石油化工行业2023年报及2024年一季报业绩总结：23Q4及24Q1油价维持高位上游板块业绩持续向好下游炼化板块业绩有所修复

23Q424Q12023年以来，虽然原油价格同比回落，终端整体需求偏疲弱，申万石化指数较年初2310-12%，同期石化指数跑赢沪300060.220241-4月申万石化指数累10.73004.311.7个百分点。图1：2023年以来申万石化指数累计上涨3.5%，其中10月1日以来累计下降6.3%

4日申万石化指数10.7%25%20%15%10%5%2023/1/032023/1/132023/1/032023/1/132023/1/232023/2/022023/2/122023/2/222023/3/042023/3/142023/3/242023/4/032023/4/132023/4/232023/5/032023/5/132023/5/232023/6/022023/6/122023/6/222023/7/022023/7/122023/7/222023/8/012023/8/112023/8/212023/8/312023/9/102023/9/202023/9/302023/10/102023/10/202023/10/302023/11/092023/11/192023/11/292023/12/092023/12/192023/12/29-5%-10%-15%-20%-25%

申万石化指数涨跌幅 中小板指数涨跌幅 沪深300指数涨跌幅

20%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%申万石化指数涨跌幅 中小板指数涨跌幅 沪深300指数涨跌幅资料来源：，研究 资料来源：，研究202323年布伦特原油均1782.17/2024年以来，虽然一季度OPEC+执行减产政策，但需求端表现相对疲弱，油价持续回落，24Q1布伦特均价为81.8美元/桶，环比回落1.3%0.4%489/5.1%，主要是受中东局势紧张和OPEC+延续减产政策的提振。图3：今年以来Brent油价有所回落 ICE布伦特原油ICE布伦特原油(期货)价格(美元/桶)120100806040200资料来源：，研究2023全年来看，虽然油价同比有所回落，但是在央企考核机制的变化下，上游石化高位，上游油气投资从2022表1：2023年石化行业涨跌幅前20位公司涨跌幅公司涨跌幅中国石油50%宝利国际18%统一股份49%ST洲际13%中国海油47%博迈科11%广聚能源45%康普顿10%和顺石油43%桐昆股份5%ST新潮40%泰山石油5%东华能源35%中油工程3%通源石油20%宇新股份2%贝肯能源19%渤海化学2%宝莫股份18%海油发展2%资料来源：，研究价差方面，2023Q4原油催化裂化、丁二烯-石脑油、乙烷-乙烯价差环比扩大，丙烯酸-丙烯、聚丙烯-丙烷和PTA-PX价差环比收窄：2023Q4原油催化裂化价差为1044元/吨，环比扩大269.4元/吨；新加坡催化裂化价差为14美元/桶，炼油价差环比收窄0.8/桶。2023Q4647/吨，环比扩大127.6/吨；丙46/17.7/901/吨，417.3/1985/249.9/吨；丁326/175.9/PTA环比大幅回落，2023Q4PX与石脑油价差为356美元/吨，环比收窄68.8美元/吨；PTA-0.655*PX价差为273元/吨，环比收窄118.5元/吨；POY-0.86*PTA-0.34*MEG1081/107/吨。表2：主要石油化工品价格走势价格环比（%）同比（%）2023Q42023Q32022Q4Brent原油（美元/桶）82.9-3.6%-6.5%WTI原油（美元/桶）79-13.5%-4.9%NYMEX天然气（美元/百万英热）310.0%-52.0%日本石脑油到岸（美元/吨）659-2.0%-2.0%甲醇（元/吨）24341.2%-6.1%90#汽油（元/吨）8986-3.1%4.9%0#柴油（元/吨）7977-1.2%-7.9%航煤（元/吨）754816.0%-4.3%丙烷CFR华东（美元/吨）6707.1%1.8%MB乙烷（美元/吨）170-23.0%-41.3%乙烯CFR东北亚（美元/吨）8687.6%-0.4%丙烯CFR东北亚（美元/吨）8504.3%-3.6%聚乙烯（元/吨）8023-2.5%-0.7%聚丙烯（元/吨）75280.2%-5.1%丁二烯FOB韩国（美元/吨）98523.5%28.0%苯乙烯（元/吨）8501-1.9%1.6%丙烯酸（元/吨）6029-4.2%-11.9%丙烯酸丁酯（元/吨）9799-2.7%-9.1%环氧丙烷（元/吨）9363-1.1%-0.2%焦炭（元/吨）191523.7%-5.5%PX（美元/吨）1015-5.3%3.7%PTA（元/吨）5810-2.9%6.4%乙二醇（元/吨）40950.9%3.2%资料来源：Wind，隆众资讯，化工在线，中纤网，申万宏源研究表3：主要石油化工品价差走势价差环比（%）同比（%）2023Q42023Q32022Q4乙烯-石脑油（美元/吨）20931.4%5.