2022长城汽车企业市场调研分析报告

2020年12月，长城汽车发布柠檬混动DHT，通过自研双电机混联拓扑结行业混动化趋势明显，公司向混动市场全面加速。混动车型（PHEV+HEV）相比燃油车具有节能、低排放等优点，《节能与新能源汽车技术路线图2.0》明确指出，未来15年传统汽车要全面混动化，至2035年混合动力乘用车占传统燃料车销量100%，混合动力车型发展空间广阔，而BEV和PHEV年销量占汽车总销量50~60%，BEV占新能源销量95%以上。在《技术路线图2.0》发布的式发布，长城汽车成为首个突破混动技术壁垒的中国汽车品牌，199项技术专利、80项核心技术专利、全部独立自主设计与研发、具备完全自主知识产权，成功打破国外品牌在混动技术上的垄断。柠檬DHT破局日系垄断，混动车型逐渐丰富。丰田混动THS和本田混动i-MMD是混合动力市场销售最多的两个品牌。柠檬混动DHT采用了高度集成的1.5T+DHT130、1.5T+DHT130+P4三种不同的动力总成，同时提供HEV、PHEV两种混动方案以及两驱和四驱的驱动布局，打破合资混动技术垄断，树立了中国混动技术新风向标。（1）混动系统：柠檬混动DHT开创性地采用了两档平行轴结构，有效扩大发动机高效直驱范围，进而提升系统整体效率2）混动车型：禅城混动化技术已经覆盖了多个品牌和车型，例如豪华定位的WEY已退出玛奇朵DHTHEV/PHEV、拿铁DHTHEV/PHEV以及摩卡DHTPHEV，被誉为“国民SUV”的哈弗H6拥有了汽油、HEV和PHEV三种动力系统，通过哈弗品牌补充低价格带的产品，有利于公司扩大市场份额。柠檬混动DHT其能够适应多种车型需求，使混动产品线不断丰富，加快公司向新能源路线转型的步伐。公司向智能化全面进阶，产品迭代助力品牌向上。汽车电动化、智能化、网联化以及自动驾驶技术的升级正在推动汽车行业智能化发展，公司自动驾驶和智能座舱方面拥有较深的技术沉淀。（1）自动驾驶：毫末智行是公司的持股企业，也是公司最终控股股东控制的企业，毫末智行用2年时间开发了三代智能驾驶系统，落地了10余款不同平台的车型。公司量产的城市辅助驾驶系统NOK逐步落地应用，将搭载于摩卡DHT-PHEV激光雷达版上市。（2）智能座舱：公司通过深度域融合、硬件可插拔、软件可复用，打造可以生长的智能座舱生态系统。全资子公司诺博汽车自主研发历经不到2年的时间，IN9.0座舱域控制器在保定成功量产下线，产品实现由0到1的过程。（3）产品迭代：公司产品矩阵不断丰富，六个品牌定位清晰，下半年魏牌圆梦、欧拉闪电猫朋克猫、沙龙机甲龙和坦克700等新产品推出将推动品牌迭代升级。维持“强烈推荐”投资评级。柠檬混动DHT破局合资垄断，公司混动系统经济性及效率突出，多款混动产品的推出促进公司市占率的提升；深耕全球化战略布局，纯电动、油电混合、插电式混合动力等多种新能源车型即将登陆海外市场；公司坚持精准研发，核心科技不断突破，加速向“全球化智能科技公司”转型；基础数据基础数据 -83(%)长城汽车沪深3000 相关报告比改善，海外销量创历史新高》2022-10-11量环比改善，新产品、新技术助力持续向上，智能化水平不断提升》 wangls@.yangxianyu@cmschina公司深度报告敬请阅读末页的重要说明2公司持续在品类市场发力，推出更多高价值、智能化的产品，推动品牌不断向上。预计公司22/23/24年归母净利润分别为109.8/126.0/160.3亿元，维持“强烈推荐”投资评级。