李小林中国保险经营价值分析

中国保险经营价值分析个人观点，个人负责，不代表任何机构北京2010.6.26李晓林li@li.xl@126.com教育部人文社会科学重点研究基地中央财经大学中国精算研究院编辑ppt李晓林li@

李晓林数学学士、经济学博士教授，保险学、精算学博士研究生导师国家人文社会科学重点研究基地中央财经大学中国精算研究院创建者和首任院长中央财经大学保险学院书记中国经济指数研究中心保险与风险管理指数首席专家精算研究主编中国保险学会理事中国精算师协会正会员中国年金研究会副会长北京2008奥运会风险管理顾问机构首席风险管理与保险专家编辑ppt李晓林li@李晓林

保险学:

认识和梳理保险企业运行规律,

研究保险业偿付能力及其监测体系,

探索保险业务结构和公司价值评价与优化机制,

精算学:

寻求描述保险服务和金融服务价值并进行定量评价的更好标准

风险管理:

探究风险的内在规律建立风险监测、控制和风险分散机制并予以动态优化社会保障:

探索市场机制和政府机制的最优匹配配制和优化企事业养老年金、医疗年金在涉及不确定性风险的几个相关领域专注于教学和理论与实务研究,并努力培养优秀的博士研究生、博士后、访问学者和硕士研究生；同时，接受行业专家、师长、朋友们的指导编辑ppt李晓林li@中国保险经营价值分析个人观点，个人负责，不代表任何机构北京2010.6.26李晓林li@li.xl@126.com教育部人文社会科学重点研究基地中央财经大学中国精算研究院编辑ppt李晓林li@中国保险业用了近25年的时间，于2004年4月末，总资产突破了一万亿元。之后，又用了不到3年的时间，至2006年底，保险业总资产实现了第二个一万亿元。一年以后的2007年底，保险业总资产超过了2.9万亿元，资金运用余额达到2.7万亿。2008年我国保费收入已位居世界第6位，2009年6月底，保险业总资产达到3.7万亿元。2009年全年保费收入首次突破1万亿，达11137.3亿元2009年底，保险公司总资产超4万亿中国保险经营价值分析

编辑ppt李晓林li@

保险是什么保险公司经营什么，怎样经营经济世界风云变幻，保险贡献什么保险服务价值和社会价值

保险的经营价值在哪里，规律如何，怎样提升中国保险经营价值问题编辑ppt李晓林li@

保险是什么？假设：一辆汽车，假设一旦发生事故后，需2万元修理，研究发现：

100辆车将有5辆发生事故，即10万元可解决修理费，因此，每车收取1000元足以支付修理费；假设经营者需1万元，相当于每车100元于是，每车收取1100元即可。考虑到利润，可收取1200元，等等编辑ppt李晓林li@100辆车将有5辆发生事故-------事故率损失分布即10万元可解决修理费，每车收取1000元足以支付修理费--------风险保费经营者需1万元，相当于每车100元------费用于是，每车收取1100元即可，考虑到利润，收取1200元。

1100元或1200元-------------------毛保费保险：把车主的不确定的风险事故后果，化为确定的风险管理成本或确定的保费支出编辑ppt李晓林li@100辆车将有5辆发生事故-------事故率损失分布即10万元可解决修理费，每车收取1000元足以支付修理费--------风险保费经营者需1万元，相当于每车100元------费用于是，每车收取1100元即可，考虑到利润，收取1200元。

1100元或1200元-------------------毛保费保险的利润——保险的经营价值：

1200×100－20000×5－10000＝10000编辑ppt李晓林li@100辆车将有5辆发生事故-------事故率损失分布即10万元可解决修理费，每车收取1000元足以支付修理费--------风险保费经营者需1万元，相当于每车100元------费用于是，每车收取1100元即可，考虑到利润，收取1200元。