2%裂解乙烯价差（美元/吨）13725.2%15.5%乙烯-乙烷价差（美元/吨）64724.6%30.8%甲醇-1.5*煤炭（元/吨）13340.5%-10.2%原油催化裂化价差（元/吨）104434.8%13.3%新加坡催化裂化价差（美元/桶）14-5.3%-12.0%丙烯-1.2*丙烷（美元/吨）46-27.8%-50.1%聚丙烯-1.2*丙烷（元/吨）961-29.2%-38.9%煤制烯烃价差（元/吨）44112.2%-8.1%丁二烯-石脑油（美元/吨）326117.0%236.0%苯乙烯-0.8*纯苯-0.3*乙烯（元/吨）346-36.5%-38.9%环氧丙烷-0.83*丙烯（元/吨）3532-7.3%8.7%丙烯酸-0.73*丙烯（元/吨）901-31.7%-37.9%丙烯酸丁酯-0.5*丙烷-0.6*正丁醇（元/吨）1985-11.2%-43.2%PX-石脑油（美元/吨）356-16.2%16.3%PTA-0.66*PX（元/吨）273-30.2%39.7%POY价差（元/吨）1081-9.0%-3.4%资料来源：Wind，隆众资讯，化工在线，中纤网，申万宏源研究2024Q1表4：2024年1-3月石化行业涨跌幅前20位公司涨跌幅公司涨跌幅中国石油40%恒力石化6%中国海油39%东方盛虹5%中海油服30%广汇能源4%海油发展24%石化油服4%海油工程14%宝利国际-4%康普顿11%华锦股份-5%ST洲际10%*ST海越-6%中油工程9%泰山石油-6%荣盛石化6%潜能恒信-6%博迈科6%齐翔腾达-6%资料来源：，研究价差方面，2024Q12024Q1原油催化裂化价差为978/66/15/桶，炼油价差环比扩0.4/桶。2024Q1733美元/86美元/吨；丙100/54/1030/吨，130/2322/337/吨；丁二烯507/181/吨。聚酯产业链中下游价差环比略有修复，2024Q1PX与石脑油价差为341美元/吨，环比收窄15美元/PTA-0.655*PX316/43/吨；POY-0.86*PTA-0.34*MEG平均1091/11/吨。表5：主要石油化工品价格走势价格环比（%）同比（%）2024Q12023Q42023Q1Brent原油（美元/桶）81.76-1.3%-0.4%WTI原油（美元/桶）76.07-3.1%0.0%NYMEX天然气（美元/百万英热）2.09-28.6%-99.7%日本石脑油到岸（美元/吨）6864.1%-73.7%甲醇（元/吨）24691.5%-71.8%90#汽油（元/吨）90110.3%14.6%0#柴油（元/吨）7683-3.7%10.9%航煤（元/吨）6651-11.9%853.9%丙烷CFR华东（美元/吨）621-7.4%235.3%MB乙烷（美元/吨）144-15.6%-83.8%乙烯CFR东北亚（美元/吨）9195.9%-1.4%丙烯CFR东北亚（美元/吨）844-0.7%-89.7%聚乙烯（元/吨）80910.9%3.9%聚丙烯（元/吨）7386-1.9%592.8%丁二烯FOB韩国（美元/吨）119321.1%-85.9%苯乙烯（元/吨）90146.0%24.5%丙烯酸（元/吨）60340.1%-43.9%丙烯酸丁酯（元/吨）100292.3%1.4%环氧丙烷（元/吨）9196-1.8%228.4%焦炭（元/吨）1738-9.3%68.2%PX（美元/吨）10271.2%-81.8%PTA（元/吨）58901.4%41.9%乙二醇（元/吨）457811.8%-38.3%涤纶长丝（POY）（元/吨）77133.2%3.9%资料来源：Wind，隆众资讯，化工在线，中纤网，申万宏源研究表6：主要石油化工品价差走势价差环比（%）同比（%）2024Q12023Q42023Q1乙烯-石脑油（美元/吨）23311.5%18.7%裂解乙烯价差（美元/吨）15613.6%7.3%乙烯-乙烷价差（美元/吨）73313.3%13.6%甲醇-1.5*煤炭（元/吨）13763.1%-9.1%原油催化裂化价差（元/吨）978-6.4%-17.6%新加坡催化裂化价差（美元/桶）153.0%-11.2%丙烯-1.2*丙烷（美元/吨）100116.8%3.9%聚丙烯-1.2*丙烷（元/吨）133739.1%1.2%煤制烯烃价差（元/吨）4379-0.7%-3.3%丁二烯-石脑油（美元/吨）50755.4%34.4%苯乙烯-0.8*纯苯-0.3*乙烯（元/吨）190-45.2%-75.6%环氧丙烷-0.83*丙烯（元/吨）3506-0.7%-6.9%丙烯酸-0.73*丙烯（元/吨）103014.4%-44.4%丙烯酸丁酯-0.5*丙烷-0.6*正丁醇（元/吨）232217.0%-30.9%PX-石脑油（美元/吨）341-4.2%-1.1%PTA-0.66*PX（元/吨）31615.7%0.7%POY价差（元/吨）10911.0%-5.6%资料来源：，隆众资讯，化工在线，中纤网，研究23Q424Q1价，下游炼化板块业绩环比修复图4申万石化子行业034净利润同比变动情况 图5申万石化子行业20241净利润同比变动情况SW油气及炼化工程

