小米汽车专题报告（产品、供应链等）-2023-12-新势力

敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明分析师：陈传红(执业S1130522030001)分析师：苏晨(执业S1130522010001)suchen@核心观点：小米汽车以生态、软件为卖点，其科技属性与智能化时代耦合。软实力领先或将复刻华为成功。1）预计小米汽小米汽车对市场本质依旧是扩容，细分市场的集中度将更加分散而非集中。长期以来20万车车型竞争力滞后更新换代不及时，导致细分市场油电替代困智能驾驶奇点时刻来临，行业进入大整合时代。软续关注智能化为行业带来的边际变化。站在当前时间点，整车端建议关注软硬件实力兼具、具备先发优势的车发性，建议关注小米汽车及其供应链。如拓普集团风险提示 5 5 9 2.3后续出新节奏稳健，多品牌协同销量具备成长性、爆 三、小米供应链分析：行业龙头将获益 3.1根据上市公司公告：小米汽车供应 3.2拓普集团：小米开拓空悬业务板块，公司受益放量弹性 5 6 6 6 6 7 7 7 7 8 9 9 9 敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明 价格元一、智能车时代来临，行业变化下小米机遇显现新要素构筑车企新一轮角逐。其中华为系凭借ADS智驾+座舱生态突出重围，其低定价、高热度、软硬件实力兼具、1.1.1智驾进展超预期开启智能车时代，华为系成功诠释智能车时代爆款要素4月5月10月ADS2.0智问界M5高阶智驾版理想发布双能战略，提出实现无图智小鹏G6价格区间：20.99-27.69万元上市时间：23.6问界M5智驾版价格区间：27.98-30.98万元上市时间：23.6智已LS6问界M7智驾版价格区间：24.98-32.98万元上市时间23.9小鹏G9价格区间：21.49-27.69万元极越01价格区间：24.99~33.99万元上市时间：23.11智界S7价格区间：26.39-35.99万元23.9价格区间：25.8-35价格区间：26.39-35.99万元23.9上市时间：23.11上市时间:阿维塔12价格区间：30.08-40.08万元智驾超预期来自车企新车密集发布且定价合理的催化。问界M7、小鹏G6等智驾新车成为爆款，且智驾版准版最低仅高2万元，消费者愿意支付溢图表2：M7订单时间节点图表3：10月M7销量VS市场主流竞品（辆）00来源：华为官网，国金证券研究所来源：各车企官网，国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明图表6：哈弗H6对比主要竞品（2011版）图表7：吉利博越与市场主要竞品的对比车型哈弗H62011款手动两驱尊贵型款2.0L两驱都市版2.0L自动经典版车型博越2016款1.8TD自动四驱至尊型途观2016款两驱风尚版款2.0L两驱经典版2011.082012.022011.082016.032016.022016.0321.18轴距（mm）87.1架架架架图表8：20万以上电车车型激光雷达/8155芯片渗透率图表9：市场20万以上主销电动新车性能对比230123022303230423052华为系的成功，意味着智能车时代下，爆款车定义及车辆竞争的重心，由传统燃油车时代的硬件竞争转向软件素质，项目车身形式价格2023年2024年2025年国内快充车型需求（辆）//13800010445002297800上汽智己LS621.49-27.99万150006600070000智己L5轿车20-25万（预计）01800048000小米轿车20-30万（预计）06500090000MX1125-35万（预计）0300011000025年纯电车//0010000奇瑞星纪元ES轿车24.8-34.8万30001800018000星纪元ET25-35万（预计）01400024000智界S7轿车24.8-34.8万500096000120000智界S925-35万（预计）080000180000其他华为新车//0450036000赛力斯M940-60万（预计）04200057600M524.8-32.8万01200048000吉利极氪001改轿车28-35万（预计）048000132000银河E8轿车18-25万（预计）10006000079200极氪007轿车22.49万起15006000072000长安阿维塔//38000108000180000启源E0H/0500036000蔚来阿尔卑斯/20-30万（预计）020000168000蔚来/30万以上09000180000理想MEGAMPV50-60万（预计）03600060000W02MPV40-50万（预计）018000120000W03MPV30-40万（预计）021000132000小鹏20.99-27.49万6000012000012000026.39-42.99万75004200042000X9MPV38.8万起01200024000小米汽车高性价比、科技属性特性契合智能化时代的市场竞争，智能车时代的市场潮流亦契合小米汽车的竞争优势。1.2小米的软件优势：智驾投入深入，人车家生态加持感知、定位、决策自动驾驶解决方案。