出额数据来源：，WIND 数据来源：，WIND表6：近四周行业融资净流动情况申万一级 20240419202404262024043020240510近四周合计 趋势图公用事业10.3-0.9 -2.29.917.1国防军工1.3-3.49.7-4.6-5.64.49.7基础化工5.513.8交通运输3.94.3-1.83.2 4.4建筑装饰1.6 0.9 -1.00.9 -2.4 -0.55.8石油石化6.14.13.0纺织服饰-0.8 1.1 1.3 1.5银行-7.2 3.6 -3.4-4.9 1.6 0.58.81.71.5钢铁4.3综合-0.2 -0.4 -0.2 1.0 0.30.7 -2.8 1.9 0.3 0.1-0.1 -0.6 -0.1 0.8 0.1汽车美容护理非银金融-8.9-0.6 5.63.1-0.8-1.1-2.2-3.6-4.2-4.4-4.6-4.7-5.2-8.2环保0.8 -0.3 -1.2 -0.41.7 0.9 -3.5 -1.3-2.5 0.2 -1.9 0.6-0.4 1.4 -2.9 -2.3-2.1 -0.8 -1.1 -0.4家用电器社会服务建筑材料轻工制造有色金属7.5-5.99.1房地产-5.5 -2.7 -0.4-0.4 -5.3 -1.73.8商贸零售2.2煤炭-1.6 1.6 -3.5 -4.7通信-10.9-0.4 -4.0 5.2农林牧渔-3.7 -2.5 -0.7 -3.4计算机-16.7-11.74.610.8机械设备-7.6 -4.6-4.1 1.2食品饮料-4.4-9.1 -9.66.1传媒-9.5-4.91.9-26.4医药生物18.9-32.5电力设备-19.85.9-45.7电子-14.8-0.7-53.3数据来源：，WIND流出端股权融资（：O共0图23：股权融资变化情况数据来源：，WIND表7：近4周IPO和定增的行业变化情况2024/4/192024/4/26IPO2024/4/302024/5/10合计2024/4/192024/4/26定增2024/4/302024/5/10合计石油石化----------钢铁----------煤炭----------基础化工----------有色金属----------机械设备--3.57-3.57-----电力设备----------国防军工----------汽车----------家用电器----------纺织服饰----------轻工制造----------食品饮料-----0.97---0.97农林牧渔----------医药生物----------商贸零售----------社会服务----------美容护理----------计算机----------传媒----------通信----------电子-3.84--3.84-----环保----------公用事业------18.00--18.00交通运输-----36.00---36.00建筑材料----------建筑装饰----------房地产----------银行----------非银金融----------综合----------数据来源：，WIND（注：部分上市企业未划定申万行业分类，故与整体统计有偏差）293.490.95%58.200.28%53.750.17%35.570.31%、钢铁34.61亿占比1.04%。未来四周解禁压力较大的为食品饮料685.95亿、262.24175.50152.83149.57图24本周解禁市值（亿元）50石油石化石油石化计算机传媒房地产银行非银金融综合数据来源：，WIND图25：未来四周解禁市值合计未来四周预计解禁市值合计亿元石油石化石油石化计算机传媒房地产银行非银金融综合数据来源：，WIND10.621.236.382.551.351.010.759.02亿、基础化工6.07亿、医药生物3.03亿、交通运输2.93亿和机械设备1.80亿。图26：减持市值变动情况净减持（亿元） 上证综指（右）4000数据来源：，WIND

4000350030002500表8：近四周行业增减持变动情况净增持2024/4/192024/4/262024/4/302024/5/10近四周合计趋势图石油石化5.01---5.01钢铁--0.77-0.77煤炭3.03---3.03基础化工1.00-0.49-0.22-6.38-6.07有色金属----0.70-0.70机械设备-0.690.02-0.39-0.75-1.80电力设备0.283.800.