风险提示1）新车型推出不及预期：公司多款新车型即将推出，若新车型发布效果不及预期，将对公司的生产经营产生不利影响2）技术研发和产品开发风险公司产品开发周期较长，前期投入较大，销量不及预期影响公司投资回报率3）芯片短缺及原材料价格上涨的影响4）新冠疫情公司深度报告敬请阅读末页的重要说明正文目录 6 6 8 9 9 6 6 6 7 7 7 8 8 8 9 10 10 10 13敬请阅读末页的重要说明4 13 13 14 14 14 15 15 15 15 16 17 17 18 18 18 19 19 20 20 20 21 21 21 21 24 24 25 25 26 26 27 27敬请阅读末页的重要说明 29 29 29 30 30 31 31 31 10 11 12 17 21 22 28 33公司深度报告敬请阅读末页的重要说明6一、公司产品推陈出新，向混动市场全面加速一、公司产品推陈出新，向混动市场全面加速进阶；欧拉品牌以差异化战略迅速撬开全球新能源汽车女性市场新赛道；坦克品牌主张开创全新品类，全面覆盖从国内、出口销量第一。此外，公司以品类创新夯实发展基础，孵化全新独立运营汽车科技公司——沙龙机甲科技有限公司，并与宝马集团合资成立光束汽车有限公司，不断助力品牌公司产品涵盖SUV、轿车、皮卡三大品类，SUV产品销量占比较高。（1）在SUV市场，2017年至今，公司皮卡SUV轿车40%20172018轿车SUVMPV交叉型SUV占比80%60%40%公司深度报告敬请阅读末页的重要说明7新能源车销量占比达12.4%，电动化发展提速在即；单车平均售价达12.1万元，品牌溢价能力逐步提80%，营业收入达6000亿元的奋斗目标。（1）从公司新能源渗透率来看，1H22公司新能源车型销售占比为12.4%，距离2025年80%的目标仍有较大成长空间，预计公司未来几年新能源车型将迎来飞速发展2）从单车80%70%60%50%40%30%20%新能源销量占比80%0整车销量-左轴单车平均售价-右轴86420格处于20万元以内。坦克车型主打高端市场，价格带处于20万元以上。总的来看，公司产品价格区间覆盖公司深度报告敬请阅读末页的重要说明8《节能与新能源汽车技术路线图2.0》明确混动节能车发展方向。2020年10要性提到前所未有的高度，使其成为国家级重政策层面整体倾向纯电路线，但汽车零部件产业全面发展和碳排放积分在《技术路线图2.0》发布的同时，长城汽车柠檬混动DHT业已成型，1双积分政策的推行促进了混动市场的发展。混动车型（PHEV+HEV）相比燃油车具有节能、低排放等优点，是当前加了引导传统乘用车节能的措施，对生产/供应低油耗车型的企业在核算新能源汽车积分达标值时给予核算优惠。面对“双积分”政策，车企必须生产低油耗的车型和新能源汽车，否则就必须购买新能源汽车积分或者削减传统能源燃油积分新能源积分02017年2018年2019年2020公司深度报告敬请阅读末页的重要说明9经过持续不断的技术突破和产品测测试，长城汽车完成了混动技术从无到有到领先，从技术研发到产品落地的飞速破国外品牌在混动技术上的垄断。1、混动技术逐步突破，混动车型新产品周期开启在丰田之后，其他车企只能绕开依托于行星齿轮的功率分流式混动技术做创新，在串联、并联和串并联式之间做选但是i-MMD混动系统只有一个档位，发动机介入驱动的时现仍然是弱点。2020年来，国内自主品牌开始逐步推出混动系统，双电机布置位置、内燃机/驱动电机两挡或多挡混动系统架构根据电机在动力传输的不同位置及组合，构成了P0、P1、P2、P3、P0+P2、P0+P3、P0+P4、P1+P3、P1+P4、P2+P4、P3+P4等不同类型的混合动力架构。P0为电动机位于发动机皮带位置，功能特点是电机实现发动机启停。