SW油品石化贸易

SW油气开采Ⅲ

SW油田服务

SW炼油化工

-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%

资料来源：，研究 资料来源：，研究上游油气开采及油田服务行业23Q4、24Q1国际油价保持高位，上游石油与天然气开采和销售业务业绩持续提升。2023年四季度炼油化工行业（申万行业分类，历史数据加上国内主要两家油气资源优质企业，下同）整体实现营业收入16519.5亿元，同比下降9.5%，环比下降10.5%；实现净利润730.1亿元，同比下降6.0%，环比下降33.9%；单季度毛利率24.0%，同比提升3.9pct，环比增加3.3pct。2024年一季度油气开采及油田服务行业（申万行业分类，历史数据加上国内主要两家油气资源优质企业，下同）整体实现营业收入17615.3亿元，同比提升5.6%，环比提升6.6%；实现净利润1153.2亿元，同比提升8.8%，环比提升58.0%；单季度毛利率20.4%，同比提升0.3pct，环比下滑3.7pct。23Q4毛利率提升主要是因为上游油气价格保持高位有利于上游开采销售业务表现，但24Q1油价环比略有回落带来库存损失影响，拖累整体毛利率表现。2023Q4、2024Q1原油价格同环比皆下跌，成品油价格先下调后上调：2023Q4方面，202310、11、12月Brent88.7、82.0、77.3/桶，波动73—922023Q482.9/3.6%6.5%，77/桶。2023Q46次，汽油、柴油价格累计分别下1105/吨、1065/吨。2023Q41044/吨，同比增长13%34%；2024Q12024123月Brent79.181.7、84.7/76—872024Q181.8/桶，环比下1.3%0.487.5/桶。2024Q131475/吨、460/2024Q1978/18%，环比下降6%。图收16520亿营 图7：23Q4净利润730亿(yoy-6.0%)，24Q1净利收17615亿(yoy+5.6%) 润1153亿(yoy+8.8%) 0