1100元或1200元-------------------毛保费保险经营价值决定因素：

定价：1000+100或200——事故率–定价前测算定价后控制业务规模：100辆车——风险分散(可再保)，费用分摊事故发生率及损失：5%，20000

费用控制：1万元——人力成本+资本成本编辑ppt李晓林li@

保险经营价值（模式1）决定因素：定价

——定价假设/竞争程度业务规模

——取决于需求波动

——取决于价格与服务价值的关系/替代品/风险环境

——其他风险分摊方式事故发生率及损失

——防灾防损/风险控制的投入费用控制

——人力成本+资本成本

——劳动力市场供求关系/融资成本、资本市场收益编辑ppt李晓林li@

保险的经营价值是什么？

————编辑ppt李晓林li@

一个极端的例子注册资本：￥200,000,0002亿保费：￥100,000,000,000承诺返还：￥104,000,000,000投资收益率：5.5%

￥105,500,000,000控制事故率（略）费用：￥200,000,0001055亿－1040亿－2亿=13亿于是

利润1,300,000,00013亿利润率650％此外资产负债匹配等等

投资展业注意规模和质量定价注意过低或过高资金运用防灾防损费用利润率风险控制编辑ppt李晓林li@

极端的例子注册资本：￥200,000,0002亿保费：￥100,000,000,000承诺返还：￥104,000,000,000投资收益率：5.5%

￥105,500,000,000控制事故率（略）费用：￥200,000,0001055－1040－2=13于是

利润1,300,000,00013亿利润率650％

利润：100,000,000,000×5.5%－104,000,000,000－200,000,000=105,500,000,000－104,000,000,000－200,000,000=1,300,000,00013亿利润率650％编辑ppt李晓林li@

保险经营价值（模式2）决定因素：定价

——定价假设/竞争程度业务规模

——取决于需求波动

——取决于价格与服务价值的关系/替代品/风险环境

——其他风险分摊方式投资收益率

——资本市场/投资能力

——宏观经济形势事故发生率及损失幅度（损失分布）

——防灾防损/风险控制的投入费用控制

——人力成本+资本成本

——劳动力市场供求关系/融资成本、资本市场收益编辑ppt李晓林li@保险业务利润形成及其波动

——保险经营的艺术

编辑ppt李晓林li@保险业务的利润核算的特殊性

严格意义上的利润是指保险合同终止时（死亡或合同到期）保费的价值减去保险给付与费用支出后的余值，包含合同终止时已产生的利息。一份保险合同的理赔和给付与否具有偶然性，一类保险合同的总况决定了利润大小。事实上，由于保险合同的长期性，一类保险合同的终止是太遥远的事情。于是，保险业务的利润核算具有特殊性。编辑ppt李晓林li@保险业务的利润核算的特殊性

事实上，保险业务的利润仍然取决于资产和负债的状况，但更重要的是须先将未来负债测算并贴现。首先，总资产>总负债其次，资产与负债匹配如此，则可保障偿付能力于是，首先要恰当地测算出保险公司的负债，即应提准备金或称为应计准备金。编辑ppt李晓林li@保险业务的利润核算的特殊性

在恰当地测算出保险公司的各类负债并足额提取了准备金的基础上，可以核算公司业务的年度利润：

净现金流量－负债增量编辑ppt李晓林li@年末实际利润核算

18..

.60.n

t-1t

(SVt-1+P－Et-1)(1+i)―S·nd―SVt·

nl

（上年末准备金+当年初保费收入－费用）×（1+i）

―死亡保额×死亡人数―当年末准备金×生存人数其中：SVt表示在时刻

t的准备金；P表示年初保费；Et-1表示t－1时刻发生的费用；nd、nl分别表示到该年末为止的死亡人数和生存人数，其中

nd+nl=1编辑ppt李晓林li@年初预计年末利润

18..

.60.n

t-1t(SVt-1+P－Et-1)(1+i)―S·qt-1―SVt·

pt-1

(上年末准备金+当年初保费收入－费用)

(1+i)―死亡保额×预计死亡人数

―当年末准备金×预计生存人数编辑ppt李晓林li@年初预计年末利润

18..

