国内观察：2024年3月进出口数据高基数下出口增速回落汽车景气度高

TOC\o"1-1"\h\z\u高基数下口速阶段性回落 4汽车和手出表现较好 5进口增速及期，但环比不弱 7核心观点 8风险提示 9图1以美元计价出口金额及同比增速，亿美元，% 4图2美、欧、日、东盟制造业PMI 5图32019-2024年出口环比季节性，% 5图4对美国、欧盟、东盟、日本出口增速，% 5图5韩国、越南出口当月同比，% 5图6BDI指数，点 5图7CCFI指数，点 5图8以美元计价进口金额及同比增速，亿美元，% 7表1部分产品出口金额增速及出口数量增速，% 6表2部分产品进口金额增速及进口数量增速，% 7事件：41220243月外贸数据。20243月，以美元计价，出口当月同比-.%%-2月为%-%%，1-23.5%585.5185.1亿美元。高基数下出口增速阶段性回落出口增速弱于季节性。以美元计价，3月出口当月同比-7.5%，低于市场预期的-2.1%。基数明显抬升对3月出口增速读数有一定压制，2023年3月出口金额3025亿美元，为当年次高值。环比来看，3月出口环比27%，相较2019-2023年同期均值的34.1%相对偏低（剔除20年3月，弱于季节性，3月出口增长动能相对偏弱。3PMI3PMI0.33个3ISMPMI2.550.3%3月制PMI148.2%3PMI0.4个百分点至46.1%3PMI1.151.5%3个月位于扩张区间。33.1%15%。往后看，全球贸易或能410日，WTO2024年全球货物贸易量将2.6%，20253.3%。34.1%26%略有回落但仍保持正增长，出口规模占比保持第一；对美国出口累计同比从2月的%转负（-.%，对欧盟出口累计同比从2月的-1.3%进一步降至-5.7%1个百分点至-8.7%，2月为-9.7%。图1以美元计价出口金额及同比增速，亿美元，%4000 503500 403000 302500 202000 101500 01000 -10500 -200 -30出口金额亿美元 出口金额当月同比%（右轴）资料来源：海关总署，图2美、欧、日、东盟制造业PMI 图32019-2024年出口环比季节性，%657060 55 50 -1045-302021-012021-032021-052021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美国% 欧元区% 日本% 东盟%

2019 2020 20212022 2023 2024资料来源：， 资料来源：，图4对美国、欧盟、东盟、日本出口增速，% 图5韩国、越南出口当月同比，%02020-122021-022020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-02

50403020100-10-202019-012019-042019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01美国% 欧盟% 东盟% 日本% 韩国出口当月同比% 越南出口当月同比%资料来源：海关总署， 资料来源：海关总署，图6BDI指数，点 图7CCFI指数，点7500650055004500350025001500500

250023002100190017001500130011009007002023-012023-022023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03BDI BPI BCI BSI

CCFI综合指数 美东航线美西航线 欧洲航线资料来源：， 资料来源：，汽车和手机出口表现较好基数抬升后船舶出口增速回落，汽车和手机出口表现较好。3月机电产品、农产品、高新技术产品出口增速均有回落。其中，3月，机电产品出口累计5.2月均转负至-1.2%、-0.2%。67.1106%28.331.6%。基数抬升可能有一定影响，2023329.9个百分点。集成电路出口金额、4.6个、3.319.7%、3%。汽车和手机出口则表现较好。35.6个、1.818.2%、23.9%3月汽车出口增速加快并未有低基数因素参与，或反映我国汽车出口景气度仍高。36.55.2个百分点，可能主要受价格贡献。从当月同比看，32月的-18.2%1.7%20个百分点。表1部分产品出口金额增速及出口数量增速，%产品2024-03金额2024-02环比变化2024-03数量2024-02环比变化船舶34.0173.1-139.1-8.559.9-68.4汽车(包括底盘)28.412.615.826.722.14.6成品油11.6-34.345.910.3-30.640.9集成电路11.524.3-12.8-2.76.3-9.0自动数据处理设备及其零部件4.93.91.0液晶显示板2.913.2-10.32.410.6-8.2手机1.7-18.219.9-5.912.8-18.7粮食1.2-3.04.2-6.110.9-17.0中药材及中式成药-3.22.8-6.0-10.8-9.7-1.1未锻轧铝及铝材-4.30.5-4.8-100.09.8-109.8家用电器-4.620.8-25.4-0.738.6-39.3汽车零配件-6.816.2-23.0医疗仪器及器械-11.412.2-23.6家具及其零件-12.336.1-48.4通用机械设备-13.232.0-45.2音视频设备及其零件