P1为在第一个离合器之前，电机与发动机不可分离，特点是电机实现发动机启停及发电。P2为在第一个离合器之后，变速器输出轴之前，电机和发动机可以分离，特点是电机实现发动机启停、发公司深度报告敬请阅读末页的重要说明两个或多个电机的不同组合可衍生出串联和能实现直驱行驶，业内多将此类车辆归类于纯电动车辆，增程式电动车的代表车型有理想One、岚图FREE、问界相比，综合技术和性能优势明显，更适合高压插电构型增程式并联混联串并联（P1+P3）功率分流特点双电机发动机不直接驱动车辆，发动机转速不随轮速变化驱动电机通常单挡减速单电机发动机和电机均可驱动车轮发动机转速随轮速线性变化双电机发动机和电机均可驱动发动机转速可实现不随轮速变化和随轮速线性变化发动机和电机可以有多个档位，典型产品是1-3挡双电机速比可调，通过行星排实现电驱/混合驱动发动机转速可实现不随轮速变化和随轮速线性变化无级变速（ECVT）敬请阅读末页的重要说明构并联混联优势(1)发动机和电机都可多挡(1)减速结构简单，传动效(1)驱动电机减速结构简单，传动效率高；(2)发动机转速不随轮速变化，仅在高效区发电运行；(3)单挡机构，平顺性好；(4)增程器与驱动电机通过高压线连接，布置灵活。调速，动力性好，特别是中高速动力性好；(2)发动机可随时介入直驱车辆，保证高、低温场景下动力需求，适应性好；(3)高速发动机随时直驱，能量传纯电、中高速燃油车的驾乘感。率高；(2)发动机转速可不随轮速变化，保持高效区运行；(3)如果是单挡变速机构，平顺性好控制；(4)低速时纯电驾乘感；(5)多挡位变速时，燃油经济性好，但增加结构复杂度；(6)多挡位动力性和经济性均优于单挡位系统。(1)发动机转速与轮速解耦，可不随轮速变化，保持高效区间运行；(2)电子无级变速，平顺性和舒适型好；(3)双模功率分流动力性和经济性都优于单模功率分流。劣势(1)发动机需达一定车速才能并入驱动，动力性受驱，动力形式受限；(2)高速行驶能量流动路径长，高速耗油高；(3)B级以上乘用车油耗明显提高；(4)亏电状态下，动力性较差高速NVH难(1)变速机构复杂，控制难不易控制；(3)轴向尺寸难性设计难度大；(4)发电和电驱动不能同时进行。需达到一定功率条件，才能量流动路径长，高速油耗高；(3)多挡串并联增加系统复杂性，平顺性和NH难度大；(2)发动机、电机转速高，NVH差；合B级以上乘用车。控制。济性。在实际运行过程中，不同构型的混动系统主要通过不同工作模式切换来实现最优的工作状态。串联构型无法实现并表2：混动技术工作模式一览序号工作模式特征并联混联1纯电动驱动驱动电机驱动2纯电动回馈驱动电机回馈3发动机驱动发电机发电，同时驱动电机回馈4并联驱动-发动机单驱发动机单独驱动，驱动电机和发电机不工作5并联驱动-两动力驱动发动机驱动，驱动电机辅助驱动6并联驱动-发动机单驱+发电发动机单驱，驱动电机发电7并联回馈驱动电机回馈8发动机怠慢发电发动机原地怠速发电大部分车企采用双电机（发电机和驱动电机）串并联的混联结构，在低速和高速的工况下都能实现比较好的系统燃式下车辆更偏向于纯电行驶体验。但串联模式下，能量是由机械能转换为电能，再由电能转换为机械能，其中难免存在一定的能耗损失，其实只要保持发动机在高效区域工作，更适合让发动机来直接驱动，这样整体效多地利用发动机直驱，提高串并联混动的动力性和经济性。