债券型基金2024年一季报点评：拉长久期、降低杠杆含权基金小幅降仓

正文目录一、券场况 5二、券基规变化 5三、券基发概况 6四、债金绩现持仓化 61、债金绩现 62、债金种置 73、债金期布杆率 84、债金用级布 9五、权金绩现持仓化 101、权金绩现 102、权金类产置 3、权金种置 124、权金期布杆率 135、权金用级布 146、权金票仓 147、权金转持仓 16六、转基业表及持变化 161、转业表现 162、转基持仓 17图表目录图1：债市主指走势 5图2：纯基规变（亿） 5图3：含基规变（亿） 5图4：可债金模动（元） 6图5：2024Q1债型发行况 6图6：短基季收（%） 7图7：中债金度益（%） 7图8：指债型金种分布 8图9：短基券分布 8图10：长基券布 8图11：债金期动 9图12：债金期布 9图13：债金杆位数（%） 9图14：债金用分布 9图15：级基度（%） 10图16：级基度（%） 10图17：债合基度收（%） 10图18：仓灵配基金度益（%） 10图19：权金类配置动 12图20：级基类配置 12图21：级基类配置 12图22：债合基类资配置 12图23：仓灵配基金类产置 12图24：级基种布 13图25：级基种布 13图26：债合基种分布 13图27：仓灵配基金种布 13图28：权金期动 13图29：权金期布 13图30：权金杆位数（%） 14图31：权金用分布 14图32：权金票分布（2024Q1） 15图33：权金vs主偏股金票业布（2024Q1） 15图34：权金转仓行分布 16图35：转基季益率（%） 17图36：转基持业分布 17图37：转基持债市和价变动 18表1：2024Q1绩短金 7表2：2024Q1绩中基金 7表3：2024Q1绩一基 10表4：2024Q1绩二基 11表5：2024Q1绩偏合型金 11表6：2024Q1绩低灵活置基金 11表7：含基前大仓股 15表8：含基前大仓可债 16表9：可债金2024Q1收率十名 17表10：转基前重仓券 18一、债券市场概况 202420244191.76%2024年4190.09%。图1：债券市场主要指数走势资料来源：，；20240101-20240419二、债券型基金规模变化 50%20241.205.721.70万亿，低仓位灵活配置类为0.10万亿；可转债基金规模降至387亿。图2：纯债基金规模变（亿元） 图3：含权基金规模变（亿元）短债 中长债 合计 偏债类 低仓位灵活配置 合计0