60%40%20%0%-20%-40%

0营业总收入（亿元） yoy-右轴 -600

净利润（亿元）资料来源：，研究 资料来源：，研究图8：23Q4毛利率24.0%(qoq+0.4pct)，24Q1 图销售费用率环比增长销售财务毛利率20.4%(qoq-3.7pct) 费用率环比下降 30%25%20%15%10%5%0%

5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0% 毛利率 财务费用率 销售费用率资料来源：，研究 资料来源：，研究图10：原油与天然气价格走势 图11：炼油主要产品价差 14012010080604020

60 50 40 302010

Brent原油(美元/桶)-左轴 BRENT原油/NYNEX天然气(百万英热/桶)-右

价差 90#汽油（元/吨） 0#柴油（元/吨）航煤（元/吨） 石脑油（元/吨） Brent原油价格-右轴资料来源：，研究 资料来源：，研究板块主要公司2023年及24Q1业绩情况：中国石油：301101611810%Q4实现营7289亿元，环比下滑9；归母净利润约亿元，环比下滑36%；实现扣非归母净利润约亿元，环比提升11%。油气产量再创历史新高，上游利润有望维持较高水平。2023年公司油气产量达到59亿桶油当量，同比增长4.4%，其中原油产量9.374932455%2023年上游板块实现经营利润1,486.95亿元，同比下降10.3%，主要原因在于油价的下跌，76.60美元/桶，同比下降16.8%2024年目标原油产量9.0951426立方英尺，未来随着油价高位震荡，预期公司上游板块盈利有望维持较高水平。炼化业务复苏，炼油盈利下滑而化工扭亏为盈。2023年公司原油加工负荷达到8.%.7ct.99.%，目202414.04亿桶；生产成品油1.23亿吨，同比增长16.5%；化工产品商品量3,430.88.7%。2023369.36亿元9%362.52亿元，同比下降9%；化工业务实现经营利润人民币6.84亿元，同比扭亏为盈。预期随着市场复苏，公司炼化板块业绩有望好转。成品油市场显著回暖，天然气利润有望继续提升。2023年公司销售成品油.61.%2.2.%。2023年公司销售天然气2,735.485.1%，天然气销售板块实现经营利润430.44亿元，同比增长232.21%。20248121.8410.981亿元，同比提升约4.7%；实现扣非归母净利润约为457.88亿元，同比提升约3.8%。稳油增气战略下，上游板块利润有所提升。24Q1公司油气产量达到464亿桶油当量，同2.6%，其中原油产量24亿桶，同比增长1.4%；可销售天然气产量13447亿立方英尺，同比增长3.9%持续加强，24Q1油气单位操作成本达到10.38美元/桶，同比下降18%。24Q1公司实现油价75.41美元/桶，同比基本持平，因此在产量增长和成本下降的作用下，公司上游429.65亿元，同比增长4.8%。预期未来油价维持高位震荡走势，公司上游板块盈利有望维持较高水平。炼油业绩有所下滑，化工扭亏为盈。24Q1公司炼化3.548.2%3,0482万吨，同比增长9.8%990.8万吨，同比增长16.7%。24Q1炼化板块实现经15亿元，同比下降4.2%，其中炼油业务实现经营利润人民币69.7亿元，同25.8%11.45亿元，同比扭亏增利20.71量稳定增长，天然气弹性逐步体现。24Q1公司成品油销售业务稳定提升，成品油销量达到3,925.8万吨，同比增长4.5%，其中国内销量2,854.5万吨，同比增长4.6%。销售板块实现经营利润67.63亿元，同比下滑17.1%，主要系国际贸易业务利润减少所致。24Q1公司销售天然气833.69，其中国内销售天然气671.0275%123.16亿元，同比增21.5%，主要系天然气销量增加以及进口气采购成本降低。41661238亿元，同比下降12.60%；实现扣非归母净利润1252亿元，同比下降10.74%。其中Q410984.32%26268%；亿元，环比下滑11.68%。Q450.56亿元，其中主要原因来自于一次性缴纳矿业权出让收益的影响。2023年公司实现油气净产688.7%538.1%；天然气产11%2024年油气产量达到7-7.2亿桶油当量，同比提升3%-6%28.83美元/桶，同比下滑5.1%，为公司盈利提供有利支撑。24年一季度公司实现营业收入1.681.%.9亿元，同比增长；扣非归母净利润394.75亿元，同比增长25.5%。根据万得数据，24Q18美元/桶，同比基本持平，但是公司销售原油实现价格达到78.75美元/桶，同比提升6.2%，我们推测主要原因在于公司在原油销售定价上是挂靠多个油种综合定价，而23Q1部分油种与布伦特原油折价较大，24Q1折价相对收窄导致销售价80-90公司盈利能力有望进一步提升。