.60.n

t-1t(SVt-1+P－Et-1)(1+i)―S·qt-1―SVt·

pt-1

＝(P－Et-1)(1+i)―S·qt-1当年净现金流量

＋

SVt-1·i上年末准备金的利息

＋SVt-1―SVt·

pt-1

当年准备金增量编辑ppt李晓林li@定期寿险利润测算举例例：某寿险公司向一个年龄为50岁的人出售五年期的定期寿险（死亡保险）保单。保险金额为100,000元，在死亡当年的年末支付，保费每年年初支付605元，初始费用为60元加上第一年保费的25%，以后每年的费用为10元(考虑通货膨胀导致费用增值的因素)加上该年年保费的5%，假定通货膨胀率为3%。测算其未来各年利润。假设该寿险公司以4%的实际利率进行投资，假设死亡率数据如下：编辑ppt李晓林li@死亡率年龄死亡率50q50＝0.0028624351q51＝0.0038886652q52＝0.0060306453q53＝0.0067545654q54＝0.00755572编辑ppt李晓林li@未来各年现金流量所有未来现金流量：

(a)保费(收入)(b)初始费用(支出)(c)续期费用(支出)(d)死亡时支付的保险给付(支出)编辑ppt李晓林li@第一年的预期现金流量第一年的预期现金流量是：

(a)保费收入605元；

(b)初始费用

60＋0.25×605＝211.25（元）；

(c)无续期费用；

(d)预期死亡赔款

100000×q50＝286.243(元)编辑ppt李晓林li@年末净现金流量保额：100000年末净现金流量利率：4%年份保费收入费用利息预期死亡索赔额预期年末净现金流量总额1605211.2515.75286.243123.257260540.5522.578388.866198.162360540.85922.566603.064-16.357460541.17722.553675.456-89.080560541.50522.540755.572-169.537编辑ppt李晓林li@年末利润年末利润年份年初有效保单准备金年初准备金的利息（1）年末期望准备金预期准备金改变量（3）预期年末净现金流量（2）年末利润100123.844123.844123.257-0.5872124.24.968195.43771.237198.162131.8933196.27.848205.4539.253-16.357-17.7634206.78.268144.120-62.580-89.080-18.2325145.15.8040-145.1-169.537-18.633编辑ppt李晓林li@利润预期(Profitsignature)利润预期(Profitsignature)

年末利润生存因子

利润预期1-0.587486191-0.5874861942131.89295510.99713757131.51542073-17.76282670.993260041-17.643105994-18.23227410.987270047-18.000178165-18.63329160.980601473

-18.2718332当使用的风险贴现利率为15%时，未来利润现值为：67.957元编辑ppt李晓林li@结论

每保单605元的保费，可为寿险公司赢得67.957元的利润。可以表达为单位保费的利润，比如：单位年保费的利润。编辑ppt李晓林li@未来利润现值

未来利润现值是计算内含价值的主要依据编辑ppt李晓林li@内含价值按照IOA的专业指导准则，内含价值是指寿险公司现有业务所产生的价值和净资产的总和，其中，现有业务所产生的价值又叫有效业务价值。用公式表示如下：内含价值（EmbeddedValue）有效业务价值（ValueofIn-forceBusiness）净资产（FreeAssets）编辑ppt李晓林li@有效业务价值有效业务价值是指保险公司现存有效保单（In-forceBusiness）未来产生的利润流，在一定的风险贴现利率（RiskDiscountRate）下进行贴现的价值。保险公司要保证持续经营，必须不断售出具备获利能力的保单。有效业务价值是构成保险公司业绩绩效的主体。编辑ppt李晓林li@净资产净资产表现为公司资产多于负债的部分，它来源于股东的资金注入，业务经营的利润留存等各个方面。测定净资产值时，在不同的精算假设下对资产和负债进行评估，净资产值也有所不同。编辑ppt李晓林li@考察相关因素对利润的影响编辑ppt李晓林li@如果保费为606元，利润预期变为利润预期(Profitsignature)

年末利润生存因子

利润预期10.19251380610.1925138062132.88095510.99713757132.50059273-16.77482670.993260041-16.661765074-17.24427410.987270047-17.024755355-17.64529160.980601473