2019/032019/062019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/03资料来源：， 资料来源：，图4：可转债基金规模变动（亿元）资料来源：，三、债券型基金发行概况 自2024年1月1日起至3月31日，共99只债券类基金在此期间宣布成立，相4422162024年一季度中长债基金发行份额约751亿，被动指数型债券基金发行份额约6362只长2288图5：2024Q1债券型基金发行概况发行份额（亿份） 发行数量（右轴）800 44 5022882288116600 4035500 30400 25300 20200 1510100 50 0资料来源：，四、纯债基金业绩表现及持仓变化 1、纯债基金业绩表现20240.95%0.91%1.20%图6：短债基金季度收益（%） 图7：中长债基金季度益（%）资料来源：， 资料来源：，基金代码基金名称成立日期规模（亿元）收益率（%）年化波动率（%基金代码基金名称成立日期规模（亿元）收益率（%）年化波动率（%）最大回撤（%）Sharpe013099招商稳乐中短债90天持有期2021/8/92.231.670.40-0.0511.10015426东吴月月享30天持有2022/4/264.991.420.30-0.0410.53008578东海祥苏2020/3/1252.440.960.18-0.0110.39970144财达证券稳达中短债2022/3/283.340.890.21-0.029.96017545弘毅远方中短债2023/5/2310.021.080.30-0.059.93970065长城证券三个月滚动持有2021/9/145.690.830.26-0.039.87017438博时安悦短债2022/12/276.681.300.50-0.039.87013351中加聚安60天滚动中短债2022/6/138.051.370.40-0.059.81005513南华瑞恒中短债2019/1/297.091.360.41-0.039.80970075长城证券中短债2021/10/267.610.860.23-0.039.79资料来源：，；基金样本为剔除3个月建仓期后截至20240331成立满一个季度的基金，筛选规则为采用市值法估值的Sharpe前十名基金代码基金名称成立日期规模（亿元）收益率（%基金代码基金名称成立日期规模（亿元）收益率（%）年化波动率（%）最大回撤（%）Sharpe008566.OF蜂巢添盈2020/1/810.572.440.63-0.0610.12005070.OF长江乐丰纯债定期开放2017/8/2210.132.310.52-0.0811.16003289.OF创金合信尊泰纯债2016/10/2110.302.270.59-0.0611.06006212.OF东方臻选纯债2018/8/2411.272.120.43-0.0317.05008863.OF中银证券汇兴一年定开2020/7/2420.002.110.59-0.097.09003742.OF汇安嘉汇2016/12/212.622.070.52-0.138.69015209.OF华夏鼎成一年定开2022/4/2222.052.070.57-0.148.85017214.OF兴华安聚纯债2023/4/263.282.030.39-0.0511.75004459.OF鑫元瑞利定期开放2017/3/1311.081.940.61-0.158.11010084.OF蜂巢丰瑞2021/4/2933.081.910.46-0.059.75资料来源：，；基金样本为剔除3个月建仓期后截至20240331成立满一个季度的基金，筛选规则为采用市值法估值、年化波动率位于同类前50%的基金中的收益率前十名2、纯债基金券种配置将基金持仓券种分为利率债、信用债和其他，分类标准如下：指数债券型基金近三年券种配置以利率债为主，2022年之后的同业存单指数基金发行增量提高了信用债占比。2024年一季度，指数债券型基金的利率债占比相较上季度提升较明显，利率债和信用债占比分别约77.75%、20.36%。图8：指数债券型基金券种分布利率债 信用债 其他80%40%20%2019/062019/092019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/03资料来源：，；含被动指数债券型基金和增强指数债券型基金202485.88%49.65%0.721.08图9：短债基金券种分布 图10：中长债基金券种布60%40%0%

利率债

信用债 其他

利率债 信用债 其他资料来源：， 资料来源：，3、纯债基金久期分布与杠杆率20243312.24平。从分布来看，纯债基金2024年一季度显著加仓7-10年长久期债券，10年以上长债占比亦有所提高。短债基金和中长债基金的杠杆率相较上季度均降低，截至2024年一季度分别为114.46%和118.53%。图纯债基金久期变动 图12：纯债基金久期分布资料来源：， 资料来源：，图13：纯债基金杠杆率中位数（%）2023Q4 2024Q1122.15118.53122.15118.53116.33114.46120115110105100短债 中长债资料来源：，4、纯债基金信用评级分布根据披露债券持仓统计评级分布。长期债券方面，高评级债券（AAA级）占比约94.72%；中评级债券（AA+级和AA级）占比相较上季度降低，分别为4.61%、0.46%；低评级债券（AA-级及以下）占比0.02%。短期债券方面，仍以高评级（A-1级）为主。整体来看，与上季度相比，纯债基金信用等级略有提升。图14：纯债基金信用评级分布AAA

A-1

AA+

AA AA-及以下100%80%60%40%20%0%2021/062022/062022/122023/032023/062023/092023/122024/03资料来源：，五、含权基金业绩表现及持仓变化 1、含权基金业绩表现20241.06%0.71%、0.76%、0.98%。图15：一级债基季度收益（%） 图16：二级债基季度收益（%）3.02.452.042.36

-3.58

平均值 中位数2.601.730.06-1.07-1.96

-0.71

-0.48

0.71资料来源：， 资料来源：，图17：偏债混合型基金度收益（%） 图18：低仓位灵活配置基金季度收益（%）4.02.753.02.0

0.95

1.89

平均值 中位数2.521.71

0.76

2.60

1.19

1.78

平均值 中位数1.991.461.00.0(1.0)(2.0)(3.0)(4.0)

-3.44

-2.16

-0.48

-0.35

-1.11-0.92

1.00.0(1.0)(2.0)(3.0)