公司坚持增储上产，资本开支水平显著提升，24Q1公司整体资本开支达到290.14亿元，同比提升17.3%，预期2024年资本支出目标为1200-1300亿元，助力未来储量和产量增长。24Q1180.1百万桶油当量，同比提升9.9%，其中国内净产量达到123.2百万桶油当量，同比上升6.9%，主要来自新项目投产带来的产量贡献；海外净产量达到56.9百万桶油当量，同比上升.%7-20百万桶油当量，持续稳步提升。中海油服：2023年公司实现营业收入09亿元，同比提升23.7%；归母净利润30.1327.8%28.98亿元，同比提升5%Q4146.017420.8%；6925.5%202311.21亿，202317,7266389624.8%。使用率方面，公司可用天使用85.283.015.4pct。202387万美元/11.5%，其中自升式平台7.4万美元/72%；半潜式平台日费达到13.3万美元/日，同比提升16.7%年收入占比达到，再创历史新高。202331.4升23.2%。公司持续提升科研成果转化能效，其自主研发的“璇玑”高端钻井技术装备1,700160万米，一次入井成功率达95.11%。公司持续加大研发投入强度，2023年公司研发投入达到16.44亿元，同比增长26.07%，随着公司核心技术持续突破，油技板块业绩提升有望增强公司盈利稳定性。24Q1公司实现营业收入1015亿，同比增长20%30%；实现归母净利6414%6.6，4%。受平台退租影响，24Q143881.7%，其中自升式钻井平台达到30.%98.%。84.7%1.2个百分点，其中半潜式平台使86.2%77个百分点；自升式平台使用率达到84.3%3.9海油工程：2023年公司实现营业收入307.52亿，同比增长4.75%；归母净利润约16.21亿元，同比提升约11.08%；实现扣非归母净利润约为12.37亿元，同比提升约44.85%23Q497.89248亿元，36.28%；实现扣非归母净利润约1.57亿元，环比下滑47.35%。2023年公司累计实施规模以上项目72个，其中年内完工25个。全年完成钢材加工量2万吨，同比增长，再创历史新高。2023年公司市场承揽额达到339.86亿元，其中海外市场承揽额141.76亿元，双双创历史新高。截止2023年末公司在手未完成订单约11.55%，对公司未来发展提供有利支撑。2024年一季度公司实现营业收入56.7211.33%4.75亿5.96%423.35%，业绩表现符合我24Q1公司毛利率达到9.911.68pct24Q1在手订单总额约为405亿元，为公司业务持续发展提供有力支撑。24Q163个项目，其中有4个项目完成交付。公司建造业务完成钢材加工量13.6万吨，较上年同期增长；安装等海上作业投入0.4823%24Q1公司实现市场承揽额6.7%.10亿元，主要项目包括渤中26-6油田开发项目EPCI总包项目、渤中19-2油田开发项目EPCI4.07PRP9海25kVL512升级项目等。我们预期布伦特油价有望维80-902024年海19%，带动公司订单持续提升。2.2下游炼油化工行业23Q4国际油价保持高位、24Q1环比略有回落，下游炼化部分产品盈利有一定改善。2023年四季度炼油化工行业（申万行业分类，历史数据加上桐昆股份，下同）整体实现17496.06.2428.055.8%，环比下降46.6%；单季度毛利率20.3%，同比提升3.8pct，环比增加2.1pct。2024年一季度炼油化工行业（申万行业分类，历史数据加上桐昆股份，下同）18638.26.1%6.5%；实现净利润768.4亿元，同比增长11.1%，环比提升79.5%；单季度毛利率17.3%，同比增长0.2pct，环3.1pct23Q424Q123Q4、24Q1油价高位，下游炼化产品价差环比先扩大后收窄，而聚酯产业链价差24Q123Q4、24Q1因需求改善和春节放假影响，下游炼化价差先扩大后收窄，我们计算2023Q42024Q1恒力石化炼化产品价差分别为16951757美元/桶，17%、-4%，同比分别变动18%、-8%；2023Q4、2024Q115531564/141%，同比分别变动23%-62023Q42024Q1PTA-0.655*PX273316元/吨，环比分别增长136%、16%，同比分别增长40%、1%；2023Q42024Q1POY-0.86*PTA-0.34*MEG1081、1091/吨，环比分别变动-9%、1%，同比分别下滑36CCF430POY/FDY/DTY23.9/19.2/29.4天，相比前期有一定下降，对于后续涤纶涨价存在利好支撑。图12：23Q4营收17496亿(yoy-10.9%)，24Q1营收18638亿(yoy+6.1%)