-17.30299895当使用的风险贴现利率为15%时，未来利润现值为：71.065元编辑ppt李晓林li@利润预期(Profitsignature)

年末利润生存因子

利润预期114.23251381114.232513812150.66495510.99713757150.233687231.0091732880.9932600411.00237150140.5397258560.9872700470.53285517150.1387083760.980601473

0.136017638如果保费为624元，利润预期变为当使用的风险贴现利率为15%时，未来利润现值为：127.006元。编辑ppt李晓林li@利润预期(Profitsignature)

年末利润生存因子

利润预期1-17.74748621-17.747486192110.15695510.99713757109.84163853-39.49882670.993260041-39.232606244-39.96827410.987270047-39.45947995-40.36929160.980601473

-39.58618681如果保费为583元，利润预期变为当使用的风险贴现利率为15%时，未来利润现值为：－0.4150元。编辑ppt李晓林li@价格影响利润但是，价格影响市场拓展结论1：关注价格的影响程度编辑ppt李晓林li@如果续期费用为10＋10％P，利润预期变为：当使用的风险贴现利率为15%时，未来利润现值为：－9.405元利润预期(Profitsignature)

年末利润生存因子

利润预期1-0.587486191-0.5874861942100.43295510.99713757100.14547283-49.22282670.993260041-48.891066884-49.69227410.987270047-49.059693845-50.09329160.980601473

-49.12155553编辑ppt李晓林li@如果初始费用为60＋35％P，利润预期变为：

60＋38％P。当使用的风险贴现利率为15%时，未来利润现值为：13.2440元－3.1699利润预期(Profitsignature)

年末利润生存因子

利润预期1-63.50748621-63.507486192131.89295510.99713757131.51542073-17.76282670.993260041-17.643105994-18.23227410.987270047-18.000178165-18.63329160.980601473

-18.2718332编辑ppt李晓林li@续期费用对利润有更多的影响初始费用的影响略低结论2：关注费用的影响程度编辑ppt李晓林li@

如果死亡率－0.3‰，利润预期变为：

＋0.2‰。当使用的风险贴现利率为15%时，未来利润现值为：167.728元

1.500利润预期(Profitsignature)

年末利润生存因子

利润预期129.37525381129.375253812161.83409510.99743757161.4194066312.175163290.99385810612.10038472411.724195860.98816266311.58541259511.366708380.981784507

11.15965818编辑ppt李晓林li@控制死亡率对死亡保险利润有很大的积极影响但是，对生存保险的影响相反结论3：关注死亡率的影响程度编辑ppt李晓林li@如果资金运用收益率为0％，利润预期变为：

6％当使用的风险贴现利率为15%时，未来利润现值为：51.589元

81.177利润预期(Profitsignature)

年末利润生存因子

利润预期1-0.587486191-0.5874861942126.92495510.99713757126.56164133-25.61082670.993260041-25.438210794-26.50027410.987270047-26.162926915-24.43729160.980601473

-23.96324415编辑ppt李晓林li@资金运用收益率影响利润但在本例中相对影响小于其他因素结论4：关注资金运用收益率的影响程度编辑ppt李晓林li@保险业务价值的评估体系未来利润（向量）矩阵编辑ppt李晓林li@利润预期(Profitsignature)

年末利润生存因子

利润预期1-0.587486191-0.5874861942131.89295510.99713757131.51542073-17.76282670.993260041-17.643105994-18.23227410.987270047-18.000178165-18.63329160.980601473

-18.2718332当使用的风险贴现利率为15%时，未来利润现值为：67.957元保险业务价值的评估体系对未来利润/利润预期(向量)矩阵的评估编辑ppt李晓林li@

利润=净现金流量－负债增量净现金流量评估负债评估/准备金评估保险业务价值的评估体系对未来利润/利润预期(向量)矩阵的评估编辑ppt李晓林li@准备金/负债评估涉及的内容1．准备金/负债——未来净支出的现值