-2.55

-0.57-1.63

-85

0.98 资料来源：， 资料来源：，基金代码基金名称基金经理收益率（%）最大回撤（%）基金代码基金名称基金经理收益率（%）最大回撤（%）900018.OF中信证券增利一年定开田宇3.27-0.19900026.OF中信证券信盈一年持有田宇2.70-0.09005637.OF国联聚业3个月朱柏蓉2.44-0.17650001.OF英大纯债易祺坤,张大铮,张婧珣2.42-0.13013579.OF鹏扬丰利一年定开王经瑞2.17-0.18167501.OF安信宝利宛晴,张睿2.10-0.07005828.OF长江乐越定开陆威1.91-0.15009309.OF国寿安保尊庆6个月持有卢珊1.87-0.14003123.OF天治鑫利郝杰1.85-0.10851890.OF海通安泰李夏1.82-0.17资料来源：，；筛选规则为最大回撤位于同类前50%的基金中的收益率前十名基金代码基金名称基金经理收益率（%）基金代码基金名称基金经理收益率（%）最大回撤（%）003221.OF新华丰利郑毅,于航8.62-1.03017592.OF汇添富添添乐双盈蔡志文6.78-0.88002988.OF平安鼎信张文平5.51-0.31015625.OF平安添润曾小丽4.21-1.16005908.OF华泰保兴尊利张挺4.10-1.24000306.OF天弘弘利刘洋,尹粒宇,刘嗣兴4.07-0.38003341.OF工银瑞盈周晖4.05-1.25018784.OF信澳鑫瑞6个月持有李淑彦,宋东旭3.69-1.24008035.OF蜂巢恒利李海涛3.56-0.46004534.OF汇添富双盈回报一年持有何彪3.07-1.06资料来源：，；筛选规则为最大回撤位于同类前50%的基金中的收益率前十名基金代码基金名称基金经理收益率（%）基金代码基金名称基金经理收益率（%）最大回撤（%）011532.OF工银聚丰刘婷,盛震山6.15-1.91013678.OF富国信享回报12个月持有张士扬,易智泉5.57-1.44013985.OF融通稳健增利6个月持有樊鑫5.20-1.74010056.OF平安瑞兴一年定开高勇标5.15-0.92012576.OF富国诚益回报12个月持有易智泉,张士扬5.00-1.37011816.OF融通多元收益一年持有樊鑫4.50-1.77010539.OF浙商智多金稳健一年持有刘新正4.43-1.66009268.OF创金合信稳健增利6个月持有期王鑫,刘润哲,龚超4.42-1.38010029.OF富国稳进回报12个月持有易智泉,张士扬4.35-1.44011376.OF华宝安享林昊,唐雪倩4.21-1.19资料来源：，；筛选规则为最大回撤位于同类前50%的基金中的收益率前十名基金代码基金名称基金经理收益率（%）基金代码基金名称基金经理收益率（%）最大回撤（%）003495.OF鹏华弘尚戴钢,刘涛5.85-0.82003345.OF安信新成长陈一峰,陈思,应隽3.69-0.98002282.OF平安安享灵活配置莫艽3.37-1.28001331.OF鹏华弘信刘涛3.07-0.35001136.OF易方达裕如李一硕3.00-1.46003692.OF大成景尚孙丹3.00-0.58001316.OF安信稳健增值张翼飞,李君2.99-1.21001835.OF易方达瑞祥林虎2.90-0.71001464.OF光大鼎鑫詹佳2.88-1.14001745.OF易方达瑞富林虎2.79-0.80资料来源：，；筛选规则为最大回撤位于同类前50%的基金中的收益率前十名2、含权基金大类资产配置202477.45%8.31%9.80%0.690.58图19：含权基金大类资产配置变动资料来源：，图20：一级债基大类资配置 图21：二级债基大类资配置股票 可转债 纯债 其他 股票 可转债 纯债 其他2019/062019/092019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/03

2019/062019/092019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/03资料来源：， 资料来源：，图22：偏债混合型基金类资产配置 图23：低仓位灵活配置基金大类资产配置股票 可转债 纯债 其他 股票 可转债 纯债 其他2019/062019/092019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/03