图13：23Q4净利润428亿(yoy+55.8%)，24Q1净利润768亿(yoy+11.1%)0

营业总收入（亿元） yoy-右轴

60%50%40%30%20%10%0%

0

净利润（亿元） yoy-右轴

500%0%-500%-1000%-1500%-2000%-2500%-3000%资料来源：，研究 资料来源：，研究20.3%(qoq+2.1pct)，24Q117.3%(qoq-3.1pct)25%20%15%10%5%0%

图15：23Q4、24Q1销售、财务费用率环比先涨后降5%4%3%2%1%17Q117Q217Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q1毛利率

销售费用率 财务费用率资料来源：，研究 资料来源：，研究图16：布伦特油价与恒力石化炼化产品价差 图17：布伦特油价与浙江石化一期炼化产品价差

布伦特油价与恒力石化炼化产品价差

资料来源：，研究 资料来源：，研究图18：石脑油裂解乙烯价差（美/吨） 图19：聚酯产业链利润（元/吨）0

600石脑油裂解乙烯价差美元石脑油裂解乙烯价差美元/吨400300200100Jan-08Aug-08Mar-09Oct-09May-10Dec-10Jul-11Jan-08Aug-08Mar-09Oct-09May-10Dec-10Jul-11Feb-12Sep-12Apr-13Nov-13Jun-14Jan-15Aug-15Mar-16Oct-16May-17Dec-17Jul-18Feb-19Sep-19Apr-20Nov-20Jun-21Jan-22Aug-22Mar-23Oct-23May-24

元元/吨Feb-10Jul-10Dec-10May-11Oct-11Mar-12Aug-12Jan-13Jun-13Nov-13Apr-14Sep-14Feb-15Jul-15Dec-15May-16Oct-16Mar-17Aug-17Jan-18Jun-18Nov-18Apr-19Sep-19Feb-20Jul-20Dec-20May-21Oct-21Mar-22Aug-22Jan-23Jun-23Nov-23Apr-24Feb-10Jul-10Dec-10May-11Oct-11Mar-12Aug-12Jan-13Jun-13Nov-13Apr-14Sep-14Feb-15Jul-15Dec-15May-16Oct-16Mar-17Aug-17Jan-18Jun-18Nov-18Apr-19Sep-19Feb-20Jul-20Dec-20May-21Oct-21Mar-22Aug-22Jan-23Jun-23Nov-23Apr-24价差（右轴） 石脑油 乙烯 丙烯 丁二烯 纯苯