公司深度报告敬请阅读末页的重要说明表3：各品牌混动系统对应车型及对比品牌丰田本田比亚迪长城奇瑞长安混动系统名称THS系统i-MMD系统DM-i超级混动柠檬混动DHT雷神智擎Hi.X混动鲲鹏混动DHT蓝鲸i-DD混动混动结构混联结构混联结构混联结构混联结构混联结构混联结构并联结构电机架构P1+P3P1+P3P1+P3-P2+P2.5应用车型价格区间卡罗拉双擎20.78-23.08皓影·锐27.38-29.98宋PLUSDM-I15.28-21.68哈弗H6DHT14.98-17.68星越L17.17-18.37瑞虎8PLUS鲲鹏e+15.58-17.18UNI-KiDD18.29-19.89变速箱E-CVT无级变速E-CVT无级变速E-CVT无级变速2挡DHT6档三离合发动机类型2.0L2.0T发动机最高热效率41%40.6%43.04%43%-50%43.32%38%-43%45%发动机最大功率(kW)73发动机峰值扭矩(N.m)233225230255压缩比----电机最大功率(kW)53132/145-85电机峰值扭矩(N.m)207315316/325250320-330电池容量(KWh)8.32/18.3219.2730.74纯电续航(km)558551/110百米加速时间--7.9/7.588.1亏电油耗(L/100km)4.44.355满油满电综合续航里程(km)-），即为纯电模式；随着车速增加，或者在全油门加速工况下，动力电池的功率不足以驱动车辆，此时内燃机启动，利节油的目的。采用两个离合器、双电机和双行星排集成化设计，实现内燃机高效的动力输出，这也增加了控制上的复杂度，效率公司深度报告敬请阅读末页的重要说明丰田采用的功率分流系统具备良好的舒适性和成本优势。功率择发动机的工作点。由于THS混动车型没有离合器，E-CVT的原理，是通过行机输出轴固定在行星齿轮组的内部，实现硬连接，通过行星齿轮机构，有效组合了并联和串联两种模式。无论是在何种情况下，发动机、电动机，都不会与行星齿轮组解耦。这样可在牵引力不中断和节省机械组件的情况下达到较高的行驶舒适性。同时，由于发动机可不中断地向轮端输出扭矩，降低了发电机和驱动电机的功率要求，电机电控成本相比其他系统有优势。丰田放开专利限制促进混动市场发展，多自主企业仍坚持自研混动技术。丰田在1997电控(PCU)、系统控制等车辆电动化技术的23740项专利使用权。此外，丰田还将对使用其电动化系统的企业进行有偿的技术支援，专利的推广促进了混动市场的发展，自主车企为了摆脱专利限制仍坚持自主研发，双电机布置位置、内燃机/驱动电机两挡或多挡将成各大主机厂或供应商为专利及构型的布局较低时，整车功率需求较少，纯电驱动车辆。P3电机利用高压电池电量直接驱动车辆，即为纯电模式2）随着敬请阅读末页的重要说明动化无级变速器E-CVT、动力电池系统等组成，本田优化的阿特金循环森发动机压缩比达13.5：1，发热效率从混合驱动模式，既能在城市工况具有较好的油耗表现，又能在高速工况下获得较好的燃油经济性；3)具有较强的扩），券公司深度报告敬请阅读末页的重要说明并非复杂的结构，而是自主研发了发动机控制系统、电机控制系统和电池管理系统等核心控制系统，同时主打经济性的1.5L和1.5Ti两款插混专用发动机-骁云发动机，继承第一代DM混动系统设计理念的混动专用变速器系统-动力性和极端环境适应性需求，在传统燃油车基础上改动较小，成本也比较低。在并联结构下，电机、发动机可共同驱动，但是不能保证一直在最佳转速下工作，油耗比较高，只有在堵车时因为可以公司深度报告敬请阅读末页的重要说明机动力的传递与断开，该技术的应用能够有效提升电驱变速器的集成度。“柠檬”平台着眼于未来十年，具有超高的延展性和多样化的动力适配能力。平台从研发之初就考虑到A0、A、B、混合动力(混联DHT、P2、P2+P4)、纯电动(BEV)和氢燃料电池(FCEV)四种动力方案。其中，“柠檬”平台产品具发动机热效率将达到51.5%。