2019/062019/092019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/03资料来源：， 资料来源：，3、含权基金券种配置16%2024图24：一级债基券种分布 图25：二级债基券种分布资料来源：， 资料来源：，图26：偏债混合型基金种分布 图27：低仓位灵活配置基金券种分布利率债

信用债 其他

利率债

信用债 其他80%60%20%0%

80%60%20%2019/062019/092019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/03资料来源：， 资料来源：，4、含权基金久期分布和杠杆率20242.482024季度降低了3年内短债的占比，明显加仓了7-10年的长期债券。含权基金一季度杠杆率中位数有所降低，为112.57%。图28：含权基金久期变动 图29：含权基金久期分布

2.482.132.482.132.292.261.97 1.99

2022/12

2023/06

2023/09

2023/12

2024/03

0%

2024/3/31 2023/12/311年以下 1-3年 3-5年 5-7年 7-10年10年以上资料来源：，；剔除可转债和可交换债 资料来源：，；剔除可转债和可交换债图30：含权基金杠杆率中位数（%）

115.24112.57112.572023Q4 2024Q1资料来源：，5、含权基金信用评级分布2024AA679A和A级1040、10.25%（AA-）（A-1级AAAA-及图31：含权基金信用评级分布AAA

A-1

AA+

AA AA-及以下 80%60%40%20%0%2021/062022/062022/122023/032023/062023/092023/122024/03资料来源：，6、含权基金股票持仓2024别为5.20%、4.63%4.02%、3.68%3.22%（7711%1117914图32：含权基金股票行业分布（2024Q1）2024Q1 2023Q410%9%8%7%6%5%4%3%2%1%交通运输非银行金融轻工制造消综合资料来源：，；占重仓股合计市值比根据重仓股计算行业分布，2024年一季度，相对主动偏股基金（普通股票型偏股混合型图33：含权基金vs主动偏股基金股票行业分布（2024Q1）12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%有色金属有色金属电力及公用事业基础化工建材非银行金融钢铁农林牧渔消电力设备及新能源医药

含权基金 相对主动偏股超低配资料来源：，；主动偏股基金包括普通股票型和偏股混合型基金2024名称持股总市值(名称持股总市值(亿元)持股市值占基金股票投资市值比(%)一级行业二级行业排名变动紫金矿业27538.011.93有色金属贵金属↑1贵州茅台28931.391.60食品饮料酒类↓1美的集团20323.661.20家电白色家电-宁德时代21323.481.19电力设备及新能源新能源动力系统↑1招商银行10120.021.02银行全国性股份制银行↑1五粮液15418.590.94食品饮料酒类↑2长江电力15217.170.87电力及公用事业发电及电网↑3腾讯控股13917.140.87传媒互联网软件与服务↓1海康威视6016.220.82电子光学光电↓5赛轮轮胎4213.860.70基础化工橡胶及制品↑1资料来源：，7、含权基金可转债持仓202428.58%图34：含权基金可转债持仓行业分布资料来源：，；仅统计基金持仓披露的可转债截至2024年一季度，含权基金重仓可转债如下所示，前十名中银行转债占据7名称类型中信一级行业持有基金数持仓总市值名称类型中信一级行业持有基金数持仓总市值(亿元)占基金净值比(%)占债券市值比(%)浦发转债可转债银行457138.860.770.73兴业转债可转债银行427106.630.590.56南银转债可转债银行36768.690.380.36上银转债可转债银行26354.610.300.29杭银转债可转债银行34252.880.290.28重银转债可转债银行32033.320.180.18中信转债可转债银行23931.410.170.17温氏转债可转债农林牧渔33231.010.170.16牧原转债可转债农林牧渔32328.600.160.15浙22转债可转债非银行金融23425.840.140.14资料来源：，；仅统计基金持仓披露的可转债六、可转债基金业绩表现及持仓变化 1、可转债业绩表现2024-2.49%202478.22%。图35：可转债基金季度收益率（%）资料来源：，基金代码基金名称基金经理2023Q3收益率（%基金代码基金名称基金经理2023Q3收益率（%）2023Q4收益率（%）2024Q1收益率（%）2024Q1最大回撤（%）003401工银可转债黄诗原-2.26-0.828.22-4.13000067民生加银转债优选关键-3.33-3