——未来支出-未来收入的现值要素：不确定性（概率）问题时间价值（利率）问题2．支出：保险金：约定金额，价值波动，认可程度费用：绝对额增减，竞争性波动收入：保费：业务规模，退保投资收益率但是3.精算原则与4.评估原则编辑ppt李晓林li@准备金/负债评估涉及的内容精算的巨大的可操作空间3．精算原则：审慎/保守，稳健，确保负债不会被低估；确保公司偿付能力；4.评估原则：客观评估，市场评估，交易价格但是，——公允价值问题编辑ppt李晓林li@

我国对公允价值的相关定义1994年7月，财政部会计事务管理司在编译会计准则丛书《国际会计准则》有关章节之时，将“FairValue”译为“公正价值”。1998年以后，我国会计理论文献之中则均采用了“公允价值”一词。1999年6月，财政部在企业会计准则——《债务重组》、《投资》、《非货币性交易》中对公允价值所下的定义是：“公允价值是指在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换和债务清偿的金额。”2006年2月15日所发布的新《企业会计准则——基本准则》将公允价值定义为，“在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或者债务清偿的金额”。此外，具体准则第22号《金融工具确认和计量》进一步从交易性质以及交易主体的角度对公允价值的定义作了相应的补充，规定“在公平交易中，交易双方应当是持续经营企业，不打算或需要进行清算、重大缩减经营规模，或在不利条件下进行交易”。总体来看，我国新《企业会计准则》中对公允价值的定义与1999年颁布的企业会计准则近乎一致，亦与IAS32中的定义基本相似。编辑ppt李晓林li@

对公允价值定义的理解其一，公允价值的确认以持续经营为假设前提。其二，公允价值的确认以交易方“熟悉情况”为必要条件。其三，公允价值的确认以公平交易为基础。其四，公允价值的确认以计量对象在特定计量日的交易金额为依据。客观一些，可将公允价值定义为“在计量日，熟悉情况的、自愿的交易方在公平交易中进行资产交换或负债清偿的金额。”编辑ppt李晓林li@

1.应高度关注公允价值概念在保险业中应用中的问题与前景；

2.公允价值的应用对于保险公司财务状况具有显著影响，其经济后果不容忽视；

3.对近年的(2006-2008年)公允价值应用分析表明，公允价值应用中存在会计错配，以公允价值计量的资产类别之间不均衡，妨碍寿险业公允价值信息的相关性；

4.应当更深入地分析我国新规定中有关寿险负债公允价值评估的内容；

5.应探索我国新型寿险产品内嵌期权的公允价值评估方法。

编辑ppt李晓林li@经营价值评价体系（经营机构评价）：定价

——服务成本、利润企望、相关行业竞争问题业务规模

——价格与服务价值的关系问题投资收益率

——宏观经济形势事故发生率及损失幅度（损失分布）

——防灾防损/风险控制的投入费用控制

——人力成本+资本成本

编辑ppt李晓林li@定价业务规模问题投资收益率问题事故发生率及损失幅度（损失分布）问题费用控制问题编辑ppt李晓林li@定价服务成本利润企望相关行业竞争问题编辑ppt李晓林li@定价业务规模问题投资收益率问题事故发生率及损失幅度（损失分布）问题费用控制问题编辑ppt李晓林li@业务规模问题价格与服务价值的关系保险的服务价值和社会价值编辑ppt李晓林li@

保险的服务价值和社会价值

现实中，人们总可以找到不相信风险会发生的理由，因而不认为需要风险管理，不需要保险，以为————“仅仅备好口粮就一定可以度过寒冬”

——“未雨绸缪是太高的成本”

——“成功者最重要的是胆识”

等等可是————如果——编辑ppt李晓林li@

————如果——3000名研究员人手一枪，当知道3000只枪中有2只枪装有子弹，有多少人能不在意把枪对准自己……年龄死亡率250.000759400.001715600.009313