此外，匹配第二代氢燃料电池动力系统后，“柠檬”平台车型可实现1100公里的同品类全球最长续驶里程和0-100km/h4.56秒的最强加速性能。“变速器+双电机+控制器的装置，首创多档位发动机直驱，可实现全速域范围内效率最高、动力最强，极具挑战性和创新性，同时有很高的技术含量。套动力总成。一个混动系统是指采用的双电机混联拓扑结构，可实现全速域、全场景下高效能与高性能的有效平衡。两种动力架构是指面对不同消费需求，衍生出的HEV/PHEV两种动力架构1）双电机H4.6L/100km2）PHEV架构搭载全球最大容量高效能混合动力电池，具有纯电续航达200公司深度报告敬请阅读末页的重要说明采用双电机混联拓扑结构，可实现EV、串联、并联、能量回收等多重工作模式，实现各种驾驶场景下动力与油耗责调节发动机工作点和辅助驱动车轮，发动机直驱油耗较串联模式可降低10%~15%，车速越高节油越显著4）能耗为0，电机启动即可满足快速响应；在减速制动时，系统进入能量回收模式，提高能量利用率；在市区工况时，速超车时，发动机、驱动电机、发电机共同全负荷输出；高速超车下再增强动力挡直驱模式，提供超强动力。通过公司深度报告敬请阅读末页的重要说明不同变速器对驱动电机需求不同，两档变速器性能相对更优。目前混动市场主要有功率分流（电机调速、转速耦偏重系统经济表现，但功率分流与单速混动策略动力性有所不足，串联增程式动力性能完全取决于电机功率。而扭矩和最高转速的需求，收窄电机工作区域，使其更大程度的工作在高效区。对比日产串联、本田串并联、丰田功在需要动力时，发动机可以通过降档放大扭矩，一公司深度报告敬请阅读末页的重要说明启动发动机就会运转，就算是原地怠速状态，也会消耗燃油。而且发动机在达到一定转速进入尤其碰到堵车，发动机在起步、制动之间频繁转换，使发动机无法提升至高效运行区间，既增加喷油量又浪费动能，包含了减速器、离合器、换挡机构以及双电机。它采用双电子泵单离合设计，相比于双离合，润滑冷却需求更低。而且在结构上十分小巧，相比传统DCT降低50%以上。高规格动力电池同样是柠檬混动DHT核心零部件，以PHEV架构四驱车型搭载的动力电池为例，其能量密度超过大差别，并且相比合资车型同类产品有更高3%2%0%丰田本田长城3%2%0%丰田本田长城雷诺日产广汽大众其他4% 3%18%69%汉兰达赛那皇冠陆放亚洲龙 雅阁艾力绅威兰达公司深度报告敬请阅读末页的重要说明202%3%2%2%3%2%理想大众赛里斯上汽梅赛德斯奔驰长安宝马本田通用丰田其他2%2%3%4%4%6%59%11%理想ONE 驱逐舰05奔驰E级车全新帕萨特0200004000060000800001000001200占率有望进一步提升。方面是比较亲民的价格策略，因此对于销量和市场份额公司深度报告敬请阅读末页的重要说明215-10万元10-15万元15-20万元20-30万元>30万元80%60%40%20%..10-15万元15-20万元20-30万元>30万元其他80%60%40%20%纯电动插混混合动力常规40%HEVPHEV车型 哈弗H6拿铁DHT玛奇朵哈弗H6P拿铁DHT摩卡DHT玛奇朵车型 HEVHEVDHTHEVHEVPHEVPHEVDHTPHEV 紧凑型紧凑型紧凑型紧凑型紧凑型紧凑型级别SUVSUVSUVSUVSUV中型SUVSUV上市时间2022.082021.122021.092022.082022.072022.032021.11 