资料来源：，研究 资料来源：，研究板块主要公司2023年及24Q1业绩情况：荣盛石化：20233251.112.5%，实现归母净利11.665.3%；其中Q4860.634.5%，环比1.810.531.614.9%。在需求回暖下，公司大炼化价差有一定修复，2023367.3亿，同比提升21.512.371.1pct2023约1507元/吨，同比提升约6%。2023年涤纶长丝行业由于新增产能较多，供需延续过2023年POY/FDY/DTY-1%/+9%/0%，20234.722024810.916.35.8%；实5.520.247.4%。在需求回暖以及原油库存收24Q1浙石化炼化价差平均为1553/124Q12月前油价的平均价差为1681元/吨，环比提升40%，说明原油库存贡献部分收益。此外，下游需求回暖也带动部分化工品价格走高，24Q1丁二烯/乙二醇/PMMA/苯乙烯均价环比分别增长14%/12%/7%/6%，考虑到2024年油价维持高位震荡，大炼化有望受益于油价走高带24Q1POY/FDY/DTY平均价差分别1091/1694/2367/吨，环比+11/-15/-13/吨。需求方面，24Q185425日当周POY/FDY/DTY34/26/28恒力石化：202323495.6691982023Q461718.7%，环比3.11213255202382/17803/5%。根据隆众23Q41044、1757元/吨，分别环比+263+258元/吨，分别同比+123+270元/吨，炼化价差同环比持续向好。23Q4PTA2023Q4POY、FDY、DTY、PTA1081/吨、1709/吨、2380/吨、267/吨，环比-104元/吨、-71/吨、-262/吨、+282/吨。20245844%；归母净利润约2111018211%。成本方面，根据万得数据，24Q181.76/0.425500卡动力煤价格达到729元/吨，同比下降058%。化工品方面，根据百川盈孚，公司芳烃产品维持高景气，其中、纯苯利润同比分别提升271440元/吨，是公司业绩提升的24Q11823/吨，同比提222/吨。根据隆众数据，我们测算24Q1PTA38/10/2024桐昆股份：2023年公司实现营业收入826.4亿，同比增长33.3%，实现归母净利润8.0539.1%；其中Q4209.041.2%，环比下15.9%，实现归母净利润-1.117113.3%。2023业需求回暖以及新增产能投放的带动下，公司涤纶长丝产销同比显著提升，其中POY/FDY/DTY784/147/9935%/38%/27%。20232023POY/FDY/DTY1%/+9%/0%，公司化纤板块毛利率2.33pct5.6%。202313.67亿，同比下滑77.4157.172.762024年一季度公司实现营业收入211.1亿，同比增长32.7%，环比增长1.0%；实现归母净利润5.8亿，同比增长10.7亿，环比增长6.9亿。在新增产能以及行业需求复苏带动下，24Q1公司产品产销量出现较为明显的提升,根据公司公告，24Q1公司涤纶长丝产品POY/FDY/DTY分别实现销量193.5/41.5/23.5万吨，同比分别提升37%/37%/13%。24Q1在春节因素影响下，公司主要产品的行业平均价差有一定下滑，根据万得数据，我们计算24Q1行业PTA/POY/FDY/DTY平均价差分别为358/1091/1694/2367元/吨，环比-64/+11/-15/-13元/吨，但24Q1公司毛利率水平达到6.7%，同比提升1.92pct，我们推测主要原因是2023年公司长丝新增产能较多，为了保证市场销售因而存在一定促销措施，而2024年在行业产能增长有限的背景下，公司产品价格回归常态，带动盈利提升。重点公司业绩及估值表表7：石油化工重点公司2023年报及2024一季报业绩（EPS，单位：元/股）证券代码证券简称1Q1HQ1-3221Q1HQ1-3231QYOY601857.SH中国石油0.210.450.660.820.240.470.720.880.255%000301.SZ东方盛虹0.120.280.250.080.110.250.370.110.04-66%601233.SH桐昆股份0.620.950.800.05-0.200.040.370.330.24-218%002648.SZ卫星化学0.881.161.250.910.210.551.011.420.3045%600938.SH中国海油0.771.512.292.980.681.342.052.600.8424%600346.SH恒力石化0.601.140.860.330.140.430.810.980.30110%603225.SH新凤鸣0.190.260.19-0.130.120.310.580.71