保险的服务价值和社会价值编辑ppt李晓林li@

经济世界风云变幻，保险贡献什么———

对冲中和反对和减少投机、侥幸

………………

祥和和谐

保险的服务价值和社会价值编辑ppt李晓林li@《国务院关于保险业改革发展的若干意见》提出：保险具有经济补偿、资金融通和社会管理功能。保险是市场经济条件下风险管理的基本手段，“四个有利于”：有利于应对灾害事故风险，保障人民生命财产安全和经济稳定运行；有利于完善社会保障体系，满足人民群众多层次的保障需求；有利于优化金融资源配置，完善社会主义市场经济体制；有利于社会管理和公共服务创新，提高政府行政效能。建设一个市场体系完善、服务领域广泛、经营诚信规范、偿付能力充足、综合竞争力较强，发展速度、质量和效益相统一的现代保险业。

保险的服务价值和社会价值编辑ppt李晓林li@思考商业保险职能的3个角度：1.保险是社会保障体系中的重要组成部分2.保险是风险管理的重要手段3.保险具有重要的融资功能保险的服务价值和社会价值编辑ppt李晓林li@1.保险是社会保障体系中的重要组成部分2.保险是风险管理的重要手段3.保险具有重要的融资功能编辑ppt李晓林li@商业人身保险是社会保障体系的组成部分以养老保险为例：适度社会保障水平差别收入下，相对适度的针对性，而非绝对均等的退休生活水平多结构保障手段满足大众多层次的保障需求，基本养老保障、补充养老保险、商业养老保险相互支撑，保障不同群体、不同层次的需求商业养老保险是市场化的社会互助、保障机制，不仅缓解基本养老保障和补充养老保险的压力，而且对提高保障效率有着重大作用。编辑ppt李晓林li@1.保险是社会保障体系中的重要组成部分2.保险是风险管理的重要手段3.保险具有重要的融资功能编辑ppt李晓林li@商业保险是支出风险管理的手段①构建风险分担机制，保障退休生活，分摊和消化长寿风险②平抑社会经济责任的波动，改善经济生态（养老成本在生命成本中的比重很高）③塑造稳定收支预期。与其他储蓄养老方式相比，稳定收支预期，推动社会消费编辑ppt李晓林li@1.保险是社会保障体系中的重要组成部分2.保险是风险管理的重要手段3.保险具有重要的融资功能编辑ppt李晓林li@商业保险具有重要的融资功能，特别是养老保险①担当资金融通媒介

——保险的投资职能

编辑ppt李晓林li@上述保费在38年及更长时间中投资，有着可观的贡献。编辑ppt李晓林li@商业保险具有重要的融资功能②推进经济结构调整编辑ppt李晓林li@

商业保险对当代社会经济发展的三大功能

(一)完善经济保障

(二)优化经济发展

(三)增进社会和谐编辑ppt李晓林li@

（一）完善经济保障——保险的经济补偿功能构建风险分担机制，分摊风险，补偿损失。

1.构建风险分担机制

2.塑造稳定收支预期编辑ppt李晓林li@（二）优化经济发展——保险的资金融通等功能保险和社会保障在优化经济发展方面有两层基本含义：

1.担当资金融通媒介

2.推进经济结构调整此外，保险业的发展有利于经济生态的和谐

1、保险的发展有利于优化金融结构。

2、保险业的充分发展有利于提高金融资源配置效率。

3、强大的保险业有利于化解经济主体的风险，塑造稳定收支预期，维护金融秩序、经济秩序，稳定经济生态。编辑ppt李晓林li@（三）增进社会和谐——保险的社会管理功能作为以确保经济生活的安定为主要目的经济补偿制度，保险与和谐社会的内涵是高度一致的。作为市场化的风险转移机制，保险与和谐社会的基本要求是高度一致的。保险作为市场化的社会互助机制，与和谐社会的基本特征高度一致的。作为市场化的社会后备基金管理机制，保险与和谐社会的基本要求是高度一致的。编辑ppt李晓林li@（三）增进社会和谐——保险的社会管理功能

保险社会管理功能1.可以与政府和社会共同承担社会保障职能。2.有助于构建国家公共事务应急体系。3.有助于缓解社会矛盾，协调社会关系。4.通过良好的企业规范，对社会文明意识的培育起到潜移默化的作用。如：第一，诚信意识。第二，法治意识。第三，互助意识。编辑ppt李晓林li@（三）增进社会和谐——保险的社会管理功能

保险在