相较于同款燃油车+约3万元--+约5万元-元-长(mm)4653466845204653466848754520宽(mm)188618901855188618901960高(mm)17301730166517301730公司深度报告敬请阅读末页的重要说明22HEVPHEV轴距(mm)整备质量(kg)2738274527102738-2745291521302710发动机类型1.5L97马马力L4马力L4马力L4马力L4马力L4马力L4发动机最大功率(Kw)7571发动机最大扭矩(N·m)233235233235235最高车速(km/h)-综合工况油耗-0.480.450-100km/h加速(S)-7.58.5--7.47.2电动机最大功率(kw)电动机最大扭矩(N·m)300-250300300300250系统综合功率(kw)240240291电池类型三元三元三元-三元三元三元变速箱类型2挡DHT2挡DHT2挡DHT2挡DHT2挡DHT2挡DHT2挡DHT中控屏尺寸（英寸）液晶仪表尺寸（英9/14.69/14.6寸）10.2HUD抬头显示选配-选配手机无线充电前排前排-前排前排前排-辅助驾驶等级360度全景影像巡航系统全速自适应全速自适应全速自适应全速自适应全速自适应自动泊车入位-----遥控泊车 从哈弗H6DHT-PHEV和主要竞品比亚迪宋PLUSDM更优。（4）从变速器来看，哈弗的两挡变速器可以拓宽发动机的工作区间，理论上看更加省油5）从油耗对比的百公里耗电量未知，馈电油耗为5.6L/100km。（6）其他配置方面，备了液晶仪表以及中控大屏、主驾电动座椅调节以及加热、后排出风口、PHEVPHEVHEV车型哈弗H6HEV紧凑型星越LHEV紧凑型影酷HEV紧凑型哈弗H6PHEV紧凑型宋PLUSDM-i紧凑型DM-i紧凑型长安UNI-KiDD级别SUVSUVSUVSUVSUVSUV中型SUV上市时间2022.082022.03-2022.082021.032021.122022.03售价（万元）相较于同款燃油车+约3万元+约3.5万+约3万元+约5万元+约4万元+约4万元+约4万元长(mm)4653477046804653470546504865宽(mm)高(mm)轴距(mm)2738284527502738276527122890整备质量（kg）-2075公司深度报告敬请阅读末页的重要说明23HEVPHEV发动机类型马力L4马力L32.0L140马力L4马力L4马力L4马力L4马力L4发动机最大功率(Kw)8181发动机最大扭矩(N·m)233225233255最高车速---200综合工况油耗官方0-100km/h加速4.76--0.8（S）-7.9--电动机最大功率(kw)-85电动机最大扭矩(N·m)300320-300316316330系统综合功率(kw)-240---电池类型三元三元三元-LFPLFP三元变速箱类型2挡DHT2挡DHT2挡DHTE-CVT无极变速E-CVT无极变速6挡三离合中控屏尺寸（英寸）液晶仪表尺寸（英寸）10.25710.25-8.810.25HUD抬头显示选配-选配选配---手机无线充电前排前排-前排---辅助驾驶等级---360度全景影像-巡航系统全速自适应全速自适应全速自适应全速自适应定速定速全速自适应自动泊车入位-------遥控泊车----有有-销售占比已经高达88.32%。这意味着在全面发力新能源的同时，智能化也是长城汽车发展的重点。长城汽车将坚定不移的加速智能化转型，围绕智能驾驶、智能座舱、智能服务，建立全栈自研能力，实现三智融合，让汽车成为会思考、能判断、可持续生长的未来出行伙伴，实现由“感知义汽车需求，长城汽车当前已经拥有产品数字化中心、诺创科技等智能化组织。在汽车智能化方面，长城汽车智能驾驶和智能座舱领域已有落地的产品，在智能服务方面长城汽车也在加快推进，从而促进整个产业生态向价值链后端转移。