本次收购为小米智驾最核心的一次收购，奠定小米日后图表12：小米在智驾领域布局已久图表13：各车企无图城市NOA进度企业是否已开通城市NOA落地时间无图城市NOA进度华为是理想否通是智己否2024Q1蔚来否2023Q4否2024H1/极越（百是敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明图表14：小米VS友商：智驾团队人数及占比（2023年）图表15：小米8分钟智驾视频演示智驾团队人数研发部门人数1.2.2生态：万物互联互通时代，生态联动赋能人车家一体图表16：小米VS友商：生态联动布局能力图表17：小米loT生态庞大且健全车手联动联动合作方产品有有华为有无蔚来有无NIOPhone比亚迪无无OPPO无FlymeAuto来源：各车企官网，国金证券研究所来源：小米官网，小米loT生态者大会小米的智能设备关联了人车家，覆盖更为全面，触达的普通用户数量更多，用户能够体验到更完备的生态互联系统。敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明图表18：小米在loT领域的合作图表19：小米VS友商：小爱同学积淀深厚语音助手首搭车型理想蔚来NOMI当前用户数最广的智能语音助手之一。至22年底，图表20：车企操作OS投入加深图表21：小米澎湃OS研发历程手机操作系统嵌入式操作系统全自研操作系统车机系统MIUI诞生2022年初统一硬件架构，操作系统底层合并完成2023年底发布小米澎湃OS敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明硬件性能后发制人，爆款车配置一应俱全。预计小图表22：市场上800V平台的主流车型上市时间价格（万备注50%45%40%35%30%25%20%15%10% 阿维塔智己只有Max超长续纯电动插混图表24：骁龙8295成为车载芯片应用趋势价格（万元）上市时间备注小米SU7双电机极越01极氪001FR零跑C10敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明小米SU7双电机比亚迪海豹650km四驱性能版智界S7顶配四驱75kWh特斯拉Model3长续航焕新版阿维塔12650三激光四驱GT版价格（万元）上市时间前电机（kw）后电机（kw）合计（kw）激光雷达降本趋势明显将快速普及，行业即将1-N200001800016000200001800016000140001200010000800060004000200002020年2021年2022年2023年E长期2024年销量激光雷达版本订单占比激光雷达版本销量8业，还有力策科技这样的初创企业，囊括几乎整个国产激光雷达产业。敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明6.2346.234激光雷达厂商投资时间投资方持股占比禾赛科技速腾聚创图达通北醒光子/力策科技//探维科技//1、小米用户数量众多根基深厚，汽车业务将有效承接手机客户：亿/580万/258万。小米已打下坚实的市场基础77+765432102010/082011/042011/122012/082013/042013/122014/082015/042015/122016/082017/042017/122018/082019/042019/122020/082021/042021/122022/08敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明短期增量短期增量3、小米长期坚持性价比战略把握市场最大卖点：图表33：小米手机相比同时期手机性价比机型SamsungGalaxyS4iPhone5HTCOne起售价格上市时间2012.082013.032012.092013.04处理器核数424屏幕尺寸屏幕分辨率厚度（mm）重量（g）前后摄像头（万像素）200+800200+1300210+1300电池（mAh）敬请参阅最后一页特别声明长远来看，我们预计小米将采用手机时代的代工方式快速复制产能&推出新车型，并采用“智选”模式及智米品牌完米造车资质的正式落地。新车定位中大型纯电轿车，预计将有SU7/SU7Pro/SU7Max三个版本；车身尺寸田雅阁/丰田亚洲龙等传统油车。事实上，市场销量前十中仅有特斯拉Model3/比亚迪汉两款电车。