-13.2 13.4 -26.6塑料制品 -15.9 22.9 -38.8纺织纱线、织物及-19.515.5-35.0纺织纱线、织物及-19.515.5-35.0其制品服装及衣着附件-22.613.1-35.7钢材-24.1-10.0-14.125.332.6-7.3玩具-24.715.9-40.6箱包及类似容器-27.724.1-51.8-19.936.1-56.0鞋靴-31.014.4-45.4-100.027.1-127.1稀土-31.3-44.012.75.918.7-12.8灯具、照明装置及其零件-31.730.5-62.2陶瓷产品-36.825.4-62.2-17.728.7-46.4肥料-47.3-54.67.3-2.0-16.114.1资料来源：海关总署，进口增速不及预期，但环比不弱低基数消退后3月进口增速顺势回落，环比表现并不弱。2024年3月进口金额2211.33.5%202332254.42021、2022年同期基本相当，23月进口增速顺势回落。522.7%3PMI1.750.8%453%，时隔5个月重回扩张区间。2.29.7%，机1.76%3.4个百分点至-9.9%。510.3%12.7%0.83.6零配件进口金额累计同比较前值上升1.5个百分点，当月同比也由负转正。PMI2.73图8以美元计价进口金额及同比增速，亿美元，%0进口金额亿美元 进口金额当月同比%（右轴）

6050403020100-10-20-30资料来源：海关总署，表2部分产品进口金额增速及进口数量增速，%产品2024-03金额2024-02环比变化2024-03数量2024-02环比变化自动数据处理设备及其零部件24.467.3-42.9成品油17.432.5-15.118.235.6-17.4未锻轧铜及铜材14.30.214.1-100.02.6-102.6纺织纱线、织物及其制10.913.3-2.4纺织纱线、织物及其制10.913.3-2.4品铁矿砂及其精矿 7.5 22.8 -15.3 0.5 8.1 品天然气 6.6 -5.5 12.1 21.3 23.6 原木及锯材 2.8 -6.6 9.4 4.7 -5.0 9.7汽车零配件 2.7 -1.4 4.1集成电路 2.0 15.3 -13.3 5.8 16.8 -11.0液晶显示板 1.7 11.8 -10.1 -3.8 5.1 -8.9干鲜瓜果及坚果 1.3 19.6 -18.3 0.9 18.9 -18.0天然及合成橡胶(包括胶乳)

-3.2 -8.8 5.6原油 -3.5 2.8 -6.3 -6.2 5.1 -11.3初级形状的塑料 -4.7 -9.2 4.5 0.6 -3.7 4.3-24.123.4-0.7-24.123.4-0.7-15.45.0-10.4件钢材 -11.4 -12.9 1.5 -9.5 -8.1 医药材及药品 -12.8 -15.1 2.3 -16.7 -0.7 肉类(包括杂碎) -15.2 -19.1 3.9 -15.2 -15.2 0.0美容化妆品及洗护用品 -20.4 -19.5 -0.9 -20.4 -14.7 煤及褐煤 -22.2 -5.1 -17.1 0.5 22.9 机床 -23.0 6.8 -29.8 -35.7 -32.7 空载重量超过2吨的飞-23.1 -16.5 -6.6 12.5 -5.0 17.5机汽车(包括底盘) -24.2 -14.2