理顾维灏正式加盟，出任毫末智行首席执行官，并完成Pre-A轮数亿元人民币融资，首钢基金领投，美团、高瓴创美多点、阿里达摩院等行业头部企业达成战略合高通、百度、高德等客户、合作伙伴，及首钢基金、美团战投、高瓴创投、高通创投、首程控股、九智资本等投资公司深度报告敬请阅读末页的重要说明24产品迭代日益加快，截止到目前，搭载毫末HPilot产品的已经有超过十款乘用车型量产落地，已经搭载上市车型包时代。数据驱动时代，是完全不一样的时代，大模型+海量数据共同作用，数据开启自训练模式；感知技术上，用多模态传感器联合输出结果；认知技术上，以可解释的场景化驾驶常识为主；自动驾驶里程由硬件驱动、软件驱动时模式建设上，都是按照数据驱动的方式建设的。为了能够做出数据通道和计算中心，以便可以更高效地获取数据，公司深度报告敬请阅读末页的重要说明25城市NOH是咖啡智能在智能驾驶领域重要的辅助驾驶系统，多传感器、高算力辅助驾驶计算平台等硬件与软件算驾驶突破高速场景的局限，迈入城市道路智能驾驶的全新发展阶段作为避障变道、多车变道、城市自主变道等功能开发，更在大车同行、锥筒避让等难点场景取得突破。丰富而全面的场超90%、路口通过率超70%、变道成功率超9据和激光雷达数据的感知算法，确保对城市复杂路况及环境感知的准确性。这是中国第一个大规模量产城市NOH公司深度报告敬请阅读末页的重要说明26生活-智慧城市”无缝衔接，给用户提供全包围式的出行服务体验，重新域内融合向跨域全场景融合的发展趋势，长城汽车还开启咖啡智能众创平台计划，以长城汽车首个智能座舱系统GC-OS为平台底座，面向全球开发者开放超3000个处理能力提升3.5倍以上，搭配可用于机器视觉和语音处理的专属高算力AI加速器，为多屏融合、知、个性化自动配置等功能提供底层算力支撑。（2）软件层面，长城汽车首个自研智能座舱系统种高算力平台，向上可适配长城汽车旗下各大品牌车型，具备快交付、可成长、可插拔、生态互换、软硬件兼容等公司旗下智能座舱系统解决方案提供商——诺博汽车，推进公司在智能座舱领域快速发展。诺博汽车业务涵盖内外胶三大系统。随着汽车新四化，尤其是智能化的发展趋公司深度报告敬请阅读末页的重要说明27仪表、信息娱乐系统、车身域控制器、驾驶域控制器等，诺博科技的成立标志着诺博汽车智能座舱战略的落地推进。2022年9月，长城与江苏省常熟市经济技术开发区管委会正式达成战略合作，其中包括：诺博汽车系统有限公司常熟智能座舱项目。诺博汽车将建设集研发、生产和品牌运营为一体的高科技企业，致力于打造音响新势力品牌，产是诺博汽车在多领域、智能化战略布局上的又一里程碑。诺博汽车将加快智能座舱核心零部件的布局，推进长城汽车以及中国汽车行业在智能座舱领域快速发展。公司深度报告敬请阅读末页的重要说明28四、四、六大品牌各有所长，产品迭代助力品牌向上公司产品结构持续优化，不断推高品牌溢价能力。公司坚定电动化、智能化路线，高价值基于品类创新打造高品质车型，新产品助力品牌向上。神兽混动DHT、哈弗酷狗三款新车，均收获了消费者的青睐；魏牌发力“0焦虑智能电动”新赛道，摩卡DHT-车型动力类型上市时间定位价格区间（万元）坦克500燃油2022.03中大型商务豪华SUV33.50~39.50金刚炮燃油2022.03时尚商用皮卡8.88~12.58摩卡DHT-PHEVPHEV2022.030焦虑智能电动29.50~31.50哈弗神兽DHTHEV2022.06全速域&全场景、高效能&高性能15.98~16.58欧拉芭蕾猫2022.07于打造女性专属优雅座驾19.30~22.30拿铁