34%，虽渗透率较高，但我们统计该区间纯电车型仅15款（市场总计41款且比亚迪/特斯拉外缺乏爆款，仍具有来源：乘联会，国金证券研究所来源：各公司官网，乘联会，国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明图表38：对比下现有20-35万纯电轿车竞争力不足图表39：24年20-35万元纯电轿车频出将重塑格局集团集团品牌名称级别上市时间价格银河24Q3AMD24Q2Ryzen24年无24Q124Q2无小鹏20-30万30万以上22.49万起18-25万24-30万20-30万20-25万25-30万20-25万20-25万007E8E60207L5P6MONA/轿车极越领克iCAR小米智己小鹏MONA阿尔卑斯//无无无有有有有BACBCA+BABC24.1024Q2-Q324Q324年比亚迪汉特斯拉Model3奇瑞小米上汽蔚来北汽极氪吉利2.2竞品与产品力分析：新车SU7冲击中高端市场，软硬件对比竞敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明图表40：小米SU7产品力分析各车型小米SU7智界S7特斯拉Model3车型图片价格区间（万智能驾驶系统智能驾驶PRO/MAX版可选装L3MAX版选装L3，选装费FSD芯片配置补能形式续航里程电池容量车身尺寸(mm)月销量(23.10)//零百加速(/s）智能座舱仪表盘U-HUD仪表盘动力(kW/Nm)敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明赛力斯第三工厂10050-702赛力斯第三工厂10050-702图表41：小米SU7对比小米手机数字系列2.3后续出新节奏稳健，多品牌协同销量具备成长性、爆发性2.3.1智能化下行业大整合时代来袭，契合小米产能扩张轨迹单位产能投资单位产能投资金额（万/辆）小米亦庄工厂（一期二期）小鹏武汉工厂小鹏广州工厂小鹏肇庆工厂（一期二期）理想北京工厂预计年产能（万辆）投资金额（亿元）工厂名65来源：各车企官网，国金证券研究所来源：各车企官网，国金证券研究所有华为和赛力斯、奇瑞等合作的问界和智界品牌，及蔚来与江淮、百度与吉利的合作等。敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明22年11月22年12月23年1月23年2月23年22年11月22年12月23年1月23年2月23年3月23年4月23年5月23年6月23年7月23年8月23年9月23年10月权并负责销售和售后。进入汽车行业，目前小米已为北京工厂建设投入超60亿元。受制于汽车生产的重资产性和产能过剩问题，我们预计后续小米将继续使用手机/loT产品的代工模式，并将在25年合作落时间幕后公司制造公司合作品牌小米产品代工厂商华为北汽极狐/蓝谷华为赛力斯华为长安阿维塔华为奇瑞智界华为长安深蓝小鹏大众大众百度吉利极越/极度来源：各车企官网，国金证券研究所来源：各公司官网，国金证券研究所年推出以来，市场关注度最高，虽有挫折但大获成功，并吸引自选模式不断扩容。图表46：华为问界M7销量大获成功（辆）图表47：华0敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明图表48：9-10月新势力/传统自主降价情况速览图表49：车企车型原售价降价额度公司23.1023.0922.1020.28-28.98万蔚来16,07415,64110,059小鹏20,00215,3105,10130.18-37.98万理想40,42236,06010,052哪吒12,08513,21118,01630.00-38.6万3.7万零跑18,20215,8007,02632.98-45.98万2.3-2.8万极氪13,07712,05310,11927.38-30.88万深蓝14,73613,17289430.99-46.99万4.7万公司目前主营业务为车身保险杠等；动轴、前副车架、制动卡钳、车灯、电动空调压缩机等敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明拓普集团2023年6月13日发行人空气悬架系统已经获得吉利、华为赛力斯、小米、高合等多家头部主机厂的正式定点项目，预计于2023年三季度陆续量产。空悬拓普集团：关于宁波拓普集团股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复(二次修订稿汇川电机2023年11月15日据公示信息显示，小米首款车型电动机供应商来自苏州汇川联合动力，电机功率分两种，分别为220及275千电机/datainf/dljdclscqyjcpgg/dsfnuiwgrgerf/art/2023/artf4084882cd84e88be133f7df595c88c.html模塑科技2023年8月30日本公司主要为宝马、北京奔驰、上汽通用、上汽大众、奇瑞捷豹路虎、沃尔沃、北京现代、神龙汽车、特斯拉、理想、比亚迪、蔚来、小鹏、高合、合众哪吒、赛力斯、岚图、小米、集度、智己等汽车厂商提供保险杠等内外装饰件。保险杠模塑科技：2023年半年度财务报告华域汽车2022年8月25日汽车内饰、电驱动铝壳盖、传动轴、前副车架、制动卡钳、车灯、电动空调压缩机等新获特斯拉、蔚来汽车、比亚迪、小鹏汽车、小米汽车等相关车型的部分配套供货华域汽车：华域汽车2022年半年度报告宁德时代2023年11月15日据公示信息显示，电池供应商分别为弗迪的磷酸铁锂电池和宁德时代的三元锂电池续航里程尚未公布。电池/datainf/dljdclscqyjcpgg/dsfnuiwgrgerf/art/2023/art86aagb4883ld454aa012daa77ce3801a.html比亚迪(弗迪)2023年11月15日据公示信息显示，电池供应商分别为弗迪的磷酸铁锂电池