DHT-PHEVPHEV2022.07打造行业“家庭座驾”新标准22.90~26.30哈弗酷狗燃油2022.08硬派+潮玩12.38~14.98第三代哈弗H6DHTHEV/PHEV2022.08紧凑型城市suv14.98~17.68坦克700燃油/PHEV预计2022Q4豪华越野图腾-魏牌圆梦PHEV预计2022Q4复古艺术潮驾-欧拉闪电猫预计2022Q4A+级的纯电轿车-欧拉朋克猫预计2022Q4经典复新主义美学-哈弗H-DOGPHEV成都车展3/4刻度的首款电混SUV-摩卡DHT-PHEV激光雷达版PHEV成都车展0焦虑智能电动+城市NOH-坦克300HEVHEV成都车展越野+新能源-坦克500PHEVPHEV成都车展越野+新能源-沙龙机甲龙成都车展纯电高性能机甲战跑48.80公司深度报告敬请阅读末页的重要说明29辅助驾驶系统等行业领先技术的加持下，魏牌发布“0焦虑智能电动”全新品类，并全面向“高端智能新能源”品求，将以燃油、混动、纯电、氢能等全动力矩阵，进军全球皮卡第一阵营；在渠道创新方面，也被提升到了全新的野坦克平台打造，搭载高性能3.0TV6＋9AT动力系统，全系标配博格华纳4A+LOCK四驱系统，还将搭载全新公司深度报告敬请阅读末页的重要说明30等复杂场景的定位准确度和反应速度。无忧电池和ORA-PILOT3.0智能电猫上。坦克品牌“新能源+越野”技术路线发布，向新能源路线进阶。1H2022坦克品牌累计销量55,839辆，同比增长62.6%，领跑中国高端越野市场。坦克品牌在立足中国市场的基础上，快速布局全球市场，坦克300全球化首站进军中东市场。2022年成都车展，坦克品牌正式发布“越野+新能源”技术路线以及越野超级混动架构，两款量产版公司深度报告敬请阅读末页的重要说明31机甲科技出行公司，主攻人民币40-80万元价格区间的豪华纯电市场，以极致创新开辟套异构系统、2个高性能智能驾驶计算平台，共同组成了行业高水平的高阶智能驾驶辅助系统，现场101台定价源”品牌，致力为用户打造“0焦虑”舒适出行体验；欧拉凭借好猫、芭蕾猫满足用户多元化用车需求。公司在新公司持续在品类市场发力，以更多高价值产品，推动品牌不断向上。据公司公告，1-9月智能化车型销量占比达净利率为8.2%，相较于去年同期+2.7pct。我们预计，随着公司品类创新势能充分释放，公司的盈利弹性将优于营公司深度报告敬请阅读末页的重要说明32全球化战略布局，纯电动、油电混合、插电式混合动力等多种新能源车型即将登陆海外市场；公司坚持精准研发，核心科技不断突破，加速向“全球化智能科技公司”转型；公司持续在品类市场发力，推出更多高价值、智能化的资评级。新车型推出不及预期。公司多款新车型即将推出，若新车型发布效果不及预期，将对公司的生产经营产生不利影响。汽车与技术的深度融合，加速智能网联汽车发展。各项技术及产品开发周期较长，前期投入较大，如果整车车型销芯片短缺及原材料价格上涨的影响。芯片供应问题对企业生产的影响依然较为突出，原材料价格大幅上涨进一步加存在。新冠疫情将直接影响公司的市场开拓、供应链和产品物流运输等日常生产经营活动，甚至导致公司新建项目进度不达预期、无法达产，从而对公司经营业绩产生重大不利影响。公司深度报告敬请阅读末页的重要说明33单位：百万元202020212022E2023E2024E存货4828039366752154613841528609926783213304860523182542245920670429524274416052365962135305264490952426356605243917455632546223995242542